报告核心观点 - 报告认为2026年可能是农业板块的布局之年，尽管行业整体缺乏价格想象力且板块性机会不多，但部分子行业在政策与市场双重作用下正经历产能去化与寻底过程，龙头企业的抗风险能力和份额提升逻辑值得关注 [8] - 报告指出，过去30年类似的漫长价格低迷期曾出现在1997-2003年，历时近7年后迎来周期回升，而当前养殖业有望在2026年上半年率先触底，但反转过程将因产能基数高、效率提升等因素而复杂漫长 [8] - 报告强调，基金在农业板块的配置比例处于历史极低水平，其配置动向可能领先于行业表现，长期配置有望与行业周期同频缓慢向上 [8] 生猪养殖：去化开启、寻底之年 - 产能去化初现端倪，2025年10月末能繁母猪存栏降至3990万头，环比下降1.1%，自2024年6月以来首次跌破4000万头，接近3900万头的合理保有量，预计12月至次年2月产能将继续下降 [20] - 市场与政策共同发力，猪价持续低迷，11月27日全国生猪平均价12.33元/公斤，较年初下跌25.6%，自繁自养生猪利润连续10周亏损，猪粮比长时间处于6:1的三级预警区间，国家已启动两次冻猪肉收储累计3.5万吨 [27] - 养殖效率整体提升，行业平均PSY稳步提高，头部企业表现突出，后非洲猪瘟时代防疫手段增强提升了仔猪与育肥猪成活率，本轮去产能以低效母猪为主，进一步提升了2026年母猪生产效率，预计明年二季度末出现育肥猪出栏拐点 [29][33] - 上市猪企财务表现分化，2025年前三季度主要上市猪企营收同比增长6%，但利润端承压，头部企业凭借成本优势和稳健现金流展现较强抗风险能力，上市公司平均资产负债率降至57.6%，资本开支收缩，自由现金流已转正 [40][42] 天然橡胶：需求存隐忧、长牛在路上 - 供给收缩缓慢但趋势确定，过去7年ANRPC成员国天然橡胶产量高峰累计下降5.36%，长期低价导致产能天花板下移，但树龄年轻化延缓了产量下降速度，未来产量趋势是“高点、低点同步下降”，长期人力成本上涨是制约产量释放的核心变量 [55] - 行业处于低供给、低需求的震荡筑底阶段，当前价格已进入新的底部震荡区间，可能呈横向或倾斜向上，箱体上沿受制于下游轮胎、汽车产能优化带来的低毛利压制，销区（中国市场）价格预计会早于产区见底 [59] - 重点公司海南橡胶定位为土地资源综合运营商，拥有136.4万亩土地资源，业务模式涵盖橡胶种植、土地出租和高附加值水果种植，海南自贸港全岛封关在即，政策将从土地价值重估、降低财务费用、零关税进口设备及提振热带水果需求等多方面利好公司 [61][67] 食糖&番茄：行业亏损、加速寻底 - 食糖行业临近底部，中国糖业协会预计25/26榨季全国食糖产量为1170万吨，连续第三个榨季增产，但非标糖源进口得到控制，配额外巴西糖进口利润回升至400-500元/吨的近5年高位，国际方面，ISO预计25/26年度全球食糖过剩163万吨，亚洲产区产量受制约 [77][82] - 番茄行业加速去产能，全球加工番茄价格持续下跌，2025年全球平均参考价预计为110美元/吨，较2024年下降10%，中国作为第一大出口国价格领跌，5kg以上番茄酱出口均价从2023年12月峰值1288.5美元/吨跌至2025年4月的652.5美元/吨，跌幅达49.4%，WPTC预计2025年中国加工番茄产量将大幅下降53.1%至490万吨 [91] - 行业亏损加剧，当前糖价下国内绝大部分糖厂处于亏损状态，番茄加工企业毛利率同步走低，头部企业库存高企，行业洗牌加速，已出现企业出售资产或进入破产重整的情况 [99][105] - 重点公司中粮糖业具备长期护城河，2020-2024年经营活动累计现金净额与归母净利润之比为81%，累计分红占净利润比例为74%，公司在新产品如注射级药用蔗糖和“屯河小金罐”调味番茄丁上取得突破，附加了科技与食品标签 [111] 宠物食品：景气依旧、竞争加剧 - 国内市场景气度延续，2025年1-10月猫狗食品线上GMV达219.3亿元，同比增长13.1%，消费持续升级，中高端粮占比提升，长期来看，基于2016年新生儿高峰，预计2038年左右新毕业大学生（核心养宠人群）达到高峰期，潜在养宠人群持续增加 [119] - 行业整合进程加速，国货品牌占比持续提升，以弗列加特、鲜朗为代表的国产品牌在天猫榜单表现亮眼，头部企业通过收并购扩大份额或补齐产业链短板，行业从“高速增长”向“高质量发展”转型，具备研发、供应链和数字化能力的企业更具竞争力，强者恒强 [124] - 海外市场贸易摩擦影响减弱，出口企业通过海外建厂和开拓非美市场应对，2025年1-10月中国宠物食品出口额83.6亿美元，同比下降4%，但出口国家结构多元化，美国占比下降，欧洲及新兴市场占比提升 [127] - 原料成本端利好，鸡肉价格处于近6年低位，2025年主产区鸡肉综合平均价8.95元/公斤，同比下降3.5%，预计2026年鸡肉供应仍宽松，价格温和回暖，利好宠物食品企业利润释放 [128] - 主要公司业绩呈现增收不增利，2025年前三季度主要上市宠企营收115.86亿元，同比增长19.6%，归母净利润11.37亿元，同比仅增4.7%，国内市场竞争白热化导致销售费用高企，毛利率表现分化，乖宝宠物得益于品牌高端化，盈利稳定性优于同行 [133][140] 种业：产能待去、技术之争 - 宏观政策加码引领行业升级，2025年国家围绕种业出台多项支持与规范政策，新修订的《农作物种子生产经营许可管理办法》大幅提高准入门槛，推动行业集中度提升，截至2024年底持证种子企业数量较2023年大幅下滑 [146][147] - 种子供需形势整体宽松，行业市场规模已突破1500亿元，但过审品种数量连续三年下降，市场同质化竞争有望缓解，2024年通过国审的玉米、水稻、小麦品种分别为920个、414个和137个，龙头公司在新品种选育上表现突出 [146][148] - 转基因商业化进程提速渗透，2025年9月农业农村部公告审定通过第三批包括96个转基因玉米和2个转基因大豆在内的转基因作物品种，技术之争成为行业竞争焦点 [146]

农牧渔板块市场表现 - 农牧渔板块随市回调，全市场唯一农牧渔ETF（159275）场内价格下跌0.5%至0.989 [1] - 动保、肉鸡养殖、水产饲料等细分板块个股领跌，生物股份跌2.98%、益生股份跌2.94%、晨光生物跌2.73%、晓鸣股份跌2.77%、海大集团跌2.65% [1] 板块基本面展望 - 生猪养殖板块受政策与市场合力推动产能去化，有望提升长期业绩 [2] - 后周期板块中，生猪存栏量回升提振饲料与动保需求，产业链利润或向下游传导 [2] - 种植链受益于粮价上行趋势，种植及种业基本面改善 [2] 指数覆盖与配置价值 - 中证全指农牧渔指数全面覆盖畜牧养殖、饲料加工、动保等全产业链，较同类指数覆盖更广 [3] - 指数市净率为2.57倍，处于近10年30.08%分位点的低位，凸显中长期配置性价比 [5][6] 细分行业后市观点 - 肉牛及原奶行业预计在2025年迎来大周期反转，海内外景气度共振上行 [7] - 生猪板块受益于反内卷政策支撑价格中枢，低估值龙头具备修复空间 [7] - 饲料行业白马股超额收益显著，有望受益于水产景气复苏 [7] - 禽类板块中白鸡消费中枢上移，黄鸡或优先受益内需提振 [7] 产品结构与布局机会 - 农牧渔ETF（159275）权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头，含猪量约40% [8] - 指数前十大行业权重集中度超90%，聚焦农业养殖、饲料、种植等核心领域 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为油脂短期震荡、中期上涨概率大；蛋白粕震荡上涨；玉米短空长多；生猪震荡偏弱；橡胶震荡偏强；合成橡胶区间震荡；棉花短期关注反弹、中期向下调整；白糖震荡偏弱；纸浆震荡；双胶纸窄幅震荡；原木短期800附近震荡 [1][5][6][7][8][9][12][14][15][16][18] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因宏观和产业因素，近期或震荡盘整，中期上涨概率大，关注下方支撑有效性 [5] - 蛋白粕：基本面主导市场，美豆震荡，双粕企稳回升，建议油厂卖套、下游企业买基差或点价 [6] - 玉米及淀粉：短期沽空，关注反套机会，市场短空长多，后续关注新粮上市节奏和粮质风险 [1][2][7][8] - 生猪：震荡偏弱，9 - 10月出栏增加，价格承压，长期反内卷政策或使2026年猪价转强 [8] - 沪胶与20号胶：数据修正带来利多，短期震荡偏强，关注供给上量和需求采购情况 [9][10] - 合成橡胶：盘面区间震荡，基本面和原料短期无大变化，底部有支撑但上行驱动不足 [11][12] - 棉花：新旧年度矛盾下，棉价有支撑但上行驱动不强，中期预计向下调整，关注13500元/吨支撑 [12] - 白糖：基本面未好转，短期震荡下行找支撑，长期因供应宽松震荡偏弱 [14] - 纸浆：现货弱势，维持区间运行，驱动与估值不一致，观望为主 [15] - 双胶纸：窄幅震荡，关注出版社招标，基本面中长期偏弱，区间操作 [16] - 原木：基本面改善但缺驱动，交割利空，短期800附近震荡，780 - 830区间操作 [18] 品种数据监测 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体数据内容 [21][41][54][74][114][127][142][165] 评级标准 评级分为偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [178] 商品指数 - 综合指数：未提及数据 - 特色指数：商品指数2236.63，+0.17%；商品20指数2510.95，+0.44%；工业品指数2246.26， - 0.34% [180] - 板块指数：农产品指数958.23，今日涨跌幅 - 0.06%，近5日 - 0.98%，近1月 - 2.35%，年初至今 + 0.37% [182]

行业投资评级 - 看好农林牧渔行业 特别是生猪养殖板块的左侧布局机会[3][4] 核心观点 - 生猪养殖行业在盈利超16个月后再次陷入亏损 自繁自养养殖亏损24.44元/头[3] - 农业农村部计划用半年时间调减100万头能繁母猪 政策调控力度加码[3] - 行业产能有望加速去化 头部猪企将迎来确定性价值重估[3][4] - 2025H1农林牧渔板块归母净利润207.8亿元 同比大幅增长208%[3] 细分行业表现 生猪养殖 - 9月21日全国外三元生猪销售均价12.71元/kg 周环比下跌4.2%[3] - 断奶仔猪价格259元/头 周环比下跌32元/头 创年内新低[3] - 二元母猪销售均价1590元/头 周环比下跌5元/头 创年内新低[3] - 建议关注牧原股份 德康农牧 温氏股份 神农集团 巨星农牧[3] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.10元/羽 周环比下跌4.91%[3] - 白羽肉毛鸡销售均价3.34元/kg 周环比下跌3.19%[3] - 青脚麻鸡价格较6月底部反弹接近45% 8月行业整体扭亏为盈[3] - 建议关注圣农发展 立华股份 温氏股份[3] 宠物食品 - 8月宠物食品出口金额8.34亿元 环比下降10.4% 同比下降15.5%[3] - 8月出口量2.95万吨 环比下降10.9% 同比上升3.5%[3] - 1-8月累计出口金额67.64亿元 同比下降2.3%[3] - 对日出口量和出口额同比 环比均上升 对韩出口同比上升但环比下降[3] 板块业绩表现 - 生猪养殖板块以量补价 降本增效 现金流显著改善[3] - 动物保健板块因存栏恢复增长需求回暖 行业景气回升[3] - 饲料板块盈利水平明显改善 种业板块业绩继续承压[3] - 畜禽养殖二级子行业周下跌2.1% 表现优于农林牧渔整体指数的2.7%跌幅[8] 市场表现 - 申万农林牧渔指数下跌2.7% 跑输沪深300指数0.4%的跌幅[3][4] - 个股涨幅前五：安德利9.4% 生物股份9.4% 绿康生化5.2% ST天山3.9% 朗源股份3.5%[3][4] - 个股跌幅前五：*ST中基-18.3% 邦基科技-12.3% 申联生物-9.5% 獐子岛-6.4% 国投中鲁-6.2%[3][4]

报告行业投资评级 - 看好农林牧渔行业 投资评级为"看好" [3] 报告核心观点 - 重视生猪养殖"反内卷"进程 把握优质猪企价值重估确定性 [3][4] - 生猪养殖行业产能止增回落是大概率事件 本轮猪周期逐步进入下行尾声 [4][5] - 伴随行业高质量发展 优质产能中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显提升 [4][5] - 白羽肉鸡供应持续充裕仍是2025年主题词 黄羽肉鸡"金九银十"正在兑现 [4] - 宠物食品线上销售保持增长 2025年1-8月累计销售额同比+11% [4] 行业市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨4.8% 沪深300上涨1.4% [4][5] - 个股涨幅前五：众兴菌业(27.2%)、邦基科技(19.0%)、立华股份(17.3%)、金新农(17.2%)、*ST傲农(16.8%) [4][5] - 个股跌幅前五：万辰集团(-11.3%)、安德利(-8.7%)、晓鸣股份(-5.7%)、乖宝宠物(-4.4%)、晨光生物(-4.3%) [4][5] 生猪养殖板块 - 9月14日全国外三元生猪销售均价为13.27元/kg 周环比-2.5% [4] - 全国断奶仔猪销售均价294元/头 周环比下跌29元/头 创年内新低 [4] - 二元母猪销售均价1595元/头 周环比下跌1元/头 创年内新低 [4] - 仔猪、母猪价格弱势反应产业层面对26年猪价的悲观预期 [4] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [4] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.26元/羽 周环比-1.21% [4] - 白羽肉毛鸡销售均价3.45元/kg 周环比-1.15% [4] - 鸡肉分割品销售均价8687.95元/吨 周环比-0.09% [4] - 青脚麻鸡销售均价5.75元/斤 周环比-0.3% 维持在年内高位 [4] - 青脚麻鸡价格较6月下旬底部反弹接近45% [4] - 建议关注：圣农发展、立华股份、温氏股份 [4] 宠物食品板块 - 8月宠物食品天猫、京东、抖音平台合计销售额23.4亿元 同比+8% 环比+19% [4] - 2025年1-8月累计销售额192.1亿元 同比+11% [4] - 乖宝宠物8月合计GMV同比+15% 其中麦富迪同比+2%、弗列加特同比+59% [4] - 中宠股份8月合计GMV同比+27% 其中顽皮同比+33%、Zeal同比-19%、领先同比+39% [4] - 佩蒂股份8月合计GMV同比+20% 其中爵宴同比+27%、好适嘉同比-32% [4] - 2025年1-8月乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份线上市占率分别为10%、2%、1% [4] 重点公司估值 - 牧原股份总市值3143亿元 2025E PE为15倍 [42] - 温氏股份总市值1297亿元 2025E PE为14倍 [42] - 乖宝宠物总市值383亿元 2025E PE为49倍 [42] - 中宠股份总市值169亿元 2025E PE为37倍 [42] - 立华股份总市值194亿元 2025E PE为13倍 [42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为油脂或继续震荡调整、蛋白粕区间震荡、玉米/淀粉短期反弹沽空长期低吸、生猪短期弱势长期或转强、天然橡胶震荡偏强、合成橡胶震荡偏强、棉花短期区间震荡、白糖震荡偏弱、纸浆走势震荡、原木近弱远强 [1][6][7][9][12][13][14][16][17][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：或继续震荡调整，美豆优良率超预期下调至65%，国内进口大豆到港量预计季节性下降，豆油库存或见顶，马棕8月累库幅度或有限，短期震荡调整，中期偏强运行概率大 [6] - 蛋白粕：区间下沿存支撑，美豆预计1050美分附近震荡，国内期现价格波动不大，盘面延续区间震荡，单边2900 - 2910多单持有，建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价 [7] - 玉米/淀粉：补库暂告段落，盘面回归弱势，短期反弹沽空，长期低吸，套利关注反套机会 [1][2][8][9] - 生猪：猪源充裕，猪价低位震荡，国庆前库存释放，下半年现货及近月猪价延续弱势，远月受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [9] - 天然橡胶：短期驱动不明显，维持区间震荡，宏观情绪和基本面支撑下，短期走势预计震荡偏强 [12] - 合成橡胶：盘面维持区间震荡，短期丁二烯价格或小幅上涨，盘面震荡偏强运行 [13] - 棉花：棉价有支撑，但上行驱动不足，当前至10月初期震荡偏强，运行区间13800 - 14300元/吨，新棉大量上市后或承压下行，短期区间震荡 [14][15] - 白糖：糖价延续下滑，新榨季供应宽松，长期震荡偏弱，短期单边参考5550 - 5750区间运行 [16] - 纸浆：现货成交清淡，期货核心驱动难定，走势震荡 [17] - 原木：现货掉价，盘面震荡偏弱，技术面下跌，基本面未来几周供应缓解，或近弱远强 [18][19] 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但未给出具体数据内容 [21][41][54][73][112][125][140][159] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [170] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2218.04（+0.17%）、商品20指数2479.52（+0.29%）、工业品指数2228.60（+0.05%） - 板块指数：农产品指数971.28，今日涨跌幅 - 0.06%，近5日涨跌幅 + 0.13%，近1月涨跌幅 - 0.88%，年初至今涨跌幅 + 1.74% [172][174]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [7][8][10] 报告的核心观点 报告对多个农产品和橡胶品种进行分析，指出油脂因多重利好或偏强运行，蛋白粕呈内强外弱格局，玉米短期防翘尾、新作上市后或下行，生猪有“弱现实+强预期”特点，橡胶震荡偏强，棉花震荡偏强、白糖长期或下行短期有反弹，纸浆宽幅震荡，原木区间运行 [7][8][10] 各品种总结 油脂 - 产业信息：USDA8月报告下调2025/26年度美豆种植面积，上调单产，下调预期产量，美豆产量同比减少 [7] - 逻辑：宏观上，美国7月CPI低于预期，市场对美联储降息预期强，美元和原油价格走弱；产业端，美豆预期产量减幅增加，马棕7月库存低于预期，我国对加菜籽反倾销裁定，海外生柴需求增加 [2] - 展望：近日油脂市场继续偏强运行概率大 [7] 蛋白粕 - 产业信息：2025年8月13日，国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值周环比和同比均增加 [8] - 逻辑：国际上，美豆供需收紧反弹，新季生长顺利，巴西出口量过峰；国内短期库存和到港预期制约上涨，远期利于买船，能繁母猪存栏增长 [8] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，建议油厂套保，下游买基差或点价，单边多单持有并逢低加仓，期权做多波动 [8] 玉米及淀粉 - 产业信息：锦州港平舱价、国内玉米均价、主力合约收盘价有相应变化 [10] - 逻辑：供应端库存消化，有效粮源减少；需求端养殖和深加工利润不佳，接受高价粮意愿低；政策端进口成交率和溢价降低，关注陈稻拍卖 [10] - 展望：短期防范翘尾风险，新作上市后有下行驱动 [10] 生猪 - 产业信息：8月13日，河南生猪现货价格和期货收盘价有变化 [11] - 逻辑：供应上，短期出栏量增加，中期产能高位，长期有去产能预期；需求端屠宰量和比价波动，肥猪有溢价；库存出栏均重下降；节奏呈“弱现实+强预期” [11] - 展望：盘面波动大，现货和近月价格中枢低，远月受减产预期影响，关注反套策略 [11] 沪胶与20号胶 - 产业信息：青岛保税区、泰国原料市场报价及柬埔寨乳胶出口量和收入有变化 [14] - 逻辑：商品调整，胶价冲高回落，但进入季节性上涨时间，炒作题材多，基本面尚可，短期船货到港或减少，需求刚性 [14] - 展望：宏观和基本面有支撑，胶价短期震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 产业信息：丁二烯橡胶现货价格和丁二烯国内现货价格有变化 [16] - 逻辑：BR盘面跟随天胶调整，受天胶情绪和原料丁二烯支撑，原料供应未增量，下游开工尚可 [16] - 展望：短期丁二烯价格或上涨，盘面震荡偏强运行 [16] 棉花 - 产业信息：截至8.13日，注册仓单数量、郑棉09和01合约收盘价有变化 [16] - 逻辑：25/26年度棉市供应宽松，但USDA下调美棉产量，全球供需向紧调整；需求淡，库存低，中美关税暂停90天 [17] - 展望：新花上市前震荡偏强 [17] 白糖 - 产业信息：截至8.13日，郑糖09和01合约收盘价有变化 [18] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，短期供应压力增大，但外盘反弹带动内盘企稳 [18] - 展望：长期震荡偏弱，短期单边参考5600 - 5900区间运行 [18] 纸浆 - 产业信息：山东针叶和阔叶浆价格有变化 [18] - 逻辑：供需面稳中偏弱，阔叶浆供给压力大，需求端难形成利多，海外表现弱；但价格在低位，利空已被充分交易 [18] - 展望：走势宽幅震荡 [18] 原木 - 产业信息：本周盘面回调，到港量环比有变化 [20] - 逻辑：基本面无显著矛盾，盘面提前交易新仓单压力，临近交割或吸引多头；近期基本面有边际好转，如估值抬升、无新增仓单、到港量下降 [20] - 展望：盘面多空交织，操作上区间800 - 850运行为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格上行空间有限，后续有回落压力，当前价位对基本面体现较充分，整体变化或有限；期货盘面虽大幅上涨，但因存栏及产量压力，价格上涨空间有限，盘面支撑仍在 [4][6] 各部分内容总结 价格数据 - 2025年7月23日各地生猪现货价格回落，均价从13.54元降至13.44元；期货价格多数合约上涨，如LH01从14290涨至14640 [4] - 本周仔猪和母猪价格均与上周持平，分别为440和1628；现货养殖利润自繁自养降至90.89元，外购仔猪降至 -18.66元 [4] - 合约价差方面，LH7 - 9降至 -580，LH9 - 1降至 -50等；屠宰量从133605头降至133568头 [4] - 大小猪价差方面，标猪 - 中猪降至0.41，中大猪 - 标猪升至0.03等 [4] 市场分析 - 现货市场出栏积极性改善，供应紧张好转，规模企业后续或有出栏压力，普通养殖户出栏较此前好转，二次育肥稳定，后续供应压力仍在 [4][6] - 期货盘面上涨因市场传闻相关部门召集会议，增加了对生猪反内卷的关注度，同时也是前期价格偏低的估值修正，但供应近端调整空间有限，价格上涨空间有限 [6] 交易策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [7]