The silver (SIH26) market just offered up a perfect example of why analyzing both sides of the coin — and having a plan for both — is the only way to survive as a do-it-yourself investor. In a matter of 48 hours, the silver rush of 2026 went south. The metal plunged nearly 33% from its historic peak of $121 to a low of $76 on Jan. 30. This was the most violent single-day drop since 1980, and it exposed the fragile nature of any trade built on pure momentum. More News from Barchart The iShares Silver Tr ...

黄金价格近期动态与市场情绪 - 尽管周五黄金和白银价格出现下跌，但全球多个地区（从悉尼到新加坡）仍有报道称人们排队购买金条，表明当前的抛售可能被视为买入机会而非趋势逆转 [2] - 一月底的下跌行情可能被过度夸大，市场认为金价的脆弱性为二月的投资者创造了更具机会主义的市场环境 [2][3] - 金价单日暴跌10%，使其较2026年1月的近期峰值下跌了近14%，但自2026年初以来，黄金价格仍上涨超过7% [5][6] 驱动因素与宏观背景分析 - 市场质疑新任美联储主席的任命是否真的能动摇一个根基稳固且具有长期驱动因素的交易（指黄金）[3] - 所谓的“沃尔什清洗”持续时间有待观察，但“贬值交易”的持续展开，可能支持黄金开启一轮可持续多年的上涨行情 [3][4] - 当前金价10%的暴跌虽然痛苦，但并非极不寻常 [3] 白银与其他贵金属表现对比 - 白银价格单日暴跌30%，跌幅是黄金（10%）的三倍，其价格崩溃更为剧烈 [5][6] - 白银和其他金属价格已“恶性下跌”，而黄金仅为回调，这种极端波动可能促使白银投资者考虑将部分利润轮动至相对稳定的黄金 [5] - 即使波动性维持高位，白银和其他金属的抛售压力可能对金价构成一定支撑 [5] 矿业公司估值与投资者行为 - 盎格鲁黄金阿散蒂公司在股价下跌20%后，其远期市盈率为12倍，股息收益率为2.3% [6] - 投资者正在重新考虑“不干涉”的投资方式，并决定开始赚取“真正的金钱” [6]

加密货币市场现状与核心观点 - Fundstrat联合创始人Tom Lee认为加密货币市场可能已经处于或接近底部 尽管基本面持续走强 但价格已过度向下偏离[1] - 他指出加密货币价格表现比预期糟糕得多 尽管系统内缺乏杠杆且网络活动在改善 但今年早些时候投资者资本因贵金属暴涨而从数字资产中撤出[1] 加密货币近期价格表现 - 比特币周二交易价格为77,357美元 过去24小时下跌1.4% 过去一周下跌11.8%[3] - 以太坊交易价格约为2,265美元 日内下跌3.5% 过去七天跌幅超过22%[3] 贵金属市场动态及其影响 - 黄金和白银在最近几个月分别飙升了37.4%和106.9% 随后于上周晚些时候大幅逆转[4] - 黄金曾短暂攀升至每盎司5,600美元以上的历史新高 随后出现自1983年以来最剧烈的单日跌幅 上周五下跌超过9%[4] - 白银一度暴跌27% 之后略有回升 现货黄金最后交易在每盎司4,923美元附近 白银徘徊在87美元左右[4] 市场波动的宏观与政策背景 - 加密货币抛售发生在政治氛围浓厚的背景下 Tom Lee指出白宫在中期选举前推出了前置的政策议程[5] - 政府倾向于在周期早期"挑选赢家和输家" 这加剧了市场波动和风险规避[5] - Lee还提到围绕美联储的不确定性 指出市场经常考验新任或新获授权的央行领导层[5] - Kevin Warsh作为特朗普提名的美联储主席人选其确认过程 以及新格局下的首次联邦公开市场委员会会议 可能使年中风险资产市场特别动荡[5] 历史规律与技术分析视角 - 历史数据显示 年初市场表现很重要 当市场在第一周和第一个月表现良好时 全年平均回报率会显著更强[6] - 从技术角度看 目前条件似乎有利于加密货币触底 顾问Tom DeMark曾预测比特币将跌至70,000美元高位区间 以太坊跌至2,400美元左右[7] - DeMark认为 当前价格水平和足够的时间已经汇聚 预示着潜在的拐点[7]

贵金属价格与市场动态 - 2月3日金价和银价在连日暴跌后迎来持续反弹，销售价和回收价逐渐上升 [1] - 白银市场同样紧俏，回收价持续上涨，卖方市场特征明显，一公斤银条上车价在25.5元/克以上 [3] - 由于贵金属价格波动过大，上海黄金交易所调整了黄金、白银期货的保证金水平和涨跌停板比例 [4] 现货市场供需状况 - 深圳水贝黄金交易中心不少档口的金条现货已售罄，特别是小克重金条 [1] - 上游黄金料商因预期金价上涨而惜售，导致档口拿不到现货金条 [1] - 金条出现溢价，同行调货每克加十几元，销售给客户每克至少加二三十元 [3] - 小克重金条早已没货，大克重金条需向料商锁价以规避风险 [3] - 银条市场严重缺货，同行间也调不到现货，出现加价抢购现象 [3] 金融机构与企业的应对措施 - 多家银行的实物金条、金银产品已采用多种方式放缓销售节奏 [4] - 上游黄金企业已陆续暂停或缩减对银行的现货金条供给 [4] - 有地区银行的实物金条因前期抢购而大都缺货 [4] - 一家为银行提供黄金产品的企业已通知合作银行暂停其自行购料的金条类产品销售，预计春节后恢复 [4] - 工商银行、农业银行、邮储银行等密集发布公告，提醒客户防范贵金属市场价格波动风险 [4]

文章核心观点 - 尽管iShares Silver Trust ETF在近期出现大幅回调，但白银的市场动态依然可能有利，其价格下跌可能为前瞻性投资者提供买入机会 [1][8][9] iShares Silver Trust ETF近期表现 - 截至2026年1月29日周四，该ETF在过去12个月内飙涨了277% [1] - 在1月的最后一个交易日（周五），该ETF大幅下挫近30% [1] - 当前价格为72.44美元，当日下跌3.98%或3.00美元 [2] - 当日交易区间为68.26美元至74.92美元，52周区间为26.57美元至109.83美元 [2] 白银及ETF价格暴跌的原因 - 技术分析显示，在暴跌前，iShares Silver Trust的价格已超过其200日移动平均线100%以上，这是典型的“冲顶回落”信号 [3] - 摩根大通分析师在暴跌前指出，白银期货已严重超买 [3] - 前总统特朗普宣布提名凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，此举被许多投资者视为美联储独立性将得以保持的信号，削弱了作为避险资产的白银的吸引力 [4][5] - 随着对美联储失控的担忧减弱，部分投资者选择在白银和黄金上获利了结，引发了更广泛的抛售 [5] 白银的长期基本面与需求驱动 - 2025年11月，美国内政部将白银指定为对美国经济和国家安全至关重要的“关键矿产”，主要因其用于托管人工智能系统的数据中心 [6] - 数据中心建设的持续繁荣，可能在未来五年内显著增加白银需求 [6] - 欧盟已强制要求所有新建建筑从今年晚些时候开始配备太阳能电池板，平均每块太阳能电池板使用约20克白银 [7] - 即使在美国，尽管特朗普政府不重视可再生能源，但预计到2027年太阳能仍将是发电的主要驱动力 [7] - 白银供应未能跟上需求，2025年标志着全球白银连续第五年出现短缺 [7] 未来价格展望与市场动态 - 花旗集团近期预测，未来三个月白银价格可能达到每盎司150美元，而暴跌后白银价格低于每盎司82美元 [8] - 白银及其ETF可能保持高度波动 [9] - 对于激进的投资者而言，白银的市场动态使其不仅仅是一种炒作标的 [9]

地缘政治与能源行业动态 - 伊朗情报部门报告美国航空母舰“亚伯拉罕·林肯”号目前在亚丁湾附近活动，伴随有驱逐舰和潜艇，突显了持续的地区紧张局势 [3] - 科威特石油公司正积极推行一项计划，邀请国际石油公司协助科威特石油公司开发其资源，目标是到2035年将石油产量提高到每日400万桶，并维持该水平至2040年 [4][9] 公司新闻：回购与监管动态 - 日本媒体集团富士媒体控股公司启动了一项规模达2350亿日元的大规模股票回购计划 [5][9] - 制药巨头阿斯利康的狼疮注射剂初步申请被美国食品药品监督管理局拒绝，这可能影响其产品管线及市场预期 [6][9] 大宗商品市场动态 - 现货白银价格延续涨势，飙升超过9%，达到每盎司86.58美元 [7][9] - 上海黄金交易所宣布，将从2月4日结算后起，提高部分黄金合约的保证金比例和涨跌停板幅度，并调整部分白银合约的保证金，以管理贵金属市场的波动性 [8] 欧洲经济指标 - 法国12月预算赤字收窄至-1247亿欧元，前值为-1554亿欧元，显示财政赤字有所减少 [9][10] - 法国1月初步消费者价格指数同比增速放缓至0.3%，低于预估的0.6%，也低于前月的0.8% [9][10] - 法国财政部长代表托马斯·莱斯库尔表示，预算预计将在今年将赤字率从5.4%降至5% [10]

黄金市场价格表现 - 2026年1月以来，国际金价累计上涨已超过880美元，年内涨幅超20% [1] - 分析师年初预测金价突破5000美元/盎司的目标已被突破，下一个目标是6400美元/盎司 [1] - 2026年1月28日，国内主流金饰品牌报价首次突破1600元/克大关，周生生足金饰品报价升至1614元/克，老庙黄金报价1612元/克，均较前一日大幅上调约37元 [1] - 2026年1月23日，国内多数品牌金饰报价刚刚突破1540元/克，短短数日涨幅惊人 [1] - 回顾2026年年初，金饰价格尚在1345-1360元/克区间，年内每克上涨已超230元 [1] - 2026年1月28日，周大福金饰价格为1618元/克，日涨跌幅+2.53%；老凤祥为1620元/克，日涨跌幅+2.79%；周六福为1613元/克，日涨跌幅+2.09%；周生生为1614元/克，日涨跌幅+2.35%；六福珠宝为1616元/克，日涨跌幅+2.08% [2] 市场情绪与分析师观点 - 当前黄金市场正处于“所有指标都可能失灵”的状态，市场情绪普遍看涨 [1] - 分析师提醒，虽然长期看涨趋势明显，但短期暴涨同样伴随着暴跌风险 [1] - 分析师建议以“储备资产”的心态购买黄金，而不是以炒作心态进入市场 [3] - 对于普通家庭，分析师建议家庭黄金储备宜在50克至100克之间，低于100克的持有量应视为家庭必备资产，没有必要因为价格高涨而卖出 [4] - 对于已持有较多黄金的投资者，分析师建议可分批卖出部分获利，但切忌清仓 [4] 上涨驱动因素 - 本轮黄金上涨的核心逻辑已超越了传统的避险交易范畴 [4] - 上涨是短期、中期、长期三重逻辑共振的结果：短期受地缘政治风险溢价驱动；中期受美联储政策路径博弈影响；长期则根植于美元信用体系的结构性弱化 [4] - 全球央行持续增持黄金以优化储备结构，以及长期投资者将黄金作为核心配置，共同构成了金价的坚实支撑 [4] 相关市场表现 - 受金价强势带动，A股黄金概念股表现活跃，2026年1月28日，中国黄金实现4连板，湖南黄金收获3连板，其他多家黄金公司股价均显著上涨 [2] - 对于同样表现强势的白银，分析师态度更为谨慎，指出白银市场容量小，缺乏黄金那样的金融属性支撑，更多是工业需求为主，过度的投机会导致暴涨暴跌 [3] 行业风险与警示 - 一款名为“畅购商城”的APP以“低价黄金”为诱饵实施诈骗，涉案金额初步统计达2500万元，其中单人最高损失近90万元 [5] - 该APP通过秒杀活动，以比市价低30-40元/克的价格吸引消费者，在成功完成小额交易获取信任后，收取大额资金后失联 [5][6] - 该APP能从正规手机应用商店下载，且付款通过正规支付平台完成，增强了欺骗性 [6] - 律师指出该行为已涉嫌诈骗罪且数额特别巨大，建议受害者联合维权并谨慎对待网络上所谓的“维权中介” [6] - 在我国，黄金资产管理业务仅限银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等持牌金融机构开展，任何黄金珠宝公司、门店声称开展“理财”“托管”业务，均属超范围经营，涉嫌非法 [6]

**纪要涉及的行业或公司** * 本纪要为高盛全球投资研究部门发布的跨资产策略研究报告，涵盖了全球股票、债券、外汇、大宗商品等主要资产类别 [1][2][3][4][5][6] * 报告未聚焦于单一特定公司，而是提供了对宏观市场、资产配置和各类资产表现的全面分析 **核心观点和论据** * **近期市场动态与风险偏好**：报告指出，上周多种资产出现异常大幅波动，特别是贵金属，黄金和白银在创下历史新高后分别经历了-11%和-31%的剧烈回调，为1980年代以来最剧烈的修正 [1][10] 风险偏好指标在2026年初显著上升，并在两周前达到五年高点，主要受增长乐观情绪推动，但近期已有所缓和 [2] 美元走弱是年初至今风险偏好的关键支撑，多种资产（尤其是除美股外的全球股票、新兴市场股票、新兴市场外汇和黄金）与美元呈现显著的负相关性 [2][3] * **资产配置与核心预测**：尽管风险偏好高企可能增加波动风险，但报告对2026年的资产配置仍保持适度亲风险立场 [4] 外汇团队预计美元今年将温和下跌，且对新兴市场和周期性货币的跌幅更大 [4] 大宗商品团队的基线预测是，到2026年12月金价将升至每盎司5,400美元 [9] * **具体资产类别预测与估值**： * **股票**： * 对S&P 500、MSCI亚太（除日本）维持超配，对欧洲Stoxx 600维持低配 [23] * 预测S&P 500指数12个月目标为7,600点，较当前水平有10.7%的总回报上行空间 [23] * 当前S&P 500的12个月远期市盈率为22.3倍，处于过去10年92%的高百分位，估值昂贵 [66] * **债券**： * 对美国、日本10年期国债维持中性配置，对德国国债维持低配，对英国国债维持超配 [23] * 预测美国10年期国债收益率12个月目标为4.22% [23] * **大宗商品**： * 对黄金维持超配，对WTI和布伦特原油维持低配 [23] * 预测黄金12个月目标价为每盎司5,505美元，较当前有9.4%的上涨空间 [23] * 预测WTI原油12个月目标价为每桶51美元，较当前有-20.9%的下跌空间 [23] * **外汇**： * 预测欧元/美元12个月目标为1.25，美元/日元目标为152，美元/人民币目标为6.70 [23] * **风险情景与对冲策略**：在美元走强（PC3冲击情景）的假设下，报告认为具有吸引力的期权对冲工具包括买入美元看涨期权和卖出欧元/美元看跌期权 [9][19][20] **其他重要但可能被忽略的内容** * **市场情绪与资金流**：报告包含大量市场情绪和资金流向数据，例如，截至2026年1月底，全球资金持续流入发达市场固定收益和股票，而新兴市场股票和固定收益则出现资金流出 [85][86] 平均情绪指标百分位处于历史较高水平 [80][81] * **波动率与相关性**：黄金的短期波动率自2025年第四季度以来上升，并在上周五的抛售中飙升至接近COVID-19危机期间的水平，而利率波动率则保持稳定 [3][15] 跨资产相关性分析显示，当前股票与债券的短期相关性为负，这在分散投资组合风险方面是有利的 [107] * **美国经济衰退风险**：基于市场指标的多变量模型显示，市场隐含的美国在未来一年内陷入衰退的概率目前处于较低水平 [139][140][143] * **技术细节与数据**：报告附有大量图表（Exhibit 1-93），详细展示了各类资产的近期表现、估值百分位、波动率、相关性矩阵、资金流动和持仓数据等，为观点提供了全面的数据支持

贵金属市场价格表现 - 2月3日，现货黄金一度重回每盎司4800美元，现货白银日内触及每盎司85美元，随后涨幅收窄 [1] - 伦敦金现报每盎司4785.350美元，上涨126.072美元，涨幅2.71% [2] - 伦敦银现报每盎司83.497美元，上涨4.366美元，涨幅5.52% [2] - COMEX黄金报每盎司4831.9美元，上涨179.3美元，涨幅3.85% [2] - COMEX白银报每盎司83.880美元，上涨6.871美元，涨幅8.92% [2] - SHFE黄金报每克1076.46元，下跌10.48元，跌幅0.96% [2] - SHFE白银报每千克21121元，下跌4629元，跌幅17.98% [2] A股黄金概念股市场表现 - A股黄金概念股开盘多数下跌，多只股票跌停 [2] - 豫光金铅、四川黄金、招金黄金、白银有色、盛达资源、中国黄金、湖南白银跌停 [2] - 豫光金铅、盛达资源、招金黄金、四川黄金、白银有色为连续第三日跌停 [2] - 四川黄金现价53.60元，跌幅10.01% [4] - 招金黄金现价20.79元，跌幅10.00% [4] - 盛达资源现价49.43元，跌幅10.00% [4] - 湖南白银现价15.43元，跌幅9.98% [4] - 西部黄金现价36.24元，跌幅9.96% [4] - 中金黄金现价30.38元，跌幅8.52% [4] - 恒邦股份现价17.16元，跌幅7.69% [4] - 山东黄金现价45.62元，跌幅7.09% [4] 港股黄金概念股市场表现 - 港股黄金概念股集体反弹 [4] - 招金矿业涨近2% [4] - 赤峰黄金涨超2% [4] - 紫金黄金国际涨超3% [4] - 万国黄金集团涨超4% [4] 白银基金市场动态 - 国投白银LOF于2月3日复牌再度跌停，报4.25元，最新溢价率为88.94% [5] - 国投瑞银白银LOF单日净值跌幅达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [5] - 市场普遍预计白银基金还有3至5个跌停 [5] 机构对贵金属市场的观点 - 本轮贵金属价格的大幅下跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结 [5] - 短期来看，前期过热投机情绪的降温以及资金杠杆水平的下降有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势 [5] - 长期来看，在各国信任程度下降的情况下，全球仍在经历持续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金长期的行情仍然会延续 [5]

纪要涉及的行业或公司 * 贵金属行业 具体涉及黄金和白银市场[1] * 相关交易产品包括COMEX黄金和白银期货、GLD黄金ETF、上海期货交易所白银期货[1] 核心观点和论据 * **事件定性**：1月31日贵金属市场闪崩并非由宏观基本面利空导致 而是由头寸拥挤和流动性危机引发的技术性事件[2] * **事件诱因**：在连续9周上涨后 黄金和白银成为市场高度一致的看多标的 吸引了非传统商品账户（如财富管理机构、注册投资顾问、家族办公室）的拥挤交易[2] * **触发与传导机制**：大宗卖单（GLD block trade）触发了基于波动率的模型止损 导致高频做市商撤回流动性 市场陷入负Gamma效应的自我强化下跌循环[2] * **历史参照**：2023年10月21日曾出现类似情况 当时GLD的持仓量并未下降 表明长期看多的“真信仰”投资者并未离场[2] * **持仓量关键性**：若本次事件后ETF持仓量同样不出现显著下降 则可能很快引发空头回补行情[2] 其他重要内容 * **市场表现数据**： * COMEX黄金和白银期货创下自1980年代以来最大的单日跌幅 跌幅约-10%[1] * GLD黄金ETF在事件当日的成交量占全美所有ETF成交总额的8% 创下纪录 同时其期权未平仓合约也达到历史新高[1] * 上海期货交易所白银期货在事件中多次触及跌停板[1] * 上期所夜盘时段 白银期货多头仓位减少了1%[1] * **短期策略观点**：金价在2400美元/盎司附近存在心理和技术支撑缓冲区 如果ETF持仓没有持续流出 可以博弈短线反弹[3] * **中期策略观点**：中期来看 如果美元因“Warsh+财政扩张”组合而走强 贵金属将失去其作为资产类别的贝塔收益 需要等待实际利率重新回落或各国央行购金行为再次加速 才是重新配置贵金属的时机[3]