贵金属市场情绪与持仓变化 - 美钯基金净空头头寸回升至17吨，为过去31周最高水平，且连续129周处于净空状态，创历史最长纪录[2][8] - 美期白银基金多头环比大幅上升35.9%至7588吨，空头减少9.9%至1791吨，净多头达过去12周最高水平[3][7] - 美铂基金净多头从20吨反弹至29吨，环比增长46.1%，为过去16周最高水平[3][7] - 美期黄金基金净多头微跌0.5%至404吨，仍为2019年9月历史高位的44%，连续87周保持净多状态[3][7] 价格表现与市场动态 - 美元金价年初至今累计上涨26.6%，但同期基金多头持仓下降16.1%，显示实物需求与期货市场出现背离[7][17] - 白银期货价格年初累计涨幅26.6%，基金多头同期大增59.8%，空头骤降44.9%，反映资金加速流入[7][12] - 金银比指数上周反弹2.7%至94.577，年初累计上升4%，显示市场风险偏好仍处高位[25][29] - 北美金矿股/金价比率年初累计下跌14.8%，矿业股连续三年跑输实物黄金表现[22] 宏观经济与政策预期 - 市场预计美联储9月降息概率达75.9%，7月降息概率回升至21.7%[27] - 巴塞尔协议III将于2025年7月实施，允许美国银行将黄金纳入一级资本储备，可能引发新一轮购金潮[28] - 特朗普政府可能推动降息与提高关税并行，但联储独立性或导致政策冲突，增加市场波动性[32][33] - 美国主权评级遭穆迪下调至Aa1，利率高企与债务问题加剧经济衰退风险[28] 商品市场结构性变化 - 铜价面临下行风险，因中国制造商寻求铝等替代品，除非全球出现大规模基建革命[19] - 中国垄断供应的稀土、锑、钨等战略资源国际价格有望走强[2][19] - ESG投资趋势导致矿业股持续跑输商品本身，机构投资者减少对传统能源和矿业配置[22] - 原油、黄金等具有地缘政治风险溢价的大宗商品可能保持强势[2][29]

黄金价格走势 - 国际黄金周二收报3387 58美元/盎司 上涨3 04美元或0 09% 日内最高触及3403 08美元/盎司 最低触及3365 79美元/盎司 [1] - 黄金ETF持有量增至945 94吨 较上一交易日增持4 01吨 [1] - 黄金ETF总价值从102874736564 63美元增至103033627144 41美元 [2] 市场情绪与驱动因素 - 中东局势持续恶化 以色列与伊朗冲突范围扩大 德黑兰和伊斯法罕等地发生爆炸 特拉维夫响起空袭警报 [2] - 美国增派战斗机并扩大战机部署范围 加剧市场对地区冲突升级的担忧 [2] - 地缘政治不确定性支撑避险买盘 黄金作为传统避险资产吸引力增强 [2] 技术分析 - 金价昨日震荡收线 空头动力减缓 下方有众多均线支撑 [3] - 60日均线和上升趋势线提供强劲看涨支撑 回撤至支撑位可视为短线看涨机会 [3] - 上升趋势线附近是中长线入场机会 [3]

扬子晚报讯（记者 范晓林 陈哲）6月13日COMEX黄金期货价格盘中持续波动，最高触及3467美元/盎司。国内实物金价也同步走高，周生生1033元/克、 周大福金价为1030元/克。 | 名称 | 价格 | 単位 | 更新日期 | | --- | --- | --- | --- | | 黄金价格 | 1030.00 | 元/克 | 2025-06- | | | | | 13 | | 黄金价格 | 1017.00 | 元/克 | 2025-06- | | | | | 12 | 6月13日，现货黄金站上3400美元/盎司，盘中最高触及每盎司3437美元，COMEX黄金期货最高冲上3455美元/盎司。 沪金期货跟涨，直逼800元/克。A股市场上黄金股走强，西部黄金一度涨停，四川黄金等跟涨。 | 黄金品牌 | 首饰名称 | 今日价格 | 报价时间 | | --- | --- | --- | --- | | 周大福 | 今日金价 | 1030元/克 | 2025-6-13 | | 周大福 | 是金价格 | 1030元/克 | 2025-6-13 | | 周大福 | 投资黄金类价格 | 910元/克 | 2025-6-1 ...

当地时间6月12日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.88%报3406.40美元/盎司，COMEX 白银期货涨0.41%报36.41美元/盎司。 ...

业绩总结 - 公司2023财年的总收入为74亿美元，较前一年增长了12%[41] - 公司2023财年的毛利润为3280万美元，毛利率为0.44%[41] - 公司2023财年的净收入为690万美元，较前一年增长了12%[41] - 公司在FY 13至TTM期间，毛利润从24.5M美元增长至34.5M美元，增长幅度为40.8%[45] - 公司在FY 13至TTM期间，净收入从6.9M美元增长至32.8M美元，增长幅度为376.8%[45] 资产与负债 - 截至2023年3月31日，公司现金余额为640万美元，流动资产总额为5.23亿美元[42] - 公司在2023年第一季度的总资产为5.23亿美元，总负债为4.51亿美元[42] - 公司在2023年第一季度的每股账面价值为8.30美元[43] - 公司拥有275百万美元的信用额度，通常每日偿还以减少利息支出[43] 股息与融资 - 公司在2023年2月将季度股息提高14%至每股0.08美元[43] - 公司在2023年第一季度的产品融资总额为1.57亿美元[42] 市场与产品 - 公司是北美最大的实物金属商和美国及加拿大皇家铸币局的金条分销商[46] - 公司在所有宏观市场环境中均保持盈利[46] - 公司提供ETF的替代方案，能够在市场波动、金属价格上涨及增值产品方面提供收益[46] - 公司正在构建平台以捕捉和服务在线零售金条市场[46] 库存数据 - 公司在2023年第一季度的库存总额为3.46亿美元[42]

公司业务模式 - 公司采用"流媒体"模式运营 不直接开采金银 而是通过为矿业公司提供融资换取以大幅折扣长期购买金银等金属的权利 [2] - 该模式使公司能够以较低风险参与贵金属市场 避免传统矿业公司常见的预算超支或矿址贫瘠等问题 [2] 财务表现 - 2025年第一季度收入同比激增近60% 超出市场预期 [3] - 当前营业利润率高达60% 显示盈利能力强劲 [3] - 公司现金储备达11亿美元 资产负债表健康 [3] 增长前景 - 预计未来5年金属产量将增长40% 得益于新项目投产和部分现有项目恢复运营 [3] - 与信誉良好的矿企签订长期协议 确保未来稳定生产 [4] 市场环境 - 金银价格持续上涨 对公司业务有利 [4] - 与传统矿企不同 公司不受燃料价格波动或矿场罢工影响 [4] 估值与投资建议 - 股价接近历史高点 短期进一步上涨空间可能有限 [6] - 提供了一种投资金银的较低风险方式 具有高利润率 低债务和多元化收入来源等特点 [7] - 拥有稳定股息政策和10亿美元现金储备 对看好贵金属的投资者具有吸引力 [7]

黄金市场分析 - 黄金牛市持续，市场情绪高昂，资金流入白银期货市场导致白银合约多头急剧攀升，金银比大跌 [2][28] - 截至6月3日，美期黄金基金净多头406吨，环比增11.3%，为过去7周最高水平，连续第86周净多 [4][8] - 美元金价年初至今累积升27.7%，但基金多头同期跌15.7%，显示实物需求强劲 [8][10] 白银市场动态 - 美期白银基金净多头7058吨，环比增9.3%，连续第66周净多，年初至今白银基金多头累积升56.7% [4][8][12] - 金银比指数92.05，环比急跌7.7%，显示市场风险偏好提升 [23] 铂金与钯金表现 - 美铂基金净多头20吨，环比跌31.3%，空头增24%，历史上最长净空周期为31周 [4][8] - 美钯基金连续128周净空，净空24吨为过去15周最高水平，反映贵金属整体转势困难 [9] 铜市场展望 - 市场普遍看好铜价，但分析认为2024年可能是铜价高点，明年或大幅下跌，因中国需求疲软且替代品增加 [19] - 铜与经济相关性高，若美国经济衰退，空铜或成策略选择 [19] 美联储政策预期 - 市场预计美联储9月减息概率74.4%，但远期预测常不准确，需警惕通胀反弹导致加息可能 [26][30] - 巴塞尔协议III将黄金列为银行一级资产，利好金价长期需求 [27] 金矿股与商品表现 - 金价/北美金矿股比率16.3X，年初累跌14.9%，矿业股连续三年跑输实金，主因ESG投资趋势压制 [22] - 黄金避险属性强化，但若美国经济衰退确认，金价或跟随其他资产下跌 [31] 地缘政治与贸易风险 - 特朗普政策或加剧美中贸易摩擦，全球政局风险升温，黄金或受益于美元波动 [31][32] - 美国关税与联储政策矛盾可能推高通胀，加剧经济不确定性 [32][33] 大宗商品数据工具 - LSEG提供能源、金属、农产品等大宗商品数据，覆盖期货、供需及另类数据源，助力交易决策 [37][45][46] - 航运交易数据实时追踪船舶动向，结合基本面分析优化交易策略 [48][49]

报告核心观点 - 黄金方面非农小幅超预期，白银实现技术突破 [1] - 黄金趋势强度为0，呈中性；白银趋势强度为2，表现为最看多 [4] 基本面跟踪 贵金属价格表现 - 沪金2508昨日收盘价783.24，日涨幅 -0.06%，夜盘收盘价774.18，夜盘涨幅 -1.09%；黄金T+D昨日收盘价779.56，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价771.01，夜盘涨幅 -1.20%；Comex黄金2508昨日收盘价3331.00，日涨幅 -1.34%；伦敦金现货昨日收盘价3309.47，日涨幅 -1.55% [2] - 沪银2508昨日收盘价8850，日涨幅4.45%，夜盘收盘价8808.00，夜盘涨幅0.62%；白银T+D昨日收盘价8839，日涨幅4.54%，夜盘收盘价8792，夜盘涨幅0.58%；Comex白银2508昨日收盘价36.130，日涨幅0.94%；伦敦银现货昨日收盘价35.978，日涨幅0.74% [2] 成交与持仓情况 - 沪金2508合约对2512合约价差昨日成交272,195，较前日变动73,773，昨日持仓178,314，较前日变动 -4,494；Comex黄金2508昨日成交183,467，较前日变动 -36,394，昨日持仓324,992，较前日变动2,726 [2] - 沪银2508昨日成交1,310,024，较前日变动990,721，昨日持仓481,044，较前日变动102,762；Comex白银2508昨日成交81,652，较前日变动 -29,293，昨日持仓118,897，较前日变动0 [2] ETF持仓与库存情况 - SPDR黄金ETF持仓昨日为935.65，较前日变动0；SLV白银ETF持仓（前天）为14,672.53，较前日变动120 [2] - 沪金库存（千克）为17,847，较前日变动600；Comex黄金（金衡盎司）（前日）为38,353,044，较前日变动25,046；沪银库存（千克）为1,107,305，较前日变动20095；Comex白银（金衡盎司）（前日）为495,973,597，较前日变动888,378 [2] 价差情况 - 黄金T+D对AU2506价差昨日为 -3.68，较前日变动0.00；沪金2506合约对2512合约价差昨日为5.84，较前日变动0.48；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为396.98，较前日变动398.06 [2] - 白银T+D对AG2506价差昨日为17，较前日变动 -5；沪银2502合约对2504合约价差昨日为55，较前日变动 -1；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为3,534，较前日变动4,105 [2] 汇率情况 - 美元指数昨日价格98.75，较前日变动 -0.06%；美元兑人民币（CNY即期）昨日价格7.18，较前日变动 -0.09%；欧元兑美元昨日价格1.14，较前日变动0.00；美元兑日元昨日价格142.94，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日价格1.21，较前日变动0.00 [2] 宏观及行业新闻 - 国务院副总理何立峰于6月8 - 13日访问英国，其间与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [2] - 中国商务部就中重稀土出口管制措施答记者问，实施出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [5] - 美国5月非农好于预期，特朗普仍呼吁降息1个百分点，指责鲍威尔让美国“损失惨重”，并称将很快公布下一任美联储主席人选 [5] - 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，增持速度继续放缓 [5] - 马斯克“悄悄删帖”，特朗普称“关系已经结束”，警告马斯克若资助民主党将面临“严重后果” [4] - 特斯拉RoboTaxi本周发布，多空激辩，多头看到关键进展，空头质疑规模化路径 [4] - 比亚迪李云飞怒骂“又蠢又坏”，吉利杨学良点名“贼喊捉贼” [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球大宗商品市场未平仓合约价值下降，黄金市场资金流出使2025年累计资金流向回到10年平均水平，全球经济扩张有望持续但衰退风险仍高，美国关税可能上调，通胀压力转向美国 [3] - 全球大宗商品期货市场净投资者头寸价值增加，贵金属市场增加，能源市场下降，基础金属市场和环境市场净多头增加，农业市场预计下降 [3] - 能源市场未平仓合约价值下降，石油市场供应过剩可能扩大，天然气市场受价格和资金流出影响下降，贵金属市场未平仓合约价值下降，主要来自黄金市场，铂金价格有望上涨 [3][4] - 基础金属市场未平仓合约价值下降，资金流入改善，铝市场净多头减少，特朗普政府提高钢铁和铝关税可能影响铝市场价格，环境市场未平仓合约价值下降，欧盟排放配额价格下跌，农业市场未平仓合约价值持平，糖市场基本面便宜，农产品市场隐含波动率下降 [6] 根据相关目录分别进行总结 全球大宗商品市场整体情况 - 全球大宗商品市场未平仓合约估计价值环比下降3%（450亿美元）至1.42万亿美元，合约资金流出130亿美元，使2025年累计资金流向回到10年平均水平 [3] - 全球大宗商品期货市场净投资者头寸价值环比增加4.2%（39亿美元），至97亿美元 [3] 各细分市场情况 能源市场 - 能源市场未平仓合约估计价值环比下降178亿美元（3%）至631亿美元，原油和精炼产品市场下降，天然气市场下降92亿美元，全球石油过剩扩大至220万桶/日，预计年底价格降至50多美元 [3] 贵金属市场 - 贵金属市场未平仓合约估计价值环比下降250亿美元至221亿美元，所有交易类型净合约资金流出210亿美元，主要来自黄金市场，COMEX黄金期货管理资金净多头增加3%，铂金价格上涨，预计2025年第四季度平均价格达到1200美元/盎司，2026年第二季度达到1300美元/盎司 [3][4] 基础金属市场 - 基础金属市场未平仓合约估计价值环比下降0.7%（8亿美元）至171亿美元，所有交易类型净合约资金流入10亿美元，LME铝期货管理资金净多头减少2%，特朗普政府提高钢铁和铝关税可能使铝市场价格上涨 [6] 环境市场 - 环境市场未平仓合约估计价值环比下降1%至62亿美元，主要受欧盟排放配额价格下跌影响，所有交易类型合约资金流入增加4.61亿美元，投资基金继续减少欧盟排放配额空头头寸 [6] 农业市场 - 农业市场未平仓合约估计价值环比持平于321亿美元，谷物和油籽市场资金流入21亿美元，糖市场基本面便宜，农产品市场隐含波动率下降 [6] 不同地区市场情况 - 美国市场未平仓合约估计价值6800.98亿美元，环比下降244.58亿美元，资金流出96.96亿美元 [43] - 欧洲市场未平仓合约估计价值5606.02亿美元，环比下降148.63亿美元，资金流入2.62亿美元 [43] - 中国市场未平仓合约估计价值1654.08亿美元，环比下降52.89亿美元，资金流出34亿美元 [43] 价格动量和交易信号 - 大宗商品市场价格动量普遍下降，可可市场动量增加但仍为负值，部分商品短期和长期交易信号为卖出 [3][46]

贵金属市场行情 - 纽约银日内涨幅达4% 报36 05美元/盎司 [1] - 现货白银涨近4% 现报35 78美元/盎司 [1] - 现货黄金涨0 8% 现报3400 16美元/盎司 [1]