中新网乌鲁木齐8月3日电 (陶拴科)记者从中国石油塔里木油田公司获悉，截至8月1日，全国最大的沙漠 油田——塔里木油田哈得-富满油田油气产量当量累计突破5000万吨。 在塔克拉玛干沙漠腹地，哈得油田和富满油田形如一对"姊妹花"。哈得逊油田是中国最大的整装海相沙 漠油田，富满油田则是中国最大的超深断控缝洞型碳酸盐岩油田。(完) （文章来源：中国新闻网） ...

业绩表现 - 预计2025年上半年归母净利润201亿-216亿元 同比下降39 5%至43 7% [1] - 扣非净利润200亿-215亿元 同比下降39 6%至43 8% [1] - 上年同期归母净利润357 03亿元 [1] - 一季度营业收入7353 56亿元 同比减少6 9% [1] - 一季度归母净利润132 64亿元 同比大跌27 6% [1] - 二季度净利润最多83 36亿元 同比环比均明显下降 [1] 业绩变动原因 - 国际原油价格大幅下跌 [1] - 石油石化市场竞争激烈 [1] - 化工市场毛利低迷 [1] - 公司加大生产经营优化力度 [1] - 从严从紧控制成本费用 [1] 生产经营数据 - 上半年油气当量产量262 81百万桶油当量 同比增长2 0% [2] - 原油加工量119 97百万吨 同比下降5 3% [2] - 乙烯产量7563千吨 同比增长16 4% [2] - 境内成品油总经销量87 05百万吨 同比下降3 4% [2]

核心观点 - 2025年上半年财政总量和结构延续改善趋势，广义财政支出加大支撑经济，年内增发国债必要性不强，但下半年预算内收入走弱和土地收入下行时可能增发[1][2] - 关税谈判、降息悬念影响资产秩序，各市场表现受多种因素影响，不同市场有不同走势和投资建议[1][10] - 本周债市收益率上行曲线熊陡，下周资金面或均衡，债市阶段性承压，关注多方面变化及理财赎回负反馈[15][18] - 三花智控在制冷和汽车零部件业务有优势，机器人与储能业务将成新增长点[22] - 2025Q2白酒基金重仓持股低于标配，个股配置集中，基本面底部已现，高股息支撑下板块值得关注[1][28] - “反内卷”浪潮有望助力化工行业走出周期底部，供给压力缓解，关注细分赛道[1][34] - 2025年1 - 6月风光新增装机先增后降，用电量增速加快，不同电力板块有不同投资建议[1][39] - 海南矿业铁矿石业务毛利率高，“铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，资源储量丰富[46] 宏观 - 2025年上半年财政一、二本账收入增速降幅收窄，支出增速回升，收支差创2023年以来新高，广义财政支出带动经济[3] - 财政收入增速弱但结构优化，税收收入增速修复，非税收入增速回落，土地收入6月大幅回升但房地产需求侧仍弱[4][6] - 基建拖累一本账支出增速，社保、文旅稳定，科技支出加快，国债发行前置支撑；二本账支出增速因新增专项债发行加快大幅上行[7][8] 策略 - 特朗普政府关税政策扩张，国内有多项政策利好，中美经贸磋商将重启，关注各市场表现及影响因素[10] - 黄金、原油震荡收跌，中长期黄金牛市需观望，原油偏弱但地缘冲突或推升油价[10] - 美债收益率下行，中债收益率上行，中长期或窄幅震荡，关注汇率市场美元、欧元、日元走势[11][12] - 权益市场受美日贸易协议、国内政策等影响，日经225、上证指数等上涨，纳指受因素压制涨幅小[1][13] 固收 - 本周债市收益率上行曲线熊陡，受股债跷跷板、通胀预期、资金面等影响[15] - 下周生产端、需求端、物价板块表现分化，利率债发行规模回落，资金面将保持均衡[16][18] - 债市阶段性承压，关注风险偏好、资金面、政治局会议、理财赎回负反馈，策略上关注波段交易和增配机会[18][19] 食饮（白酒） - 2025Q2公募基金对白酒重仓持股比例低于标配，指数型和主动型基金占比均下降[28] - 主动型基金个股配置集中在茅五汾泸和古井贡酒，Q2主要重仓标的减持，部分机构增持个别小酒企[29] - 白酒板块PE - TTM估值有支撑，因市场资金和高股息标的因素，推荐低估值高股息标的和创新公司[30][31] 化工 - 化工行业受产能扩张、需求放缓影响供需失衡，价格指数处低位，“反内卷”政策有望推动行业改革走出底部[34] - 供给端资本开支增速放缓，政策引导下供给矛盾有望缓解；需求端内需和国际市场份额有提升空间，估值有配置价值[35] - 关注涤纶长丝、有机硅、草甘膦等细分赛道周期弹性机会[36] 公用 - 2025年1 - 6月风光新增装机先增后降，6月受抢装潮退坡影响大幅下滑，全年及远期仍有增长空间[39][40] - 6月火电电量增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快，用电量增速小幅增加，上半年三产用电量增速强劲[41][42] - 绿电关注板块拐点性机会，火电关注市场煤敞口大且长协电价下调小区域企业，水核具备长期配置和成长价值[43][44] 海南矿业 - 公司由复星高科和海钢集团出资，股权结构稳定，铁矿石业务毛利率高，块矿抗周期能力强[46] - 公司以铁矿石采选业务为基石，油气业务为第二增长曲线，积极布局锂矿及氢氧化锂产线[47]

俄罗斯经济转型必要性 - 俄罗斯过度依赖油气出口换取外贸顺差将导致技术落后和主权丧失 [1] - 单一能源经济模式使俄罗斯面临全球能源结构转型带来的断供危机 [3] - 能源出口模式扼制了高端制造和数字经济领域的技术创新潜力 [3] 能源依赖的战略弊端 - 能源出口形成的"软陷阱"正在蚕食俄罗斯的战略主动权 [3] - 石油收入支撑军费开支但无法解决军工技术短板问题 [3] - 国际制裁限制俄罗斯参与全球金融体系和技术交流 [5] 俄乌冲突的警示作用 - 战场暴露俄军缺乏智能化通信系统和精确制导武器等技术缺陷 [3] - 进口武器零部件模式无法根本提升军队硬件和软件水平 [3] - 必须发展本土高精尖技术才能保证未来战争主动权 [3] 经济转型面临的挑战 - 削减能源出口将导致国家财政出现短期缺口 [7] - 新兴产业培育需要克服外资和人才引进的制裁障碍 [7] - 国内既得利益集团阻碍能源经济模式改革 [7] 转型战略方向 - 设立国家级科技振兴计划突破关键核心技术 [8] - 推动国有企业与私营部门开展创新风险共担合作 [8] - 通过制造业升级和产业多元化避免沦为原料供应国 [3][8] 长期发展风险 - 持续依赖能源出口将使俄罗斯失去全球技术竞争力 [10] - 外部规则和标准将逐步削弱俄罗斯的主权话语权 [5][10] - 缺乏技术自主将导致国家意志难以独立实现 [10]

俄罗斯上半年财政收支情况 - 上半年俄联邦预算收入达17.59万亿卢布同比增长2.8%其中非油气收入12.85万亿卢布同比增长12.7%油气收入4.74万亿卢布同比下降16.9% [1] - 上半年联邦预算支出总额21.28万亿卢布同比增长20.2%部分年度支出通过预先拨付2024年底额外非油气收入补充 [1] - 上半年财政赤字达3.69万亿卢布占GDP的1.7%接近全年规划上限去年同期赤字仅6020亿卢布占GDP 0.3% [2] 收支结构分析 - 财政赤字主要源于政府支出刚性难以削减和能源收入持续低迷6月油气收入4948亿卢布较去年同期7470亿卢布下降33.7% [2] - 财政收入增速2.8%远低于支出增速20.2%导致赤字持续攀升 [2] - 国际油价持续低迷严重冲击能源出口未来油价维持低位成市场共识下半年能源收入难大幅反弹 [2] 预算执行挑战 - 全年计划支出42.3万亿卢布若维持预算规则下半年支出需同比缩减5.5%-6.5% [3] - 经济发展部预测今年GDP增长2.5%通胀7.6%央行预测GDP增长1.5%通胀7.1%名义GDP增长放缓或导致赤字占比高于1.7% [3] - 专家预计2025年综合预算赤字占GDP 2%完成预算指标是艰巨任务 [3] 未来展望 - 下半年国际油价难大幅下跌能源出口有望保持稳定货币政策有限度放松卢布缓慢贬值可能改善财政收入 [4] - 财政部强调预算编制需突出重点首先是国家发展目标和国家项目必须提供必要资金 [4] - 各地区需实行平衡的预算政策以应对收支平衡挑战 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖海南矿业，给予“推荐”评级 [6][51] 报告的核心观点 - 海南矿业由复星高科和海钢集团共同出资设立，形成民营控股、国有参股的稳定股权结构，聚焦上游资源产业，从事战略性金属矿产和能源矿产业务 [7] - 公司铁矿石地采原矿产量连续三年达产，长协及战略客户销量占比同比提升约20个百分点，2024年油气、铁矿石等业务营收占比明确，铁矿石自采及加工、贸易及加工毛利率同比增加 [7] - 公司“铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，资源储量丰富，铁矿石采选是基石产业，油气业务是第二增长曲线且产量连续三年增长，还积极布局锂矿及氢氧化锂产线 [7] - 预计公司2025 - 2027年整体营业收入分别为45.18/54.61/62.93亿元，同比增速11.13%/20.86%/15.25%；归母净利润分别为7.64/8.55/9.64亿元，同比增速8.12%/11.97%/12.67% [7][50] 根据相关目录分别进行总结 海南矿业：复星集团控股，深耕铁矿石 + 油气 - **股本结构**：海南矿业由复星集团与海南海钢集团共同出资成立，2014年上市，2018 - 2022年逐步布局“铁矿石 + 油气 + 新能源”板块；公司股权结构稳定，复星集团为控股股东，前十大股东合计占总股本比例79.23%，油气业务主体为全资子公司洛克石油 [9][12] - **业务布局**：2024年公司油气、铁矿石自采及加工、贸易及加工、其他业务营收占比分别为48.41%、37%、10.50%、4.08%，铁矿石自采及加工、贸易及加工毛利率同比增加；公司在中国大陆营收同比减少，在港澳台及海外地区同比增加，积极践行全球化战略，连续三年每年落地1个海外项目并购 [15][16] - **财务数据**：2024年海南矿业营业收入40.66亿元，同比下降13.11%，归母净利润7.06亿元，同比增长12.97%；25Q1营业收入11.89亿元，同比增长7.17%，归母净利润1.60亿元，同比减少35.2%；2025年Q1三大期间费用率合计10.36%，较2024年末下降0.33pct；公司在能源、水资源、原材料利用方面发力降本增效与环保双赢 [22] “铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，资源储量丰富 - **铁矿石采选业务**：石碌铁矿是公司基石产业，资源储量丰富、品位高，采用强磁等选矿技术，主要产品为高炉块矿和铁精粉；磁化焙烧项目可提高资源利用率和产品质量，减少尾矿排放；重点项目建设有石碌铁矿中段采矿和悬浮磁化焙烧技术改造项目；2024年启动智能矿山建设项目，提升运营效率和管理精度 [32][35][36] - **油气业务**：公司油气业务产量连续三年增长并创新高，业务主体为洛克石油，具备全周期业务能力，主要油气项目位于多个地区；洛克石油作业经验丰富，有科研创新和技术优势，各项目如川中八角场气田、马来西亚海上油气田等发展良好 [38][39][40] - **新能源赛道**：公司通过投建2万吨氢氧化锂项目和收购非洲布谷尼锂矿布局新能源赛道，2025年子公司KMUK力争实现5.5%以上锂精矿产量13万吨、销量12万吨，星之海力争实现氢氧化锂产量1万吨、销量0.9万吨 [44] 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2025 - 2027年整体营业收入分别为45.18/54.61/62.93亿元，同比增速11.13%/20.86%/15.25%；归母净利润分别为7.64/8.55/9.64亿元，同比增速8.12%/11.97%/12.67% [50] - **估值模型与投资建议**：选取金岭矿业、大中矿业作为可比公司，计算可得可比公司2025 - 2027年PE均值为23.20x/21.99x/20.64x，考虑海南矿业资源储量丰富，“铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，相较可比公司具备溢价空间，公司2025 - 2027年PE分别为20.20x/18.04x/16.01x，首次覆盖给予“推荐”评级 [51]

公司治理与股权结构 - 新潮能源注册地在山东，总部在北京，但总资产354亿中有99.9%位于美国，资产转移现象显著[2] - 公司长期处于"三无"状态：无控股股东、无实际控制人、无股权集中，导致内部权力斗争频繁[7] - 2018年中小股东联合推翻原董事会，刘珂成为董事长，但2019年历史重演，中小股东再次试图替换董事会[9] - 2021年出现"双头董事会"局面，持续两年后以刘珂退出、刘斌接替告终[11] 实际控制权争夺 - 刘珂通过美国子公司0.01%股权获得实际控制权，因美国规定执行董事掌控合作企业控股权[13] - 伊泰煤业花费百亿收购50.01%股权成为大股东，但因持股未满90天无法主动召开股东大会[18][20] - 董事会7:0全票否决由持股50.1%股东支持的提前换届申请，显示公司治理机制失效[17][31] 财务与分红争议 - 公司2024年营收83.62亿，净利润20.36亿，三年净收益超80亿，但15年未向股民分红[22][25] - 公司解释净利润需用于美国油气开发，且国内有9亿负债可能影响资金回流[24] - 美国子公司员工人均年薪达175万元，但国内拒绝披露薪酬信息[27] 法律与监管风险 - 公司因推迟发布年报面临终止上市风险，同时起诉审计所立信要求重新出具报告[29][32] - 临时股东大会被董事会否决后，伊泰计划自行召开会议，可能引发新一轮控制权争夺[20][32]

油田投产情况 - 垦利10-2油田群开发项目（一期）顺利投产 标志着我国海上最大规模浅层岩性油田正式进入生产阶段 [1] - 油田发现于2021年9月 位于渤海南部海域 距离天津市约245公里 区域平均水深约20米 [1] - 探明地质储量超过1亿吨 是渤海湾盆地凹陷带浅层发现的首个亿吨级岩性油田 [1] 开发项目细节 - 一期开发项目主要生产设施包括新建1座中心处理平台和2座无人井口平台 [3] - 计划投产开发井79口 预计高峰日产油气当量约3000吨 [3] - 油田分为一期、二期两个开发项目 [3] 油田地质特点 - 储量分布具有"散、窄、薄、杂"的特点 油气储存在窄长弯曲的砂体中 不同砂体相互交织 呈现"枝蔓状" [3] - 作为我国海上首次开发的枝蔓状稠油油藏 开采难度大 [3] - "枝蔓状+稠油热采"的储层类型和开发方式组合在国内外均属罕见 [3] 技术突破 - 公司通过科研攻关 探索形成一套复杂稠油油藏开发技术体系 [3] - 技术体系能够清晰描绘出地下油藏的形态和分布 实现高温蒸汽精确注入地层驱动原油采出 [3] 战略意义 - 垦利10-2油田群开发项目（一期）的成功投产 标志着我国海上复杂稠油油藏开发迈入新阶段 [3] - 将有力推动中国海油渤海油田年内实现4000万吨总产量目标 [3]

杨海风个人成就 - 杨海风带领团队累计发现30余个油气田和含油气构造区域，累计为国家探明油气储量超10亿吨 [1] - 杨海风荣获第十一届黄汲清青年地质科学技术奖，入选自然资源部高层次科技创新人才工程(地质找矿方向)科技创新领军人才 [1] - 杨海风的两项成果分别荣获中国海油油气勘探重大发现特等奖和一等奖 [2] 渤海湾盆地勘探突破 - 杨海风发现二氧化碳和天然气可分类开采，推动渤海首个亿吨级隐形油田的发现 [2] - 杨海风提出适合渤海盆缘凹陷的油气差异富集机理，打破业界关于盆缘凹陷勘探价值不大的刻板印象 [2] - 杨海风提出"脊—圈—砂"的定量三元控藏模型，通过16口探井精准部署发现亿吨级油田 [3] 莱北低凸起和莱州湾凹陷勘探 - 杨海风带领团队发现莱北低凸起拥有优越汇油背景，提出两种不同类型油气汇聚脊的论断 [4] - 杨海风团队发现渤海莱州湾北部地区首个亿吨级岩性大型油田垦利6-1，探明储量超过1亿吨 [4] - 杨海风团队在莱州湾凹陷区发现首个凹陷浅层亿吨级油田垦利10-2 [4] 斜坡带勘探成果 - 杨海风提出"缓脊—强断"油气富集模式，在石臼坨凸起斜坡带发现亿吨级油田秦皇岛27-3 [5] - 杨海风团队实现渤海油田浅层勘探亿吨级油田"帽子戏法" [5] 渤中26-6油田发现 - 杨海风团队提出断层封隔新理论，打破"潜山高部见水、水下无法找油"的传统认识 [6] - 渤中26-6油田累计探明储量突破2亿立方米，成为全球最大的变质岩潜山油田 [6] - 该发现推动我国海洋石油工业勘探向更深、更复杂领域迈进 [6]

农产品产量 - 我国谷物、肉类、花生、茶叶、水果等农产品产量位居世界首位 [1] - 全球每5斤谷物就有1斤多产自中国 [1] 能源生产 - 能源自给率保持在80%以上 [1] - 2024年油气总产量首次超过4亿吨油当量 [1] - 2024年发电量达10万亿千瓦时 [1]