核心财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益为2 75美元 超出市场预期的2 64美元 同比增长10% 报告基础每股收益为2 45美元 同比增长4% [1] - 总营收达103 5亿美元 超过市场预期的100 2亿美元 同比增长8% 有机销售额增长5% [2] - 营业利润为21 1亿美元 同比增长7% 营业利润率为20 4% 略低于去年同期的20 7% [7] 业务部门表现 航空航天技术 - 营收达43 1亿美元 同比增长11% 有机销售额增长6% 主要受益于商业售后市场及国防和航天市场的强劲表现 [3] 工业自动化 - 营收为23 8亿美元 同比下降5% 有机销售额持平 仓库和工作流解决方案业务疲软 但传感和安全技术业务有所增长 [4] 建筑自动化 - 营收达18 3亿美元 同比增长16% 有机销售额增长8% 建筑解决方案和建筑产品业务持续走强 [5] 能源与可持续发展解决方案 - 营收为18 4亿美元 同比增长15% 有机销售额增长6% UOP、特种化学品和材料业务表现强劲 但氟产品业务疲软 [6] 成本与现金流 - 销售成本为63 3亿美元 同比增长8 1% 销售、一般及行政费用为14 3亿美元 同比增长4 9% 利息费用及其他财务费用为3 3亿美元 同比增长32% [7] - 期末现金及等价物为103亿美元 较2024年底的106亿美元略有下降 长期债务为302亿美元 高于2024年底的255亿美元 [8] - 经营活动产生的净现金流为13亿美元 低于去年同期的14亿美元 资本支出为3 03亿美元 高于去年同期的2 59亿美元 [8] - 自由现金流为10亿美元 同比下降8 6% [9] 2025年展望 - 预计全年营收为408-413亿美元 高于此前预期的396-405亿美元 有机销售额增长预期上调至4-5% [11] - 预计部门利润率为23 0-23 2% 高于2024年的22 6% 调整后每股收益预期为10 45-10 65美元 同比增长6-8% [12] - 预计经营现金流为67-71亿美元 自由现金流为54-58亿美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售额增长5%，三个业务部门高于此水平 [18] - 第二季度订单为105亿美元，同比增长6%，积压订单同比有机增长10%，达到366亿美元创历史新高 [19] - 第二季度每股收益为2.45美元，同比增长4%，调整后每股收益为2.75美元，同比增长10% [19] - 第二季度自由现金流为10亿美元，较上年减少约1亿美元 [19] - 提高全年有机销售增长指引区间下限200个基点，预计全年增长4% - 5%，剔除庞巴迪协议影响后为3% - 4%，全年销售额预计为408 - 413亿美元 [23][24] - 预计全年整体部门利润率提高40 - 60个基点，剔除庞巴迪影响后下降30 - 10个基点，第三季度部门利润率预计在22.7% - 23.1% [25] - 预计全年每股收益为10.45 - 10.65美元，增长6% - 8%，剔除庞巴迪影响后增长1% - 3%，第三季度预计为2.5 - 2.6美元 [25] - 预计全年自由现金流在54 - 58亿美元，剔除庞巴迪影响后下降2% - 增长5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天技术 - 第二季度有机增长6%，部门利润率收缩170个基点至25.5% [21] - 预计全年销售额高个位数增长，剔除庞巴迪影响后中个位数到高个位数增长，第三季度有机销售预计中个位数到高个位数增长，全年利润率接近26% [27][28] 工业自动化 - 第二季度销售额基本持平，部门利润率扩大20个基点至19.2% [21] - 上调2025年销售展望至低个位数到中个位数下降，全年利润率预计与2024年基本持平，第三季度销售表现与全年相似，利润率预计较上年小幅收缩但环比增加 [28][29] 楼宇自动化 - 第二季度有机销售额增长8%，部门利润率扩大90个基点 [22] - 连续第二个季度上调2025年销售展望，预计中个位数到高个位数有机销售增长，第三季度预计中个位数增长，预计第三季度和全年利润率大幅扩大 [29][30] 能源与可持续发展解决方案 - 第二季度有机销售额增长6%，部门利润率收缩110个基点至24.1% [22] - 略微下调有机销售增长展望，预计全年销售额持平至略有增长，全年利润率预计基本持平，第三季度预计销售额低个位数下降，利润率与2024年基本持平 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进将公司拆分为三家独立上市公司的计划，预计今年第四季度向霍尼韦尔股东分拆Solstice Advanced Materials，股票将在纳斯达克以SOLS代码交易，明年下半年进行航空航天业务分拆 [9][10] - 对生产力解决方案和服务以及仓库和工作流解决方案业务寻求战略替代方案，以明确独立自动化公司的未来战略和价值主张 [8] - 继续选择性地进行资本收购，过去几个月宣布两笔新交易，包括以18亿英镑收购Johnson's Methys Catalyst Technology业务和收购Linetamer以增强楼宇自动化能力 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在全球经济重大变化时期仍实现稳健业绩，有机销售和订单增长加速，通过多方面缓解措施应对关税和不确定业务条件 [6] - 认为业务需求在多数行业和地区保持韧性，但需为宏观、监管和地缘政治环境变化做好准备 [35] - 对航空航天业务全年表现有信心，预计下半年OE销售改善，利润率提升 [41][43] - 对各业务部门全年业绩指引有信心，但在下半年保持谨慎，尤其是长周期项目和短期订单方面 [59][60] 其他重要信息 - 公司失去重要前领导人Larry Bosserty，他曾领导联合信号收购霍尼韦尔，是公司卓越运营的先驱 [159][160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 航空航天业务商业OE销售改善速度及利润率是否为新基线 - 第二季度商业OE销售受一家OEM去库存影响是暂时现象，预计下半年出货量将恢复正常，对全年航空业务表现乐观 [41][42] - 利润率受Case收购和研发投入影响是暂时的，不是新基线，下半年利润率将改善 [42][43] 问题: UOP业务增长驱动力及工业自动化业务利润率下降关键驱动因素 - UOP业务第二季度增长得益于大型许可协议和催化剂销售提前，下半年能源项目支出因经济和监管不确定性推迟 [55][56] - 工业自动化业务中HPS受能源项目影响，服务业务保持强劲 [58] 问题: NG项目时机及航空航天业务额外通胀压力 - LNG业务表现良好，可持续燃料项目受政策影响推迟，传统炼油石化业务催化剂需求减弱 [65][66] - 航空航天业务因OE合同性质，关税价格调整时间长 [69][70] 问题: 楼宇自动化业务全年利润率及应急措施状态 - 楼宇自动化业务全年利润率达到28%可能较激进，但有能力实现，该业务将是2025年公司利润率最高的业务 [78][80] - 与上季度情况类似，虽长周期项目里程碑推迟、资本需求减弱，但楼宇自动化和工业自动化短期订单改善 [83][84] 问题: Quintinium业务实现IPO的障碍和时间线及研发支出增加原因 - 公司致力于将Quintinium业务剥离，正在进行融资，需更多商业证据证明收入流，预计2027年完成IPO，可能提前 [90][91] - 研发支出增加是为提升公司有机增长，在各业务领域进行投资，与拆分计划无关，预计将推动公司进入研发支出上四分位 [94][98] 问题: 航空航天业务售后市场增长减速原因及OE下降原因 - 售后市场增长减速是正常化表现，预计下半年维持该水平 [102] - OE下降主要受北美平台去库存影响，预计第三季度有所改善，第四季度恢复正常，不同业务需求存在差异 [104][106] 问题: 公司是否完成重大投资组合行动及仓库自动化业务不适合未来投资组合原因 - 公司已完成投资组合审查，未来预计无重大投资组合退出 [110] - 仓库自动化业务所在物流和仓库运输市场增长和波动性不符合公司未来投资组合偏好 [112] 问题: 楼宇自动化业务增长原因及是否有收入协同效应 - 公司通过向高增长市场转型、挖掘安装基础和加速新产品推出等策略推动增长，部分地区业务压力已缓解 [115][117] 问题: 国防和太空业务加速增长原因及直接材料生产力和AI举措对成本通胀的抵消能力和价格上涨粘性 - 国防和太空业务增长得益于供应链恢复和国内外需求强劲，欧洲和亚洲部分地区表现突出 [121][122] - 公司定价策略成功，生产力提升和AI应用在价值工程中发挥作用，有助于平衡价格和销量 [125][127] 问题: 自由现金流下半年的影响因素及价格成本情况 - 库存增加对现金流有负面影响，但收款和销售定价带来积极影响，目标是2026年实现90%以上的现金流转换率 [136] - 价格较上次指引提高100个基点，预计为2% - 3%，销量预计为1% - 2%，短期业务可抵消成本，航空航天业务OE合同价格调整将在年底和明年上半年正常化 [137] 问题: 关税与需求应急措施的关系及特定业务受益情况和PSS及仓库业务决策时间 - 短期业务应对关税情况良好，能源业务订单转化为收入需时间，需关注催化剂订单 [142][143] - 上周启动PSS和仓库业务战略审查，预计年底前明确战略选择 [145] 问题: 订单趋势及未来并购计划 - 第二季度订单增长6%，航空航天业务领先，楼宇自动化业务受高基数影响，工业自动化和能源与可持续发展解决方案业务6月较弱，7月订单持续强劲，对第三季度订单情况不担忧 [152][153] - 公司将因拆分和收购整合工作放缓交易执行，但继续构建并购管道，对开展剥离交易更有信心 [155]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额有机增长5%，其中三个业务部门超过该水平，国防与航天以及UOP实现两位数增长 [16] - 部门利润同比增长8%，部门利润率基本持平，研发费用占销售额比例上升60个基点至4.6% [16] - 每股收益2.45美元(同比增长4%)，调整后每股收益2.75美元(同比增长10%) [17] - 订单总额105亿美元(同比增长6%)，积压订单创纪录达366亿美元(有机增长10%) [17] - 自由现金流10亿美元(同比下降约1亿美元) [17] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天技术 - 有机增长6%，国防与航天和商用售后市场表现强劲，部门利润率下降170个基点至25.5% [19] - 预计全年销售额增长中高个位数，部门利润率接近26% [27] 工业自动化 - 有机销售额持平，部门利润率上升20个基点至19.2% [19] - 预计全年销售额下降低至中个位数，部门利润率与2024年基本持平 [28] 建筑自动化 - 有机销售额增长8%，部门利润率上升90个基点 [20] - 预计全年有机销售额增长中高个位数，利润率将显著扩张 [29] 能源与可持续发展解决方案 - 有机销售额增长6%，UOP实现两位数增长，部门利润率下降110个基点至24.1% [20] - 预计全年销售额持平至小幅增长，部门利润率与2024年基本持平 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国仍是主要增长动力，但欧洲和中国市场的不利因素已有所缓解 [58] - 国防与航天业务在国际市场表现强劲，特别是在欧洲和亚洲部分地区 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务分拆，计划在2025年第四季度分拆Solstice Advanced Materials，2026年下半年分拆航空航天业务 [8][9] - 近期完成两项收购：Johnson的甲醇催化剂技术业务(18亿英镑)和Linetamer(增强建筑自动化能力) [11][12] - 正在评估生产力解决方案与服务(PSS)和仓库自动化业务的战略选择 [13] - 加大研发投入(同比增长60个基点)，以推动未来有机增长 [16][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济环境变化，公司仍提高全年销售和盈利预期 [5] - 关税和不确定的商业环境被纳入展望，公司通过生产力、定价和替代采购等措施抵消关税影响 [21] - 能源项目支出和催化剂支出可能推迟到2026年，主要由于宏观经济和立法不确定性 [22] - 商业需求在大多数行业和地区保持韧性，但公司已准备好应对宏观、监管和地缘政治环境的潜在变化 [34] 其他重要信息 - 上半年资本配置：22亿美元用于收购Sanddine，24亿美元返还股东(17亿美元股票回购，7亿美元股息)，3亿美元用于资本项目 [18] - 量子计算业务(Quintinium)计划在2027年进行IPO [86][87] - 纪念前董事长兼CEO Larry Bossidy对公司运营卓越文化的贡献 [150] 问答环节所有的提问和回答 航空航天业务 - 商用OE销售下降是由于北美平台库存调整，预计下半年将恢复正常 [40][42] - 航空航天利润率压力来自Case收购(约100个基点影响)、研发投入增加和OE组合变化，均为暂时性因素 [43][44] UOP业务 - 第二季度增长强劲源于大额许可协议和催化剂销售提前，但能源项目支出可能推迟 [53][54] 工业自动化 - 能源项目延迟影响HPS业务，但服务业务保持强劲 [56][57] 建筑自动化 - 增长动力来自聚焦高增长垂直市场(医院、酒店、数据中心等)、挖掘现有客户群和加速新产品推出 [107][109] 国防与航天 - 增长由供应链改善和地缘政治冲突推动的全球需求共同驱动 [115] 价格与成本管理 - 价格措施普遍有效(航空航天OE合同除外)，生产力提升(特别是价值工程)帮助抵消成本通胀 [117][120] 自由现金流 - 库存增加(主要来自航空航天)部分抵消了收款改善和销售增长的影响 [127] 订单趋势 - 6月订单略弱但7月恢复强劲，整体第二季度订单(增长6%)优于第一季度 [143][144] 并购计划 - 并购渠道保持强劲，公司越来越擅长处理分拆交易 [145][146]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业、交通运输、半导体、LNG、制药、航空航天、建筑自动化、工业自动化、能源与可持续发展解决方案、先进材料、量子计算 [1][3][6][7][8][24] - **公司**：霍尼韦尔（Honeywell） [11] 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 1. **工业表现与市场趋势**：年初至今工业是市场中表现最好的板块，美国是全球工业最佳市场，正处于二十年来最大的资本支出周期；尽管股票价格不低，但基本面良好，本财报季股票展现出惊人的韧性 [3][4] 2. **推动资本回流的行业** - **半导体**：台积电在亚利桑那州宣布了100亿美元的新项目，其二级和三级效应将带动更多供应链迁至亚利桑那州 [6] - **LNG**：是市场应关注的领域，在新政府领导下将持续获得资金支持，预计有大量项目推进；碳氢化合物是市场中最被忽视但估值颇具吸引力的领域 [7] - **制药**：已宣布150亿美元的资本支出，预计支出将是电动汽车的三倍 [8] 3. **中国竞争的崛起**：过去几年美国投资者忽视了中国市场，美国公司在中国市场不断被挤压；未来三到五年，中国公司凭借优质低价的产品走向世界舞台将成为重要主题，欧洲工业竞争对手已敏锐意识到这一动态 [9][10] 霍尼韦尔公司层面 1. **业务表现** - **整体情况**：第一季度表现出色，订单强劲，4月和5月延续这一态势；对业绩指引有信心，但担忧下半年部分业务在中国的需求情况；关税总影响为5亿美元，通过价格调整和供应链措施已抵消1亿美元 [13][14] - **各业务板块** - **建筑自动化**：产品表现良好，特别是消防业务在欧洲表现出色，中国市场需求也存在；中东、澳大利亚和亚太地区项目需求强劲 [16][17] - **航空航天**：防御空间业务表现出色，售后市场需求旺盛；商业原始设备（OE）业务虽一季度有机增长为 -7%，但供应链产出连续11个季度两位数增长，积压订单约20亿美元，需求持续存在；公务机业务未出现放缓迹象，飞行小时数同比增长4% - 5%，OE需求强劲 [24][27] - **国防与太空**：美国国防预算对公司影响不大，国内外需求旺盛，25%的业务来自国际市场，在欧洲进行了工程和生产能力投资，预计未来需求将增长；短期内国际业务增长将超过美国国防与太空业务 [28][29][33] - **工业自动化**：霍尼韦尔过程解决方案（HPS）业务以中个位数增长，与UOP有良好协同效应，专注生命科学领域；竞争激烈，中国竞争对手在中东和中国市场崛起，但公司对自身产品有信心，认为在能源需求增长的背景下处于有利地位 [46][50][51] - **Intelligrated**：第一季度收入增长5%，订单情况良好，业务调整后组合更佳，但关税影响使其表现不稳定 [58][59] - **能源与可持续发展解决方案**：UOP今年将引领公司增长，催化剂业务需求稳定，项目业务受资本投资周期影响较大；收购Sundyne有助于平滑业务波动，因其具有稳定的商业模式和较高的售后市场收入占比 [60][61] - **先进材料**：制冷剂业务是主要部分，预计2025 - 2026年将迎来增长周期，公司今年进行了增长性资本支出；该业务将在年底分拆为Solstice Advanced Materials独立运营 [68] - **Quintinuum**：业务进展顺利，技术投资成果显著，接近实现100个逻辑量子比特能力，有望在未来12 - 18个月有重要进展；因市场波动，正在考虑多种货币化方式，包括IPO [69][70][73] 2. **公司战略与决策** - **分拆决策**：董事会认为公司三大业务板块在资本投资需求和创新主题方面差异日益增大，分拆后各业务能更专注，更高效地分配资本和管理增长性资本支出 [22][23] - **指导哲学**：首席财务官自去年9月开始制定年度指导和计划，注重短期和长期业绩平衡，以领先指标为指导，确保对交付内容有高度信心；团队重点关注新产品引入、产品组合管理和商业拓展 [19][20] - **定价策略**：在关税影响下，定价更谨慎，目标是在不破坏需求的前提下获取价格提升；通过供应链效率提升增加定价选择；常规定价为2% - 2.5%，受通胀影响可能超过3%，关税通过附加费管理 [76][77] - **股票回购**：第一季度和第二季度初认为股票价格有吸引力，进行了更多回购；未来将根据资本分配优先级灵活决策，保持资本分配纪律 [81][82] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **会议信息**：本次工业与交通运输会议是第二年采用修订后的形式，今年有超500名投资者和近100家公司参会，周四在中城有晚餐活动 [1][2] 2. **消防业务与锂电池火灾**：锂电池火灾难以控制，常规灭火剂无法有效应对，建筑规范限制锂电池在建筑物内使用，公司正在研发相关技术 [37][39] 3. **UOP业务多元化**：UOP业务试图多元化发展，LNG和天然气处理业务表现良好，同时拥有丰富的ESG产品组合，尽管目前需求疲软，但预计未来将回升 [63] 4. **Sundyne收购原因**：Sundyne技术先进，产品常用于UOP工厂设计，有大量安装基础和售后市场；其泵技术复杂，难以逆向工程和替代，有助于支持UOP业务，且周期性较弱 [65][66] 5. **关税与生产调整**：公司根据关税情况对制造足迹进行了微调，幅度在低个位数百分比，具体调整取决于关税格局的稳定情况 [74] 6. **税收政策影响**：公司希望现行税收制度保持不变，除研发费用扣除政策外，该政策若允许将对多数公司有益 [75]