财务业绩 - 公司2025年二季度实现净销售额76.92亿欧元（约642.52亿元人民币），环比微降0.646%，同比增长23.21% [1] - 二季度净收入22.90亿欧元（约191.29亿元人民币），环比下滑2.76% [1] - 毛利率达53.7%，超出预期目标，主要受益于升级业务增长和一次性成本降低 [3] 设备销售与订单 - 二季度售出67台新光刻设备和9台二手光刻设备 [1] - 净预定量从39.36亿欧元增长至55.41亿欧元 [1] - 交付首台第二代High NA EUV光刻机TWINSCAN EXE:5200B系统 [3][4] 技术进展与行业趋势 - 光刻强度持续提升，DRAM领域表现突出，TWINSCAN NXE:3800E推出加强这一趋势 [3] - EUV技术应用按计划推进，包括High NA技术 [3] 未来展望 - 预计2025年全年销售额增长15%，毛利率约52% [3] - 预计三季度净销售额74~79亿欧元，毛利率50%~52% [3] - 预计三季度研发成本12亿欧元，SG&A成本3.1亿欧元 [3] - AI客户基本面保持强劲，但宏观经济和地缘政治不确定性增加 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为77亿欧元，其中包括一台High NA光刻机的收入确认以及21亿欧元的已安装基础设备收入 [1] - 第二季度毛利率为53.7%，高于指引 [1] - 第二季度订单 intake为55亿欧元，其中极紫外光刻机（EUV）订单为23亿欧元 [4] - 第二季度净利润为23亿丹麦克朗 [4] - 预计第三季度收入在74亿 - 79亿瑞士法郎之间，毛利率在50% - 52%之间，预计已安装基础设备收入约为20亿欧元 [5] - 预计2025年全年收入较去年增长约15%，毛利率约为52%，且下半年收入高于上半年，第四季度收入占比高 [9][12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务因AI驱动，客户向EUV转移且层数增加，预计业务增长约30% [9][10] - 深紫外（Deep UV）及应用业务与去年大致持平 [11] - 已安装基础业务预计增长约20%，上半年升级业务强劲，下半年服务业务持续改善 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 人工智能是逻辑和内存市场增长的主要驱动力，逻辑市场预计较2024年增长，客户在最先进节点增加产能；内存市场依然强劲，客户在投资最新的高带宽内存（HBM）和双倍数据速率（DDR）产品 [6] - 预计中国市场收入占比将超过25%，与积压订单情况相符 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在EUV的低数值孔径（Low NA）和高数值孔径（High NA）技术上取得进展，以满足客户技术路线图和成本优化需求 [22] - 针对关税问题，公司正研究自由贸易区，与供应链和客户合作，尽量降低对自身的影响 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内人工智能是增长主要驱动力，但进入2026年，不确定性增加，主要源于宏观经济和地缘政治因素，包括关税 [6][7] - 长期来看，半导体市场依然强劲，人工智能是巨大机遇，但需应对关税、出口管制和宏观经济不确定性等问题 [29][30] - 公司在资本市场日提到的长期预测保持不变，预计2030年总收入在440亿 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间 [31] 其他重要信息 - 公司今年进行了股票回购，上一季度回购了价值14亿欧元的股票 [28] - 2024年总股息为6.4欧元，第二季度支付了上一财年的最终股息1.84欧元，预计第三季度支付第一笔中期股息1.6欧元，8月6日支付 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请总结Q2 2025的业绩 - 收入77亿欧元，包含一台High NA光刻机收入确认和21亿欧元已安装基础设备收入；毛利率53.7%，高于指引；订单 intake 55亿欧元，其中EUV订单23亿欧元；净利润23亿丹麦克朗 [1][4] 问题: 请提供Q3的业绩指引 - 预计收入在74亿 - 79亿瑞士法郎之间，毛利率在50% - 52%之间，已安装基础设备收入约20亿欧元 [5] 问题: 请分析短期市场动态 - 人工智能是逻辑和内存市场增长的主要驱动力，逻辑市场预计较2024年增长，内存市场依然强劲；预计中国市场收入占比超25%，与积压订单相符 [6] 问题: 请分析2025年公司业务情况 - EUV业务因AI驱动增长约30%；Deep UV及应用业务与去年大致持平；已安装基础业务预计增长约20%；全年收入预计增长约15%，毛利率约52%，下半年收入高于上半年，第四季度收入占比高 [9][10][12] 问题: 请说明下半年毛利率下降的驱动因素 - 3800的升级业务预计下降；一次性成本效益不再存在；下半年确认收入的High NA工具增多，稀释效应更大 [15][16] 问题: 请简述关税的进展和潜在影响 - 直接影响包括向美国客户发送新系统、用于制造的零部件、用于现场服务的零部件以及其他国家对美国零部件或模块加征关税；公司正采取措施减轻影响，间接影响尚不确定 [18][19][20] 问题: 请更新技术路线图和本季度亮点 - EUV的Low NA和High NA技术进展良好，NX 3800系统生产率提升37%，正在进行安装基础设备升级；EXE 5200工具将用于高产量制造，生产率提升60%；Deep UV设备也有良好表现 [22][24][26] 问题: 请说明公司现金管理和股东分配计划 - 今年进行了股票回购，上一季度回购价值14亿欧元的股票；2024年总股息6.4欧元，第二季度支付最终股息1.84欧元，预计第三季度支付中期股息1.6欧元，8月6日支付 [28] 问题: 请概述长期市场情况和公司业务前景 - 长期来看，半导体市场强劲，人工智能是机遇，但需应对不确定性；公司预计2030年总收入在440亿 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间 [29][30][31]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收77亿欧元，包含一台High NA光刻机的收入确认以及21亿欧元的已安装基础设备收入 [1] - Q2毛利率53.7%，高于指引 [1] - Q2订单 intake 55亿欧元，其中极紫外（EUV）业务订单为23亿欧元 [4] - Q2净利润23亿欧元 [4] - 预计Q3营收在74亿 - 79亿瑞士法郎之间，毛利率在50% - 52%之间，预计已安装基础设备收入约20亿欧元 [5] - 预计2025年全年营收较去年增长约15%，全年毛利率约为52%，且下半年营收大于上半年，其中第四季度营收占比较大 [12][13] - Q2毛利率53.7%，上半年毛利率53.8%，预计第三季度毛利率在50% - 52%之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务预计增长约30%，客户对EUV的需求增加，在最新节点和未来节点上使用EUV的层数增多，公司凭借NXE 3800工具的高吞吐量可满足客户约30%的额外产能需求 [9][10] - 深紫外（Deep UV）和应用业务与去年基本持平 [11] - 已安装基础设备业务预计增长约20%，上半年升级业务强劲，下半年服务业务将持续改善 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 人工智能是逻辑和存储市场增长的主要驱动力，逻辑市场预计较2024年增长，客户在最先进节点增加产能；存储市场依然强劲，客户在最新的高带宽内存（HBM）和双倍数据速率（DDR）产品上进行投资 [6] - 预计中国市场营收占比将超过25%，与积压订单情况相符 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在EUV的低数值孔径（Low NA）和高数值孔径（High NA）方面取得进展，构建产品组合以满足客户技术路线图和成本优化需求 [22] - 公司努力应对关税问题，通过考虑自由贸易区、与供应链和客户合作等方式，尽量降低关税对公司的影响 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内人工智能是逻辑和存储市场增长的主要驱动力，但进入2026年，由于宏观经济和地缘政治因素（包括关税），不确定性增加 [6][7] - 长期来看，半导体市场依然强劲，人工智能带来巨大机遇，但公司需要应对关税、出口管制和宏观经济不确定性等问题 [30] - 客户向更先进的逻辑和存储技术转移将推动对最先进光刻技术的需求，有利于提高光刻强度 [31] - 公司预计2030年总营收在440亿 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间 [32] 其他重要信息 - 公司今年进行了一些股票回购，上一季度回购了价值14亿欧元的股票 [29] - Q2支付了上一财年的最终股息，每股1.84欧元，使2024年总股息达到每股6.4欧元；预计Q3支付第一期中期股息，每股1.6欧元，预计8月6日支付 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请总结Q2 2025的业绩 - Q2营收77亿欧元，包含一台High NA光刻机的收入确认以及21亿欧元的已安装基础设备收入；毛利率53.7%，高于指引；订单 intake 55亿欧元，其中EUV业务订单为23亿欧元；净利润23亿欧元 [1][4] 问题: 请提供Q3的业绩指引 - 预计Q3营收在74亿 - 79亿瑞士法郎之间，毛利率在50% - 52%之间，预计已安装基础设备收入约20亿欧元 [5] 问题: 请谈谈短期市场动态 - 人工智能是逻辑和存储市场增长的主要驱动力，逻辑市场预计较2024年增长，存储市场依然强劲；预计中国市场营收占比将超过25%，与积压订单情况相符；进入2026年，由于宏观经济和地缘政治因素（包括关税），不确定性增加 [6][7] 问题: 请谈谈2025年公司业务情况 - EUV业务预计增长约30%，客户对EUV的需求增加；Deep UV和应用业务与去年基本持平；已安装基础设备业务预计增长约20%；预计2025年全年营收较去年增长约15%，全年毛利率约为52%，且下半年营收大于上半年，其中第四季度营收占比较大 [9][11][12] 问题: 请解释下半年毛利率下降的驱动因素 - 3800的升级业务预计会有所下降，这是毛利率的重要驱动因素；一些一次性成本效益预计将不再存在；下半年确认收入的High NA工具数量将多于上半年，对毛利率有稀释作用 [15][16] 问题: 请简述关税的进展和潜在影响 - 关税的直接影响包括向美国客户发送新系统、用于美国制造的零部件、用于美国现场服务的零部件以及其他国家对从美国出口的零部件或模块征收关税；公司正努力通过考虑自由贸易区、与供应链和客户合作等方式降低影响；关税的间接影响以及整体情况仍存在很大不确定性 [18][20][21] 问题: 请更新技术路线图和本季度的亮点 - EUV在Low NA和High NA方面持续取得良好进展，NXE 3800系统已按最终规格发货，生产率提高37%，并对已安装设备进行升级；EXE 5000系统在多个客户处不断成熟，已发货首台EXE 5200用于高产量制造，生产率提高60%；Deep UV方面，随着客户向更先进节点转移，公司的最新产品如NXT 2100、NXT 870等得到良好采用和性能表现 [22][24][26] 问题: 请谈谈现金管理和对股东的计划 - 公司今年进行了一些股票回购，上一季度回购了价值14亿欧元的股票；Q2支付了上一财年的最终股息，每股1.84欧元，使2024年总股息达到每股6.4欧元；预计Q3支付第一期中期股息，每股1.6欧元，预计8月6日支付 [29] 问题: 请谈谈长期市场和公司业务展望 - 长期来看，半导体市场依然强劲，人工智能带来巨大机遇，但公司需要应对关税、出口管制和宏观经济不确定性等问题；客户向更先进的逻辑和存储技术转移将推动对最先进光刻技术的需求，有利于提高光刻强度；公司预计2030年总营收在440亿 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间 [30][31][32]

文章核心观点 - 公司公布2025年第二季度财报，二季度总净销售额77亿欧元、净利润23亿欧元，预计全年总净销售额增长约15%、毛利率约52%，2026年增长存在不确定性 [1][7][8] 财务数据 二季度数据 - 总净销售额76.92亿欧元，其中已安装基础管理销售额20.96亿欧元，新光刻系统销售67台，二手光刻系统销售9台，净预订量55.41亿欧元，毛利润41.3亿欧元，毛利率53.7%，净利润22.9亿欧元，基本每股收益5.9欧元，季末现金及现金等价物和短期投资为72.48亿欧元 [2] 一季度对比数据 - 总净销售额77.42亿欧元，其中已安装基础管理销售额20.01亿欧元，新光刻系统销售73台，二手光刻系统销售4台，净预订量39.36亿欧元，毛利润41.8亿欧元，毛利率54.0%，净利润23.55亿欧元，基本每股收益6.00欧元，季末现金及现金等价物和短期投资为91.04亿欧元 [2] 未来预期 - 预计2025年第三季度总净销售额在74亿 - 79亿欧元之间，毛利率在50% - 52%之间，研发成本约12亿欧元，销售、一般和行政费用约3.1亿欧元 [6] - 预计2025年全年总净销售额较2024年增长约15%，毛利率约52% [7][8] 业务进展 - 光刻强度持续进步，特别是在DRAM领域，TWINSCAN NXE:3800E的推出强化了这一势头，EUV的采用按计划推进，包括High NA，本季度交付了第一台TWINSCAN EXE:5200B系统 [5] 分红与回购 - 将于2025年8月6日支付每股1.60欧元的中期股息 [9] - 第二季度根据2022 - 2025年股票回购计划购买了约14亿欧元的股票 [9] 公司概况 - 是半导体行业领先供应商，为芯片制造商提供硬件、软件和服务，推动更实惠、更强大、更节能微芯片的发展，在医疗、能源等领域发挥作用，是跨国公司，总部位于荷兰，在多地设有办事处，员工超44000人，在阿姆斯特丹泛欧交易所和纳斯达克上市 [12] 会计标准与报告 - 季度收益报告和年度报告的主要会计标准是美国公认会计原则（US GAAP），季度US GAAP合并运营报表、合并现金流量表和合并资产负债表可在公司网站查看 [13] - 2025年6月29日的合并资产负债表、相关季度和半年期的合并运营报表和合并现金流量表未经审计，同时发布了截至2025年6月29日半年期的法定中期报告 [14]

业绩总结 - ASML在2025年第二季度报告总净销售额为77亿欧元，净收入为23亿欧元[1] - 预计2025年全年总净销售额增长约15%，毛利率约为52%[1] - 第二季度毛利率为53.7%，营业利润率为34.6%[6] - 第二季度每股收益（基本）为5.90欧元[6] - 2025年第三季度预计总净销售额在74亿至79亿欧元之间，毛利率在50%至52%之间[25] 用户数据与订单情况 - 第二季度净订单为55.41亿欧元，其中EUV订单为23亿欧元[18] 研发与费用 - 2025年预计研发费用约为12亿欧元，销售及管理费用约为3.1亿欧元[25] 股息与回购 - 在2025年第二季度，ASML支付每股1.84欧元的最终股息，2024年总股息为每股6.40欧元[23] - 2025年第二季度回购约230万股，回购总金额约为14亿欧元[23] 未来展望 - 根据不同市场和光刻强度情景，预计2030年年收入在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%至60%之间[4]

核心观点 - 光刻机国产化迫在眉睫，建议关注茂莱光学、福光股份、汇成真空、英诺激光、苏大维格、芯碁微装、中旗新材等产业链投资机会 [3] 市场走势 - 2025年7月15日，上证指数收盘3519.65，涨0.27%；深证成指收盘10684.52，跌0.11%；沪深300收盘4017.67，涨0.07%；中小板指收盘6633.74，跌0.07%；创业板指收盘2197.07，跌0.45%；科创50收盘992.39，跌0.21% [2] 投资要点 光刻机地位与原理 - 光刻是半导体芯片生产流程中最复杂、最关键的工艺步骤，耗时 长、成本高，光刻机是光刻工艺的核心设备 [3] - 光刻原理是将高能雷射光穿过光罩，使光罩上的电路图形透过聚光镜，将影像缩小到十六分之一后成像在预涂光阻层的晶圆上 [3] 提升光刻机分辨率路径 - 更短波长光源推动光刻机分辨率不断提升，使用 i-line 光源的 ASML 光刻机最高分辨率可达 220nm，Kr - F 和 Ar - F 将分辨率进一步提升至 110nm 和 65nm，EUV 光刻分辨率达到了 8nm [3] - 增大数值孔径可以提升分辨率，浸没式系统突破了 DUV 光刻机 0.93 的数值孔径，将 DUV 分辨率提升到 38nm 以下 [3] 全球市场情况 - 2024 全球光刻机市场规模约为 315 亿美元，光刻机占半导体设备比例约 24%上下 [3] - 出货角度，光刻机销量仍以中低端产品为主，KrF、i - Line 占比分别为 37.9%和 33.6%；其次分别为 ArFi、ArFdry、EUV，占比分别为 15.4%、5.8%及 7.3% [3] - 2022 年，ASML、Canon、Nikon 在光刻机市场份额分别为 82.1%、10.2%和 7.7% [3] 国产化需求 - 2026 年底，大陆 12 英寸晶圆厂的总月产能有望从 2023 年的 217 万片增长到超过 414 万片，人工智能发展大幅提升国内先进制程产能需求 [3] - 芯片生产产线建设中，光刻机购置成本最高，达到设备总投资的 21% - 23%，国内晶圆厂建设潮和 AI 快速发展带动国产光刻机需求持续攀升 [3] - 美国持续加大对华半导体设备出口管制下，国产光刻机产业有望加速崛起 [3] 光刻机整机构成 - 光刻机整机主要由照明光学模组、投影物镜模组、晶圆模组构成 [3] - 照明光学模组分为光源和照明模组 [3] - 投影物镜模组包含多种反射镜和透镜，主要功能是把掩模版上的电路图案缩小到 1/16 之后，聚焦成像到预涂光阻层的晶圆上 [3] - 晶圆模组分为晶圆传送模组和晶圆平台模组，分别负责晶圆传送和承载晶圆及精准定位晶圆来曝光 [3]

文章核心观点 公司公布当前股票回购计划下的交易情况，已完成部分回购，还介绍公司基本信息 [1][2] 股票回购交易情况 - 7月7日回购25股，均价€507.60，价值€12,690 [1] - 7月8日回购837股，均价€506.37，价值€423,834 [1] - 7月9日回购410股，均价€512.89，价值€210,283 [1] - 总计回购1,272股，均价€508.50，价值€646,807 [1] 股票回购计划情况 - 1.5亿欧元股票回购计划于2025年4月30日启动，已完成40.4% [2] 公司基本信息 - 总部位于荷兰阿尔梅勒，子公司设计制造用于晶圆加工的半导体设备及工艺解决方案，在美、欧、亚设有工厂 [2] - 普通股在泛欧阿姆斯特丹证券交易所交易，代码为ASM [2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润7,000万元到8,400万元，同比增加76.43%到111.71% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增加94.06%到131.72% [4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为3,967.68万元，扣除非经常性损益的净利润为3,452.49万元 [4] 业绩增长原因 - 公司持续进行技术研发和产品迭代，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机需求持续增长 [3] - 测试分选机产品销量实现较大提升，推动业绩增长 [3] 产品与技术 - 三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机（针对效率要求更高的大规模、复杂测试）是公司主要产品 [3]

融资情况 - 公司完成近亿元A轮融资 由国泰君安创新投、国金鼎兴、天通股份等机构共同投资 [1] 资金用途 - 资金将用于巩固显示前道检测优势 加速产能扩张 满足国内主要面板厂商在OLED等高端面板前道全工艺段对国产检测设备日益增长的需求 [5] - 资金将用于拓展半导体前道检测布局 加速晶圆量/检测设备的研发迭代、客户认证与量产交付进程 [5] - 资金将用于持续突破底层技术边界 投入高精度标定、纳米级3D测量、高速高精度成像、智能缺陷分析、AI算法模型等核心环节的自主研发 [5] 业务概况 - 公司专注于TFT-LCD、OLED、半导体行业的光学检测机(AOI)、激光切割机(Laser cutting)等设备研发、生产、销售 [2] - 已获得京东方、TCL、惠科、天马、维信诺、和辉光电六家面板厂的OLED前道批量订单 累计销售额超5亿元 [2] 产能建设 - 半导体量/检测基地于深圳宝安区新桥东先进制造产业园正式投产 占地3960平方米 [4] - 基地定位为半导体及显示领域高端光学检测设备（AOI）的核心研发与制造中心 预计年产能达数百台 [4] - 基地生产的半导体显示检测设备将直接服务京东方、TCL等深圳本地龙头 预计未来3年产值将超10亿元 [4]

股票分拆趋势分析 - 股票分拆虽因碎股普及而减少 但对非美国投资者及员工薪酬仍有价值 [1] - 分拆可能刺激股价上涨 2026年部分高价股存在分拆预期 [1][15] 微软(MSFT) - 股价约500美元 因道指价格加权机制可能被迫分拆以维持指数平衡 [3][4] - 当前为道指第二高价成分股 分拆可避免指数权重失衡 [4] 高盛(GS) - 道指最高价成分股(超700美元/股) 分拆将降低其在指数中的权重 [5] Meta Platforms(META) - 股价约725美元 可能随道指成分向AI公司倾斜而入选 分拆概率提升 [6] 伯克希尔哈撒韦(BRK) - A类股超70万美元/股难分拆 B类股477美元/股或成2026年分拆候选 [7][8] - 新任CEO可能调整股权结构策略 [7] Costco(COST) - 股价曾破千美元 高价股属性使其成为2026年分拆潜在标的 [9] 奈飞(NFLX) - 1250美元/股的高价增加员工期权激励成本 2026年或分拆缓解压力 [10] ASML(ASML) - 现价800美元(52周高点1100美元) 随芯片产能扩张或分拆应对股价上涨 [11] ServiceNow(NOW) - 千美元级AI概念股 近年强劲涨势或推动分拆 [12] Fair Isaac(FICO) - FICO评分公司股价达1600美元(较2400美元高点回落) 高价或促分拆 [13] MercadoLibre(MELI) - 拉美电商巨头股价2400美元 2026年高速扩张期可能分拆 [14] 投资价值核心 - 分拆预期仅为投资逻辑之一 各公司基本面增长才是关键驱动因素 [15]