欧洲适航认证受阻 - 欧洲航空安全局（EASA）对C919的适航认证评估周期预计长达三年以上，此举被视为对欧洲市场份额的软性防守[1] - 评估的障碍并非技术问题，因为C919上80%的欧美供应商零部件已通过各自认证，问题卡在“整机集成评估”这一规则门槛上[1] - 在全球干线客机市场因波音问题而空客独撑的背景下，欧洲航空业对C919进入市场感到紧张，即便其只占5%的运力也足以构成威胁[1] 运营表现与市场接受度 - 截至2025年年中，C919交付5架飞机，原计划全年交付30架，其早期交付节奏与空客A320neo和波音787的早期阶段相比并不算离谱[2] - 2025年元旦，东方航空使用C919执飞上海至香港航线，上座率达到九成，乘客反馈舱内安静、座椅舒适，机组人员评价其飞行稳定性优于波音机型[3][4] - 国内三大航（东航、南航、国航）对C919的订单已突破千架，这是基于运营成本、维护体系和市场需求的真实决策，飞机已在核心航线上常态化执飞[6][7] - 东航C919机队平均日利用率超过8小时，接近A320neo水平，燃油消耗比预期低3%，客舱投诉率低于公司机队均值[55] 国际市场拓展与区域认可 - 在亚洲市场取得进展，印尼TransNusa航空自2023年开始运营ARJ21，文莱GallopAir签下C919和ARJ21采购协议，文莱民航局认可中国民用航空标准“可比肩国际”[12] - 东南亚、中东、中亚国家对C919兴趣浓厚，其选择标准更侧重于飞机的准点率、维护成本和备件供应稳定性，C919正从“备选”变成“首选”[12][14] - 欧洲的认证拖延策略可能适得其反，C919在亚洲的成功运营将形成区域示范效应，倒逼其他地区重新评估[18][28] 供应链与国产化进展 - C919采用全球供应链，航电系统来自霍尼韦尔和柯林斯，飞控来自利勃海尔，起落架出自赛峰，但其国产化工作同步推进，中央翼盒、机身蒙皮等核心环节逐步由国内企业承接[14][15] - 发动机目前采用CFM国际的LEAP-1C，但国产长江-1000A发动机于2025年3月完成新一轮试飞，推力达标且油耗低于原设计，为未来供应链自主提供了技术预案[14] - C919项目拉动了庞大产业链，上千家供应商在工艺标准、质量管理和交付响应上得到提升，这种溢出效应对中国高端制造业的底层能力重塑至关重要[30] 发展挑战与路径 - C919面临产能爬坡慢、供应链韧性待验证、海外售后服务网络建设、飞行员改装培训体系扩大等挑战[24] - 公司采取务实路径，优先深耕亚洲、非洲、拉美市场，利用国内每年上百架的新增干线客机需求作为基本盘，再向外辐射[32][61] - 商飞的工程管理能力在进步，C919的试飞周期比ARJ21缩短了近40%，适航取证路径更清晰，表明中国航空工业在快速学习[43][44] - 公司将重点放在提升交付节奏、构建海外服务网络以及在极端运行条件下证明飞机性能上，认为市场接受度而非欧洲认证是决定成败的关键[34][58]

高端装备制造与航空业调研 - 赴法士特高智新公司调研高端装备制造业智能制造情况 [1] - 赴中航工业西飞公司调研航空制造业数智化转型情况 [1] - 赴中国飞行试验研究院调研重大科技成果转化运用情况 [1] 科技创新与人才培养 - 到西北工业大学考察科技创新和人才培养工作 [1] 生态环境保护 - 调研秦岭生态环境保护监管平台运维中心了解生态环境保护、修复和自然保护地体系建设情况 [2] - 调研翠华山国家地质公园和秦岭和谐森林公园的生态保护情况 [2]

公司近期动态 - 公司第九届董事会第十二次会议于2025年11月21日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于2026年度日常关联交易预计情况的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：航空制造业占比98.25%，其他行业占比1.75% [1] - 截至发稿，公司市值为294亿元 [1]

事件概述 - 中国商飞C919飞机在2025年迪拜航展进行飞行展示，这是该机型首次在中东地区亮相 [2] - 中国南方航空公司也携带一架C919飞机参展 [2] - 本届迪拜航展为期5天，主题为“未来已来”，于11月17日至21日举行 [2] 参展情况 - 中国商用飞机有限责任公司携一架C919飞机和一架ARJ21飞机参展 [2] - 参展飞机型号包括C919和ARJ21 [2] - 航展为全球航空业搭建重要交流合作平台 [2]

9月非农数据核心表现 - 新增非农就业人数为11.9万，显著高于市场预期的5万，但7月数据从7.9万下修至7.2万，8月数据从2.2万下修至-0.4万，合计下修3.3万 [1] - 失业率录得4.4%，高于预期和前值的4.3%，主要源于劳动力供给改善，劳动参与率回升0.1个百分点至62.4% [1][20] - 时薪环比增速为0.2%，低于预期的0.3%，6个月变化的折年率从3.8%降至3.6%，同比增速为3.8% [2][27] 就业增长结构分析 - 就业增长高度集中，教育保健服务（+5.9万）和休闲酒店业（+4.7万）合计占总新增就业的约9成 [1][18] - 政府部门就业增加2.2万（前值-2.2万），建筑业增加1.9万（前值-1.4万），而制造业、专业和商业服务业的就业出现萎缩 [1][18] - 就业增长广度虽有所改善，单月就业扩散指数从49%升至55.6%，但仍低于2015-2019年平均60%的水平 [16] 10月以来就业趋势前瞻 - 10月初请失业金人数保持在22-23万，较8-9月份下降，但持续领取失业金人数仍在上升 [3][9] - 10月份ADP口径的新增就业人数较8-9月份回升，但仍保持不足5万的低位水平 [3][9] - Indeed的职位空缺数据仍在继续下降，表明10月份以来就业状况可能并未持续改善 [3][9] 美联储政策预期与市场定价 - 数据公布后，期货市场定价的12月降息概率从29.3%升至34.9%，明年全年降息次数从3.33次升至3.64次 [2][29] - 过去一个月市场对12月降息的预期有两次明显降温：10月FOMC会议后概率从近100%降至70%，11月中旬以来进一步降至40%以下 [4][11] - 11月10日至今14位美联储官员公开表态，倾向于不降息的有7位（5位为票委），中性5位（1位为票委），倾向于降息的有2位（均为票委） [4][11][13] 12月FOMC会议决策影响因素 - 9月非农是美联储在12月会议前唯一能参考的官方就业数据，因政府关门导致10月非农不再发布，11月非农数据发布晚于12月10日的会议日期 [5][14] - 10月份通胀读数低于市场预期，剔除关税影响后可能低于2.5%，结合就业未持续改善，为降息提供空间，但数据缺失促使官员倾向于谨慎 [4][14] - 若12月不降息，市场预期明年1月会继续降息，目前就业和通胀情况尚未达到让美联储长时间暂停降息的节奏 [5][15] 中期货币政策展望 - 市场对美国名义政策利率中性水平的估计约为3-3.25%，HLW模型预测美国今年Q2自然利率为1.37%，加2%的通胀目标即为3.37% [5][15] - 基于中性利率水平估算，美联储至少应该还有3次左右的降息空间 [5][15] - 只有就业数据连续几个月明确企稳后，美联储才可能拉长降息间隔期，以逐步接近中性利率水平 [5][15]

公司治理动态 - 公司于2025年11月20日召开第三届第十二次董事会会议，审议了《关于撤销监事会暨修订 <公司章程> 的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入全部来源于航空制造业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为20亿元 [1]

事件概述 - 2025年迪拜航展于11月17日在阿联酋迪拜世界中心开幕 [1] - 中国自行研制的C919大飞机参展 这是该机型首次在中东地区亮相 [1] - 中国商用飞机有限责任公司携一架C919和一架C909飞机参展 [1] - 中国南方航空公司携一架C919飞机参展 [1] - 中国商飞在现场进行了C919飞行展示 [1]

事件概述 - 中国商飞C919飞机和C909公务机首次亮相2025迪拜航展，这也是公司首次参加该航展 [1] - 公司通过飞行表演、展览展示和产品推介等形式呈现最新发展成果 [2] 产品展示详情 - 航展静态展示区展出中国南方航空C919飞机和中国商飞C909公务机 [2] - C919采用164座三舱布局，内饰为“国风清雅、沐光而行”东方美学设计主题 [2] - C909公务机舱内空间宽敞，可灵活设置休息区、会客区等功能，提供12座至29座配置方案 [2] - 一架C919飞机在航展上进行飞行表演 [2] - 展台展出全谱系飞机模型，包括C909、C919和C929基本型及其多种衍生型号 [2][5] 产品性能与市场数据 - C909飞机载客78-97座，航程2225-3700公里，具有良好的特殊机场起降性能，已向中外客户交付170余架，开通790余条航线，并在东南亚地区投入运营 [5] - C919飞机载客158-192座，航程4075-5555公里，已交付26架，开通30余条航线 [5] - C929飞机航程约12000公里，基本型座级为280座，研制工作稳步推进 [5] 公司战略与合作 - 公司践行开放合作理念，期待与全球客户和伙伴建立更紧密的合作关系，助力全球民航运输业发展 [7]

参展概况 - 中国商飞首次参加迪拜航展，通过飞行表演、展览展示和产品推介呈现商用飞机发展最新成果 [1] - 国产飞机C919和C909在航展现场亮相 [1] 静态展示详情 - 静态展示区展出中国南方航空的C919飞机和中国商飞的C909公务机 [3] - 南方航空C919飞机采用164座三舱布局 [3] - C909公务机舱内空间宽敞，可灵活设置休息区、会客区等功能区，提供12至29座配置方案 [3] 产品谱系展示 - 展馆内展出全谱系飞机模型，包括C909、C919和C929基本型 [3] - 同时展示C909公务机、医疗机、应急救援指挥机等衍生型号，以及C919缩短型和加长型 [3] 飞机交付与运营数据 - C909飞机已向国内外客户交付170余架，开通790余条航线，并在东南亚地区投入航线运营 [3] - C919飞机已交付26架，开通30余条航线 [3] - C929飞机的研制工作正在稳步推进 [3]

中国商飞参加迪拜航展 - 公司首次参加迪拜航展，C919和C909飞机首度亮相中东[1] - 通过飞行表演、展览展示和产品推介呈现最新发展成果[1] - 一架C919进行飞行表演，南航C919和C909公务机进行静态展示[2] 参展飞机产品细节 - 南航C919采用164座三舱布局和“国风清雅、沐光而行”东方美学内饰[2] - C909公务机舱内空间宽敞，可灵活设置多功能区，提供12至29座配置方案[2] - 展台展出全谱系飞机模型，包括C909、C919、C929及其多种衍生型号[5] 主要机型性能与市场数据 - C909飞机载客78-97座，航程2225-3700公里，已交付170余架，开通790余条航线，在东南亚投入运营[5] - C919飞机载客158-192座，航程4075-5555公里，已交付26架，开通30余条航线[5] - C929飞机航程约12000公里，基本型座级280座，研制工作稳步推进[5] 公司战略与合作 - 公司践行开放合作理念，期待与全球客户和伙伴建立更紧密合作关系[5] - 旨在助力全球民航运输业繁荣发展，更好服务航空旅客出行[5]