报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年以来债券市场“资产荒”持续，担保机构业务与债券市场资产供给紧密相关。城投债供给收缩、“裸发”趋势蔓延、增信参与者扩容使担保行业面临转型压力，未来需推进产业债担保转型、探索资产证券化和离岸债券担保、深化政策职能并健全风控机制 [5][18][28] 根据相关目录分别进行总结 债券市场“资产荒”现状 - 近年来我国债券市场呈“资产荒”特征，低利率与“资产荒”相互作用，金融机构提前配置资产加剧供需失衡，推动收益率下行 [5] - 2025年1月央行阶段性暂停公开市场买入国债，反映安全资产稀缺，10年期国债收益率持续走低 [6] - 2024年央行降准降息，培育补充优质资产供给，2024年和2025年上半年“AS指数”显示“资产荒”程度缓解，但优质资产供给仍无法满足需求 [11] 城投债市场情况 - “资产荒”下城投债成投资标的，但受监管影响发行审核趋严，供给规模收缩，2024年发行总额3.81万亿元，同比降16.44%，2025年1 - 6月发行总额1.77万亿元，同比降11.96% [12] - 城投债信用利差整体震荡收窄，截至2025年6月末，3年期AA +级城投债信用利差较2023年末降8.69个BP [12][13] 担保行业面临的困境 - 城投债担保业务规模减少，2024年城投债担保业务发生额同比大幅减少，2023 - 2024年和2025年1 - 6月，城投债担保发生额占比持续下降，担保行业面临转型压力 [18] - “裸发”趋势蔓延，2023 - 2024年和2025年1 - 6月，AA级城投债“裸发”占比分别为45.79%、56.31%和61.73%，担保增信“降利差”效果减弱，担保机构流失优质客户 [22] - 增信参与者扩容，从事债券担保的机构从2022年末54家增至2025年6月末64家，行业马太效应凸显，中小担保机构展业压力大 [24][25] 担保行业发展路径探索 - 推进产业债担保转型，2024年产业债累计发行规模9.74万亿元，同比增22.6%，2023 - 2025年6月末，产业债担保规模及占比上升，但需注意转型风险 [28] - 探索资产证券化、离岸债券担保，2023 - 2025年6月末，资产证券化担保规模及参与机构数量增长，中资离岸债担保规模呈增长态势 [33][34] - 深化政策职能，嵌入风险分担机制，政府性融资担保机构应开展政策性业务，国家融资担保基金规模增长，部分区域推行“4321”风险分担机制 [36][39] - 健全长效风控机制，担保机构应以全面风险管理为导向，完善全链条制度体系，行业风险可控，展望稳定 [42]

为破解原有普惠贷款、科技型企业信贷、知识产权质押融资三类风险补偿政策 "分属多部门、标准不统 一、流程衔接难" 的问题，进一步整合财政资源、提升政策效能，近日，广州市地方金融管理局印发 《广州市信贷风险补偿机制管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》首创"政银+政担"双模式风险 分担机制，明确年度补偿总额上限为15亿元，同时规定了补偿对象与标准、风险补偿上限与停止线、申 报程序等内容。 每年可补偿额最高15亿元 所谓信贷风险补偿机制是指每年在广州市金融发展专项资金中安排一定专项经费，用于引导银行机构加 大对中小微企业等的信贷融资支持，对合作银行机构、合作担保机构进行风险补偿。 《办法》规定，风险补偿机制每年可补偿额不超过15亿元，其中政担模式每年可补偿额不超过5000万 元，具体额度视当年资金预算情况调整。在补偿对象与适用范围方面，"政银模式"为合作银行机 构，"政担模式"为合作担保机构，同一笔贷款不得重复享受两类补偿模式。 一是统一机制管理，破解政策碎片化。整合原分属3个部门的风险补偿机制，由市地方金融管理局统 筹，统一管理体系、统一补偿对象、统一补偿标准、统一重点企业名单，避免"多头补贴""过度补贴"， ...

财政金融协同机制 - 金川区构建财政加金融协同联动机制 打造涵盖贴息增信服务的综合性财政金融政策工具包 引导金融资源流向实体经济重点领域和薄弱环节[1] 贴息政策实施 - 安排贴息资金205.38万元 撬动发放脱贫人口小额贷款744.95万元惠及脱贫农户150户 发放创业担保贷款5726万元支持20余家小微企业带动近300人就业[3] - 创新推出老旧农宅改造贷党支部领办合作社贷共享农庄贷等特色产品 累计发放老旧农宅改造贷款320万元党支部领办合作社贷款530万元共享农庄贷款50万元[3] - 运用央行再贷款再贴现政策引导银行加大低息贷款投放 确保脱贫人口小额信贷创业担保贷款等贴息政策全面落实[1] 增信体系建设 - 构建财政出资加风险分担增信体系 累计向政府性融资担保机构注资2500万元 设立特色产业贷款风险补偿金1000万元脱贫人口小额信贷风险补偿金41.52万元创业担保贷款担保基金2500万元[5] - 推动担保机构将单笔千万元以内贷款担保费率控制在1% 2024年新增担保贷款87笔金额达3.78亿元[5] - 创新推出全流程线上政采贷业务 依托政府采购合同信用累计放款2450万元利率低至5.0%[5] 融资服务优化 - 开展千企万户大走访活动筛选合规经营固定场所真实需求信用良好用途合规企业 走访市场主体超2.1万家 成功推荐920家实现授信728家放款714家金额达12.02亿元[7] - 打造数字融资平台入驻市场主体2.7万余家金融机构11家 发布产品77款累计提交需求23.84亿元授信21.33亿元成功放款934笔19.56亿元[7] - 健全金融顾问包抓联制度 常态化举办政银企担融资对接活动提供全过程保姆式服务[7]

财政收支决算情况 - 2024年四川省地方一般公共预算收入5635.6亿元，为预算的97.5%，增长1.9% [4] - 一般公共预算支出13447.2亿元，完成预算的90.6%，增长5.6% [4] - 政府性基金预算收入3761.2亿元，为预算的96.2%，支出6025.5亿元，完成预算的88.2% [4] - 国有资本经营预算收入201.8亿元，为预算的142%，支出90.8亿元，完成预算的80.5% [4] - 社会保险基金预算收入6827.4亿元，为预算的101.5%，支出5965.3亿元，完成预算的99.3% [4] 一般公共预算收支 - 省级一般公共预算收入975.7亿元，为预算的96.3%，下降1.8% [5] - 税收收入844.7亿元，为预算的94.4%，其中增值税434.9亿元，企业所得税207亿元，个人所得税63亿元 [6] - 非税收入131亿元，为预算的111% [6] - 社会保障和就业支出1260.3亿元，教育支出235.7亿元，交通运输支出168.6亿元 [6] 政府性基金预算收支 - 省级政府性基金预算收入131.9亿元，为预算的115.4% [9] - 筹集资金4692.3亿元，其中支出160.8亿元，补助市县416.7亿元，转贷市县专项债务4017.5亿元 [9] 国有资本经营预算收支 - 省级国有资本经营预算收入31.3亿元，为预算的125.3% [10] - 筹集资金38.7亿元，其中支出16.4亿元，补助市县1.7亿元，调入一般公共预算13.8亿元 [10] 社会保险基金预算收支 - 省级社会保险基金预算收入6227.2亿元，为预算的101.1% [10] - 筹集资金13639.9亿元，其中支出5607.1亿元，上缴中央87.2亿元 [10] 地方政府债务情况 - 2024年全省发行地方政府债券5079.2亿元，其中新增债券2531亿元，再融资债券2548.2亿元 [11] - 2024年末全省债务余额24028.9亿元，其中一般债务8074.3亿元，专项债务15954.6亿元 [12] 财政支持经济社会发展 - 统筹20亿元支持前沿科技攻关，投入13亿元支持国家实验室等战略科技力量建设 [14] - 投入53.6亿元支持重点产业提质增效和工业领域大规模设备更新 [14] - 下达80亿元支持消费品以旧换新，补贴申请量超过650万件 [14] - 投入228.5亿元推进巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接 [15] - 安排专项债券1542亿元支持1800余个基础设施项目 [16] - 投入18.8亿元支持群众文化活动开展和公共数字文化建设 [17] - 投入8839.3亿元支持保障和改善民生 [18] 财政管理改革 - 出台《关于推动财政高质量发展的实施意见》，提出33项政策措施 [20] - 建立财政支持战略找矿投入机制，调整矿业权出让收益分享比例 [20] - 修订《四川省省级财政性资金管理决策程序规定》，加强预算编制质效 [21] - 建立财政绩效监督"三管三必须"工作机制，推动绩效结果与资金分配挂钩 [22]

外贸总体表现 - 2025年1至4月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4% [1] - 外贸延续平稳增长态势，各地各部门有效应对外部冲击 [1] 金融产品与服务创新 - 广西创新推出“边贸贷”金融产品，单户授信额度最高达1000万元，专为轻资产、缺抵押的边贸企业设计 [2] - 广西大幅简化边贸企业贷款审批流程，担保机构与银行审批双轨并行，将放款周期从1-2个月压缩至7个工作日内 [2] - 深圳多家保险公司创新成立共保体，落地全国首单“跨境电商保”，为跨境电商境内采购提供信用保障 [4] - 中国进出口银行推出风险共担转贷款业务，通过与商业银行建立风险分担机制服务制造业、跨境电商等小微外贸企业 [15] - 2025年1-4月中国进出口银行新发放小微外贸企业风险共担转贷款150亿元，余额较年初增长10%，高于全行贷款平均增速 [17] 金融机构支持措施 - 中国农业银行广西分行已向6家企业投放“边贸贷”4000多万元 [2] - 国家金融监督管理总局要求各地指导金融机构对中小企业不抽贷、不断贷 [6] - 江苏扬州金融监管部门梳理76项外贸企业金融产品，并聚焦27家对美出口1000万美元以上重点企业的融资变化、续贷安排等8类指标 [6][8] - 中国进出口银行与湖州银行协作，向一家积压800多万元货物的小微家居企业发放150万元风险共担转贷款资金 [13][17] - 中国进出口银行浙江省分行计划加大转贷投放力度，以匹配小微外贸企业短、频、快的资金需求 [17] 出口信用保险应用 - 出口信用保险被各地纳入稳外贸工作机制，帮助企业破解接单难、避险难问题 [18] - 中国信保为江苏泰州一家专精特新“小巨人”企业加保出运前保险，并定制国内贸易信用险方案，助力其转内销 [18] - 江西靖安当地政府联合中国信保构建政策与市场双驱动的风险防控网络，覆盖买方违约、汇兑限制、政治风险等核心痛点 [20] - 出口信用保险覆盖从订单签约到货款回笼的贸易全链条，帮助企业应对不可控风险 [21] 企业案例与挑战 - 广西凭祥一家水果加工企业投资2000万元研发无添加果干生产线后面临资金短缺，通过“边贸贷”获得300万元贷款 [1] - 浙江湖州安吉县一家小微家居企业出口美国占比80%，受关税影响积压800多万元货物，正通过拓展海外市场和转内销稳订单 [11] - 江苏泰州一家企业60%产品销往欧美等70多个国家和地区，受国际贸易关税波动影响，海外贸易风险增加 [18] - 江西靖安一家照明电器企业受美国加征关税影响，在开拓新海外市场时面临更多风险 [20]

银行间市场支持民营企业高质量发展座谈会核心内容 政策支持与市场导向 - 中国人民银行将实施适度宽松货币政策，发挥结构性工具作用，执行金融支持民营经济25条举措，引导金融机构平等对待各类所有制企业[2] - 交易商协会强调强化债券市场制度建设与产品创新，持续发挥"第二支箭"撬动作用扩大民企债券融资规模[2][8] - 银行间市场债务融资工具2024年发行量首次突破10万亿元，金融机构对优质民企债券承销热情高涨[3] 民营企业诉求与建议 - 应流机电、润泽科技等民企建议加强债券产品创新，推出适应转型升级需求的科创票据、绿色债券等品种[3] - 润泽科技提议鼓励民企参与金融创新，扩大科创票据、碳中和债券等创新品种发行[3] - 牧原食品建议深化资产证券化，制定农业资产估值标准以破解融资难题[3] - 韵达控股提出构建常态化沟通机制，通过反向路演、专项做市机制等培育中长期债券投资生态[4] 金融机构响应措施 - 中信银行计划重点支持民企发行科技创新债券、绿色债券及资产支持证券[6] - 中邮理财建议增信机构加大对民企科创债券支持，利用理财子公司大类资产配置能力满足多元融资需求[6] - 易方达基金提出完善研究体系适应民企债券投资需求，加强投融交流与信息披露质量[6] - 浙江担保将探索知识产权证券化、央地合作等模式加大对浙江省民企信用支持[7] 增信机构与市场机制优化 - 中债信用增进公司通过担保增信、凭证创设等方式支持民企发行科创债券和绿色债券，提升中长期融资占比[8] - 交易商协会将优化增信服务机制，加强政策宣传带动多方协同联动形成政策合力[8]