公司经营与业绩 - 公司经营业绩受多市场因素影响，坚持聚焦增收、降本、资金管控提效，未来业绩情况参阅定期报告 [2] 电煤长协情况 - 2025年长协签约量达电煤需求计划80%以上，价格执行“基准 + 浮动”机制，1 - 5月长协入厂标煤单价同比下降 [2] 火电行业情况 - 截至2024年底，全国全口径火电装机容量14.4亿千瓦，煤电11.9亿千瓦，占总发电装机容量比重35.7%，未来将转向“调峰备用 + 基荷保障”双重功能 [2][3] 新能源板块情况 - 截至2025年5月31日，新能源项目累计投产约260.4万千瓦，风电26.4万千瓦、光伏234万千瓦，预计年底装机达约270万千瓦，10个募投项目预计年底投产约145万千瓦 [4] 市值管理安排 - 以“八提升”改进和加强市值管理工作 [5] 火电发电设备利用小时数 - 1 - 5月份火电发电设备平均利用小时1515小时 [6] 煤电容量电价政策 - 湖北省燃煤机组执行“两部制”电价，容量电价100元/千瓦▪年，按月结算 [7] 电力市场化情况 - 湖北省电力现货市场于2025年6月6日正式运行，公司积极参与交易提升创效水平 [8] 政策影响 - 136号文有利于新能源长期稳定发展，公司将把握机遇调整交易策略 [9]

消费市场 - 2025年5月全国社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，其中除汽车以外的消费品零售额37316亿元，同比增长7.0% [1] - 5月餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，增速高于前四个月的4.8%，主要受益于今年五一假期比去年多一天及休息日增加（今年12天 vs 去年10天） [1] - 经济学家建议通过增设七夕节、重阳节假期及优化调休规则进一步刺激消费 [1][2] 消费指数 - 6月19日上证消费80指数报收4598.51点，跌幅0.77% [3] 人事变动 - 雀巢提名副董事长帕布罗·伊斯拉为2026年董事会主席候选人，接替保罗·薄凯 [4] - 联合利华提名Peter ter Kulve担任冰淇淋部门Magnum Ice Cream Company首席执行官 [5] - 安踏集团任命姚剑为狼爪品牌总裁，7月1日生效 [6] - 贵州省政府推荐向平、张贵超为茅台集团副总经理人选 [7] 农产品 - 6月19日全国农产品批发市场猪肉平均价格20.29元/公斤，环比上升0.2% [8][9] 食品饮料 - 海天味业港股上市首日盘中破发，收盘微涨0.55%至36.5港元，发行价36.3港元 [10] - 联合利华考虑出售健康零食品牌Graze [11] - 三只松鼠全国首家生活馆正式开业 [12] - 伊利"618"期间成交额同比增长84%，会员规模近亿 [13] - 泸州老窖筹划多个酒旅融合项目打造消费场景集群 [14] - 洽洽推出三款瓜子仁冰淇淋新品，售价89.9元/18袋 [15] - 法丽兹推出三款厚切空气夹心曲奇，售价40元/盒 [16] - 果子熟了上新"橙子×茉莉"饮品 [17] - 乐事推出裸米饼并宣布贾乃亮为代言人 [18] 餐饮 - 茉莉奶白推出新品"马斯卡彭咸酪乳" [19] 电商零售 - 2024年中国连锁百强销售规模2.13万亿元（同比+4.9%），门店总数25.72万个（同比+13.5%），沃尔玛中国以1588亿元销售额居首 [20][21] - 京东"618"下单用户数同比增100%，订单量超22亿单，采销直播成交额同比增285% [22] - 天猫"618"购买用户双位数增长，88VIP会员突破5000万，淘宝直播81个直播间成交破亿 [22] 配饰 - 周大生5月新增7家自营门店，总投资额最高650万元/店 [23] 文娱 - 2025年暑期档总票房突破10亿元，《碟中谍8》等影片领跑 [24] - 泡泡玛特Labubu3.0补货后二手价腰斩（补货前1100-1500元/盒 vs 补货后600-900元/盒），公司称补货无规律以应对黄牛 [25]

行业趋势 - 城配运输行业正经历深刻变革，城市路权政策收紧、运输成本持续攀升，用户对车辆可靠性、智能化、舒适性的多维需求升级 [3] - 轻卡市场向智能化、网联化及场景化转型，用户对车辆可靠性、经济性、舒适性及智能化的追求日益提升 [3] - 行业用户年轻化、用车场景精细化、物流装备专业化成为新趋势 [5] 产品升级 - 中国重汽推出HOWO悍将2025款轻卡，以"新空间，新技术，新安全"为核心，进行108项全维度焕新升级 [1] - 2025款悍将聚焦"轿乘级舒适"，前排腿部空间提升25%，整车舒适度提升6.8% [11] - 搭载180马力高效发动机+12挡变速器，峰值功率180PS，动力提升39%，油耗降低12.2% [13] - 安全方面强化视野设计，LED前照灯光照范围提升30%，升级制动系统并搭载智能安全辅助技术 [13] 市场表现 - HOWO轻卡自2012年上市以来已获得百万客户认可，多年保持轻卡品牌销量领先 [5] - 悍将品牌市场影响力和客户口碑稳步提升，市场认可度节节攀升 [5] - 用户反馈HOWO悍将动力强、油耗低、空间大，售后服务响应及时、配件齐全 [16][18][20] 产品定位 - 2025款悍将定位为"高效、可靠、舒适运输的现代物流精英"专属车型 [7] - 以"人不累、车不停，高效创富"为核心理念，满足用户收益最大化需求 [7] - 设计上融合新国潮元素，打造更符合国际审美的东方造型 [9] 用户案例 - 宁夏用户马贵勇表示HOWO悍将抗造、耐用，动力强、油耗低，驾驶空间大 [16][18] - 用户田家旺已购买4辆悍将，并带动周边朋友成为忠实客户，认可其技术创新、节油效果和驾乘体验 [20]

江苏省住宅工程品质提升行动 - 江苏省发布《住宅工程品质提升行动方案》，目标2027年底工程质量投诉量下降30%以上 [1] - 方案旨在构建政府、市场、企业、社会协同的住宅工程品质治理新格局 [1] - 重点提升住宅工程实体质量、性能品质和居住体验，建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子" [1] 西安市房地产政策调整 - 西安市允许公积金直接支付新建商品住房首付款 [2] - 关中平原城市群和省内缴存职工在西安购房可享受本地公积金贷款同等权益 [2] 招商蛇口公司债付息安排 - "22蛇口04"公司债将于6月23日付息，发行总额10亿元 [3] - 债券票面利率3.4%，每手派息34元（含税），个人投资者实际到手27.2元 [3] 世茂服务物流项目投资 - 世茂服务拟出资2.38亿元成立合伙企业，占总出资额99% [4] - 合伙企业将开发辽宁葫芦岛区域冷链物流项目，总认缴出资2.4亿元 [4] 城市房地产投资吸引力排名 - 2025年房地产投资吸引力前四名为上海、北京、深圳、广州 [5] - 杭州、成都、苏州、南京、武汉、西安位列5-10位 [5] - 一线城市凭借经济规模、基础设施和人才储备保持较强吸引力 [5]

内容概要：乳铁蛋白是转铁蛋白家族中的一种铁结合糖蛋白，由于其富含营养且利于人体健康。作为乳 蛋白中的优质蛋白，乳铁蛋白已作为重要成分添加到多种功能性产品中，被誉为"健康黄金"的蛋白质。 近年来，乳铁蛋白以其抗菌、抗病毒和抗炎特性广受关注，尤其在健康、制药和食品行业需求增长。随 着乳铁蛋白市场的不断扩大和需求量的持续增长，国内上游原料市场也开始逐渐崭露头角，飞鹤、伊利 等头部企业生产线将逐步投放市场。2024年，我国乳铁蛋白产量仅为2吨左右，同期国内企业需求总量 超过185吨，市场规模为14.47亿元；预计2025年，我国乳铁蛋白产量约4.5吨，需求量约205.2吨，市场 规模约为15.39亿元。整体而言，目前国内乳铁蛋白基本依赖进口，国内需求市场进口替代空间巨大。 未来，随着政策支持和市场需求增长，乳铁蛋白原料产能将进一步释放，技术路径多元化和应用场景扩 展将成为行业发展关键。 上市企业：光明乳业[600597]、中国飞鹤[06186]、蒙牛乳业[02319]、伊利股份[600887]、熊猫乳品 [300898] 相关企业： All G、恒天然、菲仕兰、美赞臣、惠氏、华熙生物、西部乳业、新莱特、威士兰乳业、大 ...

行业概述 - 电子级磷酸是一种高纯度磷酸，杂质含量要求极低（ppb级别），广泛应用于半导体、光电子、电子元器件等高科技领域 [2] - 根据国家标准《电子级磷酸》(GB/T 28159-2011)，分为E1级普通电子级磷酸和E2级高纯电子级磷酸两种规格 [2] 行业发展历程 - 2008年以前为探索阶段，电子级磷酸完全依赖进口，技术被美日德垄断 [4] - 2008-2019年为初步发展阶段，兴发集团2008年开始研发，2010年投产纯度100ppb的产品，2019年实现技术突破并出口三星 [4] - 2020年至今为快速发展阶段，国内企业加大研发投入，提升技术水平，拓展国内外市场 [4] 行业产业链 - 上游包括磷矿、黄磷、氧化剂等原材料及反应釜、精馏塔等生产设备 [6] - 中游为电子级磷酸生产制造环节 [6] - 下游应用包括半导体制造、显示面板、光伏与LED等行业 [6] 市场规模 - 2024年中国电子级磷酸需求量为0.91万吨，同比增长13.75% [10] - 国内企业技术突破，部分产品达到国际最高标准SEMI-C12级，打破外资垄断 [10] - 龙头企业兴福电子产品进入台积电、SK海力士等国际顶尖晶圆厂供应链 [10] 重点企业经营情况 - 兴福电子为行业龙头，产品纯度达SEMI标准G3等级，金属离子含量控制在3ppb以内 [12] - 2023年兴福电子国内市占率达69.69%，全球市占率约15%，仅次于日本RASA和关东化学 [12] - 2025年一季度兴福电子营业收入3.27亿元（+38.60%），归母净利润0.53亿元（+21.66%） [13] - 瓮福紫金正在推进年产2万吨电子级磷酸项目，计划总投资12亿元建设磷系电子化学品系列项目 [15] 行业发展趋势 - 技术升级：半导体制造工艺向5nm、3nm推进，对电子级磷酸纯度要求更高（如SEMI-C12级，金属离子含量0.1ppb以下） [17] - 市场需求增长：集成电路产量增长（2025年1-4月中国产量1508.90亿块，+11.45%），AI服务器、新能源汽车等新兴领域拉动需求 [8][18] - 国产化替代加速：国产化率有望从2020年35%提升至2028年60%以上 [18] - 产业链整合：上游掌控磷矿资源（如兴发集团降低成本15%-20%），推动绿色可持续发展（兴福电子废磷酸回收利用率达90%） [19]

政策导向 - 政策框架为全球治理、高水平开放、扶持科技赋予更多权重，未来会逐步强化[5] - 国内金融政策将更多考虑地缘风险与主导货币间的博弈，践行多边主义、提高人民币话语权愈发重要[5] 对外开放举措 - 设立数字人民币国际运营中心，引进外资发放新一批QDII投资额度，优化新型国际贸易结算，发展自贸离岸债[5] 政策先行先试 - 支持用好浦东新区法规立法授权开展资本市场制度探索，央行在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新[5] 金融支持科技 - 在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[5] - 试点引入资深专业机构投资者制度，面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制，扩大第五套标准适用范围，增加科创板投资产品和风险管理工具[5] 总体趋势与风险 - 金融政策对高水平对外开放和支持科技转型的关注升级，金融服务国家战略的结构性特点将更鲜明[5] - 存在特朗普关税表态反复变化影响资本市场的风险[5]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为 27 分，处于“较冷”状态，近期市场情绪好转及政策支持下市场进入上涨态势，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [1][9] 热点主题追踪 - 储存主题：韩系两大存储原厂和美国美光确定 DDR4 停产，预计未来 2 - 3 个季度陆续停出货，5 月 DDR4 单月涨幅 53%，创 2017 年以来最大涨幅，相关标的有江波龙、兆易创新 [2] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，相关标的有振江股份、光大同创 [2] - 稳定币主题：2025 年陆家嘴论坛上央行行长谈及央行货币政策框架转型等话题，新技术推动央行数字货币稳定币发展，对金融监管提出挑战，相关标的有四方精创、京北方 [2] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：创新医疗、金桥信息、中际旭创等 [10] - 主力净流出前十个股：东方财富、协鑫能科、比亚迪等 [12] - 融资净买入前十个股：亿纬锂能、剑桥科技、影石创新等 [12] - 融券净卖出前十个股：中国石化、京沪高铁、巨人网络等 [13] 行业 - 主力净流入前十行业：传媒、钢铁、煤炭等 [16] - 主力净流出前十行业：电力设备、机械设备、通信等 [17] - 融资净买入前十行业：电力设备、家用电器、建筑材料等 [19] - 融券净卖出前十行业：传媒、石油石化、房地产等 [19] 市场情绪策略建议 - 过冷：股价普遍下跌，市场前景不明朗，是找价值投资机会时期，但需注意风险控制 [21] - 较冷：市场波动小，投资者观望情绪浓，应谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [21] - 中性：市场波动适中，投资者情绪稳定，根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [21] - 较热：市场活跃，投资者信心强，可适度增加投资，但需警惕市场过热风险 [21] - 过热：市场极度活跃，投资者情绪极度乐观，考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [21] 指标说明 - 融资净买入：表明投资者对市场或股票持乐观态度，融资余额过高可能有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至被强制平仓 [22] - 融券净卖出：表明投资者对市场或股票持悲观态度，是高风险交易策略，股价上涨时投资者可能无限亏损，还可能涉及高交易成本和法律风险 [22] - 期间净买入额：等于融资净买入减去融券净卖出 [22] - 华鑫市场情绪温度指标：从指数涨跌幅、成交量等 6 大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [22] - 市场情绪综合评分：过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [22]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与单位包括国泰海通、国元证券等多家机构及 12 名个人投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 6 月 19 日，地点在公司会议室、展厅 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书李坤先生、证券事务代表刘文惠女士 [2] 公司业绩相关 - 2024 年公司收入和利润下降，原因是主要业务板块销售收入下滑，新上市产品市场投入增加 [2][3] - 2025 年公司经营目标是实现恢复性增长，各业务板块有相应发展计划，还计划剥离法医相关业务转型新业务 [3] 生长激素相关 - 生长激素是脑垂体前叶分泌的肽类激素，公司生长激素通过基因重组大肠杆菌分泌型表达技术生产，有 8 个适应症，小于胎龄儿（SGA）适应症已获批临床 [3] - 生长激素注射液使用安苏萌笔注射，具有全程隐针设计 [4] 研发相关 - 研发支出下降与临床产品结构和进度有关，随着部分产品进入 III 期临床，未来研发投入会增加 [5] - 公司使用 AI 协助药品研发，应用 AI - 计算机辅助设计平台等技术服务，还与科技大模型公司合作，未来将加速 AI 在各业务场景落地 [7][8] 市场相关 - 公司积极建设符合 FDA、欧盟认证的生产线，拥有国际贸易团队，会根据试验数据结果规划对外合作 [6] - 公司未来提升业绩的措施包括推进干扰素剂型临床试验、开发生长激素适应症、提升“安赛汀”销售业绩等 [9] 临床研发管线相关 - 抗肿瘤领域：HuA21 注射液已完成 Ib/II 期临床入组，计划开展 III 期；“5G9 注射液”提交 IND 申请；AFN0328 注射液开展 I 期临床试验；参股公司相关药物获临床试验默示许可 [10][11] - 生长发育领域：“AK2017 注射液”已完成 II 期临床入组，III 期临床试验方案讨论会已召开 [11] - 抗病毒领域：“AK1008 项目”开展 II 期临床试验，“AK1012 项目”开展 I 期临床试验 [11] - 自免及其他：与郑颂国团队合作开发“调节性 T 细胞 Treg 细胞疗法相关产品” [11][12]

上市公司套期保值业务概况 - 受全球贸易摩擦等因素影响，A股公司参与套保的热情较高，多家公司如福光股份、科恒股份宣布开展套期保值业务 [1] - 套期保值类型包括商品、外汇等，使用金融工具如期货、期权、互换等，通过建立反向头寸平衡现有头寸价值 [1] - 上市公司对冲的风险包括信用风险、股票价格风险、商品价格风险、利率风险、汇率风险，其中汇率风险和商品价格风险的套保意愿最强 [1] 公司套期保值案例 - 福光股份拟开展外汇套期保值业务，预计动用保证金和权利金上限不超过500万元，最高合约价值不超过2.5亿元或等值外币，使用期限为12个月 [1] - 格力电器开展外汇衍生品套期保值业务，预计动用的交易保证金和权利金上限不超过8亿美元，最高合约价值不超过80亿美元，同时开展大宗材料期货套期保值业务，持仓合约金额不超过人民币60亿元 [2] - 福光股份表示开展外汇套期保值业务是为了规避汇率波动风险，降低财务费用，因公司境外销售业务占比较大，外币结算方式较多 [2] - 格力电器称开展套保业务是为了控制市场风险，规避大宗材料价格不利变动引起的损失，提升整体抵御风险能力 [2] 套期保值目的与信息披露 - 上市公司参与套保的目的包括规避大宗商品价格波动风险、规避汇率波动减少汇兑损失、创新购销模式降低财务成本 [3] - 近年来上市公司套期保值信息披露质量逐渐提高，部分龙头企业在中报、年报中详细披露套保品种、类型、资金变动、风险控制等内容 [3] - 随着大宗商品价格和汇率波动，实体企业对风险管理需求较高，境内衍生品新品种上市步伐加快，产业链工具体系日益完善，为上市公司提供更多对冲避险工具 [3]