公司战略与业务布局 - 公司高度重视宠物产业布局 [1] - 公司依托现有供应链及瑞派医院等资源 [1] - 公司持续关注宠物健康相关优质标的与合作机会 [1] 公司发展目标 - 公司力争进一步提升竞争力 [1] - 公司向打造领先宠物健康企业目标稳步迈进 [1]

业绩概览 - 公司1-3Q25营收同比增长14%至25.4亿元，3Q25营收同比增长1%至8.4亿元 [1] - 1-3Q25归母净利润同比增长46%至3.6亿元，3Q25归母净利润同比增长23%至1.1亿元 [1] - 1-3Q25扣非归母净利润同比增长26%至2.7亿元，3Q25扣非归母净利润同比增长8%至0.8亿元 [1] - 业绩符合预期，主要驱动因素为产品结构优化、收入增长以及投资收益贡献 [1] 分板块业务表现 - 禽用板块1-3Q25收入同比增长8-10%，3Q25因下游养殖低迷而略有承压 [2] - 畜用板块1-3Q25收入同比增长约25%，增长主要来自必威安泰并表带来的增量 [2] - 制剂及原料药板块1-3Q25收入同比增长约5%，3Q25原料药毛利率同比提升10个百分点 [2] - 宠物板块1-3Q25药苗收入同比增长约15%，供应链收入同比增长约20% [2] 盈利能力分析 - 1-3Q25毛利率为41.2%，同比提升0.3个百分点，得益于收入扩张与产品结构优化 [2] - 1-3Q25销售及管理费用率同比下降0.3个百分点，原因在于生产效率提升与运营成本降低 [2] - 1-3Q25非经常性损益为0.93亿元，主要来自处置非流动金融资产及转让子公司湖南中岸部分股权收益 [2] - 1-3Q25净利率同比提升3.1个百分点至14.2%，扣非归母净利率同比提升1.1个百分点至10.6% [2] 研发与战略布局 - 禽用板块在3Q25获得新支二联活疫苗等单品新兽药注册证书，基本盘稳固 [2] - 畜用板块推进集团客户战略合作，并前瞻性布局mRNA疫苗研发 [3] - 制剂及原料药板块计划改善生产工艺、加强集采以降本，并加速拓展海外市场及增加高毛利产品 [3] - 宠物板块立足"三瑞"优势布局线上销售渠道，研发储备包括猫三联活疫苗、猫四联mRNA疫苗等 [3] - 公司正探索合成生物赛道及拓展反刍动物疫苗研发生产 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年及2026年归母净利润预测不变，分别为4.0亿元和4.8亿元 [4] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率分别为25倍和21倍 [4] - 维持目标价23元，对应2025年及2026年市盈率分别为26倍和22倍，隐含8%上行空间 [4]

板块整体表现 - 动物保健板块在10月28日整体下跌0.47%，表现弱于上证指数（下跌0.22%）和深证成指（下跌0.44%）[1] - 板块内个股表现分化，中牧股份领涨，涨幅为4.71%，而申联生物领跌，跌幅达6.36%[1][2] - 板块当日主力资金净流出8139.32万元，但游资资金净流入977.71万元，散户资金净流入7161.61万元[2] 领涨个股分析 - 中牧股份涨幅最大，收盘价为7.78元，成交量为34.67万手，成交额达2.69亿元[1] - 贤丰控股涨幅为2.72%，收盘价4.16元，成交量为39.44万手，成交额为1.63亿元[1] - 瑞普生物上涨1.03%，收盘价21.55元，成交量为12.73万手，成交额为2.75亿元[1] 领跌个股分析 - 申联生物跌幅最大，为6.36%，收盘价10.30元，成交量为16.89万手，成交额为1.76亿元[2] - 生物股份下跌4.06%，收盘价10.63元，成交量为38.07万手，成交额为4.12亿元[2] - 回盛生物下跌1.52%，收盘价21.36元，成交量为12.47万手，成交额为2.71亿元[2] 资金流向分析 - 瑞普生物获得主力资金净流入1503.57万元，主力净占比为5.46%，是板块内唯一获得主力资金净流入的个股[3] - 中牧股份主力资金净流出规模最大，为1131.13万元，主力净占比为-4.20%[3] - 回盛生物获得游资资金净流入1133.94万元，游资净占比为4.19%，是板块内游资净流入最多的个股[3]

疫苗批签发整体表现 - 前3季度多数疫苗品种批签发量同比大幅增长，行业逐渐走出低谷 [1][5] - 猪用疫苗方面，口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗、胃腹二联疫苗、猪乙脑疫苗分别同比增长9.1%、29.5%、27.0%、17.7%、37.2%、25.4% [1] - 禽用疫苗方面，禽流感三价苗、新城疫疫苗、鸭传染性浆膜炎疫苗分别同比增长9.6%、12.4%、21.2% [1] - 反刍疫苗方面，布病疫苗同比大幅增长60.2% [1] - 宠物疫苗方面，国产狂犬疫苗和国产猫三联疫苗分别同比增长22.8%和74.4% [1] 细分疫苗品种增长驱动因素 - 猪用疫苗增长受养殖盈利、猪出栏增加以及圆支二联疫苗等新产品贡献共同带动 [2] - 胃腹二联疫苗增长较快的关键因素是仔猪腹泻问题增多 [2] - 反刍疫苗布病疫苗保持高增速得益于新产品的持续推出 [2] - 国产猫三联疫苗自去年初上市后，市场推广和消费者教育深入，批签发量从24Q4有加速趋势 [1][2] 兽药原料药市场情况 - 10月第3周兽药原料药价格指数为69.29，较9月底上涨0.1%，较去年同期上涨6.4% [3] - 10月前3周VPI指数均值为69.33，环比9月份上涨0.9%，自6、7、8月连续下降后，9、10月连续环比转正 [3] - 自8月下旬以来，VPI指数底部反弹约2.2%，泰乐菌素领涨，底部涨幅达5.2% [3] - 价格上涨由供应端收紧、下游大单锁定、“金九银十”需求增加及市场竞争趋缓等多因素叠加推动 [4] 行业趋势与投资重点 - 动保行业持续恶化的内卷局面客观上造成一批企业出清，兽药原料药价格企稳回升，大环内酯类产品迎来较大幅的价格和盈利修复 [5] - 企业业绩呈现明显分化，表现好的企业均具备创新特质，包括产品、营销或资本运作的创新 [6] - 投资建议重点关注低估值且兼具弹性及确定性的标的，如瑞普生物、科前生物、回盛生物等公司 [6]

农牧渔板块市场表现 - 农牧渔板块随市回调，全市场唯一农牧渔ETF（159275）场内价格下跌0.5%至0.989 [1] - 动保、肉鸡养殖、水产饲料等细分板块个股领跌，生物股份跌2.98%、益生股份跌2.94%、晨光生物跌2.73%、晓鸣股份跌2.77%、海大集团跌2.65% [1] 板块基本面展望 - 生猪养殖板块受政策与市场合力推动产能去化，有望提升长期业绩 [2] - 后周期板块中，生猪存栏量回升提振饲料与动保需求，产业链利润或向下游传导 [2] - 种植链受益于粮价上行趋势，种植及种业基本面改善 [2] 指数覆盖与配置价值 - 中证全指农牧渔指数全面覆盖畜牧养殖、饲料加工、动保等全产业链，较同类指数覆盖更广 [3] - 指数市净率为2.57倍，处于近10年30.08%分位点的低位，凸显中长期配置性价比 [5][6] 细分行业后市观点 - 肉牛及原奶行业预计在2025年迎来大周期反转，海内外景气度共振上行 [7] - 生猪板块受益于反内卷政策支撑价格中枢，低估值龙头具备修复空间 [7] - 饲料行业白马股超额收益显著，有望受益于水产景气复苏 [7] - 禽类板块中白鸡消费中枢上移，黄鸡或优先受益内需提振 [7] 产品结构与布局机会 - 农牧渔ETF（159275）权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头，含猪量约40% [8] - 指数前十大行业权重集中度超90%，聚焦农业养殖、饲料、种植等核心领域 [8]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有4个机构投资者持有回盛生物A股股份，合计持股量为8484.98万股，占公司总股本的41.94% [1] - 机构投资者包括武汉统盛投资有限公司、北京九州万力投资有限公司、武汉回盛生物科技股份有限公司-2023年员工持股计划、万家中证2000指数增强A [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了1.06个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，为万家中证2000指数增强A，其持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计58个，主要包括中信建投轮换混合A、中信建投甄选混合A、中信建投精选混合A、国泰海通量化选股混合发起A、万家元贞量化选股股票A等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季未再披露的外资机构为UBS AG [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为44.42亿元，同比增长6.32% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为2.25亿元，同比增长175.49% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.2207元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入422,836,855.69元 [1] - 2025年第三季度营业收入同比增长17.76% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为100,888,789.14元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长116.40% [1]

财务表现 - 公司前三季度营业收入为12.6亿元，同比增长58.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长494.28% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.66亿元，同比增长611.92% [1] - 基本每股收益为1.0134元 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约44.42亿元，同比增加6.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.25亿元，同比大幅增加175.49% [1] - 截至发稿时公司市值为76亿元 [1]