外资持股限制与财务压力 - 菲律宾法律禁止外资在电信公司持股超过40%，导致中国电信的垫款无法转为资本，只能记为负债，推高账面债务 [2][4] - 截至2025年3月，DITO电信的资本缺口扩大至780.4亿比索，较2024年底的733.9亿比索进一步恶化 [4] - 为维持60:40的本地与外资所有权结构，股东垫款暂时记为负债，直接转股将构成违法行为 [4] 股权结构变动 - 新加坡Summit集团通过认购90亿股普通股成为DITO CME控股股东 [5] - 当前股权结构：Udenna Corp持股49.79%，Summit Telco Holdings Corp与Summit Telco Corp Pte Ltd分别持股15.36%与7.4%，其余为公众持股 [6] 财务亏损原因 - 高额初始投入：五年内计划投入2565.4亿比索用于网络建设 [7] - 汇率波动影响：2018年以来累计未实现外汇损失172.7亿比索，2025年第一季度因比索回升录得424.7亿比索汇兑收益 [7] - 折旧费用显著：新建通信塔及设施使用率不足导致高折旧，预计未来随业务扩展趋稳 [7] - 2024年亏损总额达410亿比索，多数为"非现金性质"会计处理，属电信业早期发展阶段普遍现象 [7] 资本重组与未来计划 - 目标在2028年前累计增资288.3亿比索 [8] - 中国电信承诺对DITO CME的募资计划进行等额配资，包括新注股本或将垫款转股 [8]

数字经济与实体经济融合 - 广州市委书记郭永航调研中国电信广州分公司和中国联通广州分公司，探讨深化合作[2] - 广州正推进"广州数智创新计划"，加快建设"12218"现代化产业体系，发展新质生产力[3] - 广州与中国电信、中国联通在信息化数字化建设方面已有合作基础[3] - 广州希望电信和联通加强在人工智能、低空经济、量子科技等领域的技术攻关和产业合作[3] - 广州将支持企业在穗发展，促进数字经济与实体经济深度融合[3] 企业战略布局 - 中国电信和中国联通将广州视为战略布局重要区域，因其产业基础扎实、应用场景丰富[4] - 企业计划推进数字技术融合创新，深化新型基础设施、全空间无人体系、量子通信等领域合作[4] - 企业将利用数字化助力广州经济社会高质量发展[4] 城市发展规划 - 广州作为粤港澳大湾区核心引擎和国家三大通信核心枢纽之一，具有市场空间优势[4] - 广州正全力以赴拼经济、保安全，办全运、提品质[3] - 广州将为企业提供优质服务，支持企业做强做优做大[3]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月通信行业指数强于沪深300指数，1 - 4月电信业务量收增速小幅回升，5G手机出货量、光模块出口等有不同表现，维持行业“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 指数情况 - 2025年5月通信（中信）行业指数上涨5.53%，跑赢上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指 [12] 子板块及个股行情回顾 - 2025年5月通信行业各子板块涨多跌少，网络接配及塔设、其他通信设备、通信终端及配件分别上涨14.4%、6.3%、5.5% [15] - 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为93只、2只、27只，涨幅前3为久盛电器、*ST天喻、*ST波导，跌幅前3为深桑达A、*ST信通、意华股份 [16][18] 行业跟踪 全球云基础设施数据跟踪 - 2025Q1全球企业在云基础设施服务上支出940亿美元，同比增长23%，亚马逊、微软和谷歌全球市场份额分别为29%、22%和12% [20] - 2025Q1北美四大云厂商资本开支合计765亿美元，同比增长64%，亚马逊、微软、谷歌、Meta均大幅加码资本开支 [21] - 2024年全球云基础设施服务支出同比增长20%，Canalys预测2025年将达19%，2024Q4我国云基础设施服务支出达111亿美元，同比增长14%，Canalys预计2025年增速达15% [24][27][29] 我国ICT市场发展情况 - IDC预测2028年我国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率为6.5%，企业级ICT市场规模2028年接近4150亿美元，出海、云计算、AI及算力部署是增长核心引擎 [32] - 生成式AI推动ICT市场增长，企业加大数据存储与算力基础设施投入，智算服务需求提升，云计算部署模式占比将提升，IaaS市场增长放缓 [33] 行业经济数据跟踪 - 2025年1 - 4月我国规模以上工业增加值同比增长6.4%，TMT工业增加值同比增长11.3%，营收同比增长10.1%，利润总额同比增长11.6% [36] - 2025年4月通讯器材类零售额同比增长19.9% [38] 国内电信行业跟踪 电信用户发展情况 - 2025年1 - 4月电信业务量收增速小幅回升，电信业务收入累计完成5985亿元，同比增长1.0%，业务总量同比增长8.2% [43] - 截至2025年4月，移动电话用户总数达18.03亿户，5G移动电话用户达10.81亿户，占比59.9%；固网宽带接入用户总数达6.8亿户，1000Mbps及以上接入速率用户达2.2亿户，占比32.4%；蜂窝物联网终端用户27.37亿户，互联网电视用户数达4.11亿户 [46][50] 电信业务使用情况 - 2025年1 - 4月移动互联网累计流量达1199亿GB，同比增长15.6%，4月当月DOU达到20.43GB/户·月，同比增长14.6% [53] - 运营商推出折扣套餐，保障基础服务，保持传统业务高质量稳定发展 [54] 通信能力情况 - 截至2025年4月，全国互联网宽带接入端口数量达12.26亿个，光纤接入端口达11.8亿个，10G PON端口数达2960万个，同比增长18.45% [56] - 5G基站总数达443.9万个，占移动基站总数的34.9%，预计保持平稳增长 [57] 新兴业务发展情况 - 三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，在多场景、多产品中应用，提供专属算力方案和配套环境 [58][61] 国内手机行业跟踪 国内市场手机总体情况 - 2025年4月国内市场手机出货量2503.8万部，同比增长4.0%，5G手机出货量1988.9万部，同比下降1.7%，占比79.4%；1 - 4月手机出货量9470.8万部，同比增长3.5%，5G手机8093.2万部，同比增长5.6%，占比85.5% [69] - 2025年4月国内手机上市新机型50款，5G手机19款，占比38.0%；1 - 4月上市新机型163款，5G手机82款，占比50.3% [69] 国产品牌及智能手机发展情况 - 2025年4月国产品牌手机出货量2151.4万部，同比增长4.6%，占比85.9%；1 - 4月出货量8226.2万部，同比增长7.8%，占比86.9% [72] - 2025年4月国内智能手机出货量2229.4万部，同比下降1.7%，占比89.0%；1 - 4月出货量8683.6万部，同比增长0.5%，占比91.7% [73] - 2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比增长0.1%，2025 - 2029年预计以1%的年复合增长率温和增长 [76] - 2025Q1全球600美元以上价位段出货量同比增长12%，苹果、三星、华为、谷歌、小米在高端市场有不同表现 [77] - Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，2025 - 2026年预计保持高速渗透趋势 [82] 光模块行业跟踪 - 2025年4月我国光模块出口总额32.8亿元，同比下降14.8%，均价9161.15元/kg，同比下降25.0%，总量357,968kg，同比增长13.5%；1 - 4月出口总额132.0亿元，同比下降1.2% [102] - 2025年4月我国对美国光模块出口总额6.8亿元，同比下降57.3%，均价11,392.45元/kg，同比下降36.4%，总量59,957kg，同比下降32.9%；1 - 4月出口总额42.4亿元，同比下降27.0% [106] - 2025年1 - 4月，上海、四川、湖北光模块出口额同比增速较高，江苏省出口额同比下降38.2% [108] - 2024年全球光模块TOP10榜单中国厂商占7席，面向AI和通用计算的800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域，运营商将于2025H2向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡 [116][117] - Cignal AI测算2025年数据中心光器件市场将增长60%以上，收入超160亿美元，电信器件收入将反弹 [118] - AI服务器需求推升800G/1.6T光模块增长动力，高速率光模块迭代周期缩短 [123][126] 通信设备行业跟踪 服务器 - 信骅科技是全球服务器BMC芯片龙头厂商，2025年5月营收7.60亿新台币，同比增长74.5%，环比增长7.9%；1 - 5月累计营收35.29亿新台币，同比增长89.3% [127] 交换机 - 2025年4月我国以太网交换机出口额2.06亿美元，同比上升4.6%，数量271.9万台，同比增长13.6%，均价75.93美元/台，同比下降8.0% [132] - 2025年1 - 4月累计出口额7.68亿美元，同比下降4.4%，累计出口量990.93万台，同比增长10.1%，市场有望迎来复苏 [137] 行业动态 光通信 - 台积电将与美国初创公司Avicena合作生产基于MicroLED的互连产品 [139] - 博通2026年AI收入将延续60%的增速 [139] 人工智能 - 亚马逊测试人形机器人送货，基于DeepSeek - VL2模型和阿里巴巴的Qwen模型开发软件 [140][141] - 工信部将推动大模型在制造业重点行业落地 [141] 电信运营 - 运营商关注“新质生产力”，推进基础设施建设、深化人工智能场景化应用等 [142] 卫星互联网 - 天通手机直连卫星业务正式落地老挝，是我国自主卫星通信技术首次海外规模化商用 [142] 河南通信行业动态 河南通信上市公司行情回顾 - 2025年5月，仕佳光子上涨11.10%，辉煌科技上涨0.29% [143] 河南光模块出口数据跟踪 - 2025年4月河南省单月光模块出口额887.63万元，同比增长100.6%，环比下降55.9%；1 - 4月出口总额3152.61万元，同比增长256.50% [144] 河南通信行业要闻 - 河南省政府与中国移动通信集团签署《“人工智能 + ”重点场景应用合作协议》 [145] 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块 [148] - 光通信建议关注新易盛、太辰光、仕佳光子 [148] - 电信运营商建议关注中国移动、中国电信、中国联通 [148] - AI手机建议关注中兴通讯 [149]

广州政府与电信运营商深化合作 - 广州市委书记郭永航调研中国电信广州分公司和中国联通广州分公司 听取企业经营发展情况及意见建议 并就深化合作进行交流 [1] - 广州政府感谢中国电信和中国联通为广州经济社会发展作出的积极贡献 [2] - 企业负责人表示广州是粤港澳大湾区核心引擎和国家三大通信核心枢纽之一 是企业战略布局的重要区域 [3] 广州数字经济发展战略 - 广州正深入实施"广州数智创新计划" 大力推进数字产业化和产业数字化 加快建设"12218"现代化产业体系 发展壮大新质生产力 [2] - 广州希望电信运营商加强人工智能、低空经济、量子科技等领域技术攻关和产业合作 推动新技术、新产品、新场景、新模式落地应用 [2] - 广州将全力支持电信运营商做强做优做大 提供优质服务 [2] 电信运营商在广州的发展规划 - 中国电信和中国联通将进一步抢抓机遇 立足广州发展所需 加快推进数字技术融合创新 [3] - 运营商将持续深化新型基础设施、全空间无人体系、量子通信、跨境数据流动、智慧城市、数据安全保障等领域合作 [3] - 运营商表示将以数字化助力广州经济社会高质量发展 [3]

宽带速率状况报告核心数据 - 2024年第四季度固定宽带平均下载速率达99.14Mbit/s 环比增长3.51% 同比提升15.26Mbit/s 年增长率18.2% [1] - 移动宽带(4G/5G)综合平均下载速率157.53Mbit/s 同比提升21.78% [1] - 5G网络平均下载速率248.68Mbit/s 显著高于4G网络的47.41Mbit/s [6][7] 宽带网络建设成就 - 光纤接入端口占比达96.5% 千兆光网实现城市全覆盖和"县县通千兆" [1] - 全球千兆接入端口中国占80% 达2820万个 千兆用户数2.07亿户占全球70% [1] - 5G基站数量425.1万个 实现"乡乡通5G" 5G用户数10.14亿户占移动用户56.7% [2] 区域与企业表现 - 固定宽带速率前三：上海 天津 北京 浙江 江苏紧随其后 [4] - 中国电信固定宽带平均下载速率99.69Mbit/s 居运营商首位 [4] - 移动宽带速率领先地区：上海 北京 天津 浙江 江苏 中国移动以160.38Mbit/s领先 [4] 技术演进对比 - 固定宽带速率较"十三五"末期增长1.86倍 [2] - 移动宽带速率三年内从67.33Mbit/s跃升至157.53Mbit/s [2] - 5G速率同比提升8.71% 4G速率同比提升9.04% [6]

退市公司股价表现 - 退市鹏博(600804)和退市龙宇(603003)于6月10日进入退市整理期，股价盘中分别暴跌超64%和45% [1][2][4][8] - 退市鹏博股价最低下探至0.22元，成交额达7045万元，换手率20.22%，市值缩水至4亿元 [4][6] - 退市龙宇成交额放大至1.09亿元，换手率12.99%，市值18.69亿元 [8][9] 退市原因分析 - 退市鹏博因2023年和2024年财务会计报告连续被出具无法表示意见的审计报告 [7] - 退市龙宇同样因2023年和2024年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，且内部控制被出具否定意见 [10] - 两家公司均自2024年5月6日起被实施退市风险警示 [7][10] 公司背景 - 退市鹏博前身为鹏博士电信传媒集团，1994年上市，市值曾超600亿元，业务涵盖宽带和增值电信服务 [6] - 退市龙宇前身为上海龙宇燃油，1997年成立，主营业务包括数字生态服务和大宗商品贸易 [9] 其他即将退市公司 - 龙津退(002750)已于6月6日进入退市整理期，首日暴跌36.28% [12] - 人人乐(002336)将于6月13日进入退市整理期，2024年净资产为-4.04亿元 [13] - 海越能源(600387)将于6月16日进入退市整理期，主营业务为能源产业投资 [14]

公司股价表现 - 退市鹏博6月10日开盘跌近60%触及盘中临时停牌 截止发稿股价跌58.06%报0.26元/股 总市值仅剩4.31亿元 [1] 信披违规行为 - 公司涉嫌两项重大信披违规行为 包括未按规定披露重大担保和重大诉讼 [3] - 实际控制人杨学平2021年10月主导公司及子公司为关联方17亿元借款提供违规担保 未履行审议程序也未在2021年至2023年报及债券信息披露中如实披露 [3] - 公司2024年1月被债权人起诉要求承担15.09亿元（本息合计）连带清偿责任 2024年3月28日诉讼法律文书送达上市公司 但迟至2024年4月15日晚间才予以披露 [3] 监管处罚措施 - 青岛证监局拟对公司责令改正 予以警告并处以600万元罚款 对杨学平予以警告并处以780万元罚款 对3名相关责任人予以警告并分别处以50万元罚款 [3] - 青岛证监局拟对杨学平采取5年证券市场禁入措施 [3] - 公司2024年8月因信披违规收到证监会《行政处罚决定书》 存在未按规定披露关联交易、重大合同等违法事实 导致2022年年报存在重大遗漏 [4] - 青岛证监局2024年11月针对公司2023年年度业绩预告披露不准确等违规事项 对公司及公司时任董事长杨学平、时任总经理吕卫团、财务总监徐战岗、时任董秘吴文涛采取出具警示函措施 [4] 退市相关情况 - 公司于5月30日收到上海证券交易所出具的自律监管决定书 决定终止公司股票上市 公司股票于6月10日进入退市整理期交易 [5] 投资者维权信息 - 符合以下条件之一的投资人或有机会向鹏博士索赔相关投资损失： - 2013-04-12到2023-07-17之间买入股票且在2023-07-18收盘时卖出或仍持有 [6] - 2024-01-31到2024-04-26之间买入股票且在2024-04-27收盘时卖出或仍持有 [6] - 2021-11-1到2024-04-15之间买入股票且在2024-04-16收盘时卖出或仍持有 [6]

退市公司概况 - *ST龙宇、*ST鹏博、*ST人乐、*ST海越等多家公司进入退市整理期，整理期满后将摘牌 [1][2] - *ST龙宇和*ST鹏博的退市整理期为15个交易日，预计最后交易日期为6月30日 [2] - *ST人乐将于6月13日起进入退市整理期，*ST海越从6月16日起进入退市整理期 [2] - 今年以来已有13家上市公司完成退市，包括*ST吉药和*ST东方等 [3] 退市原因分析 - *ST龙宇因连续两年被出具无法表示意见的审计报告，触及财务类退市情形 [4] - *ST龙宇大股东占用公司资金高达9亿元，导致公司即将终止上市 [4] - *ST鹏博因财务造假、资金占用、违规担保等问题被立案调查，2012至2022年年报存在虚假记载 [4] - *ST东方因连续四年财务造假，虚增收入161亿元，触及重大违法强制退市条款 [4] - *ST海越因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，已是第三次遭监管立案 [5] - *ST人乐因2023和2024年度净资产为负，财务会计报告被出具否定意见，触及终止上市情形 [5] 监管政策与市场影响 - 2024年已有55家上市公司退市，比2023年多12家 [7] - 证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，明确加大绩差公司退市力度，提高亏损公司营业收入退市指标 [7] - 监管部门明确"退市不免责"，去年对35家退市公司及责任人的违法违规问题一追到底 [7]

低空经济行业概述 - 低空经济被定位为国家战略性新兴产业，涵盖航空器研发制造、基础设施建设运营、飞行服务保障全产业链，是新质生产力的典型代表 [2] - 中国民航局预测2025年市场规模达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [2] - 全球民用电动垂直起降(eVTOL)飞机采用率2025-2030年复合年增长率预计达62% [2] - 运营商作为产业链中游枢纽，通过通信与感知能力建设支撑低空经济发展 [2] 中国电信低空经济布局 - 提出"低空经济新四者"战略定位，打造AI+FaaS能力体系，构建全链条运营服务体系 [3] - 升级发布"1+1+3+N"产品体系：1个综合服务底座、1个智联网络、3个平台（运管/监管/作业）、N个场景应用 [3] - 已与39个城市签署战略合作，10个城市启动项目，覆盖巡检/治理/救援等场景 [3] - 牵头成立产业联盟，聚合国央企及头部企业资源 [3] 中国移动低空经济能力 - 提出"信息服务提供商"定位，构建"四驱两翼"能力体系（终端/网络/平台/应用+AI/安全） [4] - 终端层推出5G网联机载终端哈勃一号，适配50家厂商200+机型 [4] - 网络层建成4400个地基增强站实现厘米级定位，18省试点5G-A通感一体网覆盖300米低空 [4] - 应用层落地61条城市航线，中标166个项目，覆盖物流/医疗/农技等10大场景 [4][5] 中国联通低空经济方案 - 基于天地融合智能网联体系，打造数据服务底座+产业链能力躯干+城市治理平台的服务模式 [5] - 2024年发布智慧低空应用平台与安全监管平台两大核心产品 [5] - 智慧平台集成指挥调度/AI分析等功能，监管平台采用5G-A毫米波技术实现飞行器精准定位 [5]

报告核心观点 报告围绕通信行业展开，涵盖稳定币政策、AI应用、算力需求等投资策略，介绍行业要闻、本周市场表现及关注组合，还涉及行业新闻、上市公司公告、大小非解禁和大宗交易等内容，为投资者提供通信行业投资参考[4][5][6] 分组1：投资策略 投资要点 - 美国、中国香港更新稳定币政策，加密货币走向正规化，美国推进法案，中国香港推出条例，稳定币与法币绑定更稳固，应用有望推广[4][10] - 加密货币逐渐推广，稳定币已具规模，跨境支付或成重要场景，京东稳定币进入沙盒测试第二阶段[4][11] - AI应用超越传统应用，算力“流动性”需求凸显，ChatGPT月活超传统社媒，工业和信息化部印发相关行动计划[4][12] 行业要闻 - 中国香港《稳定币条例》2025年8月1日生效，将加速稳定货币合规化，建议关注相关公司[5][14] - 工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，到2026年建立相关体系，建议关注算力基础设施公司[5][16] - 中国移动人工智能通用计算设备（推理型）集采，昆仑技术等三家中标，后续或有持续招标规划，建议关注相关公司[5][17] - “GW星座”第四批成功发射，发射频率加快，有望进入常态化发射阶段，建议关注相关公司[6][18] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信板块上涨5.06%，强于上证指数，光模块等涨幅居前，建议关注数字货币和算力板块投资机会[6][19] - 下周关注数字货币和算力板块相关公司，长期关注运营商、通信基建等多领域公司[23][24] 分组2：行业新闻 运营商板块 - 中国铁塔启动2025年度基站空调集采，规模超2亿元，预计合同有效期1年[25] - 中国电信发布天翼低空卡，提供高质量连接服务，已在多地试用[25] 主设备板块 - 中国电信2025年5G - A载波扩容集采，华为、中兴等中标[26] - 大连长海机场部署5G - A高精度感知系统，保障航班安全起降[27] 光通信板块 - 华为F5G - A万兆全光园区方案在中国POL市场连续六年排名第一[27] - 中国移动14亿FTTR终端大单开标，华为、中兴等5家中标[28] 物联网板块 - 海上最大私有网络OneWireless部署工作启动，解决通信盲区问题[28] 智能终端板块 - 华为将发布首款鸿蒙AI手表，带来多方面升级[29] 数据中心板块 - 博通推首款102.4Tbps超级芯片Tomahawk 6，提升AI计算效率，降低训练成本[29] - 阿里开源Qwen3新模型Embedding及Reranker，性能卓越，架构灵活[30] 工业互联网 - 华为协同产业伙伴参与编写《工业制造企业千兆光网建设指南研究报告（2024）》[31] 卫星互联网/商业航天 - 美国拟为卫星通信释放大量频谱资源，支持行业发展[31] 低空经济 - 新疆到2030年培育形成百亿级低空旅游产业，出台多项举措[32] - “低空经济生态共建”战略合作签约仪式在中国香港举行，助力新兴产业发展[33] 分组3：上市公司公告 - 创维数字部分董事及高级管理人员拟减持股份[34] - 中航富士达股东减持股份，权益变动触及1%[36] - 长飞光纤光缆股东减持H股股份，权益变动触及1%[37] - 无锡线上线下股东拟减持股份[38] - 神宇通信实际控制人减持股份计划实施完成[39] - 北京映翰通回购公司股份，符合规定[41] 分组4：大小非解禁、大宗交易 本周大小非解禁一览 - 华测导航等公司本周有大小非解禁情况[43] 本周大宗交易一览 - 华测导航等公司本周有大宗交易情况[44]