文章核心观点 - 文章核心观点认为，美国经济在特朗普第二任期首年呈现出复杂的双重面貌，宏观数据与微观体感之间存在显著鸿沟，其经济政绩正演变为政治负资产 [1][3] 宏观数据表现 - 2025年第二、三季度GDP分别强劲反弹3.8%和4.3%，但第一季度萎缩0.6%，经济学家预计全年增速约为1.8% [3] - 国际贸易逆差略微缩小0.9%，国内石油产量上升2.5%，石油进口下降6.9% [3] - 标普500指数自特朗普就职以来上涨15.7%，纳斯达克综合指数飙升近19.8% [5] - 2025年第三季度企业税后利润创下3.59万亿美元的年度新高 [5] - 美元指数从2025年1月的108降至目前的98.6 [6] - 比特币价格在过去一年中下跌了19.86% [6] 通胀与物价 - 2025年12月消费者价格指数同比涨幅为2.7%，低于上任时的3.0% [3] - 核心个人消费支出价格指数已从特朗普上任时的2.5%升至最近的2.8%，持续高于美联储2%的长期目标 [3] - 摩根大通警告，随着企业将关税成本转嫁，2026年物价可能面临新一轮上涨压力 [3] 就业与劳动力市场 - 失业率从2025年1月的4.0%攀升至12月的4.4% [6] - 2025年12月仅新增5万个就业岗位，远低于预期 [6] - 过去一年联邦政府部门就业人数大幅减少27.7万，降幅9.2% [6] - 私营部门新增65.4万个岗位，但数量不及上任前同期的一半 [6] - 目前失业人数750万已超过职位空缺数710万 [6] - 有预测称，由于移民政策，美国劳动力市场2026年将面临净流失200万工人的局面 [6] 消费者信心与财务状况 - 2026年1月密歇根大学消费者信心指数初值为54.0，远低于2025年1月份的终值71.7，比去年同期水平低近25% [4] - 一项调查显示，高达44%的选民认为自己的财务状况在过去一年中恶化，仅有18%认为改善 [4] - 高达76%的选民感到薪资增长未能跑赢通胀 [4] - 私营部门劳动者的实际周薪增长了1.4% [4] 住房市场 - 2025年12月全美成屋销售中位价较年初上涨2.9% [4] - 30年期房贷利率从6.96%降至6.06% [4] - 住房拥有率从65.7%微降至65.3% [4] - 美国房地产经纪平台Redfin预计，住房市场仍需大约五年时间才能恢复到某种程度的常态 [4] 经济结构失衡与分配不均 - 自2025年4月初以来，以“科技七巨头”为核心的股市上涨近30% [5] - 全美收入最高的10%群体贡献了约一半的消费支出，是自1989年有数据统计以来的最高比例 [5] - 经济增长的收益高度集中于高收入阶层和AI相关行业 [5] - 十年期国债收益率剧烈波动，去年4月初和10月两次跌破4% [6] 市场预期与资本流动 - 有分析认为，2025年外国资本涌入美国市场的势头难以在2026年持续，随着资本流入大幅减弱，美元也将被迫大幅度贬值 [6] - 有观点指出，受资本回报率周期影响，AI类美股在指数中权重过大，一旦这些股票下跌且美元大幅贬值，美股以统一货币计价的表现将逊于新兴市场，并预测2026年美国市场表现将是最差的 [7] 政治与民意影响 - 一项最新民调显示，仅45%的选民认可特朗普的执政表现，不认可者达54%，9个百分点的负差较2025年7月的6个百分点进一步扩大 [8] - 民众对其通胀处理方式的不满仍在加剧，反对者比例超出支持者17个百分点，而2025年7月这一差距为11个百分点 [8] - 53%的多数选民认为特朗普正将精力浪费在不必要的海外事务上，且以牺牲国内经济为代价 [9]

部委新闻发布会的政策信号 - **扩内需协同发力，财政贴息加码与结构性降息并举** 财政端个人消费贷款单笔贴息上限从500元大幅提升至3000元，首次将信用卡账单分期纳入支持范围，服务消费企业单户贷款额度从100万元提至1000万元、贴息限额增至10万元，并新增数字、绿色、零售三大领域，政策期限延长至2026年底[2][8][46] 货币端央行同步下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，引导融资成本下行[2][46] - **科技创新支持力度显著加码** 财政部明确国家创业投资引导基金坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，聚焦前沿颠覆性技术，并辅以结构性减税降费及首台（套）保险补偿政策[2][9] 央行将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元，总额度达到1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业纳入支持范围[2][9][46] - **激发民间投资活力，财政与央行工具协同** 财政部推出“六项政策”，其中四项专为民间投资设计，包括中小微企业贷款贴息、民间投资专项担保计划及民营企业债券风险分担机制[2][11][47] 央行设立1万亿元民营企业再贷款，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，引导金融机构精准支持民营中小微企业[2][11][47] 当前政策部署针对的突出问题 - **居民信贷需求显著下滑拖累整体信贷增长** 2025年居民新增信贷仅3600亿元，较2024年减少22910亿元，其中短期和中长期贷款新增分别减少11569亿元和11341亿元[3][12][48] 居民信贷新增下滑贡献了2025年全年信贷增速（6.4%）下降1.2个百分点中的1.0个百分点[3][12] - **固定资产投资尚未企稳，设备购置是主要支撑** 2025年固定资产投资同比下降3.8%，但其中的设备工器具购置投资同比增速达11.8%，成为主要拉动项[4][17][48] 为实现2026年投资“止跌回稳”，仍需增量政策支持设备工器具购置[4][17] - **民间投资与整体投资增速差有待收窄** 民间投资增速虽仍低于整体投资，但二者增速差已从2024年的-3.3个百分点收窄至2025年的-2.6个百分点[4][23][49] 当前政策从前期侧重“清欠”转向聚焦缓解民企融资难、融资贵问题，旨在进一步激发民间投资活力[4][23] 当前政策部署可能产生的效果 - **财政贴息有助于稳定银行信贷投放与金融数据** 在商业银行净息差仅1.4%且2025年月均贷款核销高达1226亿元的背景下，财政贴息可缓解银行“扩规模”与“稳经营”的权衡压力，推动其加大相关行业信贷投放，从而稳定信贷社融增速[4][26][49] - **降低消费贷利率以稳定居民消费，特别是服务消费** 分析显示，月度社零同比每波动1个百分点，居民短贷同比相应波动362亿元[30] 2026年社零面临高基数压力，扩大个人消费贷贴息范围有助于推动居民短贷稳定释放，弥补前期“以旧换新”政策侧重商品消费的短板，更利于服务消费稳健释放[6][30][50] - **强化新基建对投资的支撑作用** 2019年至2025年11月，广义基建中新基建核心关联领域（电力热力、互联网软件、仓储物流）投资占比分别提升了10.4、5.0和4.1个百分点[6][36][50] 设备更新贷款贴息优化及新型政策性金融工具（若后续加码并享受1.5个百分点财政贴息）将进一步扩大对新基建投资的支持[6][21][36]

世界经济论坛2026年年会与特朗普代表团 - 世界经济论坛2026年年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举办[1] - 美国总统特朗普将率领该论坛史上最大规模美国代表团参加年会[1] - 代表团成员包括国务卿鲁比奥、财政部长贝森特、商务部长卢特尼克等多位政府要员以及英伟达和微软等科技巨头的高管[1] - 特朗普预计于21日发表讲话，这是他6年来首次在达沃斯论坛发表讲话[1] 特朗普高调回归的战略意图分析 - 特朗普此次率领超规格代表团重返达沃斯，是一场精心策划的多维度权力展演[2] - 核心意图之一是“美国优先2.0”的规范化尝试，试图将单边主义政策重新包装为可接受的全球治理方案[2] - 微软、英伟达等科技巨头的参与展示了美国在关键技术领域的绝对优势，并暗示美政府对资本流动的管制能力[2] - 核心意图之二是反映美国全球战略的认知分裂，表面上高调参与多边论坛，实则践行选择性多边主义[3] - 达沃斯被工具化为构建“小院高墙”的战略舞台，美国正将传统经贸议题全面“安全化”，强行植入地缘政治议程[3] - 核心意图之三是暴露美国政治体系的深层悖论，需要通过国际舞台的仪式性展演来重构内部合法性[3] - 特朗普团队选择达沃斯这个曾被其公开蔑视为“全球化精英俱乐部”的场所，说明其需要借用传统建制派的象征资本[3] 潜在影响与反噬效应 - 这种高调回归可能产生反噬效应，过度政治化的美国代表团可能加剧南方国家参与者的疏离感[4] - 此举可能反而凸显中国等新兴力量提出的全球发展倡议更具包容性[4] - 达沃斯会场可能成为暴露美国全球领导力内在矛盾的显微镜，而非其重振权威的加冕台[4] 其他财经要闻 - 华为走出的湖南富豪又要IPO，2000亿白马股冲击港股[5] - 闭店风波后西贝获新融资[5] - 3000位富豪财富等同全球半数人口财富总和[5]

2026年的全球资本市场，中资企业跨境上市早已告别"美股为主、港股补充"的单一逻辑。随着纳斯达克 规则趋严、港交所审核拥堵，伦敦证券交易所借规则改革异军突起，形成三大市场鼎足之势。这场选择 背后，不再是简单的估值比拼，而是合规成本、监管适配与企业发展阶段的深度匹配。 网络 图片来源于 但320余家企业排队申报的现状，导致审核周期普遍超一年，对高速成长期的科技、生物医药企业而 言，上市窗口的延误可能意味着估值缩水。成本方面，港股7000万-8000万港元的总费用对中小企业压 力不小，而传统行业三年累计8000万港币利润的要求，也让不少初创企业望而却步。不过18A、18C章 的豁免通道，仍为未盈利生物科技和特专科技企业保留了机会，关键在于能否满足高市值与研发投入占 比要求。 伦交所凭借2024年规则改革，成为跨境上市的"新选项"。其核心变革在于废除三年财务记录要求，建 立"披露监管"导向的统一上市板块，只要满足3000万英镑市值和10%公众持股比例，未盈利创新企业即 可申报。 重大交易无需股东大会批准、关联交易"披露即合规"的规则，大幅提升了企业运营效率，尤其适配有海 外并购需求的中企。但权力下放也意味着责任加重 ...

全球市场风险偏好降温与主要资产表现 - 美国总统特朗普再度向欧洲释放关税威胁，导致全球市场风险偏好明显降温，华尔街三大股指与全球主要股市遭遇抛售 [1] - 道琼斯工业指数下跌870.74点，跌幅1.76%，报48488.59点；标普500指数下挫143.15点，跌幅2.06%，报6796.86点；纳斯达克综合指数下跌561.07点，跌幅2.39%，报22954.32点，三大股指均录得自去年10月10日以来的最差单日表现 [1] - 标普500指数与纳斯达克综合指数双双跌破50日移动均线，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）飙升至20上方，为近期高位 [1] 科技股与中概股表现 - 大型科技股全线下跌，英伟达、特斯拉跌超4%，苹果、亚马逊跌超3%，谷歌跌超2% [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.44%，哔哩哔哩跌6.8%，阿里巴巴跌近2% [2] 外汇与债券市场动态 - 美元指数盘中一度跌约0.8%，收跌近0.5% [2] - 美国国债全线大跌，债券收益率上升意味着价格下跌，美国10年期国债收益率涨6.76个基点，报4.2906%；两年期美债收益率涨0.87个基点，报3.5947%；30年期美债收益率涨7.92个基点，报4.9158% [2] - 30年期和10年期美债收益率盘中一度创去年9月初以来新高 [2] - 全球市场抛售潮最初由日本国内问题引发，市场担忧日本首相的减税和增加支出计划，日本30年期国债收益率飙升超过25个基点，威胁到借入低息日元购买全球资产的套利交易策略 [2] 避险资产与地缘政治影响 - 市场避险情绪高涨，国际金价银价再创新高，现货黄金和纽约期金都冲高至4763美元/盎司上方，现货白银突破94美元/盎司，白银期价一度突破95美元 [3] - 伦敦金现报4763.218美元/盎司，涨94.034美元，涨幅2.01%；伦敦银现报94.565美元/盎司，涨0.167美元，涨幅0.18%；COMEX黄金报4763.4美元/盎司，涨86.7美元，涨幅1.85%；COMEX白银报94.350美元/盎司，涨0.070美元，涨幅0.07% [4] - 特朗普对欧洲盟友的好战姿态加剧投资者忧虑，丹麦养老基金AkademikerPension宣布，出于对特朗普政府制造的巨大信用风险的担忧，将在本月底前清仓美国国债 [3] - 特朗普表示控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性 [4] 加密货币市场与政策言论 - 加密货币市场全线大跌，比特币跌破9万美元，以太坊跌破3000美元，全市场约16.3万人被爆仓 [4] - 特朗普表示，如果最高法院就关税问题作出不利裁决，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段，并强调现行关税工具是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择 [5] - 特朗普表示不会参加法国总统马克龙所提议近期在巴黎举行的七国集团首脑紧急会议 [5]

全球金融市场动态 - 欧美股市集体收跌 美国三大股指全线收跌 标普500指数和纳指跌幅超过2% 道琼斯工业平均指数下跌870点 跌幅达1.76% [1] - 市场恐慌情绪升温 芝加哥期权交易所波动率指数飙升至20上方 达到近期高位 [1] - 全球债市遭遇集体抛售潮 美债和日债领跌 日本所有期限的主权债券收益率三十余年来首次升破4%关口 进入4时代 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股全线下跌 英伟达和特斯拉股价跌幅超过4% 苹果和亚马逊股价跌幅超过3% [1]

市场太吓人了，黄金被吓得直接高开了3%，美债利率狂飙，美股、美元直接被打趴在地上！欧盟更是被特朗普折腾的「应激」了，要知 道现在欧洲的稳定器德国和法国，可还不是"右翼"在位，如果德国是"魏德尔"、法国是"勒庞"，那这真的是要掀起全面对抗的味道了， 整一个"二战前夕"的事件翻倍，只不过格陵兰成为了"苏台德"，那这次的欧洲会不会让美国写下这首"最后的需求"的承诺呢？ 其实从经济上看，美国的外部供应链混乱，大宗商品价格失控，全球性金融投机趋势明显！内部，我12月时说的美元降息是紧缩性宽松 的逻辑正在逐渐成立，美国的流动性紧张，但降息空间娇弱，内部利益矛盾尖锐，这种内外受困的情况下，特朗普用"军事走险"的概率 确实大增！ 不过，现在事情还在继续，我们不确定特朗普这位有着"德裔"血统的总统在拆了美国近100年的政治基础后所图到底是什么（如果只是美 国优先制造业回归，有点解释不通了，更像是我们要大炮，也要面包和黄油），不过现在风越刮越大，波兰紧急采购150吨黄金、丹麦对 阵贝森特"欧洲不会抛售美债论"，其养老基金准备抛售所持的全部1亿美元国债，欧盟目前已经冻结7月的欧美贸易协定，并不排除使用 ACI反胁迫工具，至于军事对 ...

美股市场表现 - 周二美股三大指数大幅低开 纳指大跌1.5% [1] - 明星科技股普遍走弱 英伟达、特斯拉、亚马逊、Meta股价均跌超2% [1] - 谷歌A、微软股价跌近2% 苹果股价跌近1% [1] 地缘政治与贸易风险 - 丹麦经济事务大臣表示 欧盟必须保留所有可能的应对手段 以回应特朗普威胁吞并格陵兰岛 [1] - 欧盟已准备好对价值930亿欧元（约合6900亿丹麦克朗）的美国商品加征反制关税 [1] - 欧盟呼吁与美国展开对话 以避免贸易战升级 防止对大西洋两岸造成负面影响 [1]

美股市场表现 - 周二美股三大指数大幅低开 纳斯达克指数大跌1.5% [1] - 明星科技股普遍走弱 英伟达、特斯拉、亚马逊、Meta股价均下跌超过2% [1] - 谷歌A类股与微软股价下跌接近2% 苹果股价下跌接近1% [1] 地缘政治与贸易风险 - 丹麦经济事务大臣表示 在美国总统特朗普威胁吞并格陵兰岛后 欧盟必须保留所有可能的应对手段 [1] - 欧盟已准备好对价值930亿欧元的美国商品加征反制关税 约合6900亿丹麦克朗 [1] - 官员呼吁与美国展开对话 以避免贸易战升级 防止对大西洋两岸经济造成负面影响 [1]

美股大型科技股盘前普跌 - 甲骨文盘前一度下跌超过4%，现报184.71美元，跌幅为3.34% [1] - 亚马逊、谷歌盘前跌幅均超过3% [1] - 特斯拉、超威半导体、Meta、英伟达盘前跌幅均超过2% [1] - 微软、苹果盘前跌幅均超过1% [1] 主要科技公司具体盘前数据 - 甲骨文盘前成交量为3.24万股，成交额为597万美元 [1] - 谷歌-A盘前报319.52美元，下跌10.48美元，跌幅3.18%，盘前成交量10.34万股 [4] - 特斯拉盘前报426.44美元，下跌11.06美元，跌幅2.53%，盘前成交量18.30万股 [4] - Meta Platforms盘前报603.92美元，下跌16.33美元，跌幅2.63%，盘前成交量2.51万股 [4] - 超威半导体盘前报225.75美元，下跌6.08美元，跌幅2.62%，盘前成交量16.31万股 [4] - 英伟达盘前报181.44美元，下跌4.79美元，跌幅2.57%，盘前成交量32.94万股 [4] 美股主要股指期货表现 - 道琼斯期货小型报48704点，下跌442点，跌幅0.90% [5] - 标普500期货小型报6850.50点，下跌62.75点，跌幅0.91% [5] - 纳斯达克100期货小型报25122.50点，下跌275.75点，跌幅1.09% [5] 黄金及黄金股逆势走强 - 美股黄金股盘前普遍上涨，哈莫尼黄金涨近6%，科尔黛伦矿业、泛美白银、金田涨近5%，Barrick Mining、纽曼矿业涨超3% [5] - 现货黄金价格涨1.21%，报4725.686美元/盎司，再度刷新历史新高 [5] - 现货白银价格报95.074美元/盎司，日内上涨0.76% [5]