公司概况与上市动态 - 在线职业教育公司嗨学网已正式向港交所递交上市申请 [2] - 公司是中国最大的在线建筑职业资格培训服务商，拥有430万付费用户 [2][3] - 公司面临持续亏损、业务集中、地产行业景气度不佳、核心客群锐减等多重困境 [2] 业务结构与行业依赖 - 公司业务高度集中于建筑类课程，其收入占比长期超过60% [3] - 公司的成长轨迹与中国建筑业的景气周期紧密相连 [3] - 2025年上半年，公司建筑类课程收入仅1.38亿元人民币，同比下滑超10% [5] 核心客群与用户流失 - 建筑业平均从业人数从2020年的5367万人降至2023年的5043万人 [4] - 房地产平均从业人数从2020年的290.13万人锐减至2023年的200.23万人 [4] - 公司核心平台“嗨学课堂”及“精进学堂”的付费用户总数从2023年的104.56万大幅下降至2024年的77.04万，一年减少26.3% [4] - 2025年上半年付费用户总数进一步降至33.31万人 [4] - 付费用户总数从2022年的68.74万增长至2023年的104.56万，随后在2024年降至77.04万，2025年上半年为33.31万 [5] 财务表现：收入与毛利 - 公司收入从2022年的4.00亿元人民币增长至2024年的5.11亿元人民币 [7][8] - 2025年上半年收入为2.32亿元人民币 [8] - 毛利率从2022年的78.6%一路攀升至2025年上半年的85.8% [7][8] - 2025年上半年毛利为1.99亿元人民币 [8] 财务表现：亏损与成本结构 - 公司净亏损在2022年、2023年、2024年分别达到1.86亿、1.75亿和0.91亿元人民币，三年累计亏损超4.51亿元 [7] - 2025年上半年净亏损扩大至1.58亿元人民币，接近2024年全年亏损额的两倍 [7][8] - 销售及营销开支常年占据收入的60%以上，2022年至2024年该项支出分别为2.85亿、3.15亿和3.30亿元人民币 [9] - 2025年上半年销售及营销开支为1.47亿元人民币，占收入的63.4% [9] - 获客成本由2022年的414.8元人民币增加至2024年的428.7元人民币，2025年上半年进一步上升至441.2元人民币 [10][11] 运营数据与定价策略 - “嗨学课堂”每名付费用户平均收入从2022年的256.5元人民币微涨至2024年的267.0元人民币，2025年上半年为281.0元人民币 [5][12] - “精进学堂”每名付费用户平均收入从2022年的8079.4元人民币增加至2024年的10271.1元人民币，2025年上半年为10153.5元人民币 [5][12] - 收入增长背后是公司不断提升的客单价 [12] 未来战略与募资用途 - 公司计划将部分IPO募集资金投入AI技术研发，旨在降低对人力的依赖并优化成本结构 [13] - AI学术助教上线后，公司2025年第二季度的人工答疑数量同比下降32.3% [13] - 公司计划横向拓展课程品类，将现有课程拓展至医疗健康、银发经济及新能源三大领域，以降低对建筑类课程的依赖 [13]

香港IPO市场概况 - 2025年前三季度香港IPO市场累计募资总额达港币1,829亿元，较2024年同期大幅增长约230% [1] - 前三季度IPO数量达67宗，同比增加约50% [1] - 职业教育作为政策重点扶持领域，受到资本关注 [1] - 北京嗨学网教育科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请 [1] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的4亿元人民币增长至2024年的5.11亿元人民币，2025年上半年实现收入2.32亿元 [2] - 公司拥有人应占亏损从2022年的1.86亿元收窄至2024年的9069万元，但2025年上半年亏损扩大至1.58亿元 [2] - 毛利率呈现稳步提升趋势，从2022年的78.6%升至2024年的81.6%，并在2025年上半年进一步提升至85.8% [2] - 2025年上半年消费类服务收入占比高达98.2%，企业服务收入仅412万元 [4] 业务与产品结构 - 公司是中国第四大在线职业能力培训服务提供商，累计服务付费学员达430万人 [2] - 产品矩阵以“嗨学”、“精进”、“数培通”三大品牌为核心，覆盖建筑施工、应急安全等多个职业门类 [2] - “嗨学课堂”提供录播及直播课程、课后练习及AI学习工具 [3] - “精进学堂”提供定制化学习计划、一对一专属教学等高端服务 [3] - 企业服务品牌“数培通”已服务超过130家企业及事业单位，但规模尚小 [4] - 建筑相关职业资格考试课程产生的收入占比始终在60%左右 [10] 技术与运营效率 - 公司平均营销投资回报率在2024年达到约8.9，位于行业领先水平 [5] - 公司AI技术应用于“助学、助教、助销”三大场景，已完成超过30个AI智能体应用于生产流程 [6] - AI学霸助手上线后用户使用超百万次，AI问答功能自2025年2月推出以来使用量突破120万次，并带动人工答疑量在第二季度环比下降32.3% [6] - AI学术助教辅助批阅功能自2024年9月上线以来已处理超1.3万份作业 [6] - AI营销助手上线后辅助分析业务机会超10万次 [6] 研发投入与挑战 - 2022年至2024年研发开支分别为2450万元、2000万元和2370万元，占营收比例不足5% [7] - 2025年上半年研发开支同比下滑23.3% [7] - 公司面临盈利压力、研发投入不足、对单一课程品类依赖过高等挑战 [10] 行业政策与市场前景 - 2025年发布《教育强国建设规划纲要(2024–2035年)》明确提出加快建设现代职业教育体系 [8] - 教育部等九部门联合印发《关于加快推进教育数字化的意见》，推动构建终身教育体系 [8] - 职业本科招生规模从2021年的4.14万人增长至2025年的近50万人，4年间扩招14倍 [8] - 据预测，2025年全国制造业重点领域人才缺口将达3000万人，缺口率高达48% [8] - 公司在建筑职业培训细分领域位居行业第一，应急安全领域位列第二 [10]

交易概述 - 海南伯程汇能科技中心拟受让*ST华嵘控股股东浙江恒顺投资及其一致行动人持有的25%股份 对应市值约3.25亿元 [1] - 交易前一日（8月4日）公司股价蹊跷涨停 单日涨幅达5.07% [1] - 收购方实际控制人林木顺旗下产业包括厦门倍凡致盛投资合伙企业与上海伯程信息科技 [1] 收购方背景 - 林木顺曾因厦门倍凡投资管理公司未配合证监局现场检查 于2021年10月被采取监管谈话行政措施 [2] - 其控制的上海伯程信息科技自称由厦门大学金融博士联合创办 致力于AI赋能的在线职业教育与就业平台 [2] 公司经营状况 - 公司2021至2024年净利润连续四年亏损 累计亏损超2800万元 [2] - 扣非归母净利润自2016年起连续九年亏损 累计超6000万元 [2] - 2024年上半年预计归母净利润亏损270万至400万元 扣非净利润亏损280万至420万元 [3] 亏损原因分析 - 子公司浙江庄辰因模具行业竞争激烈 传统产品需求未提升 毛利率维持低位 [3] - 子公司杭州华嵘北软科技处于业务开拓期 报告期内产生亏损 [3]

国家政策支持 - 中央政治局会议将稳就业摆在首位 要求加大对灵活就业的支持[3] - 2025年中央财政安排就业补助资金667.4亿元 支持地方落实就业创业扶持政策[3] - 国务院常务会议决定将部分减负稳岗扩就业政策期限延长至2025年底 并推动放开灵活就业人员在就业地参加社保的户籍限制[3] - 人力资源社会保障部强调加强灵活就业和新就业形态劳动者权益保障 防范失业风险[4] - 教育部与人力资源社会保障部联合支持保障灵活就业和创新创业 加大市场化就业渠道拓展力度[4][5] 灵活就业市场规模与结构 - 截至2024年底全国灵活就业人员规模达2.4亿人 占全国就业人员约33%[6] - 新型灵活就业群体达8000多万人 占全部就业人员约21% 预计未来比例将继续上升[6] - 灵活就业整体规模持续扩大 预计未来几年保持快速增长态势[6] - 技术驱动岗位创新 人工智能、大数据等应用催生AI编剧、AI视觉设计师等新兴职业[6] - 数字内容创作、直播电商、在线教育等领域成为灵活就业重要增长点[7] 职业教育机构作用 - 十方融海设计开发与新兴职业紧密相关的培训课程 包括AI原画师、短视频剪辑师等热门职业[8] - 注重产教融合 与游戏、影视、广告等行业企业合作开发课程 通过真实项目实训提升学员实战能力[8] - 提供灵活多样的学习方式 包括线上课程、线下实践或混合式学习模式[9] - 参与国家和行业标准制定 包括《人工智能赋能教育发展研究报告》编制和国家标准起草工作[9] - 为灵活就业市场输送大量高素质人才 支持数字经济发展[10]