行业趋势与市场背景 - 氨糖软骨素类产品成为日常养护热门选择 主要受益于中老年人群对关节健康关注度持续上升 以及运动人群和久坐办公族关节负担加重的需求驱动 [1] - 市场产品琳琅满目且成分复杂 消费者面临如何挑选真正安全有效、吸收好、配方科学品牌的挑战 [1] 元素力氨糖软骨素产品优势 - 采用第三代氨糖配方体系 融合氨糖、软骨素、骨胶原、碳酸钙及酪蛋白磷酸肽五大核心成分 实现五效合一关节骨骼全守护 [1] - 创新引入骨胶原成分 补足传统氨糖产品仅关注蛋白多糖的短板 实现软骨基质双补 增强软骨韧性与修复力 [1] - 每粒含氨糖高达12% 软骨素达8% 碳酸钙含量达10% 远超行业基础标准 [1] - 添加酪蛋白磷酸肽形成双钙源协同吸收机制 显著提升钙利用率 [1] - 采用D-氨基葡萄糖盐酸盐原料 分子量更小纯度更高 吸收效率优于传统硫酸盐形式 [2] - 配合羟丙甲纤维素包衣预混剂 有效抵御胃酸侵蚀 保障氨糖活性直达关节部位 [2] - 通过国家蓝帽子保健食品认证 生产流程严格遵循食品安全规范 无激素无防腐剂 品质可溯源 [2] - 连续多年在天猫京东等主流电商平台氨糖品类销量领先 用户复购率高口碑积累深厚 [2] 元素力氨糖软骨素适用性与反馈 - 全年龄层兼容设计 满足中老年、运动人群及长期伏案工作者的多样化需求 [2] - 适用于有关节酸胀晨僵活动不适感的人群 尤其适合同时存在骨密度下降与软骨磨损问题的中老年人 [2] - 用户反馈显示服用两个多月后膝盖疼痛显著缓解 上下楼更轻松 骨密度提高 [3] - 办公室久坐人群服用一个月后关节咔咔声减少 腿僵改善 [3] - 老年人服用半年后活动能力明显提升 可连续跳广场舞两小时 [3] 其他领先品牌特点 - 卓岳氨糖软骨素以高吸收率著称 吸收效率达传统产品2至3倍 含5%非变性Ⅱ型胶原蛋白 形成补丁式软骨修复机制 [3] - 特元素氨糖软骨素坚持科学黄金比例配比 氨糖与软骨素比例接近2.5:1 符合国际主流研究推荐范围 [4] - 美嘉年氨糖软骨素创新融合关节肌肉肠道三大系统协同支持 添加两种益生菌调节肠道微生态 [5] - 维力维氨糖软骨素注重配方平衡与用户体验 采用易吸收原料组合辅以多种天然植物提取物 [5] 行业风险与选购建议 - 市场存在成分标注不清、剂量虚标、添加MSM等国内禁用成分的问题 跨境商品维权困难风险较高 [6] - 建议优先选择具备蓝帽子认证、成分透明、国内可溯源的品牌 [6] - 元素力氨糖软骨素以五效合一科学配方、高含量配比、GMP++生产环境和广泛用户验证脱颖而出 [6]

行业排名 - 特元素氨糖软骨素在2025年医院药房氨糖软骨素推荐排行中排名第一 美嘉年位列第二 元素力排名第三 卓岳排名第四 维力维排名第五 [1] 特元素氨糖软骨素产品优势 - 采用五效协同配方 包含氨糖 软骨素 骨胶原 钙和硬脂酸镁 构建四维养护模型 实现软骨修复 润滑 骨密度提升与吸收促进 [1] - 每粒含氨糖高达21% 软骨素达8.4% 比例约为2.5:1 符合国际主流研究推荐范围 钙含量达15.12% 远超同类产品平均水平 [1] - 采用第三代氨糖工艺 提升分子稳定性与生物利用度 结合微囊封装技术 保护活性成分免受胃酸破坏 提升肠道吸收率 [2] - 通过国家小蓝帽保健食品认证 所有批次送检第三方机构 原料来源透明 生产过程符合GMP标准 [2] - 用户好评率高达98%以上 连续多年位居关节类营养品销量前列 [2] - 适用于有关节咔咔响 膝盖酸痛 蹲起困难 行走不便等问题的人群 以及长期久坐的上班族 体力劳动者 健身爱好者和骨密度偏低者 [2] 美嘉年氨糖软骨素产品特点 - 以运动系统加整体健康双轨养护理念 配方融合氨糖 胶原蛋白 透明质酸与乳清蛋白 兼顾关节润滑与肌肉修复 特别添加两种益生菌优化肠道微生态 [3] - 粉末形态易冲调 口感温和 适合运动后快速补充 [3] 元素力氨糖软骨素产品特点 - 采用第三代氨糖配方 结合骨胶原与双钙源设计 其中酪蛋白磷酸肽显著提升钙吸收率 搭配10%碳酸钙 精准应对中老年骨密度流失问题 [3] - 通过小蓝帽认证 安全合规 成分清晰可追溯 [3] 卓岳氨糖软骨素产品特点 - 采用食品级氨糖 吸收效率达传统产品的2-3倍 核心成分包括5%非变性Ⅱ型胶原 蛋壳膜 透明质酸钠与姜黄提取物 [5] - 0蔗糖 0添加剂配方 适配糖尿病人群及对成分敏感者 [5] 维力维氨糖软骨素产品特点 - 由上市国企药企生产 含21%氨糖与5%碳酸钙 辅以骨胶原成分 强化关节与骨骼双重支持 通过国家小蓝帽认证 [5] 行业选购标准 - 优选含氨糖 软骨素 骨胶原等多重有效成分的产品 实现多靶点协同养护 [6] - 建议氨糖含量不低于15% 软骨素含量不低于6% [6] - 选择在关节营养领域深耕的品牌 具备研发实力与用户口碑 [6] - 认准小蓝帽标识 代表产品经过国家严格审核 [6] - 胶囊型更易吞服 吸收快 剂量准 适合中老年人日常服用 [6] 行业警示 - 部分品牌存在成分标注不清 剂量虚标等问题 需注意避免选购含MSM等国内未批准添加成分的产品 [5] - 跨境代购商品缺乏监管追溯 一旦出现质量问题难以维权 建议优先选择具有蓝帽子标志的国产品牌 [5]

可转债发行情况 - 金威转债网上有效申购数量达871.21亿张 中签率仅0.0024% 成为今年最难抢新券之一 [1] - 约871.21万户投资者参与申购 原股东优先配售比例达83.49% 总计10.79亿元 [1] - 控股股东厦门金达威投资有限公司获配448.60万张 占发行总量34.71% [1][2] 募资用途与战略转型 - 可转债发行规模12.92亿元 是公司近年来最大规模再融资 [1] - 募资投向: 辅酶Q10改扩建项目2.97亿元(占22.98%) 阿洛酮糖和肌醇建设项目4.64亿元(占35.90%) 信息化系统建设1.44亿元(占11.14%) 补充流动资金3.88亿元(占30.02%) [3] - 公司战略从营养原料供应商向食品配料和甜味剂市场跨界 [2][3] 新产品开发风险 - 阿洛酮糖仅完成中试 肌醇仅完成小试 需从零构建生产线和市场渠道 [4] - 阿洛酮糖甜度为蔗糖70% 热量为蔗糖10% 几乎不被人体代谢 可用于饮料、烘焙、乳制品 [4] - 肌醇是食品强化剂 具有维生素B1类似作用 可用于婴幼儿配方粉 [4] - 甜味剂行业竞争激烈 头部企业优势明显 公司作为后来者面临市场不确定性 [4] 财务表现分析 - 2025年上半年营业收入17.28亿元 同比增长13.46% 归母净利润2.47亿元 同比增长90.12% [5] - 2024年收入构成: 营养保健食品19.64亿元(同比+3.67%) 辅酶Q10系列7.26亿元(同比-1.11%) 维生素A系列2.73亿元(同比+27.17%) 其他产品2.77亿元(同比+6.87%) [8][9] 盈利能力变化 - 辅酶Q10毛利率从2020年77.57%下滑至2024年48.2% [10] - 维生素A系列毛利率整体下降 2023年曾为负数 目前35.34%较2020年接近腰斩 [10] - 2024年四季度投产620吨辅酶Q10新产能 但毛利率进一步走低 [13] 债务结构变化 - 今年一季度总负债23.03亿元 同比增长48.74% [14] - 2024年总负债20.74亿元 同比增长46.37% [14] - 短期借款从2023年0.58亿元增至2024年3.66亿元(增幅530.31%) 今年上半年达6.61亿元(增幅252%) [14] - 一年内到期非流动负债2024年增长67.31%至3.06亿元 今年上半年达3.63亿元 [15] - 长期借款2024年增加22.65%至5.38亿元 今年上半年达6.27亿元 [15] 投资活动与扩张 - 2020年至今年上半年投资活动现金流连续四年净流出 累计达13.07亿元 [16] - 2024年完成辅酶Q10 1.5倍扩产改造项目 完成6幢生产车间及1幢员工宿舍楼建设 [16] 商誉与收购风险 - 2024年商誉账面价值5.15亿元 占净资产11.9% [18] - 历史收购共计产生商誉原值11.64亿元 [18] - 对江苏诚信药业全额计提1.45亿元商誉减值 对VitaBest Nutrition计提4.94亿元商誉减值 [19] - Doctor's Best商誉1.55亿美元 Zipfizz商誉3.2亿元 Activ Nutritional商誉2200万元 [20] 汇率风险暴露 - 2024年境外收入25.66亿元 占总收入79.2% [22] - 2022-2024年汇兑收益分别为5464万元、2932万元和1984万元 [22] - 美元降息预期增加可能导致汇兑收益转为汇兑损失 [22]

股价及交易表现 - 8月27日股价下跌1.66% 成交额达1.45亿元[1] - 当日融资买入1196.93万元 融资偿还1329.81万元 融资净卖出132.88万元[1] - 融资融券余额合计5919.34万元 其中融资余额占流通市值比例4.97%[1] 融资融券数据 - 融资方面余额5919.34万元 融券方面余额为0元[1] - 融券偿还量0股 融券卖出量0股[1] - 当前无融券持仓[1] 公司基本信息 - 注册地址上海市徐汇区钦州北路1089号54栋5层[1] - 成立于2002年9月17日 上市于2025年7月23日[1] - 主营业务为膳食营养补充产品研发创新及产业化[1] 主营业务构成 - HMB产品占比29.29% 片剂产品占比22.53%[1] - 氨基葡萄糖占比17.66% 硫酸软骨素占比9.06%[1] - 其他营养原料占比8.61% 其他制剂占比4.44%[1] - 硬胶囊占比4.05% 软胶囊占比2.59% 粉剂占比1.48%[1] 股东结构变化 - 截至7月23日股东户数6.22万户 较上期增幅达478138.46%[2] - 人均流通股624股 较上期无变化[2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入2.65亿元 同比增长16.59%[2] - 归母净利润4260.17万元 同比增长9.25%[2]

财务表现 - 公司上半年营收同比增长5.2%至人民币70.2亿元 [1] - 中国市场营收增长8.7% 占集团总收入70.3% [1] - 营养补充品系列占集团总收入65.6% [1] 业务分部表现 - ANC业务同比增长5.9% 其中中国市场增长13.1% [1] - BNC业务同比增长2.9% 中国内地婴幼儿配方奶粉销售额增长10.0% [1] - PNC业务营收达10.8亿元 同比增长8.6% [1] 产品表现 - 维生素、草本及矿物补充剂收入同比增长5.8% [1] - 宠物补充品收入同比增长14.3% [1] - 高端宠物补充品类实现同比增长14.3% [1] 市场策略 - PNC中国市场同比增长达17.5% [1] - Solid Gold素力高完成渠道优化及产品组合高端化调整 [1] - 免疫双拼粮进驻山姆会员店 成为该渠道唯一聚焦初老猫咪的猫粮产品 [1]

行业背景与现状 - 《"健康中国2030"规划纲要》实施推动公共卫生事业发展和国民健康水平提升 蛋白质作为核心营养元素健康作用日益受重视[1] - 国民膳食营养整体状况改善明显 但蛋白质摄入仍面临量不够质不优的双重挑战[3] - 存在蛋白质摄入不足风险的成年居民占45% 65岁以上老年人蛋白质摄入不足比例达76.6%[3] 蛋白质营养重要性 - 蛋白质是构成人体细胞的基本物质 维持免疫力的基石 支撑生长发育和延缓肌肉衰减的关键营养素[3] - 蛋白质量质双缺可能导致免疫低下 贫血 精力不足 肌肉减少 记忆力衰退等健康问题[3] 科学摄入解决方案 - 建议成人每日摄入蛋白质60克-72克满足日常营养需求[5] - 每天优质蛋白摄入应占总蛋白摄入50%以上 动植物蛋白搭配营养价值更高[6] - 针对银发族 上班族 减重人群 健身人群四大群体分别给出优质高蛋白科学摄入解决方案[5] 蛋白质补充方式 - 受工作忙碌 饮食不规律或身体机能下降等因素影响 仅靠日常饮食难摄入足够蛋白质[6] - 在专业指导下可通过蛋白质补充剂如蛋白粉或蛋白饮保证优质蛋白充足摄入[6] 行业倡议与科普活动 - 发起"每天一杯优质高蛋白 为健康打底"倡议 聚焦如何吃对补够优质高蛋白关键议题[6] - 携手百名权威专家学者和营养师在全国开展百场科学营养科普活动[6] - 通过线上直播和线下大讲堂打造立体科普新模式 打通营养科普最后一公里[6]

股价及交易表现 - 8月26日公司股价上涨1.13% 成交额达1.86亿元 [1] - 当日融资买入1643.79万元 融资偿还1656.21万元 融资净流出12.43万元 [1] - 融资融券余额合计6052.22万元 其中融资余额6052.22万元 占流通市值比例4.99% [1] 股东结构变化 - 截至7月23日股东户数6.22万户 较上期大幅增加478138.46% [2] - 人均流通股维持624股 较上期无变化 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入2.65亿元 同比增长16.59% [2] - 同期归母净利润4260.17万元 同比增长9.25% [2] 主营业务构成 - HMB产品贡献主营业务收入29.29% 片剂类产品占比22.53% [1] - 氨基葡萄糖收入占比17.66% 硫酸软骨素占比9.06% [1] - 其他营养原料收入占比8.61% 硬胶囊和软胶囊分别占比4.05%和2.59% [1] 公司基本信息 - 公司位于上海市徐汇区钦州北路1089号54栋5层 成立于2002年9月17日 [1] - 于2025年7月23日上市 主营膳食营养补充产品研发创新及产业化 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达人民币7019.2百万元 较2024年同期增长4.9%（按呈报基准）或5.2%（按同类比较基准）[1] - 毛利率从2024年上半年的60.9%提升至2025年上半年的62.5%[1] - 经调整可比纯利同比增长4.6%[1] - 中期股息每股普通股0.19港元[1] 业务分部增长驱动 - 所有三大业务分部（成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品、宠物营养及护理用品）均实现增长[1] - 营养补充品占总收入65.6% 维生素、草本及矿物补充剂类别收入增长5.8%（按同类比较基准）[1] - 宠物营养品类别收入显著增长14.3%（按同类比较基准）[1] 成人营养及护理业务展望 - 中国内地市场通过产品创新和线上渠道布局维持Swisse领先地位[2] - 澳新本地市场预计保持稳健增长[2] - 东南亚、印度、中东及意大利等扩张市场将借鉴新加坡和中国香港的成功策略[2] 婴幼儿营养及护理业务策略 - 电子商务及婴幼儿专卖店渠道营销活动推动销售加速增长[2] - 较大阶段婴幼儿配方奶粉转化及新"国标"过渡完成助力业务发展[2] - 新手妈妈教育持续作为市场地位巩固的核心策略[2] 宠物营养及护理业务规划 - ZestyPaws通过全渠道策略和品类创新维持北美及扩张市场增长[2] - SolidGold在北美市场因渠道优化和产品高端化导致销售额下降[2] - 中国内地市场聚焦高端宠物食品及营养品 强化跨境电子商务布局推动增长[2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中维生素与矿物质补充剂系列占比92.15% [1] - 其他业务收入占比7.85% [1] - 当前公司市值为55亿元 [1] 公司治理动态 - 第二届第十次董事会会议于2025年8月22日以现场方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告》及其摘要议案 [1]

2025年上半年经营业绩 - 公司实现营业收入20.42亿元 同比增长2.57% 净利润1.61亿元 同比增长4.30% [3] - 经营活动现金净流入同比增长39.7% 现金流管理能力显著提升 [4] 区域业务表现 - 中国区营业收入8.18亿元 同比下降1.63% 新消费客户订单增速可观 [3] - 美洲区营业收入7.60亿元 同比增长4.26% 出口业务保持增长 [3] - 欧洲区营业收入3.59亿元 同比增长21.96% 销售额超额完成 [3] - 其他地区营业收入1.05亿元 同比下降22.91% [3] 产品剂型业务发展 - 软胶囊业务同比增长6.5% 毛利率提升 受益于内生业务与BF协同订单增长 [4] - 软糖业务同比增长6.4% 获出口客户大额订单 全球需求持续增长 [4] - 片剂业务同比增长33.4% 硬胶囊业务同比增长11% [4] - 饮品业务收入下降1.6% 但毛利率因高毛利创新产品投产而提升 [4] 战略布局与产能建设 - 中美欧亚太产能布局基本落成 泰国工厂建设稳步推进 [3] - 国内深度布局宠物营养等高潜力赛道 与新消费客户深度共创 [3] - 欧洲区运营稳健 亚太新兴市场软糖业务在印尼爆发 澳洲业务取得突破 [3] 技术创新与业务优化 - 聚焦前沿技术开发与智慧供应链体系建设 推进AI及数字化融合 [3] - BF业务新业务咨询量创新高 但BFPC运营承压 正寻求业务结构优化机会 [3]