报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：7月24 - 31日沙河安全5mm大板从1250.0变为1284.0，周度变化34.0，日度变化 - 17.0；FG09合约从1307.0变为1117.0，周度变化 - 190.0，日度变化 - 74.0等[1] - 产销情况：沙河产销73，湖北50，华东78，华南96；沙河工厂产销一般，贸易商低价1233左右，出货一般，期现成交一般；湖北省内工厂1160左右，湖北期现09 - 30，成交一般[1] - 利润与成本：华北燃煤利润从320.8变为342.8，周度变化22.0，日度变化13.3；华北燃煤成本从920.2变为890.2，周度变化 - 30.0，日度变化 - 13.3；华南天然气利润 - 129.1无变化；华北天然气利润从 - 152.0变为 - 126.4，周度变化25.6，日度变化14.7[1] 纯碱 - 价格方面：7月24 - 31日沙河重碱从1390.0变为1250.0，周度变化 - 140.0，日度变化 - 60.0；SA05合约从1518.0变为1378.0，周度变化 - 140.0，日度变化 - 74.0等[1] - 现货与产业情况：重碱河北交割库现货报价在1210左右，送到沙河1250左右，下游拿货意愿一般，期现少量成交；工厂库存去库，交割库大量累库，整体小累[1]

文章核心观点 - 玻璃和纯碱市场正经历由“反内卷”政策预期主导的深刻变革，价格波动源于政策与供需预期的博弈，但价格上涨缺乏坚实需求支撑，预期与现实存在落差 [1][2][5] - 行业面临产能“新增与淘汰并存”的困境，政策执行的不确定性以及下游房地产和光伏行业需求疲弱是更严峻的挑战，供需失衡是当前最大问题 [3][8][9][10] - 近期的库存下降并非需求改善信号，而是库存从上游向中下游转移的产业链博弈，改变了定价逻辑并暗藏风险，市场最终将回归高质量发展 [11][12][13] 市场现状与价格驱动因素 - 2025年6月玻璃与纯碱价格处于历史低位，玻璃行业亏损面持续扩大 [3] - 市场核心驱动因素是政策与供需预期的博弈，政策预期已部分透支在价格中，政策实际执行的节奏与力度存在较大不确定性 [2][3][6] - 当前玻璃现货涨价缺乏坚实需求支撑，7月玻璃产量创年内新高，但下游深加工订单排单仅3至7天 [5] - 纯碱库存虽从上游向中游转移，但186万吨的库存量仍处于历史高位，且2025年新增产能的压力尚未释放 [5] 政策影响与产能调整 - “反内卷”政策核心是解决低质量、同质化竞争问题，引导企业减少无序竞争，优化产能布局 [2][7] - 政策预期主要聚焦“20年以上老旧产能淘汰”和玻璃行业燃料结构改造（天然气替代煤制气），但具体实施时间与标准未明确 [3][4] - 玻璃行业冷修进程停滞，2025年上半年浮法玻璃日熔量维持在15.5万至16万吨，潜在冷修规模达2.14万吨/日，但价格反弹让企业延缓减产计划 [8] - 纯碱行业矛盾更突出，2025年将新增290万吨以天然碱为主的产能，2026年计划再增480万吨，天然碱凭借低成本优势加速替代高成本合成碱 [8] 下游需求挑战 - 房地产行业持续低迷，预计2025年地产竣工面积下降7%至13%，直接制约玻璃需求，浮法玻璃企业经营压力增大 [9] - 玻璃深加工企业中小厂“缺单”成常态，工程订单大幅减少，转向家装订单后面临更高质量要求，短期难以形成有效增量 [9] - 纯碱需求承压，光伏玻璃率先减产30%导致重碱需求下滑，库存压力转向轻碱，组件企业开工率偏低，8月需求可能进一步收缩 [9][10] - 企业采购策略调整，由原来的厂家直采变为期现结合，以控制成本 [9] 库存转移与产业链博弈 - 近期库存下降是“库存从上游向中下游转移”的产业链博弈，始于期现商在期货升水时的套保操作 [11][12] - 库存转移改变产业链博弈逻辑：上游企业缓解库存压力但失去定价主导权；中游贸易商锁定利润但承担库存贬值风险；下游企业面临订单不足与成本上升压力 [12] - 若8月后房地产竣工数据未改善、光伏装机量未回升，中游积压库存将面临集中抛售压力，倒逼价格回调 [12]

近期，玻璃、纯碱期货价格波动加剧。在"反内卷"政策的影响下，玻璃、纯碱产业正经历着深刻的市场 变革。这轮由政策预期主导的市场波动，既让部分企业暂时缓解了经营压力，也暴露了行业供需格局中 的深层次问题，产业链各环节都在预期与现实中寻找新的平衡。针对供需调整、产业驱动因素、企业应 对策略等话题，记者通过对湖北、河北、山东等地的产业企业的电话调研，深入剖析"反内卷"背景下玻 璃、纯碱行业的真实生态与发展趋势。 从情绪驱动到现实检验 近期，在玻璃、纯碱市场，政策与供需预期的博弈，成为市场走势的核心驱动因素。从产能淘汰政策的 推进，到下游需求结构的动态变化，再到短期追涨行为与长期行业整合趋势的交织，市场参与者的情绪 在乐观与谨慎之间频繁切换。对玻璃、纯碱产业企业而言，如何在价格起伏中坚守理性，在诸多不确定 性里锚定经营决策的确定性，已成为当下亟待解决的问题。 "'反内卷'政策的核心，是解决违背经济运行规律的低质量、同质化竞争问题。"中信寰球商贸有限公司 玻璃、纯碱期现业务总经理范国圣表示，这一政策信号的释放，迅速在玻璃、纯碱市场掀起波澜。 2025年6月，玻璃与纯碱价格处于历史低位，玻璃行业亏损面持续扩大。 "从往年玻 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 沙河安全5mm大板7月23日价格1240.0，7月29日1301.0，7月30日1301.0，周度变化61.0，日度变化0.0 [1] - 沙河长城5mm大板7月23日价格1248.0，7月29日1280.0，7月30日1233.0，周度变化 - 15.0，日度变化 - 47.0 [1] - 沙河5mm大板低价7月23日1238.0，7月29日1258.0，7月30日1233.0，周度变化 - 5.0，日度变化 - 25.0 [1] - 武汉长利5mm大板7月23日价格1200.0，7月29日1240.0，7月30日1240.0，周度变化40.0，日度变化0.0 [1] - 湖北大板低价7月23日1120.0，7月29日1160.0，7月30日1160.0，周度变化40.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板7月23 - 30日价格均为1400.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 山东5mm大板7月23 - 30日价格均为1130.0，周度和日度变化均为0.0 [1] 合约价格及价差 - FG09合约7月23日价格1211.0，7月29日1188.0，7月30日1191.0，周度变化 - 20.0，日度变化3.0 [1] - FG01合约7月23日价格1309.0，7月29日1313.0，7月30日1320.0，周度变化11.0，日度变化7.0 [1] - FG 9 - 1价差7月23日 - 98.0，7月29日 - 125.0，7月30日 - 129.0，周度变化 - 31.0，日度变化 - 4.0 [1] 基差情况 - 09河北基差7月23日27.0，7月29日 - 55.0，7月30日 - 87.0，周度变化 - 114.0，日度变化 - 32.0 [1] - 09湖北基差7月23日 - 91.0，7月29日 - 28.0，7月30日 - 31.0，周度变化60.0，日度变化 - 3.0 [1] 利润与成本 - 华北燃煤利润7月23日329.0，7月29日355.6，7月30日329.6，周度变化0.5，日度变化 - 26.1 [1] - 华北燃煤成本7月23日909.0，7月29日902.4，7月30日903.4，周度变化 - 5.5，日度变化1.1 [1] - 华南天然气利润7月23日 - 118.6，7月29日 - 129.1，7月30日 - 129.1，周度变化 - 10.5，日度变化0.0 [1] - 华北天然气利润7月23日 - 144.5，7月29日 - 116.1，7月30日 - 141.1，周度变化3.4，日度变化 - 25.0 [1] - 09FG盘面天然气利润7月23日 - 175.2，7月29日 - 194.0，7月30日 - 189.6，周度变化 - 14.3，日度变化4.5 [1] - 01FG盘面天然气利润7月23日 - 92.6，7月29日 - 87.7，7月30日 - 78.0，周度变化14.6，日度变化9.7 [1] 产销情况 - 沙河工厂产销一般，沙河贸易商低价1233左右，出货一般，期现成交一般；湖北省内工厂1160左右；湖北期现09 - 60，少量成交 [1] - 玻璃产销方面，沙河88，湖北56，华东78，华南103 [1] 纯碱市场情况 价格变化 - 沙河重碱7月23日价格1330.0，7月29日1300.0，7月30日1310.0，周度变化 - 20.0，日度变化10.0 [1] - 华中重碱7月23日价格1240.0，7月29日1280.0，7月30日1280.0，周度变化40.0，日度变化0.0 [1] - 华南重碱7月23日价格1400.0，7月29日1450.0，7月30日1450.0，周度变化50.0，日度变化0.0 [1] - 青海重碱7月23日价格1000.0，7月29日1060.0，7月30日1060.0，周度变化60.0，日度变化0.0 [1] - 华北轻碱7月23日价格1240.0，7月29日1180.0，7月30日1180.0，周度变化 - 60.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱7月23日价格1240.0，7月29日1180.0，7月30日1180.0，周度变化 - 60.0，日度变化0.0 [1] 合约价格及价差 - SA05合约7月23日价格1452.0，7月29日1447.0，7月30日1452.0，周度变化0.0，日度变化5.0 [1] - SA01合约7月23日价格1411.0，7月29日1407.0，7月30日1394.0，周度变化 - 17.0，日度变化 - 13.0 [1] - SA09合约7月23日价格1338.0，7月29日1318.0，7月30日1311.0，周度变化 - 27.0，日度变化 - 7.0 [1] - SA09沙河基差7月23日 - 8.0，7月29日 - 18.0，7月30日 - 1.0，周度变化7.0，日度变化17.0 [1] - SA月差09 - 01 7月23日 - 73.0，7月29日 - 89.0，7月30日 - 83.0，周度变化 - 10.0，日度变化6.0 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润7月23日24.2，7月29日 - 34.6，7月30日 - 35.9，周度变化 - 60.1，日度变化 - 1.3 [1] - 华北氨碱成本7月23日1295.8，7月29日1314.6，7月30日1315.9，周度变化20.1，日度变化1.3 [1] - 华北联碱利润7月23日16.6，7月29日 - 141.7，7月30日 - 158.6，周度变化 - 175.2，日度变化 - 16.9 [1] 市场现状 - 重碱河北交割库现货报价在1280左右，送到沙河1310左右，下游拿货意愿一般，期现少量成交 [1] - 纯碱产业工厂库存去库，预计转移到交割库不少 [1]

纯碱现货价格变动 - 纯碱现货价格近期大幅上调 [1] - 部分生产企业盈利情况有所好转但多数企业仍处于亏损状态 [1] 下游需求反应 - 下游企业对价格上调接受程度较低 [1] - 多数终端用户以消化自身库存为主刚需采购为辅备货意向较差 [1] 供应端预期 - 预期8月份检修企业减少纯碱企业开工负荷可能恢复 [1] - 若反内卷细则未落地8月份供应大概率维持宽松局面 [1] 需求端动态 - 盘面价格大幅拉涨促使期现商套利入场和部分生产企业积极套保 [1] - 行业待发订单明显增加投机需求快速释放 [1] 终端行业状况 - 浮法和光伏玻璃利润改善有限 [1] - 受反内卷政策影响远期产能存在下降预期对纯碱终端需求支撑边际弱化 [1] 供需格局展望 - 纯碱中期过剩格局仍未改变行业供应压力仍旧偏高 [1] - 建议持续关注反内卷相关政策对行业供应端的实际影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变动 - 沙河安全5mm大板从7月22日的1220.0涨至7月29日的1301.0，周度变化81.0 [1] - 沙河长城5mm大板从7月22日的1220.0涨至7月29日的1280.0，周度变化60.0 [1] - 沙河5mm大板低价从7月22日的1215.0涨至7月29日的1258.0，周度变化43.0 [1] - 武汉长利5mm大板从7月22日的1160.0涨至7月29日的1240.0，周度变化80.0 [1] - 湖北大板低价从7月22日的1080.0涨至7月29日的1160.0，周度变化80.0 [1] - 山东5mm大板价格7月22 - 29日维持1130.0不变 [1] 合约情况 - FG09合约从7月22日的1249.0降至7月29日的1188.0，周度变化 - 61.0 [1] - FG01合约从7月22日的1342.0降至7月29日的1313.0，周度变化 - 29.0 [1] - FG 9 - 1价差从7月22日的 - 93.0降至7月29日的 - 125.0，周度变化 - 32.0 [1] 基差与利润 - 09河北基差从7月22日的 - 34.0降至7月29日的 - 55.0，周度变化 - 21.0 [1] - 09湖北基差从7月22日的 - 169.0涨至7月29日的 - 28.0，周度变化141.0 [1] - 华北燃煤利润从7月22日的302.6涨至7月29日的355.6，周度变化53.1 [1] - 华北燃煤成本从7月22日的912.4降至7月29日的902.4，周度变化 - 10.1 [1] - 华南天然气利润从7月22日的 - 118.6降至7月29日的 - 129.1，周度变化 - 10.5 [1] - 华北天然气利润从7月22日的 - 171.7涨至7月29日的 - 116.1，周度变化55.6 [1] - 09FG盘面天然气利润从7月22日的 - 145.0降至7月29日的 - 194.0，周度变化 - 49.0 [1] - 01FG盘面天然气利润从7月22日的 - 64.4降至7月29日的 - 87.7，周度变化 - 23.3 [1] 产销情况 - 沙河产销率59，湖北50，华东88，华南117 [1] 纯碱市场情况 价格变动 - 沙河重碱从7月22日的1360.0降至7月29日的1300.0，周度变化 - 60.0 [1] - 华中重碱7月22 - 29日维持1280.0不变 [1] - 华南重碱从7月22日的1400.0涨至7月29日的1450.0，周度变化50.0 [1] - 青海重碱从7月22日的1000.0涨至7月29日的1080.0，周度变化80.0 [1] - 华北轻碱从7月22日的1140.0涨至7月29日的1170.0，周度变化30.0 [1] - 华中轻碱从7月22日的1140.0涨至7月29日的1170.0，周度变化30.0 [1] 合约情况 - SA05合约从7月22日的1476.0降至7月29日的1447.0，周度变化 - 29.0 [1] - SA01合约从7月22日的1434.0降至7月29日的1407.0，周度变化 - 27.0 [1] - SA09合约从7月22日的1375.0降至7月29日的1318.0，周度变化 - 57.0 [1] 基差与月差 - SA09沙河基差从7月22日的 - 15.0降至7月29日的 - 18.0，周度变化 - 3.0 [1] - SA月差09 - 01从7月22日的 - 59.0降至7月29日的 - 89.0，周度变化 - 30.0 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润从7月22日的45.5降至7月29日的 - 34.6，周度变化 - 80.1 [1] - 华北氨碱成本从7月22日的1294.5涨至7月29日的1314.6，周度变化20.1 [1] - 华北联碱利润从7月22日的43.9降至7月29日的 - 141.7，周度变化 - 185.6 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1280左右，送到沙河1300左右，下游拿货意愿一般，期现少量成交 [1] - 工厂库存去库，预计转移到交割库不少 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：7月21日至7月28日沙河安全5mm大板从1207涨至1301涨幅94，沙河长城5mm大板从1211涨至1280涨幅69，沙河5mm大板低价从1177涨至1267涨幅90，武汉长利5mm大板从1160涨至1240涨幅80，湖北大板低价从1080涨至1160涨幅80，华南低价5mm大板维持1400，山东5mm大板维持1130 [1] - 合约方面：FG09合约从1173涨至1223涨幅50，FG01合约从1254涨至1300涨幅46，FG 9 - 1价差从 - 81变为 - 77涨幅4，09河北基差从4变为 - 33跌幅37，09湖北基差从 - 93变为 - 63涨幅30 [1] - 利润方面：华北燃煤利润从281.7涨至365涨幅83.3，华北燃煤成本从895.3涨至902涨幅6.7，华南天然气利润从 - 118.6降至 - 129.1跌幅10.5，华北天然气利润从 - 192.9涨至 - 107.1涨幅85.8，09FG盘面天然气利润从 - 204.2涨至 - 158.6涨幅45.6，01FG盘面天然气利润从 - 135.6涨至 - 96.5涨幅39.1 [1] - 产销方面：沙河工厂产销尚可，贸易商低价1265左右出货一般，期现部分拿货；湖北省内工厂1160左右，湖北期现1180基本无成交；沙河产销77，湖北60，华东96，华南103 [1] 纯碱 - 价格方面：7月21日至7月28日沙河重碱从1280涨至1300涨幅20，华中重碱从1200涨至1280涨幅80，华南重碱从1400涨至1450涨幅50，青海重碱从1000涨至1080涨幅80，华北轻碱从1140涨至1170涨幅30，华中轻碱从1140涨至1170涨幅30 [1] - 合约方面：SA05合约从1390涨至1417涨幅27，SA01合约从1354涨至1387涨幅33，SA09合约从1295涨至1316涨幅21，SA09沙河基差从 - 15变为 - 16跌幅1，SA月差09 - 01从 - 59变为 - 71跌幅12 [1] - 利润方面：华北氨碱利润从 - 33.2变为 - 33.9跌幅0.7，华北氨碱成本从1293.2涨至1313.9涨幅20.7，华北联碱利润从 - 35降至 - 141.1跌幅106.1 [1] - 现货与产业方面：重碱河北交割库现货报价1280左右，送到沙河1300左右，下游拿货意愿一般，期现少量成交；工厂库存去库，预计转移到交割库不少 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求回落价格承压，建议买入看跌期权 [2] - 玻璃整体回调概率加大，短期有下跌空间，建议暂时观望 [2] 各部分总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1316元/吨，环比-124；玻璃主力合约收盘价1223元/吨，环比-139 [2] - 纯碱主力合约持仓量951913手，环比46632；玻璃主力合约持仓量950473手，环比-77986 [2] - 纯碱前20名净持仓-290077，环比8272；玻璃前20名净持仓-176305，环比8320 [2] - 纯碱交易所仓单0吨，玻璃交易所仓单955吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-76，环比1；玻璃合约9月 - 1月价差-64，环比31 [2] - 纯碱基差-50元/吨，环比38；玻璃基差-150元/吨，环比-7 [2] 现货市场 - 华北重碱1390元/吨，环比70；华中重碱1325元/吨，环比50 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比75；华中轻碱1250元/吨，环比55 [2] - 沙河玻璃大板1212元/吨，环比48；华中玻璃大板1230元/吨，环比40 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率83.02%，环比-1.08；浮法玻璃企业开工率75%，环比-0.34 [2] - 玻璃在产产能15.89万吨/年，环比0.11；玻璃在产生产线条数223条，环比0 [2] - 纯碱企业库存178.36万吨，环比-8.1；玻璃企业库存6189.6万重箱，环比-304.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比7180.71；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比4181.47 [2] 行业消息 - 国务院总理李强召开会议部署逐步推行免费学前教育举措 [2] - 证监会全力巩固市场回稳向好态势，健全稳市机制 [2] - 证监会同意线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货注册 [2] - 证监会就《上市公司治理准则（修订征求意见稿）》公开征求意见 [2] - 国家统计局公布1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8% [2] - 财政部公布2025年上半年印花税收入同比增长19.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃行业短期上涨趋势未改，但政策预期热度降温，价格波动增大，警惕短线回调风险，关注1200支撑 [4] - 纯碱行业格局未明显改善，供应高位、需求短期改善但库存仍高，短期盘面受宏观情绪影响大，价格波动放大，暂时观望等待市场情绪消散，警惕短线回调，关注1300附近支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃行业 供应端 - 本周浮法玻璃行业开工率75%，周环比降0.34个百分点；产能利用率79.48%，周环比增0.57%；日产量15.9万吨，周环比增0.73%；周产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06% [3] 需求端 - 截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%；市场情绪提振，多地产销良好，部分企业有推涨意愿，多数暂稳出货 [3] 产业库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比降304.3万重箱或4.69%，同比减7.74%，连降5周创今年2月以来新低，折库存天数26.6天，较上期降1.3天，华中地区降幅明显 [3] 成本利润 - 石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1052、1008、1438元/吨，环比变化分别为-1、+4、-4元/吨；生产利润分别为53.4、128.9、-168.4元/吨，环比变化分别为+58.18、+7.4、+10.54元/吨 [3] 纯碱行业 供应端 - 本周纯碱综合产能利用率83.02%，环比-1.08%，产量73.38万吨，环比-1.28% [5] 需求端 - 本周纯碱企业出货量76.48万吨，环比增10.68%；整体出货率为105.66%，环比+11.42个百分点 [5] 产业库存 - 本周国内纯碱厂家总库存186.46万吨，环比减4.1万吨，跌幅2.15%；连续第二周去库，但幅度偏小，碱厂整体库存仍居历史高位 [5] 成本利润 - 氨碱成本为1257元/吨，环比+2元，联碱成本为1611元/吨（按75%-80%比例测算为1204 - 1284元/吨），环比+5元；氨碱法利润-35元/吨，环比-0.9元/吨；联碱法利润17.5元/吨，环比+6元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，7月18 - 25日期间，沙河安全5mm大板从1160涨至1301，FG09合约从1081涨至1362等多地玻璃价格上涨[1] - 利润方面，华北燃煤利润从276.5涨至369.8，09FG盘面天然气利润从 - 279.6涨至 - 45.7等部分利润增加[1] - 产销方面，沙河119，湖北135，华东131，华南145，周末产销下降[1] - 现货方面，沙河工厂产销尚可，贸易商低价出货一般；湖北工厂提涨，期现不报价，成交一般[1] 纯碱 - 价格方面，7月18 - 25日期间，沙河重碱从1210涨至1430，SA05合约从1306涨至1539等多地纯碱价格上涨[1] - 利润方面，华北氨碱利润从 - 101.3涨至86.7，华北联碱利润从 - 89.9涨至25.2[1] - 现货方面，重碱河北交割库现货报价1400左右，送到沙河1430左右，下游拿货意愿差，期现大量拿货，中游库容紧张[1] - 产业方面，工厂库存小幅去库，交割库大幅累库，整体累库[1]