锡价及市场表现 - 沪锡主力合约小幅上涨0.92%，收于265,770元/吨 [1] - 短期宏观情绪稳定，因美国4月通胀数据降温且低于市场预期 [1] - 短期锡价维持区间运行，震荡重心上移，上方测试60日均线压力 [1][2] 供应端分析 - 锡供应端短期维持偏紧格局，但中长期预期宽松 [1] - 2024年刚果（金）超越缅甸，成为中国第一大锡精矿进口来源国 [1] - 非洲Bisie锡矿因武装冲突于3月暂停运营，4月9日复产，首批锡精矿于2025年5月9日发运 [1] - 复产矿预计6月进入冶炼环节，原料供应矛盾将逐步改善 [2] - 云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率保持在较低水平 [1] - 缅甸锡矿进口量连续多月低于五千实物吨警戒线 [1] - 江西地区冶炼企业因废锡回收难度加大及加工费下降，生产成本上升，部分产能或永久退出 [1] 需求端分析 - 下游需求缺乏明显提振，终端电子和家电行业补库意愿低迷 [1] - 下游反馈部分终端客户维持刚需下单，整体订单情况有限 [1] - 关税超预期削减缓解消费电子及半导体需求担忧，但90天后面临新一轮谈判，风险未消除 [2]

价格走势与市场表现 - 五一假期期间外盘金属整体波动不大，伦锡较节前收盘价下行1.48% [1] - 节后沪锡主力合约先抑后扬，收跌0.32%，报收260970元/吨 [1] - 假期国内锡市场休市，市场活跃度不高，参与者观望态度明显，现货成交清淡 [2] 供应端分析 - 4月中国精炼锡产量环比下降0.52%，同比下滑8.13% [1] - 锡精矿及废锡供应链持续紧缩，整体开工率小幅下滑 [1] - 云南产区原料压力突出，缅甸矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，锡精矿加工费(TC)保持历史低位，冶炼厂利润承压 [1] - 江西产区因废锡回收量下滑及加工费下降，冶炼企业生产成本上行，部分企业逐步减产且后续难恢复往期水平 [1] - 5月部分停产检修企业恢复，排产预计小幅增加 [1] - 5月锡矿现实供应压力仍难缓解，但缅甸佤邦锡矿复产工作推进带来供应增量预期 [1] 需求端与库存 - 五一假期锡下游加工企业放假时间较去年增加1-2天 [2] - 节前锡加工企业采购意愿偏弱，以刚需采购为主，因已在低价补充较充足库存，节前备货意愿不强 [2] - 部分加工企业已于5月3日后逐步恢复生产，后续备库将视行情及订单情况而定 [2] - 全球锡库存延续去库趋势，对锡价形成支撑 [1] 后市展望 - 即期原料供应偏紧，但消费预期因潜在影响而下修，修正后供需矛盾不大 [2] - 价格或延续宽幅震荡格局 [2] - 锡矿供应增量预期可能限制锡价上行空间 [1]