白糖期货市场表现 - 白糖期货主力合约收于5833元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持7499手 [1] - 周内开盘报5850元/吨，最高触及5882元/吨，最低下探至5826元/吨，周度涨跌幅达-0.44% [1] 进口成本与供应数据 - 进口巴西原糖加工后成本为4679元/吨（15%关税）或5987元/吨（50%关税），泰国原糖加工后成本为4700元/吨（15%关税）或6015元/吨（50%关税） [2] - 中国2025年4月白糖进口量为134,847.788吨，环比增加94.89%，同比上升148.46% [2] - 菲律宾糖业监管局预计2024-2025作物年度糖产量比之前预估增加近5% [2] 机构观点与市场分析 - 中原期货：巴西新榨季甘蔗收割进度良好，原糖承压下行，但国内消费淡季不淡，广西现货报价6110-6200元/吨（下调10元）支撑盘面，去库节奏快于往年 [3] - 中原期货：4月糖浆进口同比下降14.7万吨，短期供应压力可控，建议观望为主，若突破5900压力位可轻仓试多 [3] - 华联期货：巴西将迎供应高峰，全球库存或进入累库阶段，原糖预计整体维持震荡 [3] - 华联期货：国内糖产量同比增加130万吨，4月销售良好，工业库存减少，夏季需求旺季启动，价格或受国际原糖压制，但国内产需缺口及高制糖成本有望支撑价格 [3]

交割量分析 - ICE原糖期货5月合约交割量达148万吨 显著高于过去五年平均交割量35 6万吨 [3][4] - 交割量低于2024年5月峰值167万吨 显示供应压力较去年有所缓和 [4] - 巴西糖占比高达91 6% 印证其全球最大原糖生产国地位 [5] 巴西供应格局 - 巴西2025/26榨季糖产量预计达4587万吨 创历史新高 [5] - 巴西中南部主产区4月上半月产糖73 1万吨 同比增1 25% 甘蔗压榨量1659万吨 同比增3% [6] - 丰产预期支撑五月合约交割量 新榨季糖源提前进入市场 [7] 市场影响因素 - 大规模交割通常被视为基本面偏空信号 可能压制期货价格 [8] - 市场已部分消化巴西丰产预期 实际价格冲击取决于数据是否超预期 [9] - 巴西糖醇比调整和雷亚尔汇率波动可能影响未来出口供应 [9] 全球供需动态 - 印度2024/25榨季产糖2569 5万吨 同比大幅下降 甘蔗压榨量2 76亿吨 远低于上年3 12亿吨 [10] - 其他主产区如泰国产量变化可能部分抵消巴西供应压力 [10] - 全球食糖消费需求及运输成本等宏观因素需持续跟踪 [10] 价格展望 - 交割数据确认短期供应充裕 但价格走势受多重因素博弈影响 [12] - 投机资金流向可能放大基本面趋势 需关注持仓变化 [11] - 未来需综合巴西出口节奏 其他产区政策及天气等变量 [12]

白糖现货与期货价格 - 4月28日南宁地区白砂糖现货价格报6210元/吨 较期货主力价格（5977元/吨）升水233元/吨 [1] - 全国白糖市场价分化明显 食品级报价最高达6500元/吨（湖北） 工业级最低为1350元/吨（河南出厂价） [1] - 白糖期货主力合约4月28日收报5977元/吨 日内涨幅0.12% 成交量达197330手 波动区间5956-5995元/吨 [1] 国际糖业动态 - 巴西Raizen公司2024/25年度第四季度甘蔗压榨量70万吨 糖产量8.4-8.8万吨 同期销售糖96.9万吨 乙醇78.8万立方米 [2] - 4月25日我国进口巴西原糖加工成本分两档：配额内（15%关税）4742元/吨 配额外（50%关税）6070元/吨 [2] - 同期泰国原糖进口加工成本分别为4728元/吨（配额内）和6051元/吨（配额外） 升水幅度0.78 [2] 市场趋势研判 - 国内白糖销率偏高形成价格支撑 但原糖走势偏弱叠加广西干旱缓解 短期或维持震荡格局 [3] - 中长期需关注食糖远期进口利润窗口变化 原糖下方存在买盘支撑 [3]