文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，运营收入同比增长134%，虽运营成本增加致净亏损扩大，但调整后EBITDA改善 同时公司宣布开展新农业业务，有望创造长期增长潜力 [1][2][3] 分组1：公司概况 - 公司致力于管理超22,000英亩土地和约247,000平方英尺商业地产，愿景是让毛伊岛居民社区更具韧性，有超百年管理资产的历史 [14] 分组2：新业务计划 - 公司将开展种植龙舌兰的新业务，该作物耐旱、易维护、用水少且全球需求增长，此业务契合公司农业根基和发展战略，或与合作伙伴共同出资，还可通过垂直整合实现收入增长 [3][4] 分组3：第一季度财务亮点 - 运营收入：2025年第一季度达580.4万美元，较2024年同期的248.3万美元增长332.1万美元，增幅134%，其中土地开发和销售营收229.8万美元（2024年同期无），主要来自与夏威夷州的住房项目；租赁收入321.9万美元，较2024年同期的221.6万美元增加100.3万美元，增幅45% [6] - 成本和费用：2025年第一季度运营成本和费用总计758.3万美元，较2024年同期的388.2万美元增加370.1万美元，主要因住房项目建设成本、租赁成本、行政费用和股份支付费用增加 [6] - 非GAAP财务指标：调整后EBITDA在2025年第一季度为20万美元，较2024年同期的 - 21.2万美元增加41.2万美元；可转换为现金的现金及投资在2025年3月31日为945.5万美元，较2024年3月31日的952.2万美元减少6.7万美元 [12] - 其他财务数据：其他收入2025年第一季度为10.5万美元，与2024年同期基本持平；养老金和退休后费用2025年第一季度为691.9万美元，较2024年同期的7.8万美元大幅增加；净GAAP亏损2025年第一季度为864万美元，较2024年同期的137.5万美元扩大 [12] 分组4：未来展望 - 随着养老金重组完成、前领导离职义务结清和股份支付费用预计减少，公司GAAP收入有望改善 [2]

文章核心观点 - 法国农业信贷租赁与保理公司完成对德国美卡租赁集团的100%收购，符合公司发展战略，将加速其在德国租赁市场的增长 [1][2] 收购情况 - 公司获得德国联邦金融监管局和德国竞争管理局批准，于2025年在法兰克福完成收购，与2024年10月向市场发布的消息一致 [3] - 收购对法国农业信贷银行的一级核心资本充足率影响不显著 [5] 收购意义 - 公司通过收购加强专业知识和服务能力，尤其在移动出行领域，扩大在高度分散的德国市场的业务范围 [5] - 收购是公司欧洲发展的重要一步，符合其战略和2025年中期计划“迈向未来的转型”目标，双方团队可整合专业知识和优势服务客户和德国市场 [6] 公司介绍 - 法国农业信贷租赁与保理公司是法国农业信贷集团子公司，在租赁、保理、可再生能源和基础设施融资领域活跃超60年 [8] - 公司业务覆盖欧洲10个国家，为企业、专业人士、农民和地方当局提供专业融资、更负责任的移动出行和二手设备解决方案 [9] - 截至2024年底，公司有260400名客户，其中33%在国外；有2769名员工；未偿贷款达340亿欧元，其中30%在国外 [10] 美卡租赁介绍 - 美卡租赁成立于1989年，总部位于法兰克福附近的克龙贝格，在汉堡和柏林设有分支机构，是德国前十的独立租赁公司 [4][10] - 公司为中小企业提供定制租赁解决方案，专长于通过直销渠道为工业设备融资 [4] - 公司专注为生产机械等关键业务动产设备提供融资解决方案，包括租赁、分期付款购买、售后回租、改造融资服务和福费廷解决方案 [11][12] - 截至2024年底，公司有37名员工，新销售额3.09亿欧元，投资组合（实际未偿贷款）4.72亿欧元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总发放额增长15.4%至6420万美元，两年累计增长17.3%，若排除家居用品和床垫业务，第一季度总发放额同比增长51% [27][28] - 第一季度收入达7190万美元，增长10.6%，连续八个季度实现同比增长 [28] - 第一季度毛利润约为1430万美元，毛利率为19.9%，去年同期毛利润为1650万美元 [29] - 第一季度冲销占收入的比例为9%，较第四季度有所改善，处于8% - 10%的目标范围内，同比上升60个基点 [30] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为220万美元，低于预期 [35] - 截至2025年3月31日，公司拥有现金及现金等价物1430万美元，其中包括830万美元的受限现金，循环信贷安排下的未偿还债务为7780万美元 [36] - 第一季度经营活动产生的现金为340万美元，去年同期为200万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - KPay发放额增长57%至2280万美元，占总发放额的35%，高于2024年第一季度的26% [8][12] - 应用内发放额增长42%至3790万美元，约占总发放额的59% [9] - 直接和瀑布式商家在第一季度占总发放额的约65%，发放额增长约1%，若排除家居用品和床垫类别，同比增长约40% [19] - 前25大商家的发放额增长加速至13%，高于第四季度的10% [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要举措包括消费者参与、商家参与、推荐合作伙伴关系，以及随着时间推移改善单位经济和资本结构以提高盈利能力和可持续地产生现金 [9] - 公司通过应用市场连接更多客户和商家，利用应用市场和其他渠道进行有针对性的营销，以推动应用增长和增加二次租赁客户数量 [11] - 公司测试各种定价策略，以吸引更多消费者租赁低成本产品，增加低平均订单价值（AOV）租赁的比例，从而推动总发放额增长和提高客户终身价值（LTV） [15][17] - 公司继续与商家合作，开展联合品牌营销活动，通过战略定价促销等方式推动销售增长，并利用活动数据向商家展示增量价值 [20][21] - 公司探索多种合作途径，如帮助被拒绝LTO的消费者、扩大联盟合作伙伴基础、开展新的战略营销合作伙伴关系，同时与瀑布式金融平台建立新关系并深化现有合作 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观逆风时有起伏，但2025年开局良好，公司有信心实现全年目标 [9] - 公司预计第二季度总发放额增长25% - 30%，排除家居用品和床垫类别的总发放额增长更快，收入增长17% - 20%，调整后EBITDA接近盈亏平衡 [38] - 公司重申2025年展望，预计总发放额增长至少20%，排除家居用品和床垫类别的总发放额增长更快，收入增长至少20%，调整后EBITDA至少为1000万美元 [38][39] 其他重要信息 - 公司正在与现有贷款人积极协商，对信贷安排进行全面的到期延期修订，调整契约和预支率以符合公司业务计划，并获得了某些契约违约的临时有限豁免至6月4日 [36] - 公司计划在今日提交的10 - Q报告中提供有关获得再融资或到期延期以及持续经营能力的风险和不确定性的更多信息 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现全年1000万美元的EBITDA目标 - 2024年公司上半年增长较慢，直到第四季度末才加速，而2025年第一季度增长更快，预计第二季度也将实现强劲增长，且第四季度有季节性因素，尽管第二季度预计盈亏平衡，但仍有信心实现全年EBITDA目标 [43][44] 问题2: Wayfair的总发放额增长或下降情况如何 - Wayfair面临挑战，第一季度直接瀑布式组件的总发放额约为1700万美元 [45] 问题3: 信贷安排是寻求延期、再融资还是引入新银行 - 公司正在与现有贷款人协商进行全面的到期延期修订，同时调整契约和预支率以符合公司业务计划，暂不评论其他方面 [48] 问题4: KPay的增长机会来自哪些方面 - KPay市场的潜在市场规模很大，公司的增长来自多个渠道，包括增加新的商家途径和商家、直接获客活动以及提高客户钱包份额，应用程序使交易更简单，能更好地控制客户体验 [53][54] 问题5: KPay与业务其他部分的重复客户百分比是否有差异 - 一般来说，KPay用户和应用用户的LTV更高，重复周期更频繁，表现也很强劲，KPay提高了重复购买率 [56][60] 问题6: 第二季度总发放额情况及全年超过20%增长的驱动因素 - 基于季度至今的数据，预计第二季度总发放额增长20% - 30%，公司未提供第三和第四季度的具体数据，但第四季度通常表现强劲，有信心实现全年总发放额增长至少20%的目标 [62][63][65]

文章核心观点 公司TOUAX SCA拟将其股票从泛欧交易所巴黎市场转至泛欧成长巴黎市场，以适应公司规模和业务，简化运营并降低成本，同时介绍了转移的条件、信息披露、股东大会、披露阈值、流动性影响及时间表等相关情况 [1][2] 转移提案相关 - 2025年6月12日的联合股东大会上，公司将提交股票从泛欧交易所巴黎市场摘牌并在泛欧成长巴黎市场上市的提案，授权管理合伙人在大会后12个月内实施市场转移 [1] - 转移原因是使公司在更适合其规模和业务的市场上市，简化运营，减少监管约束和成本，同时继续受益于金融市场优势 [2] - 需获公司股东批准和泛欧交易所巴黎同意，通过加速现有股票交易实现直接上市，不发行新股，公司目前满足泛欧成长市场转移条件，即市值低于10亿欧元且自由流通股至少250万欧元 [3] 信息披露相关 定期信息 - 公司将在财年末四个月内发布包含年度（合并）财务报表、管理报告和审计报告的年度报告，管理报告和公司治理报告披露要求简化 [5] - 半年末四个月内发布包含半年合并财务报表和活动报告的半年报，泛欧成长市场发布期限从三个月延长至四个月，半年报在该市场无需法定审计师有限审查，但因合同原因仍需审计，不再发布季度财务信息 [6] - 泛欧成长市场编制合并财务报表选择会计标准不受限，公司为透明选择继续采用国际财务报告准则（IFRS） [7] 持续信息 - 公司将继续向公众披露可能对股价有重大影响的信息（内幕信息），受市场持续披露规定和市场滥用法规（MAR）约束 [8] - 高管和经理继续有义务申报涉及公司股票的交易 [9] 股东大会相关 - 不再需要发布说明年度股东大会文件提供方式的新闻稿 [10] - 年度股东大会筹备文件和其他文件在会议通知日期发布，内容减少，不再提前21天在线发布 [10] - 不再强制在公司网站发布投票结果和会议记录 [11] - 公司不再受“薪酬发言权”制度约束，但透明度和良好治理仍适用，管理合伙人薪酬在公司章程中规定，变更需在特别股东大会投票 [11] - 会议召集程序和参会条件不变，不再强制提供会议直播或在网站发布记录 [12] 披露阈值与要约收购相关 - 公司股票在泛欧成长巴黎市场上市后三年内，泛欧交易所（受监管市场）上市公司股东收购公司股票仍需申报意向，泛欧交易所适用的收购要约规定同样适用三年 [13] - 三年期满后，股东仅在超过或低于公司资本或投票权50%和90%阈值时向法国金融市场管理局（AMF）和公司报告，公司需在知晓后四个交易日内公布，仅在资本或投票权直接或间接、单独或联合向上突破50%阈值时需提交强制要约收购 [14] 股票流动性相关 - 公司签订的流动性合同在市场转移后将维持 [15] 操作时间表相关 - 若联合股东大会批准转移提案且获泛欧交易所同意，股票将在年度股东大会后至少两个月在泛欧成长巴黎市场上市 [16] - 2025年5月7日发布交易新闻稿，6月12日联合股东大会对转移提案投票并授权管理合伙人，6月13日向泛欧交易所提交转移申请文件，转移前5天泛欧交易所上市委员会决策，转移前2天发布从受监管市场摘牌和在非监管市场上市通知，最早8月13日股票从泛欧交易所摘牌并在泛欧成长市场上市 [18] 公司其他信息 - TOUAX集团在全球租赁有形资产（货车、驳船和集装箱），管理资产近13亿欧元，是欧洲此类设备领先租赁公司 [19] - 公司在巴黎泛欧交易所C板块上市，纳入CAC® Small、CAC® Mid & Small和EnterNext©PEA - PME 150指数 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收近12亿美元，同比增长7.3%，主要得益于Asima的强劲表现和Bridget加入带来的收入 [16] - 调整后EBITDA为1.26亿美元，较2024年第一季度增长近16%，调整后EBITDA利润率为10.7%，较去年提高70个基点 [16] - 非GAAP摊薄每股收益为1美元，较去年同期增长约27% [16] - 自由现金流为1.27亿美元，几乎是去年第一季度的4倍 [16] - 第一季度末，净杠杆率约为2.9倍，较去年年底的2.7倍略有上升，主要反映了Bridget交易的完成 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 Asima - Q1 GMV同比增长8.8%，连续六个季度实现强劲增长，两年累计GMV增长约29%，主要得益于申请量同比增加超10% [27] - 收入同比增长13.5%，是连续第五个季度实现两位数增长 [28] - 调整后EBITDA同比增长31%，调整后EBITDA利润率提高170个基点 [29] - 租赁坏账率为8.9%，同比下降70个基点，环比下降10个基点 [29] Rent A Center - 收入为4.89亿美元，同比下降4.9%，主要由于2024年下半年公司整合和特许经营导致门店减少110家 [33] - 同店销售额同比下降2%，主要是因为2024年下半年调整了承保政策和产品组合 [13][33] - 调整后EBITDA为7200万美元，同比下降14% [34] - 电子商务占租赁收入的约27%，同比和环比均略有上升 [34] - 损失率为4.6%，同比改善10个基点，环比改善40个基点 [14][34] Bridget - 第一季度末订阅用户超过120万，同比增长超26%，环比增长超2% [30] - 月均每用户收入（ARPU）为12.88美元，同比增长近6% [31] - 第一季度现金预支量约为4900万美元，较2024年第一季度增长27% [31] - 2 - 3月实现收入3200万美元，调整后EBITDA为1100万美元，收入较去年同期增长约35% [32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为为服务不足人群提供全面金融平台，通过整合各业务能力实现整体营收增长，提升运营绩效和跨部门协作，有效配置资本以实现股东回报 [49][50] - Asima推出升级产品体验，计划于今年晚些时候或明年初在墨西哥市场开展试点，利用Rent A Center墨西哥团队的专业知识和当地基础设施实现成本效益增长 [20][21] - Rent A Center进行数字增强，包括谷歌AI搜索功能、在线聊天机器人、简化申请流程和嵌入Cash App支付功能，以提高客户转化率 [23] - 加强Bridget与其他业务的整合，通过数字消息和营销材料向Rent A Center和Asima客户推广Bridget产品，同时测试Bridget的现金流承保平台以提高审批率和降低损失 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，如关税升级、通胀粘性，但低失业率、税收退款增加和汽油价格回落对消费者有一定支持，公司业务在困难时期能展现出韧性，如在大衰退期间表现出色 [17][18] - 关税政策可能影响市场预期和消费者信心，但公司认为这也可能带来机遇，如贸易下行趋势使更多消费者选择公司的租赁和金融服务，Bridget业务也将受益于消费者对流动性和金融管理工具的需求增加 [43] - 公司对2025年实现此前发布的业绩指引充满信心，并收紧了全年营收、调整后EBITDA和非GAAP摊薄每股收益的目标区间，提高了中点 [44][47] 其他重要信息 - 本季度是公司的一个里程碑季度，完成了Bridget的收购，Asima实现了连续六个季度的GMV增长，Rent A Center采取措施促进增长并实现了优于指引的损益表结果 [48] - 此前披露的Asima相关CFPB事项已成功解决，该监管事项自愿撤诉，公司业务和财务未受影响 [48] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对Rent A Center门店供应商价格的影响及未来预期 - 截至目前，未遇到供应商价格变化，部分品类如电视和某些电器价格甚至有所下降，但价格情况可能快速变化 [54][55] - 公司有能力通过调整每周付款金额或租赁期限来应对价格上涨，且预计价格上涨幅度较小，因为大部分家具和电器在美国制造，对中国的直接暴露较少，主要是游戏机和电脑目前有免税政策，供应商也在调整供应链 [55][57][58] - 历史经验表明，价格适度上涨不会影响消费者的承受能力，反而可能带来贸易下行和同店销售额增长 [61] 问题2: Bridget的整合路线图、协同效应及时间安排 - 已开始通过电子邮件营销活动向Rent A Center和Asima客户介绍Bridget品牌，后续将开展数据协作和共享，利用Bridget的现金流洞察和专有模型提高审批率和降低损失，预计今年晚些时候会看到相关成果 [63][64] 问题3: Bridget业务的季节性 - Q1是利润率最高的季度，因为税收退款期间营销支出减少，损失率较低，预计Q2和Q3营销支出将增加，用户数量将上升 [71][75] 问题4: Asima在墨西哥市场的扩张计划及风险 - 由于Rent A Center自2010年以来在墨西哥运营，拥有130多家门店且业绩良好，公司积累了市场经验，能够为Asima团队提供支持，降低进入新市场的风险 [76][77] - Asima的低资本模式适合在墨西哥市场扩张，无需大量开设实体店，有望利用当地市场需求实现增长 [81] 问题5: Bridget未来加速增长的计划 - 目前业务发展与预期相符，宏观环境有利于Bridget产品的需求，新产品管道正在试点，将为产品组合增加新内容，促进收入增长和EBITDA扩张 [86][87] - 跨品牌营销合作进展顺利，增强了对业务增长和整合可能性的信心 [90] 问题6: Bridget与租赁业务的交叉销售是否会降低公司业务的周期性及交叉销售的时间安排 - 交叉销售已经开始，且取得了良好的响应率，但仍处于早期阶段 [91] - 公司所有业务都具有抗衰退或逆周期的特点，租赁业务在困难时期提供低支付、低门槛和灵活性，Bridget提供流动性解决方案和金融管理工具，有助于增强业务的韧性 [91] 问题7: Rent A Center削减的低利润率产品具体内容及原因 - 主要是手机和手持设备，这些产品损失表现不佳，盈利能力不足，公司希望将需求引导至家具和电器等盈利能力更强的产品上 [97] - 收紧承保政策后，这些产品的审批率会降低，且Asima客户收入和信用水平相对较高，在手机租赁业务上表现更好，公司正尝试将Rent A Center有手机租赁需求的客户引导至Asima [100][101][102] 问题8: 非GAAP表格中相关项目未来的变化 - 非GAAP表格中的法律事项项目不仅涵盖CFPB事项，还包括其他案件，该项目仍会存在，随着案件进展，应计金额会发生变化 [117] - 正在逐步调整与Asima收购相关的调整项，增加与Bridget收购相关的调整项 [117] 问题9: 关税是否会使更多客户因商品价格上涨而需要融资，以及融资的价格门槛 - 目前客户融资的价格门槛仍在300美元以上，电子产品价格的上涨可能会促使更多客户选择租赁融资，公司可以通过调整价格和期限来保持产品的可承受性 [120][121] - 公司业务具有抗衰退性，在困难时期表现出色，当前贸易下行趋势已经显现，不确定性可能会使消费者更倾向于租赁而非购买 [121][123] 问题10: 70 - 75%产品在美国组装的范围，以及Asima合作伙伴是否会因在中国生产而提价 - 70 - 75%产品在美国组装是指Rent A Center的采购情况，Asima的情况类似，风险较小 [128] - 与大型家具合作伙伴沟通发现，他们对关税导致价格飙升的担忧较小 [129] 问题11: 整合Bridget期间是否会减少并购活动 - 目前公司有足够的内部增长机会，包括整合Bridget、加强跨业务协作以及推进数字渠道和消费者驱动的举措，能够实现增长目标 [132] - 市场不确定性增加了并购的难度，因此现阶段减少并购活动是合理的 [132] 问题12: Q1早期买断趋势及与去年的对比，以及消费者趋势和不同门店的流量差异 - Q1两个业务部门的买断活动同比均有所增加，尤其是Rent A Center，这在毛利率上有所体现 [137] - 消费者表现相对稳定，需求和付款行为稳定，拖欠率稳定或下降，损失率同比和环比均有所改善，同时Asima仍保持两位数增长 [138] - Asima有望在今年继续扩大市场份额，区域市场取得了一些胜利，目前仍在与一些企业客户进行洽谈 [142][143] 问题13: 目前的承保情况及宏观变化的影响 - 公司在承保方面一直采取保守策略，这使公司对当前投资组合的指标充满信心，能够在实现增长的同时降低损失并提高利润率 [150] - Asima在贸易下行趋势下有更多灵活性采取保守承保策略，申请量同比增加10%，整体审批率持平，但在高风险细分市场收紧，在家具和电器等领域略有提高 [151][152] - 若市场情况改善，公司会重新评估承保策略，但目前将保持保守 [153]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收近12亿美元，同比增长7.3%，主要得益于Asima的强劲表现和Bridget两个月的并表 [15] - 调整后EBITDA为1.26亿美元，较2024年第一季度增长近16%，调整后EBITDA利润率为10.7%，较去年提高70个基点 [16] - 非GAAP摊薄每股收益为1美元，较去年同期高出约27% [16] - 第一季度产生自由现金流1.27亿美元，几乎是去年第一季度结果的4倍 [16] - 3月31日净杠杆率约为2.9倍，较年末的2.7倍略有上升，反映了Bridget交易的完成 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 Asima - Q1 GMV同比增长8.8%，符合预期，两年累计GMV增长约29%，本季度GMV是2021年以来第一季度的最高值，主要受申请量同比增长超10%推动 [27] - 营收同比增长13.5%，是连续第五个季度实现两位数增长 [28] - 调整后EBITDA同比增长31%，调整后EBITDA利润率较2024年第一季度提高170个基点 [29] - 第一季度无缝损失率为8.9%，同比下降70个基点，环比下降10个基点 [30] Rent A Center - 营收4.89亿美元，较去年同期下降4.9%，主要是由于2024年下半年整合和特许经营后公司自有门店减少110家 [34] - 同店销售额同比下降2%，主要是因为退出某些产品类别和收紧承保政策 [34] - 调整后EBITDA为7200万美元，较2024年第一季度下降14% [35] - 第一季度电子商务占租赁所有权总收入的约27%，较去年同期和环比均略有上升 [35] - 损失率为4.6%，同比改善10个基点，环比改善40个基点 [35] Bridget - 第一季度末订阅用户超120万，同比增长超26%，环比增长超2% [31] - 每月每用户平均收入（ARPU）为12.88美元，较去年同期增长近6% [32] - 季度末资产负债表上现金预支额约为4900万美元，自年初以来预支额超3.35亿美元，较2024年第一季度增长27% [32] - 收购后两个月现金预支损失率为2.4% [32] - 2 - 3月营收3200万美元，调整后EBITDA为1100万美元，营收较去年同期增长约35% [33] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为为服务不足的消费者提供全面金融平台，无缝改善用户财务生活并减轻其财务压力 [50] - 第一季度在数字投资方面取得进展，继续加强各业务部门之间的联系，目标是为客户提供无缝的金融解决方案 [19] - Asima推出升级产品体验，计划于今年晚些时候或明年年初在墨西哥市场开展试点 [20] - Rent A Center进行数字增强，包括谷歌AI搜索功能、在线聊天机器人、简化申请流程和嵌入Cash App支付功能等 [23] - 加强业务部门之间的协作，Rent A Center和Asima将测试Bridget的现金流承保平台，并通过数字消息和营销宣传向客户介绍Bridget的产品 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，如关税升级、通胀粘性等，但失业率约4%低于疫情前十年平均水平，平均退税略高于前两年，油价回落，消费者购物和消费决策谨慎 [17] - 公司业务在困难时期具有韧性，如大衰退期间表现优于市场，当前Asima受益于消费降级，新的即时现金预支产品可帮助客户管理流动性 [18] - 尽管宏观环境不确定，但公司对实现2025年全年目标充满信心，上调全年营收、调整后EBITDA和非GAAP摊薄每股收益目标的中点，并收紧目标范围 [45] 其他重要信息 - 本季度是公司的一个里程碑季度，完成了Bridget的收购，Asima实现了连续六个季度的强劲GMV增长，Rent A Center采取针对性行动促进增长，同时成功解决了CFPB监管问题 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在关税方面的供应商价格变化及预期 - 截至目前，公司未遇到供应商价格变化，在某些类别中价格甚至有所下降，公司有能力通过调整每周付款或租赁期限来应对价格上涨，且认为关税可能带来消费降级，对业务有潜在积极影响 [55] 问题: Bridget的整合路线图、协同效应及时间安排 - 公司已开始通过电子邮件营销活动向Rent A Center和Asima的客户介绍Bridget品牌，后续将加强数据协作和共享，预计今年晚些时候开始在各品牌中利用相关数据以批准更多客户并降低损失 [64] 问题: Bridget业务的季节性特点 - Q1是利润率最高的季度，营销支出较少，损失率较低，随着退税季结束，营销支出将增加，订阅用户数量预计在Q2和Q3上升 [73] 问题: Asima在墨西哥市场的扩张计划及风险 - 由于Rent A Center自2010年起就在墨西哥运营，拥有130多家门店且业绩良好，公司认为Asima进入墨西哥市场风险较低，可利用Rent A Center的基础设施和经验实现低成本扩张 [77] 问题: Bridget加速增长的计划 - 公司认为目前Bridget的发展符合预期，宏观环境有利于其业务，新产品管道和交叉销售将推动营收增长和EBITDA扩张 [88] 问题: Bridget与租赁业务交叉销售对业务周期性的影响及时间安排 - 交叉销售已开始，目前处于早期阶段，公司认为所有业务都具有抗衰退或逆周期特性，租赁业务的低支付、灵活性和Bridget的流动性解决方案在困难时期能吸引更多需求 [93] 问题: Rent A Center削减的低利润率产品及原因 - 主要是移动电话和手持设备，这些产品损失率高、盈利能力差，公司希望将需求引导至家具和电器等盈利能力更强的产品上，同时将部分客户引导至Asima租赁手机 [97] 问题: 非GAAP表格未来的变化 - 法律事项一栏不仅涵盖CFPB事项，公司仍在处理其他案件，Asima收购的调整逐渐减少，Bridget收购的调整将增加 [116] 问题: 关税是否会使消费者因商品价格上涨而需要融资，以及现金购买和融资的分界线 - 目前300美元以上仍需融资，电子产品价格上涨可能对公司有利，公司业务具有抗衰退性，在困难时期表现良好 [118] 问题: 70 - 75%产品在美国组装是针对Rent A Center还是整个行业，以及Asema合作伙伴是否有价格上涨计划 - 该数据针对Rent A Center，公司与Asema的大型合作伙伴沟通后，未发现对关税的过度担忧，预计风险较小 [127] 问题: 整合Bridget期间是否会进行并购 - 公司认为目前有足够的内部整合和合作机会来实现增长目标，且市场不确定性增加了并购难度，因此短期内不太可能进行并购 [130] 问题: 第一季度提前买断趋势及目前情况 - 两个业务部门的买断活动同比均有所增加，Rent A Center更为明显，退税季开始较晚，但3月已赶上并超过去年同期，这在毛利率上有所体现 [135] 问题: 消费者趋势及门店和合作伙伴门店的流量差异 - 消费者状态稳定，需求和支付行为在过去几个季度保持稳定，未发现流量差异，两个业务部门的拖欠率稳定或下降，损失率同比和环比均有所改善 [136] 问题: Asema在2025 - 2026年的客户赢取或流失情况 - 公司认为Asema在本季度和第二季度的发展势头表明其市场份额在增加，区域市场取得了一些胜利，企业客户合作仍在洽谈中 [140] 问题: 目前的承保政策及宏观变化的影响 - 公司在承保方面采取保守态度已有几年，目前Asema申请量同比增长10%，整体批准率持平，但在高风险领域收紧，在家具和电器等领域略有放宽，公司认为可以在实现低两位数增长的同时降低损失并提高利润率 [147]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收接近预期上限，收益和非GAAP摊薄每股收益均超预期上限 [5] - 综合营收达6.841亿美元，同比增长6.6%，主要因租赁业务组合规模扩大和90天内购买活动增加 [9][27] - 综合调整后EBITDA为7030万美元，去年同期为7260万美元 [27] - 非GAAP每股收益为0.90美元，超预期上限 [10][26] - 第一季度末现金为2.133亿美元，总债务为6亿美元，净杠杆率为1.42倍 [27] - 修订后的2025年全年展望，营收预计在24.25 - 25亿美元，调整后EBITDA预计在2.45 - 2.65亿美元，非GAAP每股收益预计在2.9 - 3.3美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Progressive Leasing业务 - 该季度GMV为4.02亿美元，同比下降4%，主要受失去大型零售合作伙伴、收紧租赁批准率和零售环境挑战等因素影响 [7][22] - 营收从6.206亿美元增长至6.516亿美元，同比增长5%，主要因租赁业务组合规模扩大和90天内早期购买活动增加 [24] - 租赁商品核销拨备率为7.4%，毛利率为29.3%，较去年下降约112个基点 [24] - SG&A费用占营收的百分比从2024年第一季度的12.3%略增至2025年第一季度的12.6% [26] - 调整后EBITDA从2024年第一季度的7410万美元降至2025年第一季度的6720万美元 [26] Ford Technologies业务 - 营收实现健康的三位数增长，并实现首个季度正调整后EBITDA [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括增长、提升和拓展三大支柱 在增长方面，除Big Lots影响外，GMV和活跃门店数量同比增长近5%，直接面向消费者的营销活动支持了申请量和活跃客户指标增长，Prague Marketplace实现两位数增长，有望推动超7500万美元GMV [15][16] - 在提升方面，与长期全国合作伙伴深化电子商务集成，推进简化申请流程和结账的举措 [17] - 在拓展方面，多产品生态系统势头增强，Ford Technologies连续六个季度实现GMV三位数增长，交叉销售举措开始显现成效 [17] - 未来将密切关注宏观环境，继续采取谨慎的支出策略，进行有选择性的资本投资，包括建设直接面向消费者的渠道、投资支持零售合作伙伴的技术等 [18] - 资本分配优先事项不变，继续投资业务以支持增长、寻求战略并购机会，并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境恶化，通胀、关税担忧和经济衰退可能性给公司直接面向消费者和零售合作伙伴渠道带来额外压力，但公司有信心通过关注可控因素实现市场份额增长 [12][13] - 尽管面临宏观逆风，公司仍有能力交付强劲收益，对长期战略充满信心，预计实现可持续盈利增长 [11][13] - 预计租赁业务组合表现将保持在6% - 8%的年度核销目标范围内 [13][30] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的部分陈述为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司无义务更新此类陈述 [3] - 公司使用非GAAP财务指标，认为其有助于投资者了解公司运营表现和现金流，并便于与往期结果进行比较 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 贸易降级情况及与三个月前、六个月前的对比 - 贸易降级仍然存在，但比2024年下半年有所缓和，零售疲软是更大的宏观因素，目前销售漏斗顶部比去年同期更开放 [35][36][37] 问题2: 零售业务近期进展及是否有改善迹象 - 季度初表现良好，随后消费者情绪和活动下降，目前未看到明显转折点或反弹迹象 [38][39][40] 问题3: 失去大客户导致的GMV逆风是否在四个季度相对一致 - 大致可认为相对一致，但第一季度有清算销售产生的GMV，第二季度逆风会略有上升，下半年保持相对稳定 [41][42] 问题4: 通胀和关税对零售合作伙伴及客户的影响，以及合作关系未来走向 - 通胀和关税有正反两方面影响，适度提价可能对公司有利，但价格冲击和需求破坏不利，目前消费者行为影响更大，公司与合作伙伴保持密切沟通，共同应对不确定性 [45][46][49] 问题5: Big Lots倒闭后，老客户情况及新客户增长情况 - 公司有战略营销计划，将Big Lots老客户引导至其他合作伙伴，取得了一定成功，正在努力重新激活老客户 [51][53][54] 问题6: 宏观环境变化对信贷的影响 - 信贷表现方面，第一季度核销情况略好于预期，组合健康，问题主要出在需求端，如申请量和批准后转化率 [58][59][61] 问题7: 美国Signature的进展及新零售商管道情况 - 美国Signature进展良好，公司对与其合作成果感到满意，尽管环境具有挑战性，但公司在新零售商管道方面的对话令人鼓舞，有望帮助更多零售商增加销售和流量 [62][64][65] 问题8: 租赁批准率降低的幅度及与租赁申请量的对比 - 租赁批准率较去年同期低300 - 400个基点，部分原因是渠道转移和申请质量下降，排除Big Lots影响后申请量有增长，但批准后转化率下降 [69][70][71] 问题9: 第一季度末租赁资产同比增长情况 - 年初租赁资产同比增长6.1%，季度末同比增长略超2%，受需求逆风及90天内买断略高于去年同期影响 [73][74][75] 问题10: Ford Technologies与Progressive业务的不同动态及受宏观影响差异 - Ford Technologies服务不同客户群体，购买商品多为服装、化妆品等消费品，受宏观影响小于耐用消费品，已连续六个季度实现GMV三位数增长，第一季度实现正调整后EBITDA和盈利，需求信号良好 [78][80][81] 问题11: 第一季度GMV低于预期对全年指导的影响，以及剩余年份和第二季度GMV展望 - 第一季度GMV低于预期是指导修订的主要原因，由于环境不确定性，难以预测剩余年份GMV，因此未提供相关指引 预计第二季度核销率将接近年度核销目标范围上限，主要是分母（季度营收）季节性下降导致，第二季度将是核销率的高点，后续有望缓解 [84][86][94] 问题12: 与合作伙伴的沟通情况 - 与现有合作伙伴的沟通积极，与一家长期全国合作伙伴的电子商务集成项目表现超预期 尽管关税问题分散了合作伙伴的注意力，但公司可作为潜在解决方案，相关对话积极 [95][96][99]

财务结果公布计划 - 公司计划于2025年5月6日公布2025年第一季度财务结果 [1] 会议安排 - 公司将于2025年5月6日上午10点（东部夏令时）举行电话会议讨论第一季度财务结果 [2] - 参与电话会议的美国和加拿大拨打 (800) 289 - 0459，国际拨打 +1 (646) 828 - 8082，需提供会议ID 578662，也可通过链接注册参与 [2] - 电话会议结束两小时后可在公司网站投资者关系板块获取数字回放 [2] 新闻稿发布 - 新闻稿将在电话会议前发布在公司网站投资者关系板块 [3] 公司业务 - 公司向全球航空公司、发动机制造商和维修商租赁大型和支线商用飞机发动机、辅助动力装置和飞机 [4] - 公司业务还包括发动机和飞机交易、发动机租赁池、资产管理服务、发动机和航空材料的报废解决方案 [4] - 公司提供发动机维护、飞机维修、拆解、停放和存储、机场FBO及地面和货运处理服务 [4] 联系方式 - 联系人Scott B. Flaherty，执行副总裁兼首席财务官，邮箱sflaherty@willislease.com，电话561.413.0112 [5]