兔宝宝公司电话会议纪要关键要点总结 一、 公司及业务概述 * 公司主营板材、家居（全屋定制为主）及精装工程（裕丰汉唐）三大业务板块[3] * 2025年整体经营基本完成年初目标，但三块业务分化明显[3] 二、 各业务板块经营状况与目标 1. 板材业务 * **2025年表现**：渠道库存消化效果好于预期，已降至约15-20天水平[2][3] 利润率保持相对平稳，得益于高毛利辅料销售增长[3] 辅料品类（如封边皮）实现约20%~30%增长[3] 刨花板系列中的“高性价比财产板”增长迅猛，销量从2024年的600多万张增至约1,500-1,600万张，实现“三倍多”增长[2][3] 柜门板销量接近600多万张[3] * **2026年目标**：销售目标设定为155亿元（按ABL折算）[2][4] 核心诉求是推动门店零售渠道“止跌回升”[2][4] 组织层面深化省域精细运营，约31~32个团队[4] * **渠道策略**：重点推进四大渠道[4] * 门店渠道：升级为“板材定制家”零售渠道，门店数量近6,000家，加速下沉至乡镇市场[4] * 家具厂渠道：当前体量略高于传统门店零售，两者占比均在40%多，将持续增长[4] * 家装渠道：成立家装运营公司并加大投入[4] * 公装渠道：团队扩张较快[4] 2. 家居业务（全屋定制、地板、木门） * **2025年表现**：全屋定制实现小幅增长，规模约7.5亿多元[3][4] 地板、木门增幅更大[3] 在“门墙柜地”系统导入带动下整体取得增长[3] * **2026年目标**：延续稳健增长，产品定位聚焦轻高定或中高端[4] “全屋定制+地板+木门”三类产品合计增速目标约20%[4] 3. 裕丰汉唐（精装工程业务） * **2025年表现**：视为下行周期“触底”之年[3] 收入规模约2亿多元，较2021年近19亿元的高峰显著回落[3][4] 亏损为近年来最大，2024年亏损约1.59亿元，2025年在此基础上进一步扩大[4] * **2026年规划**：收入预期将进一步缩小至约1亿元左右[4][5] 利润端可能“小几千万”水平的小幅亏损[5] 已停止与地产客户合作，推进模式调整：通过工程代理承担回款，公司停止生产和供货[4][5] 业务以存量项目收尾为主，预计2027年基本不再形成明显影响[5] 三、 产品、价格与毛利率 1. 产品结构升级 * **刨花板业务**：2025年销量达1,600万张，2026年目标2，500万张[2][6] 推出中高端系列“托宝纯新板”，与主流“彩蒸板”构成产品矩阵升级[6] “纯新板”在基材和饰面上升级，定位更高端[7] 2025-2026年“纯新板”计划做到250万张，刨花板整体目标2，500万张，结构规划为90%再生板、10%纯新板[7] “纯新板”终端售价约140元/张，“彩蒸板”约90-100元/张[7] 未来规划三大系列：大众（彩蒸板）、中高端（纯新板）、更高端系列（拟后续推出）[7] * **品牌使用费（贴牌费）**：“彩蒸板”使用费维持5元/张[8] “纯新板”使用费约12元/张，与生态板接近[2][8] 2. 价格走势 * **2025年**：板材价格上半年下跌接近5%，下半年基本止跌[5] 四季度部分木材品类（如杉木）出现一定涨幅[5] * **2026年展望**：市场价格大概率已走出持续下行趋势，处于相对底部[5] 部分产品存在止跌并小幅上涨的可能[5] 刨花板价格存在小幅回升可能[5] 3. 毛利率趋势与抓手 * **2026年判断**：整体毛利率大概率趋于平稳，部分产品存在小幅上行可能，但大幅提升概率不高[6] 经营更强调销量与市占率诉求[6] * **主要抓手**：通过导入高毛利、高附加值的辅材辅料（如封边皮）及结构性产品（柜门板、五金件等）对冲竞争压力，优化结构[3][6] 四、 财务与风险 1. 应收账款与减值 * **应收账款结构**：主要来自青岛裕丰汉唐精装房业务，应收款原值约10.6亿元[9] 累计减值计提约7.5-7.8亿元，剩余账面约3.1-3亿多元[9] 客户集中度高，万科应收款约3.47亿元[2][9] * **2025年减值**：针对长账龄应收（重点两年以上）提高计提比例[9] 在基础规则“两年以上计提50%”基础上，结合工抵房情况，计提比例可能从50%提升至100%[9] 部分客户计提比例预计可能提升至70%多，甚至接近80%[9] * **2026年预期**：减值仍会有但较2025年大幅下降[5] 2. 商誉 * **当前状况**：2025年三季度对裕丰汉唐商誉计提1亿元，剩余约9，800万元[9] * **后续安排**：2025年四季度预计再计提接近2，000-3，000万元，计提后商誉余额预计不到7，000万元[2][9] 2026年将继续开展减值测试，存在持续减值可能性[9] 3. 分红政策 * **未来规划**：2026-2027年无重大资本开支压力[2][11] 公司拟逐年提升分红规模，加大股东回报[2][11] 2024年分红约4.99亿元[11] * **影响因素**：2025年可能有接近2亿多元的投资收益，对报表利润产生扰动[10][11] 五、 市场与渠道分析 1. 市场需求结构 * **翻新需求占比**：定制品类中翻新相关需求占比粗略估计约30%“肯定有”，能否达40%尚不确定[12] 一二线城市因二手房交易量大，占比可能更高[12] 2. 市占率与竞争格局 * **家具厂渠道市占率**：行业总体规模（家具用途相关市场）内部估算约1，800亿元，公司规模约50多亿元，市占率仍较低[13][14] 刨花板系列市占率在2个百分点以内[6][14] “生态系列”在部分区域市占率约6%-7%[14] * **竞争判断**：行业仍处于集中度提升的相对早期阶段[14] 家装公司渠道竞争激烈，不仅来自板材同业，还来自成品定制的全维度竞争[14] 传统门店渠道若经营得当，利润率与增长空间更具优势[14] 3. 渠道策略深化 * **门店与乡镇渠道（2026年）**：深耕门店渠道，重新梳理乡镇市场[15] 计划推出100家“定制家的”样板店，呈现系统化解决方案[16] 在乡镇市场通过体系化运营提升二级网络能力，补充更丰富的产品组合[15][16] * **线上新零售**：2026年将加大投入，预算明显提升[16] 核心在于赋能经销商团队开展线上运营，提升线索获取与成交效率[16] * **家具厂渠道**：增量依赖持续推陈出新与产品结构升级，需匹配B端客户经营诉求[17] 供应链侧加大投入，产品向更适配工厂化加工的规格与性能升级（如向“18”规格、“加密”等方向转型）[17][18] 六、 其他补充信息 * 暂无补充[19]

市场整体表现 - 2026年1月，全国重点监测城市精装修楼盘开盘数量为55个，同比略降5.2%；精装修房源套数为2.66万套，同比下降7.6% [1] - 精装修房源二线城市占比最大，占54.6%；从大区分布看，主要集中在华南和华东区域，占比分别为35.6%和32.3% [2] - 从价格段分布看，精装修房源5万元以上价格段占比最高，占32.76%；其次是2-3万元和3-4万元，占比分别是21.55%和19.4%；装修标准多为中档装修，占61% [5] 城市与区域精装率 - 2026年1月，全国重点监测300城住宅精装修楼盘平均精装率为21.83%，比去年同期提升4.65个百分点 [9] - 其中一线城市平均精装率为75.6%，较去年同期下降17.67个百分点；二线城市平均精装率为30.7%，提高0.32个百分点；三四线城市平均精装率为5.9%，提高1.34个百分点 [9] - 华南地区平均精装率最高，达43.3% [9] - 从具体城市看，1月精装开盘量最多的是成都，达4544套；其次是广州和上海，精装开盘量均超过3000套；精装开盘量TOP10城市平均套数为2031套 [6] 部品配套规模与结构 - 2026年1月，家居七大部品整体配套规模同比下降14.5% [11] - 配套量最高的是建材部品，达58.6万套，同比下降11.3% [11] - 从配套率看，建材部品配套率最高，达到99.4%，其次是卫浴部品，配套率为91.2%；舒适系统和智能家居配套率较低，分别为27.3%和29.5% [11] - 乳胶漆、智能系统、灯具、地板、智能门锁等配套率小幅提升；部分部品配套率大幅下降，包括热水器、玄关、可视对讲、淋浴屏、浴巾架等降幅超过20个百分点 [13] 部品市场规模与品牌竞争格局 - 2026年1月，精装修各类部品市场规模均同比下降 [15] - 洗碗机、新风系统、空调、地板等部品配套量同比小幅下降，降幅不足10%；消毒柜、热水器、玄关、可视对讲、智能开关、淋浴屏等部品规模同比大幅下降，降幅均超过50% [15] - 厨房部品中，方太市占率稳居榜首，占比为11%，其次是西门子和美诺，分别占7.28%和6.12% [18] - 卫浴部品中，品牌市占居前三位的是高仪、科勒和汉斯格雅，合计占比24.4% [18] - 舒适系统部品中，日立占据榜首，占14.68%，其次是大金和百朗，分别占13.69%和6.03% [18] - 建材部品中，品牌市占位列前三名的分别是罗格朗、施耐德和西蒙，合计占15.57% [18] - 智能家居部品品牌位居前三位的分别是华为、摩根和定制品牌，分别占10.76%、3.67%和2.59% [18] 主要开发企业表现 - 2026年1月，越秀地产、中海地产、大华集团等企业商品住宅房源开盘精装率最高，均达100% [12] - 保利发展精装修房源规模量最高，达2544套，其次是中国金茂和建发房产，精装修房源套数均超过2000套 [12] - 从开发企业部品配套情况看，2026年1月企业精装部品配套量最高的是中国金茂，配套量达5984套，其次是中海地产和越秀地产，配套量均超过5000套 [16] - 监测的重点企业平均配套率为48.7%，其中配套率最高的是滨江集团和中海地产，达75%，其次是越秀地产、大华集团和中建三局，配套率均为62.5% [16]

近期股价波动 - 2026年1月8日，公司股价大幅上涨5.07%至112.29美元，成交额环比增长 [1] - 2026年1月9日，股价继续上涨3.9%至118.72美元，成交额达1.65亿美元，较前一日大幅增加34.11% [1] - 股价异动反映市场对短期流动性的关注 [1] 业绩经营情况 - 2025年第三季度财报显示，公司营收同比减少1.39%，净利润同比下滑22.77% [2] - 市场正关注即将发布的2025年第四季度财报 [2] - 公司此前给出的调整后每股收益指引区间为1.90-2.00美元，市场将对比实际数据与预期 [2] 行业政策与环境 - 2026年建材行业展望指出，传统建材企业盈利底部修复趋势可能受需求回暖及供给自律影响 [3] - 作为地板制造龙头，公司海外业务（如欧洲、拉丁美洲市场）表现需结合行业动态评估 [3] 机构观点 - 近期分析师共识评级为“适度买入” [4] - 部分机构提示需跟踪公司盈利修复进度 [4] - 公司内部人士在2025年下半年有减持操作，投资者可关注后续公告是否涉及控制权或战略调整 [4]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比下降约300万美元或2.7% 至约1.085亿美元 对比上年同期的约1.115亿美元 [4] - 毛利润约3540万美元 与上年同期基本持平 但毛利率提升90个基点至32.6% 上年同期为31.7% [8] - 营业利润同比大幅增长约270万美元或352.9% 至350万美元 上年同期约为80万美元 [3][9] - 调整后息税折旧摊销前利润为780万美元 同比增加200万美元或35.7% 上年同期为570万美元 [3][10] - 净亏损约10万美元 每股亏损0.02美元 上年同期为净利润约50万美元 稀释后每股收益0.16美元 上年业绩包含与收购相关的特殊收益 [10] - 一般及行政费用减少约220万美元或7.4% 至约2780万美元 [8] - 销售及营销费用下降10.4% 至约410万美元 [9] - 利息支出下降14.4% 至约360万美元 [9] - 期末总现金可用额度为3870万美元 包括1510万美元手持现金和236亿美元信贷额度可用额度 [11] - 营运资本约为6910万美元 总资产3.892亿美元 股东权益9530万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售娱乐业务**：营收约2360万美元 同比增加约230万美元或11% 增长由所有产品线的强劲消费者需求驱动 [4] - **零售地板业务**：营收约2530万美元 同比下降640万美元或20.2% 主要由于门店数量变化及住房市场持续疲软 本季度门店数量同比净减少两家 但在季度末新开了三家门店 [5] - **地板制造业务**：营收约2890万美元 同比下降约30万美元或1.1% 主要由于对零售地板业务的内部销售额降低 剔除内部交易后 营收同比增加约200万美元 [6] - **钢铁制造业务**：营收约3190万美元 同比下降约140万美元或4.3% 主要由于金属成型、组装和精加工解决方案业务的销售量下降 剔除内部交易后 营收同比下降约70万美元 [6][7] - **毛利率改善**：主要得益于地板制造业务效率提升和产品组合优化、钢铁制造业务效率提升以及零售娱乐业务有利的产品组合 部分被零售地板业务毛利率下降所抵消 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 新屋建造和房屋翻新市场持续疲软 继续对零售地板业务造成压力 [3] - 住房市场背景仍然充满挑战 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在全面推行一项整合人工智能的战略 将其应用于各业务单元 [11] - 通过将人工智能与机器人技术和数据分析结合应用 实现运营现代化 提高组织整体效率 并强化支持其长期战略的成本控制 [12] - 在钢铁制造业务中成功对一项信贷安排进行了再融资 强化了资产负债表并增强了支持未来增长的能力 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临持续疲软的住房市场背景 公司仍实现了扎实的第一季度业绩 各业务运营均有显著改善 [11] - 零售地板业务营收下降主要受门店数量变化及住房市场持续疲软影响 [5] - 新开的零售地板门店在本季度尚未对营收产生实质性贡献 但公司对其扩张和未来机会感到鼓舞 [5] 其他重要信息 - 营业利润的增长主要由更高的毛利率和更低的运营费用驱动 反映了有针对性的成本削减举措 [9] - 零售地板业务毛利率同比下降 主要由于在季节性销售较慢的时期销售了更多陈年库存 [8] - 一般及行政费用的减少主要源于零售地板业务有针对性的成本削减举措 包括薪酬和专业费用降低 [8] - 销售及营销费用的减少主要反映了地板制造业务薪酬和产品样品相关费用的降低 [9] - 利息支出的减少主要由于平均债务余额较上年同期降低 [9] - 上年同期的净利润包含与收购精密金属工厂相关的或有对价负债结算产生的280万美元收益 以及PMW卖方票据结算产生的70万美元收益 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [13]

公司基本信息 - 广东佶庆科技有限公司于近日成立 法定代表人为颜桂春 注册资本为500万人民币 [1] - 公司企业类型为其他有限责任公司 营业期限自2026年2月11日起为无固定期限 [1] - 公司登记机关为四会市市场监督管理局 地址位于四会市大沙镇富溪工业园朝富路20号厂房一第二层 [1] - 公司国标行业属于科学研究和技术服务业下的科技推广和应用服务业 具体为技术推广服务 [1] 股权结构与股东 - 公司由三名股东共同持股 海南省奕遥企业管理有限公司持股比例为51% 广东君坤建设工程有限公司持股比例为34% 三亚盛之宏投资有限公司持股比例为15% [1] 经营范围 - 公司经营范围广泛 涵盖技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广以及技术进出口 [1] - 经营范围包括地板制造与销售 塑料制品制造 高性能纤维及复合材料制造与销售 以及模具制造与销售 [1] - 公司业务还包括劳务服务（不含劳务派遣） 对外承包工程 工程管理服务 互联网销售（除销售需要许可的商品）以及货物进出口 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为1000万元，同比下降92.81% [1] - 公司预计2025年扣非净利润为亏损1800万元，而上年同期为盈利1.1亿元 [1] 业绩变动原因分析 - 公司地板与人造板产销量继续下滑，营业收入持续下降，导致毛利减少 [1] - 广西铝板带项目处于基建期以及关停部分地板产能，导致管理费用增加 [1] - 公司按照企业会计准则对可能发生减值损失的各类资产计提了减值准备 [1]

核心观点 - 公司正积极推进战略转型，其核心家居业务（地板与人造板）因房地产市场低迷而持续承压，但新建的铝板带项目已取得关键性生产进展，并计划通过关联交易实现产业链协同，以推动新业务快速量产并优化产品结构，旨在构建“家居+新材料”的双轮驱动发展模式 [4][5][11][47] 铝板带项目进展 - 公司年产12万吨铝板带项目取得重要进展，1至8铸轧生产线已试产运行，1850mm和2300mm冷轧机组调试工作基本完成，已初步形成从熔铸、铸轧到冷轧的连贯生产能力 [4] - 该项目是公司于2023年12月批准在广西百色市投资新建的年产12万吨厚度低于0.5mm铝板带和4万吨电池箔项目的一部分，并于2024年4月与百色市政府签署了投资协议 [2] - 项目进展为后续全线联动试车及量产、达产奠定了坚实基础，是公司实现双轮驱动发展的关键一步，有利于优化产品结构并提高市场综合竞争力 [5] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与控股股东大亚科技集团及其下属子公司的日常经营性关联交易总金额不超过71,060万元 [10] - 与2025年相比，2026年关联交易新增了铝板带销售业务，主要原因是新建铝板带项目已初步形成生产能力，公司计划向大亚集团全资子公司江苏大亚铝业有限公司稳定供应铝板带产品，以实现产业链协同并加快项目量产达产步伐 [11] - 关联交易类别包括销售产品（铝板带、地板、墙板等）、采购商品（木门、衣橱柜等）、租赁场地以及接受劳务（运输服务），交易定价遵循公允的市场原则 [30] 关联方基本情况 - **江苏大亚铝业有限公司**：注册资本1.5亿元，截至2025年底总资产80,514.27万元，净资产26,405.58万元，主营业务收入71,773.79万元，净利润1,541.37万元，是铝板带产品的主要关联销售对象 [15][16] - **大亚科技集团有限公司**：公司控股股东，持股25,420.08万股，占总股本46.44%，截至2025年底总资产1,873,352.47万元，净资产993,618.64万元，主营业务收入1,007,436.49万元，净利润19,827.46万元 [24][26] - 其他主要关联方包括大亚智慧家居、江苏合雅木门、江苏美诗整体家居、江苏大亚家具及福建鲲鹏供应链等，均与公司存在销售、采购或租赁等业务往来 [17][19][22][27][28] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度净利润同比同向下降，主要原因是受房地产市场行情低迷影响，国内市场需求持续走低，导致地板与人造板产销量继续下滑，营业收入下降，毛利减少 [46][47] - 业绩下滑的额外因素包括：广西铝板带项目处于基建期以及关停部分地板产能导致管理费用增加，同时公司按照会计准则对可能发生减值损失的资产计提了减值准备 [47] 公司治理与会议安排 - 公司第九届董事会第十一次会议于2026年1月29日召开，审议通过了《关于预计2026年度日常关联交易的议案》，关联董事陈建军、眭敏、马云东回避表决，该议案获得3票同意 [40] - 该关联交易议案已获得独立董事专门会议全票审议通过，独立董事认为交易定价公允、程序合法，不存在损害公司和中小股东利益的情形 [32] - 该议案尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议批准，关联股东大亚科技集团将回避表决，会议定于2026年2月27日以现场与网络投票相结合的方式召开 [12][42][53]

公司业绩预告 - 大亚圣象预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1000万元，同比下降92.81% [1] - 预计2025年基本每股收益为0.018元 [1] 业绩变动原因 - 报告期内受房地产市场行情低迷影响，国内市场需求持续走低 [1] - 公司地板与人造板产销量继续下滑，营业收入持续下降，毛利减少 [1] - 广西铝板带项目基建期以及关停部分地板产能导致管理费用增加 [1] - 公司按照企业会计准则对可能发生减值损失的各类资产计提减值准备，导致净利润同比下降 [1]

公司业绩表现 - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1000万元，同比下降92.81% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损1800万元，同比下降116.33% [1] - 基本每股收益盈利0.018元/股 [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主要受房地产市场行情低迷影响 [1] - 国内市场需求走低，导致公司地板与人造板产销量下滑 [1] - 营收下降、毛利减少，同时管理费用增加 [1] - 公司计提了资产减值准备 [1] 行业与市场环境 - 房地产市场行情低迷对下游需求产生负面影响 [1] - 国内地板与人造板市场需求走低 [1]

公司2025年业绩表现 - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1000万元，同比下降92.81% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为亏损1800万元，同比下降116.33% [1] - 基本每股收益为盈利0.018元/股 [1] 业绩变动主要原因 - 业绩下降主要受房地产市场行情低迷影响，导致国内市场需求走低 [1] - 公司地板与人造板产销量下滑，导致营收下降、毛利减少 [1] - 公司管理费用增加，且计提了资产减值准备 [1] 财务信息披露 - 具体财务数据将在2025年年度报告中披露 [1]