在越企业迎来春天？ 越南在巨大的内外压力下启动了变革。 4月2日，越南也一起挨了关税大棒，特朗普宣布对越南加征关税至46%。4月4日，越南当即表示愿意对 美"0关税"进行谈判。 越南经济增长高度依赖出口和外资，出口占GDP的85%以上——去年，越南对美国贸易顺差超1230亿美 元。而每年引进的外资也是制造业产能扩张的最大动力。尽管快速与美国协商，但关税与贸易波动已经 对越南制造业乃至整体经济产生了明显的负面影响。 越南跨境的至暗时刻 在关税阴影下，越南制造业4月份的产出、订单、就业和采购已经出现大幅下降，越南制造业采购经理 人指数 (PMI）从50.5大幅下滑至45.6，制造业健康度明显下滑，而由于担心关税对未来产出的进一步影 响，企业信心跌至44个月来的最低点。而且下降速度近两年来最快。商业信心也跌至2021年8月以来的 最低水平。 而越南刚刚在今年2月份制定了8%的GDP增长目标，但在关税影响下，越南第一季度的经济增速已从去 年第四季度的7.55%放缓至6.93%。不过，越南政府重申，尽管面临诸多挑战，但今年的经济增长目标 保持不变。 除了关税压力，越南经济本身也存在问题。 越南目前的经济规模与体量不足， ...

1.【国际机器人技能大赛将于5月29日举行】国际机器人技能大赛媒体通气会5月28日在上海张江举 行。记者从该场通气会上获悉，即将于5月29日在上海召开的国际机器人技能大赛以"劳动最光荣"为 主题。随着机器人技术的不断成熟，机器人何时能进入工业场景、如何进入家庭、如何在创新场景应 用成为关注焦点。此次大赛是在往年张江机器人赛事的基础上继续推进，旨在进一步激活上海机器人 产 业高质量发展新动力，以赛促产，汇聚顶尖专家及企业，聚焦技术落地与生态构建，推进场景落地 应用。（财联社） 更多智能制造产业资讯 …… 扫码订阅 智能制造 产业日报， 精选行业新闻，帮你省时间！ 此外，如果您还想 查公司、找项目、看行业，深入了解人形机器人、商业航天、AGI等热门赛 道 ，欢迎加入睿兽分析会员，解锁相关行业图谱和报告等。 （活动期间加入会员可免费获赠一 份产业日报） 2.【传大疆进入扫地机器人市场，首款产品即将发布，官方回应来了】近日，据媒体报道，大疆扫地 机器人产品已开始量产，预计将于6月发布。该媒体指出，大疆研发扫地机器人已超过四年，即将上 市的产品是扫拖一体机器人。新浪科技就上述信息向大疆求证，官方表示：敬请期待。（新浪科 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全球能源存储、电动汽车、电池制造、电池材料、电池回收等 [1][2][5] - **公司**：CATL、LG Chem、LG Energy Solution、Gotion High - Tech、Honda、Posco Future M、Samsung SDI、Panasonic、TDK、GM、SK Ecoplant、Li - Cycle、Volkswagen、BASF、Group14 Technologies等 [2][5][6] 纪要提到的核心观点和论据 公司动态 - **融资与上市**：CATL以每股263港元的价格完成香港上市，发行1.356亿股，筹集46亿美元，若行使超额配售权，最多可筹集53亿美元；LG Chem计划发行10亿美元可交换为LG Energy Solution股份的债券；Posco Future M计划通过配股筹集7.77亿美元 [2] - **技术研发与测试**：Gotion High - Tech启动全固态电池首次路测，其全固态电池“金石”完成0.2吉瓦时生产线建设，原型电池能量容量提升150%，预紧力降低90%，同时计划建设12吉瓦时准固态电池生产线；BASF和Group14 Technologies推出可替代石墨的商用硅阳极解决方案，能量密度、充电速率和耐用性有显著提升 [2][6] - **合作与战略**：CATL与Honda中国子公司签署谅解备忘录，深化磷酸铁锂电池、电池到车身集成技术和供应链管理等方面合作；GM和LG Energy Solution计划2028年在美国开始棱柱形LMR电池商业化生产，2027年底开始预生产 [2][5] - **产能与市场**：CATL称到2028年中国重型卡车销量中电动汽车占比将从2024年的10%提升至50%；VW确认2026年将其电动汽车转移到MEB +平台，使用LFP电池以降低成本 [2][6] 市场趋势 - **需求与供应**：全球电动汽车需求放缓，影响了部分公司的扩张计划，如Panasonic冻结第三家工厂建设计划，Honda推迟加拿大电动汽车供应链项目；但能源存储需求因可再生能源和数据中心而持续激增 [5][15] - **价格与成本**：多种电池相关商品价格有不同程度变化，如碳酸锂现货价格下跌，LMR电池能量密度比传统磷酸铁锂电池高33%但成本相近 [6] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司评级与目标价**：给出了部分公司的评级和目标价，如CATL评级为Outperform，目标价340元人民币；LG Chem评级为Outperform，目标价373,220韩元等 [19] - **研究报告相关**：列出了近期研究报告标题，如“EV TRACKER - March 2025: Strong EV sales defy slowdown concerns”等；还介绍了估值方法、风险、评级定义、基准和分布等信息 [13][24][25] - **合规与披露**：详细说明了报告涉及的合规和披露事项，包括公司相关实体、利益冲突、不同地区的分发规定等 [22][39][41]

大公司动态 - 小米汽车首款SUV小米YU 7正式发布，定位"豪华高性能SUV" [1] - 长安汽车未来3年将推出35款数智新汽车，包括长安启源10款、深蓝汽车10款、阿维塔7款 [2] - 长安汽车计划2025-2026年完成时代长安50GWh电芯产能建设，总产能达75GWh，2026年实现固态电池装车验证，2027年推进全固态电池量产（能量密度400Wh/kg） [2] - BOSS直聘2025年Q1营收19.23亿元（同比+12.9%），净利润5.12亿元，付费企业客户数640万（同比+12.3%） [4] - 华为MateBook Fold预约量达10.1万，MateBook Pro预约量约3.98万 [6] - 华为2018年已成功注册"MATE FOLD"商标，涵盖笔记本电脑、智能手机等产品 [6] 新能源与电池技术 - 天铁科技与欣界能源签署战略协议，合作固态电池锂金属负极材料研发生产 [3] - 天铁科技将供应欣界能源首条≥450Wh/kg固态2GWh量产线锂金属材料，年采购量不低于100吨（期限≥5年） [3] - 双方拟共研锂金属负极材料，探讨成立合资公司或共建固态电池生产线 [3] - 印度信实工业将于今年启动太阳能组件工厂，计划建设三座大型工厂以满足清洁能源需求 [7][8] 人工智能与科技 - 荣耀宣布投入100亿美元（约720亿元）实施阿尔法战略，向AI终端生态公司转型 [9] - 京东工业发布行业首个供应链核心工业大模型Joy industrial，推出需求代理、运营代理等AI智能体 [9] - 美年健康与阿里达摩院合作，推动"一扫多查"医疗AI技术应用于多癌筛查 [10] - 萝卜快跑计划在迪拜和阿布扎比开展无人驾驶规模化测试，打造阿布扎比最大无人车队 [11] 消费与创新 - 四叶咖推出"咖啡因红绿灯计划"，按0mg/杯（白灯）、100mg/杯（绿灯）、100-250mg/杯（黄灯）、≥250mg/杯（红灯）分级产品 [5] 国际贸易与投资 - 中东欧国家农食产品输华准入增至126种，2024年中国与中东欧贸易总值1422.7亿美元（同比+6.3%） [7] - 摩根大通CEO表示将坚持在中国长期投资，认可中国科技领域进展 [11] 资本市场政策 - 证监会表示将优化科技企业境内上市环境，支持优质红筹科技企业回归 [12] - 央行披露已有近100家机构发行科技创新债券，规模超2500亿元 [12]

中科固能 硫化物电解质性能已满足要求、可以制备千米级的稳定大卷。建立全球首条百吨级硫化物生产线，采用湿法 成膜工艺，突破连续制备的成膜技术，硫化物固态电解质卷长最大长度可达1千米，膜厚度＜20μm，硫化物 含量＞97%，离子电导率＞5mS/cm。公司制备电芯能量密度350Wh/kg，循环寿命达1000次，加压水平1- 2MPa，已达车用级水平，后续预计较快突破60Ah级电芯，能量密度预计突破400Wh/kg。 中科深蓝 采用原位聚合工艺、离子电导率接近液态。选用聚合物基全固态路线，电芯尺寸可达65Ah，目前在A样开发 阶段，主要应用于电动车、电动船和evtol，规划双版本产品：①高能量密度版本：能量密度360Wh/kg，循环 寿命1000次，倍率性能不理想；②综合性能版本：能量密度320Wh/kg，3C充电5C放电，循环寿命1000次，实 现无热扩散要求。量产进度看，公司规划1GWh产线（两期），预计25年底投产，26年中批量生产，成本比传 统液态电池高20-30%，未来具备较大降本空间。 国轩高科 硫化物开启装车测试、200MWh中试线已建成。公司发布准固态+全固态产品，整体量产进度超预期，全固态 已搭载星 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全球能源存储、电池行业、电动汽车行业 - **公司**：宁德时代（Contemporary Amperex Technology Co Ltd，CATL）、LGES、三星SDI（Samsung SDI）、松下（Panasonic）、比亚迪（BYD）、SK创新（SK Innovation）、国轩高科（Gotion High - Tech）、孚能科技（Farasis）、亿纬锂能（EVE）、欣旺达（Sunwoda）、中创新航（CALB）等 纪要提到的核心观点和论据 宁德时代香港IPO情况 - **核心观点**：宁德时代香港IPO正在进行，预计下周开始交易，发行价格和折扣情况受关注，H股应享有较窄折扣或平价 [1][11][13]。 - **论据**：此次香港上市可能募资40 - 53亿美元，将发行最多约1.18亿股，最高发行价263港元/股，较5月9日A股收盘价有1.4%的折扣；考虑到公司高流动性、规模、出色的ROE、在电池行业的主导地位、资产独特性以及海外投资者的强烈兴趣，H股应较A股估值有较窄折扣或平价，平均H股对港股上市股票的折扣约为30%，而市场龙头如比亚迪等交易折扣在0 - 5% [1][11][13][14]。 电池需求增长前景 - **核心观点**：短期和长期电池需求均呈现增长态势，宁德时代有望保持领先市场份额并实现增长 [16][19]。 - **论据**： - **短期**：2025年总电池需求预计同比增长30%，主要得益于中国电动汽车销售强劲增长、欧洲电动汽车需求在更严格二氧化碳排放标准推动下复苏、ESS电池需求增长30%、电动货运增长53%等；美国电动汽车需求预计同比增长10%，因关税上升可能增加锂离子电池成本。宁德时代预计维持37%的领先市场份额并以类似速度增长 [16][17]。 - **长期**：预计到2030年电池需求年复合增长率为20 - 25%，宁德时代预计全球电池需求到2025年增长至1885GWh（+41%），到2030年增长至5547GWh（+27% CAGR），而分析师预计2025年达到1595GWh（增长30%），2024 - 2030年复合增长率为24%，达到4407GWh；到2050年，预计电池需求将达到12000GWh，宁德时代认为可能超过20000GWh [19]。 宁德时代技术优势 - **核心观点**：宁德时代具有较大的技术护城河，在电池技术方面处于领先地位 [2][28]。 - **论据**： - **技术阶梯和研发投入**：锂离子电池有技术阶梯，过去30年能量密度显著提升，宁德时代处于电池技术前沿；过去5年研发投入70亿美元，超过其他5家中国电池制造商的总和，年研发投入是领先韩国电池制造商的2倍，在不同电池化学专利方面也相对领先 [28][35]。 - **高能量密度电池**：在高能量密度电池车型份额上占主导，中国按能量密度排名前15的车型中，14款搭载宁德时代电池，最高能量密度达207Wh/kg；在LFP电池市场，前15款按能量密度排名的车型中，超半数由宁德时代供应 [31]。 - **快充技术**：2025科技日推出的第二代神行快充电池充电速度达2.5公里/秒（12C），超过比亚迪的10C充电技术，二线中国电池制造商仅达6C能力 [39]。 - **技术储备和定制能力**：未来3 - 4年预计各化学体系能量密度将进一步提升，宁德时代拥有最全面的技术储备和超20000人的研发团队，还推出双动力电池，为OEM提供定制化电池选项 [40]。 中国市场竞争与产能情况 - **核心观点**：中国电池市场存在产能过剩风险，但行业正在整合，宁德时代市场份额稳定 [43]。 - **论据**：中国电池制造商面临产能过剩风险，过多产能可能导致行业参与者无法获得高于资本成本的回报，但部分已宣布的产能因资金限制可能无法实现；中国电动汽车电池市场有宁德时代（42%市场份额）和比亚迪（29%市场份额）两大行业领导者，前七大电池制造商合计占中国电动汽车电池安装量的90%以上，高于2017年的50%；宁德时代在中国市场份额过去几年保持稳定，部分OEM钱包份额下降被其他增长客户抵消，如华为AITO、奇瑞和小米等，还在2025上海车展推出10款新电池换电车型 [43][44]。 欧洲市场机会 - **核心观点**：宁德时代在欧洲市场有增长机会，市场份额有望进一步提升 [47]。 - **论据**：2024年宁德时代等中国电池制造商在欧洲市场份额增加，宁德时代市场份额增至39%（+3个百分点），在大众、现代 - 起亚、雷诺 - 日产和福特等车企的钱包份额增加；欧洲生产产能已与OEM全部签约，匈牙利工厂一期30 - 40GWh预计2025年底投产，欧洲OEM对合作满意，2026 - 2030年订单增加，部分从LGES转向宁德时代；还计划与Stellantis在西班牙合资建立LFP电池厂，产能达50GWh，预计2026年底投产 [47][48][49]。 美国市场情况 - **核心观点**：美国市场对宁德时代具有挑战性，但存在一定机会 [52]。 - **论据**：由于地缘政治原因，美国是最具挑战性的市场，2024年宁德时代约10%的收入来自美国市场，其中6%来自电动汽车电池，其余来自ESS；关税上调后出口基本停止，关税超过50%使美国国产电池更具成本效益，但近期关税降至30%，电池出口可能恢复；基础估值中预计宁德时代在美国的业务有限，潜在上行机会来自许可授权服务（LRS）模式，如美国福特工厂20GWh电池产能建设项目，也在与特斯拉就供应LFP电池进行讨论 [52][53]。 盈利能力和利润率 - **核心观点**：宁德时代是全球最盈利的电池制造商，有望维持领先利润率 [56]。 - **论据**：2024年营业利润率为15%，比中国同行高约10个百分点，多数中国二线电池制造商营业利润率为5 - 10%，韩国电池制造商为个位数（扣除IRA税收抵免后可能亏损）；单位利润方面，宁德时代比同行高10美元/kWh，是2023年锂价下跌背景下唯一能提高单位利润的企业，从23美元/kWh提高到27美元/kWh；虽市场份额仅35%，但占利润池的90%以上；利润优势主要源于成本结构，包括高产能利用率、低折旧和设备相关费用、供应链垂直整合和规模经济，预计到2030年营业利润率将达到17% [56][58][59]。 ESS市场情况 - **核心观点**：ESS市场需求增长，宁德时代在该市场占主导地位 [71]。 - **论据**：预计2025年ESS总需求同比增长31%至420GWh，到2030年达到983GWh，届时ESS市场规模将与今年电动汽车市场相当；到2030年，ESS电池预计占总锂电池需求的25%，光伏电池占60%；宁德时代在ESS市场占主导，2024年出货93GWh（同比增长34%），市场份额37%，虽较2023年的40%略有下降，但仍在获得新合同，如与阿联酋Masdar的19GWh项目；2024年ESS业务毛利率为27%，电动汽车电池为24%，ESS电池毛利率同比增长2%至23美元/kWh，价值链整合可能带来ESS电池利润率提升 [71][72][73]。 ESG表现 - **核心观点**：宁德时代在电池行业的ESG表现出色，碳排放低且有明确目标 [76]。 - **论据**：锂离子电池是电动汽车碳排放最密集的部分，市场上电池碳排放差异大，宁德时代是中国电池制造商中碳排放最低的，可再生电力使用率最高（65%），范围1 - 3排放为44kgCO₂/kg，是中国其他高排放公司的三分之一；目标是2025年核心运营实现碳中和，2035年整个电池价值链实现碳中和，早于LGES和三星SDI [76]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资评级和目标价**：给予宁德时代“跑赢大盘”评级，目标价为340元/股，采用DCF方法估值，加权平均资本成本（WACC）为12%，终端增长率为2% [4][86]。 - **投资风险**：主要风险包括中国电池制造产能过剩、地缘政治因素限制市场份额、垂直整合OEM的竞争加剧；此外，宁德时代被列入美国国防部相关名单以及与新疆的关联问题可能增加投资风险，但公司回应称相关指控无根据，分析师认为风险较小 [80][81][87]。 - **报告相关信息**：报告涉及的“Bernstein”相关实体、估值方法、评级定义、风险提示、利益冲突披露、不同地区的分发说明等内容 [84][86][87][88][104]。

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月14日 [3] - 活动地点是公司通过网络远程在中证网“中证路演中心”举办 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长潘文硕、财务总监王卫华、董事会秘书丁实荣、保荐代表人宋斌 [3] 产能与业务方向 - 新建产能项目已进入竣工验收阶段，预计2025年下半年投产，现有产能紧张 [4] - 未来重点发展方向聚焦锂锰、锂铁等锂一次电池的研发、生产和销售，业务范围变化以公告为准 [4] 股价与分红 - 股价市值受宏观政策、经济形势、市场环境和投资者心理预期等因素影响，需注意投资风险 [5] - 公司重视回报投资者，根据盈利情况现金分红，分红政策结合经营、盈利和未来规划审慎考虑 [5] - 公司将做好经营管理，聚焦锂一次电池赛道，提升核心竞争力和产品品质，为股东带来长期稳定回报 [5] 员工变动 - 报告期末员工人数较期初大幅增加，因销售订单增加，为满足生产和交付加大招聘力度，无技术泄露风险 [5] 原料采购 - 碳酸锂价格降幅大，金属锂价格降幅小，两者传导不成正比，变动幅度取决于市场供求 [6] - 公司通常提前两到三个月进行原材料采购，当前未在二级市场做套保 [6][7] 毛利率下滑原因 - 2025年一季度毛利率下滑受出口退税政策变动影响 [8]

市场指数表现 - 创业板指涨幅扩大至2% 沪指涨0.77% 深成指涨1.31% [1] - 深成指涨幅扩大至1% [5] - 创业板指高开1.55% 沪指高开0.33% 深成指高开0.92% [5] 军工行业 - 军工股爆发 航天南湖、华如科技20%涨停 中超控股、苏州龙杰、天箭科技、成飞集成、贵航股份等涨停 [2] - 军工板块持续拉升 [2] 固态电池行业 - 固态电池概念股活跃 万向钱潮3连板 龙蟠科技、冠盛股份等涨停 山东章鼓涨超9% 曼恩斯特、厦钨新能、容百科技跟涨 [3] - 贝特瑞将于5月13日发布固态电池新品 国轩高科将于5月16-17日发布高安全固态电池新品 [3] 创新药行业 - 创新药概念盘初走低 迈威生物跌超10% 百济神州、信立泰跌超8% 益方生物、舒泰神、热景生物、百利天恒、诺诚健华跌幅靠前 [4] 其他活跃板块 - 机器人、6G概念等板块涨幅居前 两市上涨个股超3600只 [1] - 纺织制造、消费电子、固态电池、机器人板块开盘活跃 [5]

文章核心观点 公司2025年第一季度营收增长21%，电池与能源产品销售增长弥补通信系统业务延迟影响，公司专注提升毛利率、减少库存释放现金用于战略投资，积极实施关税缓解计划，有信心实现盈利增长并利用创新产品抓住市场需求 [1] 2025年第一季度财务结果 - 营收5070万美元，较2024年第一季度增加880万美元，增长21% [2] - 电池与能源产品销售额增长32.4%至4630万美元，政府/国防销售增长53.6%，医疗电池销售下降12.3% [2] - 通信系统销售额下降36.2%至440万美元，主要因上一年向主要国际国防承包商发货集成系统 [2] - 总积压订单和高信心订单为9500万美元，较2024年第四季度的1.022亿美元有所减少，显示出强劲的补充率 [2] 各指标情况 - 毛利润1270万美元，占营收25.1%，去年同期为1150万美元，占比27.4% [3][6] - 电池与能源产品毛利率为24.7%，去年为25.7%，主要因产品组合变化 [3] - 通信系统毛利率为29.5%，去年为35.8%，主要因工厂产量降低和产品组合变化 [3] - 运营费用930万美元，较2024年第一季度的740万美元有所增加，占营收18.4% [4] - 运营收入340万美元，去年为410万美元，运营利润率降至6.7%，去年为9.7% [5] - 净利润190万美元，摊薄后每股收益0.11美元，2024年第一季度为290万美元，每股收益0.18美元 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为540万美元，2024年第一季度为520万美元 [6][8] 资产负债情况 资产 - 现金871.9万美元，2024年为685.4万美元 [15] - 应收账款净额3606.1万美元，2024年为2937万美元 [15] - 存货净额4785.3万美元，2024年为5136.3万美元 [15] - 总资产2.23753亿美元，2024年为2.20451亿美元 [15] 负债和股东权益 - 流动负债3149.6万美元，2024年为2929.1万美元 [16] - 长期债务净额5051万美元，2024年为5150.2万美元 [16] - 总负债8714.9万美元，2024年为8626.4万美元 [16] - 股东权益1.36604亿美元，2024年为1.34187亿美元 [16] 非GAAP财务指标 调整后EBITDA - 定义为归属于公司的净利润加净利息费用、所得税、折旧和摊销、股票薪酬费用，再加/减非持续经营费用/收入 [19][20] - 2025年第一季度为544.8万美元，2024年为524.3万美元 [21] 调整后每股收益 - 定义为归属于公司的净利润扣除递延所得税后除以加权平均流通股数 [22] - 2025年第一季度摊薄后为0.13美元，2024年为0.21美元 [7][24] 公司概况 - 公司为全球政府/国防和商业客户提供从电源解决方案到通信和电子系统的产品和服务 [9] - 总部位于纽约纽瓦克，业务部门包括电池与能源产品和通信系统，在北美、欧洲和亚洲开展业务 [10] 会议电话信息 - 公司将于美国东部时间上午10点举行第一季度收益电话会议 [11] - 电话参会者需提前注册，注册链接为https://register-conf.media-server.com/register/BI00ee37974c5b4cbc86cd1d7ef099d998 [12] - 会议将进行网络直播，网址为http://investor.ultralifecorporation.com，直播结束后可在同一位置查看回放 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告净销售额持平，有机收入增长1.4%，连续四个季度实现有机增长 [12] - 调整后毛利率增加30个基点至40.8%，主要受本季度1600万美元项目动力节省的推动 [13] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的18.8%，本季度增加1060万美元，主要因数字转型和增长计划的支出以及法律费用增加，部分被约400万美元的项目动力节省抵消 [13] - A&P占销售额的3.1%，与上年大致持平；利息费用为3800万美元，因平均未偿债务减少而较上年有所改善 [13] - 调整后EBITDA为1.403亿美元，调整后每股收益为0.67美元，处于此前指引范围的上限 [14] - 本季度对5亿美元循环信贷工具进行再融资，到期日延至2030年3月，有机会将定期贷款B的到期日延至2032年3月，加权平均债务组合到期日延长超一年，最近到期的是2027年底到期的3亿美元票据 [14] - 自由现金流同比下降4410万美元，主要因投资增量库存以支持美国无塑料包装推出、减轻关税风险以及支持无塑料包装和数字转型计划的资本支出 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 电池业务 - 第二季度有机增长3%，美国和国际市场的分销足迹在实体零售和数字商务领域持续扩大 [9] 汽车护理业务 - 外观和空气清新剂业务表现强劲，外观业务有机增长5.5%，主要受新Podium系列产品线推出推动，该产品线已在美和国际超15000家商店上架 [10] - 本季度汽车业务有机下降约2.5%，完全因制冷剂发货时间从第二季度转移到4月所致 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电池市场长期有望实现低个位数增长，但短期内消费者信心减弱和持续通胀可能对销量造成压力 [23] - 美国市场截至3月电池销量持平，4月最新13周数据显示销量有所下降 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关注分销、创新、数字商务、定价和收入管理以及市场扩张等领域，以满足消费者需求 [8] - 推进“区域内生产，服务区域”的制造战略，增强供应链的成本效益、灵活性和弹性，近期收购波兰工厂，目前美国以外市场约97%的商品成本来自区域内或非美国生产设施，美国市场从中国采购用于美国消费的产品占综合商品成本不到5%，其余主要来自美国国内和低关税国家 [20][21] - 进行数字转型投资，提高数据可见性和分析能力，简化流程和工作流程，使组织更高效、响应更迅速 [22] - 对于关税影响，公司已采取措施减轻2025财年关税影响，未来12个月有明确路径进一步降低中国采购暴露风险，通过采购转移、网络调整和商业行动应对其他国家关税 [18][26] - 公司认为在电池业务上与主要竞争对手相比无明显优势；美国市场约20%的电池为自有品牌，其中约50%在美国或低关税国家制造，另50%在中国制造，公司不打算进入自有品牌业务，但会以价值品牌形式为零售商提供补充 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和消费者信心的不确定性给今年剩余时间带来挑战，公司虽对第二季度表现满意，但进入第三季度面临不确定的宏观环境和消费者状况 [17][18] - 全球电池市场长期有望实现低个位数增长，但短期内消费者信心减弱和通胀可能对销量造成压力；汽车护理业务短期内消费者谨慎态度影响不一，部分消费者转向公司产品，部分消费者优先考虑其他类别支出 [23][24] - 公司已下调今年剩余时间的展望，第三季度预计调整后每股收益在0.55 - 0.65美元之间；全年预计报告和有机净销售额持平至增长2%，毛利率提高50个基点，调整后EBITDA在6.1 - 6.3亿美元之间，调整后每股收益在3.3 - 3.5美元之间，自由现金流预计占净销售额的6% - 8%，全年债务偿还约1亿美元 [30][31][32] 其他重要信息 - 公司于上周五完成APS收购，该收购将扩大欧洲业务规模，特别是在德国、英国、波兰和西班牙等关键市场，提供波兰的制造设施，有助于推进“区域内生产，服务区域”战略，整合团队本周开会讨论业务整合事宜，品牌将在今年内从松下过渡到劲量 [68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 请再次说明关税缓解影响以及如何看待1.5亿美元关税总额与未来12个月缓解预期的关系 - 2025财年已缓解关税影响；对于2026年，公司有计划在未来12个月内缓解全部关税影响，目前已解决已实施关税的直接影响，有具体计划解决约60% - 70%已宣布但未实施的关税，剩余部分将通过供应链和商业行动解决，预计能将关税总额至少减半 [39][42][43] 问题: 如何考虑设备市场受关税影响对公司预测的影响 - 公司考虑到设备可能因关税变贵，消费者会做出反应，预计消费者会减少支出，包括设备拥有量，这将影响电池补货，已将此因素纳入下半年预测 [51][53] 问题: 如何看待今年夏天汽车护理业务受新车销售放缓的影响 - 经济困难时期汽车护理业务有不利因素和有利因素，部分产品对消费者而言更具可自由支配性，消费者可能会选择其他类别，但消费者会延长汽车使用时间，从“让别人做”转向“自己做”，这对汽车护理业务有推动作用；预计第三季度汽车业务将实现低个位数增长 [56][57][58] 问题: 能否谈谈零售商去库存情况以及APS收购相关情况 - 消费者需求疲软导致零售商库存略有增加，但不显著，公司已将此因素纳入第三季度和第四季度预测；APS收购于上周五完成，将扩大欧洲业务规模，提供波兰制造设施，有助于推进“区域内生产，服务区域”战略，品牌将在今年内从松下过渡到劲量 [66][67][68] 问题: 如何看待关税对竞争对手供应链和竞争动态的影响，以及是否可借此深化与零售商关系 - 公司认为与主要竞争对手相比无明显优势；美国市场约20%的电池为自有品牌，其中约50%在美国或低关税国家制造，另50%在中国制造，公司不打算进入自有品牌业务，但会以价值品牌形式为零售商提供补充，内部也在讨论相关策略 [77][78][79] 问题: 请评论本季度的退出率、潜在消费率、美国市场情况，以及消费者对不同价格层级产品的行为和渠道转移情况 - 全球电池市场截至2月销量增长约1% - 1.5%，美国市场截至3月销量持平，4月最新13周数据显示销量有所下降；促销水平总体稳定，价格下降百分比同比下降，略高于历史水平，深度与去年持平但低于历史平均水平；公司产品分布于各渠道，可满足消费者不同价值取向需求；第二季度电池定价相对持平，50个基点的下降主要因汽车业务的促销投资；预计第三季度持平至下降2%，电池有低个位数下降，汽车有低个位数增长，报告货币影响相对中性，毛利率大致持平，每股收益在0.55 - 0.65美元之间；预计第四季度表现强劲，因定价调整和创新定价将全面体现，且对Podium的支出将减少 [88][89][93] 问题: 关于2026财年关税抵消情况的澄清，以及自由现金流指引下降后债务偿还预期和取消最低免税额对公司的影响 - 公司将采取行动抵消关税，2026年将产生P&L影响，具体取决于税率和销量等因素，预计能将1.5亿美元的关税总额至少减半；预计自由现金流占净销售额的6% - 8%，目标是偿还1亿美元债务，将在第三和第四季度进行；公司认为生产网络、采购选择和分销足迹在当前环境中有优势，但需观察关税影响后再判断是否有好处 [99][100][102] 问题: 公司是否有长期杠杆目标，转向无塑料包装后原材料篮子是否有重大变化，以及将采购转移到内部是指自有设施还是第三方设施 - 公司目标是将杠杆率降至4倍以下，债务偿还仍是首要任务；转向无塑料包装后原材料篮子变化不大，电池主要原材料仍为钢、锌、锰等，包装可能会增加一些纸板；公司会综合考虑将采购转移到自有设施或与第三方合作，以实现成本优化 [108][109][110]