文章核心观点 - 全球大宗商品交易商正加速将铜从伦敦金属交易所仓库撤出并运往美国 以应对潜在的关税威胁和套利机会 此举正在加剧美国以外地区的供应紧张预期 并推动铜价创下历史新高 市场认为铜的超级周期可能启动 [1][2][3] 主要市场参与者动态 - Mercuria Energy Group Ltd 正在加速囤积铜 已向LME仓库申请提取约5万吨铜 为十多年来最大规模的撤库动作 [1] - 包括Mercuria、托克与嘉能可在内的交易商曾利用特朗普2月关税威胁引发的套利窗口大量涌入美国市场 导致美国铜进口创纪录增长 [1] - 随着特朗普承诺在2026年重新审视对初级铜加税计划以及纽约期铜近期再度暴涨 贸易商再次加速把金属运往美国以提前备货 [1] - 交易商正在从LME调出铜 以便让更多可交割金属流向美国 仅在周四就追加撤库7,450吨 [2] 价格与市场走势 - Mercuria的大规模撤库动作直接推动铜价冲向每吨11,500美元的历史高位 [1] - 2月的关税威胁导致纽约铜期货价格大幅跑赢LME铜价 [1] - 纽约期铜持续交易在溢价区间 [2] - 铜价向上突破动能正持续积聚 [3] 供应与库存状况 - LME库存中的铜大多来自中国和俄罗斯 这些金属不能用于交割纽约商品交易所合约 [2] - 美国目前港口与交易所仓储中的铜库存虽处于历史高位 但市场普遍认为这些库存短期不会重新流回全球市场 [2] - 随着更多货源被运往美国 交易所库存不断被抽走 [2] - 高盛报告指出 2026年上半年流向美国的铜货流将“比预期更加快速重启” [2] 行业高管观点与市场预期 - Mercuria的Kostas Bintas预期铜价将在未来数周“更深地突破历史区间” 并警告明年第一季度美国以外的买家可能面临“严重短缺” [2] - Bintas认为如果全球供应继续这样流动 美国以外地区可能会没有电铜可用 [2] - 竞争对手IXM和Gunvor的高管近月也警告 全球多起矿山扰动正加剧供应缺口风险 [2] - 制造商可能不得不支付更高价格才能获取电铜 [2] - 市场认为这波“迟到已久”的超级周期可能真正启动 [3]

铜市场供需展望 - 2025年全球铜精矿市场将出现约50万吨的缺口 与2024年水平相当 供应增长有限以及中国以外新冶炼厂需求增长是主要原因[1] - 2024年铜市面临严重供应冲击 该局面将持续到2025年[1] - 伦敦金属交易所精炼铜价格需要上涨才能将铜拉回全球市场 全球市场易受低库存影响[1] 铜库存与贸易流向 - 因关税冲突前争相将铜运往美国 美国阴极铜库存占全球库存四分之三左右 预计到2025年第一季度可能提升至90%[1] - 阴极铜市场目前供应过剩35-40万吨 较2024年5月时预估的短缺30万吨出现大幅修正[1] 公司战略与投资 - 摩科瑞等能源交易商正向金属交易扩张 押注全球能源系统结构性变化将带来利润[2] - 过去12个月 摩科瑞已投资近20亿美元 交易约100万吨铜和150万吨铜精矿[2]

LME金属库存总览 - 伦敦金属交易所（LME）铜库存总量为155,750吨，较前日增加725吨，增幅0.47% [1] - LME铝库存总量为545,950吨，较前日减少2,050吨，降幅0.37% [1] - LME锌库存总量为47,425吨，较前日增加100吨，增幅0.21% [1] - LME铅库存总量为253,482吨，较前日减少468吨，降幅0.18% [1] - LME镍库存总量为265,275吨，较前日增加2,425吨，增幅0.92% [1] - LME锡库存总量为3,085吨，较前日无变动 [1] - LME铝合金库存总量为1,500吨，较前日无变动 [1] LME金属注册与注销仓单情况 - 铜注册仓单150,225吨，注销仓单5,525吨，注销占比3.55%，较上日占比4.27%下降 [2] - 铝注册仓单484,100吨，注销仓单61,850吨，注销占比11.33%，较上日占比10.45%上升 [2] - 锌注册仓单44,350吨，注销仓单3,075吨，注销占比6.48%，较上日占比7.55%下降 [2] - 铅注册仓单243,174吨，注销仓单10,308吨，注销占比4.07%，较上日占比4.24%下降 [2] - 镍注册仓单119,525吨，注销仓单145,750吨，注销占比54.94%，较上日占比56.17%下降 [2] - 锡注册仓单2,845吨，注销仓单240吨，注销占比7.78%，与上日持平 [2] - 铝合金注册仓单1,500吨，注销仓单0吨，注销占比0.00% [2] LME铜库存分仓库详情 - 铜总库存增加725吨，主要因高雄仓库入库2,150吨，出库350吨，净增1,800吨至70,025吨 [4] - 光阳仓库铜库存减少600吨至36,400吨 [4] - 汉堡仓库铜库存减少325吨至16,825吨 [4] - 鹿特丹仓库铜库存减少100吨至13,025吨 [4] - 新加坡仓库铜库存减少50吨至5,675吨 [4] - 高雄仓库铜注销占比为2.96%，光阳仓库为4.12%，汉堡仓库为6.09%，鹿特丹仓库为2.30%，新加坡仓库为8.37% [4] LME铝库存分仓库详情 - 铝总库存减少2,050吨，全部由巴生港仓库出库导致，该仓库库存降至354,875吨 [5] - 巴生港仓库铝注销仓单60,800吨，注销占比高达17.13% [5] - 鹿特丹仓库铝注销占比为28.99% [5] - 的里雅斯特仓库铝库存50吨全部为注销仓单，注销占比100% [5] LME镍库存分仓库详情 - 镍总库存增加2,425吨，主要因新加坡仓库入库4,350吨，出库1,900吨，净增2,450吨至221,300吨 [7] - 新加坡仓库镍注销占比为46.57% [7] - 高雄仓库镍库存42,700吨中，注销仓单高达42,600吨，注销占比99.77% [7] - 的里雅斯特仓库镍库存减少25吨至225吨 [7] LME锌库存分仓库详情 - 锌总库存增加100吨，其中高雄仓库入库450吨，库存增至10,400吨；蕾港仓库入库150吨，库存增至5,975吨 [9] - 新加坡仓库锌库存减少375吨至29,600吨 [9] - 巴生港仓库锌库存减少125吨至1,150吨 [9] - 新加坡仓库锌注销占比为9.97%，巴生港仓库为8.70% [9] LME锡库存分仓库详情 - 锡总库存无变动，仍为3,085吨 [11] - 新加坡仓库锡注销占比为18.27% [11] - 鹿特丹仓库锡注销占比为43.18% [11] - 巴生港仓库锡库存2,220吨，注销占比2.25% [11]

公司基本信息 - 公司名称为赣州如日贸易有限公司，法定代表人为“何伟” [1] - 公司注册资本为30万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括金属矿石、非金属矿及制品、金属材料、建筑材料、有色金属合金的销售与制造 [1] - 业务范围涵盖金属功能材料销售、常用有色金属冶炼以及锻件及粉末冶金制品的制造与销售 [1] - 公司亦提供劳务服务、装卸搬运及特定条件下的普通货运车辆道路货物运输服务 [1]

股价表现 - 11月18日股价下跌5.02% 报收15.13元/股 成交额8.32亿元 换手率10.77% 总市值741.37亿元 [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达7.11% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中信金属股份有限公司 位于北京市朝阳区新源南路6号京城大厦1903室 [1] - 公司成立于1988年1月23日 于2023年4月10日上市 [1] - 公司主营业务为金属及矿产品的贸易业务 [1] - 主营业务收入构成为：有色金属产品80.20% 黑色金属产品19.46% 其他贸易0.17% 其他(补充)0.16% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为中信金属十大流通股东之一 三季度减持21.11万股 [2] - 目前该基金持有792.25万股 占流通股比例为1.58% [2] - 以11月18日股价下跌计算 该基金单日浮亏约633.8万元 [2] - 在连续3天下跌期间 该基金累计浮亏损失达966.54万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日 最新规模1400.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益28.29% 近一年收益23.95% 成立以来收益143.42% [2] - 基金经理为罗文杰 累计任职时间12年214天 现任基金资产总规模1704.45亿元 [2]

担保事项概述 - 公司为全资子公司中信金属宁波能源有限公司提供最高额8.00亿元的连带责任保证担保 [1] - 担保合同签署方为中国农业银行股份有限公司宁波市分行营业部 [1] - 担保签署日期为2025年11月11日 [1] 担保具体条款 - 担保范围包括主合同项下的借款本金、利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用 [1] - 本次担保无反担保 [1] - 担保在公司已审批的2025年度对外担保计划额度范围内 无需另行履行审议程序 [1] 公司担保总额 - 截至公告日 上市公司及其控股子公司对外担保总额为4,001,940.83万元 [1] - 对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的182.29% [1] - 公司不存在逾期担保情形 [1]

股价表现 - 2025年11月11日，中信金属股价触及涨停，涨停价为17.15元，涨幅达9.88% [1] - 公司总市值为839.37亿元，流通市值为85.85亿元，总成交额为11.18亿元 [1] - 公司于2025年11月7日入选龙虎榜，当日成交额为13.65亿元，总买入额为3.84亿元，总卖出额为3.57亿元 [2] 业绩增长 - 2025年前三季度，公司净利润同比增长35.47%，扣除非经常性损益的净利润大幅增长103.98% [2] - 公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，同比大幅增长346.90%，显示经营质量显著提升 [2] - “贸易 + 资源”双轮驱动战略成效显现，有色金属业务收入增长14.35%，占营业收入比重提升至80.20% [2] 海外项目与资源布局 - 海外投资项目开始产生回报，秘鲁邦巴斯铜矿实现首次分红 [2] - 卡库拉-卡莫阿铜矿项目产铜量达到31.6万吨 [2] - 公司是巴西矿冶公司铌产品在中国的独家分销商，并持有艾芬豪等公司股权，海外业务布局为业绩提供支撑 [2] 股东回报与市场关注 - 公司分红政策稳定，分红比例连续三年提升至36.78%，股东回报机制持续优化 [2] - 股价涨停反映了市场对公司基本面利好的积极反应 [2] - 尽管有游资参与且外资呈现净卖出，但整体资金流入情况较好，并形成一定的板块联动效应 [2]

公司股价与交易表现 - 11月6日公司股价上涨5.01%至9.64元/股 [1] - 当日成交额达1.72亿元 换手率为1.70% [1] - 公司总市值为103.33亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1997年5月21日并于同年5月28日上市 [1] - 主营业务涵盖资源贸易、金属贸易和供应链服务三大类 [1] - 主营业务收入构成为冶金原材料47.36%、钢铁45.98%、服务6.66% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF位居公司十大流通股东之列 [2] - 该基金三季度减持3.27万股 当前持有392.28万股 占流通股比例0.37% [2] - 基于股价上涨 该基金当日浮盈约180.45万元 [2]

财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入408.93亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元 [1] - 公司经常性业务经营保持稳健，经营业绩同比明显改善 [1] 原材料业务 - 原材料业务持续强化上游资源掌控能力，重点商品总体实现稳健经营 [1] - 1-9月铁矿石经营量约1,472万吨，煤炭经营量约154万吨，焦炭经营量约83万吨 [1] - 1-9月锰矿经营量约150万吨，锰系合金经营量约38万吨，铬矿经营量约104万吨，铬系合金经营量约58万吨 [1] 钢铁业务 - 钢铁业务不断优化业务结构，加快制造业终端转型，实现规模与质效双提升 [1] - 1-9月实现钢材经营量约788万吨，其中工程配供量约336万吨，制造业终端经营量约242万吨 [1] 供应链业务 - 供应链业务加强内外资源协同，强化仓储、加工、物流等业务联动，一体化服务能力持续提升 [2] - 1-9月物流园业务加工量约91万吨，吞吐量约963万吨，物流业务服务总量约11,245万吨 [2] - 1-9月招标业务委托额约134亿元，招标额约118亿元，保险经纪业务营业收入约5,134万元 [2] 经营策略与展望 - 公司面对复杂严峻的行业形势，保持战略定力，加快转型步伐，筑牢风险底板 [1][2] - 公司坚持“低库存、高周转”业务策略，严控经营风险，挖掘市场机遇，确保在行业逆势中稳健经营 [2]

股价与交易表现 - 10月30日公司股价下跌1.04%，成交额为7.11亿元 [1] - 当日融资买入额为7590.44万元，融资偿还额为6743.45万元，融资净买入846.98万元 [1] - 截至10月30日，公司融资融券余额合计6.23亿元，其中融资余额为6.20亿元，占流通市值的10.04%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 10月30日公司融券偿还6700股，融券卖出1.05万股，按当日收盘价计算卖出金额为12.94万元 [1] - 当日融券余量为26.69万股，融券余额为328.82万元，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为6.73万户，较上期减少3.71% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为7445股，较上期增加3.86% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1034.64亿元，同比增长8.84% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为23.26亿元，同比增长35.47% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现22.93亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股889.73万股，较上期减少344.45万股 [3] - 南方中证500ETF为第三大流通股东，持股792.25万股，较上期减少21.11万股 [3] - 广发量化多因子混合A为新进第六大流通股东，持股271.34万股 [3] - 富国中证500指数增强(LOF)A/B退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司成立于1988年1月23日，于2023年4月10日上市，主营业务为金属及矿产品的贸易 [1] - 公司主营业务收入构成为：有色金属产品80.20%，黑色金属产品19.46%，其他贸易0.17%，其他(补充)0.16% [1]