公司动态 - 北京国际人力资本集团股份有限公司（简称"北京国际人力"，品牌"FESCO"）与北京市工程咨询股份有限公司（简称"北咨公司"）举行座谈交流 [2][3] - 北京国际人力总经理郝杰介绍了公司的发展历程、核心业务及未来规划，强调公司拥有完备的服务资质、专业的服务水平和丰富的市场经验 [2] - 北咨公司总经理王长江提到公司近40年参与了北京市及部分国家级重大投资建设项目咨询服务，形成了贯穿规划研究、项目前期咨询、设计咨询、建设咨询、投资管理的工程咨询业务链条 [3] 业务合作 - 北京国际人力希望与北咨公司继续保持良好的合作关系，深化交流互动，促进优势互补，携手服务好新时代首都高质量发展 [2] - 北咨公司希望与北京国际人力继续保持密切交流，深化合作领域，拓展市场机遇，在北京国管大家庭里守望相助，共同携手、共享机遇、共谋发展 [3] - 双方团队在业财融合建设、法律合规内控风控体系、市场化选人用人、数字技术赋能业务转型等具体内容展开专题讨论 [3] 会议成果 - 此次座谈为未来的深度合作奠定了坚实基础 [3] - 北咨公司副总经理李晟及相关部门负责同志，北京国际人力相关部门负责同志一同参会交流 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3][4][116] 报告的核心观点 - 地产投资流程长、体量大，建筑公司深度参与，风险化解逐步完成，24年样本企业部分经营指标底部回暖 [3][50] - 过往地产链周期中，政策催化估值提升，利润反应滞后，2011 - 2013年产业链企业利润得以释放得益于“四万亿”滞后效应和城镇化率提升 [87] - 本轮周期与以往不同，中长期企业有望随行业数据改善获得收入、利润释放和现金流好转，短期体现为估值修复反弹 [3][88] - 日本在低行业投资增速下，企业通过提升盈利能力推动ROE提升，中国建筑企业可借鉴 [3][5][100] - 供给优化，需求修复，维持行业“看好”评级，给出相关公司投资建议 [3][4][116] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业概览：建筑深度参与地产投资开发各环节 - 房地产开发流程长、投资体量大，2024年全国房地产开发投资完成额10.03万亿，占固定资产投资比重19.5%，建筑公司深度参与各环节 [12][26] - 选用装修装饰和设计咨询行业70家公司为样本，收入规模相对稳定，23、24年利润有所修复，21 - 22年因毛利率下滑、减值计提比重提升出现较大亏损 [33][36] - 行业下行冲击下，企业向内压缩杠杆率、精简人员，向外优化客户及业务结构，24年部分经营指标底部回暖，风险化解逐步完成 [41][50] 2. 周期复盘：政策催化估值提升，利润反应滞后 - 2008 - 2010年：“4万亿”刺激，基建投资领先地产投资出现拐点，各板块收益多来自估值提升，SW装修装饰Ⅱ受益于公装发展和地产竣工改善表现亮眼 [53][56] - 2011 - 2013年：地产政策温和，基建政策刺激预期升温，基建、地产投资均复苏，除部分板块外，各板块估值和利润双提升，装修装饰板块利润提升明显 [63][68] - 2014 - 2017年：政策强刺激，基建投资增速稳定，地产投资略有回暖，各板块收益来自估值提升，企业利润表现平淡 [77][82] - 周期复盘总结：基建投资恢复往往优于地产投资，建筑板块多体现为估值提升，利润变动不明显，2011 - 2013年企业利润释放有滞后效应和城镇化因素，SW装修装饰Ⅱ表现突出 [87] 3. 日本国际比较：投资有支撑，企业盈利有修复 - 日本经济周期性波动明显，建筑投资紧跟经济周期，经历战后恢复、高速增长、低速增长、衰退、复苏阶段 [91][93] - 2011年行业投资复苏，企业经营策略转变，维持收入规模，降低负债率，提升盈利能力，推动ROE提升 [100] 4. 投资分析意见：供给优化，需求修复，曙光已现 - 维持行业“看好”评级，低估值推荐中国化学、中国中铁、中国铁建等，关注中国交建、中国中冶等，国企推荐四川路桥、安徽建工等，关注新疆交建等，地产底部复苏带动顺周期板块弹性，推荐志特新材、鸿路钢构等，关注中岩大地、深圳瑞捷等 [3][4][116]

股价表现与估值 - 7月2日收盘价13.77元，上涨1.92%，总市值22.21亿元 [1] - 滚动市盈率PE为39.11倍，与行业中值持平 [1] - 市净率1.74倍，低于行业平均5.13倍和行业中值2.32倍 [2] 行业对比 - 工程咨询服务行业平均市盈率59.00倍，行业中值39.11倍 [1] - 公司PE在行业中排名第30位 [1] - 总市值22.21亿元，低于行业平均44.41亿和行业中值27.86亿 [2] 股东结构 - 股东户数8000户，较上期增加600户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 公司业务 - 主营业务为建筑设计及相关咨询 [1] - 主要产品包括城市规划、咨询 [1] - 曾获广东省钢结构科学技术奖等荣誉 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收5793.75万元，同比下降13.36% [1] - 净利润-2768.44万元，同比改善48.25% [1] - 销售毛利率-12.64% [1] 同业估值对比 - 设计总院PE最低为10.00倍，中交设计10.17倍 [2] - 华建集团PE22.23倍，广咨国际27.21倍 [2] - 中国海诚PE14.63倍，华阳国际21.43倍 [2]

公司财务与估值 - 6月24日收盘价7.74元，上涨1.44%，总市值177.60亿元，滚动市盈率PE 10.13倍 [1] - 2025年一季报营业收入16.74亿元，同比-21.77%，净利润9393.17万元，同比+1.91%，销售毛利率14.83% [1] - 机构持仓方面，7家机构合计持股31876.81万股，持股市值27.03亿元，其中6家其他机构、1家基金 [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业平均市盈率57.65倍，行业中值40.39倍，公司PE 10.13倍显著低于同业 [1] - 市净率1.17倍，低于行业平均4.96倍和行业中值2.25倍 [1][2] - 在同业12家公司中，公司PE排名第19位，低于设计总院(9.89倍)、中钢国际(10.49倍)等可比公司 [1][2] 业务与技术实力 - 主营业务为工程技术与设计服务，包括勘察设计、工程总承包、试验检测及监理 [1] - 累计获科技类奖项40余项(含省部级及以上3项)，授权发明专利近200项(国际专利2项) [1] - 发布行业标准4项，形成"技术攻关-标准制定-产业落地"闭环，拥有国家级人才1人、国务院津贴专家2人及省部级人才23人 [1]

公司股价与估值 - 6月18日收盘价50.64元，下跌1.50%，总市值60.77亿元 [1] - 滚动市盈率PE为38.62倍，与行业中值持平 [1] - 市净率3.21倍，高于行业平均4.91倍 [2] 行业比较 - 工程咨询服务行业平均市盈率56.54倍，中值38.62倍 [1] - 公司PE在行业中排名第30位 [1] - 总市值60.77亿元，高于行业平均43.10亿和中值27.07亿 [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示88家机构持仓，全部为基金 [1] - 合计持股5.81万股，持股市值0.01亿元 [1] 主营业务 - 主营有色金属采矿、选矿、冶炼及加工领域的技术解决方案 [1] - 业务涵盖设计咨询、总承包、装备集成、数智转型等全链条服务 [1] - 拓展生态环境治理、市政基础设施等创新解决方案 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收3.44亿元，同比下滑8.83% [2] - 净利润1385.79万元，同比增长62.77% [2] - 销售毛利率17.63% [2] 荣誉与专利 - 累计获得1210项各级荣誉，包括科技类216项、专利奖7项 [1] - 工程类设计咨询奖987项 [1] - 国家科学技术进步一等奖1项、二等奖8项、三等奖2项 [1] 同业对比 - PE低于同业中交设计(10.05倍)、中钢国际(10.46倍)等 [2] - 高于设计总院(9.86倍)、中国海诚(14.76倍)等 [2] - 总市值低于中交设计(176.22亿)、华建集团(84.71亿)等 [2]

公司股价与估值 - 6月18日收盘价35.26元，单日下跌6.22% [1] - 滚动市盈率65.06倍，高于行业平均56.54倍及中值38.62倍 [1][2] - 总市值44.69亿元，低于行业平均43.10亿但高于中值27.07亿 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数9476户，较上期增加1735户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与资质 - 主营岩土工程、环境修复领域的设计与生产，产品包括岩土工程、环境修复及销售 [1] - 国家高新技术企业，获"国家技术发明二等奖"等多项权威奖项 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收1.62亿元，同比增长18.50% [1] - 净利润1037.43万元，同比大幅增长153.13% [1] - 销售毛利率28.20%，显示较强盈利能力 [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业PE平均56.54倍，中值38.62倍，公司PE排名第36位 [1][2] - 市净率3.68倍，低于行业平均4.91倍但高于中值2.17倍 [1][2] - 可比公司中设计总院PE最低仅9.86倍，广咨国际最高达27.37倍 [2]

公司股价与估值 - 6月16日收盘价14.16元，上涨4.66%，总市值27.76亿元 [1] - 滚动市盈率PE为22.27倍，低于行业平均58.37倍和行业中值39.59倍 [1][2] - 市净率1.92倍，低于行业平均4.94倍和行业中值2.22倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数10772户，较上次减少1263户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营业务为建筑设计与咨询、建筑科技创新及产业链延伸业务 [1] - 主要产品包括建筑设计与咨询、数字化(BIM)及智能化(AI)研发、装配式建筑设计咨询与技术研发等 [1] - 公司是国家高新技术企业 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.64亿元，同比增长15.36% [1] - 净利润247.57万元，同比下降20.22% [1] - 销售毛利率19.48% [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业市盈率平均58.37倍，中值39.59倍 [1] - 公司PE在行业中排名第26位 [1] - 总市值27.76亿元，与行业中值相同 [1][2]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘价16.52元，较上周17.21元下跌4.01% [1] - 本周最高价17.35元（6月9日），最低价16.36元（6月13日） [1] - 当前总市值27.51亿元，在工程咨询服务板块排名22/41，两市A股排名4389/5150 [1] 分红派息 - 2024年度分红方案：以调整后总股本163,121,843股为基数，每10股派发现金0.3元（含税） [1][3] - 合计派发现金股利4,893,655.29元（含税） [1] - 股权登记日2025年6月16日，除权除息日2025年6月17日 [1][3] 可转债事项 - 测绘转债2025年6月10日至股权登记日暂停转股，恢复时间为登记日后第一个交易日 [1][3] - 转股价格由13.18元/股调整为13.15元/股，自2025年6月17日起生效 [2][3] 股东减持 - 董事长储征伟持有6,502,324股（占总股本3.99%），计划2025年7月2日至10月1日减持不超过500,000股（占总股本0.31%） [2][3] - 减持股份来源为IPO前已发行股份及资本公积金转增股本股份 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好公司在粮仓和冷链领域的卡位优势，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.82亿元、3.57亿元、4.40亿元，对应6月9日股价PE为20、16、13倍，维持“买入”评级 [7] 基本数据 - 6月9日收盘价11.08元，一年最高/最低14.88/7.59元，总市值和流通市值均为56.76亿元，总股本5.1227亿股，资产负债率49.86%，每股净资产4.26元 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2414|2652|3234|3975|4916| |同比增长率（%）|-10.51%|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |归母净利润（百万元）|218|234|282|357|440| |同比增长率（%）|29.03%|7.34%|20.67%|26.65%|23.17%| |每股收益（元/股）|0.42|0.46|0.55|0.70|0.86| |ROE（%）|10.97%|10.90%|12.24%|14.24%|15.94%| |市盈率（P/E）|26.07|24.29|20.13|15.89|12.90| [6] 事件分析 - 国家发展改革委发布新一批19个国家骨干冷链物流基地建设名单，我国冷链行业规模稳定增长但面临总量不足、发展不均痛点，冷链运输率低、腐损率高，中西部冷链资源匮乏 [7] 市场表现 - “四横四纵”冷链通道推进，截至目前已累计发布105个国家骨干冷链物流基地，完成规划目标，预计未来几年建设需求仍处高峰 [7] - 冷链物流仓储行业推动冷链专业工程服务发展，公司子公司华商国际是冷链物流工程设计领域技术领先者，承接多个项目积累经验，有望受益赛道红利 [7] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2025|2012|2315|2684| |应收票据及账款（百万元）|1220|1412|1735|2146| |预付账款（百万元）|242|225|276|341| |存货（百万元）|552|621|766|952| |流动资产总计（百万元）|4241|4487|5324|6375| |非流动资产合计（百万元）|635|599|563|525| |资产总计（百万元）|4876|5086|5887|6900| |负债合计（百万元）|2581|2624|3212|3963| |股东权益合计（百万元）|2294|2462|2675|2937| [8] 利润表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2652|3234|3975|4916| |营业成本（百万元）|1976|2419|2987|3712| |营业利润（百万元）|253|325|412|507| |利润总额（百万元）|254|325|412|507| |净利润（百万元）|233|289|366|451| |归属母公司股东净利润（百万元）|234|282|357|440| [8] 现金流量表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金净流量（百万元）|514|101|447|545| |投资性现金净流量（百万元）|-36|-12|-12|-12| |筹资性现金净流量（百万元）|-100|-102|-132|-163| |现金流量净额（百万元）|379|-13|303|369| [8] 主要财务比率 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收增长率（%）|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |营业利润增长率（%）|-1.62%|28.62%|26.61%|23.14%| |归母净利润增长率（%）|7.34%|20.67%|26.65%|23.17%| |经营现金流增长率（%）|18.86%|-80.43%|343.85%|21.92%| |毛利率（%）|25.49%|25.21%|24.86%|24.49%| |净利率（%）|8.79%|8.94%|9.22%|9.18%| |ROE（%）|10.90%|12.24%|14.24%|15.94%| |ROA（%）|4.79%|5.54%|6.07%|6.37%| |ROIC（%）|30.01%|63.12%|51.93%|65.83%| [8] 估值倍数 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|24.29|20.13|15.89|12.90| |P/S|2.14|1.75|1.43|1.15| |P/B|2.65|2.46|2.26|2.06| |股息率（%）|1.35%|2.13%|2.70%|3.33%| |EV/EBITDA|13|11|9|7| [8]

潜能恒信涠洲5-3油田开发项目 - 涠洲5-3油田开发项目于2025年6月6日正式投产，计划部署10口开发井，首口开发井已完成钻完井作业并投产 [1] - 预计2026年完成全部开发井钻完井作业并陆续投产 [1] - 公司主营业务为油气、石油的开采、加工和生产 [1] 神通科技股东减持 - 股东宁波必恒创业投资合伙企业计划减持不超过1288.06万股，占总股本3% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 公司主营业务为汽车动力系统、饰件系统、光学镜片、模具等领域的研发与制造 [1] 恒润股份股东减持 - 股东周洪亮计划减持不超过623.81万股（占总股本1.41%），佳润国际减持不超过120.49万股（0.27%），智拓集团减持不超过91.31万股（0.21%） [2] - 减持原因为个人资金需求及自身经营需求 [2] - 公司主营业务为辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件的研发、生产和销售 [2] 中科软股东减持 - 股东科软创源计划减持不超过1662.08万股，占总股本2% [3] - 减持原因为中国科学院软件研究所科研需要 [3] - 公司主营业务为计算机软件研发、应用、服务 [4] 华曙高科股东减持 - 股东国投创业基金计划减持不超过911.17万股，占总股本2.2% [5] - 减持原因为股东自身资金需求 [5] - 公司主营业务为工业级增材制造设备的研发、生产与销售 [6] 欧晶科技股东减持 - 股东万兆慧谷计划减持不超过577.22万股，占总股本3% [7] - 减持原因为股东自身经营需要 [7] - 公司主营业务为石英坩埚产品、硅材料清洗服务及切削液处理服务 [7] 闽东电力股东减持 - 股东省投集团计划减持不超过457.95万股，占总股本1% [7] - 减持原因为经营需要 [7] - 公司主营业务为电力生产与开发 [8] 中颖电子控制权变更 - 控股股东威朗国际筹划控制权变更，股票自2025年6月9日起停牌不超过2个交易日 [9] - 公司主营业务为IC设计及销售业务 [10] 若羽臣股东减持 - 股东朗姿股份计划减持不超过476.81万股，占总股本3% [11] - 减持原因为股东自身资金规划安排 [11] - 公司主营业务为品牌管理、自有品牌及代运营业务 [11] 建科院股东减持 - 股东建科投资计划减持不超过146.66万股，占总股本1% [11] - 减持原因为自身资金需求 [11] - 公司主营业务为城市绿色发展和绿色人居公信技术服务 [11] 德尔股份股东减持 - 股东戊戌15号基金计划减持不超过300万股，占总股本1.99% [12] - 减持原因为股东自身资金需求 [12] - 公司主营业务为汽车零部件系统的供应 [12] 普联软件高管减持 - 董事及高管蔺国强、冯学伟、张廷兵计划合计减持不超过195.75万股，占总股本0.7% [12] - 减持原因为股东自身资金需求 [12] - 公司主营业务为云计算、大数据、人工智能领域的研发、制造和销售 [12] 金丹科技股东减持 - 股东广州诚信创业投资计划减持不超过563.5万股，占总股本2.93% [13] - 减持原因为经营发展需要 [13] - 公司主营业务为乳酸及其系列产品的研发、生产、销售 [13] 益生股份5月销售数据 - 5月白羽肉鸡苗销售5660.97万只，收入1.74亿元，同比销量增11.35%、收入降11.21% [13] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售719.86万只，收入633.61万元，同比销量降8.85%、收入降36.23% [13] - 种猪销售10849头，收入2572.29万元，同比销量增207.08%、收入增196.81% [13] 陇神戎发控股孙公司获CNAS认证 - 控股孙公司甘肃药业集团国方检验检测获CNAS实验室认可证书，有效期至2031年5月29日 [14] - 公司主营业务为医药产品、医疗产品、保健卫生产品的研发及销售 [14] 联化科技业务说明 - 公司以CDMO模式提供氯虫苯甲酰胺高级中间体，不直接生产该产品 [15] - 相关产品仅向特定客户出售，定价模式为成本加成 [15] - 公司主营业务为全球植保行业提供化学和技术解决方案 [15] ST路通收警示函 - 公司因公章管理缺陷及未及时披露重大诉讼被江苏证监局出具警示函 [15] - 公司主营业务为有线电视网络设备及广播设备的研发、生产和销售 [16]