印尼贸易部周二公布的数据显示，印尼7月出口精炼锡3,792.22吨，较上年同期的3,408.96吨增加11.2%，但低于6月的4,465吨。 （文华综合） ...

行业与公司关键要点总结 **宏观经济与政策影响** - 美国7月非农就业增加7.3万，低于预期的11万，失业率升至4.2%，时薪年率3.9%创新高，市场预期9月降息25个基点的概率达75%，利好租赁公司（如中国船舶租赁、中银航空租赁）[1][2] - 政治局会议聚焦产能治理（非产量治理），快递行业反内卷加速落地，义乌持兜底观点，广东或率先涨价，推荐极兔、申通、中通、圆通、韵达及顺丰[1][4] **航空行业** - 7月航空数据差，联合涨价存疑，但航空公司抵制OTA不规范操作并协商调价，推荐华夏航空、三大航港股及A股吉祥、春秋[1][5] **化工行业** - **景气度**：PPI连续33个月负增长，6月利润率3.89%为20多年最低，预计2025Q4或2026年初转正，鹏华化工ETF份额环比增21.7%（+11亿元）[1][10][11][12][13] - **价格与政策**：环氧氯丙烷、合成氨、氰质纯碱、碳酸锂价格上涨，但市场担忧政策转向，预计政策稳步推进（非一刀切），推荐万华、华鲁、扬农等底部白马股[1][8][15] - **细分领域**：新材料推荐东材科技、新宙邦（锂电材料弹性高）、神泉集团；限产托底价格可行（如草甘膦、工业硅历史成功案例）[16][17] **金属与矿业** - **钴市场**：刚果（金）限制出口致供给偏紧，国内库存减少，预计全年均价25万元/吨，推荐华友钴业、利勤、盛屯[3][19][20] - **贵金属**：黄金价格强势维持在3300美元以上，若突破3500美元则弹性大，推荐山东黄金H股、赤峰；白银关注盛达资源[18] - **工业金属**：铜铝短期高位震荡，传统旺季或催化上涨，回调为买入时机[21] **煤炭行业** - 中国神华收购国家能源集团煤电/煤化工资产，提振板块情绪，动力煤坑口价涨4%-8%，焦煤库存下降，推荐高股息动力煤及困境反转焦炭公司[3][22][23] **其他** - 焦煤贸易公司嘉友国际业绩向好（非洲业务增量），不依赖价格上涨[6][7] （注：未提及部分如Q&A中重复内容已合并，数据单位已统一换算）

公司动态 - 紫金矿业成立全资子公司福建紫金矿业贸易有限公司，注册资本10亿人民币 [1] - 新公司法定代表人为黄孝隆，经营范围涵盖金属矿石销售、新型金属功能材料销售、普通货物仓储服务、电池销售等 [1] - 公司业务范围包括货物进出口、进出口代理、信息咨询服务、金属制品销售等 [1] 业务拓展 - 紫金矿业通过新公司布局电池销售业务，拓展产业链下游 [1] - 新公司经营范围显示紫金矿业在金属材料贸易领域的多元化布局 [1] - 公司获得进出口相关资质，显示国际化业务拓展意图 [1]

市场对特朗普关税政策的反应 - IG首席市场分析师表示特朗普的关税似乎已经失去了冲击市场的力量 [1] - Phillip Nova高级市场分析师指出市场对特朗普政府反复无常的政策更加麻木，行业关税风险可能被忽视 [1] - XS.com分析师认为美国延长关税大限让交易员确信突然征收关税的可能性下降，并加强了人们对特朗普真正致力于达成贸易协议的看法 [1] 关税作为谈判策略 - Capital.com资深金融市场分析师表示特朗普推迟新关税时间至8月1日，支持了调高关税税率是一种谈判策略的观点 [1] - 高盛认为较高的初始关税税率可能会被用作谈判筹码，随后会出现让步或豁免，并维持对12月25日LME铜价9700美元的预测，但铜价在第三季度升至10000美元以上的风险降温 [1] - 前美国商务部官员指出特朗普三个月的关税暂停期没有产生预期结果，现在他在寻求最大限度地提高谈判筹码 [2] 市场不确定性及企业应对 - 关税大限推迟未给企业带来宽慰，高管们表示关税形势瞬息万变已使决策陷入瘫痪，企业正设法调整供应链和成本结构以避免提价 [3] - 澳洲国民银行外汇策略主管表示不确定性依然存在，使得市场不愿意对事态发展采取立场观点 [3] - 野村证券策略师认为由于更多与贸易有关的头条新闻，8月1日之前的市场可能会变得嘈杂并带来波动 [3]

公司股价与估值 - 7月8日收盘价8.21元，上涨1.73%，总市值402.29亿元 [1] - 滚动市盈率PE为15.16倍，创158天以来新低 [1] - 市净率1.79倍，静态PE为17.97倍 [2] 行业对比 - 贸易行业平均PE为46.82倍，行业中值36.50倍，公司PE排名第16位 [1] - 公司PE显著低于行业平均(15.16倍vs46.82倍)和行业中值(15.16倍vs36.50倍) [1][2] - 行业平均市净率3.04倍，公司市净率1.79倍 [2] 股东结构 - 截至2025年6月9日股东户数80949户，较上次增加1028户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为金属及矿产品贸易，主要产品包括铌、铜、铝、镍、铁矿石等 [1] - 作为全球最大铌产品供应商CBMM中国独家分销商，国内铌产品市场份额约80% [1] - 中国铜精矿贸易前列企业，通过LasBambas和艾芬豪股权投资提升铜精矿市场份额 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入282.49亿元，同比增长5.28% [1] - 净利润5.71亿元，同比大幅增长268.89% [1] - 销售毛利率2.01% [1] 同业公司估值对比 - 建发股份PE最低(10.43倍)，辽宁成大PE最高(36.50倍) [2] - 同业公司PE中位数区间10.43-36.50倍，公司PE处于中低水平(15.16倍) [2]

全球金属贸易格局变化 - 美国总统特朗普对进口钢铁和铝征收50%高额关税后，全球金属贸易格局被重新洗牌 [1] - 欧洲对美废金属出口在2025年前三个月同比增长近两倍，达到6,028公吨 [1] - 欧洲出口商抓住套利空间，将铝废料等原料输送至美国，形成潜力巨大的贸易通道 [3] 美国本土企业应对策略 - 美国本土企业转向不受限制的废旧原材料以避开关税直接成本 [3] - 这种"迂回式"原料获取方式增强了废料的市场吸引力 [3] 欧洲环保与资源矛盾 - 废金属是欧洲实现碳中和战略的关键支点，废铝回收可节省95%能源消耗，废钢回收可降低80%碳排放 [3] - 大量可再生资源被低价转运至海外，可能动摇欧洲工业脱碳路径的根基 [3] - 欧洲金属生产商呼吁欧盟出台管控措施或征收出口关税以防止"绿色资产"外流 [3] 欧洲循环经济产业逻辑风险 - 废金属大量流向美国可能导致欧洲循环经济产业逻辑被迫重写 [4] - 资源回收成本上升和产业链断点风险加剧 [4] - 中长期内碳排放目标难以兑现可能带来系统性政策挑战 [4] 国际层面影响 - 特朗普的关税政策扰动全球资源配置秩序，加剧国际绿色竞争的非对称性 [5] - 欧盟在环保与贸易之间的边界选择日益困难 [5] - 废金属出口暴增反映全球产业链重构与规则制定权争夺的缩影 [5]

铜市场动态 - 美国关税威胁和COMEX/LME铜价升水促使贸易商和生产商持续向美国运送铜船货 [2] - 自2月美国宣布调查对进口铜征收新关税的可能性以来，COMEX铜价持续上涨 [3] - 3月26日COMEX铜价创历史新高，达每吨11,633美元，较LME基准价升水超过1,570美元 [4] 铜进口数据 - 美国3月铜进口量为123,000吨，高于2月的58,000吨和1月的76,000吨 [5] - 预计3-5月期间将有额外250,000-300,000吨铜运往美国，主要来自LME注册仓库 [5] - LME铜库存自2月中旬以来下降近60%，至170,750吨 [5] COMEX/LME铜升水影响 - 尽管COMEX/LME铜升水已降至每吨600美元，但仍足以让贸易商获利 [6] - 市场仍处于超正常的溢价状态，预计将持续一段时间 [7] 运输方式变化 - 贸易商改用散货船运输铜以缩短时间，散货船运输仅需约两周，而集装箱船需40天 [8] - 3月通过散货船运抵美国的铜为95,202吨，4月增至127,539吨，远高于1-2月的约44,000吨 [9] - 5月上半月通过散货船运抵美国的铜达71,591吨，其中智利铜数量高于正常水平 [10] 非常规铜出口 - 3月和4月分别有10,000吨和4,500吨铜从德国和西班牙运抵美国，这两个国家通常不向美国出口铜 [11] 未来预期 - 预计5月下半月将有更多铜运往美国，因COMEX铜价仍较LME溢价，贸易商动机强烈 [12]

外贸进出口总体情况 - 前4个月福建省外贸进出口总额5988亿元人民币，其中出口3646.1亿元，进口2341.9亿元 [1] 加工贸易与外商投资企业表现 - 加工贸易进出口740.3亿元，同比增长11.9%，增幅较一季度扩大2.2个百分点 [1] - 外商投资企业进出口1311.9亿元，同比增长3% [1] 主要贸易伙伴表现 - 对欧盟进出口805.5亿元，同比增长4.5% [1] 出口产品结构分析 - 机电产品出口1696.8亿元，占出口总值的46.5% [1] - 锂离子蓄电池出口438.5亿元，增长28.3% [1] - 平板显示模组出口65.4亿元，增长8.2% [1] - 汽车出口53.7亿元，增长24.2% [1] - 船舶出口52.7亿元，增长17.1% [1] - 中央处理部件出口41.2亿元，增长15.8% [1] - 电线及电缆出口40.3亿元，增长82.4% [1] - 上述六类产品合计拉动机电产品出口增长8.2个百分点 [1] - 农产品出口251.7亿元，增长4.4%，占出口总值的6.9% [1] - 蔬菜及食用菌出口17.7亿元，增长7.5% [1] 进口产品结构分析 - 机电产品进口384.5亿元，占进口总值的16.4% [2] - 集成电路进口74.9亿元，增长6.8% [2] - 航空器零部件进口57.1亿元，增长23.8% [2] - 平板显示模组进口41亿元，增长31.1% [2] - 纸浆进口90.1亿元，增长37.4% [2] - 天然气进口37亿元，增长34.3% [2] - 成品油进口31.8亿元，增长12.5% [2] - 钢材进口31.4亿元，增长146.1% [2]

投资设立合资公司 - 公司拟与湖北金盛兰、陈宇心共同投资设立浙商中拓金盛兰(浙江)有限公司，注册资本1亿元 [1] - 公司出资5100万元，持股51% [1] - 投资资金来源为各股东自有资金 [1] 投资目的 - 提升公司在黑色产业链的核心竞争力和市场影响力 [1] - 不涉及关联交易 [1] 财务影响 - 预计对公司财务状况和经营成果不会产生重大影响 [1]

公司基本面 - 5月15日收盘价7 7元 下跌1 16% 总市值377 30亿元 滚动市盈率14 21倍 [1] - 2025年一季报营业收入282 49亿元 同比增长5 28% 净利润5 71亿元 同比大幅增长268 89% 销售毛利率2 01% [1] - 主营业务为金属及矿产品贸易 主要产品包括铌 铜 铝 镍 铁矿石 钢材等 其中铌产品在国内市场份额约80% [1] - 通过LasBambas和艾芬豪的股权投资 提升铜精矿市场份额和国际影响力 [1] - 机构持仓方面 5家机构合计持股1789 89万股 持股市值1 39亿元 包括3家基金 1家券商和1家其他机构 [1] 行业比较 - 贸易行业平均市盈率44 88倍 行业中值34 47倍 公司市盈率14 21倍 显著低于行业水平 行业排名第17位 [1] - 公司市净率1 68倍 低于行业平均2 90倍和行业中值1 94倍 [2] - 行业总市值平均89 00亿元 中值73 85亿元 公司总市值377 30亿元 显著高于行业平均水平 [2]