姓名：何彬 有色金属 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 4 月 28 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色日内企稳回升 核心观点 沪铜 今日铜价先抑后扬，早盘一度下挫至 7.7 万关口，随后触底回 升，收复日内跌幅。短期铜价已修复至 2 月的水平，产业支撑弱化。 美元指数大幅下挫后迎来反弹，一定程度上也将抑制铜价上涨，期 价在 7.8 万一线面临较大压力。行情经过清明节假期剧烈波动后，五 一前市场或多处于谨慎观望状态，谨防期价节前回落。 沪铝 今日铝价上午震荡下行，午后企稳回升，日内持仓量持续下降。 产业目前处于供需双强格局，高利润下电解铝厂产能和 ...

有色金属期货市场行情 - 4月23日，国内期市有色金属板块多数上涨，国际铜主力上涨1.14%至69250.00元/吨，沪铜主力上涨1.07%至77770.00元/吨，沪锌主力上涨0.79%至22420.00元/吨，碳酸锂主力下跌0.73%至67700.00元/吨 [1] - 当日主要合约开盘价普遍高于前一日结算价，例如沪铜主力开盘价77290.00元高于昨结价76950.00元，国际铜主力开盘价68940.00元高于昨结价68470.00元，显示市场开盘情绪偏强 [2] 期货市场库存变化 - 4月22日期货仓单数据显示，多数金属库存环比下降，铜期货仓单减少6098吨至46693吨，铝期货仓单减少2782吨至82430吨，锌期货仓单减少1687吨至5168吨 [3] - 镍期货仓单环比增加64吨至25384吨，氧化铝期货仓单增加888吨至296645吨，碳酸锂期货仓单增加940手至31385手 [3] 现货与期货价差分析 - 截至4月22日，多个有色金属品种出现“期现倒挂”现象，即现货价格高于期货价格，包括铜、锌、铝、铅、镍、工业硅、碳酸锂和多晶硅 [3] - 具体基差数据显示，铜现货价格77301.7元，期货价格76950元，基差为351元，基差率0.45%；锌基差335元，基差率1.48%；铝基差138元，基差率0.69% [4] - 工业硅的期现价差最为显著，现货价格10250元，期货价格8835元，基差达1415元，基差率高达13.80%；多晶硅基差为2980元，基差率7.27% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 沪铝短期内或以震荡为主，不建议追多操作 [1] - 短期内镍价可能区间波动运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位和低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价77,420元/吨，基差150元/吨，前日LME3月期收盘价9,189美元/吨，LME现货升贴水-120.52美元/吨，LME库存213,400吨，库存日度变化-2,850吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 [1] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 国内前日期货收盘价22,615元/吨，基差115元/吨，前日LME3月期收盘价2,577美元/吨，LME现货升贴水-49.61美元/吨，LME库存195,350吨，库存日度变化4,800吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.2%，海外美国关税谈判暂无明显进展，美联储降息预期反复，国内市场对政策宽松预期较强 [1] - 氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升，关税政策仍存一定不确定性 [1] - 国内前日期货收盘价19,950元/吨，基差50元/吨，前日LME3月期收盘价2,366美元/吨，LME现货升贴水10.82美元/吨，LME库存434,150吨，库存日度变化-2,825吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收跌0.18%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，镍矿价格继续上升并转移给下游企业 [1] - 印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨 [1] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价125,930元/吨，基差-1,630元/吨，前日LME3月期收盘价15,622美元/吨，LME现货升贴水-211.49美元/吨，LME库存204,528吨，库存日度变化1,938吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价17,040元/吨，基差-80元/吨，前日LME3月期收盘价1,922美元/吨，LME现货升贴水-33.56美元/吨，LME库存281,625吨，库存日度变化-1,500吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价263,140元/吨，基差-450元/吨，前日LME3月期收盘价30,643美元/吨，LME现货升贴水-137.50美元/吨，LME库存2,850吨，库存日度变化5吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化[1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等[1] - 短期内沪铝或以震荡为主，因关税政策存在不确定性[1] - 短期内镍价可能震荡运行，多空因素交织[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量[1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄[1] - 国内前日期货收盘价75,870元/吨，国内基差20元/吨，前日LME3月期收盘价9,254美元/吨，LME现货升贴水-32.22美元/吨，LME库存213,400吨，LME库存日度变化-2,850吨[2] 锌 - 夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升[1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期[1] - 国内前日期货收盘价22,260元/吨，国内基差165元/吨，前日LME3月期收盘价2,595美元/吨，LME现货升贴水-31.57美元/吨，LME库存195,350吨，LME库存日度变化4,800吨[2] 铝 - 夜盘沪铝收跌0.5%，美国关税政策有所反复，特朗普或对半导体加征关税，有色板块集体承压[1] - 氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升[1] - 国内前日期货收盘价19,730元/吨，国内基差30元/吨，前日LME3月期收盘价2,385美元/吨，LME现货升贴水-37.00美元/吨，LME库存434,150吨，LME库存日度变化-2,825吨[2] 镍 - 夜盘沪镍收跌0.2%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强[1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] - 国内前日期货收盘价126,030元/吨，国内基差-2,090元/吨，前日LME3月期收盘价15,745美元/吨，LME现货升贴水-202.64美元/吨，LME库存204,528吨，LME库存日度变化1,938吨[2] 铅 - 国内前日期货收盘价16,750元/吨，国内基差-85元/吨，前日LME3月期收盘价1,928美元/吨，LME现货升贴水-16.24美元/吨，LME库存281,625吨，LME库存日度变化-1,500吨[2] 锡 - 国内前日期货收盘价257,770元/吨，国内基差-2,490元/吨，前日LME3月期收盘价31,320美元/吨，LME现货升贴水-264.00美元/吨，LME库存2,850吨，LME库存日度变化5吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价、锌价短期可能宽幅波动 铝价、镍价短期可能震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 各品种观点及策略方向 - 铜：夜盘铜价收涨超1% 因美元走弱 目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 国内下游需求总体稳定向好 新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求 地产数据降幅缩窄 铜价短期可能宽幅波动 关注美国关税后期进展以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌：夜盘锌价收低 近期精矿加工费持续回升 国内汽车产销正增长 基建稳定增长 家电表现良好 地产数据降幅缩窄 市场预期今年精矿供应明显改善 冶炼供应可能恢复 前期锌价的回落已部分消化产量增长预期 短期锌价可能宽幅波动 关注美国关税后期进展以及美元、人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 铝：夜盘沪铝收涨0.33% 美国关税政策有所反复 有色板块集体承压 氧化铝到达低位后盘面利润较低 市场抄底情绪发酵 盘面出现低位小幅反弹 但供给仍显充足 价格上方空间受限 4月份下游需求持续回暖 考虑到关税政策仍存一定不确定性 短期内沪铝或以震荡为主 [1] - 镍：夜盘沪镍收涨0.72% 镍矿供应存在不确定性 叠加市场情绪好转 镍价低位走强 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地 或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业 前驱体厂商存在集中采购需求 镍盐成品库存不高 价格或继续上涨 不锈钢需求表现平平 价格以震荡整理为主 多空因素交织下 短期内镍价可能震荡运行 [1] 各品种市场数据 - 铜：国内前日期货收盘价75350元/吨 国内基差35元/吨 前日LME3月期收盘价9189美元/吨 LME现货升贴水-32.22美元/吨 LME库存216250吨 LME库存日度变化3775吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价19615元/吨 国内基差20元/吨 前日LME3月期收盘价2389美元/吨 LME现货升贴水-37.00美元/吨 LME库存436975吨 LME库存日度变化-2350吨 [2] - 锌：国内前日期货收盘价22180元/吨 国内基差165元/吨 前日LME3月期收盘价2578美元/吨 LME现货升贴水-31.57美元/吨 LME库存190550吨 LME库存日度变化78525吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价124140元/吨 国内基差-1510元/吨 前日LME3月期收盘价15595美元/吨 LME现货升贴水-202.64美元/吨 LME库存202590吨 LME库存日度变化-228吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16655元/吨 国内基差-5元/吨 前日LME3月期收盘价1904美元/吨 LME现货升贴水-16.24美元/吨 LME库存283125吨 LME库存日度变化17575吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价255150元/吨 国内基差2660元/吨 前日LME3月期收盘价30960美元/吨 LME现货升贴水-264.00美元/吨 LME库存2845吨 LME库存日度变化0吨 [2]