核心交易 - 海昌新材拟以2.55亿元现金收购信为通讯51%股权 实现控股[1][3] - 标的公司整体估值约5亿元 对应净资产7475.41万元 市净率达6.69倍[1][5] - 交易基于2024年净利润3036.81万元 静态市盈率约16.5倍[6] 收购标的业务 - 信为通讯主营GNSS天线定位射频部件及模组 产品包括高精度卫星定位天线与北斗卫星通信天线[2][4] - 产品应用于无人机、智能割草机、测量测绘、精准农业、无人驾驶及形变监测等高技术领域[4] - 公司提供定制化解决方案与技术支援 是行业应用重要服务商[4] 财务表现 - 标的2024年营业收入9671.60万元 净利润3036.81万元[6] - 最近一期未经审计营收8437.23万元 净利润3346.87万元 呈现增长态势[6] - 交易对方承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于1.2亿元 未达85%需补偿[6] 战略意义 - 海昌新材主业为电动工具零部件 该业务占比达81.37%[3] - 此次收购系跨界布局高科技领域 旨在拓展卫星定位及通讯产品线[4] - 公司近年积极拓展MIM、SMC新产品线 寻求新能源汽车及机器人行业突破[3] 市场背景 - 海昌新材股价从2023年2月8日低点4.17元/股最高涨至32.14元/股[1] - 公告当日收盘价25.85元/股 市值64.15亿元[1]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.13%至33.08元/股 成交额11.74亿元 换手率5.59% 总市值208.86亿元 [1] 主营业务构成 - 粉末压制成形业务占比43.04% 金属注射成形业务占比41.18% 软磁复合材料业务占比15.16% 其他业务占比0.61% [1] - 产品主要应用于汽车 家用制冷压缩机 摩托车 电动工具 办公机械和工程机械等领域 [1] 基金持仓情况 - 西部利得中证1000指数增强A基金持有23.58万股 占基金净值比例0.55% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金规模3.02亿元 今年以来收益率32.12% 近一年收益率74.83% 成立以来收益率31.75% [2] - 当日持仓浮亏约42.21万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理盛丰衍管理规模63.36亿元 任职期间最佳回报184.56% 最差回报-24.88% [3] - 基金经理翟梓舰管理规模15.47亿元 任职期间最佳回报54.89% 最差回报42.84% [3]

公司股价表现 - 9月16日股价上涨5.1%至30.90元/股 成交额3.13亿元 换手率1.67% 总市值195.10亿元 [1] 主营业务构成 - 粉末压制成形业务占比43.04% 金属注射成形业务占比41.18% 软磁复合材料业务占比15.16% 其他业务占比0.61% [1] - 产品主要应用于汽车 家用制冷压缩机 摩托车 电动工具 办公机械和工程机械等领域 [1] 基金持仓情况 - 汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A(017298)二季度减持9600股 当前持股23.55万股 占基金净值比例1.98% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模9271.04万元 今年以来收益7.77% 近一年收益14.82% 成立以来收益13.8% [2] - 9月16日该持仓浮盈35.33万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理宋鹏累计任职4年23天 管理规模228.99亿元 最佳回报14.54% 最差回报-2.12% [3] - 基金经理刘通累计任职5年179天 管理规模31.24亿元 最佳回报29.43% 最差回报0.96% [3]

行业竞争格局 - 中国粉末冶金行业企业分为三个梯队 第一梯队为安泰科技 相关业务收入超过28亿元 第二梯队为东睦股份 2023年业务收入接近20亿元 第三梯队包括天宜上佳、海昌新材等企业 业务收入在1-5亿元区间[1] - 行业市场集中度相对适中 2023年CR3为34.6% CR5为37.8% CR10为43.1% 头部企业安泰科技和东睦股份市场份额分别为18.2%和13.8% 其他企业市场份额均小于4%[5][7] 企业基本情况 - 大多数粉末冶金企业成立于2005年以前 华金科技最早成立于1993年 东睦股份和博云新材均成立于1994年 安泰科技注册资本最高达10.26亿元人民币[2] - 行业注册企业主要集中在河北省 山东省、江苏省和浙江省也有较多布局粉末冶金业务的企业[11] 全球化发展 - 企业通过两种路径实现全球化发展 一是建立国际贸易平台与国外企业建立客户关系 二是在国外建立生产基地及子公司[9] - 安泰科技2022年收购北京钢研大慧科技 建立国际贸易平台 形成国内外市场协同发展 东睦股份在汽车、消费电子等领域拥有较高知名度 服务全球跨国公司 杭齿前进在50余个国家设有70余家代理商 山东威达在越南、墨西哥、新加坡设立子公司 2023年越南公司已实现投产[10] 行业竞争分析 - 行业吸引力较大 产品广泛应用于汽车、电子、医疗器械等领域 汽车行业是最大应用领域 但面临进入壁垒较高限制[13] - 高端市场中MIM、高温合金成型等技术壁垒较高 需通过ISO/TS16949认证 且需与下游车企长期合作 新进入者难以突破[13] - 下游客户中大型车企如特斯拉、比亚迪议价能力强 但高端市场需求增长迅速 定制化产品技术壁垒降低了购买者议价能力[13] - 上游供应商中铁基、铜基等普通金属粉末供应充足 供应商议价能力较弱 但钛合金、高温合金等高端粉末仍依赖进口 国际巨头议价能力较强[14] - 行业现有企业数量较多 市场集中度适中 有1-2家头部企业市场份额较大 行业竞争较为激烈[14]

公司技术进展 - 公司已开发高流动性低氧含量打印铜粉 [1] - 该产品可用于液冷板的增材制造 [1] - 产品性能满足下游客户需求 [1]

公司产品动态 - 公司新研发散热铜粉不能作为3D打印材料使用 [1] - 散热铜粉目前尚无出口计划 [1] - 公司对该款铜粉具有完全自主权 [1]

公司产品研发动态 - 新研发散热铜粉不能作为3D打印材料使用 [1] - 该产品目前尚无出口计划 [1]

行业动态 - 铜浆在LTCC中应用前景广阔 [1] - 铜粉基本依赖进口 [1] - 国内各厂家在铜LTCC方面研发投入大且进展迅速 [1] 公司业务 - 公司具备多种规格LTCC用铜粉生产能力 [1] - 产品已在国内头部LTCC厂家进行验证 [1]

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括九菱科技(873305 BJ) 东睦股份(600114 SH) 安泰科技(000969 SZ) 海昌新材(300885 SZ) 杭齿前进(601177 SH) [1] 汽车领域粉末冶金市场需求 - 汽车工业是粉末冶金产品需求占比最大的领域 2024年中国汽车领域粉末冶金市场空间接近80亿元 [2] - 2019-2023年期间中国汽车领域粉末冶金市场空间跟随汽车工业蓬勃发展呈现逐年增长趋势 [2] 航空航天领域粉末冶金市场需求 - 中国航空航天领域正处于技术持续突破的爆发式发展阶段 商用飞机交付数量呈上升趋势 航天器发射进程稳步推进 [4] - 商业航空航天领域国产化发展趋势带动粉末冶金产品需求量增长 [4] - 粉末冶金技术能制造全致密高温合金 适用于航空航天发动机关键部件如涡轮盘 压气机盘等 [6] - 粉末冶金技术能制造铝合金 钛合金等轻质高强度材料 适用于航空航天结构件和发动机部件 [6] - 多孔渗透性粉末冶金材料可用于高温零件如涡轮喷气发动机叶尖密封圈 火箭发动机喷油器面板等 [6] - 粉末冶金刹车片以高强度 高耐磨性和良好摩擦性能在航空航天领域得到广泛应用 [6] 全球粉末冶金行业竞争格局 - 全球粉末冶金市场头部企业为GKN集团 在发展历史 技术储备和战略发展上起引领作用 [7] - 住友电工 博迈立铖 Sandvik等海外老牌厂商位列第一梯队 具有较强技术积累和较高市场地位 [7] - 东睦股份 安泰科技等国内上市企业位于全球市场第二梯队 在亚洲市场取得一席之地 [7] 全球粉末冶金市场规模 - 2024年全球粉末冶金市场规模约为251亿美元 [10] - 全球宏观经济形势企稳回升 制造业产业体系活跃程度有所恢复 市场已逐步回归疫情前水平 [10] - 汽车工业应用仍是推动全球粉末冶金市场主要因素 粉末冶金零部件被越来越多汽车OEM采用 [10] - 电器和电磁领域应用普及也是推动粉末冶金市场规模发展的主要因素 [10]

公司业务与产品 - 公司高端粉末产品涵盖MIM粉末 [1] - MIM粉末可应用于人形机器人的零部件 [1] 产能与市场策略 - 公司将根据市场需求扩大产能规模 [1] - 公司持续关注人形机器人等应用领域发展情况 [1]