市场概况 - A股市场收盘共102股涨停，剔除ST板块后77股涨停，封板率为70 83% [1] - 42股封板未遂 [1] 涨停战场 - 慧博云通封单资金超10亿元，天汽模封单量最高达88 15万手 [2] - ST岭南、综艺股份、棕榈股份封单量分别为80 61万手、76 76万手、40 72万手 [2] - *ST绿康5连板，*ST锦港等4股4连板，天汽模等6股3连板，棕榈股份等22股2连板 [2] - 25股封单资金超亿元，慧博云通、天汽模、综艺股份封单金额分别为10 75亿元、6 79亿元、4 79亿元 [2] - 慧博云通拟收购宝德计算67 91%股份，标的公司为信息技术基础设施提供商 [2] 龙头点睛 并购重组 - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》 [3] - 天汽模拟收购东实股份50%股权 [4] - 综艺股份拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微控制权 [5] - 欧菲光拟发行股份及支付现金购买欧菲微电子28 2461%股权 [5] 宠物经济 - 源飞宠物推出高端烘焙主粮品牌传奇精灵及冻干零食品牌匹卡噗 [6] - 天元宠物拓展宠物食品业务以开拓境内销售渠道 [7] - 依依股份自有品牌"乐事宠"布局线上线下全渠道 [7] 谷子经济 - 创源股份聚焦"IP+科技+文创"路径，结合AI赋能研发产品矩阵 [9] - 奥飞娱乐持续打造优质IP内容，如"喜羊羊与灰太狼" [9] - 广博股份计划2025年拓展IP衍生品至水杯、毛绒等生活潮玩周边 [9] 龙虎看台 - 欧菲光、利扬芯片、中洲特材龙虎榜净买入额前三，分别为3 11亿元、2 33亿元、1 99亿元 [11] - 中洲特材、贝因美、益方生物机构净买入额前三，分别为3 45亿元、1 54亿元、9738 11万元 [11] - 深股通净买入欧菲光9252 68万元，沪股通净买入浙文互联2872 94万元 [11] - 游资国泰海通证券上海静安区新闸路净买入欧菲光5970 55万元 [11]

行业情况 - 国内宠物市场 2010 年后发展增速较快，饲养宠物以猫狗为主 [2][3] - 2024 年城镇宠物（犬猫）主 7689 万人，较 2023 年增长 2.4% [3] - 2024 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为 3002 亿元，较 2023 年增长 7.5% [3] - 2024 年宠物犬数量为 5258 万只，较 2023 年增长 1.6%，宠物猫数量为 7153 万只，较 2023 年增长 2.5% [3] 公司供应链管理优势 - 形成高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，满足客户一站式、多频次选购需求 [3] - 建立供应商准入与管理体系，保障宠物用品可靠、稳定、及时供应 [3] - 加速推进海外供应链团队建设，扩大越南、柬埔寨工厂生产规模，推进越南宠物笼具项目建设 [3] 公司产能情况 - 成立初期建立猫爬架和宠物窝垫自有产线，后扩展产品品类，形成以外协加工为主的生产模式 [4] - 近年来在柬埔寨、越南等地建设宠物用品生产基地，在国内自建宠物服饰、电子宠物用品生产线 [5] - 2024 年在辽宁成立控股子公司开展猫砂生产，除猫爬架和宠物窝垫生产线外，其他产品自有生产线产能较小 [5] 国内业务情况 - 2024 年境内营业收入约 14.31 亿元，毛利率为 11.65%，比上年同期增长 0.13 个百分点 [5] - 经营方针为聚焦自有品牌，发展传统电商，开拓内容电商 [5] - 坚持锚定终端销售，全渠道、全员工品牌营销，扩充核心品类 [5] - 加强产品宣传，开展品牌跨界合作、异业联名营销，探索“谷子经济”模式和“IP 化”“拟人化”产品解决方案 [5] - 控制成本投入精准性，推进代理品牌多元化，提升盈利水平 [5][6] - 拓展与全球高端品牌合作，控制进销存风险和资金用量，提升成本管理水平 [6] - 由传统渠道营销向数据营销、精准营销转变，优电商、强 ToC，培养专业人才团队 [6][7] 收购进展 - 2025 年 3 月 14 日相关会议审议通过收购淘通科技相关议案，3 月 15 日披露交易预案 [7] - 截至目前，交易涉及的审计、评估等工作尚未完成 [7] - 交易尚需公司董事会再次审议、股东大会审议批准，经深交所审核通过和中国证监会注册后方可实施，能否获批及获批时间不确定 [7]

市场整体表现 - A股三大股指全线上扬 沪指涨0.38%报3380.48点 深证成指涨0.77%报10249.17点 创业板指涨0.77%报2048.46点 北证50指数涨1.22% 沪深北三市合计成交12114亿元 较昨日增加923亿元 [1] - 港股同步走高 恒生指数涨1.49% 恒生科技指数涨1.15% [3] - 全市场超3800只个股上涨 宠物经济、合成生物、创新药、AIGC概念领涨 航运概念回调 [2] 宠物经济概念 - 板块爆发 天元宠物20%涨停创历史新高 路斯股份涨超18%盘中触及涨停 贝因美、依依股份、源飞宠物等10余只个股涨停 [5][6] - 行业数据：2024年一季度宠物板块业绩创新高 海外订单稳健增长叠加鸡肉成本下行 国产宠粮品牌增长提速 国货替代效应显著 [7] - 机构观点：中信证券认为宠物经济是需求韧性强的稀缺赛道 国内市场处于"大行业、小龙头"阶段 龙头公司通过产品创新和渠道建设有望持续提升集中度 [7] 创新药板块 - 三生国健与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球授权协议（中国大陆除外） 该药物II期临床显示优异抗肿瘤活性和安全性 具备best-in-class潜力 [10] - A股创新药概念股集体走强 一品红、三生国健20%涨停 荣昌生物、益方生物涨约16% [9][10] - 港股三生制药受授权消息刺激盘中暴涨50% 收盘涨幅32.28% 荣昌生物涨16.19% 基石药业涨15.65% [11][13] 航运板块 - 概念股大幅回调 国航远洋跌近18% 凤凰航运、连云港、宁波远洋跌停 锦江航运、宁波海运跌超8% [17][18] - 连云港一季度净利润同比下降48% 宁波远洋提示生产经营正常但股价仍跌停 [18][19] 其他热点板块 - 合成生物概念活跃 科兴制药涨超15% 美农生物涨近14% [2] - AIGC概念崛起 浙文互联、梦网科技、实丰文化涨停 郑中设计实现4连板 [2] - 宁德时代H股首日上市涨超16% 收报306.2港元/股 成交额83亿港元 [3]

公司股票交易异常波动 - 公司股票于2025年5月16日、5月19日、5月20日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动情况 [1] 公司经营情况 - 公司近期经营情况正常 不存在内外部经营环境发生重大变化的情形 [1] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [1] 重大事项披露 - 公司、控股股东及实际控制人不存在关于公司应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项 [1]

公司业务与收入结构 - 公司以宠物用品设计开发、生产和销售为基础，拓展宠物食品销售业务，产品涵盖多系列全品类宠物产品 [2] - 2024 年公司实现营业收入 27.64 亿元，宠物用品营收 15.30 亿元，占比 55.36%，同比增长 15.08%；宠物食品营收 11.76 亿元，占比 42.55%，同比增长 70.80% [3] 供应链管理能力 - 公司形成高效可靠的多品类产品供应链管理体系，建立供应商准入与管理体系保障供应 [3] - 基于海外客户订单预判，公司扩大越南、柬埔寨工厂生产规模，推进越南宠物笼具项目建设 [4] 客户资源 - 公司积累覆盖全球宠物市场的优质客户资源，合作客户分布于欧美、大洋洲等地区，包括大型连锁商超、国际知名电商和大型宠物用品连锁企业 [4] 宠物食品业务 - 公司采取以食品带动用品拓展国内渠道、促进协同销售的策略，授权销售玛氏等旗下宠粮品牌产品 [5] - 公司将加强电商运营，打造品牌运营电商基本盘，利用强渠道打造渠道品牌，切入自主品牌发展阶段 [5] 存货情况及应对措施 - 2024 年末公司存货账面价值 4.29 亿元，占当期营业收入比例 15.53%，主要因宠物食品业务增加备货规模扩大 [6] - 公司将关注市场需求和销售情况，加强市场研判，调整采购策略，拓展销售渠道 [6] 收购淘通科技进展 - 2025 年 3 月 14 日公司相关会议审议通过收购议案，3 月 15 日披露交易预案 [6] - 截至目前，交易涉及的审计、评估等工作未完成，后续需经董事会、股东大会审议，深交所审核和证监会注册，能否获批及获批时间不确定 [7]

宠物经济市场规模 - 2024年中国宠物经济市场规模已突破3000多亿元，并呈现迅猛增长趋势 [1] 带宠旅游新趋势 - 越来越多的景区向宠物开放，"带宠旅游"成为旅游新趋势 [1][3] - 山东文旅·济南灵岩寺景区推出"人猫搭子"免门票活动，并举办古人"聘猫"仪式 [3] - 济南融创乐园开放游客携宠入园，提供专属萌宠游乐区、宠物友好撒欢区及宠物寄养酒店 [3] - 山东其他景区如淄博红叶柿岩、烟台蓬莱阁、青岛金沙滩等也允许宠物入园，需满足体型和牵引绳等条件 [5] 宠物友好交通与商业设施 - 铁路部门在京沪高铁部分车次上线"宠物托运"功能，提供智能宠物运输箱和专人看护 [5] - 潍坊新辰天地商场允许宠物进入，并提供宠物推车、牵引绳、纸尿裤等租借服务 [7] 宠物主人态度差异 - 养狗家庭对"带宠出游"持开放态度，认为宠物是家人且可避免寄养问题 [8] - 养猫家庭较为保守，主要担心宠物安全及应激反应，部分猫主人有条件开放 [8] 专家观点与行业机遇 - "宠物友好"体现人文关怀和社会"亲生命性"发展趋势 [9] - 宠物友好型景区可解决宠物接待问题，促进有宠物家庭的隔夜及以上旅行 [9] - 养宠物家庭消费能力较高，可为景区及旅游业带来增量 [9] - 景区可通过划定宠物游玩专区、提供宠物友好酒店房间等方式管理 [9] - 建设宠物友好型景区是趋势，也是景区发展的机遇 [10]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月13日15:00-17:00通过"价值在线"平台举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 会议采用网络互动方式，投资者可通过指定网址或微信小程序参与 [2] - 投资者可在2025年5月13日前提交会前提问，公司将在信息披露允许范围内回答普遍关注的问题 [2] 参会人员 - 董事长兼总经理庄明允先生将出席说明会 [2] - 财务总监兼副总经理王黎莉女士将参与交流 [2] - 董事会秘书张璇女士和独立董事徐和东先生也将参加 [2] 信息披露情况 - 公司已于2025年4月26日在巨潮资讯网披露2024年年报及2025年一季报 [1] - 说明会内容后续可通过价值在线平台或易董app查看 [4] 联系方式 - 董事会秘书张璇为指定联系人，电话0577-63870169 [3] - 电子邮箱zhangxuan@wzyuanfei.com可接收咨询 [3]

宠物食品品牌热度排名 - 皇家以1.89的综合热度位列榜首，排名上升1位 [1] - 麦富迪以1.77的综合热度排名第二，蓝氏以1.64排名第三，三者与后续品牌拉开差距 [1] - 诚实一口和弗列加特分别以1.62和1.42的热度排名第四和第五，排名分别上升6位和4位 [1] - 百利、网易严选、酵朗等品牌排名波动较大，其中百利上升7位，酵朗下降3位 [1] - 新晋品牌凯锐思和霍曼分别以0.90和0.94的热度进入榜单 [1] 宠物食品行业高端化与功能化趋势 - 麦富迪2025年1-2月在天猫、京东、抖音的总GMV达3.24亿元，同比增长34.29%，并推出高端副品牌奶弗，强调母乳级营养标准 [2] - 蓝氏定位高端天然，以科学配方和天然食材为特点，在京宠节上引发较高社媒热度 [2] - 新兴品牌如凯锐思推出针对不同品种、年龄和健康状况的定制化猫粮，诚实一口和弗列加特以"天然原料"和"透明溯源"为卖点吸引年轻消费者 [2] - 行业整体从基础喂养升级为"精细化健康管理"，技术研发与精准营销成为关键驱动力 [2] 宠物用品智能化与拟人化趋势 - 小佩宠物以"智能生态圈"为定位，推出AI驱动的智能可视猫厕所，记录宠物健康数据 [3] - 霍曼凭借智能烘干箱、空气净化器等产品满足精致养宠家庭的洗护需求 [3] - 鲜朗聚焦人性化服务，推出宠物户外折叠碗、推车等产品解决出行场景需求 [3] - 消费者需求从"满足功能"转向"创造仪式感"，高溢价情感陪伴产品成为市场主导 [3] - 未来数据驱动的个性化服务（如基于宠物性格的玩具推荐）或成竞争焦点 [3] 数据来源与行业覆盖 - 数据来源于世研大消费指数监测平台，覆盖12大行业包括3C数码、鞋服配饰、食品生鲜、家用电器等 [4] - 榜单包括《品牌消费热门指数榜》《行业消费热力指数榜》等，旨在追踪消费市场趋势 [4]

业绩表现 - 2024年公司实现收入17 98亿元（同比+34 4%），归母净利润2 15亿元（同比+108 3%）[1] - 单24Q4收入4 82亿元（同比+37 2%），归母净利润0 64亿元（同比+304 4%）[1] - 25Q1实现收入4 85亿元（同比+26 6%），归母净利润0 54亿元（同比+28 0%）[1] 业务亮点 - 宠物垫产品24年收入15 77亿元（同比+35 7%），毛利率18 7%（同比+3 0pct），产能达年产46亿片[1] - 连续多年占据国内同类产品出口总额30%+，客户包括亚马逊、PetSmart、沃尔玛等，Costco拓展顺利[1] - 日韩客户Coupang、JAPELL、ITO、永旺等增长较好，部分重点客户供应份额有望持续提升[1] 全球化布局与资本运作 - 柬埔寨产能25年4月末投产，预计对美国订单形成支撑[2] - 24年累计现金分红1 65亿元，分红率76 7%，25年初启动股份回购计划[2] 盈利能力与营运 - 25Q1毛利率/归母净利率18 9%/11 1%（同比+0 6/+0 1pct）[2] - 销售/管理/研发费用率1 9%/2 4%/0 9%（同比+0 1/-0 1/-0 4pct）[2] - 存货/应收/应付账款周转天数42/70/37天（同比-2/+6/-5天），经营性现金流净额0 72亿元（同比+0 38亿元）[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润2 2、2 6、3 1亿元，对应PE 15、13、11X[3]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 依依股份24&25Q1业绩发布，收入和利润保持稳健增长，虽受关税影响短期或有波动，但长期发展无虞，伴随关税政策积极变化和柬埔寨产能投产，经营波动有望弱化 [1] - 公司行业地位领先、客户结构优质、成长性充足，全球化布局加快，且积极分红回购彰显信心 [2] - 公司盈利能力优化、营运能力健康，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.2、2.6、3.1亿元，对应PE分别为15、13、11X [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入17.98亿元（同比+34.4%），归母净利润2.15亿元（同比+108.3%）；单24Q4收入4.82亿元（同比+37.2%），归母净利润0.64亿元（同比+304.4%）；25Q1实现收入4.85亿元（同比+26.6%），归母净利润0.54亿元（同比+28.0%） [1] 行业地位与客户资源 - 宠物垫产品24年实现收入15.77亿元（同比+35.7%），毛利率18.7%（同比+3.0pct），最新产能为年产46亿片、稳步扩张，连续多年占据国内同类产品出口总额30%+ [2] - 与亚马逊、PetSmart、沃尔玛长期合作稳定，Costco客户拓展顺利，日韩Coupang、JAPELL、ITO、永旺等客户增长较好，部分重点客户供应份额有望持续提升 [2] 全球化布局与经营展望 - 在柬埔寨投资设立全资子公司，柬埔寨产能25年4月末投产，预计可对美国订单形成一定比例支撑 [2] - 预计25Q2公司收入、利润可能小幅波动，25H2对美出口业务有望逐步改善 [2] 分红回购情况 - 24年累计实施三次现金分红，总额1.65亿，分红率高达76.7%；25年初启动股份回购计划 [2] 盈利能力与营运能力 - 25Q1公司毛利率/归母净利率18.9%/11.1%（同比+0.6/+0.1pct），销售/管理/研发费用率分别为1.9%/2.4%/0.9%（同比+0.1/-0.1/-0.4pct） [3] - 截至25Q1末存货/应收/应付账款周转天数分别为42/70/37天（同比-2/+6/-5天），营运能力稳健，经营性现金流净额为0.72亿元（同比+0.38亿元） [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润2.2、2.6、3.1亿元，对应PE分别为15、13、11X [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,337|1,798|1,831|2,107|2,434| |增长率YoY %|-11.8%|34.4%|1.9%|15.1%|15.5%| |归属母公司净利润(百万元)|103|215|219|261|311| |增长率YoY%|-31.4%|108.3%|2.0%|19.0%|19.2%| |毛利率%|17.0%|19.6%|20.9%|21.1%|21.4%| |净资产收益率ROE%|5.8%|11.7%|11.6%|13.3%|15.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.56|1.16|1.19|1.41|1.68| |市盈率P/E(倍)|31.75|15.24|14.94|12.56|10.53| |市净率P/B(倍)|1.85|1.79|1.73|1.68|1.61| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业总收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目的具体数据 [6]