论坛核心观点 - ESG被视为企业穿越周期、构建核心竞争力的关键资本，而非额外负担，其核心路径是变成本为资本以驱动企业价值重塑[1][2] 价值转化 - 企业建立ESG评估体系需区分增量成本与存量成本，例如在线监测设备为既有运营投入属存量成本，数据披露工作不产生显著额外成本[2] - ESG收益体现在降本增效（如厂房屋顶安装太阳能光伏）、融资优惠便利（如发行绿色债吸引新投资者并获得更优惠资金）以及优化股东结构（长期机构投资者比例增加）[2] - ESG促进业务和产品创新，例如碳足迹小的产品易获海外客户青睐，创造新增长点[2] - ESG短期是投入长期是投资，必须品效合一才能推动落地，对高碳排、供给过剩行业如文旅业是破解发展瓶颈的关键抓手[2] 积极实践 - 化工行业长华化学通过技术创新，利用二氧化碳作为原材料替代部分环氧丙烷，实现高性能绿色聚醚产品技术突破，并建成8万吨二氧化碳聚醚生产装置[3] - 医药农药CDMO领域雅本化学投入过千万元应用DSS，在员工安全、运营效率、创新和员工能力等领域积累可持续发展经验，并成为精细化工领域首批加入全球科学碳目标倡议（SBTi）的企业之一[3] - 雅本化学将ESG从董事会战略渗透至业务一线，研发团队引领绿色技术应用，工厂探索绿电路径并搭建中水回用系统，协助供应商提升ESG体系，员工从被动响应转为积极参与[4] - 携程针对旅游行业碳排痛点，接入航空公司碳排数据，推出酒店低碳标准及绿色标识，绿色酒店搜索量和预订量持续攀升，契合年轻消费群体环保需求[4] - 面对2023年酒店供应量较2019年接近翻倍的市场压力，携程通过公益多语言翻译、本土化服务标签赋能酒店商家，拓展入境游市场，提升平台酒店获客率[4] 数字赋能 - AI与ESG融合是推动企业可持续发展的关键力量，数智化和AI被视为企业治理最强工具[5] - 朗新集团分布式光伏管理平台覆盖50GW光伏资源，新能源汽车充电聚合平台"新电途"拥有2600万注册用户，接入全国近240万台充电设备，覆盖440座城市[6] - 朗新集团推出"朗新九功电力交易智能体"为中小工商业用户提供购售电代理服务，帮助用能企业降低用电成本[6] - 朗新集团投入大量资金搭建内部一体化数字平台，推动全员拥抱AI，代码编写效率提升30%，大客户AI产品需求大幅增长[6]

据了解，《AI旅行助手评价体系》是北京第二外国语学院数字文旅研究中心组建专家团队，基于可用 性、易用性、个性化、安全性、流畅性五大维度构建的综合评价体系，是旅行AI行业的重要参考框 架。专家团队认为，当前旅行AI可划分为OTA（在线旅游平台）主导的AI应用、泛生活类平台应用、 通用大模型、领域综合智能体四类主流产品形态。整体来看，旅行AI仍处于"快速成长早期"，呈现 出"强于内容推荐，弱于执行落地"的显著特征。 具体而言，在"活动及玩法推荐""路线推荐"等场景中大多表现优异，但在依赖实时数据与复杂决策 的"出行方式推荐"等环节存在明显短板。同时，旅行AI整体在"多模态能力""输出内容体验"等维度也得 分偏低，这表明行业在基础交互能力上已有共识，但在深度体验塑造方面仍需突破。专家认为，通用大 模型产品与OTA平台AI应用的差距将近100分，反映出技术落地与资源整合上的显著差距。其中，飞猪 问一问凭借其完整的旅行生态与AI功能结合表现最优，领先其它OTA及通用大模型。 在九种不同的评测场景中，飞猪问一问在活动及玩法推荐、餐饮推荐、购物点推荐3个场景中得分第 一，在酒店推荐、景点推荐、行程安排等场景中得分位列前三。 ...

同程旅行 20251125 摘要 同山旅游 2025 年第三季度净收入达 55 亿元人民币，同比增长 10.4%，经调整净利润 10.6 亿元人民币，同比增长 16.5%，利润率提 升至 19.2%。核心在线旅游业务收入同比增长 14.9%，达到 46 亿元人 民币，其中住宿预订收入 16 亿元人民币，同比增长 14%。 住宿业务表现强劲，每日房间预订量和季度收入创新高，高品质住宿销 售间夜数增长超 20%。升级会员计划和加强与第三方合作，提升用户粘 性和扩展服务范围，推动业务增长。 交通业务稳健增长，通过算法整合优质交通选择，利用营销活动提升用 户体验。国际航空票务业务占比达 6%，同比增长约 2 个百分点，专注 于增强用户忠诚度，实现销量和收入均衡增长。 酒店管理业务快速扩张，运营酒店总数增至近 3,000 家，完成对万达酒 店管理公司的收购，丰富品牌组合。截至 9 月底，公司在国内外拥有 239 家酒店网络，通过创新用户参与计划产生积极财务影响。 公司持续推动人工智能技术在供应链资源中的应用，推出基于人工智能 的深度旅行规划器，并将其应用扩展到各项业务流程中，提高运营效率 和用户体验，从而提高客户满意度 ...

亚太地区最大的泛区域体验平台客路旅行已启动赴美上市征程。 智通财经APP了解到，在7月18日秘密递表之后，客路旅行已于11月10日首次向SEC递交了IPO申请(F-1文件)，其计划 以"KLK"为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市，高盛、摩根大通及摩根士丹利为其主承销商。 作为行业内领先的专注于目的地体验的旅游平台，客路旅行先后完成了9轮融资，在2025年2月完成由维恩资本(Vitruvian Partners)领投的1亿美元融资之后，客路旅行的累计融资金额已超10亿美元。 截至IPO前，客路机构股东阵容涵盖多家一线投资机构，其中红杉资本、经纬创投与软银分别持有其约15.5%、12.3%及 11.1%的A类普通股。 在获多家知名投资机构青睐的同时，客路旅行实现了持续高成长。据招股书显示，2022至2024年，客路旅行的收入分别为 1.29亿美元、3.35亿美元、4.17亿美元，年复合增速高达79.72%。而至2025年前9个月，客路旅行的收入同比增长43.5%至 4.07亿美元，继续保持高增长趋势。且公司调整后的EBITDA持续减亏，并在2025年前三季度扭亏为盈录得628万美元。 既有知名投资机构背书，又有亮 ...

投资评级与估值 - 报告对同程旅行的投资评级为“买入”[1][5][7] - 目标价为29.4港币，相较于前值28.4港币有所上调[5][7] - 估值切换至2026年，基于2026年16倍市盈率，对应调整后净利润40亿元[5] 第三季度业绩表现 - 第三季度收入55亿元，同比增长10.4%，基本符合预期[1][2] - 第三季度经营利润11.6亿元，同比增长19.0%，超出预期7.5%[1][3] - 第三季度调整后净利润10.6亿元，同比增长16.5%，超出预期2.8%[1][3] - 经营利润率持续优化，同比提升1.5个百分点[1] 分业务收入分析 - 住宿及预定服务收入15.8亿元，同比增长14.7%，高品质酒店预订占比提升，客房量增长超20%[2] - 交通业务收入22.09亿元，同比增长9.0%，机票票价止跌回正[2] - 其他业务收入8.21亿元，同比增长34.9%，超出预期1.4%，在运营酒店近3000家，筹备中酒店1500家[2] - 度假业务收入9亿元，同比下降8.0%，受部分出境目的地客流减少影响[2] 盈利能力与费用管控 - 核心在线旅游代理业务经营利润14.4亿元，超出预期0.5%，经营利润率达21.1%[3] - 销售、管理、研发费用率合计为45.8%，优于预期0.6个百分点，主要得益于精细化补贴和费用管控[3] - 度假业务经营利润为1200万元，低于预期的2300万元[3] - 未分配亏损2.9亿元，优于预期16.7%[3] 增长动力与战略布局 - 国际机票预订量同比增长显著，占交通票务总收入的6%，同比提升2个百分点[4] - 公司致力于将国际业务收入贡献提升10%以上，成为重要利润来源[4] - 自有应用程序日活跃用户在国庆假期前创下历史新高，AI行程规划智能体DeepTrip为数百万用户提供个性化服务[4] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年收入分别为194亿元、219亿元、244亿元[5] - 预计2025-2027年调整后净利润分别为34亿元、39亿元、45亿元，小幅下调2026、2027年利润预测[5] - 预计2025-2027年调整后每股收益分别为1.43元、1.67元、1.90元[11] - 预计2025-2027年调整后净资产收益率分别为15.02%、15.56%、15.61%[11]

亚太地区最大的泛区域体验平台客路旅行已启动赴美上市征程。 智通财经APP了解到，在7月18日秘密递表之后，客路旅行已于11月10日首次向SEC递交了IPO申请(F-1文件)，其计划 以"KLK"为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市，高盛、摩根大通及摩根士丹利为其主承销商。 作为行业内领先的专注于目的地体验的旅游平台，客路旅行先后完成了9轮融资，在2025年2月完成由维恩资本(Vitruvian Partners)领投的1亿美元融资之后，客路旅行的累计融资金额已超10亿美元。 截至IPO前，客路机构股东阵容涵盖多家一线投资机构，其中红杉资本、经纬创投与软银分别持有其约15.5%、12.3%及 11.1%的A类普通股。 在获多家知名投资机构青睐的同时，客路旅行实现了持续高成长。据招股书显示，2022至2024年，客路旅行的收入分别为 1.29亿美元、3.35亿美元、4.17亿美元，年复合增速高达79.72%。而至2025年前9个月，客路旅行的收入同比增长43.5%至 4.07亿美元，继续保持高增长趋势。且公司调整后的EBITDA持续减亏，并在2025年前三季度扭亏为盈录得628万美元。 既有知名投资机构背书，又有亮 ...

针对不少消费者反映"平台与酒店说法不一"的情况，去哪儿网公关人员表示，这与平台的代理商模式有关。"平台上有很多代理商，他们会提前和酒店签订 批量的合作合同，也就是批发合同，以比较低的批发价格预留房源。房费越低，取消条款就越严格。这些代理商以低价预留房源后，消费者提出退订，他们 就会按照合同办事，反馈说房源不可取消。" 值得关注的是，在社交平台上，不少消费者讲述相似的经历，认为去哪儿网平台以"酒店拒绝退费"为借口，利用信息差欺骗消费者。 对此，去哪儿网公关人员回应称，退费相关事宜，包括房费到账时间，都是海外酒店、民宿自己的要求，平台没有办法对他们作出限制，只能努力沟通解 决，各个平台都是如此。 去哪儿网表示，海外民宿需要一单一议，每一家民宿情况不同，房费是直接给到民宿老板。尤其是日本的民宿，因为当地服务员工比较少，劳动力稀缺等原 因，他们会把相关流程设置得很长，规定提前多少天预订后就没办法取消，这是因为他们需要留出准备布草、安排打扫等工作的时间。 据凤凰网财经报道，近日，在日本旅游退订潮中，有多名消费者反映，在旅行平台去哪儿网上遇到"退费难"问题。 旅行社员工陈娜（化名）表示，平台提前15天收取酒店费用，入住前 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，维持携程集团-S(09961)"增持"评级，目标价733元港 币，国内增速稳健，海外延续高增长趋势，公司投资收益增加，持续扩大用户份额及影响力。 国泰海通主要观点如下： 业绩超预期 ①盈利润端表现延续一贯稳定的传统，毛利率同降主要为海外业务占比提升以及结构因素所致;。②从 25年开始，公司明显加大了Trip投入，也使得营销费用基本是按照此前预算消耗。该行认为，这与海外 市场部分目的地竞争对手加大投放有关。但上述营销投放也切实带来了海外Trip高速增长，且用户份额 快速提升的事实。因此，竞争将更多获取的是线下市场线上化的增量份额。③携程已延续多个季度利润 率持续提升，反映出竞争格局好，利润稳定性和确定性高，且海外进展相对顺利。 风险提示 经济波动影响商旅需求，海外竞争，出境目的地风险。 25Q3单季实现营收183.67亿元/+15.52%，经调整EBITDA63.46亿元/+11.73%，经调整营业利润61.34亿 元/+12.2%。因出售部分投资收益，因此归母净利润198.90亿元/+194.01%，经调整归母扣非净利润 191.56亿元/+221.25%。 商旅提 ...

第三季度业绩表现 - 公司第三季度收入略超预期1%，主要受核心线上旅游平台业务同比增长15%带动，增幅高于国内行业水平[1] - 第三季度毛利率达65.7%，超出预期1个百分点，得益于线上旅游平台业务占比提高[1] - 第三季度净利润超出预期3%，利润率同比提升1个百分点[1] 第四季度及未来展望 - 计入并购影响后，预期第四季度收入将增长10%至15%，其中核心线上旅游平台业务增长达15%至20%[1] - 第四季度经调整利润指引为7.2亿至7.8亿元人民币，反映全年指引不变[1] - 公司计划加大投入于新兴出境旅游业务及自有APP[1] - 管理层预期2026年核心线上旅游平台业务收入有机增长将达低至中十位数[1] - 通过研发及行政效率提升，利润率有望进一步改善约0.5个百分点[1] 投资银行观点 - 投资银行维持对公司"增持"评级，目标价29港元[1]

第三季度业绩表现 - 公司第三季度收入略超预期，较摩根士丹利预期高出1% [1] - 核心线上旅游平台业务同比增长15%，增幅高于国内行业水平 [1] - 毛利率达到65.7%，较预期高1个百分点，主要受益于线上旅游平台业务占比提高 [1] - 净利润较预期高3%，利润率同比提升1个百分点 [1] 第四季度及未来展望 - 计入并购影响后，预期第四季度收入将增长10%至15% [1] - 第四季度核心线上旅游平台业务增长预计达15%至20% [1] - 第四季度经调整利润指引为7.2亿至7.8亿元人民币，反映全年指引不变 [1] - 公司计划加大投入于新兴出境旅游业务及自有APP [1] - 管理层预期2026年核心线上旅游平台业务收入有机增长将达低至中十位数 [1] - 通过研发及行政效率提升，利润率有望进一步改善约0.5个百分点 [1] 投资评级 - 摩根士丹利维持对公司"增持"评级，目标价29港元 [1]