民爆用品板块市场表现 - 民爆用品板块出现短线拉升行情 [1] - 保利联合（002037）股价涨停 [1] - 高争民爆（002827）、凯龙股份（002783）、金奥博（002917）、国泰集团（603977）、壶化股份（003002）等个股均呈现上涨态势 [1]

业绩预增 - 2025年上半年预计归母净利润0 90-1 15亿元 同比增长43 91%-83 89% [1] - 扣非归母净利润0 85-1 10亿元 同比增长61 93%-109 55% [1] - 按中值计算上半年归母净利润1 025亿元 Q2单季度0 80亿元创历史最佳 [1] 增长驱动因素 - 雷管 炸药 起爆具销量显著增长 爆破服务国家重点工程项目增加 [2] - 起爆具海外市场需求旺盛 现有产能2300吨供不应求 [2] - 新增2000吨出口产能获批 预计进一步增厚业绩 [2] 战略合作 - 与中铁十九局矿业签订战略协议 聚焦矿山采剥 选矿施工领域 [3] - 合作涉及西藏 新疆重大项目 涵盖工程招标与施工承揽 [3] 财务预测 - 2025-2027年营收预计17 44/24 54/28 86亿元 [4] - 同期归母净利润预计3 27/4 63/5 10亿元 [4] - EPS分别为1 63/2 32/2 55元 对应PE 17/12/11倍 [4]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为9,000万元-11,500万元，较上年同期的6,253.84万元增长43.91%-83.89% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为8,500万元-11,000万元，较上年同期的5,249.22万元增长61.93%-109.55% [1] - 基本每股收益预计为0.45元/股-0.58元/股，上年同期为0.31元/股（按调整后总股本199,140,000股计算） [1] 业绩增长驱动因素 - 雷管、炸药、起爆具等主要产品销量实现较大幅度增长 [2] - 爆破服务业务因国家重点工程项目需求增加而显著提升 [2] 财务数据说明 - 业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [2] - 最终财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [2]

公司业绩与财务表现 - 2023年至2024年营业收入分别为8.23亿元和5.04亿元，同比变动率为6.71%和-38.70% [1] - 扣非后归母净利润分别为1.80亿元和0.10亿元，同比变动率为4.16%和大幅下滑 [1] - 2024年销售收现比为40.00%，较2023年的38.01%略有提升，主要因票据结算比例提高 [15] - 2024年经营活动现金流量净额为-1.07亿元，同比减少3410.16万元，主要因销售收入下降及回款周期延长 [17] 客户与销售情况 - 前五大客户2024年销售额均出现下滑，其中第一大客户北方特能销售额同比下降41.50% [2] - 2023年下半年北方特能销售额同比增长79.56%，主要因收购新子公司后扩大采购 [8] - 客户结构变化：第五大客户由黑龙江青化变为云南民爆，后者转向自产电子控制模块 [3] - 2024年电子控制模块平均售价下降28.42%，普通型产品占比从3.78%提升至36.11% [18] 行业与市场竞争 - 2024年电子雷管产量6.37亿发，同比下降5.02%，行业首次出现负增长 [5][11] - 电子控制模块竞争者从不足10家增至40余家，市场价格加剧下跌 [5][12] - 公司市场占有率从2023年25.52%降至2024年21.98%，主要因客户引入二供/三供及自建产线 [10][13] - 下游民爆企业2024年电子雷管产能利用率平均62.78%，较2023年下降6.44个百分点 [24] 产品与技术优势 - 公司具备自主芯片设计能力，2024年研发费用8945.25万元，同比增长15.24% [19][33] - 电子控制模块毛利率从43.68%降至32.61%，主要因产品结构向低价普通型倾斜 [18] - 海外市场拓展取得进展，2024年民爆业务海外收入273.58万元，售价为国内2-3倍 [31][33] - 新产品开发：完成海外版智能无线起爆系统首爆，负载能力达国际领先水平 [33] 供应链与生产管理 - 2024年采购付现比33.48%，较2023年下降4.79个百分点，因采用票据支付比例提高 [17] - 推进钽电容、发火电阻等关键原材料国产化，以降低成本和保障供应链安全 [34] - 主要客户2023年期末应收账款期后回款比例较低，受下游基建和矿产行业回款周期延长影响 [3]

限制性股票激励计划调整 - 公司于2025年7月3日召开第四届董事会第十次会议，审议通过调整2025年限制性股票激励计划相关事项的议案，调整依据包括《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》《上市公司股权激励管理办法》及公司《2025年限制性股票激励计划（草案）》[1] - 调整后激励对象人数从不超过59人减少至52人，授予股票数量从不超过136 100万股下调至104 600万股，主要因部分激励对象因个人原因放弃认购[4] - 调整后授予结构显示：中层管理人员及核心骨干获授70 100万股（占授予总量67 017%），全部52名激励对象合计获授104 600万股（占公司总股本0 379%）[4] 决策程序与合规性 - 调整事项已通过第四届董事会第十次会议、第四届监事会第七次会议审议，关联董事回避表决，监事会出具核查意见[1][2] - 西藏建工建材集团有限公司及西藏自治区政府国资委已批复同意公司实施该激励计划[2] - 西藏珠穆朗玛律师事务所出具法律意见书，确认调整程序符合《管理办法》等法规要求，未损害上市公司及股东利益[6] 实施影响与后续安排 - 本次调整不影响激励计划其他内容，且在公司2025年第二次临时股东大会授权范围内，无需再次提交股东大会审议[5] - 独立财务顾问中国国际金融股份有限公司认为调整及授予事项符合《激励计划（草案）》规定，后续需完成信息披露及深交所、中国结算深圳分公司相关手续[6][7] - 监事会及独立财务顾问均强调调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响[5][6]

股东大会召开通知 - 公司将于2025年6月30日召开2025年第二次临时股东大会，会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 [1][2] - 股权登记日为2025年6月24日，股东需在2025年6月25日16:30前完成登记 [2][4] - 会议地点为拉萨经济技术开发区林琼岗路18号公司三楼会议室 [2] 会议审议事项 - 审议《西藏高争民爆股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要 [2] - 审议《西藏高争民爆股份有限公司2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》 [2] - 审议《西藏高争民爆股份有限公司2025年限制性股票激励计划管理办法》 [2] - 审议《关于提请股东大会授权董事会办理公司2025年限制性股票激励计划相关事宜的议案》 [2] 会议参与方式 - 股东可通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统参与网络投票，投票代码为"362827"，投票简称为"高争投票" [7] - 现场登记时间为2025年6月25日9:00-11:30和14:00-16:30，登记地点为拉萨经济技术开发区林琼岗路高争民爆董事会办公室 [4] - 董事乐勇建、巴桑顿珠、马莹莹作为激励对象需回避表决，且不可接受其他股东委托投票 [3] 网络投票操作流程 - 股东需通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票，具体流程详见附件一 [4][7] - 股东对总议案与具体提案重复投票时，以第一次有效投票为准 [7] - 股东需在规定时间内完成网络投票，具体时间为2025年6月30日9:15-15:00 [1][7] 其他事项 - 公司董事会已审议通过本次股东大会的相关提案，详细内容刊登于《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网 [2] - 股东需填写授权委托书或股东登记表参与现场会议，法人股东需提供法定代表人证明书 [4][9][10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注 DVA 产品持续推进的道恩股份、客户不断开拓且产品应用领域不断扩大的安利股份、供给侧发生扰动的氯虫苯甲酰胺生产企业、估值处于低位具有成长性的肯特催化[4] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 6 月第 2 周化工板块（申万）上涨 2.61%，上证 A 指上涨 1.14%，板块领先大盘 1.47 个百分点；涨幅排名前 5 的个股分别为联化科技（+53.11%）、领湃科技（+34.39%）、科恒股份（+31.13%）、利民股份（+20.7%）、奥克股份（+20.48%）；跌幅排名前 5 的个股分别为同大股份（-13.64%）、恒天海龙（-11.44%）、渝三峡 A（-9.02%）、红宝丽（-8.5%）、安纳达（-7.95%）；本周化工板块（申万）动态 PE 为 24.58 倍，低于 2015 年来的平均 PE 9.86% [1][11] - 6 月第 2 周化工行业 18 个子行业上涨，12 个子行业下跌；上涨子行业前五是农药（+7.51%）、民爆用品（+4.4%）、氟化工及制冷剂（+3.99%）、钾肥（+3.8%）、其他塑料制品（+2.78%）；下跌子行业前五是粘胶（-2.75%）、氨纶（-2.45%）、合成革（-2.26%）、石油贸易（-1.83%）、涤纶（-1.47%）[2][14] 化工品价格走势 - 价格统计：根据招商基础化工数据库统计的 256 个产品价格，周涨幅排名前 5 的产品分别为液氯（+11.83%）、盐酸（+4.62%）、WTI 原油（+3.99%）、光伏级三氯氢硅（+3.03%）、丙烯酸乙酯（+2.48%）；周跌幅排名前 5 的产品分别为高含氢硅油（-11.11%）、维生素 VE（-8.51%）、己二酸（-7.5%）、有机硅 D4（-7.41%）、2%生物素（-6.9%）[3][19] - 价差统计：根据招商基础化工数据库统计的 75 个产品价差，周涨幅排名前 5 的产品价差分别为 PTA 价差（+31.3%）、PX（CFR 中国）价差（+29.84%）、丙烯（丙烷制）价差（+22.09%）、顺酐法 BDO 价差（+19.84%）、PVC（电石法）价差（+19.42%）；周跌幅排名前 5 的产品分别为气头硝酸铵价差（-189.47%）、己二酸价差（-38.09%）、三聚磷酸钠价差（-20.55%）、苯胺价差（-16.92%）、丙烯水合法异丙醇价差（-15.52%）[3][40][44] 重要品种周度库存变化 - 重要品种中库存变化排名前五的产品为乙二醇（+41.96%）、涤纶长丝（+17.4%）、草甘膦（-7.91%）、氯化钾（-5.91%）、毒死蜱（-5.56%）[4][60][63] 行业要闻回顾 - 尽管欧佩克及其减产同盟国继续增产，但强劲的季节性需求将消化大部分增加的产量，同时俄罗斯 - 乌克兰以及美国 - 伊朗核谈判相关的地缘政治风险溢价为油价提供支撑，6 月 2 日国际油价强劲上涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 62.52 美元，涨幅 2.85%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 8 月期货结算价每桶 64.63 美元，涨幅 2.95% [92] - 地缘政治紧张局势加剧，加拿大野火减少了原油生产，加之美元汇率走软，6 月 3 日欧美原油期货继续上涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 63.41 美元，涨幅 1.42%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 8 月期货结算价每桶 65.63 美元，涨幅 1.55% [92] - 尽管美国原油库存继续下降，但欧佩克及其减产同盟国产量增加后供需平衡松动，地缘政治紧张以及关税冲突导致对全球经济前景的担忧挥之不去，6 月 4 日国际油价下跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 62.85 美元，跌幅 0.88%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 8 月期货结算价每桶 64.86 美元，跌幅 1.17% [92] - 中美两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈，6 月 5 日国际油价上涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 63.37 美元，涨幅 0.83%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 8 月期货结算价每桶 65.34 美元，涨幅 0.74% [92] 上市公司重要公告整理 - 2025 年 6 月 3 日中核钛白拟终止 2021 年度非公开发行股票之“水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”及“年产 50 万吨磷酸铁项目”募集资金投资项目，并将剩余募集资金永久补充流动资金 [94] - 2025 年 6 月 4 日飞凯材料参股子公司苏州爱科隆材料有限公司拟增资扩股，公司计划使用货币增资人民币 1,011 万元 [94] - 2025 年 6 月 5 日湖北宜化拟以现金方式向控股股东湖北宜化集团有限责任公司购买其拥有的宜昌新发产业投资有限公司 100%股权 [94] - 2025 年 6 月 6 日湖北宜化 2025 年度为控股子公司及参股公司提供总计不超过 327,120.00 万元的担保额度，同意为新疆宜化化工有限公司提供 61,201.00 万元担保 [94]

雅化集团业务发展 - 公司是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，拥有行业领先的生产技术和制造装备，产品品质稳定且优于国家标准，是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等头部企业的核心供应商 [1] - 正在推进雅安锂业三期项目，2024年已完成一条3万吨碳酸锂产线建设并投产，目前正在建设一条3万吨氢氧化锂产线，预计到2025年年底锂盐综合产能将达到近13万吨 [1] - 锂盐客户以签订长期协议为主，国外客户包括TESLA、LGES、LGC、SKON、松下等，国内客户包括宁德时代、振华、厦钨、瑞翔、五矿新能等，2024年头部客户营收占比达90%，国外客户订单占比较大 [1] - 已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿第一和第二阶段项目2024年全线建成，年原矿处理能力达230万吨；外购矿方面通过签订长协等方式获得锂矿包销权 [1] - 采取积极拓展国内外锂盐客户、增加自有锂精矿供给、加强外购锂精矿采购管理、优化锂矿成本、动态调整生产节奏等措施 [1] - 民爆业务已在新西兰、澳洲、非洲形成产业布局，未来将加大力度开拓津巴布韦和澳洲等区域市场，根据工信部政策导向加快推动民爆业务高质量发展 [1] 景林资产概况 - 上海景林资产管理公司是以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，在中国证券投资基金业协会登记注册，持有香港9号牌 [2] - 从2006年开始管理专注于投资A股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划，国内机构客户包括几大银行总行在内的多家银行和知名企业 [2] - 秉承"价值投资"理念，采用PE股权基金研究方法，投资决定基于公司基本面分析和股票估值，注重行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛高、与供应商和客户谈判能力强且管理层积极的公司 [2] - 在不同行业都有研究专家，对行业和公司的理解深于大多数金融机构研究员，能更清楚了解各行业最新变化 [2] - 景林稳健信托2006年10月成立，截至2015年4月30日年复合净收益率达26.84%，同期沪深300指数年化收益率为14.85%，2007年以年度净收益率142%排名深沪两地私募信托完整年度收益率第一 [2] - 景林丰收信托2007年成立，2015年5月荣获上海证券报"金阳光"私募基金五年期持续回报产品奖，2008年景林稳健与景林丰收双双入选晨星中国最佳风险管理6只基金 [2] - 二级市场团队拥有超过50人专业队伍，成员拥有国内外名校教育背景及多年实业工作经验，部分员工曾在国内外著名金融或监管机构工作 [2] - 海外关联公司管理"金色中国基金"等美元计价海外基金，2004年7月至2016年7月累积收益率1408.35%，复合年化收益率25.18%，同期MSCI China美元指数年化收益率8.14%，香港恒生国企指数年化收益率6.28% [2] - 国内关联公司景林资本负责未上市股权（PE）投资业务，专注于消费服务、医药健康、TMT和先进制造业，目前管理3只人民币PE基金和2只美元PE基金，已投资60多家企业，多次被清科和投中集团评为私募投资机构前十强 [3]

A股民爆概念股表现 - 保利联合、易普力、高争民爆三股涨停 [1] - 重庆港、壶化股份涨幅超过5% [1] - 凯龙股份、江南化工跟涨 [1]

利润分配方案 - 每股现金红利0.20元（含税），以总股本1,071,692,689股为基数，共计派发现金红利214,338,537.80元 [1][2] - 股权登记日为2025年6月4日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月5日 [1][3] - 差异化分红送转不适用，分配方案已通过股东大会审议 [1][2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的暂由中国结算上海分公司保管 [1][4] - 有限售条件流通股自然人股东及证券投资基金按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发0.18元 [3][4] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发0.18元人民币，可自行申请税收协定待遇 [4][5][6] 税收政策差异 - 自然人股东及证券投资基金持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免征个人所得税 [3] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.18元人民币 [6] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，每股实际派发0.20元 [6] 股东咨询方式 - 权益分派相关事项可通过证券法务部联系电话0991-8801120咨询 [7]