方舟投资交易概览 - 方舟投资于周四对Tempus AI Inc、WeRide Inc和Roku Inc进行了显著交易 [1] Tempus AI交易详情 - 方舟投资通过ARKG和ARKK ETF合计买入13,532股Tempus AI股票 [2] - 此次买入基于公司强劲的财务表现 其2025年初步报告显示营收同比增长83% 主要由诊断业务收入增长111%驱动 [2] - 本次交易以收盘价68.36美元进行 投资额约925,047美元 [3] - 值得注意的是 方舟投资在周三已购入价值585万美元的Tempus AI股票 [3] - Benzinga Edge股票排名显示 Tempus AI的动量指标处于第68百分位 [6] WeRide交易详情 - 方舟投资通过ARKQ ETF买入166,029股WeRide股票 [4] - WeRide是自动驾驶汽车行业的重要参与者 近期其全球机器人出租车车队已扩展至超过1,000辆 [4] - 本次交易以收盘价9.05美元进行 投资额约150万美元 [4] Roku交易详情 - 方舟投资通过ARKW ETF卖出14,885股Roku股票 [5] - 本次交易以收盘价107.23美元进行 涉及金额约160万美元 [5] - 此次卖出正值分析师对Roku的预测出现分歧 Jefferies将Roku评级从持有上调至买入 并将目标价从100美元上调至135美元 认为公司前景已改善 [5] 其他重要交易 - 通过ARKG和ARKK ETF卖出161,683股Beam Therapeutics Inc股票 [7] - 通过ARKW ETF卖出32,227股Unity Software Inc股票 [7] - 通过ARKW ETF卖出29,533股GitLab Inc股票 [7] - 通过ARKQ ETF买入7,175股Kodiak AI Inc股票 [7]

公司业务进展 - Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo的自动驾驶出租车服务正式在迈阿密开放付费乘客使用 [1] - 迈阿密成为Waymo在美国提供全自动无人叫车服务的第六个城市 [1] - 目前已有接近1万名迈阿密居民注册尝试其无人出租车服务 [1] - 公司将以滚动方式持续邀请新乘客加入 [1] 行业竞争与战略 - 在美国同业扩张步调相对落后之际，Waymo计划于2026年进军多个新市场 [1] - 此举可能提前锁定用户需求与品牌忠诚度 [1]

Pony AI Inc. (NASDAQ:PONY) stock rose Thursday, reflecting a strong market trend as the S&P 500 climbs 0.71%. This bullish momentum builds on the company’s announcement from early January, where Pony AI and BAIC BJEV significantly expanded their strategic alliance. Pony AI stock is showing exceptional strength. Why are PONY shares rallying?The CatalystThe stock’s impressive rise comes amid its inclusion in Cathie Wood-led ARK Invest's “Big Ideas 2026” report. ARK identifies Pony AI as a top-tier autonomous ...

公司业务扩张 - Waymo于周四宣布向迈阿密公众开放其自动驾驶出租车服务 初期将逐步向当地等待名单上的近1万名居民开放[1] - 服务区域覆盖迈阿密约60平方英里的范围 包括设计区、温伍德、布里克尔和科勒尔盖布尔斯等社区[1] - 公司计划未来将服务扩展至迈阿密国际机场 但未提供具体时间表 仅表示将“很快”实现[2] - 公司计划在未来一年内将其自动驾驶出租车服务扩展到近十几个新城市 包括达拉斯、丹佛、底特律、休斯顿、拉斯维加斯、纳什维尔、伦敦、圣地亚哥、西雅图和华盛顿特区[6] - 公司已在部分新城市开始测试 使用全电动捷豹I-Pace车辆和更名为“Ojai”的新款极氪RT厢式车[6] - 公司联合首席执行官Tekedra Mawakana在去年10月表示 预计到2026年底 公司将能提供每周100万次的出行服务[6] 市场拓展策略 - 此次分阶段推出是Waymo市场启动策略的一部分 并且比一年前更频繁地实施[4] - 公司于2020年首次在凤凰城向公众开放自动驾驶出租车服务 随后扩展至旧金山和洛杉矶 并于2024年向所有乘客开放[4] - 公司在继续扩大这些大都市区的服务范围（例如进入更大的湾区及硅谷）的同时 也进入了新的市场[4] - 2025年春季 公司与优步合作在亚特兰大和奥斯汀推出了自动驾驶出租车服务 并在现有市场将服务区域扩展至高速公路[5] 运营准备与历史 - 在商业发布前的数月 Waymo已在迈阿密进行布局 在完成地图测绘和公开道路测试后 于11月从车队中撤出了安全操作员 初期仅向员工开放无人驾驶服务[2] 运营挑战与监管 - 扩张并非一帆风顺 旧金山等城市的居民曾拍摄到Waymo车辆造成交通堵塞的视频 特别是在12月的大范围停电期间[6] - 公司已引起联邦安全监管机构的注意 美国国家公路交通安全管理局缺陷调查办公室于去年10月就其在亚特兰大如何应对停靠的校车展开初步调查[7] - 奥斯汀的学区官员也分享了关于Waymo车辆在校车灯光开启且停车标志伸出时仍驶过的视频和投诉[8] - 公司已发布自愿软件召回以修复该问题 但新的视频显示Waymo车辆仍存在非法超越校车的情况 表明问题尚未完全解决[8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为19亿美元，同比增长15%，略高于此前指引的高端 [13] - 2025年全年调整后营业利润为2.8亿美元，同比增长45%，调整后营业利润率为15%，较2024年提升约300个基点 [13] - 2025年全年营业现金流同比增长超过50% [3] - 第四季度发生了一项与人员效率举措相关的700万美元非经常性支出，若不计此项，调整后营业利润也将略高于指引高端 [14] - 2026年全年营收指引为19亿至19.8亿美元，代表持平至5%的增长 [16] - 2026年毛利率预计将同比有所下降，主要受EyeQ5相关成本逆风、车辆组合逆风以及双芯片项目影响 [17] - 2025年运营费用为10.03亿美元，略高于原预算的9.95亿美元 [18] - 2026年运营费用预计约为11亿美元，同比增长约10%，其中约5%为正常薪资福利通胀及支持先进产品执行的基础设施增加，其余主要来自整合Mentee的研发费用及汇率逆风 [18][71][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - **EyeQ芯片**：2025年全年EyeQ芯片出货量为3560万颗，远高于最初预期的3200万至3400万颗 [14] - 季度需求趋势稳定在约900万颗，2025年第二和第三季度略高于趋势，第一和第四季度略低 [14] - 第四季度EyeQ出货量约820万颗，符合指引高端，但低于需求趋势，导致一级供应商库存极低 [15] - 预计2026年第一季度EyeQ出货量将达到1000万颗，支持约19%的同比增长，之后将恢复至略高于每季度900万颗的趋势 [15][16] - 2026年全年EyeQ出货量指引为略高于3700万颗 [16] - **SuperVision**：第四季度营收超指引高端，部分得益于SuperVision出货量高于预期 [15] - **新项目**：一个新OEM项目将使用两颗EyeQ4芯片，预计带来约70万颗的增量，该项目将产生更高的单车毛利润，但由于第二颗芯片价格较低，会对整体ASP和毛利率产生影响 [16][17][81] - **中国OEM业务**：2025年中国OEM的ADAS和SuperVision出货量高于预期，推动了显著增长 [13] - 2026年预计来自中国OEM的出货量将比2025年减少约50万颗（2025年略高于300万颗） [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：尽管预计全球汽车产量将再次持平，但公司仍预期出货量增长 [5] - **中国市场**：2025年中国OEM业务增长强劲，与其出口增长领域一致，公司预计这一趋势将持续至2026年，但鉴于订单可见度较短，持保守态度 [17] - **欧洲市场**：与大众集团的合作预计将在2027年完成自动驾驶汽车（Robotaxi）的认证，这将成为进入欧洲市场的重要壁垒 [85][86][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **技术定位**：公司的EyeQ6 High芯片定位良好，已赢得全球两大顶级OEM的首两个主要项目 [4] - 行业正明确下一代面向大众市场的高级驾驶辅助系统（ADAS）的结构和功能，驱动力包括对增量安全的需求、对高速公路脱手驾驶便利性的需求，以及为降低系统成本而将技术整合到单个ECU上的需求 [3] - **先进产品路线**：公司正实施独特的“快思-慢思”（Fast-think, Slow-think）架构，以加速自动驾驶汽车的精确性和可扩展性，包括引入视觉语言语义动作模型和人工群体智能等新技术 [4][6][9] - **人工群体智能**：公司推出了人工群体智能（ACI），这是一种利用自博弈强化学习技术训练规划引擎的模拟概念，可在一夜之间完成10亿小时的训练，利用公司的REM地图作为多样化基线结构 [7][8] - **模拟到现实技术**：公司开发的模拟到现实技术对自动驾驶和人形机器人领域都至关重要，将成为与Mentee技术共享的关键领域 [9] - **收购Mentee Robotics**：公司收购Mentee Robotics，进军人形机器人领域，认为自动驾驶汽车和机器人是物理AI的两大应用，存在大量技术重叠 [10][11] - Mentee拥有垂直整合、纯AI方法、优化的成本效益比以及独特的通过被动演示进行持续在职学习的技术等优势 [11] - 公司相信其工具、模拟和数据训练基础设施将加速Mentee的发展，而Mentee开发的技术（如自博弈模拟）也将助力公司的自动驾驶开发 [12] - **竞争环境**：行业对高级解决方案和自动驾驶的兴趣增加，但公司认为其更接近推出先进产品，结合技术成熟度和进步，这是其核心优势之一 [22] - 公司认为市场上存在一些关于技术有用性的噪音和简单化描述，例如英伟达的开源模型并未改变公司的市场领先定位 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治环境非常不确定，但2025年对公司产品的需求高于预期，展示了汽车行业和公司产品组合的韧性 [3] - Waymo的商业化提供了消费者对自动驾驶出行服务接受度和需求的支持性证明点，导致来自出行网络公司和公共交通集团的需求信号大幅增加，进而将通过大众生态系统实现的预期量扩大至2033年的10万台 [4] - 公司预计2026年MOIA的Robotaxi车队将移除安全驾驶员，这将是首个重要的公开里程碑 [4] - 对于2026年，尽管第一季度的高出货量水平预计不会全年持续，但这是一个强劲信号，且过去一两个月的订单流一直在上升 [5][19] - 公司对核心业务继续看到积极的客户需求信号，并在大量先进产品发布（未来一至两年）以及下一代高ASP的ADAS和变革性的Robotaxi出行服务客户需求加速方面，看到了良好的执行进展 [19] 其他重要信息 - 第四季度进行了人员效率举措，产生了700万美元非经常性费用 [14] - 公司面临以色列谢克尔兑美元升值的汇率逆风，这显著提高了以美元计的人力成本，该影响大部分被上述效率举措抵消，但并非完全 [18][52] - 公司有对冲计划，2025年对冲使其运营费用符合预期，2026年超过50%的薪酬支出已按有利汇率对冲，但持续升值仍会产生同比影响 [53] - 关于内存供应问题，公司不直接采购大量内存，但通过一级供应商间接受影响，公司正积极与多个供应商合作以确保供应灵活性和组件可用性，以减轻直接影响并确保车辆制造不受影响，2026年指引已考虑行业波动性，偏向保守 [49][50][51] - 保时捷和奥迪的SuperVision项目预计于2027年第一季度开始量产，较原计划略有推迟，但并非重大变化，且2026年本就不预期有显著量产出货 [56][57] - 自动驾驶（Drive）系统在2026年的指引中未计入任何收入 [96][97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对竞争环境的看法，特别是英伟达等在CES上的发布 [21] - 公司认为市场对高级解决方案和自动驾驶的兴趣增加，但公司凭借更接近产品上市、技术成熟度和进步，仍保持市场领先优势 [22] - 公司认为市场上存在一些关于技术有用性的噪音和简单化描述，例如英伟达的开源模型并未改变公司的市场定位 [23] 问题: Mentee在人形机器人领域的差异化优势 [24] - Mentee的优势在于其完全自主的AI控制栈（非遥控）、垂直整合的设计、以及通过被动观察人类进行快速任务模仿的持续学习能力 [25][26] - Mentee可能是唯一一家与客户进行纯AI操作概念验证和试点、且无远程操作的西方人形机器人公司，这显示了其技术的成熟度和客户参与度 [28][29] - 整合Mobileye在计算机视觉、AI、传感器融合、安全可靠系统设计以及高效计算方面的优势，将加速Mentee的进展 [30] 问题: 2026年环绕式视觉（Surround）ADAS的客户转化机会 [32] - 该产品解决了客户的明确痛点（简化系统、降低成本、提供先进功能、满足未来法规），因此自大众首个项目后产生了飞轮效应，吸引了更多OEM兴趣 [32] - 公司已赢得全球前六大OEM中两家的主要项目，这促使其他OEM意识到也必须跟进 [33] - 公司看到与多个OEM的互动增加，但不愿预测具体时间和数量 [33] - 赢得的两个项目将集成在这两家OEM最高销量车型的标准配置中，显示了OEM对该产品和Mobileye的信心 [34] 问题: 收购Mentee是否催化了更多合作兴趣，以及数据收集对2028年商业化目标的重要性 [35] - 自CES宣布收购后，公司已收到大量客户问询，涉及现场试点、概念验证以及制造合作，需求明确存在 [36][37] - 现有汽车客户因信任Mobileye的标准，并有解决人力短缺的长期需求，因此更愿意与公司合作评估机器人技术 [38] - 数据收集和试点对于实现商业化目标非常重要 [35] 问题: 自动驾驶（Drive）系统在未来两到三年的近期需求展望 [41] - 公司与MOIA计划从6个城市扩展到2027年的60个城市，包括与Uber在洛杉矶的合作 [42] - 另一个与Holon的大规模项目将晚六个月启动 [42] - 大众ADMT首席执行官预计未来八年内达到10万台车辆，具体推出数量将取决于2027年首批六个城市的部署成功情况 [42] - 初期每个城市可能部署数百台车辆（例如200-500台），与Waymo的部署规模类似 [45] - 大众已具备规模化制造能力，一旦技术成熟允许快速经济地理扩张，需求将不是问题 [43][44] 问题: 自动驾驶客户是否在购买硬件前支付研发费用，以及是否有销量保护 [46] - 公司在商业化前会交付样品和工程样品，并有工程预算覆盖直接工程和开发成本，因此有大量前期投资 [46] - 公司对实现无人驾驶有信心，因此不太担心下行风险 [46] 问题: 内存供应紧张对公司的潜在影响（价格、供应、体积风险） [49] - 公司不直接采购内存，风险主要间接通过一级供应商传递 [50] - 公司正积极与多个供应商合作以确保供应灵活性和组件可用性，以减轻成本影响并确保车辆制造不受影响 [50] - 2026年指引已考虑行业波动性，偏向保守，但尚未看到导致销量变化的直接证据 [50][51] 问题: 谢克尔升值对成本的影响及对冲策略更新 [52] - 2025年的对冲计划使运营费用符合预期，下半年财务汇率比市场平均汇率有利约5-6% [53] - 谢克尔在过去一年升值约10-12%，2026年公司已有超过50%的薪酬支出按有利汇率对冲，但持续升值仍会产生同比影响，该影响已计入指引 [53] 问题: 保时捷、奥迪项目进展及2026年量产出货预期 [56] - 保时捷和奥迪的SuperVision项目预计于2027年第一季度开始量产，略有推迟但非重大变化 [56][57] - 2026年本就不预期从这些项目中获得有意义的出货量 [57] 问题: 客户库存水平及对2026年指引的影响 [58] - 第四季度订单起初较低，但生产水平较高，导致一级供应商库存水平在2025年底非常紧张，低于其目标 [59] - 这将对2026年第一季度产生影响，但公司也看到2026年生产需求良好 [59] - 第一季度10亿颗的出货量指引已考虑了第四季度低出货量和更大需求的影响 [60] 问题: Mentee商业化的下一步步骤及规模展望 [61] - 2026年预计交付数十台用于概念验证，2027年将通过与制造合作伙伴进入生产阶段，数量会更多，2028年进一步扩大 [62] - 试点通常从少量机器人执行特定任务开始，逐步扩展到更多任务和更大规模 [64] - 拥有制造合作伙伴对于控制成本和实现规模至关重要 [65] 问题: 公司是否考虑更垂直整合Robotaxi生态系统以加速部署 [66] - 当前与大众和MOIA的安排已针对部署速度进行了优化，目前进一步垂直整合不会增加部署量 [67] - 公司作为一级供应商生产自动驾驶系统，负责电子设备、传感器、软件栈和验证，单车收入加上每英里经常性收入非常有吸引力，当前重点是执行 [67] 问题: 2026年运营费用增长100亿美元的主要驱动因素 [70] - 主要驱动因素包括：约5%的正常薪资福利通胀及支持先进产品活动的基础设施增加；整合Mentee的研发费用（约4%）；以及部分未被第四季度效率举措完全抵消的汇率逆风 [71][72] - 此外，作为一级供应商的角色所需的人员增加也会带来几个百分点的增长，但相对于总运营费用而言不重大 [73][74] 问题: 未来是否会考虑分拆或货币化Mentee业务 [75] - 市场需要时间消化公司进入人形机器人领域的消息，但相信在不久的将来，此次收购可能会产生类似于现代和波士顿动力那样的价值红利 [75] - Mentee有潜力取得重大进展，与Mobileye结合可以快速进步，但具体时间点不确定 [75] 问题: EyeQ芯片近期定价动态及趋势 [77][79] - 每年定价受不同代际EyeQ芯片（具有不同软件功能和软件包）组合的影响 [80] - 整体平均价格没有有意义的变动，但2026年EyeQ5基ADAS产品占比更高，其成本较高，加上双芯片项目的影响，会对组合产生影响 [80][81] - 双芯片项目（两个EyeQ4）是一次性的“桥梁”方案，并非趋势 [83] 问题: 2026年进行自动驾驶路线演示的监管流程及潜在障碍 [84] - 在美国是自我认证，公司正满足严格的无人驾驶关键绩效指标 [84] - 在美国以外需要认证，与大众的合作将在2027年完成，且由于与大众、ADMT、MOIA的合作，在欧洲的认证过程会更容易 [84][85] - 认证过程将成为欧洲市场的重要进入壁垒 [86] 问题: 2026年SuperVision和Chauffeur的客户转化更新，以及EyeQ芯片如何加速Mentee上市 [89] - 公司在SuperVision和Chauffeur方面也有多个客户互动，但更专注于具有具体时间表、多车型、有意义的量产业务潜力的机会，而非小型科学项目 [90][91] - 关于EyeQ芯片用于Mentee机器人，目前为时过早，机器人目前基于英伟达芯片，且该关系将持续可预见的未来，只有当进入真正大规模生产时，未来的EyeQ8、EyeQ9芯片才可能相关 [92] 问题: 保时捷/奥迪项目推迟后，2026年收入的最大变动因素是什么？自动驾驶的货币化模式？第二个环绕式ADAS客户的潜在架构决定是否会带来增量机会？ [95] - 2026年指引中并未计入任何来自先进产品（包括自动驾驶）的有意义收入，因此没有变化 [96] - 自动驾驶收入未计入2026年指引 [97] - 与第二个环绕式ADAS客户的讨论正在进行中，进展良好，但不愿预测时间 [97]

方舟投资交易概览 - 方舟投资于周二通过旗下多只ETF对博通、文远知行、比亚迪和AMD等公司进行了显著交易 [1] 博通交易详情 - ARK Innovation ETF (ARKK) 购入32,408股博通股份 按收盘价332.60美元计算 价值约1080万美元 [2] - 此次交易背景是博通股价因中国禁止使用外国网络安全软件的指令而下跌 该指令影响了包括博通旗下VMware在内的多家美国公司 [2] - Benzinga Edge股票排名显示 博通股票的价值处于第6百分位 并在中期和长期价格趋势上表现良好 [6] 文远知行交易详情 - ARK Autonomous Technology & Robotics ETF (ARKQ) 增持577,099股文远知行股份 按收盘价8.48美元计算 价值约490万美元 [3] - 文远知行是一家中国自动驾驶出租车公司 其自动驾驶车队已扩大至超过1000辆车 并在北京、广州等城市开展无人驾驶运营 [3] - 该公司持续将其服务与腾讯微信等平台整合 这符合方舟投资对创新交通解决方案的关注 [3] 比亚迪交易详情 - ARKQ购入205,748股比亚迪股份 按收盘价12.31美元计算 价值约253万美元 [4] - 比亚迪在2025年全球销售了226万辆电动汽车 超越了特斯拉 [4] - 公司当前面临盈利能力与国际扩张方面的挑战 [4] AMD交易详情 - ARK Space & Defense Innovation ETF (ARKX) 购入3,165股AMD股份 按收盘价231.92美元计算 价值约734,026美元 [5] - AMD正专注于将AI集成到主流PC中 并利用其数据中心优势推动未来增长 [5] - 分析师强调AMD致力于让AI能力更易获取 这可能推动公司进入下一个增长阶段 [5] 其他重要交易 - ARKK、ARKX和ARKQ分别卖出61,632股、35,813股和74,426股Kratos Defense and Security Solutions Inc. (KTOS) 股份 [7] - ARKX买入28,241股Trimble Inc. 股份 [7] - ARKQ买入2,540股Deere & Co股份 [7]

核心观点 - 美国银行证券重申对Uber的买入评级 目标价119美元 认为公司在自动驾驶领域的关键地位以及与英伟达的合作是其前景的重要推动力 [1] - Melius Research将Uber评级从持有下调至卖出 理由是自动驾驶行业竞争加剧可能影响公司市场份额 并警告竞争将在2026年及以后加剧 [3] 机构评级与目标价 - 美国银行证券重申买入评级 目标价为119美元 [1] - Melius Research将评级从持有下调至卖出 [3] 自动驾驶业务前景 - 美国银行证券指出 英伟达的自动驾驶业务对Uber前景至关重要 英伟达是Uber在加速部署L4级自动驾驶技术方面的强大合作伙伴 [1] - 如果多家自动驾驶制造商生产出L4级车辆 Uber将为其网络购买和租赁自动驾驶车辆提供更多机会 [2] - 消费者将能够通过Uber平台将其拥有的自动驾驶车辆进行货币化 [2] - Uber通过合作与投资 已为未来自动驾驶竞争对手建立了需求聚合商的定位 [3] - 预计自动驾驶竞争将在2026年及以后加剧 这可能削弱Uber合作战略的回报 [3] 公司业务概览 - Uber是全球领先的网约车、食品配送和货运服务提供商 [4] - 公司自成立以来 通过其移动应用连接司机与乘客 革新了城市交通 [4]

公司核心动态 - 公司宣布其一项新的自动驾驶解决方案相关专利已获得授权通知 该专利名为“用于自动驾驶的自适应实时车辆系统识别系统及方法” 预计将于下个月正式颁发 [1] - 自2023年8月以来 公司已新获得13项专利 使其美国专利组合总数扩大至23项 这反映了公司在自动驾驶创新方面的持续投入和对核心技术的保护决心 [2] 知识产权与技术创新 - 不断增长的知识产权组合支持公司的更广泛使命 即在工业环境中加速采用安全、灵活且可扩展的自动驾驶系统 [2] - 持续获得专利授权突显了公司对长期创新的承诺 以及构建可防御的技术基础 以帮助客户降低运营成本、提高安全性和运营效率 [2] 业务与产品介绍 - 公司为制造商和物流公司等工业组织开发和部署自动驾驶车辆技术 旨在解决当前工业组织面临的重大挑战 例如劳动力短缺和高成本的安全事故 [3] - 公司的DriveMod技术使客户能够以较低的前期成本和无须安装基础设施的方式 将自动驾驶技术无缝集成到其运营中 [4] - DriveMod技术目前可应用于Motrec MT-160牵引车和比亚迪叉车 [4] - DriveMod牵引车可拖运高达12,000磅的货物 可在室内外行驶 典型的投资回收期目标为少于2年 [5] - DriveMod叉车可提升使用非标准托盘的重物 目前仅向部分客户提供 [5] 近期发展 - 在过去一年中 公司为其DriveMod Tugger平台引入了新功能 扩大了商业部署规模 并加深了与领先仓库和制造技术的集成 [2]

公司业务进展 - 萝卜快跑与阿联酋AutoGo合作，在阿布扎比亚斯岛正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营，当地用户可通过AutoGo App呼叫服务[1] - 这是公司首次在海外推出面向公众的全无人驾驶出行服务[2] - 公司自2025年3月进入阿布扎比市场，与AutoGo达成战略合作，计划部署第六代无人车，并在当地完成全无人测试[2] - 公司于2025年11月获得阿布扎比首批全无人商业化运营许可，并计划在2026年部署数百台无人车，以建成当地规模最大的全无人驾驶车队[2] - 公司于2026年1月6日获得迪拜道路与交通管理局颁发的首个全无人驾驶测试许可，成为迪拜目前唯一获准开展全无人测试的企业[3] - 公司在迪拜的首个海外运营基地已投入使用，计划于2026年一季度在迪拜启动全无人商业化运营[3] - 根据规划，公司在迪拜地区的全无人驾驶车队规模将扩充至1000辆以上[3] - 公司无人驾驶出行服务已覆盖全球22座城市，累计订单量突破1700万单[3] - 公司预计将于2026年初在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务[3] 市场与战略合作 - 公司在阿布扎比的运营计划旨在助力当地实现智慧城市目标[2] - 公司在中东不断拓展合作，除阿布扎比外，亦在迪拜取得关键进展[3] - 阿联酋AI部长奥马尔·苏丹·奥拉马在2025年World Governments Summit上表示，期待在下一届大会上所有车队都由萝卜快跑支持的自动驾驶提供[3] - 公司全球化布局正持续提速[3] 运营环境与区域选择 - 阿布扎比亚斯岛是中东知名的综合性度假区，汇集了法拉利世界、华纳兄弟主题公园等多个世界级景点，公司服务的落地将为该区域智慧出行与旅游体验升级提供支持[2]

涉及的公司与行业 * 公司：Pony AI Inc (PONY) [1][2][3][4][8][16][17] * 行业：自动驾驶/机器人出租车(Robotaxi)、中国科技行业、大中华区科技[1][8] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：高盛维持对Pony AI的“买入”评级，12个月目标价为31.30美元，较当前16.30美元的价格有92.0%的上涨空间[8] * **单位经济效益改善**：公司第七代机器人出租车(Gen 7 Robotaxi)的自动驾驶套件(ADK)成本下降，支持其在广州市场实现单位经济效益盈亏平衡[1][2] * **车队规模扩张计划**：公司计划在2025年底将机器人出租车车队规模从1,000辆扩大至2026年底的3,000辆[1][2] * **轻资产商业模式**：公司正通过与当地车队运营商建立合作伙伴关系来实施轻资产商业模式，旨在提高车队整体利用率和公司运营效率[1][2] * **市场拓展**：公司正拓展海外市场，重点是与当地运营商合作运营车队，利用其对市场的深刻理解[1][2] * **技术与运营优势**：公司凭借在中国主要一线城市成功的运营和安全记录，以及算法方面的技术优势，能够更快地在新城市获得运营许可[2] * **商业化前景**：高盛对Pony AI的商业化路径持积极态度，支持因素包括不断扩大的车队规模、新的机器人出租车车型以及消费者对无人驾驶出租车接受度的提高[1] 财务数据与预测 * **市值与估值**：公司当前市值57亿美元，企业价值54亿美元[8] * **营收预测**：预计营收将从2024年的7500万美元增长至2025E的8670万美元、2026E的1.069亿美元和2027E的1.735亿美元[8] * **盈利预测**：预计EBITDA在预测期内持续为负，2024年为-2.772亿美元，2025E为-2.304亿美元，2026E为-1.811亿美元，2027E为-1.987亿美元[8] * **每股收益预测**：预计每股收益(EPS)在预测期内持续为负，2024年为-2.40美元，2025E为-0.59美元，2026E为-0.63美元，2027E为-0.69美元[8] * **估值方法**：目标价基于16.6倍的EV/EBITDA倍数（使用公司2031年EBITDA预测），并参考全球同行的EBITDA增长与EV/EBITDA相关性，再以11.5%的股权成本折现回2026年[3] 风险因素 * **关键下行风险**：包括监管、供应链、机器人出租车市场增长、个人信息、基础设施、定价竞争和产品责任风险[4] * **并购可能性**：公司的并购排名为3，代表其成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[8][14] * **财务指标风险**：截至2026年1月16日，公司市净率(P/B)为0.5倍，但预测显示未来可能显著上升（2025E: 7.2x, 2026E: 10.1x, 2027E: 17.8x）[8] * **现金流与回报**：预测期内自由现金流(FCF)收益率和现金投资回报率(CROCI)均为负值[8] 其他重要信息 * **利益冲突披露**：高盛集团及其关联公司可能持有Pony AI Inc. 5%或以上的普通股权益，在过去12个月内从该公司获得投资银行服务报酬，并预计在未来3个月内寻求此类报酬，与该公司存在投资银行服务客户关系，并为该公司证券做市[17] * **报告性质**：本报告为高盛全球投资研究部门发布的研究报告，反映了分析师个人观点[10][11] * **覆盖范围**：Pony AI Inc. 的评级是相对于其覆盖范围内的其他公司而言的，其覆盖范围包括AAC、ACM Research、中芯国际等众多科技公司[16]