报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [3]。 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [3]。 - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1110元/吨，SA2605收盘价为1150元/吨，基差为 -40元，期货升水现货，偏空 [3]。 - 库存：全国纯碱厂内库存158.80万吨，较前一周增加0.44%，库存在5年均值上方运行，偏空 [3]。 - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [3]。 - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [3]。 影响因素总结 - 利多：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳 [4]。 - 利空：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [6]。 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1162 | 1110 | -52 | | 现值 | 1150 | 1110 | -40 | | 涨跌幅 | -1.03% | 0.00% | -23.08% | [7] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1110元/吨，较前一日持平 [13]。 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -160.80元/吨，华东联产法利润 -97元/吨，纯碱生产利润历史低位 [16]。 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率83.25% [19]。 - 纯碱周度产量77.43万吨，其中重质纯碱41.40万吨，产量历史高位 [21]。 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方 | 20 | 联硕 | 2023 - 5 - 15 | | | 内蒙古远兴能源（一期:1、2、3线） | 150 | 天然碱 | 2023 - 7 - 20 | | | 内蒙古远兴能源 | 150 | | 2023 - 8 - 25 | | | 内蒙古远兴能源 | 100 | | 2023 - 12 - 10 | | | 河南令山（五期） | 200 | 联硕 | 2023 - 9 - 20 | | | 重庆湘渝 | 20 | 联碱 | 2023 - 9 - 1 | | | 合计 | 640 | | | | 2024年 | 内蒙古远兴能源（一期:4线） | 100 | 天然碱 | 2024年2月 | | | 河南金山（六期） | 50 | 联硕 | 2024年4月 | | | 河南中大 | 30 | 联碱 | 2024年12月 | | | 合计 | 180 | | | | 2025年 | 江苏连云港德邦 | 60 | 联碱 | 2025.2.13 | | | 连云港碱V | 110 | 联硕 | 2025年2季度 | | | 湖北双环二期 | 40 | 联碱 | 2025.5.23 | | | 湖北新都 | 60 | 联硕 | 2025年年底 | | | 内蒙古远兴能源（二期） | 280 | 大然碱 | 2025年年底 | | | 河南金山（七期） | 200 | 联硕 | 2025年11月 | | | 合计 | 750 | 实际投产100 | | [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.06% [25]。 - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量14.98万吨，开工率71.86% [28]。 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存158.80万吨，较前一周增加0.44%，库存在5年均值上方运行 [34]。 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

行业现状与短期分析 - 近期纯碱现货价格相对稳定，但多数碱厂延续亏损状态，现货估值相较于当前生产成本略偏低 [1] - 原料价格变动较小，纯碱企业生产成本保持稳定 [1] - 纯碱供应端的大量投产已成为既定事实，而需求端弱势短期难以改变，供需格局维持偏弱状态 [1] 长期供需格局展望 - 展望2026年，纯碱价格的波动空间或将继续收窄 [1] - 供应端大概率维持高位，产能出清还需较长时间，后期需关注行业整体开工负荷变化 [1] - 需求端方面，浮法玻璃和光伏玻璃市场行情持续性较弱，部分生产线放水冷修可能进一步压制重碱需求 [1] - 纯碱行业在供需端双重承压 [1] 未来行情驱动因素 - 阶段性行情的影响因素应更多关注供应端的检修与投机需求的释放节奏 [1] - 若后期出现政策带动，投机需求的释放或带来阶段性行情，但对其空间高度和持续性需持谨慎态度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1181元/吨，基差为 -46元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1200 | 1135 | -65 | | 现值 | 1181 | 1135 | -46 | | 涨跌幅 | -1.58% | 0.00% | -29.23% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日持平 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -137.40元/吨，华东联产法利润 -88.50元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率81.65% [17] - 纯碱周度产量71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.54% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，开工率73.89% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货震荡上行，主力合约SA2605收盘较前一周上涨2.04%报1200元/吨，现货沙河重碱低端价1135元/吨，较前一周上涨0.89% [3] - 供给方面，下周个别企业检修结束，预计周度产量72万吨，开工率83%，整体供给仍充裕；需求端下游需求不温不火，按需为主，低价补库，局部下游库存较高，市场情绪减弱，驱动不足；周内浮法日熔量15.45万吨，环比降600吨，光伏日熔量8.85万吨，减少200吨；截止12月25日，全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存处于历史同期高位；综合来看，纯碱基本面延续疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [3] - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢；利空因素为23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，且重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [5][6] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1176元/吨，现值1200元/吨，涨跌幅2.04%；重质纯碱沙河低端价前值1125元/吨，现值1135元/吨，涨跌幅0.89%；主力基差前值 -51元/吨，现值 -65元/吨，涨跌幅27.45% [8] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一周上涨0.89% [13] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -137.40元/吨，华东联产法利润 -88.50元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [16] - 纯碱周度行业开工率81.65%，周度产量71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量处于历史高位，周度生产重质化率为54.16% [19][22][25] - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [26] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.54% [29] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，开工率73.89% [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [38] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡表，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡偏空运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2605收盘价为1193元/吨，基差为 -48元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.93万吨，较前一周增加0.33%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主 [2] 影响因素总结 利多 - 设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] 利空 - 2023年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1170 | 1135 | -35 | | 现值 | 1193 | 1145 | -48 | | 涨跌幅 | 1.97% | 0.88% | 37.14% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1145元/吨，较前一日上涨10元/吨 [12] 基本面——供给 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -147.60元/吨，华东联产法利润 -129元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率84.35% [18] - 纯碱周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量历史高位 [21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨 - 2024年新增产能180万吨 - 2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为106.02% [25] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] - 光伏玻璃未提及具体数据 [30] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.93万吨，较前一周增加0.33%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT（数据可能有误） | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主力合约SA601周内微涨0.09%，期货价格主要由成本支撑（动力煤、海盐价格坚挺）+ 仓单持续注销 ，而非供需格局改善；主力合约SA601成交活跃，单日成交额达234.58亿元，持仓量稳定在100万手以上，显示市场交投热度不减；远月合约SA605较SA601贴水约70元/吨，月差结构维持负值，反映市场对2026年供应过剩预期持续；截至11月20日，纯碱期货注册仓单为0张，有效预报4,879张，交割预期未现集中释放，市场仍以投机与套保为主 [3] - 当前行业仍面临高库存、低需求、弱利润的三重压制，价格上行空间受限；供给端偏利好，开工率高位回落，产量小幅下降；库存端，周度去化加速，连续三周实现去化，但绝对水平仍高；尽管库存连续回落，但同比仍处于近五年同期高位，库存天数维持在20天以上，去库节奏未改“高基数、慢节奏”特征；玻璃端和新能源刚需支撑，重碱刚需消费稳定；下游采购情绪谨慎，多“低库存、快周转”操作，未出现集中备货；成本端动力煤价格小幅上行，但纯碱价格下行幅度更大，行业整体盈利空间仍处收缩区间；价格运行或延续“震荡偏弱、底部震荡”格局；关注12月后冷修计划与宏观政策对地产链的潜在拉动 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 本周纯碱期货价格震荡偏弱，主力合约SA601收盘报1,170元/吨，周内小幅上涨0.09%，但远月合约持续贴水，市场情绪受制于供需宽松格局；现货端价格重碱区域分化，重碱承压，稳中趋弱，库存延续去化但绝对水平仍处高位，行业利润承压，整体基本面未现根本性改善；短期来看，装置检修与库存下降提供一定支撑，但远期新增产能释放预期未消，叠加玻璃行业持续低迷，重碱需求缺乏弹性，供需过剩格局未改；价格运行或延续“震荡偏弱、底部震荡”格局 [2] 供给方面 - 周内国内纯碱产量72.08吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%；纯碱综合产能利用率82.68%，上周84.80%，环比下降2.12%；近期，部分企业设备问题，导致产量下降 [2] 需求方面 - 周内浮法日熔量15.81万吨，环比下降1050吨，一条冷修，热修一条；光伏玻璃在产8.94万吨，环比稳定；下周，浮法生产稳定，光伏计划700吨冷修；下游需求一般，低价补库情绪增强，期货价格下跌，成交量提升；出口保持良好，10月份出口21+万吨 [2] 库存 - 截止到2025年11月20日，本周国内纯碱厂家总库存164.44万吨，较上周下降6.3万吨（+0.06%），去年同期库存量为164.81万吨，同比下降0.37万吨，下降0.23%；轻质纯碱75.71万吨，环比下降1.28万吨，重质纯碱88.73万吨，环比增加0.55万吨；轻重略显分化，轻强重弱 [3] 利润方面 - 11月上旬，纯碱行业整体仍处于亏损状态，利润承压明显，多家头部企业净利润同比大幅下滑，反映行业整体盈利环境严峻；截至2025年11月20日，中国氨碱法纯碱理论利润-38.50元/吨，环比下跌15元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为-153.50元/吨，环比增加28.50元/吨；周内成本端海盐价格窄幅上行，动力煤价格小幅上移，成本支撑上移 [3]

1. 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产使供给预期充裕；下游浮法玻璃有供给扰动预期，光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位；基差显示期货升水现货；库存虽较前一周减少 0.40%但仍在 5 年均值上方；主力持仓净空且空减；基本面疲弱，短期预计震荡运行 [2] - 利多因素为下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有增量；利空因素为 23 年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产使需求走弱 [3][4] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 3. 根据相关目录分别总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值 1214 元/吨涨至 1239 元/吨，涨幅 2.06%；重质纯碱沙河低端价从前值 1160 元/吨涨至 1190 元/吨，涨幅 2.59%；主力基差从前值 -54 元/吨变为 -49 元/吨，跌幅 9.26% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价 1190 元/吨，较前一日上涨 30 元/吨 [12] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -103.50 元/吨，华东联产法利润 -212 元/吨，生产利润处于历史低位 [15] - 纯碱周度行业开工率 85.67%，周度产量 74.68 万吨，其中重质纯碱 41.48 万吨，产量处于历史高位 [18][20] - 2023 - 2025 年有大量纯碱新增产能计划，2023 年新增产能 640 万吨，2024 年新增 180 万吨，2025 年计划新增 750 万吨，实际投产 100 万吨 [21] 基本面——需求 - 纯碱周度产销率为 98.36% [24] - 全国浮法玻璃日熔量 15.91 万吨，开工率 75.92% [27] 基本面——库存 - 全国纯碱厂内库存 170.73 万吨，较前一周减少 0.40%，库存在 5 年均值上方运行 [34] 基本面——供需平衡表 - 展示了 2017 - 2024E 年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货窄幅震荡，主力合约SA2601收盘较前一周下跌1.22%报1210元/吨，现货河北沙河重碱低端价1155元/吨，较前一周下跌1.28% [3] - 供给方面个别企业设备问题短期减量，但整体产量波动不大，远兴能源二期预计年底前投产，整体供给充裕；需求端下游需求一般，资金压力大，按需为主，浮法玻璃和光伏日产量均下降；全国纯碱厂内库存171.42万吨，较前一周增加0.72%，处于历史同期高位；综合来看，纯碱基本面延续疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [3] - 利多因素为下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增量；利空因素为23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，且重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [5][6] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 各目录总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约SA2601收盘价较前一周下跌1.22%报1210元/吨，河北沙河重质纯碱市场低端价较前一周下跌1.28%至1155元/吨，主力基差无变化 [3][8] 基本面——供给 - 重质纯碱华北氨碱法利润-103.50元/吨，华东联产法利润-212元/吨，处于历史低位 [17] - 纯碱周度行业开工率85.67%，周度产量74.68万吨，其中重质纯碱41.48万吨，产量处于历史高位，生产重质化率为55.54% [20][22][24] - 2023 - 2025年有多个纯碱新增产能项目，2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [25] 基本面——需求 - 纯碱周度产销率为98.36% [28] - 全国浮法玻璃日熔量15.91万吨，开工率75.92% [31] 基本面——库存 - 全国纯碱厂内库存171.42万吨，较前一周增加0.72%，在5年均值上方运行 [38] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。主要因供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给有扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1170元/吨，SA2601收盘价为1225元/吨，基差为 -55元，期货升水现货；偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行；偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：浮法玻璃日熔量企稳回升 [3] - 利空：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1235 | 1180 | -55 | | 现值 | 1225 | 1170 | -55 | | 涨跌幅 | -0.81% | -0.85% | 0.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1170元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -101.70元/吨，华东联产法利润 -203元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率86.89% [18] - 纯碱周度产量75.76万吨，其中重质纯碱41.98万吨，产量历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.78% [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%企稳 [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货窄幅震荡，主力合约SA2601收盘较前一周上涨1.65%报1229元/吨，现货方面，河北沙河重碱低端价1180元/吨，较节前上涨2.61% [3] - 供给方面，近期纯碱检修企业少，下周暂无检修，个别企业负荷提升，下周产量预计76万吨，开工率87%，供应处于较高水平，远兴能源二期预计在年底前投产，整体供给充裕 [3] - 需求端下游需求一般，按需为主，现状偏弱，资金压力持续；周内浮法日熔量16.13万吨，环比稳定，光伏日熔量8.87万吨，环比下降100吨；截止10月23日，全国纯碱厂内库存170.21万吨，较前一周增加0.09%，库存处于历史同期高位 [3] - 综合来看，纯碱基本面延续疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [3] - 影响因素上，利多为年内检修高峰期来临，产量预计将有所下滑；利空为23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱，宏观政策利好情绪消退 [5][6][8] - 主要逻辑为纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1209元/吨，现值1229元/吨，涨跌幅1.65%；重质纯碱沙河低端价前值1150元/吨，现值1180元/吨，涨跌幅2.61%；主力基差前值 -59元/吨，现值 -49元/吨，涨跌幅 -16.95% [9] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1180元/吨，较前一周上涨2.61% [15] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -92.40元/吨，华东联产法利润 -199元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [18] - 纯碱周度行业开工率84.94% [21] - 纯碱周度产量74.06万吨，其中重质纯碱41万吨，产量处于历史高位 [23] - 纯碱周度生产重质化率为55.36% [25] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [26] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.78% [29] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%企稳 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.21万吨，较前一周增加0.09%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]