公司概况与市场定位 - 公司为国内高性能通用GPU（图形处理器）领域的领军企业之一，成立于2020年9月 [2] - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [2] - 产品主要应用于人工智能（AI）训练和推理、通用计算及图形渲染三大核心领域 [2] 财务表现与业绩预测 - 2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，呈现高速增长 [2] - 2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，处于持续亏损状态 [2] - 管理层初步预测，2025年全年预计营业收入为15.00亿元至19.80亿元，较上年同比增长101.86%至166.46% [2] - 管理层初步预测，2025年全年预计归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，亏损额预计收窄 [2] 首次公开发行（IPO）信息 - 公司于2025年12月17日在科创板上市，股票代码688802 [1][3] - 发行价格为104.66元 [3] - 发行市盈率为111.48倍 [3] - 公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业市盈率为58.25 [3] - 主承销商为华泰联合证券 [3] - 发行后总市值为418.74亿元 [3] 可比公司与募投项目 - 可比公司包括寒武纪（市销率251.08）、海光信息（市销率175.75）、景嘉微（市销率-411.99） [3] - 募投项目包括：新型高性能通用GPU研发及产业化项目（第二代、第三代）、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [3][4]

文章核心观点 - 文章核心观点是分析继摩尔线程之后上市的国产GPU公司沐曦股份，其上市首日是否可能重演摩尔线程的炒作行情，并从市场环境、新股稀缺性、发行定价及行业表现等多个维度进行了对比分析 [1][2][6] 发行人基本情况 - 公司全称为沐曦集成电路(上海)股份有限公司，证券简称为沐曦股份，证券代码为688802 [1] - 本次发行数量为4,010.0000万股，发行后总股本为40,010.0000万股，本次发行数量占发行后总股本比例为10.02% [1] - 本次发行价格为104.66元/股，发行市销率（按2024年度审计营收计算）为56.35倍 [1] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码C39，所属行业T-3日静态市盈率为58.25倍 [1] - 战略配售总量为760.5419万股，占本次发行数量比例为18.97% [1] 市场环境对比 - 摩尔线程上市时市场环境较为活跃，A股市场日均成交额在2万亿元以上，指数在3900点至4000点之间震荡 [2] - 沐曦股份上市时，A股市场失守重要支撑位置，若市场指数持续下跌，可能影响其上市首日价格表现 [2] 新股稀缺性分析 - 摩尔线程是国产GPU“四小龙”中首家上市的公司，作为行业第一股，其稀缺性更高，更易获得市场资金青睐 [1][2] - 沐曦股份是继摩尔线程之后第二家登陆A股的GPU巨头，从稀缺性角度看，其优势不及摩尔线程 [2] 发行定价与估值对比 - 沐曦股份发行市销率约为56.35倍，而摩尔线程对应2024年摊薄后的静态市销率约为122.51倍，沐曦股份的发行定价更具优势 [3][5] - 沐曦股份此次募集资金总额约为41.97亿元，募资净额约为38.99亿元，低于摩尔线程的募资净额（约75.76亿元） [3] - 对于尚未盈利的高科技公司如摩尔线程和沐曦股份，更适合使用市销率等指标进行估值定价 [4] 行业表现与预期 - 以2025年电子行业新股为例，上市首日平均涨幅在200%左右，而摩尔线程首日涨幅达425%，为年内表现最佳新股 [6] - 基于行业数据参考，沐曦股份上市首日涨幅可能在200%至400%之间，虽未必超越摩尔线程，但仍可能是年内最赚钱的新股之一 [6] - 在A股牛市环境及AI投资风口下，为国产GPU巨头创造了有利的炒作空间，市场关注点在于公司收入增速、盈利预期及研发投入增长空间 [6]

公司发行基本情况 - 公司全称为沐曦集成电路(上海)股份有限公司，证券简称为沐曦股份，证券代码为688802 [1] - 本次发行采用网下询价定价方式，发行数量为4,010万股，发行后总股本为40,010万股，本次发行数量占发行后总股本比例为10.02% [1] - 发行价格为104.66元/股，发行市销率（按2024年营收计算）为56.35倍 [1] - 公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码C39，所属行业T-3日静态市盈率为58.25倍 [1] - 战略配售总量为760.5419万股，占本次发行数量比例为18.97% [1] - 战略配售回拨后，网下发行数量为2,607.8581万股，网上发行数量为641.6000万股 [1] - 本次募集资金总额约为41.97亿元，募资净额约为38.99亿元 [4] 行业与市场环境对比 - 沐曦股份是继摩尔线程之后，第二家登陆A股市场的国产GPU“四小龙”公司 [2][3] - 摩尔线程于12月5日上市，首日股价大涨425%，随后冲高至每股941.08元的历史新高 [1] - 摩尔线程作为首家上市的国产GPU龙头，其稀缺性更强，更易获得市场资金青睐 [2][3] - 沐曦股份上市时的市场环境略逊于摩尔线程上市时，当时A股市场日均成交额在2万亿元以上，指数在3900点至4000点之间，而沐曦股份上市时市场已失守重要支撑位 [3] - 2025年电子行业新股上市首日平均涨幅约为200%，摩尔线程以425%的涨幅成为年内表现最佳新股 [7] - 在牛市环境与AI投资风口下，为国产GPU公司创造了有利的炒作空间 [7] 估值与定价分析 - 沐曦股份发行市销率约为56.35倍，而摩尔线程对应2024年摊薄后的静态市销率约为122.51倍，沐曦股份的发行定价更具优势 [4][6] - 对于尚未盈利的高科技公司，更适合使用市销率等指标进行估值定价 [5] - 较低的市销率水平为沐曦股份上市初期的股价炒作创造了一定的有利空间 [6] - 摩尔线程的募资净额约为75.76亿元，高于沐曦股份的38.99亿元，显示其募资需求更高 [4] 上市表现预期 - 基于行业新股首日表现，沐曦股份上市首日涨幅可能在200%至400%之间 [7] - 沐曦股份上市之初的表现未必超越摩尔线程，但可能成为年内最赚钱的新股之一 [7] - 市场对AI概念股更关注收入增速、盈利预期及研发投入增长空间，但上市初期的大幅炒作可能透支未来几年的成长预期 [7]

公司概况与上市信息 - 沐曦股份（688802.SH）于12月17日在科创板上市，被称为“国产GPU第二股”及“年内第二贵新股”[1] - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台[1] - 公司发行价为104.66元/股，机构报价中位数为111.53元/股，发行市值为418.70亿元，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业[4] - 发行市盈率为58.25倍，可比公司寒武纪和海光信息的动态市盈率分别为286.23倍和194.21倍，景嘉微处于亏损状态[4] 业务结构与财务表现 - 公司业务主要分为训推一体系列、智算推理系列、IP授权和其他业务四大板块[7] - 2024年第一季度，训推一体系列的GPU板卡收入为3.13亿元，占总营收的97.55%，占比较2023年的30.09%大幅上升[7] - 同期，智算推理系列的GPU板卡营收占比从2022年的100.00%下降至1.25%，IP授权业务占比从2023年的43.12%下降至0.08%，业务结构调整明显[7] - 公司2022年至2023年归母净利润为负，2024年营收同比增长率极高（图表显示约14000%），但归母净利润仍为负值[4] - 公司存在持续亏损和累计未弥补亏损，主要受国产GPU渗透率低、研发和市场投入大、收入规模尚无法覆盖成本费用、高额研发投入及股份支付费用等因素影响[8] 技术实力与产品应用 - 公司全面掌握多项GPU关键技术，包括高性能GPU处理器架构设计、流处理器设计、多级缓存结构、系统控制及虚拟化、高速互连、芯粒架构与先进封装、动态功耗管理及智能验证等技术[6] - 在系统软件方面，公司系统掌握GPU异构计算编程语言与开发环境、人工智能编译器、高性能通信库与数学库、核心驱动程序及软硬件协同优化等核心技术[6] - 公司产品为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座，并重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景[1] 销售模式与客户 - 公司采用直销与经销结合的模式进行产品销售[7] - 2024年第一季度，前五大客户分别为超讯通信股份有限公司、上海源庐加佳信息科技有限公司、新华三信息技术有限公司、北京创世云科技股份有限公司、华科智谷(上海)科技发展有限公司[7] 募集资金用途 - 公司募集资金主要投向三个项目：新型高性能通用GPU研发及产业化项目拟投入24.59亿元，占总募集资金的63.00%；面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目拟投入9.91亿元，占25.40%；新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目拟投入4.53亿元，占11.61%[4]

公司融资与股权结构 - 成都星联芯通科技有限公司于近日完成B轮融资 融资金额超过1亿元人民币 投资方包括联想之星 经开基金 川创投 成都高科 建投创发 成都创投 [1] - 公司B轮融资交易已于2025年完成 交易金额超过1亿元人民币 [1] - 公司注册资本为1930.014567万人民币 [1] - 公司股东包括刘波 成都合众芯为企业管理合伙企业（有限合伙） 成都众益芯通企业管理合伙企业（有限合伙） 石家庄乾宇股权投资基金合伙企业（有限合伙） 共青城临云精选十二号股权投资合伙企业（有限合伙） [1] 公司基本情况 - 公司法定代表人为刘波 成立于2015年 位于成都市 [1] - 公司主营业务为计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司对外投资了5家企业 [1] 公司知识产权与资质 - 公司拥有商标信息58条 专利信息135条 [1] - 公司拥有行政许可10个 [1]

公司近期重要决议 - 公司于12月16日晚间召开第四届董事会第九次会议，审议通过了多项议案 [1] - 审议通过的议案包括《关于公司购买资产的议案》 [1] - 审议通过的议案还包括《关于公司及子公司2025年度新增向银行等金融或非金融机构申请综合授信暨有关担保的议案》 [1]

公司核心高管变更 - 华为终端有限公司发生工商变更，郭平卸任董事长，由余承东接任 [1] - 孟晚舟、徐直军、胡厚崑、赵明路等卸任董事 [1] - 高级管理人员备案发生变更，新任董事包括何刚、朱平、杨波，魏承敏担任执行公司事务的董事、副董事长，任亚非担任监事 [1] 公司工商注册基本信息 - 公司成立于2012年11月23日，营业期限至2032年11月23日 [2] - 公司法定代表人为魏承敏，注册资本及实缴资本均为60,600万人民币 [2] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资），由华为终端（深圳）有限公司100%全资持股 [2] - 公司注册地址位于广东省东莞市松山湖园区，参保人数为9,677人，分支机构参保人数为1,206人 [2] 公司经营范围 - 经营范围包括开发、生产、销售通信及电子产品、计算机、卫星电视接收天线、高频头、数字卫星电视接收机及配套产品，并提供技术咨询和售后服务 [2] - 经营范围还包括开发、生产、销售医疗器械（第一类、第二类医疗器械），并提供技术咨询和售后服务，以及增值电信业务经营、佣金代理和货物或技术进出口 [2]

公司核心管理层变动 - 华为终端有限公司原董事长郭平卸任，由余承东接任董事长职务 [1] - 孟晚舟、徐直军、魏承敏、郭平等人卸任公司董事职务 [3] - 魏承敏接任执行公司事务的董事及副董事长，何刚新晋为董事兼经理 [3] - 任亚非出任监事，杨波担任董事及财务负责人 [3] 公司基本情况 - 华为终端有限公司成立于2012年11月23日，注册资本为6.06亿元人民币 [5] - 公司所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业” [5] - 公司经营范围为开发、生产、销售通信及电子产品、计算机、卫星电视接收天线、高频头、数字卫星电视接收机及配套产品，并提供技术咨询和售后服务 [5] - 公司由华为终端（深圳）有限公司100%控股 [5]

公司核心高管变更 - 华为终端有限公司发生工商变更，郭平卸任董事长，由余承东接任 [1] - 孟晚舟、徐直军等卸任董事，多位高管发生变更 [1] - 变更记录显示，2025年12月12日完成了负责人变更及高级管理人员备案 [2] 公司治理与股权结构 - 公司为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资），由华为终端（深圳）有限公司100%持股，认缴出资额为60,600万人民币 [2] - 公司法定代表人为余承东，其名下关联3家企业 [2] - 公司参保人数为9,677人，分支机构参保人数为1,206人 [2] 公司基本经营信息 - 公司成立于2012年11月23日，营业期限至2032年11月23日，核准日期为2025年12月12日 [2] - 公司注册地址位于广东省东莞市松山湖园区新城路2号，注册资本与实缴资本均为60,600万人民币 [2] - 公司处于开业状态，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] 公司经营范围 - 经营范围包括开发、生产、销售通信及电子产品、计算机、卫星电视接收天线及高频头、数字卫星电视接收机及其配套产品，并提供技术咨询和售后服务 [2] - 经营范围还包括开发、生产、销售医疗器械（第一类、第二类医疗器械），并提供技术咨询和售后服务，以及增值电信业务经营和货物、技术进出口 [2]

公司核心高管变更 - 华为终端有限公司于2025年12月12日发生重要工商变更，原董事长郭平卸任，由余承东接任董事长一职 [1] - 公司董事孟晚舟、徐直军、胡厚崑等人卸任，同时有多位高级管理人员发生变更 [1][2] - 变更后，何刚、朱平、杨波成为新任董事，魏承敏担任执行公司事务的董事及副董事长，任亚非担任监事 [2] 公司工商注册基本信息 - 公司全称为华为终端有限公司，成立于2012年11月23日，营业期限至2032年11月23日，经营状态为开业 [3] - 公司注册资本及实缴资本均为60,600万元人民币，为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [3] - 公司注册地址位于广东省东莞市松山湖园区新城路2号，曾用名为华为终端（东莞）有限公司 [3] - 公司参保人数为9,677人，分支机构参保人数为1,206人 [3] 公司股权结构与经营范围 - 公司由华为终端（深圳）有限公司100%全资控股，认缴出资额为60,600万元人民币 [4] - 公司经营范围广泛，包括通信及电子产品、计算机、医疗器械的开发、生产与销售，以及增值电信业务、货物或技术进出口等 [3]