行业整体趋势与消费洞察 - 2025年，在消费者为自身及家人健康投入的支出中，营养保健类产品以75.6%的选择率居于第一，每10位消费者中就有约8位会购买此类产品 [1] - 消费者对营养保健产品的需求愈发清晰精准，人均有约5个具体功用诉求，如提升免疫力、维护骨骼与关节健康等，健康管理从“被动应对”转向“主动前置” [1] - 2025年，有43%的消费者购买了1-2款营养保健产品，36.2%的人购买了3-4款产品，成分认知与功效匹配度成为影响购买决策的核心前提 [1][2] - 京东平台营养保健品类商品数量在2025年同比增长67%，其中改善情绪、改善睡眠、孕产营养、心脑血管养护、肠胃养护品类的商品数量增速位居前五 [2] - 各细分品类中，47种营养成分相关产品实现成交额倍数级增长，54种营养成分相关产品的购买用户数实现倍数级增长 [2] - 消费者选购营养保健产品时，优先关注的三大要素为品牌口碑、购买平台、核心功效，具体来看，44.5%的人在意品牌知名度与用户评价，44.1%的人认准官方旗舰店等渠道，42.4%的人在意产品与自身需求的匹配 [3] - 面对复杂的专业知识，有32%的消费者会通过咨询AI营养师获取匹配个性化需求的成分产品搭配方案 [3] 核心品类消费趋势：鱼油 - 鱼油是消费者最熟知的营养保健产品之一，2025年有51%的消费者购入了鱼油产品 [4][6] - 消费者选购鱼油时，高纯度Omega-3成为超半数人的第一关注点，59.6%的消费者认为服用效果与Omega-3总含量直接相关 [6] - 超过四成消费者在选购鱼油产品时还会看重“无鱼腥味”、“吞咽无阻碍”的特点以提升服用体验 [6] - 鱼油消费用户圈持续扩大，从传统的“给老人降血脂”、“给孩子补脑”，扩展到中青年白领、健身人群等新主力，例如白领为缓解熬夜疲劳，健身人群为辅助缓解运动后关节不适 [8] - 针对不同人群需求的精准复配成为产品迭代方向，例如满足心脑血管需求复配辅酶Q10，满足脑眼养护需求复配叶黄素、玉米黄质并调配DHA和EPA比例，满足抗衰需求复配维生素D3，满足运动修复需求适配高纯度EPA [9][10] - GNC健安喜与京东在2025年共创推出97%高纯度EPA鱼油产品，新品日自营成交额同比增长4倍 [9] - 京东消费数据显示，2025年鱼油成交额位列心脑血管养护品类TOP1 [3] 核心品类消费趋势：维生素D - 快节奏生活、室内办公导致日晒不足，维生素D缺乏越来越常见，补充需求从“个性化选择”转向“全民健康刚需” [12][13] - 调研显示，62%的人认为中老年人群最需要额外补充，56.5%的人觉得长期室内工作的办公室久坐族最该补充，52.8%的人指出户外活动极少的学生和宅家人群要额外补充 [13] - 母婴家庭、中老年人、备孕人群构成维生素D产品的稳定购买力，而长时间室内办公的年轻上班族成为拉动市场增长的核心增量 [15] - 2025年，维生素D品类相关商品成交额同比增长149%，在维生素/矿物质品类的亿级商品类目中增速第一 [3][15] - 调研中，有62.4%的受访者表示自己在2025年选购了维生素D产品 [15] - 选购时，46%的受访者会认准“维生素D3优先”，因为其吸收和转化效率优于D2，另有38.8%的消费者关注产品的科学复配配方以达到协同促进钙吸收的目的 [16] - 科学复配成为趋势，例如“D3+K2”组合被称作“钙的导航套装”，“D3+K2+镁”组合被认为对心血管和骨骼健康有协同保护作用 [18] - naturewise自然薇萃推出的椰奶香口味“D3+K2”液体软胶囊，在京东上线3个月销售额突破350万 [18] 核心品类消费趋势：氨糖 - 京东消费数据显示，氨糖消费向00后人群扩容趋势明显，2025年购买氨糖相关产品的消费者中，25岁及以下人群成交额同比增长72%，显著高于其他年龄段 [20] - 调研显示，2025年有超7成消费者更加关注骨骼关节健康，希望通过服用营养产品防护或提升关节健康 [20] - 具体购买动因包括：57.5%的消费者为提升骨骼关节健康，46.7%为提前预防关节老化，43.3%因年龄增长引发关节不适，34.5%因出现运动损伤或长期运动导致关节磨损 [20][21] - 氨糖产品用户既有中老年群体的稳定基本盘，也有运动健身核心人群、办公久坐族、“非传统刚需群体”的加入，消费辐射圈已向全年龄段渗透 [23] - 2025年，京东平台氨糖产品在库销售商品数量同比增长214%，氨糖类目成交额位列骨骼健康品类TOP1 [23] - 消费者决策从“看广告”转向“重实效”，非常关注产品效果，如减轻疼痛、僵硬缓解等，这促使品牌展开循证医学验证 [24] - 产品端从“氨糖+软骨素”的广谱配方，转向“人群细分+场景定制+成分复配”的精准化升级方向 [26] 核心品类消费趋势：蓟类护肝产品 - 调研数据显示，超过8成消费者会关注肝脏健康，其中40.8%的人属于一边高油饮食加熬夜，一边有肝脏健康焦虑 [28] - 不健康的生活方式普遍，例如43.7%的人长期情绪焦虑，39.9%的人因追剧打游戏熬夜，35.6%的人因加班熬夜，39.9%的人常吃火锅、油炸食品 [28][29] - 2025年除了传统熬夜加班人群，熬夜带娃的奶爸奶妈、喜爱小酌的消费者也开始重视肝脏养护并购买护肝产品 [31] - 随着00后步入职场及考研考公压力，被动熬夜常态化，主动关注肝脏养护成为年轻群体新需求，25岁以下00后人群消费增速领跑全年龄段，同比增长43% [31][33] - 消费者选购护肝产品时，第一关注点是核心成分纯度，要求蓟类提取物含量明确，有36.7%的消费者会认准“奶蓟草护肝片” [31] - 京东消费数据显示，在2025年的养肝/清肺品类中，蓟类提取物成交额占比接近7成，稳居品类第一 [33] - 分龄养护是重点，例如25岁+人群适配复配胆碱和西兰花籽的奶蓟草片，35岁+人群更适配70倍浓缩的PLUS净肝片 [33] 核心品类消费趋势：叶黄素 - 叶黄素产品的核心受众为3-12岁儿童及青少年，尤其是学龄期儿童，关心孩子眼健康的父母是最主要的购买决策者 [36] - 驱动增长的根本原因在于学龄期儿童面临视力发育关键期与长时间使用电子屏幕的双重压力 [36] - 调研显示，超65%的人日常生活中最常出现眼部疲劳、干涩的不适感，65.9%的受访者认为缓解眼部不适最直接有效的“护眼首选”是补充叶黄素、玉米黄质等营养产品 [38] - 消费者普遍存在眼部疲劳、干涩问题，但存在认知错配，误将叶黄素视为“护眼万能成分” [39][41] - 从成分机理看，叶黄素核心作用是保护黄斑区、抵御蓝光伤害，而花青素可针对睫状肌放松、改善眼部血液循环以缓解疲劳干涩，需要“叶黄素+花青素”的黄金复配组合 [41] - 针对儿童难吞咽、口味要求高的特点，剂型创新成为关键，例如inne因你推出的“双舱剂型”产品，上层为花青素晶球，下层为叶黄素液体 [37] - 2025年叶黄素护眼产品创新呈现剂型多元化、功能复合化、人群细分化三大趋势，京东已有不少“叶黄素+花青素”、“叶黄素+DHA”复配的护眼产品 [41][42] - 有效性是超半数消费者复购叶黄素护眼产品的核心动因 [37] 热门成分与产品排名 - 维生素D、鱼油、氨糖、叶黄素、蓟类提取物等相关营养保健产品位列消费者选择前列 [1] - 在消费者认知上，鱼油、维生素D、氨糖、叶黄素、蓟类提取物产品是2025年消费者心目中“家中必备营养补充产品”TOP5 [3] - 京东消费数据显示，2025年，鱼油成交额位列心脑血管养护品类TOP1，氨糖成交额位列骨骼健康品类TOP1，蓟类提取物成交额位列养肝/清肺品类TOP1，叶黄素/越橘提取物成交额位列眼部健康品类TOP1 [3]

公司核心业务与定位 - 公司是专业从事海洋生物多糖原料、制剂、保健食品和药品开发的国家高新技术企业[4] - 公司自2005年成立以来，始终以海洋新药创制为导向，对海洋药用资源进行科学、系统、有序地开发[4] - 公司以高纯硫酸氨基葡萄糖（氨糖）、壳寡糖、硒化卡拉胶（有机硒）三大支柱加快产品矩阵推进速度[4] 核心产品与技术进展：氨糖 - 2005年，自然资源部第三海洋研究所历经8年攻关，成功在海洋生物甲壳中提取纯度99%以上的氨糖[4] - 公司通过自主研发“硫酸一步法”工艺协同“多级膜分离”技术，降低了氨糖原料成本，去除了钾、钠、氯离子[4] - 公司已形成年产200吨氨糖的规模化生产[4] - 2024年5月，公司氨基相关产品上市，并于今年9月进入福建省医保目录[4] 核心产品与技术进展：壳寡糖 - 公司与北京大学翟茂林教授团队、北京化工大学谭天伟院士团队分别进行壳寡糖技术合作[4] - 已实现壳寡糖脱乙酰度稳定94%以上的技术突破[4] - 2024年实现壳寡糖年产150吨以上的规模化生产[4] - 壳寡糖制备技术被列为“国家火炬计划”、“国家海洋经济创新发展区域示范”等多个项目[4] 核心产品与技术进展：有机硒（硒化卡拉胶） - 有机硒技术合作是与北京大学罗大珍教授团队合作，于2024年研发而出[5] - 硒化卡拉胶采用海洋红藻提取物为主要原料，经降解、分子基团置换、纯化除杂、干燥等工艺制成[5] - 公司自建50吨级有机硒原料生产线，全程无有机溶剂参与[5] - 有机硒的产业化制备工艺技术被厦门市列为海洋与渔业发展重点项目[5] 研发合作与项目转化 - 公司携手多家院校、科研研究所等机构，转化落地了10多个海洋生物项目[4] - 目前，有20多个发明专利在途[4] 产能与产业化建设 - 2024年10月27日，公司生物制造中心建成揭牌，标志着企业产业化能力迈上新台阶[5] - 公司已建成四万多平方米的产业化生产基地，拥有11条生产线[5] - 生产线涵盖2条100吨级多糖原料生产线[5] - 公司形成了5大系列原料、9款保健食品、2款药品的产品布局[5] 未来发展愿景 - 公司未来将继续依托产学研合作优势，深挖海洋生物资源潜力[5] - 公司致力于打造“蓝色药库、绿色粮仓”，以更多高品质的海洋健康产品守护国民健康[5]

行业市场概况 - 中国营养保健品市场规模预计2025年将突破4000亿元人民币 [4] - 线上渠道占比从2019年不足三成快速提升至当前近六成 超越直销和商超成为绝对主力渠道 [4] - 行业存在巨大信息不对称 消费者面临营销乱象和新成分困惑 导致信任迷雾加重 [4] 公司业绩表现 - 2025年第三季度营养保健品类同比增速达到2024年全年增速的3倍 [5] - 连续3年销售增长品牌数量超过7000个 新用户数同比增长30% 新品销量同比增长40% [7] - PLUS会员贡献了营养保健品类超过一半的年销售额 [23] 用户需求与行为 - 用户购买保健品时对成分、功效、配方的科学专业度要求高于产品价格 [9] - 智性消费成为潮流 用户需要科学依据和可验证功效的选购标准 [16] - 女性是家庭健康"守门人" 滋补保健女性高关联类目新客增长80%以上 [20] 服务创新与体验升级 - AI营养师承接约95%的专业咨询服务 年服务用户超2000万 具备记忆功能可提供个性化建议 [11] - 建立循证营养体系 参考中国营养学会技术指南评估产品科学证据 扶持符合"好成分、好制造、好吸收"标准的产品 [13] - 推出"28天无效退""过敏无忧""不爱吃包退"等特色服务保障 构建正向互动循环 [13] 供应链与物流优化 - 通过保税仓直发解决跨境保健品物流痛点 香港燕窝从直邮六七天缩短至保税仓当日达重庆 [14] 营销策略与用户运营 - 独家冠名《花儿与少年》第七季获得超百亿全网曝光 提升"她力量"消费群体 [20] - 实施"翻倍计划Pro"进行全链路深度运营 从潜客到忠诚用户实现精准触达和二次营销 [22] - 通过数据洞察反向定制产品 如建议GNC开发97%高纯度EPA鱼油 首发日曝光超5000万且成交额破百万 [29] 品牌合作与生态共建 - 启动"S100项目"聚焦100家头部潜力品牌 投入明年80%以上市场费用与营销资源进行倾斜 [28] - 与品牌深度合作案例包括合生元新一代超金菌首发月销售超400万元 汤臣倍健动植物双蛋白粉线上年销售额创新高 [30][31] - 2026年将投入16亿营销资源 重点布局婴童发育、骨骼关节养护、抗炎抗衰、滋补养气血四大赛道 [32]

行业市场概况 - 中国营养保健品市场预计2025年规模将突破4000亿元人民币 [1] - 线上渠道占比从2019年不足三成快速提升至当前近六成，超越直销和商超成为绝对主力渠道 [1] - 行业存在巨大信息不对称，消费者面临营销攻势和信任迷雾，制约健康消费决策 [1] 公司业绩表现 - 2025年第三季度同比增速达到2024年全年增速的3倍 [2] - 连续3年销售增长的品牌数量超过7000个 [4] - 新用户数同比增长30%，新品销量同比增长40% [4] - PLUS会员贡献了营养保健品类超过一半的年销售额 [14] 用户行为与需求 - 用户购买保健品时对成分、功效、配方的科学和专业度要求高于产品价格 [5] - 消费者在社交媒体易被种草健康焦虑，但下单和服用环节十分谨慎 [14] - 智性消费成为潮流，用户需要科学依据和可验证功效的度量衡 [11] 服务与技术创新 - AI营养师承接约95%的专业咨询服务，年服务用户超2000万 [7] - AI营养师具备记忆功能，可根据用户健康档案提供个性化营养建议 [6] - 建立循证营养体系，参考中国营养学会技术指南评估产品科学证据 [9] - 推出“28天无效退”、“过敏无忧”及“不爱吃包退”等服务保障 [9] 营销与用户运营 - 独家冠名《花儿与少年》第七季，获得超百亿全网曝光，滋补保健女性高关联类目新客增长80%以上 [13] - 推出“翻倍计划Pro”，从潜客到忠诚用户全链路增加深度运营动作 [14] - 母婴营养是优势品类，宝妈群体自然延展购买习惯至婴童及青少年营养保健品 [14] 品牌合作与供应链 - 启动“S100项目”，聚焦100家头部潜力品牌，明年80%以上市场费用与营销资源将定向倾斜 [16][19] - 与品牌合作从采销关系深入到数据洞察和反向定制等上游生产环节 [19] - 通过保税仓直发解决跨境保健品物流慢痛点，香港燕窝从保税仓发货可当日送达重庆 [10] - 2026年将投入16亿营销资源，与品牌进行亿万级声量共建，重点布局婴童发育、骨骼关节养护等四大赛道 [20] 产品开发案例 - 建议GNC开发97%高纯度EPA鱼油，首发日曝光超5000万，成交额破百万元，带动店铺同比激增数倍 [19] - 与合生元合作新一代超金菌，首发月销售超400万元 [19] - 与汤臣倍健合作动植物双蛋白粉，将线上年销售额拉至高点，帮助品牌实现产品平稳迭代和价格体系稳定 [20]

公司战略与市场定位 - 公司于第八届进博会展示近百款健康产品 精准契合健康中国战略及体重管理年理念[1] - 公司秉持在中国为中国战略 并实现将中国研发制造带向全球的在中国为全球战略[3] - 公司五赴进博之约以直接聆听中国消费者需求 借助平台溢出效应深化中国市场联结[9] 产品研发与创新 - 公司全球首发两款专为中国消费者定制的产品 包括MOUNTAIN CABIN® MCT无糖速溶咖啡固体饮料与威格尔®黑玛咖压片糖果[3] - 新品从研发初衷到成分设计均围绕中国用户需求展开 其中无糖速溶咖啡固体饮料在中国独创研发并将出口全球市场[3] - 公司与合作伙伴依托先进控释工艺的红甜椒 在体重管理赛道推出配方科学且服用舒适度实现突破的解决方案[7] 投资与产能布局 - 公司在中国累计投资超20亿元人民币 建成智能工厂 外资研发中心及现代化仓储物流中心等设施[5] - 通过深入本地市场与强化本土创新能力 公司不断提升抗风险能力并满足全球市场需求[5] 供应链与合作伙伴 - 近两届进博会期间公司与多家国际领先供应商深化战略合作 累计采购金额近7亿元人民币[7] - 合作伙伴拥有行业前沿研发实力 独家专利技术与全球优质供应链资源 为公司产品注入全球优选原料动能[7][9] - 引进全球优质原料推动本土产品升级 将国际稀缺资源转化为更适合中国家庭的健康解决方案[9] 市场成果与前景 - 公司在往届进博会推出的首发新品已成为进博爆品 彰显进博会强大的市场转化能力[9] - 公司已签约下一届进博会 期待共享中国发展机遇 共同成长[9]

公司战略与市场定位 - 公司携近百款健康产品亮相第八届进博会，产品线涵盖膳食营养基础补充、心血管健康和体重管理等领域[1] - 公司战略精准契合“健康中国”战略及“体重管理年”的健康理念，展现对中国大健康市场需求的深度洞察[1] - 公司秉持“在中国为中国”战略，并进一步实现“在中国为全球”战略，例如其在中国独创研发的无糖速溶咖啡固体饮料将出口全球市场[3] - 公司已连续五年参加进博会，并签约下一届，借助平台“溢出效应”深化与中国市场的联结，共享发展机遇[9] 产品创新与研发 - 公司在进博会全球首发两款专为中国消费者定制的产品：MOUNTAIN CABIN MCT无糖速溶咖啡固体饮料和威格尔黑玛咖压片糖果[3] - 新品从研发初衷到成分设计均围绕中国用户需求展开，旨在提供更精准、更个性化的健康解决方案[3] - 公司在中国累计投资超20亿元，建成智能工厂、外资研发中心和现代化仓储物流中心等设施，以强化本土创新能力[5] - 公司在中国的创新、研发和生产不仅满足本土市场，更将中国的研发和制造成果带向世界[5] 供应链与合作伙伴 - 近两届进博会期间，公司与多家健康食品及生物科学领域的国际领先供应商深化合作，累计采购金额近7亿元人民币[7] - 合作伙伴拥有行业前沿研发实力、独家专利技术与全球优质供应链资源，例如仙乐合作开发的氨糖、鱼油及体重管理产品[7] - 整合全球优质原料资源为公司在华产品品质升级注入动能，将国际稀缺资源转化为更适合中国家庭的健康解决方案[9] - 与合作伙伴共同推出的产品依托先进技术实现突破，例如然倍速压片糖果采用先进控释工艺的红甜椒，在配方科学与服用舒适度上有所创新[7] 市场表现与未来展望 - 公司在往届进博会上推出的首发新品已成为“进博爆品”，体现了进博会强大的市场转化能力，助力产品从“展品”变为“商品”再成为“爆品”[9] - 公司通过进博会平台直接聆听中国消费者的真实需求，深刻认识到“健康中国行动”的意义及消费者对健康生活的迫切需求[9] - 公司计划继续借助进博会这一开放平台，构建融合全球优质资源、扎根中国本土的健康产品体系，以实际行动参与“健康中国”建设[9]

行业现状与挑战 - 中老年营养食品市场产品众多但鱼龙混杂 部分产品使用固体饮料或调制奶粉等普通食品标准却宣传术后恢复、免疫力等功能 [4][5] - 市场准入门槛相对较低且缺乏专属标准 导致存在原料品质参差、营养配比随意性大、部分企业借老年概念营销但未适配老年人群专属生理需求等问题 [5][6] - 行业面临标准和功能声称难题 保健食品功能声称审批严格且成本高 部分企业通过海外生产或借用普通食品标准曲线上市 [5][9] 市场规模与增长动力 - 2024年中国营养健康食品市场总规模达5223亿元 其中营养功能食品和保健食品规模分别为2891亿元和2331亿元 [8] - 未来5年国内营养功能食品的年复合增速预计达8.5% 高于过去5年的6.6% [8] - 人口老龄化不断提速推动银发经济中老年食品行业迎来新一轮增长 [3][6] 新国标内容与行业影响 - 《食品安全国家标准 老年营养补充食品》征求意见稿为国内首份针对60岁以上人群营养补充食品的专项国标 明确产品定义并要求优质蛋白质含量不低于产品总质量的20% [8][9] - 新国标对10种必需成分指标和12种可选择成分标准进行了明确 并规定不应使用氢化油脂等 [9] - 新国标有利于行业从概念营销向价值供给转型 推动行业标准化升级 被视为行业规范的新开始 [9]

国庆中秋双节健康消费趋势 - 健康礼赠和膳食调理成为健康消费两大主要趋势，显示公众健康意识提升和消费观念转型 [1] - 传统滋补品销售爆发式增长，纯鲜炖燕窝、阿胶糕、西洋参销售额同比激增205% [1] - 现代营养补充剂增势强劲，赖氨酸、蛋白粉、氨糖销售额同比增幅分别达200%、85%、76% [1] - 肠胃益生菌等相关产品因消费者主动调理需求，销售大幅攀升，同比增长达85% [1] 京东健康促销活动 - 京东11.11大促于10月9日晚8点开启，消费者购买药品、保健品、医疗器械等健康好物可参与抽免单活动 [2] - 大促期间推出限时抽免单次数翻倍、免单返现金额最高翻3倍等互动体验 [2]

行业整体规模与潜力 - 2024年中国营养健康食品市场总规模达5223亿元 其中营养功能食品2891亿元 保健食品2331亿元 [1] - 2019-2024年营养功能食品 保健食品及整体市场复合年均增长率分别为6.6% 5.0% 5.7% 2024-2029年预计增速分别提升至8.5% 5.1% 6.6% [1] - 2024年中国大陆人均营养健康食品支出355元 与全球平均及美日英等发达国家相比差距明显 未来提升空间较大 [1][11] 消费者结构变化 - 年轻群体成为重要力量 25-35岁年龄段 以女性为主的消费者占比提升 [1] - 疫情后健康意识增强 将保健品视为日常饮食一部分 [1][10] - 社交媒体的种草和焦虑渲染推动科学服用保健品意识的提高 [1][10] 渠道分布特征 - 线上化趋势显著 2022-2023年中国保健品线上渠道销售额从1074亿元增至1421亿元 [2] - 线上监管相对宽松 成为新品和增量市场主要来源 [2][31] - 抖音表现突出 2024年保健品销售额同比增37% 2025年上半年同比增38% 超越天猫成为线上第一大平台 [2][32] 线上竞争格局 - 线上格局分散 全平台中Swisse 2025年上半年市场份额5.1%居首 [2] - 天猫 京东头部品牌为Swisse 汤臣倍健等 抖音则以诺特兰德 Wonderlab等新兴品牌为主 [2] - 抖音平台新兴品牌份额领先 诺特兰德 Wonderlab 五个女博士份额分别达14% 7% 6% [35] 跨境电商优势 - 跨境电商渠道因无需冗长注册备案流程 能提供更多样化产品 成为重要销售途径 [2][22] - 2025年相关政策进一步明确跨境电商零售进口食品的监管机制 [2][24] - 跨境电商渠道可降低准入门槛 产品功能更多样化 符合原产国标准 [22][23] 产品与细分赛道 - 行业产品迭代加快 生命周期缩短 对企业研发 运营等能力要求更高 [3][10] - 抗衰 运动健康 心脑血管保健 护肝 益生菌等细分赛道高景气 [3][7] - 抗衰赛道主打麦角硫因 PQQ NAD+等成分 运动健康聚焦氨糖 钙DK 蛋白粉等 [3][7] 产业链结构 - 上游为生物制药 化工合成等原料供应商 竞争焦点在成本与工艺 [3][37] - 中游以代工生产商为主 规模化生产能力和客户资源是关键 [3][37] - 下游是品牌商和渠道商 销售重营销 渠道利润分成高 终端品牌格局分散 [3][37] 监管体系差异 - 保健品介于功能性食品和特殊食品之间 与特殊医学食品 药品在概念 目标人群 用途等方面差异显著 [3][14] - 线下保健品需注册或备案 审批严格 标签说明书等有明确规定 [3][17] - 线上跨境电商渠道可降低准入门槛 产品创新空间大但安全程度相对较低 [3][23]

行业投资评级 - 保健品行业评级为强于大市（首次评级）[1] 核心观点 - 保健品行业迎来发展拐点向上新周期，年轻消费者占比提升（以25-35岁年龄段为主，女性消费者为主），健康意识提升和抗衰老焦虑驱动需求 [5][9] - 线上渠道占比提升，抖音成为重要种草和转化平台，线上增速快，跨境电商渠道可绕过线下监管要求，满足新成分需求 [5][9][29] - 产品迭代速度加快，下游产品生命周期短，对品牌端研发、运营和营销能力要求高 [5][9] - 新兴细分赛道兴起（如抗衰、运动健康、心脑血管保健、护肝、益生菌），传统行业规模约3000多亿元，增速5%，但新赛道带来增长点 [9] - 监管态度线下从严、线上放松，跨境电商降低准入门槛，免去注册备案流程 [24][26] - 产业链下游重营销渠道，中游重规模与客户，上游重成本与工艺 [44] 行业规模与增长 - 中国营养健康食品市场2024年总规模5223亿元，其中营养功能食品2891亿元，保健食品2331亿元 [10] - 2019-2024年营养功能食品复合年均增长率6.6%，保健食品5.0%；2024-2029E营养功能食品预计增长8.5%，保健食品5.1% [11] - 2024年中国人均营养健康食品支出355元，较发达国家（如美国1888元、日本1513元）有提升空间，仅为全球平均水平的3.3倍 [11] - 保健品线上渠道销售额2022年1074亿元，2023年1421亿元，线上成为主要增量市场 [29] 渠道分析 - 抖音平台2024年保健品销售同比增速37%，2025H1增速38%，已成为线上第一大销售平台，超过天猫 [32] - 2025H1线上份额：Swisse全平台第一（5.1%），天猫Swisse份额10.1%，京东Swisse份额8.3%，抖音诺特兰德份额13.9% [35][36][38][40][42] - 线上格局分散，全平台CR5为14%，天猫CR5为17%，京东CR5为24%，抖音新兴品牌领先 [35] 细分赛道高景气度 - 抗衰赛道：主推麦角硫因、PQQ、NAD+产品，聚焦能量代谢、DNA修复和细胞衰老延缓 [5][49][52] - 运动健康：主推氨糖、钙DK、蛋白粉，关注关节和骨骼健康，增量市场升级成分如N-乙酰氨基葡萄糖、胶原蛋白UC-II [5][49][55] - 心脑血管保健：鱼油大类下细分深海鱼油、高纯鱼油、藻油、磷虾油等，中国心血管病现患人数3.3亿，潜在规模大 [5][49][58] - 护肝赛道：主推水飞蓟、谷胱甘肽、姜黄素等，需求来自高油高脂饮食、熬夜、压力等不健康生活方式 [5][49][61] - 益生菌赛道：以女性消费者为主，改善肠道菌群和整体健康，聚焦代谢功能调节明星菌株如嗜黏蛋白阿克曼菌 [5][49][66] 投资建议与相关企业 - 品牌端：优选布局高景气细分赛道、产品运营能力突出、品牌认知度高的公司，如若羽臣（斐萃麦角硫因产品放量）、H&H国际控股（Swisse线上龙头） [5][69][70][84] - 生产端：代工模式优选规模大、客户资源好的龙头，如仙乐健康（全球化布局、多剂型供应能力） [5][69][100] - 原料端：优选行业龙头，如金达威（辅酶Q10全球最大生产商，扩产至920吨/年） [5][69][116] - 部分公司2024年业绩：若羽臣营收17.66亿元（+29.26%），归母净利润1.06亿元（+94.58%）；H&H国际控股营收130.52亿元（-6.28%），成人营养品增长9%；仙乐健康营收42.11亿元（+17.56%），软糖营收增长34.54%；金达威营收32.4亿元（+4.43%），归母净利润3.42亿元（+23.59%） [76][90][104][122]