0-4地债ETF市场表现 - 截至2025年6月9日14:03 0-4地债ETF(159816)上涨2bp 最新价报11361元 冲击6连涨 [1] - 盘中换手率达21662% 成交3844亿元 市场交投活跃 近1月日均成交2219亿元 [1] 债市回暖驱动因素 - 上周(6/3-6/6)债市回暖 短端表现强势 曲线走陡 主要受两大因素驱动： 1) 月初资金面均衡宽松 央行超预期前置买断式逆回购操作释放政策信号 叠加市场对国债买卖重启预期 机构抢跑短端品种 [1] 2) 中美元首通话后贸易局势不确定性仍存 基本面逻辑整体利好债市 [1] 央行货币政策动向 - 6月5日央行在非传统流动性压力时点前置买断式逆回购操作 传递"支持性"政策信号 旨在缓解银行负债压力并对冲流动性缺口 [1] - 近期政策组合包括降准05个百分点 连续三个月超额续做MLF 及买断式逆回购 形成"短-中-长"流动性管理闭环 带动资金利率中枢稳步下移 [2] 产品特性与定位 - 0-4地债ETF全市场唯一短久期地债ETF 紧密跟踪中证0-4年期地方政府债指数 指数样本为剩余期限≤4年的非定向地方政府债 采用市值加权计算 [2][3] - 产品适合作为场内现金管理工具 [3]

云南地方债发行情况 - 云南发行10年期一般债地方债 规模1812126万元 发行利率179% 边际倍数117倍 倍数预期175倍 [1] - 云南发行10年期普通专项地方债 规模785493万元 发行利率182% 边际倍数161倍 倍数预期175倍 [1] - 云南发行5年期普通专项地方债 规模552230万元 发行利率161% 边际倍数253倍 倍数预期228倍 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对未来一个月美国、英国、欧元区、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大政府债券市场的供应、息票和赎回情况进行了回顾和展望，提供了G7国家债券的发行、净DV01等多方面数据及分析 [2] 根据相关目录分别进行总结 政府债券拍卖情况 - 本周G7净DV01预计为1.093亿美元/基点，高于平均的7200万美元/基点，其中美国8200万美元/基点、欧元区1710万美元/基点、日本700万美元/基点、英国180万美元/基点 [2] - 未来一周，欧元区预计发行约205亿欧元，息票0.6亿欧元，赎回17.5亿欧元；英国预计发行4.25亿英镑的UKT 4.5% Gilt 2035和4亿英镑的UKTi 1.75% Gilt 2038；美国将发行58亿美元的3年期美国国债、39亿美元的10年期美国国债和22亿美元的30年期美国国债；日本将进行两次增强流动性拍卖，分别为6500亿日元（5 - 15.5年期）和4500亿日元（15.5 - 39年期）；澳大利亚将发行10亿美元的ACGB 1.75% Nov 2032；新西兰预计进行0.45亿美元的NZGB拍卖和0.02亿美元的NZGBi拍卖；加拿大预计发行6亿美元的2年期加拿大国债 [3][4][5][6][7] - 未来五周，欧元区预计供应1177亿欧元，息票15.8亿欧元，赎回62.4亿欧元，净发行394亿欧元；美国预计供应468亿美元，息票25.3亿美元，赎回175.7亿美元，净发行266.9亿美元 [3][5] 债券供应概述 - 展示了6月9日至7月11日期间各国债券的发行安排，包括发行日期、国家、债券类型、发行金额等信息 [11] G7债券相关估计 - 给出了G7国家从5月12日至7月7日的债券名义发行额、DV01等数据，包括总发行、净发行等情况 [12][13][18][20] - 展示了美国、欧元区、英国、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大的净DV01估计情况，包括发行、息票、QE/QT等因素对净DV01的影响 [27][30][32][34][37][39][40] 各国现金流量情况 - 欧元区展示了每周各国的供应、息票、赎回和净发行情况，以及部分国家的融资进度和发行计划完成比例 [43] - 英国、美国和日本分别展示了不同到期期限债券的供应、息票、赎回和净发行情况 [44][46][48] 短期国债发行情况 - 列出了6月9日至7月10日期间美国、法国、西班牙、比利时、意大利、德国、荷兰、葡萄牙等国家短期国债的发行信息，包括发行日期、国家、发行类型、期限、到期日、货币和金额等 [51] 附录相关内容 - 欧元区政府赎回情况：给出了2025年和2026年各月德国、法国、意大利等国家国内债券和票据的赎回金额 [53] - 欧元区主权发行估计：包括2025年各月欧元区各国的赎回、净发行、总发行、QT（量化紧缩）以及发行扣除QT和赎回后的情况 [62][63][64][65] - 美国和日本发行估计：展示了2025年美国不同期限国债的发行金额和日本不同期限国债的发行金额 [66] - 2025欧洲主权评级：提供了奥地利、比利时等欧洲国家在穆迪、标普、惠誉和DBRS等评级机构的当前评级、展望以及评级审查时间 [67]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 | 은 한 가지 | 公司 | 主题内容 | | --- | --- | --- | | 被执行人 | 平凉城投 | 中证鹏元关注公司被列为被执行人及担保风险事项 | | 违约进展 | 华阳经贸 | 18 华阳经贸 CP001 等2 只债券发行人涉嫌犯罪被检察机关提起公 1/7 | | 法律诉讼 | 凉山州发展集团 | 终审判决维持原判,需支付重庆建工 2111.51 万元及利息 | | 法律诉讼 | 宏财集团 | 涉及两起重大诉讼,合计执行标的超6亿元 | 【中证鹏元：关注平凉城投被列为被执行人及担保风险事项】 中证鹏元发布关注公告称，公司关注到平凉市城乡发展建设投资集团有限公司因担保事项被列为被执行 人，执行标的合计2.07亿元，相关债务置换方案正在推进中，若无法解决可能加大公司资金压力。同时 公司作为平凉市城市开发建设的主要主体，对外部支持的依赖较强，需持续关注后续进展对公司信用状 况的影响。 2025年4月15日，平凉城投子公司平凉惠通公商务用车服务有限公司已被注销，同时其另一子公司平凉 市惠城物业服务有限责任公司2024年净利润大幅减少，2024年度 ...

国债发行 - 2025年中央金融机构注资特别国债（二期）第一次续发行已完成招标工作 计划续发行1050亿元 实际续发行面值金额1050亿元 [1] - 本次国债经招标确定的续发行价格为99.66元 折合年收益率为1.64% [1] - 本次国债续发行部分从招标结束后至6月5日进行分销 从6月9起与原发行部分1450亿元合并上市交易 [1]

报告行业投资评级 - 3个月资产配置维持超配现金、中性股票/信贷/债券、低配大宗商品 [3] - 对不同资产给出不同评级，如对美国、德国、英国10年期国债3个月和12个月评级为超配，对日本10年期国债3个月和12个月评级为低配等 [21] 报告的核心观点 - 尽管关税存在不确定性，但新兴市场在美元走弱的情况下展现出韧性，新兴市场基本面强劲且宏观数据有积极惊喜，MSCI新兴市场指数盈利增长被上调，新兴市场股票和本地利率可能从国际多元化中获益更多 [1][2] - 建议在股票和债券投资上进行更多国际多元化配置，并看好黄金等相对安全的避险资产，同时认为在特定情况下保护性期权叠加有价值 [2][6] 各部分总结 市场表现与宏观经济 - 上周市场表现受贸易关税主导，美国4月核心PCE显示通胀放缓，欧元区有类似趋势，展望二季度末，关注关键经济数据和G4央行决策，预计欧洲央行6月4日会议降息25个基点，FOMC会议前周五的NFP数据重要 [1] - 今年“五月卖出离场”的说法受到挑战，标普500指数5月表现为1990年以来最佳，但年初至今新兴市场股票跑赢美国股票，新兴市场基本面强劲且宏观数据有积极惊喜，而美国宏观数据中软数据较弱、硬数据和一季度盈利表现较好，美元走弱、美国财政担忧和长期债券收益率上升对美国股市构成阻力 [2] 资产配置与投资建议 - 3个月资产配置维持超配现金、中性股票/信贷/债券、低配大宗商品，建议进行国际多元化配置，看好黄金等避险资产，认为S&P 500下跌/10年期利率上升的组合在对冲滞胀情景时具有吸引力 [3][6] 各类资产表现与预测 - 对股票、债券、企业债券、大宗商品、外汇等资产给出当前水平、预测值和预测涨跌幅度等数据，如标普500指数当前为5912，3个月预测为5900，12个月预测为6500，涨幅为11.3% [21] - 展示了各类资产一周和年初至今的回报率及回报与波动率比率，如以太坊一周回报率为 -14% [24][26] 风险偏好与市场监测 - 展示风险偏好指标水平和动量因素、周期性与防御性股票的滚动z分数、股票风险偏好指标的子成分等，反映市场风险偏好情况 [31][35][37] - 进行风险偏好主成分分析，展示全球增长、货币政策、美元等因素的主成分与相关指标的关系 [38][41][42] 投资组合表现 - 展示60/40股票/债券投资组合、风险平价投资组合等在不同地区的表现，以及带有波动率目标策略和动量叠加的60/40投资组合与美国60/40投资组合的对比表现 [47][48][51] 股票与信贷监测 - 展示美元现金信贷与美国股票、欧元合成信贷与欧洲股票、新兴市场现金信贷与新兴市场股票等的对比情况，用超额回报（经贝塔调整）与总回报进行对比 [52][54][58] 估值与风险溢价 - 给出各类资产的估值指标，如12个月远期市盈率、收益率、利差等，以及当前估值相对于过去10年的百分位、3个月变化等情况，如标普500指数当前12个月远期市盈率为21.5倍，过去10年百分位为86% [66] - 展示信贷利差减去股权风险溢价估计值、股票与信贷相对估值等情况 [67][68][69] 收益率情况 - 给出各类资产的当前股息收益率、收益率百分位、平均收益率、3个月实际回报率波动率、收益率与波动率比率等数据，如标普500指数当前股息收益率为1.4%，百分位为6% [70] - 展示各类资产上周和年初至今的收益率变化情况 [71][74] 情绪与持仓情况 - 展示情绪指标的百分位、平均百分位，以及各类资产的资金流动情况，如安全债券12个月资金流动、全球股票3个月资金流动等 [75][76][79] - 展示各类资产的净多头持仓情况，如股票、商品、货币、美国国债等的净非商业头寸 [92][93][95] 相关性分析 - 展示股票波动率与CDS、商品价格与信贷及外汇、股票与债券、股票与外汇等的3个月滚动相关性 [100][102][104] - 给出跨资产相关性矩阵，包括当前1年相关性和自2001年以来的百分位 [107] 波动率与偏度 - 给出各类资产的3个月隐含波动率、1个月实际波动率及其百分位、1个月变化等数据，如标普500指数3个月隐含波动率当前为16.4%，百分位为64% [110] - 展示跨资产平均波动率的10年百分位、看跌和看涨期权标准化偏度的5年百分位 [112] 另类资产与流动性风险溢价 - 展示流动性风险溢价和另类资产或策略上周和年初至今的表现，如美国股票动量多空策略上周回报率及回报与波动率比率 [123][127][129] 流动性指标 - 展示1年交叉货币基差、现金信贷与CDS利差、美国金融机构批发融资成本等流动性指标情况 [131][133][136] 美国衰退风险定价 - 展示市场对美国衰退风险的定价情况，包括市场隐含的衰退概率、未来1年衰退概率、美联储基金利率路径等，如市场隐含未来1年衰退概率的不同指标计算结果 [137][140][142] 股票估值与风格 - 展示MSCI世界风格指数和行业的估值情况，如12个月远期市盈率相对于过去10年的情况，以及全球市场隐含股权风险溢价 [147][151][149] - 展示MSCI世界风格指数的表现，如价值与成长、周期性与防御性、金融与必需消费、新兴市场与发达市场的表现对比 [153] 股票盈利情况 - 展示MSCI世界各行业和全球股票指数的盈利预期修订情况，如1个月和12个月对I/B/E/S共识盈利的修订，以及2025年共识盈利预期在过去12个月的变化 [156][158][160] 政府债券情况 - 展示美国、德国、日本等国的收益率曲线动态和期限斜率情况，如美国当前收益率曲线相对于1个月和3个月前的变化 [162][163][166] - 展示10年期实际收益率、通胀互换、盈亏平衡通胀率、名义债券收益率差异等情况 [170][172][174] 大宗商品情况 - 展示WTI和布伦特原油期货曲线、黄金价格与美国实际收益率的关系、GSCI增强指数的现货、展期和总回报情况，以及GSCI增强指数各板块近期表现 [176][177][180] 外汇情况 - 给出外汇资产的预测值和近期表现，如欧元/美元当前为1.14，3个月预测为1.12，12个月预测为1.20，涨幅为5.7%，并展示其与利率差异的关系 [21][185][186]

湖南地方债发行情况 - 发行期限为7年期一般债 [1] - 发行规模达141.9981亿元 [1] - 发行利率定为1.6800% [1] - 边际倍数为1.32倍 [1] - 倍数预期为1.69倍 [1]

债市周五（30日）震荡回暖，国债期货全线收涨，银行间现券超长端带动曲线回落，收益率普遍下行1- 2BPs；公开市场单日净投放1486亿元，资金利率再度分化。 机构认为，预计年内仍然有降准降息空间，央行也将适时重启国债净买入。随着新利率走廊框架基本完 成，中期资金到期规模大，但央行对资金利率的掌控力度增加，资金利率大概率维持平稳。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.56%报119.410，10年期主力合约涨0.21%报108.725，5年 期主力合约涨0.14%报106.02，2年期主力合约涨0.04%报102.396。 欧元区市场方面，当地时间5月29日，10年期法债收益率跌4.8BPs报3.174%，10年期德债收益率跌 4.7BPs报2.505%，10年期意债收益率跌4.6BPs报3.488%，10年期西债收益率跌4.6BPs报3.106%。其他市 场方面，10年期英债收益率跌8BPs报4.645%。 【资金面】 公开市场方面，央行公告称，5月30日以固定利率、数量招标方式开展了2911亿元7天期逆回购操作，操 作利率1.40%，投标量2911亿元，中标量2911亿元。数据显示，当 ...

要约收购和同意征求进展 - 公司已收到2亿9384万8千美元本金金额的Landsea Homes 2029年到期8.875%高级票据的投标和同意，占票据总本金金额的约97.95% [1] - 公司与票据担保人及受托人于2025年5月29日签署补充契约，修改条款包括取消"控制权变更要约"要求及删除大部分限制性条款 [2] - 补充契约规定修正条款需在至少多数本金金额的票据被接受购买后生效 [2] 收购对价细节 - 每1000美元本金票据的收购对价为994.38美元，早期参与溢价50美元，总对价达1044.38美元 [3] - 早期参与溢价仅适用于在早期投标截止日前有效投标的持有人 [4] - 投标被接受的持有人还将获得截至结算日（不含）的应计未付利息 [5] 时间安排与条件 - 早期投标截止日后投标的持有人仅能获得994.38美元对价（不含溢价），最终投标截止日延长至并购完成时 [6] - 要约收购完成需满足包括并购完成和融资条件在内的多项条件，并购预计在2025年第三季度初完成 [7] - 并购完成不直接或间接以要约收购完成为条件 [8] 交易相关方 - 全球债券持有人服务公司担任信息与投标代理，摩根大通证券和阿波罗全球证券担任交易经理与征求代理 [10] - 完整条款详见公司2025年5月13日发布的要约收购与同意征求声明 [8]

陕西地方债发行情况 - 陕西发行10年期一般债地方债，规模8.7000亿元，发行利率1.7900%，边际倍数1.29倍，倍数预期1.92 [1] - 陕西发行15年期其他专项地方债，规模1.4700亿元，发行利率2.0700%，边际倍数7.14倍，倍数预期2.14 [1] - 陕西发行20年期其他专项地方债，规模17.4000亿元，发行利率2.1200%，边际倍数6.63倍，倍数预期1.90 [1] - 陕西发行7年期一般债地方债，规模90.9940亿元，发行利率1.6700%，边际倍数1.97倍，倍数预期2.04 [1]