公司核心管理层变动 - 公司董事兼总裁范敏辞职，其于1999年参与创建公司并长期担任执行副总裁、首席运营官、董事会副主席兼总裁等核心职务 [1] - 公司董事季琦辞职，其为公司联合创始人，曾担任首席执行官，并于2008年起担任独立董事，2009年8月起任董事会执行董事长 [1] 公司面临监管调查 - 国家市场监督管理总局于今年1月14日通报，根据前期核查，依据《反垄断法》，对公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 目前该调查仍在进行中 [2] 公司最新经营业绩 - 2025年全年，公司实现归属携程集团有限公司净利润332.94亿元 [2] - 2025年净利润相比2024年的170.67亿元，同比增长约95% [2]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为携程集团[1] * 纪要涉及的行业为在线旅游(OTA)行业，重点关注出境游、入境游及国际业务[1][2] 核心业务表现与财务数据 * **住宿预订收入**：2025年达261亿元，同比增长21%，主要受出境游和国际酒店预订强劲驱动[1] * **交通票务收入**：2025年达225亿元，同比增长11%，其中国际机票业务增长势头良好[1] * **旅游度假收入**：2025年为47亿元，同比增长8%[1] * **商旅管理收入**：2025年为28亿元，同比增长13%[1] * **国际业务贡献**：国际业务对总收入和总预订量的贡献从2024年的约35%提升至2025年的约40%[2] 市场动态与增长驱动 * **春节表现（2026年）**：国内酒店预订实现两位数增长，ADR（平均每日房价）同比微增[1] * **出境游表现**：2026年春节出境游业务实现两位数增长，远程目的地尤其是整个欧洲的势头强劲[1] * **国际平台增长**：国际OTA平台2025年总交易额同比增长约60%，成为增长重要一极[2] 战略重点与未来潜力 * **入境游潜力**：当前中国入境游对GDP贡献约0.5%，远低于泰国(>10%)及欧洲主要旅游国家(5-10%)的水平，管理层认为有5-10倍的长期增长潜力[2] * **入境游业务进展**：2025年平台服务约2,000万入境游客，同比增长100%[2] * **入境游发展计划**：公司计划在2026年将平台上入境旅游贡献高的城市数量翻倍[2]

**行业与公司** * 行业：在线旅游平台 * 公司：携程集团 **核心观点与论据** **1 业务表现强劲，各项收入均实现增长** * 2025年住宿预订收入261亿元，同比增长21%，增长主要受出境游和国际酒店预订强劲驱动[1] * 2025年交通票务收入225亿元，同比增长11%，其中国际机票业务增长势头良好[1] * 2025年旅游度假收入为47亿元，同比增长8%[1] * 2025年商旅管理收入为28亿元，同比增长13%[1] **2 春节假期表现积极** * 2026年春节（假期延长）期间，国内酒店预订实现两位数增长，平均每日房价同比微增[1] * 2026年春节出境游业务实现两位数增长，远程目的地尤其是整个欧洲的势头强劲[1] **3 入境游被视为长期增长关键，潜力巨大** * 当前中国入境游对GDP贡献约0.5%，远低于泰国(>10%)及欧洲主要旅游国家(5-10%)的水平[1] * 管理层认为中国入境游有5-10倍的长期增长潜力[1] * 2025年平台服务约2,000万入境游客，同比增长100%[1] * 公司计划在2026年将平台上入境旅游贡献高的城市数量翻倍[1] **其他重要内容** * 无其他内容

核心财务业绩 - 2025年全年净营业收入为624亿元人民币，同比增长17% [3] - 2025年全年净利润为334亿元人民币，同比增长94%，主要原因是投资获利达199亿元，而2024年该部分收入仅为11亿元 [3] - 2025年营业利润为157.7亿元人民币，反映主营业务利润，同比增长11.2% [3] - 2025年第四季度净营业收入为154亿元人民币，同比上升21%，环比下降16%，环比下降主要归因于季节性因素 [3] - 2025年经调整EBITDA利润率为30%，较2024年的32%下降2个百分点 [3][12] 业务板块表现 - 住宿预订与交通票务是两大核心业务，2025年营收分别为261亿元和225亿元人民币，合计占总营收的78% [4] - 住宿业务2025年同比增长21%，交通票务业务同比增长11% [4] - 其他业务板块：旅游度假收入46.9亿元，商旅管理收入28.3亿元，其他收入64亿元 [12] - 2025年核心OTA业务成交额约为1.1万亿元人民币，其中住宿业务贡献约2800亿元，机票业务贡献约5500亿元 [13] 增长动力与战略方向 - 入境游业务是2025年的核心增长引擎，包括入境游在内的海外收入占总营收的40% [7] - 2025年服务约2000万人次入境旅客，国际OTA平台总预订同比增长约60% [7] - 2025年投入10亿元人民币用于提高40多个城市的入境游客接待能力，近7万家酒店、景点及旅行社首次从携程海外平台获取入境订单 [7] - AI技术成为重要支撑：自研AI翻译引擎“智译未来”年产出60亿词，覆盖25种核心语种；入境游线路产品数量同比增长400% [8] - 商旅业务服务超2.8万家中国企业出海，其中约2.5万家为中小微企业 [8] - 公司创始人提出2026年三大方向：入境旅游、社会责任、AI创新 [8] 利润率与佣金率分析 - 2025年净利润中约六成（约199亿元）来自投资获益，其中一笔关键收益是2025年第三季度出售印度MakeMyTrip部分股权，使当季“其他收入”超过170亿元 [3][12] - 公司解释30%的经调整EBITDA利润率存在会计准则导致的“名义高利润率”现象，因平台型企业的成交额（GMV）远大于公司确认的收入 [12] - 若以成交额为分母计算，2024年净利润率仅为1.4%，即用户每消费100元，公司赚取1.4元 [14] - 综合佣金率：2024年交易额1.2万亿元，总收入533亿元，佣金率约4.4%；2025年交易额1.1万亿元，总收入624亿元，佣金率升至5.67% [14] - 海外同行Booking、Expedia、Airbnb的佣金率介于12%至15%之间，高于携程等国内平台 [14] 公司治理与监管动态 - 董事会人事变动自2026年2月25日生效：联合创始人范敏、季琦辞任相关董事及总裁职务；任命吴亦泓、萧杨为新任独立董事 [4] - 公司于2025年1月14日被国家市场监督管理总局依据《反垄断法》立案调查，涉嫌滥用市场支配地位 [4] - 公司在财报中表示调查仍在进行，正全力配合，目前业务运营维持正常 [4] - 财报发布当日（2月26日），公司港股股价报收400.4港元，下跌3.24%，总市值为2857亿港元 [4] 社会责任与长期投入 - 公司设立了1亿美元的旅游业创新基金，用于支持旅行生态系统商业创新，并设立旅游创新奖 [8] - 公司内部推行生育补贴、弹性工作制等政策，以构建家庭友好型职场 [8] - 在AI创新方面，目标构建智能基础设施，通过AI智能沟通系统帮助合作伙伴消除服务国际游客时的语言障碍 [10]

公司核心人事变动 - 携程集团联合创始人范敏辞任公司董事兼总裁职务，另一联合创始人季琦辞任公司董事职务 [1] - 董事会层面，1999年共同创业的“携程四君子”仅剩梁建章一人，标志着一个时代的落幕 [1] 创始团队历史与角色 - 1999年，沈南鹏、梁建章、季琦、范敏四位上海交通大学校友共同创立携程，被媒体称为“桃园结义” [2] - 范敏曾将四人合作比喻为“盖楼”：季琦有激情、疏通关系拿批文和土地；沈南鹏精于融资找钱；梁建章懂IT、定业务模式框架；范敏来自旅游业，负责填充框架 [2] - 团队被认为是近乎完美的互补型组合，成功创立了适应中国国情的商业模式 [2] 联合创始人季琦的职业轨迹 - 季琦在携程上市前夕的2003年底，因董事会认为其管理“不够专业”而被免去CEO职位，移出决策核心 [3] - 2004年，为推进如家酒店上市，季琦再次被迫离开自己创办的如家 [3] - 2005年，季琦创办汉庭酒店（后发展为华住集团），并于2010年带领其在纳斯达克上市 [4] - 季琦参与创立的携程、如家、汉庭三家公司均成功在纳斯达克上市，此纪录至今无人打破，其被誉为“创业教父” [4] - 2008年，季琦以独立董事身份回归携程董事会，但身份已是华住创始人 [4] - 此次辞任被视作功成名就后的自然谢幕 [4][8] 联合创始人范敏的职业轨迹 - 2000年，35岁的范敏放弃上海新亚高管职位，加入初创的携程，当时公司仅30名员工 [5] - 2005年至2018年，范敏掌舵携程13年，期间公司营收从1亿多美元增长至6.6亿美元，始终保持中国在线旅游市场第一的位置 [6] - 范敏主导携程从纯互联网业务转向“鼠标+水泥”模式，建成了当时世界最大的旅游业呼叫中心，并严格管理服务质量 [6] - 2013年梁建章回归后，范敏退任CEO但留任总裁及董事会副主席，直至此次辞任，其在携程坚守26年 [1][6] - 辞任后，范敏仍担任携程多家重要子公司的法定代表人，并未彻底离开公司 [8] 公司近期业绩与监管动态 - 携程集团2025年净营业收入为624亿元，同比增长17% [9] - 在发布财报约一个月前，市场监管总局对携程启动了反垄断调查 [9]

宏观与地缘政治 - 中美双方通过经贸磋商机制持续保持沟通，致力于落实元首共识，通过平等协商管控分歧并拓展合作 [2][50] - 德国总理默茨率经济代表团访华，双方在经贸领域达成积极务实成果，将加强人工智能等前沿领域对话合作 [3][51] - 中国将日本有关实体列入出口管制名单，以制止其“再军事化”和拥核企图 [4][52][53] - 美国向以色列部署11架F-22隐形战斗机，作为其在中东地区最新军事部署的一部分 [5][54] - 伊美间接谈判结束，斡旋方称谈判“取得重大进展”，技术层面谈判将于下周在维也纳举行 [7][55] 人工智能与科技 - 2月中国AI模型调用量首次超过美国，在2月16日至22日当周达到5.16万亿Token，三周内大涨127%，同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token [8][56] - 全球AI模型调用量排名前五中，中国模型占据四席，显示中国AI厂商集群式崛起 [8][56] - 英伟达2026财年第四季度总营收达681亿美元，同比增长73%，创单季历史新高 [19][20][66] - 英伟达数据中心业务第四财季营收623亿美元，同比增长75%，全年该业务营收达1937亿美元，自ChatGPT问世以来规模扩大近13倍 [20][66] - 德国总理默茨访华期间专程前往杭州宇树科技参观，寻求在机器人等领域的合作 [21][67] - 中信证券研报指出，阿里云全光Scale-up网络架构UPN512可降低功耗50%，成本下降30%，国产算力有望通过服务国产AI模型进而服务全球用户 [24][71] - 行业热点显示，AI发展进入“回归商业本质”阶段，国产芯片迎来“推理机遇”，人形机器人、脑机接口等赛道获机构重视 [24][70] 金融市场与监管动态 - 离岸人民币兑美元汇率升穿6.83，三日大涨超600点，在岸人民币收盘报6.8397，较上一交易日上涨275点 [10][58] - 上海黄金饰品行业协会发布建议函，拟对黄金回收业务落实强制身份登记，起因于一起涉及二万余元人民币的销赃案件 [11][12][59] - 多家券商已着手停止向客户提供“独占交易单元”服务，以体现交易公平性，存量客户需在一定期限内清理 [15][61] - 国投瑞银白银基金补偿工作启动，相关支付宝小程序上线首日已被超过1万人使用 [17][63] 公司动态与业绩 - 携程集团公布2025年第四季度净营业收入154亿元，同比上升21%，净利润43亿元，同时宣布总裁范敏及董事季琦辞职 [16][62] - 三只羊集团发布声明，否认“借壳上市成功”的市场传闻，称集团及旗下公司均未有任何形式的借壳上市、整体上市或IPO申报 [18][64][65] - 长春高新子公司金赛药业的GenSci141软膏临床试验申请获批，为全球首款针对儿童小阴茎的药物，公司股价周涨幅超12%，总市值达402亿元 [22][68] - 东方财富控股股东计划向上海交通大学教育发展基金会无偿捐赠2000万股公司股份，占总股本0.13%，按最新股价计算价值约4.5亿元 [23][69] - 百济神州2025年业绩快报显示净利润为14.22亿元，实现扭亏为盈，公司预计2026年营业收入将介于436亿元至450亿元之间，毛利率位于80%区间高位 [34][83] - 多家公司发布业绩快报：臻镭科技2025年净利润1.33亿元，同比增长582.01% [35][84]；智明达净利润1.1亿元，同比增长466.74% [36][85]；百奥赛图净利润1.73亿元，同比增长416.37% [37][86]；绿的谐波净利润1.25亿元，同比增长122.4% [38][87] - 德邦股份向上交所提出终止上市申请 [25][72] - 招商轮船表示国际油轮市场持续高涨，油轮资产价格明显上升 [29][77] - 多家公司发布股东减持计划：通光线缆控股股东拟减持不超3%股份 [39][88]；方正科技股东拟减持不超3%股份 [40][89]；新亚强股东拟合计减持不超4%股份 [41][90] 行业政策与趋势 - 市场监管总局发布新规，要求网络餐饮服务平台落实食品安全主体责任，规定将于6月1日正式实施 [9][57] - 多省份2026年事业单位招聘启动，部分岗位报名年龄放宽，如山东省对应届硕士、博士研究生报考者年龄放宽至43周岁以下 [13][14][60] - 津巴布韦调整锂出口政策，短期内锂矿供给或收紧 [24][70] - 可控核聚变领域再迎融资热潮，海内外资本纷纷押注 [24][70] - *ST大立与某头部新能源企业签订设备采购框架协议，合同金额预计为8887.94万元 [42][91] - 民德电子拟定增募资不超10亿元，用于高压功率半导体器件等项目 [42][92]

港股市场动态与公司表现 - 2025年2月25日，三家医疗健康公司向港交所主板递交上市申请，分别为机构养老服务领导者锦欣康养、专注于过敏及自免疾病生物药的天辰生物医药、以及专注于皮肤黏膜疾病的中医药公司汉方制药 [1] - 2025年2月26日，香港交易所公布2025年全年业绩，收入及其他收益总额达291.61亿港元，同比增长30%，创历史新高 [2] - 港交所2025年股东应占溢利为177.54亿港元，同比上升36%，主要得益于现货、衍生产品及商品市场成交量创新高，带动主要业务收入同比增长32% [2] 医疗健康行业递表情况 - 锦欣康养是中国庞大且快速增长的机构养老服务市场的领导者，战略重点是为高龄及有迫切需求的老年人提供医养结合服务 [1] - 天辰生物医药主要专注于针对过敏性及自身免疫性疾病的生物药物的自主发现与开发 [1] - 汉方制药是一家从事中医药产品生产、销售与研发的综合制药公司，专注于皮肤及黏膜疾病治疗领域 [1] - 三家公司分别属于医养结合、生物药物、中医药三个细分行业，集中递表反映了港股市场对医疗健康优质标的的持续吸引力 [1] 上市公司2025年财务业绩 - 携程集团-S 2025年净营业收入为624亿元，同比上升17%，归母净利润为332.94亿元，同比大幅上升95.08%，每股普通股基本收益为50.62分 [3] - 银河娱乐2025年净收益为492亿港元，按年增长13%，经调整EBITDA为145亿港元，按年上升19% [4] - 银河娱乐2025年股东应占溢利为107亿港元，按年上升22%，每股基本盈利为244港仙 [4] 港股主要指数表现 - 2025年2月26日，恒生指数收报26381.02点，单日下跌1.44% [5] - 2025年2月26日，恒生科技指数收报5109.33点，单日下跌2.87% [5] - 2025年2月26日，恒生中国企业指数收报8814.29点，单日下跌2.44% [5]

核心财务业绩 - 2025年全年净营业收入为624亿元人民币，同比上升17% [3] - 2025年第四季度净营业收入为154亿元人民币，同比上升21%，但环比下降16% [3] - 2025年全年净利润为334亿元人民币，同比大幅增加95% [3] - 全年净利润中包含约199亿元人民币（28亿美元）的投资利得，主要来自出售MakeMyTrip股份等一次性收益 [3] - 剔除约199亿元投资收益后，主业净利润同比下滑约15.6% [3] 业务板块表现 - 住宿预订业务同比增长21%，交通票务业务仅增长11%，打包旅游业务增速低至8% [5] - 国际业务预订量同比飙升60%，但国际订单中中国出境客群占比超过75% [5] - 入境游营收约45-50亿元人民币，占总营收比例仅7.5%-8% [5] 公司治理与人事变动 - 联合创始人范敏已辞任公司董事兼总裁职务 [1] - 联合创始人季琦已辞任公司董事职务 [1] - 任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事，李基培被任命为董事会薪酬委员会成员 [1] 监管与合规动态 - 2026年1月收到国家市场监管总局根据《反垄断法》启动调查的通知 [6] - 调查仍在进行中，公司正全力配合，目前无法预计调查的状态和结果 [6]

公司动态 - 华住集团创始人季琦向上海交通大学捐赠1亿元人民币，设立“全季人文发展基金”，重点支持学校人文领域的系列活动与项目 [3][5][7] - 季琦是上海交通大学工程力学系1989届本科校友、机械工程系1992届硕士校友，曾多次返校参与活动，并于2016年担任上海交大校友会创业创投联合会第一届理事会联席会长 [7][8] - 作为连续创业企业家，季琦接连创立了携程旅行网、如家快捷酒店和华住集团，三家企业均成功上市 [9] 公司治理变动 - 携程集团宣布自2026年2月25日起，联合创始人范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务 [10] - 携程集团任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事，以保持董事会多元化的专业知识与创新视角 [10][11] - 吴亦泓自2024年5月起担任MakeMyTrip Limited独立董事，萧杨曾担任Capital International Investors（香港）投资分析师，并持有上海交通大学国际经济与贸易学士学位 [10][11] 财务表现 - 2025年第四季度，携程集团营业收入为154亿元人民币（22亿美元），同比上升21% [11] - 2025年第四季度，携程集团净营业收入环比下降16% [11] - 2025年全年，携程集团净营业收入为624亿元人民币（89亿美元），同比上升17% [11]

核心财务表现 - 2025年全年净营业收入为624.09亿元，同比上升17.10% [1] - 2025年全年归属于公司股东的净利润为332.94亿元，同比增长95.08% [1] - 净利润大幅增长主要由于全年包含在其他收入中的投资利得199亿元，而2024年仅为11亿元 [3] 收入结构分析 - 2025年其他收入为213.21亿元，占总营收超六成，上年同期为22.20亿元，同比大增近10倍 [2][3] - 投资利得主要来自出售持有的印度在线旅游巨头MakeMyTrip Limited的B类普通股，代价约25亿美元至30亿美元，仅第三季度收益就达170亿元 [5] - 剔除其他收入后，2025年第四季度营业利润约25.34亿元，同比增长10.13%；全年营业利润约157.73亿元，同比增长11.26% [6] 主营业务分项 - 住宿预订收入为261.00亿元，同比增长20.77% [7] - 交通票务收入为224.89亿元，同比增长10.78% [7] - 旅游度假收入为46.88亿元，同比增长8.12% [7] - 商旅管理收入为28.29亿元，同比增长13.07% [7] 公司治理变动 - 联合创始人范敏已辞任公司董事兼总裁职务，季琦已辞任公司董事职务，变动自2026年2月25日起生效 [1][8][10] - 任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事，李基培被任命为董事会薪酬委员会成员 [11] 市场反应与监管动态 - 财报发布后，携程港股股价下挫，盘中一度跌超4%，收盘跌3.24%，最新市值为2857亿港元 [1] - 公司确认已于今年1月收到国家市场监管总局的调查通知，目前调查仍在进行中，公司正全力配合，业务运营维持正常 [11]