业绩数据 - 2023 - 2025年9月，公司收入分别为1777126千元、2174288千元、1572145千元[40] - 2023 - 2025年9月，公司销售成本分别为1144832千元、1363074千元、907217千元[40] - 2023 - 2025年9月，公司毛利分别为632294千元、811214千元、664928千元[40] - 2023 - 2024年及2024 - 2025年9月，储能产品收入占比分别为89.2%、88.8%、89.5%、88.4%[43] - 2023 - 2024年及2024 - 2025年9月，美洲市场收入占比分别为44.0%、48.1%、46.3%、51.9%[47] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司分别录得净亏损人民币183.5百万元、46.6百万元、29.9百万元[124] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，对经销商的销售分别占公司总收入的37.0%、41.1%及28.5%[125] - 2023年公司录得外汇收益人民币34.5百万元、2024年录得7.0百万元、截至2024年9月30日止九个月录得亏损12.0百万元、截至2025年9月30日止九个月为零且收益26.5百万元[128] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月内，获政府补助分别为人民币720万元、430万元、180万元[133] - 截至2023年12月31日止年度，公司经营活动所用现金净额为7.253亿元人民币[198] - 截至2024年，公司经营活动产生现金净额为5.67亿元人民币[198] - 截至2025年9月30日止九个月，公司经营活动所用现金净额为4.151亿元人民币[198] - 截至2023年12月31日，公司库存为人民币903.9百万元[200] - 截至2024年12月31日，公司库存为人民币618.2百万元[200] - 截至2025年9月30日，公司库存为人民币907.6百万元[200] - 2023年公司存货周转天数为291天[200] - 2024年公司存货周转天数为204天[200] - 截至2025年9月30日止九个月，公司存货周转天数为229天[200] 市场地位与份额 - 公司在全球便携式储能产品市场以收入占比6.6%及出货量占比7.5%计算位居第四[30] - 2024年公司在全球便携式储能供应商中排名第四，前五大企业合计占全球收入逾60%的市场份额[36] - 截至2024年底，全球便携式储能供应商超50家，前五大厂商合计占据全球超60%的收入市场份额[110] 产品与技术 - 截至2025年12月31日，全球累计出货超过350万台储能产品[30] - 截至2025年12月31日，全球已取得847项有效专利，其中包含308项发明专利[30] - 公司先前销售的AC系列储能系统于2025年由Elite系列取代[95] 市场与用户 - 截至最后实际可行日期，于17个国家及地区营运22个服务中心[34] - 全球有30家附属公司提供客户服务与技术支援[34] - 产品销往超120个国家与地区[30][118] - 全球用户侧储能市场由2020年的15亿美元增长至2024年的316亿美元，复合年增长率为113.5%[36] - 预计2029年全球用户侧储能市场将达到999亿美元，2024年至2029年复合年增长率为25.9%[36] - 2024年便携式与家用储能市场收入分别达33亿美元及241亿美元[36] 财务与股权 - 截至2023 - 2025年9月，公司流动资产总值分别为1906562千元、2201915千元、2274222千元[49] - 截至2023 - 2025年9月，公司资产总值分别为2254658千元、2674765千元、2844034千元[49] - 截至2023 - 2025年9月，公司负债总额分别为2351925千元、2839513千元、3032282千元[49] - 截至2023 - 2025年9月，公司负债净额分别为97267千元、164748千元、188248千元[49] - 截至2023 - 2025年9月，公司权益总额分别为 - 97267千元、 - 164748千元、 - 188248千元[51] - 截至2023年、2024年12月31日及2025年9月30日止九个月，赎回负债利息支出分别约为6730万元、6670万元及5180万元[52] - 毛利率由2023年的35.6%上升至2025年前九个月的42.3%[53] - 2023年、2024年及2025年前九个月，来自五大客户的收入分别为1.962亿元、2.149亿元及1.004亿元，分别占总收入的11.0%、9.9%及6.4%[56] - 2023年、2024年及2025年前九个月，向五大供应商的采购额分别占总采购额的36.0%、30.9%及29.0%[57] - 截至最后实际可行日期，尹先生有权行使约51.70%的投票权[58] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司分别宣派并支付股息0、0及3710万元，2026年1月15日宣派8740万元股息并于2月10日支付[66] 风险与挑战 - 公司所在的全球便携式储能行业竞争激烈，新旧竞争者持续进入市场[110] - 公司运营市场面临快速技术变革，若无法适应技术发展，产品可能失去竞争力[114] - 线上渠道服务中断、与第三方电商平台合作问题或负面宣传，可能影响公司业务和业绩[115] - 公司国际业务面临复杂政治、经济和监管环境，管理全球运营需大量资源[118] - 客户参与度可能因多种因素下降，大量客户流失或客户增长率下降会对公司造成重大不利影响[111] - 公司未来可能持续产生净亏损，无法保证实现或维持盈利能力[124] - 公司对经销商控制权有限，合作关系恶化会对品牌、业务及营运成果产生不利影响[125] - 无法保证经销商有效管理或完全遵从安排、政策或法律，违规行为会损害公司品牌及业绩[127] - 公司面临外币汇率变动市场风险，难以在合理成本下降低外汇风险敞口[128] - 公司业务扩张阶段，未来成本与费用预计增加[124] - 制造问题可能致产品交付延迟，影响收入和竞争地位[148] - 产能限制等因素可能使制造良率、毛利及产能下跌[148] - 公司制造流程可能发生事故，使运营中断并面临责任风险[149] - 公司业务部分依赖第三方服务供应商，服务中断或质量问题可能产生不利影响[150] - 新增关税可能无法完全转嫁，对产品竞争力和利润率造成压力[140] - 中美贸易关系紧张，美国制裁及出口管制可能收紧[142] - 产能提升可能面临更高间接成本与支持支出及其他风险，且受政府审批限制[153] - 原材料与关键组件供应及成本波动，可能影响公司业务和财务状况[154] - 关键原材料供应受多种不可控因素影响，价格可能大幅上涨[155] - 未能吸引或留住关键人员及研发人才，可能阻碍业务和未来增长[158] - 产品缺陷、安全事故或认证问题，可能导致召回、索赔等不利后果[159] - 未能防止第三方欺诈等不当行为，可能对业务造成重大不利影响[161] - 保险覆盖范围可能不足以应对业务风险[164] - 劳动力市场趋紧、成本上升及劳资纠纷，可能影响公司业务[165] - 不可抗力事件可能扰乱供应链及物流、导致人员无法到岗、损坏基础设施及设备，影响客户需求，对公司业务、财务状况及营运业绩造成重大不利影响[166] - 保护知识产权、商业机密及其他专有权利可能成本高昂且未必成功，公司及员工可能面临第三方知识产权侵权索赔，损害业务、营运业绩、声誉及竞争力[167] - 无法保证处理中的申请会获批，或现有及未来的权利范围足以保护技术，若权利被认定无效或不可执行，可能需重新命名或重新设计受影响产品[169] - 第三方持有大量与公司行业所用技术相关的专利，公司可能面临知识产权侵权索赔，不利结果可能使专有权利无效，导致禁制令、巨额赔偿等[170] - 未能取得并遵守开源软件条款可能损害公司业务及前景，不合规可能导致法律行动，被认定滥用开源软件可能需采取昂贵的补救措施[171] - 公司须遵守多个司法辖区的反腐、反贿赂、反洗钱及经济贸易制裁法规，违规可能导致负面宣传、罚款、刑事或民事责任及业务限制[174] - 公司的制造营运须遵守多项环境、社会及管治准则、法律及法规，违反可能导致巨额成本、罚款、民事或刑事诉讼等[175] - 公司在众多司法管辖区经营，各地数据保护及网络安全制度不同且多变，全面评估全球合规义务面临挑战[176] - 美国有州隐私法律，欧盟《通用数据保护条例》有严格要求和罚款诉讼风险，中国自2025年1月1日起实施《网络数据安全管理条例》等对数据处理者施加全面义务[178] - 公司或供应商不合规可能导致罚款、执行令、民事索赔等，持续合规需投入庞大支出[179] - 公司风险管理及内部控制系统可能无法充分抵御业务固有风险，可能对业务、财务及营运业绩造成重大不利影响[180] - 公司业务需取得多项批准、许可证等，未能及时取得或更新可能对业务造成重大不利影响[181] - 部分批准等需定期续期及重新评估，标准可能变更，无法保证成功取得续期或重新评估[183] - 《劳务派遣暂行规定》要求雇主聘用派遣合同工人数不得超雇员总数10%，逾期未达标每超10%比例的派遣工人可处5000 - 10000元罚款[184] - 过往记录期内公司派遣合同工人人数曾超10%，自2025年11月起未超上限[184] - 无法保证中国相关主管机关不会对公司过往操作采取追溯性行动，未来增加派遣工人违规可能面临罚款及处罚[185] - 劳动相关法规解释与实施持续演变，无法保证公司雇佣实务未违反法规，违规可能需支付额外补偿[187] - 公司未为部分雇员全额缴纳社会保险及住房公积金，欠缴金额可能按每日0.05%加收滞纳金，还可能被处欠缴金额一至三倍罚款[188] - 截至最后实际可行日期，公司在中国租赁45处物业，总面积约80,000平方米，一处物业存在潜在产权瑕疵[192] - 截至最后实际可行日期，公司四处在中国的租赁物业未办理登记，可能面临每项1,000 - 10,000元罚款[193] - 截至最后实际可行日期，公司两处租赁物业用途与产权证书不符，面临无法继续使用风险[193] - 公司在印尼的一处租赁协议仅以英文签订，可能影响协议可执行性[194] 其他 - 公司业务存在季节性，第一、二季是淡季，第三、四季是旺季[199] - 7月亚马逊Prime Day和11月黑色星期五等活动会提振线上销售[199] - 第三、四季自然灾害多、电力需求旺，带动储能产品销售[199]

行业趋势与展会背景 - 2026年CES展会焦点从AI大模型和消费硬件转向更具现实紧迫性的命题：能源如何支撑日益智能化、电气化与去中心化的未来生活 [1] - 中国能源科技企业集体亮相，以系统级解决方案、开放生态战略与具身智能落地能力，展示从“家庭能源自主”到“城市能源自治”的清晰路径 [1] - 正浩EcoFlow、华宝新能与道通科技三家企业共同勾勒出一幅由技术驱动的全球能源转型新图景 [1] 华宝新能 (Jackery) - 公司发布Explorer 1500 Ultra，通过IP65防护、20毫秒无缝切换等硬核指标，将应急电源升级为“家庭核心备电”，成为消费级家庭基础设施级产品 [1] - 公司推出Jackery Solar Gazebo（太阳能凉亭），将传统遮阳棚转化为分布式光伏储能电站，与Explorer 5000 Plus联动形成“前端发电+后端储能”闭环 [5] - 全球遮阳棚市场年复合增长率达6.6%，其中北美市场2025年规模占比约28%，欧盟新建建筑中自适应遮阳系统渗透率已达62% [5] - 北美与欧洲是公司核心市场，2025年上半年两大区域收入占比合计超过六成 [5] - 公司展示概念产品Solar Mars Bot（光充火星机器人），具备自主追光与移动充电能力，旨在为无固定电源环境下的具身智能设备提供移动式、自维持的能源供给 [5] 正浩EcoFlow - 公司以家庭能源操作系统的姿态重构用户与电力的关系，通过与LG旗下开放式智能家居平台Homey达成战略合作，将其家庭储能系统集成至Homey Energy生态 [3] - 集成实现了“发电、储电、配电、用电”统一整合，支持跨品牌设备接入、远程能源管理与能源可视化，并通过分时电价优化、极端天气备电提醒及可定制的节能策略帮助用户 [3] - 公司同步发布Ecosystem Alliance生态联盟，向全球15家以上智能家居品牌开放API接口，试图从产品输出转向标准共建，定义下一代家庭能源交互协议 [3] 道通科技 - 公司在CES 2026上集中呈现面向未来车队运营的智能充电网络形态，重点展示智能充电机器人及其系统化能力 [7] - 在云端调度与站端控制协同下，机器人可完成充电枪自动插拔、回收等关键动作，并与车队队列管理形成连续作业流程，为自动驾驶时代的规模化补能提供支撑 [7] - 公司正与全球自动驾驶领域头部公司推进合作磋商，该合作方核心业务为提供无安全员的自动驾驶出租车服务，已在美国多地开展付费运营，在无人驾驶里程、付费用户与运营覆盖方面处于行业领先 [9] - 公司同步展示“新一代智能充电网络”的系统能力布局，包括V2G交流充电新品AC Compact Gen2、紧凑型直流快充新品MaxiCharger DC50以及充电云平台等 [9]

行业与公司 * 行业为便携式储能行业，公司为全球便携式储能龙头华宝新能[2] 核心观点与论据 行业前景与趋势 * 便携式储能行业自2016年推出以来，全球出货量已从5万台增长至上千万台，增长潜力巨大[6] * 美国市场渗透率约为10%，其他地区更低，预计未来每年增速可达20%左右[2][6] * 随着户外用电设备增加及家庭备电需求上升，大容量产品（如一度电到五度电）将成为主流，有望提升公司客单价，实现量价齐升[2][6] 公司业务与市场表现 * 华宝新能主营业务为便携式储能产品的研发、生产和销售，专注于满足欧美、日本等地的户外活动及应急备灾需求[2][4] * 公司通过Jackery和电小二品牌覆盖终端市场，在美国市场贡献约50%的收入，日本市场贡献约30%的收入[2][5][10] * 公司产品价格约2000美元，相较于传统户储系统（近2万美元）更具价格优势，适合灾害频发地区的中产家庭短期应急使用[2][7] * 公司在亚马逊Prime Day等销售活动中表现出色，多次位居榜首[2][4] 渠道布局与品牌优势 * 公司线上渠道（亚马逊、天猫京东等）占比约40%，独立官网占比约30%，线下KA零售商（如山姆、Costco）也有布局[2][8] * 通过严格选品标准进入大型商超，定位中高端，以更高的能源密度和更少售后问题赢得消费者信任，品牌影响力强[2][9] 财务表现与未来预期 * 公司预计2026年实现约40%的收入增长，对应约70亿人民币收入，净利润有望回升至8%-10%，即约6.5亿至7亿人民币[4][14] * 2023年因欧洲户储需求透支，公司面临库存高企和人员冗余问题，但从2024年开始调整策略，逐步走出困境[3] * 收入具有周期性，Prime Day及四季度销售额显著增加，2025年三季度毛利率因高关税环境受损，四季度有望企稳回升[2][11] * 2025年Prime Day期间新产品定价较高，打折力度减缓，变相涨价约20%，有助于提高盈利能力[4][13] 风险与应对策略 * 关税问题对公司影响较大，公司通过提前备货和调整销售策略应对挑战[2][10] * 公司通过开发东南亚供应商和代工厂降低生产成本，随着关税政策落地，供应链将进一步打通，成本端有望见底回升[4][12] 其他重要内容 * 公司创始人孙中伟是充电宝单项产品的发明人[4] * 公司当前市值约100多亿人民币，其中50亿为现金（主要来自IPO超募资金），扣除现金后实际市值约80亿人民币[15] * 考虑到公司在行业内缺乏竞争对手，并且是唯一成功进入美日市场建立品牌知名度的头部企业，当前投资价值显著[15]

行业活动与市场数据 - 2025起点户储及便携式储能电池技术论坛将于9月26日在深圳举办，同期发布《2025中国户储及便携式储能行业白皮书》及竞争力排行榜 [2] - 2024年全球便携式储能电源出货量达1100万台，同比增长90%，主要消费市场为美国、欧洲、日本和乌克兰 [3] - 2030年全球便携式储能市场规模预计达2800万台，较2024年增长156%，行业进入快速发展阶段 [10] 公司技术与产品创新 - 移族核心产品采用半固态电池、氮化镓逆变等技术，实现体积缩小50%、重量减轻30%，并支持-30℃极寒充放电 [5][6][7] - 墨子M2000户外电源为行业首款应用半固态电池技术的产品，配备多台联机和低温预热功能 [6] - 巨子G1车载电源系统支持2KW快充、6.3度电扩容至16.7度电，可实现燃油车驻车反向供电及空调使用 [8][9] 市场竞争与战略定位 - 便携式储能单品利润下滑，企业需通过技术创新（如移族差异化技术）和细分场景定位突围 [6][9] - 移族定位高端市场，采用头部品牌电芯，避免低价竞争导致的安全隐患 [9] - 行业第一梯队格局稳固，企业需强化研发、制造、营销三维能力以保持竞争力 [9] 市场需求与趋势 - 露营、自驾游兴起推动便携式储能需求激增，同时自然灾害频发催生家庭应急备电需求 [5] - 便携式储能与户用储能界限模糊，头部企业倾向开发全场景家庭绿电解决方案 [6] - 越野等细分场景对复合用电需求（如巨子G1车载系统）成为新增长点 [8][9]

行业政策与市场变化 - 便携式储能电源行业加速执行强制性认证新规 导致合规成本飙升 预计将淘汰30%以上的中小品牌和白牌厂商 市场面临剧烈洗牌 [2] - 新规背景下 机场安检对不合格充电宝的拦截力度加大 反映出行业对航空安全及产品质量的迫切需求 [2] 公司核心竞争优势 - 公司销量逆势增长两三倍 主要得益于长期构建的"安全"护城河 包括采用车规级电芯 其温度耐受范围达-40℃至85℃以上 抗冲击和抗振动能力远超普通电芯 [2] - 车规级电芯具备更精密的生产工艺和品控 在飞机行李舱压力变化及旅途颠簸中提供更高稳定性 显著降低热失控风险 同时循环寿命更长 能量衰减更慢 [2] - 公司前瞻性投入高标准认证体系 政策门槛提高后迅速转化为竞争优势 成为业内首批推出"老客户五折换新"活动的品牌 体现社会责任 [3] 新产品战略与市场表现 - 公司拓展AI硬件新赛道 预售定价999元的AI眼镜 集成实时翻译、景点导览、图像识别等功能 采用"无屏设计"强调实用性与可穿戴性 10月即将上市 [4][5] - AI眼镜预售表现强劲 国内达数万副 海外众筹平台Indiegogo一个月内销售额突破200万美元 验证产品定位吸引力 [5] - 公司产品战略聚焦"安全+智能"双轨创新 充电宝解决基础需求 AI眼镜探索"解放双手 增强感知"的应用场景 重新定义智慧旅游体验 [4][5]