行业与公司关键要点总结 **宏观经济与政策影响** - 美国7月非农就业增加7.3万，低于预期的11万，失业率升至4.2%，时薪年率3.9%创新高，市场预期9月降息25个基点的概率达75%，利好租赁公司（如中国船舶租赁、中银航空租赁）[1][2] - 政治局会议聚焦产能治理（非产量治理），快递行业反内卷加速落地，义乌持兜底观点，广东或率先涨价，推荐极兔、申通、中通、圆通、韵达及顺丰[1][4] **航空行业** - 7月航空数据差，联合涨价存疑，但航空公司抵制OTA不规范操作并协商调价，推荐华夏航空、三大航港股及A股吉祥、春秋[1][5] **化工行业** - **景气度**：PPI连续33个月负增长，6月利润率3.89%为20多年最低，预计2025Q4或2026年初转正，鹏华化工ETF份额环比增21.7%（+11亿元）[1][10][11][12][13] - **价格与政策**：环氧氯丙烷、合成氨、氰质纯碱、碳酸锂价格上涨，但市场担忧政策转向，预计政策稳步推进（非一刀切），推荐万华、华鲁、扬农等底部白马股[1][8][15] - **细分领域**：新材料推荐东材科技、新宙邦（锂电材料弹性高）、神泉集团；限产托底价格可行（如草甘膦、工业硅历史成功案例）[16][17] **金属与矿业** - **钴市场**：刚果（金）限制出口致供给偏紧，国内库存减少，预计全年均价25万元/吨，推荐华友钴业、利勤、盛屯[3][19][20] - **贵金属**：黄金价格强势维持在3300美元以上，若突破3500美元则弹性大，推荐山东黄金H股、赤峰；白银关注盛达资源[18] - **工业金属**：铜铝短期高位震荡，传统旺季或催化上涨，回调为买入时机[21] **煤炭行业** - 中国神华收购国家能源集团煤电/煤化工资产，提振板块情绪，动力煤坑口价涨4%-8%，焦煤库存下降，推荐高股息动力煤及困境反转焦炭公司[3][22][23] **其他** - 焦煤贸易公司嘉友国际业绩向好（非洲业务增量），不依赖价格上涨[6][7] （注：未提及部分如Q&A中重复内容已合并，数据单位已统一换算）

核心财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月录得归属于公司拥有人应占净溢利不低于1700万港元 较2024年同期477万港元实现显著增长 [1] - 净溢利同比增长幅度不低于256% 主要受益于核心业务收入增长及成本优化措施 [1] 收入驱动因素 - 金属贸易、金属供应链及大宗商品贸易业务收入从2024年同期约84.4亿港元增长至本期半年超过100亿港元 [1] - 收入增长覆盖香港、中国内地及国际市场 反映业务地域多元化布局 [1] 业务运营亮点 - 核心业务收入在半年期内突破100亿港元里程碑 显示业务规模持续扩张 [1] - 通过积极控本优化提升盈利能力 体现运营效率改善 [1]

业绩表现 - 公司预计截至2025年6月30日止六个月归属于公司拥有人应占净溢利不低于1700万港元 较2024年同期477万港元显著增长 [1] - 净溢利同比增长幅度不低于256% 主要得益于核心业务收入增长和成本控制优化 [1] 收入增长 - 核心业务收入从2024年同期约84.4亿港元增长至本期预计半年超过100亿港元 实现稳定持续增长 [1] - 收入增长主要来自中国香港 中国内地及国际市场的金属贸易 金属供应链业务及大宗商品贸易领域 [1] 业务驱动因素 - 金属贸易 金属供应链业务及大宗商品贸易是公司核心业务板块 贡献主要收入来源 [1] - 集团通过积极的成本控制优化措施 进一步提升盈利能力 [1]

政策内容 - 美国白宫要求国内生产25%高品位废铜需在国内市场出售以促进精炼铜国内生产[1] - 政策未定义高品位标准且未明确具体实施时间但美国商务部长表示相关要求自2027年开始执行[1] 市场影响分析 - 行业分析师认为该提案不太可能产生重大影响因出口量已低于计划配额[1] - 高盛分析师报告指出废铜贸易流量不太可能改变因高质量废铜可能已存放在国内[1] - Concord Resources研究总监表示美国在国内金属生产中已消耗超过40%废铜[1] 贸易数据 - 美国2024年出口废铜价值45亿美元[1] - 中国6月自美国进口废铜占比从1月份20.8%降至1%[1] 行业重要性 - 铜是电力行业、人工智能和数据中心以及电动汽车的重要材料[1] - 美国目前是全球最大废铜出口国[1]

公司新设贸易子公司 - 紫金矿业全资成立福建紫金矿业贸易有限公司 注册资本10亿元人民币[1] - 公司法定代表人为黄孝隆 经营范围涵盖金属矿石销售、新型金属功能材料销售及货物进出口等一般项目[1] - 经营许可项目包括道路货物运输、道路危险货物运输以及黄金及其制品进出口业务[1] - 通过天眼查APP股权穿透显示 该公司为紫金矿业全资控股子公司[1] 业务范围拓展 - 新增贸易公司业务覆盖金属矿石与非金属矿制品销售 包含有色金属合金及金银制品销售[1] - 新增电池销售业务 同时提供普通货物仓储服务及国内国际货物运输代理服务[1] - 获得道路危险货物运输经营许可 具备黄金及其制品进出口资质[1] - 公司同时开展采购代理、销售代理及信息咨询服务等配套业务[1]

协议核心内容 - 美欧在最后关头敲定贸易协议 避免了可能拖累全球经济的贸易大战 [1] - 协议规定欧盟大部分出口产品 包括汽车在内的关税定为15% [3] - 协议细节存在公开分歧 特朗普称药品和金属不适用15%关税且钢铝关税维持 而冯德莱恩表示所有产品包括药品、芯片、汽车均适用15%关税 金属关税将下降并实施配额制 [3] 协议背后的谈判动态 - 协议条款不一致反映了谈判中的交换条件 欧盟通过承诺向美国投资 换取了药品和半导体也按15%关税计算 [3] - 贸易谈判的本质是相互让步 表面确定15%的规则 但实际执行取决于各方筹码 [3] 对行业和公司的影响 - 关税范围最终未能完全确定 导致相关企业面临不确定性 例如金属贸易和药品出口公司需等待最终细则 难以计算成本 不敢轻易接单 [3] - 这种不确定性反映在市场上 可能导致相关板块出现波动 [3] - 从积极面看 协议落地避免贸易战升级 对全球供应链整体有利 但短期内需消化细节争议 [3] 未来关注点 - 投资分析需超越表面 重点关注15%关税覆盖的产品范围 金属关税削减幅度以及配额设置等具体细节的后续澄清 [4] - 后续消息对厘清协议实际影响至关重要 应关注能落地的具体事宜而非短期波动 [4]

离岸贸易印花税优惠政策 - 横琴粤澳深度合作区实施离岸贸易免征印花税政策 广东集星金属有限公司成为首批受益企业 其1.2亿元合同享受免税[1] - 政策执行期为2025年4月1日至2027年12月31日 适用范围为中国(广东)自由贸易试验区内企业离岸转手买卖业务[1] - 广东集星金属通过政策实现3.5万元税额减免 公司长期开展离岸贸易业务[1] 政策实施效果与优势 - 合作区具备"澳车北上"和"一签多行"政策优势 地理条件利于跨境要素流动和澳门经济多元发展[1] - 税收政策降低企业经营成本 吸引跨境企业在合作区集聚 促进国内国际双循环格局形成[1] - 横琴税务部门通过大数据筛选符合条件企业 提供一对一政策辅导 推动政策直达快享[2] 后续推进措施 - 税务部门将联合多部门形成工作合力 推动离岸贸易业务健康发展[2] - 持续收集企业反馈 解决政策享受过程中的新问题 确保政策红利充分释放[2]

公司动态 - 紫金矿业成立全资子公司福建紫金矿业贸易有限公司，注册资本10亿人民币 [1] - 新公司法定代表人为黄孝隆，经营范围涵盖金属矿石销售、新型金属功能材料销售、普通货物仓储服务、电池销售等 [1] - 公司业务范围包括货物进出口、进出口代理、信息咨询服务、金属制品销售等 [1] 业务拓展 - 紫金矿业通过新公司布局电池销售业务，拓展产业链下游 [1] - 新公司经营范围显示紫金矿业在金属材料贸易领域的多元化布局 [1] - 公司获得进出口相关资质，显示国际化业务拓展意图 [1]

市场对特朗普关税政策的反应 - IG首席市场分析师表示特朗普的关税似乎已经失去了冲击市场的力量 [1] - Phillip Nova高级市场分析师指出市场对特朗普政府反复无常的政策更加麻木，行业关税风险可能被忽视 [1] - XS.com分析师认为美国延长关税大限让交易员确信突然征收关税的可能性下降，并加强了人们对特朗普真正致力于达成贸易协议的看法 [1] 关税作为谈判策略 - Capital.com资深金融市场分析师表示特朗普推迟新关税时间至8月1日，支持了调高关税税率是一种谈判策略的观点 [1] - 高盛认为较高的初始关税税率可能会被用作谈判筹码，随后会出现让步或豁免，并维持对12月25日LME铜价9700美元的预测，但铜价在第三季度升至10000美元以上的风险降温 [1] - 前美国商务部官员指出特朗普三个月的关税暂停期没有产生预期结果，现在他在寻求最大限度地提高谈判筹码 [2] 市场不确定性及企业应对 - 关税大限推迟未给企业带来宽慰，高管们表示关税形势瞬息万变已使决策陷入瘫痪，企业正设法调整供应链和成本结构以避免提价 [3] - 澳洲国民银行外汇策略主管表示不确定性依然存在，使得市场不愿意对事态发展采取立场观点 [3] - 野村证券策略师认为由于更多与贸易有关的头条新闻，8月1日之前的市场可能会变得嘈杂并带来波动 [3]

公司股价与估值 - 7月8日收盘价8.21元，上涨1.73%，总市值402.29亿元 [1] - 滚动市盈率PE为15.16倍，创158天以来新低 [1] - 市净率1.79倍，静态PE为17.97倍 [2] 行业对比 - 贸易行业平均PE为46.82倍，行业中值36.50倍，公司PE排名第16位 [1] - 公司PE显著低于行业平均(15.16倍vs46.82倍)和行业中值(15.16倍vs36.50倍) [1][2] - 行业平均市净率3.04倍，公司市净率1.79倍 [2] 股东结构 - 截至2025年6月9日股东户数80949户，较上次增加1028户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为金属及矿产品贸易，主要产品包括铌、铜、铝、镍、铁矿石等 [1] - 作为全球最大铌产品供应商CBMM中国独家分销商，国内铌产品市场份额约80% [1] - 中国铜精矿贸易前列企业，通过LasBambas和艾芬豪股权投资提升铜精矿市场份额 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入282.49亿元，同比增长5.28% [1] - 净利润5.71亿元，同比大幅增长268.89% [1] - 销售毛利率2.01% [1] 同业公司估值对比 - 建发股份PE最低(10.43倍)，辽宁成大PE最高(36.50倍) [2] - 同业公司PE中位数区间10.43-36.50倍，公司PE处于中低水平(15.16倍) [2]