报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1实现营业收入7,531.08亿元，同比减少7.34%；利润总额达到668.39亿元，同比增长0.99%；实现归母净利润468.07亿元，同比增长2.27% [2][6] - 油气产量小幅增长叠加降本增效，无惧油价下跌，油气和新能源业务业绩逆势提升；市场需求减少，炼油和化工业务承压；销量增加及采购成本控制良好，天然气销售业务盈利能力持续提高；注重股东回报，增持彰显公司信心 [2] 根据相关目录分别进行总结 油气和新能源业务 - 2025年Q1公司实现油气当量产量467百万桶，同比上升0.7%，其中国内油气当量产量418.1百万桶，同比增长1.2%，海外油气当量产量48.9百万桶，同比下降3.4% [11] - 大力加强油气生产成本控制，单位油气操作成本9.76美元/桶，同比下降6.0% [11] - 2025年Q1布伦特期货均价为74.98美元/桶，同比下降8.3%，公司实现油价达到70.0美元/桶，同比下降7.2% [11] - 产量提升叠加降本增效，以及税费支出减少，板块2025年Q1实现经营利润460.93亿元，逆势增加7.0%，远优于同期国际油价波动和产量增幅 [11] 炼油和化工业务 - 2025Q1加工原油337.3百万桶，同比下降4.7%；生产成品油2,856.7万吨，同比下降6.3%；生产乙烯227.1万吨，同比增长0.04%；化工产品商品量995.9万吨，同比增长0.5% [11] - 炼油化工和新材料业务实现经营利润53.88亿元，同比下降33.6%，其中炼油业务实现经营利润45.51亿元，同比下降34.71%，化工业务经营利润8.37亿元，同比减少26.9% [11] 天然气销售业务 - 2025年Q1销售天然气864.42亿立方米，同比增长3.7%，其中国内销售天然气699.14亿立方米，同比增长4.2% [11] - 由于天然气销量增加以及采购成本控制良好，天然气销售业务实现经营利润135.08亿元，同比增加9.7% [11] 股东回报与公司信心 - 2024年拟分红约860亿元（对应分红率52.2%），分红金额创造历史同期新高 [11] - 2025年4月9日，公司发布控股股东增持计划，未来12个月内控股股东拟增持金额不少于28亿元（含本数），不超过56亿元（含本数） [11] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.93元、0.94元和0.99元，对应2025年4月30日收盘价的PE分别为8.58X、8.46X和8.10X [11] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表的相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [17] - 给出了2024A - 2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [17]

中国海油深圳分公司番禺11-12平台5月3日在南海东部海域成功投产，这是中国首次应用无人平台远程 开发海上稠油油田，其在台风生产模式、远程复产、复杂原油处理等多方面实现了新突破，进一步提升 中国海洋油气装备设计建造标准化、智能化水平。(中新社) ...

▼全国劳动模范、国家级非物质文化遗产侗锦织造技艺代表性传承人粟田梅向孩子们演示侗锦织造技艺。 在她的带领下，侗锦织造技艺转化成当地特色产业（2023年8月16日摄）。胡贤兵摄（中经视觉） ▼4月27日，中国铁路北京局"毛泽东号"机车组司机长王振强在工作中。围绕列车操纵、节支降耗等技改 项目，他牵头研发了10余项创新成果。 冯庆华摄（中经视觉） ▼全国劳动模范、全国五一劳动奖章获得者，湖北爱仕达电器有限公司职工朱传慧在生产线上与工人交 流。她牵头创办了"朱传慧劳模创新工作室"，成员获得了数十项创新成果、专利（2023年4月20日摄）。 王代金摄（中经视觉） ◀4月25日，全国五一劳动奖章获得者、河北美术学院雕塑院院长曾维林在创作塑像。他带领团队创作了2 万座雕塑作品，打造了一批标志性建筑。 （中经视觉） ▶4月24日，全国五一劳动奖章获得者、全国技术能手、全国纺织工业劳动模范，青岛即发集团纬编工杨 帆在机台上查验智能织机运行情况。他在工作中练就了一双"火眼金睛"，2米宽的布面，2640根针同时工 作，一眼就能发现瑕疵。 梁孝鹏摄 （中经视觉） ▲全国五一劳动奖章获得者、西南油气田分公司重庆气矿一级技能专家王川洪 ...

智通财经5月2日电，雪佛龙称，美国可能会与中东地区争夺NGL（液化天然气）出口市场。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示，营业收入1068.54亿元，同比下滑4.1%；归母净利润365.63亿元，同比下降7.9%。油气净产量稳步提高，实现油价跌幅低于市场，业绩变化优于同期油价波动；降本增效推进，桶油主要成本优势凸显；未来油价中枢无需过度悲观，公司产量将稳步增长；注重股东回报，估值有望持续修复 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价25.11元，总股本4,752,995万股，流通A股299,000万股，每股净资产16.49元，近12月最高/最低价35.62/23.11元 [10] 油气净产量与油价情况 - 2025年一季度净产量188.8百万桶油当量，同比增长4.8%，其中中国净产量130.8百万桶油当量，同比上升6.2%，海外净产量58.0百万桶油当量，同比上升1.9% [12] - 2025年一季度布油均价74.98美元/桶，同比下跌8.3%，公司实现油价72.65美元/桶，同比下跌7.7%，实现气价7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2% [12] 成本情况 - 2025年一季度桶油主要成本27.03美元，同比下降2%，作业费用下降3.2%，除所得税外的其他税金下降7.2% [12] 未来展望 - 未来油价中枢在美国产量增量有限叠加OPEC减产挺价背景下有望在60美元/桶以上 [12] - 2025 - 2027年油气净产量目标为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶油当量，按中枢计算同比增速分别为5.9%、2.6%、3.8% [12] 股东回报与估值 - 2024年总计派息1.40港元/股，分红比例约44.7%，合计派息约665.42亿港元，2025 - 2027年，在获股东大会批准前提下，全年股息支付率不低于45% [12] - 2025年4月9日公司公告，未来12个月内将增持公司A股及港股股份金额达20 - 40亿人民币 [12] - 以三桶油为代表的央国企能源板块目前估值相对较低，中国海油等央国企龙头企业估值有较大提升前景 [12] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.93元、2.99元和3.12元，对应2025年4月29日收盘价的PE分别为8.58X、8.40X和8.04X [12] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A、2025E、2026E、2027E各期的营业总收入、营业成本、毛利等多项财务指标及变化情况 [18] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等指标及各期变化 [18]

报告公司投资评级 - 中国海油A股和H股均维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比下降但环比上升 原油实现价格下滑天然气实现价格上升 油气产量增长 资本支出减少 桶油成本控制优异 注重股东回报 维持盈利预测和“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股收盘价25.02元 52周价格范围23.23 - 35.14元 市净率1.52倍 市值1189199.45百万元；H股收盘价16.76港币 52周价格范围15.62 - 23.50港币 市净率1.02倍 市值796602.03百万元 [5] 事件情况 - 2025Q1公司实现营业收入1069亿元（同比-4% 环比+13%） 归母净利润366亿元（同比-8% 环比+72%） [6] 价格情况 - 2025Q1国际布伦特79.9美元/桶（同比-8%） 公司原油实现价格72.7美元/桶（同比-8%） 与布油折价2.3美元/桶；天然气实现价格7.78美元/立方英尺（同比+1.2%） [6] 产量情况 - 2025Q1公司实际油气净产量189百万桶油当量（同比+5%） 其中石油净产量146百万桶（同比+3%） 天然气净产量72亿立方米（同比+10%） 国内产量增长得益于渤中19 - 6等油气田 国外产量增长得益于巴西Mero2等项目 预计2025 - 2027年产量目标分别为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶油当量 [6] 资本支出情况 - 2025Q1公司资本开支277.1亿元（同比-4.5%） 因勘探工作及调整井工作量减少 2025年预计资本支出预算1250 - 1350亿元 勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、61%、20% 中国、海外预计分别占68%、32% [6] 成本情况 - 2025Q1公司桶油主要成本27.03美元/桶（同比-2%） 2024年桶油主要成本28.52美元/桶（同比-1.1%） [6] 股东回报情况 - 预计2025年归母净利润1384亿元 按45%分红比例 合计派息约623亿元 按2025年4月30日收盘价 中海油A股股息率为5.2%；中海油H股税前股息率为8.4% 按10%扣税 税后股息率为7.6% 按28%扣税 税后股息率为6.1% [6] 盈利预测与投资评级情况 - 维持2025 - 2027年归母净利润分别为1384、1418、1467亿元 按2025年4月30日收盘价 对应A股PE分别为8.6、8.4、8.1倍 对应H股PE分别为5.3、5.2、5.0倍 维持“买入”评级 [6] 财务预测情况 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据 如2025E营业总收入409877百万元 归母净利润138391百万元等 [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度中国石油营收同比降7.3%、环比增10.47%，归母净利润同比增2.3%、环比增45.55% [1] - 油气板块贡献显著，降本增效成果突出，上游板块经营效益逆势增长，炼化板块短期承压但转型升级加速 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1717.44、1757.53和1789.82亿元，增速分别为4.3%、2.3%和1.8% [5] 根据相关目录分别进行总结 油气板块盈利情况 - 2025年一季度布伦特平均油价75美元/桶，同比降8%，环比增1% [3] - 油气及新能源、炼化及新材料、销售和天然气销售板块分别实现经营利润461、54、50、135亿元，同比+30、 - 27、 - 17、+12亿元，环比+306、 - 7、+14、 - 152亿元 [3] 降本增效与产量情况 - 2025年第一季度油气当量产量467.0百万桶，同比增0.7%，原油产量240.2百万桶，同比增0.2%，天然气产量226.8百万桶油当量，同比增1.2% [3] - 单位油气操作成本9.76美元/桶，比上年同期的10.38美元/桶下降6.0% [3] - 2025年一季度风光发电量16.8亿千瓦时，同比增长94.6% [3] 炼化板块情况 - 2024年原油加工量337.3百万桶，同比 - 4.7%，成品油产量2857万吨，同比 - 6.3% [3] - 2025年一季度销售汽油、煤油、柴油3677.6万吨，同比下降6.3% [3] - 2025年一季度化工产品商品量995.9万吨，同比增长0.5%，新材料产量80.0万吨，比上年同期的58.2万吨增长37.5% [3] 重要财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,012,812|2,937,981|2,888,214|2,887,987|2,898,706| |增长率YoY %|-7.0%|-2.5%|-1.7%|0.0%|0.4%| |归属母公司净利润(百万元)|161,414|164,676|171,744|175,753|178,982| |增长率YoY%|8.5%|2.0%|4.3%|2.3%|1.8%| |毛利率%|23.6%|22.6%|23.1%|23.3%|23.4%| |净资产收益率ROE%|11.1%|10.9%|11.1%|10.8%|10.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.88|0.90|0.94|0.96|0.98| |市盈率P/E(倍)|9.06|8.88|8.51|8.32|8.17| |市净率P/B(倍)|1.01|0.97|0.94|0.90|0.85| [4] 资产负债表预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|663,098|590,844|602,838|717,488|813,772| |货币资金|269,873|216,246|220,267|340,841|425,983| |应收账款|69,006|71,610|72,801|71,599|73,337| |存货|180,639|168,338|164,738|161,277|165,726| |非流动资产|2,096,139|2,162,163|2,162,591|2,166,392|2,174,502| |资产总计|2,759,237|2,753,007|2,765,429|2,883,880|2,988,274| |流动负债|690,597|637,317|597,127|615,748|617,611| |非流动负债|433,096|405,827|405,827|405,827|405,827| |负债合计|1,123,693|1,043,144|1,002,954|1,021,575|1,023,438| |少数股东权益|184,211|194,492|213,575|233,103|252,990| |归属母公司股东权益|1,451,333|1,515,371|1,548,901|1,629,202|1,711,846| [6] 利润表预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|3,012,812|2,937,981|2,888,214|2,887,987|2,898,706| |营业成本|2,303,005|2,275,223|2,220,508|2,214,441|2,221,148| |营业税金及附加|295,106|266,012|259,939|259,919|260,883| |销售费用|70,260|63,190|62,097|62,092|62,322| |管理费用|55,634|65,026|47,656|47,652|47,829| |研发费用|21,967|23,014|17,329|17,328|17,392| |财务费用|18,091|12,552|7,037|6,967|4,857| |减值损失合计|-28,956|-14,278|-32,000|-32,000|-32,000| |投资净收益|9,554|11,934|11,553|11,552|11,595| |营业利润|253,522|255,286|268,220|274,158|278,943| |营业外收支|-15,645|-13,784|-13,784|-13,784|-13,784| |利润总额|237,877|241,502|254,436|260,374|265,159| |所得税|57,316|57,755|63,609|65,094|66,290| |净利润|180,561|183,747|190,827|195,281|198,869| |少数股东损益|19,147|19,071|19,083|19,528|19,887| |归属母公司净利润|161,414|164,676|171,744|175,753|178,982| [6] 现金流量表预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|456,847|406,532|384,711|468,001|443,411| |投资活动现金流|-255,750|-307,347|-231,654|-231,154|-231,109| |筹资活动现金流|-146,862|-178,876|-105,267|-116,273|-127,160| |现金流净增加额|57,811|-76,524|47,790|120,574|85,142| [6]

报告公司投资评级 - A股和H股均维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩稳步提升，全产业链优势助其抵御油价波动，归母净利润稳健增长，长期成长确定性凸显，维持“买入”评级 [1][6][14] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本1830.21亿股，总市值14531.87亿元，一年最低/最高价为7.33/10.46元，近3月换手率为5.02% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为-0.52%、-2.05%、-22.43%，绝对收益分别为-3.41%、-2.58%、-18.26% [4] 事件 - 公司2025Q1实现营业总收入7531亿元，同比-7.3%（追溯后），环比+10.5%（追溯后）；归母净利润468亿元，同比+2.3%（追溯后），环比+45.6%（追溯后） [5] 点评 全产业链优势抵御油价波动，25Q1归母净利润稳健增长 - 2025Q1布油均价74.98美元/桶，同比-8.3%，环比+1.3%；境内天然气需求同比增0.8%，成品油需求同比降4.0%，化工产品需求增长但毛利低 [6] - 公司依托全产业链优势抵御油价波动，25Q1归母净利润稳健增长，经营现金流1394亿元，同比+25.5%，资产负债率37.9%，同比降1.1pct [6] - 2025Q1上游业务经营利润461亿元，同比+7.0%；炼化业务经营利润54亿元，同比-33.6%；销售业务经营利润50亿元，同比-25.4%；天然气销售业务经营利润135亿元，同比+9.7% [6] 分板块回顾 - **上游业务增量降本，盈利能力稳步增长**：2025Q1油气和新能源分部经营利润461亿元，同比+7.0%，得益于国内天然气产销量增加等；原油实现价格70.00美元/桶，同比降7.2%；天然气实现价格9.01美元/千立方英尺，同比降3.9%；油气单位操作成本9.76美元/桶，同比降6.0%；油气当量产量467百万桶，同比+0.7% [7] - **持续优化资源和开拓市场，天然气销售业务量效双升**：2025Q1天然气销售业务经营利润135亿元，同比+9.7%，得益于销量增长和产业链盈利能力提升；销售天然气864亿方，同比+3.7%，其中国内销售699亿方，同比+4.2% [8] - **炼化业务积极应对市场变化，转型升级深入推进**：2025Q1炼油化工和新材料分部经营利润54亿元，同比-33.6%；炼油业务经营利润45.5亿元，同比-34.7%；化工业务经营利润8.37亿元，同比-26.9%；加工原油337.3百万桶，同比-4.7%，生产成品油2856.7万吨，同比-6.3%，生产乙烯227.1万吨，同比+0.04%，化工商品量995.9万吨，同比+0.5%，新材料产量80万吨，同比+37.5% [10] - **销售业务完善终端建设，市场份额稳步提升**：2025Q1销售分部经营利润50亿元，同比-25.4%，因市场需求等因素；销售汽油、煤油、柴油3677.6万吨，同比-6.3％；国内销售2753.5万吨，同比-3.5％，国内销售市场份额同比提升1.2个百分点 [11] 依托全产业链优势穿越周期，长期成长确定性凸显 - 2025年上游资本开支计划2100亿元，保障上游产储量增长；2025年油气当量产量计划增长1.6%；加快中下游炼化业务转型 [12] - 公司坚持五大发展战略和五大战略举措，“三桶油”有望穿越油价周期长期成长，长期投资价值凸显 [12] 增持彰显大股东对公司发展信心，坚持高股东回报 - 中国石油集团将增持公司A、H股股份，12个月内完成增持计划，体现对公司未来发展前景的信心 [13] - 公司坚持每年分红两次，分红稳定性强，优秀业绩和现金流通过高股息率回报投资者 [13] 盈利预测、估值与评级 - 小幅下调公司2025 - 2027年归母净利润预测至1661（下调4%）/1712（下调4%）/1757（下调4%）亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.96元/股 [14] - 看好公司“增储上产”潜力和天然气业务长期成长性，维持A+H股“买入”评级 [14] 财务报表与盈利预测 利润表 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为28981、28895、29250亿元，归母净利润分别为1661、1712、1757亿元 [15][16] 现金流量表 - 2025 - 2027年预计经营活动现金流分别为3890、4143、4516亿元 [16] 资产负债表 - 2025 - 2027年预计总资产分别为29319、31611、33985亿元，总负债分别为11333、12541、13859亿元 [17] 主要指标 盈利能力 - 2025 - 2027年预计毛利率分别为21.8%、22.5%、22.7%，ROE（摊薄）分别为10.4%、10.2%、9.9% [18] 偿债能力 - 2025 - 2027年预计资产负债率分别为39%、40%、41%，流动比率分别为0.87、1.09、1.35 [18] 费用率 - 2025 - 2027年预计销售费用率均为2.15%，管理费用率均为2.21% [19] 每股指标 - 2025 - 2027年预计每股红利分别为0.45、0.49、0.50元，每股经营现金流分别为2.13、2.26、2.47元 [19] 估值指标 - 2025 - 2027年预计PE（A股）分别为8.7、8.5、8.3，股息率分别为5.6%、6.1%、6.3% [19]

文章核心观点 今日564只个股获机构买入型评级，部分个股评级调高或被首次关注，不同个股有不同上涨空间、市场表现和业绩情况，医药生物等行业较受青睐 [1][2] 机构评级情况 - 今日机构研报发布876条买入型评级记录，涉及564只个股，贵州茅台关注度最高，获11次买入型评级记录 [1] - 212条评级记录给出未来目标价，11股上涨空间超50%，三花智控上涨空间最高达90.30%，中国太保、贵州茅台上涨空间分别为72.73%、68.07% [1] - 39条评级记录为机构首次关注，涉及38只个股；11条记录机构评级调高，涉及11只个股 [1] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.78%，强于沪指，317只股价上涨，嵘泰股份、老百姓等涨停，大叶股份、伟思医疗、邦德股份涨幅居前，普源精电、华夏银行、盛达资源跌幅较大 [2] 业绩情况 - 564股公布年度业绩，安迪苏净利润同比增幅最大达2208.66%，德明利、沪光股份净利润同比分别增长1302.30%、1139.15% [2] 行业偏好 - 医药生物行业最受青睐，50只个股上榜；电子、机械设备行业较受关注，分别有49只、47只个股上榜 [2] 部分个股信息 - 展示了众多个股的代码、简称、买入评级家数、今日涨跌幅度、动态市盈率和行业等信息 [2][3][4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][21] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司归母净利润365亿元盈利韧性凸显业绩超预期，虽布伦特原油期货均价同比降8.3%，但受益于油气产销量上升等因素部分抵销实现油价下跌影响 [1][9] - 公司油气净产量稳步增长成本管控成效显著，2025年第一季度油气销售收入同比降1.9%，油气净产量同比增4.8%，桶油主要成本同比降2.0% [2][12][16] - 全年资本开支保持稳定工程建设有序推进，2025年第一季度完成资本开支同比降4.5%，全年预计开支1250 - 1350亿元，7个项目已投产 [3][18] - 2025年4月8日公司实际控制人中国海油集团计划12个月内增持20 - 40亿元维护股东权益 [3][21] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度公司实现营业收入1068.6亿元（同比 - 4.1%，环比 + 13.1%），归母净利润365.3亿元（同比 - 8.0%，环比 + 71.9%），扣非归母净利润370.3亿元（同比 - 6.2%，环比 + 111.2%） [1][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1401/1437/1494亿元，摊薄EPS为2.95/3.02/3.14元，当前A股 PE为8.5/8.3/8.0x，H股 PE为5.3/5.1/4.8x [4][21] - 2025 - 2027年预计营业收入分别为4261.52/4354.15/4493.68亿元，同比增速分别为1.3%/2.2%/3.2%；净利润分别为1400.98/1436.22/1490.70亿元，同比增速分别为1.6%/2.5%/3.8% [5] 油气业务 - 2025年第一季度油气销售收入882.7亿元（同比 - 1.9%，环比 + 4.9%），油气净产量188.8百万桶油当量（同比 + 4.8%），国内净产量130.8百万桶油当量（同比 + 6.2%）占比69.3%，海外净产量58.0百万桶油当量（同比 + 1.9%）占比30.7% [2][12] - 2025年第一季度石油液体平均实现价格72.7美元/桶（同比 - 7.7%），与布伦特原油均价贴水2.3美元/桶，较去年同期收窄0.8美元/桶，平均实现气价为7.78美元／千立方英尺（同比 + 1.2%） [2][16] - 2025年第一季度桶油主要成本为27.03美元/桶油当量，同比下降0.56美元/桶油当量（同比 - 2.0%），作业费用同比下降3.2%，除所得税外的其他税金同比下降7.2% [2][16] 资本开支与项目进展 - 2025年第一季度完成资本开支277.1亿元，同比减少13亿元（同比 - 4.5%），2025全年预计资本开支为1250 - 1350亿元 [3][18] - 第一季度勘探获2个新发现，成功评价14个含油气构造，涠洲10 - 5展示北部湾盆地潜山领域勘探前景，绥中36 - 1南有望成中型油田 [3][18] - 番禺10/11区块联合开发等7个项目已投产，其他新项目顺利推进 [3][18] 股东权益维护 - 2025年4月8日公司实际控制人中国海油集团计划12个月内累计增持中国海油A股、H股金额20 - 40亿元 [3][21]