文 | 施嘉翔 编辑 | 刘旌 10月30号晚上，懂球帝创始人陈聪突然决定在网上回应些疑问。第一次直播，又准备仓促，中断了两 次。下播后，他还是习惯性焦虑，到早上八九点才睡着。这样的状态已经持续了大半年。 半年前，因为懂球帝的C轮投资方——天星资本对懂球帝提出仲裁，懂球帝的40余个商标被它的竞争对 手"直播吧"以2090余万的价格拍下。 煎熬的半年里，陈聪从未露面阐释过各种缘由。直到直播前一天，他收到了北京一中院的审判结果：撤 销原本被拍卖的懂球帝商标。 他本想以官方的名义好好回应整件事情，后来没忍住，半小时写了篇文章发在朋友圈。在其中，他写 道，"直播吧"和所谓的"股东"天星资本存在勾兑，拆分懂球帝商标、阻拦其他买家，从而低价瓜分他们 的核心资产。 这一切风波始于2016年9月，懂球帝在当时获来自苏宁领投的C轮融资，天星资本作为跟投方投资了 3000万。陈聪对这笔钱没有太在意，更多出于"一起踢过球、聊得还不错"的因素选择了对方——现在还 能检索到，天星资本和懂球帝在知春路进行过一场友谊赛。 在陈聪看来，如今复盘整件事，虽有相关当事人的是与非，但也由许多巧合共同铸就。陈聪在24岁时创 办了懂球帝，对于这样一位 ...

Rogers Communications (NYSE:RCI) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsGlenn Brandt - CFODrew McReynolds - Managing DirectorTony Staffieri - President and CEOMatt Griffiths - Research AssociatePaul Carpino - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsDavid McFadgen - Director, Analyst, Communications and MediaVince Valentini - Managing Director and Senior Equity AnalystAravinda Galappatthike - Equity Research AnalystJérome Dubreuil - Senior Equity AnalystStephanie P ...

「 这是ESPN自1987年以来，做过最重要的事情之一。」 在最新的财报会上，迪士尼CEO鲍勃·艾格为一笔交易定下了基调。 上周，ESPN宣布将收购NFL旗下的多项媒体资产，包括NFL Network频道、RedZone频道的有线电视播放权，以及NFL Fantasy（范特西）——作为交换， NFL将获得ESPN 10%的股权。 如果以ESPN目前250亿到300亿美元的预估市值进行粗略计算，这笔交易的价值达到了25-30亿美元之间。 交易达成后，一方面，ESPN将全面接管并运营NFL Network、RedZone频道（有线电视权益）以及NFL范特西业务，并将后者与自身的橄榄球范特西产品 合并；另一方面，NFL将向ESPN授权一系列内容资产，其中包括NFL Network转播的7场比赛。 图源：ESPN 而艾格口中提到的另一个年份——1987年，也并非是随口一说。那一年，是ESPN上次「命运转向」的年份，他们首次拿下NFL转播权，敲开了美国主流 体育的大门。 如今，面对传统营收模式的挑战、流媒体转型的压力，ESPN再次把最大的一笔筹码压在了NFL身上。毕竟，38年来很多事都发生了变化，但有一条铁律 没变： ...

核心交易内容 - ESPN从NFL获得NFL Network的持有及运营权 将整合至ESPN DTC流媒体服务中 同时通过传统付费电视平台播出以提升覆盖度和转播收入 [4] - ESPN获得NFL Redzone多项权益 包括转授权给付费电视运营商 确保其保留在用户订阅套餐中 [4] - ESPN将NFL Fantasy Football与ESPN Fantasy Football合并为唯一官方平台 推动玩法创新并扩大全球覆盖 [4] - ESPN额外获得每赛季三场NFL赛事转播权 同时调整转播计划 将四场赛事移至NFL Network播出 维持其每赛季七场常规赛规模 [5] - NFL向ESPN授权使用部分NFL内容和其他权益 供易主后资产使用 [5] - ESPN在2025及2026赛季通过DTC平台直播精选非本地市场NFL季前赛 并获权销售或捆绑销售NFL+ Premium服务 [5] - NFL获得ESPN 10%股份 但未披露如何摊薄迪士尼80%和赫斯特集团20%的现有持股比例 [5] - NFL保留并继续运营NFL Films、NFL+、NFL官网、NFL播客网络、NFL FAST频道及32支球队官网等核心平台 同时保有NFL RedZone数字分发权 [8] 交易背景与动机 - NFL成为首个持有主要媒体合作伙伴股权的美国大型体育联盟 可能重塑体育联盟与媒体合作模式 [3] - NFL自2021年起探索媒体资产优化 聘请高盛寻找投资伙伴 曾与亚马逊、苹果等科技巨头谈判但因估值分歧未果 [14] - 迪士尼CEO于2023年3月公开邀请合作伙伴收购ESPN股权 NFL成为重点候选 [16] - ESPN与NFL合作历史悠久 始于1980年NFL选秀转播 1987年首次获得NFL赛事转播权 2006年起转播周一夜赛 2021年以每年27亿美元价格续约25场赛事及两届超级碗转播权 [16][17][18] - 行业分析师估值NFL Network和NFL Redzone为20-25亿美元 ESPN估值约220-250亿美元 NFL所持10%股份账面价值约22-25亿美元 [20] - 若ESPN的DTC服务到2027年达到1500万订阅用户 NFL持股价值可能远超其换出的线性资产 [20] 战略价值与协同效应 - 对ESPN而言 NFL Network全年性内容、RedZone赛事集锦（与体育博彩业务协同）、Fantasy Football互动属性填补DTC服务内容缺口 提升用户粘性 [8] - NFL Network位于洛杉矶的制作基地降低有线电视内容转接流媒体平台的成本 [8] - NFL从版权授权方变为直接利益相关者 从ESPN的DTC服务获得潜在收益 借助ESPN用户数据优化内容策略 在剪线潮下巩固分发渠道 [10] - 观赛体验整合：球迷通过ESPN App可使用多视角功能 同时观看周一夜赛直播和MNF节目 同步观看多场赛事 [10] - ESPN提供互动功能 包括查看梦幻足球队表现、获取体育博彩信息、投注追踪和整合赛事数据 [11] - ESPN DTC订阅用户专享周一夜赛点播服务 Disney+增加更多NFL内容 可能提供精选赛事同步转播和精彩集锦 [11] - NFL球队估值受益于ESPN股价上涨 NFL持有10%股份增值直接惠及各球队 [13] - 广告商面临广告库存整合 投放流程简化但内容稀缺性上升可能推高CPM 顶级赛事广告位竞争加剧 [13] 行业影响与趋势 - 体育媒体行业整合浪潮延续 2019年迪士尼713亿美元收购21世纪福克斯体育资产 2011年康卡斯特300亿美元收购NBC环球 2018年390亿美元收购天空体育 2022年华纳兄弟探索公司合并整合多个体育网络 [28] - 媒体集团收购中小型或互补性实体以巩固地位 掌控优质内容版权 增强分销覆盖力 降低运营成本 流媒体崛起加速这一趋势 [29] - 传统模式（体育联盟提供内容、媒体支付版权费）界限模糊 ESPN成为破局者 近期案例包括ESPN收购长曲棍球联盟股权、福克斯收购潘世奇娱乐集团三分之一股权 [29] - 合作强化双方在体育内容与传播渠道上的核心优势 迫使体育联盟、竞争媒体平台和科技公司重新定位 [30] 实施挑战与不确定性 - 反垄断审查：ESPN作为迪士尼旗下实体在体育媒体领域已占主导地位 收购NFL资产并让NFL持股10%可能提高市场集中度 招致监管部门关注 [31] - 可能削弱亚马逊周四夜赛和YouTube周日门票的用户粘性 影响其商业回报 引发市场反应如调整转播策略或重新谈判版权费用 [33] - 平台整合需保持NFL媒体与ESPN各自特色和优势 实现协同效应 部分垂直整合可能为未来版权周期设定基准 [33] - 交易尚待最终协议、NFL球队老板批准及惯例成交条件 [33]

交易核心内容 - 迪士尼旗下ESPN收购NFL媒体资产包括NFL Network和NFL Fantasy [1] - NFL将获得ESPN 10%股权 估值约20亿至30亿美元 [1] - 交易需获得监管机构批准 [1] 战略影响 - 收购将增强ESPN流媒体服务吸引力 [1] - ESPN流媒体服务预计将于本月推出 [1]

交易核心内容 - 华特迪士尼旗下ESPN与NFL达成两项非约束性协议，包括股权置换与内容授权[1] - ESPN出让10%股权收购NFL电视网、NFL Redzone频道及NFL影视等核心资产[2] - NFL向ESPN开放部分赛事内容及知识产权授权，供其媒体平台使用[2] 战略意义 - 交易将ESPN的全球影响力与NFL顶级IP结合，旨在提升球迷观赛体验[2] - ESPN计划年内整合有线电视频道并推出B2C流媒体服务，NFL资源成为对抗亚马逊、苹果等科技巨头的关键筹码[2] - NFL赛事常年占据美国电视收视率榜首，超级碗中插广告单价超700万美元[2] 行业趋势 - 体育赛事因不可替代的现场感和用户粘性，成为流媒体平台的必争之地[2] - ESPN计划合并NFL资源后打造美式橄榄球迷首选平台[2] - 需平衡多运动品类发展，避免过度依赖单一IP[2]

交易核心内容 - 美国职业橄榄球大联盟将旗下大部分媒体业务出售给迪士尼 包括基于订阅模式的NFL RedZone服务以及NFL Network有线电视频道 [1] - 作为交易对价 迪士尼将给予NFL其旗下ESPN体育电视网10%的股权 [1] - 迪士尼还将通过此次交易获得更多NFL赛事的转播权 [1] - 该交易预计将于明年完成 [1] 迪士尼的战略举措 - 此次交易正值迪士尼筹备推出全新流媒体服务之际 该服务名为"ESPN" 基础订阅定价为每月30美元 [1] - 迪士尼将推出包含新ESPN、Hulu和Disney+的捆绑套餐 每月收费36美元 首年促销价为每月30美元 [1] - 对于已通过有线电视或卫星电视订阅ESPN的用户 可免费使用该流媒体版本 [1] - ESPN由迪士尼与Hearst Communications Inc联合持有 其中迪士尼持股80% [1] 行业趋势 - 近来体育联盟与媒体合作伙伴的界限正日趋模糊 [2] - 今年6月 ESPN通过一项包含转播权的交易收购了长曲棍球联盟股份 [2] - 上周 福克斯收购了拥有印地赛车系列赛及印第安纳波利斯赛车场的Penske Entertainment三分之一股权 [2] NFL的媒体表现 - 上个赛季 NFL赛事场均观众超1700万人次 较上年同期下降2.2% [2] - 作为美国收视率最高的体育赛事 NFL继续领跑收视榜单 [2] - 在2024年黄金时段收视前50名节目中 NFL占据绝对多数席位 [2]

女子体育的现状与挑战 - 女子体育在主流媒体中曝光度严重不足，职业女子体育报道仅占体育媒体总报道的8%，演播室节目占比不到5% [7] - 女性赛事转播时间分配极不均衡，ESPN三大主要频道中女性赛事播出时间仅占0.8% [7] - 美国全国性报纸95%体育内容聚焦男子体育，大学男子篮球报道量是女子篮球的三倍 [9] 媒体报道的性别偏见 - 女性运动员常被关注外貌、家庭等非竞技内容，如陈芋汐和全红婵被比较身材而非技术 [9] - 转播镜头存在性别刻板印象，常聚焦运动员身体部位而非赛场表现 [9] - 女性运动员常被降格为"视觉消费品"或"励志符号"，缺乏多元化叙事 [9] 女子体育的商业增长与传播需求 - 2023年女足世界杯场均观众达3.1万创历史纪录，WNBA收视率显著提升 [11] - 女性体育影响力扩大面临新挑战：需要向更多不熟悉女性赛事的观众传递准确信息 [11] - WNBA全明星球员通过"Pay Us What You Owe Us"标语公开呼吁薪资结构调整 [1] 运动员参与内容生产的新模式 - 娜塔莎·霍华德以运动员通讯记者身份为EssentiallySports提供WNBA全明星幕后报道 [3][4] - 现役运动员参与内容创作可提供第一视角的赛事解读，弥补传统记者不足 [12] - 运动员转型内容生产者直接影响媒体对女性赛事的报道角度和叙事方式 [12] 女子体育媒体创新实践 - Just Women's Sports专注女子体育报道，通过播客和社交媒体重塑运动员形象 [15] - 苏·伯德和梅根·拉皮诺埃推出女性体育播客A Touch More，提供专业女性视角 [15] - 运动员通过社交媒体建立多元品牌形象，主动掌握叙事权 [17] 行业结构性障碍 - 体育媒体行业女性从业者比例极低，编辑岗女性仅占16.7%，记者岗14.4% [21] - 大型体育媒体机构高层决策仍由男性主导，女性视角持续稀缺 [21] - 话语权争夺是长期过程，需改变从"被观看"到"被聆听"的传播范式 [18]

迪士尼收购Hulu权益交易 - 迪士尼同意额外支付4.387亿美元给康卡斯特旗下NBCUniversal以完成收购Hulu剩余权益的交易，预计7月24日前完成[1] - 2019年起迪士尼负责运营Hulu，康卡斯特成为静默合伙人[1] - 2023年迪士尼宣布收购康卡斯特持有的Hulu33%股份，支付86亿美元，反映Hulu保证最低价值为275亿美元[1] - 双方评估过程中出现分歧，迪士尼评估师估值低于保证最低价值，康卡斯特评估师估值高于保证最低价值[1] - 最终第三位评估师介入完成评估，扫清交易障碍[2] 迪士尼财务表现 - 2025财年第二季度收入236亿美元，同比增长7%，调整后每股收益1.45美元，均超预期[2] - Disney+和Hulu订阅用户增至1.78亿，推动流媒体业务收入增长[2] - 主题公园国际业务收入同比上涨28%，ESPN广告收入同比增长15%[2] - 公司预计2025财年调整后每股收益5.75美元，高于市场预期的5.44美元[2] 迪士尼中国业务 - 华特迪士尼（中国）有限公司成立于2004年12月，注册资本1000万美元，由DISNEY ENTERPRISES,INC全资持股[3] - 公司已设立8家分支机构，目前5家为开业状态[3] - DISNEY ENTERPRISES,INC在中国还投资了3家公司，其中2家为开业状态[3] - 公司经营范围包括影视作品策划咨询、文学艺术创作、音乐创作等[4] Hulu发展历程 - 2007年成立，迅速发展为多家娱乐集团背书的流媒体平台[5] - 2009年迪士尼加入，计划整合ABC、ESPN和迪士尼频道内容[6] - 2019年迪士尼通过收购21世纪福克斯获得Hulu控股权[7]

版权布局与战略 - WBD以10年6.5亿美元（约合人民币46.7亿元）拿下法网在美国的版权，取代NBC的1200万美元报价，显示体育版权价值显著提升[2] - 公司通过TNT、Max、truTV三个平台及Bleacher Report、House of Highlights两大网络媒体分发法网内容，实现多平台覆盖[3] - TNT制作近300小时赛事内容，包括每日重要比赛和演播室节目，如"Live at Roland-Garros"专业网球节目[3] - Max平台覆盖超过900场全赛程转播，提供"四场同看"多视角模式，truTV采用"NFL式"的"Whiparound show"模式提升观赛体验[9] 运营效果与数据 - 法网头8天TNT日均观看人数达29.2万人，同比增长23%，总观看时长实现53%增长[10] - 谢尔顿对阵阿尔卡拉斯的比赛峰值观看人数达840000人，美国选手出色表现推动数据增长[10] - "Live at Roland-Garros"节目通过麦肯罗等30多位网球名宿制造话题，成功吸引媒体关注和流量[5] - 欧洲体育与TNT实现跨大西洋资源共享，前者提供法网运营经验，后者提供演播室资源[11] 市场竞争与行业趋势 - 法网成为TNT填补NBA版权空缺的重要IP，公司还拥有纳斯卡、MLB、NHL等赛事版权构建体育矩阵[14] - 美国网球市场格局变化，高芙夺冠及4名美国选手进八强提升法网关注度，打破红土赛事刻板印象[14] - 体育版权通货膨胀明显，WBD对比NBC报价提升超50倍，反映行业对顶级赛事资源的争夺加剧[2] - 公司计划未来扩大网球布局，但需面对欧洲体育版权2026年到期续约的潜在压力[15]