巨星科技 20250703 越南与美国达成贸易协议对巨星科技有何影响？ 越南与美国达成贸易协议，对巨星科技产生了积极影响。根据 7 月 2 日特朗普 宣布的协议内容，越南对美国出口商品征收 20%的关税，而转运商品则征收 40%的关税。同时，越南可能向美国开放零关税市场准入。这一协议对整个出 口链是一个利好消息，因为它消除了不确定性，有助于具有全球竞争力的出海 型企业提升盈利能力和优化竞争格局。巨星科技由于在东南亚特别是越南有较 多产能布局，将显著受益于这一变化。 巨星科技未来业绩增长预期如何？ 从长期来看，巨星科技未来业绩增长预期乐观。一方面，公司在东南亚尤其是 越南的产能布局使其能够有效应对新的关税政策，并提升市场份额；另一方面， 公司估值目前约为 11 倍，中长期估值可能回归至 15 倍以上。此外，公司不仅 可以通过业绩增长获利，还可以通过估值提升获利。因此，对于大型机构投资 者而言，目前是一个良好的投资时机。 摘要 越南与美国贸易协议对巨星科技构成利好，消除了不确定性，利于公司 优化全球产能分布，尤其受益于其在越南的产能布局，提升盈利能力。 巨星科技长期业绩增长预期乐观，受益于东南亚产能布局应对关税政 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、房地产、工业材料、科技、消费、能源、医疗、公用事业、五金工具、工程机械等；公司：在美股上市的中概股公司、中科美菱 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美关税调整原因**：中美双方无法长期承受 145%的高关税，美国需缓解供给冲击控制通胀、补充库存、为谈判争取时间，且推动减税受阻，因此通过延长豁免时间缓解压力[1][4] 2. **关税调整对市场和资产的影响** - **全球市场**：关税拖累全球增长，导致大宗商品价格波动，影响美元信用和市场信心，在美股上市的中概股受影响首当其冲[1][8] - **美国市场**：经济滞胀风险延后未消除，高关税抑制美联储降息预期，关税下降降息概率增加但可能小幅度降息；美股盈利受拖累程度降低，头部科技公司资本开支提供支撑，纳斯达克估值已修复[1][9][10][12] - **中国市场**：对 GDP 整体影响减少到约一个百分点，对企业盈利拖累可能减少到五个百分点左右；南向资金近期减弱但长期配置港股价值逻辑不变；中国经济周期下行久且价格压力大，实体经济增长有韧性但资产调整幅度深、时间久[2][17][20][24] 3. **资产表现** - **突出资产**：对等关税出台后，比特币、黄金、欧元区及日本资产、印度市场表现突出，近期关税缓释后仍保持一定优势[1][6][7] - **黄金和美元**：近期处于震荡状态，不宜将长逻辑过度短期化用于交易，建议采用定投策略[1][13] 4. **未来挑战**：需关注主要转口市场是否受美国出口管制影响，以及美国是否会继续利用出口管制和转口限制[1][5] 5. **中国经济周期**：可通过金融地产周期定位，从金融地产周期见顶开始，平均需五年货币财政总量政策发力，当前中国处于政策加速发力阶段，实际增长率先触底反弹，价格稍后反弹，股市和房价可能企稳反弹甚至反转[22][23][25] 6. **银行信贷情况（2025 年 4 月）** - **整体表现**：新增贷款同比减少 4500 亿，创近 20 年最低增量；社会融资规模同比增加 1 万亿，处于历史平均水平，财政前置发力效果显著[27][28] - **贷款结构**：短期对公票据贴现和非银贷款、中长期对公贷款和个人贷款增速均下行，实体经济需求恢复需观察[30] - **票据利率**：四月底票据利率上行，总体银行业票据冲量规模不高，大、中小型银行结构分化[31] - **存款和负债**：大型银行存款增速下行，广义同业负债增速反弹，从资产荒转变为负债荒[32] - **贷款利率**：企业贷款利率比三月下行 10 个基点，按揭利率下调速度较慢[33] - **对公和居民贷款**：对公中长期贷款创长时间最低增速，居民消费暂时企稳，购房杠杆使用谨慎[34][35] - **M1 货币供应**：M1 延续回升态势但波折不断，受企业活期存款拖累，居民存款向企业存款回流现象明显但贡献小[36] - **债市**：今年初买债资金减少，债市走势波动，银行边际买债规模放缓；4 月央行资金投放改善，债市回暖[37][39] 7. **中国对美出口行业** - **现状**：一季度提前发货储备可满足上半年甚至全年美国业务需求，二季度可能是真实出货最差阶段[40] - **关注点**：产品涨价程度及关税传导、后续关税情况、产品涨价后海外需求变化[41] 8. **企业应对贸易摩擦**：企业认为在美国建厂不划算，全球化布局多去往东南亚或墨西哥，但墨西哥存在人员效率和稳定性问题[42][43] 9. **投资建议**：关注海外产能分布不吃亏的行业如非美出口、工程机械等，以及新技术相关国内企业；内需关注盈利底部问题[44] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美国经济政策收敛影响金融市场信息流入，导致股票市场波动，中美关税谈判和政策应对将产生重要影响[16] 2. 当前政策安排 2.1 万亿发债应对潜在问题，二季度政策、七月政治局会议和关税谈判进展有关键变化[18] 3. 从历史经验看，走出金融地产底部时房地产、工业材料、顺周期、科技板块表现较好，消费板块居中，能源、医疗、公用事业等板块相对垫底[26]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 60,663.42 万元，同比增长 31.14%；归属于上市公司股东的净利润 1,039.37 万元，同比增长 118.09%；报告期末总资产 106,355.63 万元，较年初下降 0.54%；归属于上市公司股东的净资产 60,344.25 万元，较年初增长 3.75% [3] - 2024 年度动力工具业务板块实现营业收入 45,501.78 万元，同比增长 36.81%，建筑五金制品业务板块实现营业收入 13,636.82 万元，同比增长 9.85% [4] - 2024 年公司毛利率为 24.27%，同比减 12.77% [6] 公司发展规划 - 未来如有并购、资本公积转增股本、增发相关计划，将按规定及时履行信息披露义务 [2][14][17] - 2025 年电动工具规划为拓宽销售渠道，引进专业人才，加大国内销售并新增线上销售渠道，推进一带一路国家市场；继续加大研发，丰富电动工具产品种类 [6] - 募投项目建设的产线均已达产，目前除零星工程外无在建产线，后续将根据经营情况适时考虑新产线建设 [17] 股价与市值管理 - 公司股价波动受企业经营情况、市场流动性、投资者情绪、宏观经济等多种因素综合影响，公司通过发展主营业务、提高利润规模稳定股价；上市前签署稳定股价承诺，若股价连续 20 个交易日低于每股净资产，将采取公司回购股份，控股股东、实际控制人增持股份以及公司董事（不含独立董事）、高级管理人员增持股份的方式稳定股价 [5] 毛利率相关 - 2024 年毛利率降低是因 2023 年 7 月收购控股子公司腾亚铁锚，募投项目分别于 2023 年 10 月、12 月达产，产能快速扩张，短期内产能利用率偏低，产品单位成本偏高 [6][7] - 未来通过开拓工具类市场、扩大销售规模、提高产能利用率等措施改善毛利率 [7] 市场与竞争 - 外销主要在日本、欧洲及一带一路市场，关税和国际汇率波动影响较小，未来密切关注国际贸易形势和关税政策变化，通过增强技术创新能力、推动业务和市场多元化布局等策略应对潜在风险 [9] - 动力工具领域，公司具备较强研发、生产能力，率先掌握燃气射钉枪生产核心技术，开发多种工具并初步量产销售，收购腾亚铁锚扩大电动工具产品线和业务规模；燃气射钉枪、锂电射钉枪占据国内市场主要份额，锂电射钉枪及配套产品以 ODM 形式销往欧洲和一带一路市场 [11][12] - 建筑五金制品领域，公司是具备国际竞争力的中高端集成供应商，产品以 ODM 形式出口日本，积累产品储备 5,500 多种，与日本多家连锁建材超市建立长期稳定合作关系，进入日本大型建筑公司供应链体系 [12] 盈利增长驱动因素 - 扩大销售，消化产能，扩大产能利用率，降低单位固定成本；增加自动化设备，提升效率，提高产出率；通过产品工艺调整，降低产品成本；完善公司内部供应链，降低采购成本 [10] 行业情况 - 动力工具行业，电动工具锂电化带动整体市场快速发展，欧美市场成熟，庭院经济市场是未来锂电电动工具发展重要市场，一带一路国家对专业级、装修级电动工具需求增长 [15][16] - 建筑五金制品行业，公司市场主要在日本，市场增长源于房屋后续装修需求，该需求具持续性且有望扩大，日本客户减少本土采购比例，扩大对发展中国家合格供应商采购规模 [16] 其他情况 - 2025 年在上海五金展推出的新品市场反馈良好 [8] - 存货增加是因销售增长和在手订单提前备货，不存在存货积压风险 [13]