公司业绩预告 - 天齐锂业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为盈利3.69亿元至5.53亿元 [1] - 公司上年同期为亏损790,458.03万元，同比实现扭亏为盈 [1] 业绩变动原因 - 公司重要的联营公司SQM的2025年第四季度业绩报告尚未公告 [1] - 公司采用彭博社预测的SQM2025年第四季度每股收益等信息为基础来计算同期对SQM的投资收益 [1] - 根据前述预测数据，SQM2025年业绩预计将同比增长，导致公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅增长 [1]

公司股价与市场反应 - 天齐锂业港股盘中跌幅一度超过5%，截至发稿下跌3.86%，报54.8港元，成交额为2.74亿港元 [1] 核心法律诉讼进展 - 智利最高法院就SQM与Codelco的诉讼作出终审判决，维持原裁决，驳回了SQM的上诉请求 [1] - 公司表示上诉被驳回不改变减值测试相关假设，预计该诉讼判决暂不会对当期利润产生重大影响 [1] - 公司保留后续一切可能的维权途径，不排除采取进一步行动 [1] 参股公司SQM合伙协议进展与风险 - SQM披露其子公司与Codelco子公司的合并先决条件已解决，使双方签署的合伙协议所涉交易生效 [1] - 合伙协议带来的风险包括：SQM可能丧失其核心锂业务的控制权 [1] - 风险还包括：SQM锂业务收益可能受到影响，进而影响天齐锂业的投资回报和经济利益 [1] - 风险还涉及天齐锂业参与SQM公司治理的权益可能受到影响 [1]

预计该诉讼判决暂不会对当期利润产生重大影响。天齐锂业表示，存在SQM丧失其核心锂业务控制权 的风险、SQM锂业务收益受到影响进而影响公司投资回报和经济利益的风险、公司参与SQM公司治理 的权益受到影响的风险。 天齐锂业1月28日公告，智利当地时间2026年1月27日，公司全资子公司天齐智利收到智利最高法院就本 次诉讼作出的判决书，驳回了天齐智利于智利当地时间2025年11月21日通过智利法院向智利最高法院提 交的上诉请求。根据智利相关法律规定，该判决为对本次诉讼的终审判决。同日，SQM披露称其子公 司Nova Andino Litio SpA与Codelco的子公司Minera Tarar SpA合并的先决条件已得到解决，使其此前披 露的合伙协议所涉交易生效。本次诉讼请求不涉及具体金额。 ...

公司融资活动 - 为优化债务结构、拓宽融资渠道、降低融资成本并满足业务发展需要，公司于2025年8月向中国银行间市场交易商协会申请注册不超过人民币20亿元的超短期融资券 [1] - 2025年8月，公司收到交易商协会的《接受注册通知书》，同意接受其发行金额为人民币20亿元的超短期融资券注册 [1] - 2026年1月27日，公司完成了2026年度第一期绿色科技创新债券（即本期超短期融资券）的发行，实际发行总额为人民币5亿元，发行利率为2.19% [1] 募集资金用途 - 本期超短期融资券的募集资金将主要用于偿还公司有息债务 [1] - 募集资金还将用于置换偿还有息负债的自有资金 [1] - 部分募集资金将用于原材料采购 [1]

核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德于1月22日减持了赣锋锂业H股股份 导致其持股比例降至披露门槛之下 这通常被视为主要股东对公司的短期信心或仓位调整信号 [1] 股东行为分析 - 贝莱德对赣锋锂业H股的持股比例从**6.48%** 下降至**5.77%** 减持幅度为**0.71个百分点** [1] - 此次减持后 贝莱德的持股比例已低于**6%** 的香港权益披露门槛 后续减持可能无需即时公告 [1] 公司层面影响 - 赣锋锂业是全球领先的锂化合物生产商及金属锂生产商 其H股股价可能因主要股东减持行为而承受短期交易面压力 [1] - 该变动反映了国际大型机构投资者对锂行业或该公司特定仓位的重新配置 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损区间为人民币-3.9亿元至-3.1亿元 [1] - 公司2025年业绩与上年同期相比，将由盈转亏 [1]

公司动态 - 永杉锂业在互动平台确认，公司自2023年8月31日起已开展碳酸锂套期保值业务 [2] - 公司计划于2025年对套期保值业务的相关事项进行调整 [2] 业务运营 - 公司通过开展碳酸锂套期保值业务，旨在管理原材料价格波动风险 [2] - 公司未来业务运营的潜在变化，与2025年套保事项的调整相关 [2]

格隆汇1月28日丨永杉锂业(603399.SH)在投资者互动平台表示，公司锂业产品主要直供下游正极材料客 户，并未出口欧盟国家。 ...

（原标题：永杉锂业(603399.SH)：公司锂业产品主要直供下游正极材料客户，并未出口欧盟国家） 格隆汇1月28日丨永杉锂业(603399.SH)在投资者互动平台表示，公司锂业产品主要直供下游正极材料客 户，并未出口欧盟国家。 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点认为，碳酸锂价格上涨为公司业绩带来弹性，2025年第四季度业绩实现反转，并基于对2026年碳酸锂价格及公司资源自供能力的乐观预期，大幅上调了未来三年的盈利预测[1][8] 2025年业绩预告与季度表现 - 公司预计2025年归母净利润为11.0至16.5亿元，同比增长153%至180%[8] - 其中，2025年第四季度业绩表现亮眼，预计归母净利润为10.7至16.2亿元，同比扭亏为盈，环比增长93%至192%，中值为13.5亿元[8] - 2025年第四季度扣非净利润预计为3.4至6.4亿元，同环比均实现扭亏，中值为4.9亿元[8] - 2025年第四季度的非经常性损益主要来自：参股公司PLS股价上涨带来公允价值变动收益10.3亿元，以及转让子公司易储部分股权获得的投资收益[8] 锂盐业务分析 - 2025年第四季度锂盐出货量预计为5万吨，与第三季度持平，2025年全年预计合计出货17万吨[8] - 2025年第四季度碳酸锂均价为8.7万元/吨，环比第三季度上涨19%，对应涨幅1.4万元/吨[8] - 由于价格传导存在滞后，预计2025年第四季度单吨利润提升至0.8万元/吨，其中资源自供比例超过50%，对应自有资源折碳酸锂单吨利润约为1.4万元/吨[8] - 展望2026年，预计公司锂盐出货量将达到21万吨，同比增长25%，资源自供规模为13-14万吨[8] - 若2026年碳酸锂价格达到15万元/吨，预计锂盐业务可贡献超过90亿元的利润[8] 电池与固态电池业务 - 2025年第四季度电池出货量预计为10GWh，环比持平，2025年全年预计合计出货33GWh，主要应用于储能领域[8] - 预计公司电池单Wh利润为0.01元/Wh，2025年全年贡献利润3亿元，其中第四季度贡献1亿元[8] - 展望2026年，预计电池出货量为42GWh，同比增长27%，由于自供碳酸锂，预计单Wh利润有望略微提升至0.02元/Wh[8] - 公司在固态电池领域进行前瞻性全产业链布局，涵盖固态电解质、金属锂负极及固态电池，并推进多种技术路线[8] 盈利预测与估值 - 报告大幅上调公司盈利预测：将2025-2027年归母净利润预测上调至14.8亿元、93.8亿元、108.6亿元（原预期为4.3亿元、20亿元、32亿元），同比增速分别为+172%、+532%、+16%[8] - 对应的每股收益（EPS）分别为0.71元、4.47元、5.18元[1][8] - 基于最新股价，对应的市盈率（P/E）分别为102.97倍、16.30倍、14.08倍[1][8] - 考虑到碳酸锂涨价弹性和固态电池全产业链布局，给予公司2026年25倍市盈率估值，对应目标价为112元[8] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为189.06亿元，同比下降42.66%，预计2025年、2026年、2027年将分别达到220.42亿元、432.16亿元、488.17亿元，同比分别增长16.59%、96.06%、12.96%[1][9] - 2024年归母净利润为亏损20.74亿元，预计2025年、2026年、2027年将分别实现盈利14.85亿元、93.79亿元、108.58亿元[1][9] - 预计毛利率将从2024年的10.82%显著提升至2026年的30.13%和2027年的30.81%[9] - 预计归母净利率将从2024年的-10.97%转为2026年的21.70%和2027年的22.24%[9]