报告行业投资评级 * 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告核心观点 * 2026年1月，中国非制造业经营活动状况整体回落，但内部结构分化明显，建筑业活动大幅收缩至4年新低，而服务业相对稳定，部分服务行业价格指数有所回升 [1] * 在行业中类层面，信息与商务服务中类表现相对最佳，而居民服务中类虽环比改善但绝对水平最低，房建中类则成为回落幅度最大的子行业 [1][5] 中国非制造业行业指数情况概述 * 2026年1月，中国非制造业经营活动状况指数为49.7，较上月回落0.8个百分点，同比值为-0.8 [1] * 新订单指数为47.1，较上月回落1.2个百分点，同比值为-0.3 [1] * 收费价格指数为48.9，较上月回升0.8个百分点，同比值为0.2；中间投入价格指数为49.8，较上月回落0.2个百分点，同比值为-0.4 [1] * 生产性服务业经营活动状况指数较上月回落1.4个百分点，消费性服务业则较上月回升0.4个百分点 [1] * 建筑业经营活动状况指数为40.1，较上月大幅回落4.0个百分点，同比值为-0.5，与近年当月均值相比差-4.4；其新订单指数为40.1，较上月回落7.3个百分点；收费价格指数为48.2，较上月回升0.8个百分点 [1] * 服务业经营活动状况指数为49.5，较上月微幅回落0.2个百分点，同比值为-0.8，与近年当月均值相比差-2.0；其新订单指数为47.1，较上月回落0.2个百分点；收费价格指数为48.9，较上月回升0.8个百分点 [1] 主要行业中类指数详情 信息与商务服务中类 * 经营活动状况指数为53.4，在行业中类中最高，但较上月下降1.6个百分点，同比上升0.1个百分点；经营活动预期指数为58.5，较上月上升1.3个百分点，同比上升1.2个百分点 [5] * 新订单指数为49.9，较上月下降1.4个百分点，同比上升0.3个百分点；国（境）外新订单指数为51.3，较上月下降1.4个百分点，同比上升0.8个百分点 [6] * 收费价格指数为49.7，较上月上升0.4个百分点，同比下降0.3个百分点；中间投入价格指数为52.0，较上月上升0.4个百分点，同比上升0.4个百分点 [7] * 利润指数为-2.1，较上月下降1.8个百分点，同比下降0.1个百分点；价格差指数为-2.3，与上月持平，同比下降0.7个百分点 [8] * 供应商配送指数为51.1，较上月上升0.4个百分点，同比下降0.7个百分点；生产经营人员指数为46.3，较上月下降0.6个百分点，同比下降1.5个百分点 [9] * 存货指数为48.4，较上月下降0.1个百分点，同比下降0.3个百分点；在手订单指数为43.2，较上月下降1.5个百分点，同比下降3.3个百分点 [10] 居民服务中类 * 经营活动状况指数为45.8，在行业中类中最低，但较上月上升1.6个百分点，同比下降2.3个百分点；经营活动预期指数为56.9，较上月上升2.7个百分点，同比上升1.8个百分点 [11] * 新订单指数为42.7，较上月上升1.2个百分点，同比下降2.6个百分点；国（境）外新订单指数为50.5，较上月大幅上升8.1个百分点，同比大幅上升17.1个百分点 [12] * 收费价格指数为47.5，较上月上升0.2个百分点，同比下降0.1个百分点；中间投入价格指数为49.3，较上月下降0.7个百分点，同比下降1.0个百分点 [13] * 利润指数为-6.6，较上月上升1.9个百分点，同比下降1.6个百分点；价格差指数为-1.8，较上月上升0.9个百分点，同比上升0.9个百分点 [14] * 供应商配送指数为50.3，较上月下降0.5个百分点，同比上升0.5个百分点；生产经营人员指数为46.4，较上月上升0.2个百分点，同比下降0.7个百分点 [15] * 存货指数为43.9，较上月上升1.2个百分点，同比下降0.8个百分点；在手订单指数为41.0，较上月微降0.1个百分点，同比上升0.5个百分点 [16] 交通运输中类 * 经营活动状况指数为50.2，较上月下降1.5个百分点，同比下降2.4个百分点；经营活动预期指数为58.7，较上月上升0.6个百分点，同比上升1.9个百分点 [17] * 新订单指数为49.1，较上月下降0.6个百分点，同比下降0.3个百分点；国（境）外新订单指数为49.4，较上月下降1.2个百分点，同比下降4.2个百分点 [18] * 收费价格指数为49.4，较上月上升0.1个百分点，同比下降0.8个百分点；中间投入价格指数为49.9，较上月下降0.6个百分点，同比下降2.0个百分点 [19] * 利润指数为-0.8，与上月持平，同比上升1.7个百分点；价格差指数为-0.5，较上月上升0.7个百分点，同比上升1.2个百分点 [20] * 供应商配送指数为51.0，较上月上升0.5个百分点，同比下降0.7个百分点；生产经营人员指数为47.6，较上月微降0.1个百分点，同比上升0.8个百分点 [21] * 存货指数为47.8，较上月上升1.0个百分点，同比上升0.8个百分点；在手订单指数为44.0，较上月下降0.8个百分点，同比下降1.6个百分点 [22] 房屋建筑业中类 * 经营活动状况指数为47.0，较上月下降3.0个百分点，同比下降3.6个百分点；经营活动预期指数为48.7，较上月下降4.4个百分点，同比下降4.0个百分点 [24] * 新订单指数为39.7，较上月大幅下降5.1个百分点，同比下降3.9个百分点；国（境）外新订单指数为48.2，较上月下降4.3个百分点，同比上升6.4个百分点 [25] * 收费价格指数为47.4，较上月上升0.3个百分点，同比上升0.2个百分点；中间投入价格指数为51.4，较上月下降0.2个百分点，同比上升3.2个百分点 [26] * 利润指数为-11.7，较上月大幅下降4.9个百分点，同比下降7.1个百分点；价格差指数为-4.0，较上月上升0.5个百分点，同比下降3.0个百分点 [27] * 供应商配送指数为50.3，较上月下降1.5个百分点，同比下降1.6个百分点；生产经营人员指数为42.9，与上月持平，同比下降5.2个百分点 [28] * 存货指数为40.6，较上月上升0.3个百分点，同比下降1.5个百分点；在手订单指数为40.8，较上月下降0.8个百分点，同比下降0.8个百分点 [29]

工业经济整体态势 - 规模以上工业增加值同比增长5.9% [3] - 制造业规模有望连续16年保持全球第一 [4] - 工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成 [4] - 电信业务总量同比增长9.1% [4] 产业结构升级与转型 - 规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，增速高于规模以上工业3.3个百分点 [6] - 高技术制造业增加值同比增长9.4%，增速高于规模以上工业3.5个百分点 [6] - 装备制造业和高技术制造业占全部规模以上工业比重较2024年分别提高2.2个和0.8个百分点 [6] - 累计建成3.5万余家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级智能工厂，培育15家领航级智能工厂 [6] - 累计培育国家绿色工厂超8000家 [6] 科技创新与新兴动能 - 集成电路行业增加值同比增长26.7% [10] - 电子专用材料行业增加值同比增长23.9% [10] - 工业机器人产量同比增长28% [10] - 新能源汽车新车销量达1649万辆，同比增长28.2% [10] - 6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备 [10] - 航空、航天器及设备制造等行业投资实现两位数增长 [10] 企业发展环境与活力 - 累计培育专精特新中小企业超14万家 [11] - 有效期内的高新技术企业达50.4万家 [11] - 5G和千兆光网融入97个国民经济大类中的91个 [11] - 工业互联网实现41个工业大类全覆盖 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内2025年GDP同比增长5%，经济总体稳中有进但内部结构分化，内需修复靠政策驱动，投资与消费自主增长动能不足；海外美国经济数据强劲，消费韧性支撑经济扩张，物价高于通胀目标，格陵兰岛局势缓和 [7][102] - 部分利空因素缓和，债市情绪修复，监管为权益市场降温致市场风险偏好回落，下一阶段扩大内需是政策重心，央行表示年内降准降息仍有空间，1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解，预计短期内利率窄幅震荡，等待新的增量信息进行方向性选择 [103] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国债期货主力合约表现：TL2603（30年期）涨1.03%，T2603（10年期）涨0.12%，TF2603（5年期）涨0.07%，TS2603（2年期）涨0.02% [12] - 前二CTD现券：各期限现券最新价和周涨跌有具体数据 [12] - 主力合约成交量和持仓量：TF、T、TS、TL主力合约成交量下降，TS主力合约持仓量下降，TF、T、TL主力合约持仓量上升 [27] 消息回顾与分析 - 1月19日，2025年我国GDP同比增长5%达140.19万亿元，第四季度增长4.5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8%，年末人口减少339万人 [33] - 1月20日，财政金融协同促内需一揽子政策出炉，设5000亿元民间投资专项担保计划，实施中小微企业贷款贴息等政策；国家发改委表示研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，2026年推动服务业扩能提质行动 [33][34] - 1月21日，2025年我国规模以上工业增加值同比增长5.9%，电信业务总量同比增长9.1%，6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备，人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元，工信部将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [34] - 1月22日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达，带动总投资超4600亿元 [34] - 1月23日，特朗普称格陵兰岛协议赋予美国军事进入权，威胁报复抛售美资产的欧洲国家；美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，上周初请失业金人数20万人低于预期 [35] 图表分析 - 价差变化 - 国债收益率差：10年和5年期、10年和1年期收益率差均收窄 [41] - 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走扩 [50] - 国债期货近远月价差：10年期合约跨期价差收窄，30年期合约跨期价差走扩，5年期合约跨期价差收窄、2年期合约跨期价差震荡 [54][61] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [68] - 利率变化 - Shibor利率、国债收益率：隔夜、2周、1周期限Shibor利率上行，1月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回升至1.49%附近震荡；国债现券收益率集体下行，1.7Y下行1 - 4.3bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行1.1、4.85bp左右至1.83%、2.26% [72] - 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差走扩 [78] - 央行公开市场回笼投放：本周央行公开市场逆回购11810亿元，到期9515亿元；MLF投放9000亿元，国库现金定存到期1500亿元，累计净投放9795亿元 [81] - 债券发行与到期：本周债券发行15690.38亿元，总偿还量10193.35亿元，净融资5497.03亿元 [85] - 市场情绪 - 美元兑人民币中间价：人民币对美元中间价6.9929，本周累计调升149个基点，人民币离岸与在岸价差收窄 [91] - 美债收益率与标普500波指：本周10年美债收益率上行，VIX指数大幅上行后回落 [94] - A股风险溢价率：本周十年国债收益率下行，A股风险溢价持平上周 [99] 行情展望与策略 - 国内经济2025年结构性矛盾待改善，内生增长基础待巩固，扩大内需成政策重心，央行称年内降准降息有空间，1月利率债发行节奏平稳，长债供给压力担忧缓解；海外美国经济数据强劲，格陵兰岛局势缓和 [102][103] - 预计短期内利率窄幅震荡，市场等待新的增量信息进行方向性选择 [103]

工业经济总体表现 - 2025年工业经济顶压前行、向新向优发展，实现质的有效提升和量的合理增长，全年主要目标任务顺利完成，对2026年保持工业经济稳中向好态势充满信心 [1] - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业增加值占GDP比重保持稳定，制造业规模有望连续16年保持全球第一 [1] - 工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成，有效发挥“压舱石”作用 [1] 信息通信与数字基础设施 - 2025年电信业务总量同比增长9.1% [1] - 已建成5G基站483.8万座，全国所有乡镇以及95%的行政村已通5G，5G演进网络已覆盖超330个城市 [2] - 建成万卡智算集群42个，智能算力规模超过1590 EFLOPS，位居全球前列 [2] - 坚持适度超前建设信息基础设施，建成了全球规模最大、技术领先的信息基础设施 [1] 人工智能产业发展 - 全球人工智能技术加速创新迭代，与各行业、各领域融合不断加深 [1] - 2025年人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元 [1] - 人工智能应用已覆盖钢铁、有色、电力、通信等重点行业，逐渐深入到产品研发、质量检测、客户服务等重点环节 [1] - 强大的智能算力有力支撑人工智能产业快速发展 [2] 数字产业发展 - 数字产业是促进实体经济和数字经济深度融合的关键支撑 [2] - 初步核算，到2025年末数字产业收入约38.3万亿元，实现利润3.1万亿元 [2] - 相比“十三五”末期（2020年），数字产业收入和利润分别累计增长约39.5%、48.4% [2] - 下一步将加快技术创新和赋能应用，强化标准引领和生态建设，加大政策协同和要素保障，加力推动数字产业高质量发展 [2]

"十四五"收官之年，我国工业经济发展情况如何？ 在21日举行的国新办新闻发布会上，工业和信息化部有关负责人介绍，2025年，我国规模以上工业增加 值同比增长5.9%，制造业增加值占GDP比重保持稳定，电信业务总量同比增长9.1%。工业和信息化领 域对经济增长的贡献超四成，有效发挥"压舱石"作用。 如何确保实现"十五五"良好开局？工业和信息化部有关负责人表示，新的一年将着力稳增长、强创新、 促融合、优治理、防风险，大力推进新型工业化，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。 编导：王竹艾 记者：狄春、沙青 来源：新华社 回顾2025年工业和信息化发展，呈现"稳""进""新""活"四个特点。 ...

对于2026年的工业发展形势，北京市社会科学院副研究员王鹏对《中国经营报》记者表示，预计2026年 工业增长将呈现"稳中提质"的态势。一方面，高基数效应可能导致年初增速波动，但政策持续发力与新 质生产力释放有望推动下半年回升；另一方面，高技术制造业占比进一步提升，传统产业智能化改造提 速，未来产业布局打开新空间。此外，出口依托竞争力保持份额，内需政策逐步释放消费潜力，将对工 业增长形成助力。 近年来，在政策和市场的双重推动下，我国制造业与人工智能正在加速融合。1月7日，工业和信息化 部、中央网信办、国家发展改革委等八部门联合发布的《"人工智能+制造"专项行动实施意见》（以下 简称"《意见》"）提出，到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水 平稳居世界前列。推动3—5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型。 中经记者 孙丽朝 北京报道 1月21日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍2025年工业和信息化发展成效。工业和信息化部副部长 张云明在会上介绍，2025年，我国规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业增加值占GDP比重保持 稳定，制造业规模有望连续16 ...

工业经济整体表现 - 全年规模以上工业增加值同比增长5.9% [2] - 制造业增加值连续16年稳居世界首位 [2] - 工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成 [2] - 全年主要目标任务顺利完成，实现质的有效提升和量的合理增长 [2] 产业结构与升级 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.2%、9.4% [3] - 制造业数智化转型扎实推进，累计建成3.5万余家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级、15家领航级智能工厂 [3] - 累计培育国家绿色工厂超8000家，规模以上工业单位增加值能耗、水耗不断降低 [3] - 集成电路、电子专用材料等行业增加值同比分别增长26.7%、23.9% [6] - 新能源汽车产销量再创新高 [6] - 累计推动价值超550亿元新材料产品进入市场 [6] 中小企业发展 - 累计培育专精特新“小巨人”企业1.76万家、专精特新中小企业超14万家、科技和创新型中小企业超60万家 [4] - 2025年，规上工业中小企业增加值同比增长6.9% [4] - 专精特新“小巨人”企业研发投入强度达7% [4] 科技创新与新兴产业 - 国内企业发布人形机器人产品超330款 [6] - 6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备 [6] - 人工智能应用已覆盖钢铁、电力、通信等重点行业，智能算力规模达1590 EFLOPS [6] - 超大直径盾构机等重大装备实现突破 [5] - 国内大模型引领全球开源生态 [5] 数字经济发展 - 电信业务总量同比增长9.1% [2] - 建成了全球规模最大、技术领先的信息基础设施 [7] - “5G+工业互联网”建设项目超2.3万个 [7] - “黑灯工厂”“无人矿山”“智慧港口”等新模式、新业态逐步壮大 [7] 未来发展方向 - 大力推进新型工业化，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [8] - 增强消费品供需适配性，持续打造中国消费名品方阵，推进消费品工业智能化、绿色化、融合化发展 [8] - 深入实施发展壮大新兴产业打造新动能行动、制造业新技术新产品新场景大规模应用示范行动 [8] - 创建国家新兴产业发展示范基地，组织实施一批具有前瞻性、战略性的重大科技项目 [8] - 支持地方因地制宜建设一批未来产业先导区，加大政府投资基金投资力度 [8] - 推动绿色低碳转型，聚焦柔性制氢、微电网数智化运行等难点堵点，开发关键节能环保装备和系统解决方案 [8]

工业经济整体表现 - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业增加值占GDP比重保持稳定，制造业规模有望连续16年保持全球第一 [1] - 电信业务总量同比增长9.1%，工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成 [1] - 全年主要目标任务顺利完成，工业经济呈现“稳”、“进”、“新”、“活”四大特点 [1] 制造业结构升级与转型 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.2%、9.4%，增速高于规模以上工业3.3个、3.5个百分点 [2] - 装备制造业和高技术制造业占全部规模以上工业比重较2024年分别提高2.2个、0.8个百分点 [2] - 制造业数智化转型扎实推进，累计建成3.5万余家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级智能工厂，并培育15家领航级智能工厂 [2] - 工业降碳、减污、扩绿、增长协同推进，累计培育国家绿色工厂超8000家，规模以上工业单位增加值能耗、水耗不断降低 [2] 新兴动能与科技创新 - 集成电路、电子专用材料等行业增加值同比分别增长26.7%、23.9% [3] - 工业机器人产量同比增长28% [3] - 新能源汽车新车销量达1649万辆，同比增长28.2% [3] - 人工智能为工业经济增长注入强劲动力，6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备 [3] - 超大直径盾构机、重型燃气轮机等重大装备实现突破 [3] - 航空、航天器及设备制造等行业投资实现两位数增长 [3] 企业发展环境与活力 - 累计培育专精特新中小企业超14万家，有效期内的高新技术企业达50.4万家 [4] - 2025年规模以上工业专精特新“小巨人”企业增加值同比增长9% [4] - 前11个月规模以上工业高新技术企业利润总额同比增长5.3% [4] - 5G和千兆光网融入97个国民经济大类中的91个，工业互联网实现41个工业大类全覆盖 [4] - 综合整治“内卷式”竞争成效初显，新能源汽车、光伏等重点行业竞争生态持续改善 [4] 未来展望与政策方向 - 工业和信息化系统对2026年保持工业经济稳中向好态势充满信心 [5] - 新的一年将大力推进新型工业化，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，着力稳增长、强创新、促融合、优治理、防风险 [5]

2025年工业和信息化发展成效总结 - 核心观点：2025年中国工业和信息化发展呈现“稳、进、新、活”四大特点，工业经济平稳增长，制造业结构持续优化，新动能不断壮大，企业发展环境更具活力，为“十四五”时期画上圆满句号，并对“十五五”及2026年发展前景充满信心 [1][4] 工业经济运行态势 - 规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模有望连续16年保持全球第一 [1] - 电信业务总量同比增长9.1% [1] - 工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成 [1] 制造业结构优化与升级 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.2%、9.4%，增速高于规模以上工业3.3个、3.5个百分点 [2] - 装备制造业、高技术制造业占全部规模以上工业比重较2024年分别提高2.2个、0.8个百分点 [2] - 制造业数智化转型扎实推进，累计建成3.5万余家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级智能工厂，培育15家领航级智能工厂 [2] - 工业降碳减污扩绿增长协同推进，累计培育国家绿色工厂超8000家，规模以上工业单位增加值能耗、水耗不断降低 [2] 新兴产业与科技创新动能 - 集成电路、电子专用材料行业增加值同比分别增长26.7%、23.9% [3] - 工业机器人产量同比增长28% [3] - 新能源汽车新车销量达1649万辆，同比增长28.2% [3] - 新兴领域投资增势良好，航空、航天器及设备制造等行业投资实现两位数增长 [3] - 人工智能为工业经济增长注入强劲动力，6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备 [3] - 超大直径盾构机、重型燃气轮机等重大装备实现突破 [3] 企业发展环境与活力 - 综合整治“内卷式”竞争成效初显，新能源汽车、光伏等重点行业竞争生态持续改善 [4] - 5G和千兆光网融入97个国民经济大类中的91个，工业互联网实现41个工业大类全覆盖 [4] - 累计培育专精特新中小企业超14万家，有效期内的高新技术企业达50.4万家 [4] - 2025年规模以上工业专精特新“小巨人”企业增加值同比增长9% [4] - 2025年前11个月规模以上工业高新技术企业利润总额同比增长5.3% [4] “十五五”及未来工作方向 - 新兴产业方面，将深入实施发展壮大新兴产业打造新动能行动、制造业新技术新产品新场景大规模应用示范行动，创建国家新兴产业发展示范基地，加快培育新兴支柱产业 [4] - 未来产业方面，将落实《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，持续开展创新任务“揭榜挂帅”，组织实施前瞻性战略性重大科技项目，支持地方建设未来产业先导区，加大政府投资基金投资力度 [4] - 智能制造方面，将持续开展智能工厂梯度培育，支持领军企业探索未来制造模式，培育一批领航工厂，并推动其技术、标准、解决方案向海外复制推广 [5] - 消费品工业方面，将紧扣供需协同导向和消费升级趋势，优化产品供给，打造中国消费名品方阵，推动消费品工业智能化、绿色化、融合化发展 [5] - 中小企业发展方面，2026年将完善政策法规、优企培育、公共服务三大体系，持续优化环境、加力培育专精特新企业、做好全要素全周期服务 [6]

公开市场操作与流动性 - 央行于1月7日开展286亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有5288亿元逆回购到期，实现单日净回笼5002亿元 [1] - 央行于1月8日开展1.1万亿元3个月期买断式逆回购操作，因当日有1.1万亿元同期限操作到期，实现等量续做 [12] 资金市场状况 - 银行间市场资金面维持宽松，DR001加权平均利率在1.26%附近，非银机构质押存单及信用债隔夜报价在1.40%附近 [3] - 交易员观点认为，尽管逆回购集中到期导致央行净回笼规模加大，但对资金面扰动有限，央行最新工作会议重提降准降息安抚了市场情绪 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日小幅上行 [7] - 海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.70% [4] 利率债市场表现 - 银行间主要利率债收益率普遍上行，具体变动如下 [9]： - 国债：1年期下行0.10个基点至1.3050%，2年期上行3.75个基点至1.4475%，3年期上行3.50个基点至1.4700%，5年期上行1.00个基点至1.6550%，7年期上行1.05个基点至1.7730%，10年期上行1.45个基点至1.8975%，超长债上行2.25个基点至2.3325% - 国开债：1年期持平于1.5650%，2年期上行0.50个基点至1.6400%，3年期上行0.75个基点至1.6925%，5年期上行1.00个基点至1.7925%，7年期上行0.50个基点至1.9400%，10年期上行1.55个基点至1.9940%，超长债上行2.25个基点至2.3525% - 口行债与农发债各期限收益率亦多数上行 - 地方债：超长债上行0.75个基点至2.5100% - 国债期货主力合约全线下跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03% [11] 宏观经济与政策动态 - 国务院国资委主任张玉卓调研中央企业时强调，要狠抓提质增效，深化精益管理，以有效投资积蓄发展潜力，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，同时加快推动产业升级，统筹推进传统产业巩固提升和新兴动能培育壮大 [12] - 国家外汇管理局数据显示，截至2025年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅0.34% [13] - 2025年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续10个月运行在49%-50%区间；2025年全年全球制造业PMI均值为49.6%，较2024年上升0.3个百分点 [15] 债券发行与偿还事件 - 国家开发银行将于1月8日招标增发不超过210亿元三期固息债，并招标发行不超过80亿元两期固息债 [17] - 龙湖集团如期偿还10.38亿元公司债，并在去年提前偿还92.27亿港元银团贷款 [17] - 法国电信公司Orange SA计划实施自2016年以来首次高评级美元债发行，拟融资60亿美元 [18] - 30年期日本国债收益率上涨1.5个基点，达到3.505%的创纪录高点 [18] 信用风险事件 - 近期发生多起债券相关负面事件，涉及主体评级下调、隐含评级下调、债券违约及发行人被列入评级观察等，涉及发债主体包括郑州中瑞实业集团、贵阳铁路建设投资、花样年集团(中国)、融信(福建)投资集团等 [18] - 本月（截至报告期）城投非标资产风险事件频发，共列出12起，风险类型包括违约和风险提示，涉及产品类型包括信托计划、债权计划、私募基金等，地域上多起事件与贵州省相关 [19]