财政税收 - 2025年上半年全国一般公共预算收入115566亿元同比下降0.3% 其中税收收入92915亿元同比下降1.2% 非税收入22651亿元同比增长3.7% [1] - 中央一般公共预算收入48589亿元同比下降2.8% 地方一般公共预算本级收入66977亿元同比增长1.6% [1] - 房产税2618亿元同比增长12% 城镇土地使用税1372亿元同比增长5.8% 土地增值税2535亿元同比下降17.6% [1] - 国内增值税36393亿元同比增长2.8% 国内消费税8980亿元同比增长1.7% 企业所得税24910亿元同比下降1.9% 个人所得税7945亿元同比增长8% [1] 香港房地产市场 - 香港正研究放宽内地人才调配资金在港置业的限制 [2] - 麦当劳计划出售其在香港持有的全部商铺物业 首批8处物业估值近30亿港元 最终目标为出售所有23家商铺资产 [3] 宏观政策 - 中共中央政治局会议提出要落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [4] - 发改委已下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 计划10月下达第四批690亿元 [5][6] 企业动态 - 2025年财富世界500强中 中国130家上榜公司营收总额约10.7万亿美元同比下降3% 平均利润42亿美元约为美国企业的一半 [9] - 英伟达CEO预测未来5年AI领域创造的百万富翁数量将超过互联网过去20年的总和 [10] - 微软创始人建议通过保持好奇心、持续阅读和主动使用最新工具来应对AI带来的就业变革 [11] 生育政策 - 国家育儿补贴制度将从2025年起实施 3周岁前每个孩子每年可领取3600元补贴 [12] - 全国31个省份已全面将辅助生殖技术纳入医保报销 2024年已有超100万人次享受待遇 [14] - 2025年上半年结婚登记353.9万对 同比增加10.9万对 [15]

公司业绩预期 - YUM Brands将于2025年8月5日公布第二季度财报 上一季度净利润超出Zacks共识预期0 8% [1] - 第二季度每股收益共识预期为1 45美元 同比增长7 4% 过去30天该预期保持稳定 [2] - 第二季度收入共识预期为19 3亿美元 同比增长9 5% 上年同期为17 6亿美元 [2] 增长驱动因素 - Taco Bell美国业务和KFC国际业务是核心增长引擎 推动收入增长 [3] - 数字化扩张（包括Byte by Yum平台投资）优化消费体验并提升订单价值 [3] - AI营销和忠诚度计划（如Live Mas Live活动）增强品牌粘性并带动客流 [4] - 新饮品概念（如Taco Bell Live Mas Cafe和KFC Quench）吸引年轻消费群体 [5] - 菜单创新（如Double Down Zinger等全球产品）提升同店销售额和客单价 [5] 分品牌表现预测 - 同店销售额预计同比增长2 2% [6] - KFC收入预计增长11 2%至7 976亿美元 [6] - Taco Bell收入预计增长7 3%至7 149亿美元 [6] - Habit Burger收入预计增长16 3%至1 64亿美元 [6] - Pizza Hut收入预计增长1 8%至2 432亿美元 [6] 盈利潜力分析 - 成本管控和运营效率提升有望改善利润率 [7] - 盈利预期差（Earnings ESP）为+1 34% Zacks评级为2级（买入） [8][9] - 模型预测公司第二季度EPS 1 45美元 收入19 3亿美元 分别同比增长7 4%和9 5% [10] 同业可比公司 - Dutch Bros（BROS）盈利预期差+1 62 Zacks评级3级 过去四季平均盈利超预期92 37% [11][12] - Brinker International（EAT）盈利预期差+0 93 Zacks评级3级 过去四季平均超预期24 52% [12] - McDonald's（MCD）盈利预期差+0 43 Zacks评级3级 过去四季平均超预期-0 22% [12][13]

百胜中国股份回购 - 公司于2025年7月31日斥资627 45万港元回购1 715万股股份 每股回购价格区间为363 8-368港元 [1] - 同日公司斥资320万美元回购6 86万股股份 每股回购价格区间为46-46 86美元 [1]

核心观点 - 麦当劳计划分阶段出售香港全部约23家商铺物业 总市值约30亿港元 首阶段招标8处物业 总市值约13.5亿港元[3] - 麦当劳商业模式正从"资产增值+经营收益"双模式向轻资产运营转变 反映香港地产红利褪去及行业结构性变化[6][8][9] 物业出售计划 - 首阶段出售8处香港商铺物业 涉及荃湾、坚尼地、旺角等地段 建筑面积6746-18746平方英尺 落成年份1969-1991年[3] - 标售物业包含一线核心地段 包括尖沙咀星光行地下及地库（约14,973平方呎）和铜锣湾怡和街46至54号地下至2楼[3] - 物业出售通过公开招标进行 仲量联行为代理代理商 投标截止日期为9月16日[3] - 具体案例显示资产增值效应：尖沙咀星光行铺位1989年以6600万港元购入 当前市值约4.6亿港元[8] 业务运营结构 - 物业出售不影响餐厅运营 麦当劳全球总部强调香港餐厅业务不受影响[5] - 香港及内地餐厅业务自2017年起由中信联合体操盘 运营公司持股结构为中信52% 麦当劳全球48%[5] - 在中信加持下 麦当劳中国餐厅数量从2017年2500家增长至2025年3月7000家[5] 行业背景与动因 - 香港零售餐饮业面临挑战：二季度核心区一线街铺空置率上升 铜锣湾从5.3%升至13.2% 旺角和中环分别升至9.5%及8.6%[9] - 租金普遍下调：铜锣湾、尖沙咀及旺角街铺租金按季分别下跌3.6%、3.4%及1.7%[9] - 餐饮模式外卖化转变 餐厅实际占地与收益关联性弱化[9] - 麦当劳通过出售物业实行轻资产经营模式 应对地产市道压力[8]

美联储利率政策 - 美联储连续第五次维持利率不变，目标区间保持在4.25%-4.50% [2] - 政策声明指出美国经济增长放缓，但通胀和就业目标仍面临不确定性 [2] 育儿补贴政策 - 国家卫生健康委宣布各地将在8月下旬陆续开放育儿补贴申领 [3] - 国家和地方已完成育儿补贴信息管理系统建设，正进行全流程测试 [3] 爱康体检纠纷 - 爱康国宾起诉质疑体检未预警患癌风险的当事人，法院已立案 [6][7] - 公司创始人张黎刚称体检不能预测所有癌症，需结合专科医生诊断 [7] 宁德时代商业秘密案 - 宁德时代报案称海辰储能前高管涉嫌侵犯商业秘密，警方已采取强制措施 [12] - 涉事人员目前任职海辰绿能，负责商务领域业务 [13] AI行业动态 - 英伟达CEO黄仁勋预测AI领域5年创造的百万富豪数量将超互联网20年总和 [15] - AI通过自然语言交互降低技术门槛，使普通人无需专业训练即可实现创意 [16] 树兰医疗AI战略 - 树兰医疗发布AI健康智能体Dr.Shu，推动计算医学发展 [17] - 计算医学终极目标是实现"生命仿真"，涵盖多尺度生命机理建模和超级计算 [18] 麦当劳资产出售 - 麦当劳计划出售香港持有的全部商铺物业，估值近30亿港元 [20] - 首批物业招标后或于2026年继续出售，餐厅营运不受影响 [20] 特朗普关税政策 - 特朗普签署行政命令对巴西加征50%关税，部分产品豁免 [21][22] - 宣布对印度商品征收25%关税，抱怨印度非关税壁垒繁重 [23] 布朗大学研究资金 - 美国政府与布朗大学达成协议，恢复其研究资金 [24] - 2024财年布朗大学通过联邦拨款和合同获得约1.84亿美元支持 [26]

凤凰网财经讯 7月30日，美股三大指数上涨，截至发稿，道指涨0.11%，纳指涨0.43%，标普500涨 0.24%。 全球要闻 加密货币概念股集体上行，BMNR涨超7%，Circle涨超5%，Coinbase涨超2%。 消息面上，美国商务部经济分析局7月30日公布的首次预估数据显示，美国2025年第二季度实际国内生 产总值（GDP）按年率计算增长3.0%，好于市场预期。 今晚还不降息？美联储恐面临逾30年来最嘹亮"反对声"！ 今晚，美联储主席鲍威尔可能将遭遇自7年前就任以来，阻力最大的一场美联储利率决议……目前，外 界普遍预计，美联储在7月29日至30日的会议结束时，美联储政策制定者将连续第五次会议维持利率目 标区间在4.25%-4.5%不变。利率市场的定价显示，美联储在今晚议息会议上降息的可能性仅有可怜的 3%！ 特朗普再对普京发出"最后通牒"：10天内停战 不然等着关税！ 综合央视新闻等媒体报道，当地时间29日（周二），美国总统特朗普表示，他把俄罗斯与乌克兰达成和 平协议的最后期限设定为"10天后"，从当天开始计算，也就是8月8日（周五）前。他警告称，如果俄罗 斯在结束俄乌冲突方面没有取得进展，美国将在1 ...

星巴克推出"星子自习室"服务 - 公司在中国广东、广西、海南等地的部分门店推出"星子自习室"服务，不要求消费即可入座且不限时间空间[1][4][5] - 仅广州就有至少30家门店参与该服务，覆盖深圳、茂名、佛山等广东多地[1][5] - 服务从上周开始扩展至广西、海南的主要城市部分门店[1][5] 服务具体实施情况 - 部分门店设立书籍角鼓励共享阅读，充分利用空间与环境氛围[5] - 服务由各门店自主决定是否推出，未统一设置官方查询入口[4] - 判断门店是否设有自习室可留意店内是否摆放特定标识[3] 服务背景与定位 - 此举是公司"第三空间"理念的延展，旨在满足顾客不同时段和场景的多样化需求[4] - 主要针对暑假期间学生和家长的自习或小聚需求[1][5] - 与麦当劳等竞争对手类似，但公司服务不限时间和消费要求[9] 市场反应与行业情况 - 网友意见不一，部分希望推广到更多城市，部分担心影响消费环境[9] - 麦当劳曾推出类似服务但限定时间和地点，需支付1元预约且名额有限[9] - 公司表示未来将在更多门店尝试"兴趣向"空间和活动[9]

百胜中国分拆与资本运作 - 百胜中国2016年从百胜集团分拆独立上市 春华资本和蚂蚁金服作为战略投资者合计投资6.4亿美元 其中春华资本通过Pollos Investment出资4.1亿美元认购1706万股 蚂蚁金服出资5000万美元认购208万股[12][13] - 分拆后百胜中国收入从2016年468亿元增至2024年813亿元 增幅74% 净利润从34.8亿元增至65.5亿元 增幅88% 同期百胜集团收入仅增28%至543亿元 净利润反降12%至107亿元[9][10] - 春华资本通过两个Pollos平台持有2387.67万股 总成本6.4亿美元 截至2025年7月套现约5.8亿美元 剩余1203.56万股市值5.65亿美元 总投资收益79% 年化收益率7%[16][19][22] 门店扩张与市场地位 - 百胜中国门店数量从2016年末7500余家增至2024年末1.64万家 增幅超118% 计划2026年达到2万家 2022-2024年净增门店超3400家[3][32] - 旗下肯德基是中国最大快餐品牌 2024年系统销售额位列中国餐饮企业第一 拥有肯德基 必胜客 塔可钟三个品牌经营权 完全控股小肥羊和黄记煌 与Lavazza合作发展咖啡店[3] - 2021年收购黄记煌93.3%股权 作价1.85亿美元 被收购时拥有640多家餐厅 截至2024年3月门店约630家[33][34] 股权激励计划 - 2016年股权激励计划预留4500万股普通股 覆盖雇员和非雇员董事 CEO屈翠容2024年薪酬1422万美元 其中股票奖励1000万美元 持股127.68万股 市值超4.4亿元[25][26][29] - 向餐厅经理授予限制性股票 2016年每名合资格经理授予2000美元限制性股票单位 2021年起新增3000美元授予 截至2024年底覆盖约5600名经理 累计向超14700名经理授予股票[30][31] - 独立董事获得股权报酬 胡祖六2017-2019年获股票奖励71.6万美元 汪洋获75.6万美元 蚂蚁集团韩歆毅2019年获27.5万美元股票奖励[28] 战略投资与产业链布局 - 2021年投资禽肉供应商圣农发展 通过环胜信息增持至5%股权 交易金额16-18亿元 圣农发展为百胜中国最大禽肉类供应商 双方合作始于1994年[33] - 港股二次上市募资22亿美元 2020年9月以412港元/股发行4191万股 景顺持股10.8%成为第一大股东 贝莱德持股7.2%为第二大股东[17] - 认股权证安排赋予春华资本和蚂蚁金服额外收购权 可分别按120亿美元和150亿美元估值收购约2%股权 两批全行使后持股比例可达8.7%[14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲消费市场性价比敏感，Z 世代受网红影响大，单人家庭增多推动新消费增长，本地品牌借电商和社交媒体抢占份额，东南亚快消品市场增长快，电商发展迅速但渗透率低于中韩，贸易紧张和政策不确定使东南亚经济增速放缓[1] 根据相关目录分别进行总结 亚洲市场概况 - 东盟人口约 7 亿，GDP 约 4 万亿美元，是第三大快速增长的大型经济体，2018 - 2022 年亚洲外国直接投资增长超 30%，未来十年增长可能快于过去十年，增长由国内经济、城市化和供应链转移推动[2] 消费者行为 - 亚洲消费者注重性价比，对价格敏感，在食品上消费降级，旅行上支出增加，品牌忠诚度低，Z 世代占亚洲人口近四分之一，通过网红和社交媒体做购买决策[4] 人口结构影响 - 亚洲近 1/3 人口在 25 岁以下，但各国差异大，泰国、新加坡老龄化严重，医疗保健类股票更具投资价值，泰国、菲律宾和新加坡单人家庭预计未来五年上涨近 20%，影响宠物、在线娱乐等消费[5] 本地品牌优势 - 电商和社交媒体使本地品牌能快速适应本地消费者偏好，价格更具吸引力，满足价格和个性化需求，占领市场份额[6] 快速消费品行业 - 印尼、菲律宾和泰国快消品市场规模与印度相当，增长率是印度两倍，亚洲快消品整体增长率约 5%，美容和个人护理人均支出高，乳制品市场有增长空间[7] 杂货零售行业 - 亚洲现代化杂货零售渠道占比约 50%或更低，传统小店仍重要，现代贸易增速快，小型业态占主导，大型超市重要性下降，泰国 7 - 11 市场份额扩张空间大[8][11] 快餐连锁行业 - 快餐连锁行业高增长，人口年轻化和城市化推动企业扩展，本土企业创新提供定制产品，更实惠且符合当地口味[10] 医疗保健行业 - 东盟医疗保健支出占 GDP 比例 4% - 5%，低于西方市场，泰国人均医疗保健支出过去 10 年上升约 7%，需求高于供给，私立医院占 20%，医生数量少，政府支持私立医院发展[12] 医疗旅游 - 医疗旅游是泰国医院增长引擎，治疗费用低于新加坡，政府支持、文化友好等因素推动健康旅游发展[14] 贸易和政策影响 - 贸易紧张和政策不确定性使 2025 年第一季度东南亚多数国家经济增长放缓，出口、工业活动、投资和消费疲软[15] 印尼消费市场 - 印尼经济前景疲弱和关税担忧降低消费者信心，货币贬值影响消费情绪，快消品行业增长 2% - 4%，低于 GDP 增长，关注棕榈油和煤炭价格评估收入趋势[16][17] 泰国经济 - 泰国宏观环境严峻，政治动荡、高利率和中国游客减少使消费者信心下降、购买力受限，农场收入预计下降 3 - 4%，前五个月游客到访量减少 33%[3][18] 菲律宾经济 - 菲律宾 2025 年经济表现较好，第一季度家庭消费增长，通胀缓解，年度通胀率可能是五年最低，食品通胀放缓，海外劳工汇款稳定提升消费能力[19] 东南亚电子商务 - 东南亚电商过去五年发展显著，增速超传统消费品公司，市场规模达 1600 亿美元，复合年增长率超 30%，今年预计两位数增长，渗透率接近 20%，低于中国和韩国[20][21] 传统消费品公司 - 传统消费品公司积极建设全渠道能力，电商销售增速高于整体业务但近季度放缓，中央零售业电商销售占比最高且积极采用全渠道模式[21] 消费品公司利润率影响因素 - 原材料成本、消费者降级和升级行为、美元兑当地货币汇率、运营成本影响消费品公司利润率[22] 具体公司情况 - CPO 是地区最大杂货零售商，市值约 120 亿美元，在泰国拥有约 15000 家 7 - 11 连锁店，占便利店市场 70%以上[24] - Astro 是印尼最大多元化集团之一，核心业务是汽车和汽车金融，贡献约三分之二利润，四轮车细分市场占 55%，两轮车细分市场占 75%，子公司涉足重型设备领域[24] - Jollibee 是亚洲最大上市快餐连锁店，全球近 10000 家门店，三分之一在菲律宾，国内毛利率提升，目标未来五年净利润提高三倍，国际业务占营收 40%但利润贡献小[27] - Mapie 是印尼最大零售商之一，市值不到 15 亿美元，拥有超 150 个全球知名品牌独家经营权，定位中等收入消费者[28] - BDMS 是泰国最大私营医疗保健网络，经营约 58 家医院，国际患者占总收入 30%，将运营保健中心[29] - bh 医院是东南亚最大且最先进私立医院之一，64%收入来自海外患者，利润率超 35%[30] 印尼汽车行业 - 印尼汽车行业过去 18 个月需求萎缩，电动车兴起引发 Astro 市场份额讨论，2023 - 2024 年纯电动车销量从 1.7%升至 5%，混合动力车占比从 1%增长到约 7%，认为混合动力车引领转型，丰田可维持领导地位[25][26]

行业概况 - 中国冰淇淋行业规模预计到2027年将达到2061亿元 [1] - 行业增长动力来自居民收入提升和休闲食品需求增加 [1] - 2023年DQ在中国冰淇淋连锁市场份额接近29% [2] 公司战略与业务布局 - 通过多元化门店模型（冰淇淋店、蛋糕店、汉堡店）实现第二增长曲线 [3] - 过去4年新开近1000家冰淇淋店 [3] - 2025年5月冰淇淋与定制蛋糕店销售额较2024年增长5倍 [4] - 计划3年内新开800家门店（50家汉堡店、100家蛋糕店、650家冰淇淋店） [7] - 2025年将新增10家定制蛋糕店和3家汉堡店 [7] 产品创新与本土化 - 独创手工定制切片蛋糕系列（2 5寸至10寸多种尺寸）满足场景化需求 [5] - 南京老门东店推出3款国风非遗绒花主题限定产品 [8][10] - 中央创新厨房执行"每周出新"的跨品类创新节奏 [12] 年轻化营销与用户运营 - 实施"Z世代增长战略"（趣新品、质价比、FUN体验） [7] - 联名初音未来、《跃动青春》、Chiikawa等IP打造圈层营销 [11] - Chiikawa联名周边3小时售罄并创单日业绩纪录 [11] - Z世代已成为品牌第一大消费群体 [12] 市场拓展与竞争壁垒 - 覆盖全国250多个城市的1400多家门店 [13] - 供应链管理有效应对低成本竞品挑战 [12] - 门店形态从柜台店升级为形象店+定制化专门店 [13] - 中国冰淇淋市场预计保持双位数年增长 [13]