财务表现 - 2025年中报营业总收入534.72亿元，同比下降2.11%（减少11.55亿元），同业排名第2 [1] - 归母净利润7.98亿元，同比下降16.48%（减少1.57亿元），同业排名第2 [1] - 摊薄每股收益0.26元，同比下降13.33%（减少0.04元），同业排名第2 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流出134.85亿元，同比净流入减少5.84亿元，同业排名第30 [1] 资产负债结构 - 资产负债率81.99%，环比下降0.34个百分点，同比下降0.91个百分点，同业排名第25 [3] - 总资产周转率0.23次，同比下降8.76%（减少0.02次），同业排名第3 [3] - 存货周转率4.49次，同比上升9.79%（增加0.40次），同业排名第11 [3] 盈利能力指标 - 毛利率9.81%，环比上升0.87个百分点，同比微降0.02个百分点，同业排名第23 [3] - ROE为2.40%，同比下降0.96个百分点，同业排名第5 [3]

财务表现 - 上半年营业收入534.72亿元 同比下降2.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.98亿元 同比下降16.48% [1] - 基本每股收益0.26元/股 [1]

公司会议与报告 - 公司第五届第二次董事会会议于2025年8月28日以现场结合视频通讯方式召开 [1] - 会议审议了关于公司2025年半年度报告和中期业绩公告的议案 [1] 财务与业务结构 - 2024年全年营业收入构成中EPC工程总承包及施工占比80.55% [1] - 装备制造业务收入占比12.32% [1] - 设计咨询业务收入占比7.14% [1] 市场表现 - 公司当前收盘价为5.12元 [1] - 截至发稿时公司市值为153亿元 [1]

公司应急响应与救援行动 - 中国铁建党委统一部署下中铁十六局党委迅速响应成立抢险救援现场指挥部并火速集结技术专家团队和四公司在京项目管理力量[1] - 抢险队伍采用挖掘机等重型机械在崩塌山坳修复断裂道路于7月31日凌晨5点实现3公里主干道抢通[1] - 党员突击队实施水陆并进双线抢通策略推进河道清淤疏浚并埋设跨河管涵[1] 基础设施抢修成效 - 汤河口镇抢险队伍完成1.5公里河道改移工程于8月1日15时实现16处断点贯通和4处过河管涵铺设[1] - 喇叭沟门满族乡突击队筑起百米长围堰形成施工安全区并成功打通2处断点恢复对外道路通行[1] - 最终八宝堂村道路全面抢通并拓宽至可通行中巴车的标准[2] 资源调配与现场挑战 - 抢险现场缺乏电力通讯导致对讲机续航不足一天需从外省紧急调运工程管道[1] - 重型机械全部投入围堰建设队员持续在洪流边缘作业双脚长期浸泡发白肿胀[1] - 68岁退休老党员主动担任技术指导徒步跋涉里程与年轻人相当[1] 灾害影响与恢复进展 - 怀柔区遭遇历史罕见极端强降雨导致多个村庄道路阻断且电力通信完全中断[1] - 地方政府于8月2日发布暴雨橙色预警要求全员撤离但后续随雨势减弱村民逐步返回家园[2] - 通讯电力设施在抢险后期逐步恢复支持灾后重建工作[2]

股价及交易表现 - 2025年8月27日收盘价9.13元，单日下跌2.25% [1] - 当日换手率1.5%，成交量33.69万手，成交额3.12亿元 [1] - 主力资金净流出5345.89万元，占成交额17.15%；游资净流入3046.71万元，占比9.77%；散户净流入2299.17万元，占比7.37% [1][3] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为5.78万户，较3月31日减少394户，降幅0.68% [2][3] - 户均持股数量由4.54万股增至4.57万股，户均持股市值达39.18万元 [2] 2025年中报业绩表现 - 主营收入216.76亿元，同比增长3.74%；归母净利润14.21亿元，同比增长1.56% [3] - 扣非净利润12.39亿元，同比下降11.6% [3] - 第二季度单季度收入115.29亿元，同比增长8.69%；单季度归母净利润7.58亿元，同比下降0.65% [3] - 单季度扣非净利润6.4亿元，同比下降14.41% [3] - 毛利率16.72%，负债率61.47%，财务费用-1.14亿元，投资收益1.02亿元 [3] 公司治理动态 - 第八届董事会第十八次会议审议通过《公司2025年半年度报告及摘要》等议案 [4] - 拟于2025年9月12日召开临时股东大会，审议取消监事会及废止《监事会议事规则》等五项议案 [3][4][5] - 股权登记日定为2025年9月5日，会议地点为北京中材国际大厦会议室 [4][5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期，海外收入实现逆势增长，归母净利润同比增长1.11%至4.24亿元 [4] - 盈利能力显著提升，毛利率同比提高3.66个百分点至15.12%，净利率同比提高1.7个百分点至6.54% [4] - 海外业务表现强劲，收入同比增长6.36%至49.85亿元，国内业务收入同比下降59.88%至17.6亿元 [4] - 公司积极践行"一带一路"倡议，与多家世界知名企业保持合作，2024年在"全球最大250家国际承包商"中排名第77位 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.75亿元、9.20亿元、9.83亿元，同比增长4.75%、5.18%、6.79% [1][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入67.45亿元，同比下降25.66%，工程总承包收入63.16亿元，同比下降25.09% [4] - 2024年营业收入176.47亿元，预计2025-2027年分别为180.10亿元、188.90亿元、201.20亿元 [1][6] - 2024年归母净利润8.35亿元，预计2025-2027年分别为8.75亿元、9.20亿元、9.83亿元 [1][6] - 2024年毛利率14.50%，预计2025-2027年分别为12.24%、12.36%、12.35% [1][6] - 2024年摊薄EPS 0.58元，预计2025-2027年分别为0.61元、0.64元、0.68元 [1][6] 业务发展 - 2025年上半年新签合同63.08亿美元，同比下降34.96% [4] - 截至2025年6月末，累计已签约未完工订单余额389.26亿元，已生效正在执行项目金额218.66亿元 [4] - 海外工程毛利率13.78%，同比提升1.25个百分点，国内工程毛利率18.9%，同比提升8.58个百分点 [4] - 公司拥有丰富的国际化执行和精细化管理经验，与力拓集团、安赛乐米塔尔集团、淡水河谷集团等世界知名企业保持密切合作 [4] 估值指标 - 当前股价6.71元，对应2025-2027年PE分别为10.74倍、10.21倍、9.56倍 [1][4][6] - 2024年PE为11.25倍，预计2025-2027年PB分别为1.07倍、1.02倍、0.97倍 [1][6] - 2024年ROE为10.02%，预计2025-2027年分别为9.98%、9.98%、10.14% [6]

核心观点 - 中国银河证券给予中钢国际买入评级 公司盈利能力提升且受益于一带一路倡议推动增长 [1][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收67.45亿元 同比下降25.66% [2] - 归母净利润4.24亿元 同比增长1.11% [2] - 扣非净利润4.22亿元 同比增长13.01% [2] - 经营活动现金流净额-29.12亿元 同比多流出13.56亿元 [2] 业务结构 - 工程总承包收入63.16亿元 同比下降25.09% [2] - 商品销售收入3.06亿元 同比下降38.13% [2] - 服务收入1.08亿元 同比下降17.64% [2] - 国内业务收入17.6亿元 同比下降59.88% [2] - 海外业务收入49.85亿元 同比增长6.36% [2] 盈利能力 - 毛利率15.12% 同比提高3.66个百分点 [3] - 国内工程毛利率18.9% 同比提升8.58个百分点 [3] - 海外毛利率13.78% 同比提升1.25个百分点 [3] - 净利率6.54% 同比提高1.7个百分点 [3] 订单情况 - 新签合同63.08亿美元 同比下降34.96% [3] - 累计已签约未完工订单余额389.26亿元 [3] - 已生效正在执行项目金额218.66亿元 [3] 战略发展 - 全球最大250家国际承包商中排名第77位 创历史最佳成绩 [3] - 与力拓集团、安赛乐米塔尔集团、淡水河谷集团等世界知名企业保持密切合作 [3] - 拥有丰富的国际化执行和精细化管理经验 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.75/9.20/9.83亿元 [4] - 对应同比增长率分别为4.75%/5.18%/6.79% [4] - 对应市盈率分别为10.74/10.21/9.56倍 [4] - 多家机构给出2025年净利润预测区间8.37-10.52亿元 [7]

公司业务表现 - 上半年生产运营业务同比增长10% [1] - 海外收入维持高增长态势 [1] - 2025年上半年工程及装备类订单实现高增长 [1] - 公司在手订单充足为中长期发展提供保障 [1] 财务指标变化 - 上半年公司毛利率出现下滑 [1] - 经营性现金流同比有所下降 [1] - 费用率水平持续优化改善 [1]

公司评级与业绩 - 天风证券给予中国化学买入评级 [1] - 公司最新股价为8.29元 [1] 收入表现 - 化工工程业务稳步增长 [1] - 海外收入增速近30% [1] 盈利能力与现金流 - 公司盈利能力有所改善 [1] - 收现比提升明显 [1]

潮宏基 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列以提升客单价，未来将持续围绕客户需求发力产品，打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化，已开设60家门店，与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列，IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等，并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线，携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64%，推动线上线下一体化 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家，净增72家，海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店且表现超预期 [1] 维尔利 - 公司重视应收账款的回款工作，采取多种措施确保资金回收 [2] - 生物天然气业务成为未来发展重点，规划到2027年产能达100万方/天，已签署9个项目且部分项目已进入运营阶段 [2] - 生物天然气可通过绿色认证获取绿色溢价，市场潜力大 [2] - 子公司都乐制冷专注于油气回收及VOCs治理，维尔利能源涉足液冷技术，未来计划开拓数据中心制冷领域 [2] - 生物柴油业务方面，2025年将在南通设厂处理废弃油脂，规划扩展至山东、重庆等地，预计年处理能力约5万吨 [2] 中钢国际 - 上半年公司在手项目执行平稳，玻利维亚穆通钢厂基本建成，阿尔及利亚电炉项目完成验收并创海外最快纪录，土耳其高线项目达产 [3] - 应收账款同比增加，已强化清收机制 [3] - 2025年上半年工程毛利率达14.22%，国内外毛利率均提升且预计保持稳定 [3] - 全国粗钢产量同比下降3.0%，行业运行好于预期，但下半年仍面临供强需弱等挑战 [3] - 公司重点拓展中东、非洲市场，与多家国际巨头合作，全球设立17个分支机构，业务覆盖50余国，落地多个"一带一路"项目 [3] 无锡振华 - 二季度毛利率提升主要因新能源客户占比上升、电镀业务毛利率较高及原材料价格小幅下降 [4] - 电镀业务上半年主要业绩来自喷油嘴电镀，冷却板业务尚未明显贡献业绩但已开始小批量生产，全年业绩展望较上年度有稳定增长 [4] - 上半年净利润率受电镀业务毛利率下降、新产线转固及信用减值损失增加影响，未达预期 [4] - 公司预判下半年原材料价格小幅上升，整体成本可控，前五大客户排序变化不大 [4] - 短期借款增加因项目进度加快，可转债发行完成将缓解下半年资金压力 [4] - 分拼加工业务毛利率预计好于去年，冷却板业务预计明年贡献收入 [4] - 公司与上汽、特斯拉、小米等客户合作进展顺利，新势力毛利率排序靠前，年降按合同执行 [4] - 信用减值损失随收入增长而增加，未来信用减值损失也会同步增长 [4] - 公司正积极开拓京津冀地区的新客户 [4] 天孚通信 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [5] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户 [5] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [5] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [5] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [5] - CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进 [5] - 公司保持高强度研发投入，配合客户研发新产品 [5] - 北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限 [5] - 人员规模增加，通过自动化提升效率控制规模 [5] - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [5] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [5] - 光无源产品产能扩张以订单驱动，确保资源投入有效性 [5] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [5] - 公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [5] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [5] 海富通基金 - 资产管理规模(全部公募基金)2172.77亿元，排名34/210 [6] - 资产管理规模(非货币公募基金)1718.15亿元，排名30/210 [6] - 管理公募基金数173只，排名43/210 [6] - 旗下公募基金经理30人，排名45/210 [6] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为海富通消费优选混合A，最新单位净值为1.39，近一年增长123.19% [6] - 旗下最新募集公募基金产品为海富通稳鑫三个月持有债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年8月7日至2025年11月6日 [6] 相关ETF - 500质量成长ETF(产品代码: 560500)跟踪中证500质量成长指数 [9] - 近五日涨跌4.62% [9] - 市盈率17.86倍 [9] - 最新份额为4.4亿份，减少400.0万份，主力资金净流入4.1万元 [9] - 估值分位76.84% [10]