报告投资评级 - 报告未提供明确的“买入”、“卖出”等传统投资评级 但给出了基于“基本因素及估值”、“业绩成长性”、“业内代表性”、“行业景气度”和“市况景气度”的星级评价 [4] - 基本因素及估值评级为四星（★★★★☆）[4] - 业绩成长性评级为五星（★★★★★）[4] - 业内代表性评级为二星（★★☆☆☆）[4] - 行业景气度评级为三星（★★★☆☆）[4] - 市况景气度评级为四星（★★★★☆）[4] 公司核心业务与市场地位 - 公司是专注于功放音频芯片及触觉反馈芯片的内地无晶圆厂芯片设计公司[1] - 产品组合包括低功率音频芯片、中大功率音频芯片、触觉反馈芯片以及电源管理芯片等其他产品[2] - 按2024年收益计算 公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四 在内地功放音频芯片供应商中排名第三 在内地触觉反馈芯片供应商中排名第五[1] - 2024年 公司在内地交付超过4亿颗功放音频芯片 在全球交付超过4.5亿颗功放音频芯片[2] 增长驱动与市场前景 - 公司产品是设备感知操作场景、动态响应用户及增强人机交互的基础 已在新兴行业拥有深厚技术积淀[2] - 预计将受益于智慧屏、智能汽车、人工智能赋能的消费电子产品及机器人等新应用场景的巨大增长潜力[2] - 随着核心下游场景智能化程度提升 预计全球功放音频芯片市场将从2025年的人民币482亿元增长至2029年的人民币870亿元 期间复合年增长率为15.9%[3] - 受技术进步和下游应用推动 预计内地功放音频芯片行业市场规模到2029年将稳定增长至人民币99亿元 期间复合年增长率为19.4%[3] 主要财务数据 - 公司收入从2022年的人民币1.30亿元增长至2023年的人民币1.50亿元 并在2024年大幅增长至人民币3.55亿元[4] - 公司期内利润在2022年、2023年及2024年均为亏损 分别为人民币-0.66亿元、人民币-0.94亿元和人民币-0.57亿元[4] 新股发行概要 - 公司股票代码为3625.HK 此次为新股发行[1] - 发售股份总数为0.12亿股 其中香港发售0.006亿股 国际发售0.11亿股[5] - 招股价范围为每股40至50港元[5] - 假设以最高发售价发行且超额配股权未获行使 上市后市值约为56.00亿港元[5] - 最高集资额约为6.00亿港元[5] - 招股日期为2026年3月23日至3月26日 预计上市日期为2026年3月31日[5] - 每手买卖单位为100股[5] - 本次发行的保荐人为国泰海通及东方证券[5]

报告投资评级 - 基本因素及估值：★★★☆☆ [3] - 业绩成长性：★☆☆☆☆ [3] - 业内代表性：★★☆☆☆ [3] - 行业景气度：★★★★☆ [3] - 市况景气度：★★★★☆ [3] 报告核心观点 - 公司是一家平台型集成电路设计公司，同时经营锂电池负极材料业务，实现商业模式多元化 [1] - 公司是全球平台型微控制器单元市场的领先企业，在内地企业中排名前列，并在内置商业密码算法模块的内地MCU市场中排名第一 [2] - 公司积极将业务扩展至人工智能、机器人、新能源、低空经济等新兴战略性领域，产品布局取得实质性进展 [2] - 公司深耕二十余载，构建了具备安全性、高集成、低功耗与异构架构的多重技术壁垒 [2] 公司业务与市场地位 - **业务构成**：公司业务分为芯片产品与锂电池负极材料两大板块 [1] - 2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，芯片产品业务收入贡献分别为38.3%、40.2%、47.6%及48.4% [1] - 同期，锂电池负极材料业务收入贡献分别为52.5%、50.8%、47.1%及47.5% [1] - **市场地位**： - 按2024年收入计，公司在全球平台型MCU市场中，于内地企业中名列前五 [2] - 按2024年收入计，公司在全球32位平台型MCU市场中，于内地企业中名列前三 [2] - 按2024年收入计，公司在内置商业密码算法模块的内地MCU市场中排名第一 [2] - **产品应用与扩展**： - 芯片业务主要聚焦MCU产品，下游应用涵盖消费电子、工业控制及数字能源、智能家居、汽车电子及医疗电子五大传统领域 [2] - 公司正积极扩展至人工智能、机器人、新能源、低空经济等新兴战略性领域 [2] 财务数据摘要 - **收入**： - 2022年度：11.95亿元人民币 [4] - 2023年度：10.37亿元人民币 [4] - 2024年度：11.68亿元人民币 [4] - **期内利润**： - 2022年度：-0.32亿元人民币 [4] - 2023年度：-5.72亿元人民币 [4] - 2024年度：-2.35亿元人民币 [4] 新股发行概要 - **发售数目**：总计0.95亿股，其中香港发售0.095亿股，国际发售0.85亿股 [4] - **招股价**：不高于10.8港元 [4] - **市值**：以最高发售价发行计算，上市后市值约为73.24亿港元 [4] - **最高集资额**：约10.26亿港元 [4] - **招股日期**：2026年3月13日至3月18日 [4] - **上市日期**：2026年3月23日 [4] - **每手股数**：200股 [4] - **保荐人**：中信证券 [4]

全球发售结果概览 - 爱芯元智半导体股份有限公司最终发售定价为每股28.20港元 [1] - 全球发售股份总数为104,915,200股H股，其中香港公开发售占10%（10,491,600股），国际配售占90%（94,423,600股） [1] - 按最终发售价计算，全球发售所得款项总额约为29.6亿港元，扣除估计上市开支约1.6亿港元后，所得款项净额约为28.0亿港元 [1] 市场认购情况 - 香港公开发售获得85,091份有效申请，认购水平达104.82倍，最终发售股份数目未触发回补机制 [1] - 国际发售承配人数目为138名，认购水平为6.8倍 [1] 基石投资者构成 - 本次全球发售共有16名基石投资者，合计获配51,156,300股发售股份，占发售股份总数的48.76%，占全球发售后已发行股本总额的8.70% [2] - 主要基石投资者包括：韦尔半导体香港有限公司及新马服装国际有限公司各获配9,678,300股（各占发售股份9.22%）、JSC International Investment Fund SPC获配7,466,100股（占7.12%）、NGS Super Pty Limited获配5,530,400股（占5.27%） [2] - 其他基石投资者还包括Desay SV Automotive Singapore Pte. Ltd.、Factorial Master Fund、Hel Ved Master Fund等 [2] 上市安排 - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司、国泰海通及国泰君安国际 [2] - 爱芯元智H股预期将于2026年2月10日上午九时正在联交所开始买卖，股份代号为600，每手买卖单位为100股 [2]

市场扩张和并购 - 2026年2月6日公司与EYEQ Lab订立三年战略合作协议，期满可协商续签[3][5] 产品与合作 - 公司产品有4、6、8英吋SiC外延片，用于电动车等行业并提供代工等服务[9] - 公司向EYEQ Lab提供6至8英吋、650V至20,000V的SiC外延片，对方优先采购[8] 合作目的 - 合作建立稳定供需关系，推动产品应用，巩固市场地位并扩大国际客户群[9]

发售股份情况 - 全球发售项下发售股份数目为30,070,500股H股，香港发售3,007,050股，国际发售27,063,450股[6] - 国际发售占全球发售数目百分比为90%，香港公开发售占10%[11][12] - 公开发售有效申请数目为45,511，成功申请数目为15,389，认购水平60.63倍[12] - 香港公开发售承配人数目为57，认购水平为2.47倍[11] 价格与款项 - 发售价为每股H股58.00港元，另加相关费用[6] - 所得款项总额为1,744.1百万港元，净额为1,673.1百万港元[10] 上市相关时间 - 上市日期目前预期为2025年12月5日[4] - 稳定价格行动须于2026年1月1日（递交香港公开发售申请截止日期后30日）内终止[3] - 控股股东禁售承诺首六个月至2026年6月4日结束，第二个六个月至2026年12月4日结束[16] 股东与股权 - 基石投资者获分配发售股份总数为2,784,850，占全球发售後已发行H股总数的4.72%，占已发行股份总额的0.71%[13] - 控股股东中，李先生须遵守禁售承诺的公司所持股份数目为105,517,013，占公司股权26.8308%[16] - 欧阳先生须遵守禁售承诺的公司所持股份数目为66,126,373，占公司股权16.8146%[16] - 控股股东须遵守禁售承诺的公司所持股份小计为211,953,645，占公司股权53.8955%[16] - 上市后须遵守禁售承诺的公司所持股份数目为76,697,972，所持H股数目为18,919,926，占全球发售後已发行H股总数的百分比为59.6753%，占公司股权百分比为20.9567%[21] - 最大承配人获配9400000股H股，占国际发售34.73%，占发售股份总数31.26%，占上市後已发行股本总额2.39%[23] - 前5承配人获配18651400股H股，占国际发售68.92%，占发售股份总数62.03%，占上市後已发行股本总额4.74%[23] - 前10承配人获配22147350股H股，占国际发售81.83%，占发售股份总数73.65%，占上市後已发行股本总额5.63%[23] - 前25承配人获配26260400股H股，占国际发售97.03%，占发售股份总数87.33%，占上市後已发行股本总额7.55%[23] - 最大H股股东上市後持10000000股H股，占已发行H股股本总额33.26%，持32349321股股份[24] - 前5H股股东上市後持30431400股H股，占已发行H股股本总额101.20%，持72633024股股份[24] - 前10H股股东上市後持39866974股H股，占已发行H股股本总额132.58%，持87345811股股份[24] - 前25H股股东上市後持51607668股H股，占已发行H股股本总额171.62%，持101797255股股份[24] 其他 - 公司获香港联交所批准豁免严格遵守上市规则第10.04条[30] - 向关联客户中信证券国际资本管理配售52,000股，占分配给关联客户发售股份数目0.17%，占全球发售後已发行股本总额0.013%[35] - 全球发售完成後（超額配股權獲行使前），公众人士将持有58,990,426股H股，占公司已发行股本总额约15.0000%[39] - H股以每手50股为买卖单位，股份代號为2658，交易代號为「TIANYU SEMI」[41]

发售股份情况 - 全球发售30,070,500股H股，香港发售3,007,050股H股，国际发售27,063,450股H股[5] - 重新分配后香港发售股份最高总数不超4510550股，占全球发售约15%[15] - 香港公开发售初步提呈3007050股H股，占全球发售10.0%；国际发售初步提呈27063450股H股，占90.0%[19] 发售价及相关费用 - 发售价为每股H股58.00港元，含1.0%经纪佣金等费用[5] - 一手50股H股合共2929.24港元，含相关费用[16] 申请相关 - 申请香港发售股份可通过网上白表服务或香港结算EIPO渠道，最少认购50股[10] - 可申请的香港发售股份数目上限为1,503,500股，约占初步提呈发售的香港发售股份的50%[13] - 香港公开发售于2025年11月27日上午九时开始，至12月2日中午十二时结束[17][24] - 网上白表服务申请时间为2025年11月27日上午九时至12月2日上午十一时三十分，悉數支付申請股款最後期限为12月2日中午十二时[24] - 通过指定网站完成电子申请的截止时间为2025年12月2日上午十一时三十分[18] - 开始办理香港公开发售申请登记时间为2025年12月2日上午十一时四十五分，截止时间为中午十二时[20] 结果及上市相关 - 有关资料公告不迟于2025年12月4日下午十一时在公司网站和联交所网站刊登[20] - 香港公开发售分配结果于2025年12月4日下午十一时至2025年12月10日午夜十二时可通过指定网站查询[20] - 预期H股于2025年12月5日上午九时开始在联交所进行买卖[22] - 公司预计不迟于2025年12月4日下午十一时公布国际发售踊跃程度等情况[26] - H股股票仅于2025年12月5日上午八时成为有效所有权凭证，前提是全球发售无条件及终止权未获行使[27] 其他 - 每股H股面值为人民币1.00元，股份代号为2658[7] - 招股章程于联交所网站及公司网站可供阅览，可下载打印印刷本[9] - 香港公开发售采用全电子化申请程序，不提供实体渠道接收认购申请[9] - 招股章程电子版本与印刷本内容相同[9] - 潜在投资者应参阅2025年11月27日的招股章程作出投资决定[2]

恒生指数 - 看多投资者认为当前属于技术性调整 预计下周继续升至25800-26000点区间 过夜牛证收回价设在24994点 [1] - 看跌投资者预期回调至25000点 熊证收回价设在25888点 与第一阻力位25894点过于接近 建议选择26300点以上收回价更安全 [1] - 技术指标显示15个买入信号和5个卖出信号 保力加通道显示收市价处于顶部区间 突破25894点可能上试26500点 下方支持位参考24600点 [1] 中芯国际 (00981.HK) - 半导体板块逆势走强 本月目标价看56-60元 激进投资者部署熊证收回价55元 [3] - 技术信号为"强力买入" 第一阻力位55.9元接近目标区间 第二阻力位58.5元 建议避免选择收回价过近的熊证产品 [3] - 系统显示16个买入信号 无卖出和中立信号 [6] 中国国航 (00753.HK) - 股价突破历史高位 技术信号为"买入" 未达"强力买入"标准 [9] - 首要阻力位6.19元 突破后上看6.39元 保力加通道显示股价已升穿顶部 [9] 赣锋锂业 (01772.HK) - 投资者关注35元目标位 持续持有认购证 周线图显示股价偏离保力加通道顶部较大 [12] - 技术信号为"买入" 14个买入和5个卖出信号 支持位27元和24.1元 阻力位33.6元上看35.8元 [12] 阿里巴巴-W (09988.HK) - 投资者认为回调至115元是入场机会 下月目标130元 持续满仓看涨期权 [15] - 技术信号"买入" 支持位112.3元和105.7元 阻力位122.2元和130.7元 [15] 瑞声科技 (02018.HK) - 连续三日低位反弹 投资者持有54.88元行使价认购证 但近期每日波幅较大 [18] - 技术信号"中立" 8买入/7卖出/9中立信号 阻力位41.2元和42.5元 需注意价外认购证可能不跟涨 [18]