LME新规实施 - 伦敦金属交易所宣布立即实施新规 要求持有超过可用库存规模近月合约头寸的交易员强制削减持仓 [1] - 新规旨在应对能源交易商大举进军金属市场引发的市场震荡 对所有市场参与者普遍适用 [1] - LME已介入迫使Mercuria减持6月主要铝合约头寸 新规直接回应了Mercuria等大型能源交易商建立巨额头寸的行为 [1][2] 能源交易商市场行为 - 过去一年全球大型能源交易商大举进入金属市场 在LME合约中建立大额头寸 [2] - Mercuria铝期货操作最引人注目 其建立的铝头寸一度超过100万吨 而交易所库存已降至不足35万吨 [2] - LME近几个月指导市场参与者减少相对于现有库存水平的大额交易所头寸 [2] 市场供应紧张状况 - 多个关键LME合约出现供应紧张迹象 铜价差飙升至2021年以来最大现货升水 铝价差也显著收窄 [1][3] - 库存持续下降放大市场影响 交易商持仓量数倍于实际可交割库存时市场定价机制面临扭曲风险 [3] - LME原有规则仅涵盖库存主导地位和短期到期合约 新规将适用于所有合约包括月度合约 [3] 新规具体内容 - 交易商在近月合约中持有超过可用库存总量头寸时必须通过"平价"借贷减少头寸 [2] - 可用库存总量定义为有凭证和已注销库存减去相关交易商已拥有的库存 [2] - 新规被描述为临时性 LME未来可能就永久化进行咨询 [3] 监管动态 - LME将于明年7月从金融行为监管局接管市场头寸限制设定责任 [3] - LME正考虑实施限制防止交易商在近月合约中的头寸超过库存总量 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 今年银行信贷缩表态势明显，存款增长呈现资金空转现象，货币金融环境维持友好但需关注资金空转及货币政策边际变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 今年信贷投放的特点 - 开门红信贷总量高但质量有隐忧，Q1新增贷款近10万亿同比多增，但票据+对公短贷增、对公中长期贷款少增，反映信贷冲量及实体经济贷款增长弱 [9] - 开门红后信贷“缩表”加速，4 - 5月单月新增贷款创同期新低，纯贷款为负，企业中长期贷款回落，项目储备消耗 [9] - 政策性银行与商业银行信贷增速分化，政策性银行贷款景气度高，或有政策驱动及类似2022年政策性金融工具出台 [10] - 中小银行信贷缩表显著，5月中小行新增信贷同比少增，股份制银行和农商行等缩表或更明显 [10] - 信贷呈现“月初回落、月末冲量”负反馈，企业短贷新增创同期新高，非季末月份信贷景气度弱 [13] - 票据“量价”对信贷预测效果打折，监管弱化信贷规模情结，银行月末抛票合理 [13] - 贷款利率下行幅度放缓，1 - 5月企业和房贷利率稳定，贷款点差上调，供求矛盾改善，下半年降幅有限 [14] 今年存款增长的特点 - 银行存在“高价收同业、低价出回购”情况，源于内部管理目标差异，4 - 5月非银存款新增为历史同期次高 [19] - 信贷的存款派生率较弱，1 - 5月对公存贷差缺口创同期第二低，因存款降息和“保时点”目标 [25] - 存款久期下滑，银行牺牲久期错配风险降负债端利率风险和成本率，但负债稳定性下降 [26] 市场启示 - 银行信贷“缩表”趋势下，货币金融环境友好，资金利率低位，CD利率有下行空间，资金分层压力小 [30] - 存款和货币增速好但资金空转显现，需关注央行货币政策边际变化对资金面的扰动 [30] - 短期内短国债纳入准备框架诉求弱，中长期随着降准空间收窄或提上议程 [33] - 下半年LPR和贷款利率下行幅度有限，甚至可能LPR降息后企业贷款和房贷点差上调 [33]

北向资金 - 最近一周北向资金估算净流出69亿元 前一周估算净流入6亿元 [2] - 灵活型外资估算净流出36亿元 前一周估算净流入1亿元 [2] - 陆股通前十大活跃个股包括贵州茅台(双向成交72亿元 占比16%) 比亚迪(56亿元 18%) 宁德时代(55亿元 19%) [2] 港股资金流向 - 最近一周各类资金合计流入港股173亿港元 其中稳定型外资流入147亿港元 灵活型外资流入17亿港元 港股通流入162亿港元 [4] - 中国香港或大陆本地资金流出152亿港元 [4] - 稳定型外资主要流入软件与服务(105亿港元) 零售业(73亿港元) 技术硬件与设备(55亿港元) [7] - 稳定型外资流出汽车与汽车零部件(-44亿港元) 银行(-44亿港元) 房地产(-35亿港元) [7] - 灵活型外资主要流入房地产(29亿港元) ETF(22亿港元) 多元金融(21亿港元) [7] - 灵活型外资流出银行(-40亿港元) 零售业(-15亿港元) 保险(-14亿港元) [7] - 港股通主要流入银行(86亿港元) 生物制药(32亿港元) 房地产(30亿港元) [7] - 港股通流出软件与服务(-51亿港元) 零售业(-22亿港元) 技术硬件与设备(-21亿港元) [7] 亚太市场 - 海外投资者当周净流入日本股市943亿日元 前一周流入3888亿日元 2023年以来累计净流入5.6万亿日元 [11] - 5月海外机构投资者流入印度股市23亿美元 前一月流入5亿美元 2020年以来累计净流入206亿美元 [11] 美欧市场 - 3月全球共同基金资金净流出美国权益市场48亿美元 前一月净流入329亿美元 2020年以来累计净流入7082亿美元 [13] - 3月全球共同基金资金净流入德国权益市场66.8亿美元 法国28.5亿美元 英国-31.7亿美元 [13]

行业现状 - 中国白酒行业处于"政策调整、消费结构转型、存量竞争"三期叠加的深度调整期 [1] - 行业整体面临动销疲软考验，但茅台开瓶率逆势攀升，广东公斤装茅台开瓶率直线上升，河南区域销量同比激增200% [1][5] - 茅台通过品鉴会、文化讲座等活动加速年轻客群渗透，30-44岁消费者占比同比提升 [5][7] 价格动态 - 飞天茅台线上价格因618大促出现回落，但线下终端价稳定在2100元左右 [1][3] - 电商平台通过补贴低价销售（如1499元限时抢购）主要作为引流手段，实际超低价销售不可持续 [2][3] - 线下经销商反馈核心客户需求稳定，电商低价补贴对线下影响有限 [3][5] 产品与渠道 - 茅台1935成为千元价格带畅销产品，生肖酒、公斤装等产品表现亮眼 [6] - 产品结构优化：精品茅台、公斤装需求上升对冲普茅短期波动 [5] - 主要销售渠道仍集中在线下，宴席消费占比40%-50%，商务宴请和家庭聚餐为核心场景 [5][7] 品牌战略 - 推动从"卖酒"向"卖生活方式"转变，强化"以消费者为中心"理念 [6][7] - 核心客群从房地产商转向专精特新企业主和创新型私营业主 [7] - 通过文化活动、品质提升和服务优化持续增强品牌附加值 [7] 市场表现 - 河南婚庆寿宴中茅台已成"新民俗"，家庭消费显著提升 [5] - 库存良性可控，多地库存维持合理水平 [5] - 品牌韧性与战略定力支撑核心价值，长期增长逻辑稳固 [1][7]

应急管理体系建设 - 公司通过案例分享和数据阐述强调应急管理重要性，提升应对突发情况能力[1] - 实行"四不两直"检查机制，构建"一件事"全链条监管体系，压实各级安全责任[1] - 建立分层分类风险管控体系，重点监测重大危险源及高风险区域[2] 风险防控与隐患排查 - 实施"隐患点+风险区"双控策略，开展常态化综合风险评估预判[2] - 推行"拉网式"排查和专项治理，防止风险漏管失控[3] - 深化"数智+"行动，推进机械化换人、自控化减人等技术升级[3] 安全文化及技术应用 - 将"网格+"治理理念融入生产，强化源头风险防范[3] - 加强专业救援队伍建设，配备先进应急装备并开展演练[2] - 制定"三管三必须"细则，厘清职能边界并增强专业化监管[3] 组织保障与制度优化 - 发挥安委会职能，指导基层单位推进安全治本攻坚[2] - 完善应急物资储备体系，提升保障能力信息化水平[2][3] - 通过交叉互检和专项排查强化重点领域监管[3]

美伊关系紧张升级 - 美国总统特朗普否定国家情报总监加巴德关于伊朗未制造核武器的证言，称"我的情报团队错了" [1] - 加巴德改口称此前言论遭"断章取义"，3月曾在国会作证称伊朗没有研制核武器 [1] - 事件发生在特朗普酝酿对伊朗军事打击的敏感时期 [1] 情报机构立场变化 - 美国情报机构此前评估认为伊朗没有在研制核武器 [1] - 特朗普在新泽西州政治筹款活动中公开质疑情报部门的判断 [1] - 当被告知加巴德作出该判断时，特朗普直接表示"她错了" [1]

专利技术 - 山东泰嘉新材料科技有限公司与山东泰山钢铁集团有限公司联合申请了一项名为"一种屋面瓦用430不锈钢亚光面产品的生产方法"的专利，公开号为CN120169830A，申请日期为2025年04月 [1] - 该专利属于金属加工技术领域，制备的430不锈钢亚光面钢带表面光泽度均匀，光泽度达到200-250GU，不发白 [1] - 产品力学性能优异，屈服强度310-330MPa，抗拉强度510-550Mpa，延伸率29-32％，硬度155-165HV [1] - 产品表面附有均匀钝化膜，防锈耐蚀性能好，中性盐雾试验时间达到600小时 [1] - 该专利通过生产工艺的系统优化创新，改善了钢带表面钝化、光泽度及抗腐蚀、抗锈性能指标，具有较高的质量水准和广阔的市场前景 [1] 公司背景 - 山东泰嘉新材料科技有限公司成立于2016年，位于济南市，主要从事黑色金属冶炼和压延加工业，注册资本80000万人民币 [2] - 该公司参与招投标项目570次，拥有专利信息27条，行政许可16个 [2] - 山东泰山钢铁集团有限公司成立于1994年，位于济南市，主要从事黑色金属冶炼和压延加工业，注册资本300000万人民币 [2] - 该公司对外投资了19家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息38条，专利信息599条，行政许可93个 [2]

深交所REITs市场发展 - 全市场首批9只REITs于四年前6月21日上市，标志着境内REITs试点正式启动 [1] - 深交所REITs四年来推进常态化发行，底层资产类型稳步拓展 [1] - 产品治理和运营管理不断规范，监管框架机制持续完善 [1] - 市场功能逐步发挥，活力和韧性进一步增强，深市REITs市场建设初见成效 [1]

军事行动 - 以色列海军舰艇于20至21日夜间打击了位于黎巴嫩南部的黎真主党精锐部队一处基础设施 [1] - 被打击的基础设施被真主党精锐部队拉德万部队用于策划针对以色列平民的恐怖袭击 [1] - 以色列国防军强调将继续采取行动消除一切对以色列国家安全构成威胁的因素 [1] 地区局势 - 此次行动严重违反了以黎双方达成的相关共识 [1] - 黎巴嫩真主党尚未就以色列国防军的声明作出回应 [1]

知名私募涉及多项违规 进入6月，多地开出新一批私募管理人罚单。 近日，浙江证监局网站发布公告，对杭州迦明资产管理有限公司（下称"迦明资产"）采取出具警示函措 施。浙江证监局表示，经查，该公司在开展私募基金业务中存在以下行为：一、管理的部分基金投资范 围不符合基金合同约定；二、向托管人提供非实际履行的投资协议。根据有关规定，浙江证监局决定对 该公司采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。 券商中国记者发现，最新罚单涉及多家知名私募，迦明资产、佳岳私募等公司管理规模都在20亿元以 上。 基金业协会信息显示，迦明资产成立于2016年8月，2017年3月完成登记，管理人类型为私募创业投资， 管理规模区间为20亿~50亿元。 而在6月11日，海南证监局也发布了一则涉及私募的行政监管措施，海南佳岳私募证券基金管理有限公 司（下称"佳岳私募"）被采取责令改正措施。海南证监局指出，经查，该私募存在以下问题：一、公司 管理的私募基金间存在互投的情况，但公司未建立健全关联交易管理制度，未规范关联交易审批程序。 二、公司向合格投资者之外的个人募集资金。根据相关规定，海南证监局决定对佳岳私募采取责令改正 的行政监管 ...