具身智能技术与人形机器人发展 - 具身智能技术融合AI大模型、高精度运动控制与多模态感知能力，已能胜任物流及智能制造领域的分拣、搬运、仓储巡检等复杂任务，成为提升效率、降低人力成本的关键解决方案 [1] - 全球物流机器人市场规模预计未来五年内实现倍数增长，具备拟人化操作能力的人形机器人被视为下一代柔性自动化的重要载体 [1] - 物流领域非结构化场景（如狭窄通道、异形货物）和全球劳动力短缺问题为人形机器人提供了广阔应用空间 [5] Lumos鹿明机器人技术实力 - 公司成立于2024年，专注研发产品级具身智能机器人，主要产品包括LUS、MOS系列人形机器人及关节模组、视触觉模组等核心零部件 [3] - 旗舰产品LUS2全尺寸人形机器人采用160cm拟人化设计，配备400Nm高扭矩关节模组和2小时高强度续航能力，实现1秒弹射起身的突破性运动性能，可满足工业场景下3kg负载精准操作需求 [3] 德马科技行业地位与优势 - 公司为智能物流装备全产业链科技创新企业，业务覆盖全球30多个国家，拥有3家海外区域工厂（澳大利亚、美国、罗马尼亚）及6家全球子公司 [5] - 围绕AI+IoT技术提供智能物流和数字能源的核心部件、整机产品及解决方案，服务领域涵盖电商快递到工业智造 [5] 战略合作核心内容 - 双方将聚焦具身智能技术在物流及智能制造场景的规模化应用，合作方向包括核心部件开发、场景解决方案优化及全球化市场拓展 [1][6] - 联合提升关键零部件性能与量产能力以降低整机成本，并依托德马科技全球营销网络加速鹿明机器人产品在国际市场的渗透 [6] - 合作目标为推动高性能人形机器人赋能产业升级，探索更广泛工业场景中的创新应用与规模化落地 [6]

公司调研情况 - 知名私募甄投资产近期对兰剑智能进行了调研，调研形式包括特定对象调研、券商策略会/交流会、现场及线上 [1] - 公司订单充足，下游行业覆盖新能源、电动汽车、航空航天等新兴行业及传统行业 [1] - 2024年海外市场取得显著进展，新开拓巴西、墨西哥、加拿大、匈牙利、印尼等市场，并成功实施西班牙、泰国、新加坡等项目 [1] - 新成立兰剑匈牙利子公司，目前已有三家境外子公司 [1] - 海外市场项目落地金额达2.4亿元，较去年增长281% [1] - 项目实施周期一般为3-8个月，特大型项目超过12个月 [1] - 针对应收账款较多的问题，公司已构建完善的跟踪系统，实行跨部门管理机制以加强清理工作 [1] 机构背景 - 上海甄投资产管理有限公司成立于2014年07月，累计发行40余只私募基金产品 [2] - 管理规模突破20亿，累计管理规模突破50亿 [2] - 专注于固定收益投资，致力于为客户提供稳健优质的财富管理服务 [2]

信息披露制度框架 - 公司制定本制度旨在规范信息披露行为，确保真实、准确、完整、及时披露信息，依据包括《证券法》《上市规则》及《公司章程》等 [1] - 重大信息定义为可能或已对证券交易价格产生较大影响的信息，具体标准参照《上市公司信息披露管理办法》及《上市规则》 [1] - 公开披露需通过上交所网站及证监会指定媒体公告，未公开披露的重大信息视为未公开重大信息 [1] 信息披露管理架构 - 证券事务部为信息披露常设机构，董事会秘书为执行人及交易所联络人，负责协调披露事项并完善制度 [2] - 董事会为制度实施主体，董事长为第一责任人，审计委员会负责监督制度执行并督促整改 [2][3] - 董事会秘书需定期组织信息披露培训，覆盖董事、高管、子公司负责人等 [2] 信息披露内容要求 - 需充分披露业务、技术、财务、治理、行业趋势等关键信息，揭示风险因素与投资价值 [3] - 针对业绩波动、行业风险、科研投入等事项需进行针对性披露，并分阶段披露重大事项进展 [3][4] - 自愿披露信息需审慎客观，避免选择性披露或影响股价，承诺事项需及时披露并履行 [4] 信息披露形式规范 - 公告文稿需逻辑清晰、语言简明，避免专业术语与冗余信息，中外文本不一致时以中文为准 [4] - 子公司及参股公司重大事项视同公司事项，需按《上市规则》履行披露义务 [4] - 涉及商业秘密或国家秘密的信息可申请暂缓或豁免披露，但需审慎确定范围 [5] 信息披露操作流程 - 股票停复牌需遵守《上市规则》，重大事项可申请停牌，不得以新闻发布替代正式披露 [6] - 已披露信息存在错误时需及时发布更正公告，内部责任人需掌握重大事件报告时限 [6][7] - 信息披露文稿由董事会秘书审核，定期报告需经审计委员会事前审核并提交董事会审议 [7][8] 违规责任追究机制 - 年报重大差错包括财务报告会计差错、业绩预告差异等情形，相关责任人员需追责 [11][12] - 责任追究方式涵盖责令改正、降职、赔偿损失等，结果纳入年度绩效考核 [12][13] - 从重处罚情形包括主观故意、干扰调查、多次差错等，从轻处理需符合非主观因素等条件 [13][14] 制度修订与解释 - 制度未尽事宜按法律法规及《公司章程》执行，冲突时以后者为准并由董事会修订 [15] - 制度由证券事务部制订并经董事会审议生效，解释权归董事会所有 [15]

股东会议事规则总则 - 公司股东会行使职权需严格遵循《公司法》《证券法》及《公司章程》，不得通过授权形式由董事会或其他机构代为行使职权[1] - 董事会需确保股东会正常召开并依法行使职权，全体董事应勤勉尽责[1] - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会需在会计年度结束后六个月内召开，临时股东会需在触发情形后两个月内召开[2] 股东会召集程序 - 临时股东会可由独立董事（经二分之一以上同意）、审计委员会或持股10%以上股东提议召开，董事会需在收到提议后十日内书面反馈[3][4] - 若董事会不同意召开或未反馈，审计委员会或符合条件的股东可自行召集，会议费用由公司承担[4][5] - 自行召集股东会需向董事会、证监会派出机构及交易所备案，且召集时持股比例不得低于10%[5] 股东会提案与通知 - 持股1%以上股东可在股东会召开十日前提交临时提案，召集人需在两日内补充通知并公告[6] - 年度股东会通知需提前20日公告，临时股东会需提前15日公告，通知需包含会议时间、地点、提案内容及股权登记日等信息[7][8] - 网络投票时间需明确载明，且不得早于现场会议前一日15:00或迟于会议当日9:30开始[8] 股东会召开与表决 - 股东会以现场会议为主，可结合网络投票方式，股东可亲自出席或委托代理人表决[9][10] - 会议主持人由董事长担任，特殊情况由董事、审计委员会或股东推举代表主持[11] - 关联股东需回避表决，非关联股东过半数或三分之二（特别决议）通过即生效[14][15] 决议类型与累积投票制 - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[12] - 特别决议事项包括增减注册资本、修改章程、重大资产交易（超总资产30%）及股权激励等[12] - 选举董事时需采用累积投票制（持股30%以上股东或选举两名以上董事适用），每股份拥有与应选董事人数相同的表决权[13][14] 会议记录与公告 - 会议记录需包含出席人员、表决结果、质询答复等内容，由董事会秘书负责，保存期限不少于十年[19][20] - 决议公告需列明出席股东持股比例、表决方式及每项提案结果，未通过提案需特别提示[18][19] - 公告需在证监会指定媒体及交易所网站发布，篇幅较长时可摘要披露但需同步公布全文[21] 规则修订与解释 - 本规则由董事会拟定并经股东会批准生效，修订需履行相同程序[21] - 规则与法律法规或《公司章程》冲突时，以后者为准并及时修改规则[22]

董事会薪酬与考核委员会工作细则 总则 - 设立薪酬与考核委员会的目的是建立健全公司董事及高级管理人员的考核和薪酬管理制度，完善考核和评价体系 [1] - 委员会是董事会下设的专门机构，对董事会负责，主要负责制定董事与高级管理人员的考核标准并进行考核，研究和审查薪酬政策与方案 [1] 人员组成 - 委员会由三名董事组成，其中独立董事应过半数 [3] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事三分之一以上提名，并由董事会选举产生 [4] - 委员会设一名主任委员（召集人），由独立董事担任，负责主持委员会工作并召集会议 [5] 任期与补选 - 委员会任期与董事会相同，委员任期届满可连选连任，但独立董事连续任职不得超过六年 [6] - 委员不再担任公司董事职务时自动失去委员资格，人数低于规定人数的三分之二时由董事会补足 [6] 职责权限 - 负责制定董事及高级管理人员的考核标准并进行考核，制定、审查薪酬政策与方案 [8] - 向董事会提出建议的事项包括董事及高级管理人员的薪酬、股权激励计划、员工持股计划等 [8] - 董事会对委员会的建议未采纳或未完全采纳时，需在决议中记载委员会意见及未采纳理由并披露 [9] 议事规则 - 委员会每年至少召开一次会议，经主任委员或二分之一以上委员提议可召开临时会议 [10] - 会议需三分之二以上委员出席方可举行，决议需经全体委员过半数通过 [11] - 会议可采取现场、网络视频或电话会议方式召开，表决方式由会议召集人确定 [12] 考核程序 - 董事和高级管理人员需向委员会提交包含自我评价内容的述职报告 [13] - 委员会以考核结果为依据并结合公司经营业绩情况制定薪酬及奖励方案 [14] 会议记录与保密 - 委员会会议需有会议记录，独立董事意见需载明，出席人员需签名 [17] - 出席会议人员对审议事项有保密义务，不得擅自披露信息 [18] 其他规定 - 委员会可聘请中介机构提供专业意见，费用由公司支付 [19] - 本细则由董事会制订并解释，未尽事宜按国家相关法律法规及公司章程执行 [21][22][23]

资金占用防范制度 - 公司建立防范控股股东及其他关联方资金占用的长效机制，涵盖经营性及非经营性资金占用[1] - 非经营性资金占用包括代垫费用、代偿债务、无偿拆借资金、担保形成的债权等[1] - 公司需独立于控股股东，确保人员、资产、财务、机构、业务五分开[4] 资金往来规范 - 经营性资金往来需明确结算期限，禁止变相财务资助[6] - 禁止通过委托贷款、拆借资金、开具无真实交易商业票据等方式向关联方提供资金[7][4] - 关联方不得要求公司垫付工资、福利等费用或代偿债务[4] 监管与追责机制 - 董事会审计委员会及内控部门需每季度检查资金往来情况[12] - 注册会计师需对关联方资金占用进行专项审计并公告[13] - 发生侵占时董事会可采取诉讼、财产保全等措施[14] 以资抵债规定 - 抵债资产需增强公司核心竞争力且不得为未投入使用资产[15] - 需聘请中介机构评估资产，定价需考虑资金现值折扣并公告[15] - 以资抵债方案需经股东会批准且关联方回避投票[15] 制度适用范围 - 子公司适用本制度，与控股股东资金往来参照执行[17] - 制度由董事会制定，股东会批准后生效[18] - 制度与法律法规冲突时以后者为准并需及时修订[19]

公司财务表现 - 2024年度实现营业收入24.74亿元，同比增长26.42% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-8475万元，同比由盈转亏 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为2.61亿元，同比下降58% [3] - 研发投入占营业收入比例为5.98%，同比下降2.59个百分点 [3] - 基本每股收益为-0.67元/股，上年同期为0.16元/股 [3] 业务发展情况 - 形成"一体两翼"战略格局，以智能仓储物流装备为主体，以智能视觉和动力科技为两翼 [6] - 产品体系涵盖输送、分拣、仓储、搬运四大组成部分，提供三大解决方案和两大核心部件 [9] - 成功开拓机场领域新市场，中标多个机场自动分拣机项目 [6] - 海外业务覆盖东南亚、美洲、欧洲等多个国家和地区 [6] - 与中通、顺丰、京东等客户形成稳固合作关系 [6] 行业发展趋势 - 中国智能物流装备市场规模预计2029年突破1.2万亿元，年复合增长率超10% [28] - 2024年全球智能分拣系统市场规模约100.3亿美元，预计2031年达227.5亿美元 [34] - 制造业智能物流自动化率较2022年提升12-18个百分点 [35] - 社会物流总费用占GDP比重降至14.1%，物流效率持续改善 [26] 技术创新成果 - 自主研发AI视觉检测技术，准确率可达99%以上 [8] - 动态无线供电系统实现国产化替代 [8] - 8K线阵工业相机、3D激光轮廓仪等视觉产品实现全像素级覆盖 [17] - 交叉带分拣机分拣准确率≥99.99% [10] - 窄带分拣机分拣效率最高达10,800件/小时 [11]

经营业绩 - 2024年公司实现营业收入24.74亿元，同比增长26.42%，归母净利润-0.85亿元，由盈转亏[1] - 总集成式、窄带机式、智能仓储系统收入分别为14.80亿元、0.86亿元和0.94亿元，同比增长49.42%、48.69%和111.06%[1] - 毛利率变化：总集成式减少3.79个百分点，窄带机式增加15.01个百分点，智能仓储系统增加10.35个百分点[1] 客户集中度 - 总集成式前五大客户收入占比89.39%，其中中通占比55.22%[3][4] - 窄带机式前五大客户收入占比37.34%[4] - 智能仓储系统前五大客户收入占比66.76%[5][6] 行业竞争 - 智能物流装备行业2018-2023年市场规模从788.96亿元增长至1,525.13亿元，复合增长率14.09%[7] - 主要竞争对手包括德马泰克、日本大福等国际企业，以及诺力股份、今天国际等国内企业[7][8] - 公司在快递物流领域与中通、顺丰等形成稳固合作关系，主要竞争对手为科捷智能、中邮科技[8] 研发投入 - 2022-2024年平均研发费用占营业收入比例达7.74%[10] - 总集成式产品收入占比从2020年0.76%上升至2024年59.80%[11] - 窄带机式产品2023年末在手订单较2022年末增长133.98%[11] - 智能仓储系统产品2023年末在手订单较2022年末增长580.92%[12] 海外业务 - 2024年海外收入3.29亿元，同比增长121.00%[14] - 主要海外客户包括J&T、俄罗斯国家邮政、Lazada、Shopee等[14] - 2023年末海外在手订单5.28亿元，较2022年末增长121.00%[23] 存货情况 - 2024年末存货余额20.08亿元，同比下降14.12%[25] - 原材料余额3.32亿元，同比下降8.52%[25] - 在产品余额16.76亿元，同比下降15.15%[25] - 存货跌价准备3.05亿元，同比增长47.68%[25] 期间费用 - 2024年销售费用1.42亿元，同比增长29.7%[51] - 管理费用1.54亿元，同比增长22.18%[51] - 第三方服务费1,805.30万元，同比增长23.65%[51] - 销售费用增长主要来自职工薪酬(增37.65%)和销售推广费(增62.09%)[51]

公司概况 - 浙江杭叉智能科技有限公司成立于2018年2月，初始注册资本5000万元，主要从事智能化物流系统集成及相关物流设备的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务 [3] - 截至评估基准日2025年3月31日，公司注册资本5000万元，股权结构为杭叉集团持股81%，杭州康钱企业管理合伙企业持股11%，杭州智搬企业管理合伙企业持股8% [3] - 公司下设1家全资子公司，在册员工360余人，设有销售部、生产部、项目技术部、软件部等多个部门 [3] - 公司主营业务覆盖智能仓储装备、工业机器人、物料搬运装备等领域，客户分布于新能源锂电、光伏、电力、酒水饮料等多个行业 [3] 财务表现 - 2024年度公司合并报表营业收入5.16亿元，同比增长62.8%；2025年1-3月营业收入4359.64万元 [3] - 2024年度归属母公司净利润3516.64万元，2025年1-3月亏损410.38万元 [3] - 截至2025年3月31日，公司合并报表总资产7.92亿元，负债7.38亿元，股东权益5325.08万元 [3] - 母公司报表口径总资产6.87亿元，负债6.12亿元，股东权益7454.30万元 [3] 资产评估 - 评估采用资产基础法和收益法，最终采用收益法结果4.8亿元作为股东全部权益评估值，较账面价值增值42674.92万元，增值率801.39% [4][5] - 资产基础法评估结果显示总资产7.79亿元，增值13.5%；股东权益1.67亿元，增值124.39% [5] - 主要增值资产包括：无形资产评估增值6036.87万元（其中土地使用权增值968.7万元），长期股权投资增值2986万元 [5][7] - 公司拥有39项软件著作权和56项专利，采用收益法评估无形资产组合价值 [10] 业务与技术 - 公司以院士专家工作站、智能工业车辆省级重点企业研究院为创新平台，与高校科研机构开展产学研合作 [3] - 产品曾获中国物流技术装备金智奖、浙江省制造业重点领域首台套等荣誉 [3] - 公司获批省级"尖兵""领雁"科技计划项目，参与市人工智能重大科技创新项目 [3] - 具备跨行业综合服务能力，在智能化制造、仓储、输送、分拣等物流系统工程领域提供一站式解决方案 [3] 行业与市场 - 公司所处智能化物流系统集成行业，服务于制造业转型升级需求 [3] - 主要竞争对手包括三丰智能、机器人、今天国际、兰剑智能等上市公司 [14] - 行业受益于智能制造、自动化升级趋势，市场空间持续扩大 [3] - 公司通过技术创新和行业应用拓展，在新能源、半导体等新兴领域获得业务增长 [3]

公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持A+，评级展望稳定，主要基于其在精密金属制造领域的技术积累和稳健财务结构[3] - 2024年总资产29.04亿元，归母所有者权益17.76亿元，总债务3.56亿元，资产负债率34.61%，财务杠杆水平较低[3][4] - 2024年营业收入6.27亿元，净利润0.84亿元，经营活动现金流净额1.37亿元，EBITDA利润率19.09%[4][40] 业务发展与收购 - 2024年通过收购冠鸿智能切入智能装备制造赛道，新增业务收入同比增长39.19%，在手订单7.22亿元[4][5] - 精密金属制造业务收入5.25亿元，占比83.64%，毛利率30.08%；智能制造装备业务收入0.92亿元，毛利率27.31%[19] - 半导体设备类结构件客户包括超科林、捷普等知名供应商，终端客户涵盖AMAT、北方华创等国内外厂商[4][22] 行业环境与竞争 - 全球半导体设备市场2024年强势反弹，中国大陆销售额占比超40%，AI芯片需求爆发推动增长[15][16] - 国内智能物流装备市场规模达1,065亿元，但渗透率仅29.04%，显著低于发达国家80%水平[16][17] - 同业比较显示公司销售毛利率30.09%高于科森科技(5.34%)，资产负债率34.61%低于同业平均水平[7][40] 风险与挑战 - 客户集中度较高，前五大客户销售额占比53.56%，外销收入占比42.42%面临贸易政策及汇率风险[5][23] - 可转债募投项目延期至2026年，新增产能消化存在不确定性，原材料价格波动影响成本控制[5][25] - 收购冠鸿智能形成2.60亿元商誉，需关注业绩承诺达成情况(2024-2026年累计不低于2.37亿元)[30] 财务指标与流动性 - 2024年速动比率1.42，现金短期债务比7.52，现金类资产对短期债务覆盖良好[40] - 应收账款3.40亿元，账期主要在1年内；存货3.88亿元，合同负债2.93亿元反映订单储备[32][35] - "华亚转债"余额3.11亿元，转股价格经5次下修至30.71元/股，未转股比例91.38%[8][9]