总体表现 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为49.4%，均环比下降0.8个百分点，双双回落至荣枯线以下[2][3] - 作为“十五五”首份宏观数据，1月PMI未延续2025年12月的扩张态势，经济企稳回升过程仍有波折[4] 制造业分析 - 制造业PMI环比回落0.8个百分点至49.3%，低于近三年同期均值0.2个百分点，环比降幅（-0.8pct）低于过去三年1月平均环比变化（+0.8）[3][5] - 生产指数回落1.1个百分点至50.6%，新订单指数回落更多，达1.6个百分点至49.2%，产需差扩大0.5个百分点至1.4个百分点[3][5] - 价格指数显著上行，呈现“量跌价升”：购进价格指数大幅上升3.0个百分点至56.1%，出厂价格指数上升1.7个百分点至50.6%[3][6] - 大、中、小型企业景气度均下行，分别下降0.5、1.1、1.2个百分点至50.3%、48.7%、47.4%，“大小企业差”扩大0.7个百分点至2.9个百分点[3][6] 非制造业分析 - 非制造业PMI环比下降0.8个百分点至49.4%，表现显著弱于近年同期（2023-2025年1月均值51.8%）[3][7] - 建筑业PMI大幅下行4.0个百分点至48.8%，其中房屋建筑业下行3.0个百分点至47.0%，是主要拖累[3][8] - 服务业PMI小幅回落0.2个百分点至49.5%，结构分化：居民服务业上行1.6个百分点至45.8%，而交运、信息与商务服务业下行[3][7] 市场预期与背景 - 制造业生产经营活动预期指数回落2.9个百分点至52.6%[3][6] - 2026年作为“十五五”开局年，在外需波动、内需不振背景下，经济增速目标或有所放松，已公布目标的21个省份中大部分有所下调[4]

报告行业投资评级 * 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告核心观点 * 2026年1月，中国非制造业经营活动状况整体回落，但内部结构分化明显，建筑业活动大幅收缩至4年新低，而服务业相对稳定，部分服务行业价格指数有所回升 [1] * 在行业中类层面，信息与商务服务中类表现相对最佳，而居民服务中类虽环比改善但绝对水平最低，房建中类则成为回落幅度最大的子行业 [1][5] 中国非制造业行业指数情况概述 * 2026年1月，中国非制造业经营活动状况指数为49.7，较上月回落0.8个百分点，同比值为-0.8 [1] * 新订单指数为47.1，较上月回落1.2个百分点，同比值为-0.3 [1] * 收费价格指数为48.9，较上月回升0.8个百分点，同比值为0.2；中间投入价格指数为49.8，较上月回落0.2个百分点，同比值为-0.4 [1] * 生产性服务业经营活动状况指数较上月回落1.4个百分点，消费性服务业则较上月回升0.4个百分点 [1] * 建筑业经营活动状况指数为40.1，较上月大幅回落4.0个百分点，同比值为-0.5，与近年当月均值相比差-4.4；其新订单指数为40.1，较上月回落7.3个百分点；收费价格指数为48.2，较上月回升0.8个百分点 [1] * 服务业经营活动状况指数为49.5，较上月微幅回落0.2个百分点，同比值为-0.8，与近年当月均值相比差-2.0；其新订单指数为47.1，较上月回落0.2个百分点；收费价格指数为48.9，较上月回升0.8个百分点 [1] 主要行业中类指数详情 信息与商务服务中类 * 经营活动状况指数为53.4，在行业中类中最高，但较上月下降1.6个百分点，同比上升0.1个百分点；经营活动预期指数为58.5，较上月上升1.3个百分点，同比上升1.2个百分点 [5] * 新订单指数为49.9，较上月下降1.4个百分点，同比上升0.3个百分点；国（境）外新订单指数为51.3，较上月下降1.4个百分点，同比上升0.8个百分点 [6] * 收费价格指数为49.7，较上月上升0.4个百分点，同比下降0.3个百分点；中间投入价格指数为52.0，较上月上升0.4个百分点，同比上升0.4个百分点 [7] * 利润指数为-2.1，较上月下降1.8个百分点，同比下降0.1个百分点；价格差指数为-2.3，与上月持平，同比下降0.7个百分点 [8] * 供应商配送指数为51.1，较上月上升0.4个百分点，同比下降0.7个百分点；生产经营人员指数为46.3，较上月下降0.6个百分点，同比下降1.5个百分点 [9] * 存货指数为48.4，较上月下降0.1个百分点，同比下降0.3个百分点；在手订单指数为43.2，较上月下降1.5个百分点，同比下降3.3个百分点 [10] 居民服务中类 * 经营活动状况指数为45.8，在行业中类中最低，但较上月上升1.6个百分点，同比下降2.3个百分点；经营活动预期指数为56.9，较上月上升2.7个百分点，同比上升1.8个百分点 [11] * 新订单指数为42.7，较上月上升1.2个百分点，同比下降2.6个百分点；国（境）外新订单指数为50.5，较上月大幅上升8.1个百分点，同比大幅上升17.1个百分点 [12] * 收费价格指数为47.5，较上月上升0.2个百分点，同比下降0.1个百分点；中间投入价格指数为49.3，较上月下降0.7个百分点，同比下降1.0个百分点 [13] * 利润指数为-6.6，较上月上升1.9个百分点，同比下降1.6个百分点；价格差指数为-1.8，较上月上升0.9个百分点，同比上升0.9个百分点 [14] * 供应商配送指数为50.3，较上月下降0.5个百分点，同比上升0.5个百分点；生产经营人员指数为46.4，较上月上升0.2个百分点，同比下降0.7个百分点 [15] * 存货指数为43.9，较上月上升1.2个百分点，同比下降0.8个百分点；在手订单指数为41.0，较上月微降0.1个百分点，同比上升0.5个百分点 [16] 交通运输中类 * 经营活动状况指数为50.2，较上月下降1.5个百分点，同比下降2.4个百分点；经营活动预期指数为58.7，较上月上升0.6个百分点，同比上升1.9个百分点 [17] * 新订单指数为49.1，较上月下降0.6个百分点，同比下降0.3个百分点；国（境）外新订单指数为49.4，较上月下降1.2个百分点，同比下降4.2个百分点 [18] * 收费价格指数为49.4，较上月上升0.1个百分点，同比下降0.8个百分点；中间投入价格指数为49.9，较上月下降0.6个百分点，同比下降2.0个百分点 [19] * 利润指数为-0.8，与上月持平，同比上升1.7个百分点；价格差指数为-0.5，较上月上升0.7个百分点，同比上升1.2个百分点 [20] * 供应商配送指数为51.0，较上月上升0.5个百分点，同比下降0.7个百分点；生产经营人员指数为47.6，较上月微降0.1个百分点，同比上升0.8个百分点 [21] * 存货指数为47.8，较上月上升1.0个百分点，同比上升0.8个百分点；在手订单指数为44.0，较上月下降0.8个百分点，同比下降1.6个百分点 [22] 房屋建筑业中类 * 经营活动状况指数为47.0，较上月下降3.0个百分点，同比下降3.6个百分点；经营活动预期指数为48.7，较上月下降4.4个百分点，同比下降4.0个百分点 [24] * 新订单指数为39.7，较上月大幅下降5.1个百分点，同比下降3.9个百分点；国（境）外新订单指数为48.2，较上月下降4.3个百分点，同比上升6.4个百分点 [25] * 收费价格指数为47.4，较上月上升0.3个百分点，同比上升0.2个百分点；中间投入价格指数为51.4，较上月下降0.2个百分点，同比上升3.2个百分点 [26] * 利润指数为-11.7，较上月大幅下降4.9个百分点，同比下降7.1个百分点；价格差指数为-4.0，较上月上升0.5个百分点，同比下降3.0个百分点 [27] * 供应商配送指数为50.3，较上月下降1.5个百分点，同比下降1.6个百分点；生产经营人员指数为42.9，与上月持平，同比下降5.2个百分点 [28] * 存货指数为40.6，较上月上升0.3个百分点，同比下降1.5个百分点；在手订单指数为40.8，较上月下降0.8个百分点，同比下降0.8个百分点 [29]