财务表现 - 上半年实现营业收入5.33亿元 同比增长40.05% [1] - 扣非净利润1651.21万元 同比增长64.15% [1] 装饰复合材料业务 - 通过饰面板同步对纹技术革新、自动化程序改良及智能分拣线与ERP系统深度集成提升生产效率与产品良率 [1] - 华富立饰板销量实现突破性增长 亚马逊系列新品及配套五金产品成功打开市场 [1] - 虹湾家居平台线上线下联动发力 线下参与中国建博会等行业展会 线上搭建自媒体矩阵 [1] - 子公司东莞华富立荣膺高定十年・高定G20供应链品牌 [1] 智慧水务业务 - 子公司尚源智能加速全国布局 成功开拓山西阳泉、川西康定等西部市场 [2] - 市政供水项目中标实现突破 千吨/万吨级集镇水厂占比显著提升 [2] - S7系列一体化装备水厂融合智能化与模块化优势 上线智能反洗、AI诊断等核心模块 [2] - 新增23项专利与11项软件著作权 [2] - 子公司江苏诺莱研发新型PVDF干化膜丝及自支撑型浸没式超滤膜组件解决行业痛点 [2] 品牌建设 - 公司斩获2025年中国家居行业强国品牌称号 [1]

财务表现 - 报告期营业收入5.33亿元 同比增长40.05% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1811.43万元 同比下降1.49% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1651.21万元 同比增长64.15% [1] - 基本每股收益0.07元 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入36.34亿元，同比下降7.01% [2][4] - 归属净利润2.68亿元，同比增长9.71% [2][4] - 扣非归属净利润2.38亿元，同比增长1.35% [2][4] - 第二季度营业收入23.63亿元，同比下降2.55% [2][4] - 第二季度归属净利润1.67亿元，同比增长7.15% [2][4] - 第二季度扣非归属净利润1.51亿元，同比下降2.05% [2][4] - 上半年毛利率18.3%，同比提升0.8个百分点 [9] - 装饰材料业务收入29.85亿元，同比下降9.05% [9] - 定制家居业务收入6.2亿元，同比增长4.5% [9] - 第二季度毛利率16.9%，同比下降0.4个百分点 [9] - 经营性净现金流9.4亿元，净现比5.7 [9] - 中期拟每股分配股利0.28元，分红率86.74% [9] 业务板块分析 - 板材产品收入17.93亿元，同比下降16.45% [9] - 装饰材料品牌使用费1.95亿元，同比下降15.64% [9] - 其他装饰材料收入10.07亿元，同比增长9.87% [9] - 零售全屋定制收入3.09亿元，同比增长3% [9] - 裕丰汉唐上半年收入0.53亿元，亏损8028万元 [9] - 装饰材料毛利率提升0.85个百分点 [9] - 定制家居业务毛利率下降1.19个百分点 [9] 经营质量与现金流 - 期间费率7.3%，同比提升0.35个百分点 [9] - 投资收益同比增加0.13亿元 [9] - 信用减值损失因应收账款减值同比增加0.13亿元 [9] - 第二季度期间费率5.9%，同比基本持平 [9] - 第二季度信用减值损失因计提增加1865万元 [9] 增长动力与战略布局 - 已与2万多家定制家具企业开展业务合作 [9] - 家具厂渠道占比提升至50%左右 [9] - 持续开拓小B渠道和家具厂及家装公司渠道 [9] - 加快空白市场开拓和渠道下沉布局 [9] 估值与盈利预测 - 预计2025年归属净利润7.5亿元，对应PE11.5倍 [9] - 预计2026年归属净利润9.1亿元，对应PE9.5倍 [9] - 预计2025年每股收益0.90元 [15] - 预计2026年每股收益1.10元 [15] - 预计2027年每股收益1.29元 [15] - 净资产收益率预计2025年20.3%，2026年19.8% [15] - 净利率预计2025年8.3%，2026年9.5% [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][13] 核心观点 - 公司业绩稳健，2025H1实现营收36.3亿元同比-7%，归母净利润2.7亿元同比+10% [2] - 盈利能力提升，2025H1销售净利率7.4%同比+1.1pct，毛利率18.3%同比+0.8pct [3] - 中期分红2.3亿元，股利支付率87%，红利价值突出 [4] - 参投企业悍高集团上市，持股价值约4.05亿元，预计2025Q3实现较高其他综合收益 [4] - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润6.6/7.4/8.2亿元，同比+13%/12%/10% [5] 财务表现 - 2025H1装饰材料业务收入29.9亿元同比-9%，其中板材产品收入17.9亿元同比-16%，其他装饰材料收入10.1亿元同比+10% [3] - 定制家居业务收入6.2亿元同比+4%，其中柜类/地板/木门营收分别同比+6%/-13%/+102% [4] - 2025Q2单季营收23.6亿元同比-3%，归母净利润1.7亿元同比+7% [3] - 预测2025年营业收入84.45亿元同比-8.1%，净利润6.62亿元同比+13.1% [6] 估值指标 - 当前市盈率13倍（2025E），预计2025-2027年PE为13/12/11倍 [5][6] - 每股收益预测2025-2027年分别为0.80/0.90/0.99元 [6] - 净资产收益率预计提升，2025-2027年分别为21.2%/23.0%/24.5% [6] - 股息收益率持续增长，2025-2027年分别为6.55%/7.36%/8.10% [6] 业务策略 - 装饰材料业务发力高毛利附加产品，推广柜门板、封边条、五金、胶粘剂等辅料辅材 [3] - 定制家居业务重点拓展核心区域门店零售和整装渠道，控制工程业务规模 [4] - 通过产品组合策略搭配流量产品提升整体销售效益 [3]

公司基本信息 - 公司名称为九江泰福装饰材料有限公司 [1] - 法定代表人为尹绪可 [1] - 注册资本为20万人民币 [1] 经营范围 - 主营业务包括轻质建筑材料、建筑装饰材料、非金属矿物制品、五金产品的制造与销售 [1] - 业务涵盖涂料制造与销售（不含危险化学品）、专用化学产品制造与销售（不含危险化学品） [1] - 涉及建筑防水卷材产品销售、软木制品及日用木制品销售 [1] - 提供包装服务、劳务服务（不含劳务派遣）及总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路货物运输 [1]

天眼查App显示，近日，宣城美居乐装饰材料有限公司成立，法定代表人为朱六霞，注册资本100万人 民币，经营范围为一般项目：建筑装饰材料销售；轻质建筑材料销售；建筑材料销售；保温材料销售； 防腐材料销售；家居用品销售；竹制品销售；日用陶瓷制品销售；塑料制品销售；家具销售；日用百货 销售；五金产品零售；日用品销售（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

核心观点 - 东吴证券给予兔宝宝增持评级 评级理由包括公司发布2025年中报 装饰板材业务承压但推进渠道下沉 毛利率改善 期间费用率提高 经营性现金流下滑但保持高分红 [2] 财务表现 - 公司发布2025年中报 [2] - 毛利率同比有所改善 [2] - 期间费用率有所提高 [2] - 经营性现金流有所下滑 [2] - 继续保持高分红 [2] 业务运营 - 装饰板材业务有所承压 [2] - 继续推进渠道下沉 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收36.3亿元，同比下降7.01%，归母净利润2.68亿元，同比增长9.71%，扣非归母净利润2.38亿元，同比增长1.35% [1] - 第二季度单季营收23.63亿元，同比下降2.55%，归母净利润1.67亿元，同比增长7.15%，扣非归母净利润1.51亿元，同比下降2.05% [1] - 公司拟实施中期分红方案每10股派发现金2.8元（含税），每股收益（EPS）为0.33元/股 [1] 业务分部表现 - 装饰材料业务营收29.9亿元，同比下降9.05%，其中板材收入17.9亿元（同比下降16.45%），板材品牌使用费收入1.9亿元（同比下降15.64%），其他装饰材料收入10.1亿元（同比增长9.87%） [2] - 定制家居业务营收6.2亿元，同比增长4.46%，其中全屋定制收入3.1亿元（同比增长3.0%），裕丰汉唐收入0.53亿元（同比下降60.5%） [2] - 裕丰汉唐上半年收入同比下降60.5%，净利润同比下降12.4%，对公司整体盈利形成拖累 [1][2] 运营与财务结构 - 2025年上半年综合毛利率18.3%，同比下降0.8个百分点，期间费用率7.3%，同比上升0.35个百分点 [3] - 经营性现金流净额1.1亿元，同比下降61.4%，收现比0.96，付现比0.94 [3] - 应收票据及账款、应收款项融资、其他应收款和合同资产合计7.3亿元，同比下降31.6% [3] 战略与业务调整 - 公司优化多渠道运营，升级传统板材门店为“定制+”门店，完善产品结构，导入高附加值板材及辅料产品以提升客单值和盈利能力 [2] - 定制家居业务中全屋定制保持逆势增长，同时继续控制工程业务规模，工程业务占比进一步下降 [2]

公司基本信息 - 亳州市捷盛装饰材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈良随 [1] - 公司注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营建筑材料销售 包括建筑用金属配件 金属制品 电工器材 门窗 建筑陶瓷制品 轻质建筑材料 建筑防水卷材产品 日用陶瓷制品 建筑装饰材料等 [1] - 公司同时经营有色金属合金销售 五金产品批发与零售 塑料制品销售 [1] - 公司经营范围为一般项目 可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [1][5] 核心观点 - 2025年上半年实现营收36.3亿元，同比下降7.0%，归母净利润2.7亿元，同比增长9.7% [5] - 单二季度营收23.6亿元，同比下降2.5%，归母净利润1.7亿元，同比增长7.1% [5] - 上半年毛利率18.3%，净利率7.4%，分别同比提升0.8和1.1个百分点 [5] - 经营活动现金净流量上半年1.1亿元，二季度9.4亿元，现金流状况良好 [5] 业务表现 装饰材料业务 - 上半年收入29.85亿元，同比下降9.05% [5] - 板材收入17.93亿元，同比下降16.45% [5] - 品牌使用费收入1.85亿元，同比下降15.64%（剔除易装口径调整后下降12.44%） [5] - 其他装饰材料收入10.07亿元，同比增长9.87% [5] - 渠道布局加强，乡镇店数量达2481家 [5] - 推广ENF0级产品和"彩臻板"新产品 [5] 定制家居业务 - 上半年营收6.21亿元，同比增长4.46% [5] - 兔宝宝全屋定制营收3.1亿元，同比增长3% [5] - 裕丰汉唐营收0.53亿元，同比减少60.5% [5] - 截至6月末定制家居专卖店共1808家 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.06、8.32、9.23亿元 [5] - 对应PE分别为12、10、9倍 [5] - 2025E营业总收入86.02亿元，同比下降6.4% [4] - 2026E营业总收入89.83亿元，同比增长4.4% [4] - 2027E营业总收入95.58亿元，同比增长6.4% [4] - 2025E毛利率19.6%，2026E20.3%，2027E20.3% [4] - 2025E ROE22.7%，2026E25.7%，2027E27.7% [4] 市场数据 - 当前股价10.53元 [1] - 一年内最高价13.26元，最低价8.94元 [1] - 市净率2.8倍 [1] - 股息率5.70% [1] - 流通A股市值77.51亿元 [1]