股价与交易表现 - 9月17日股价下跌0.38% 成交额达1.19亿元 [1] - 当日融资买入1929.89万元 融资净买入753.54万元 [1] - 融资融券余额合计4.70亿元 融资余额占流通市值7.42% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融资融券动态 - 融资余额4.70亿元 融券余量1.92万股 融券余额15.01万元 [1] - 融券偿还400股 融券卖出0股 融券余额处于近一年50%分位较高水平 [1] 股东结构变化 - 截至8月31日股东户数5.44万户 较上期减少6.82% [2] - 人均流通股14360股 较上期增加7.31% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入12.79亿元 同比增长24.04% [2] - 归母净利润3725.66万元 同比增长114.60% [2] 公司基本概况 - 主营业务为智能设备/装备研发生产销售服务 [1] - 收入构成：智能自助终端26.79% 打印扫描产品21.43% 服务运营14.55% 智慧金融设备13.06% 关键基础零部件10.49% 智能物流装备9.19% 其他4.49% [1] - A股上市后累计派现15.79亿元 近三年累计派现3.51亿元 [2]

投资评级 - 报告对002376 SZ维持买入评级 原评级为买入 [1][4][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入和利润延续恢复性增长的良好趋势 营收12 79亿元同比增长24 0% 归母净利润0 37亿元同比增长114 6% 扣非归母净利润0 33亿元同比增长700 1% [4][8] - 公司已开启全新发展阶段 二次创业前期集中大规模投入阶段基本结束 对个别特定大客户的严重业绩依赖问题已基本解决 业务结构发生重大变化 有望打开成长天花板 [1][8] - 海外与金融IT板块潜力释放 海外市场收入占比达42% 较2024H1提升5个百分点 泰国工厂实现批量供货增强全球化供应能力 [4][8] 财务表现 - 2025H1毛利率为25 33% 同比下降3 58个百分点 归母净利率为2 91% 同比上升1 23个百分点 期间费用率为25 46% 同比下降7 30个百分点 费用控制能力增强 [8] - 2025Q2单季度营收7 83亿元 同比增长26 0% 归母净利润0 32亿元 同比下降8 9% 经营净现金流0 29亿元 同比下降80 4% [8] - 预测2025 2027年收入分别为25 9 29 0 33 2亿元 归母净利润分别为0 7 0 9 1 1亿元 EPS分别为0 09 0 11 0 13元 [5][7] 业务战略 - 一体两翼 八大业务战略有序推进 打造三个战略成长曲线 [8] - 第一战略成长曲线专用打印扫描 智能自助终端 智慧金融机具 智能物流装备 实现营收9 0亿元 同比增长32% 其中专用打印扫描产品增34% 智能自助终端产品增62% 智能物流装备增130% [8] - 第二战略成长曲线新零售综合运营 物流自动化分拣运营 设备综合运维服务 实现营收1 9亿元 同比增长13% 其中新零售综合运营业务收入增近30% 自营点位数量突破万个 [8] - 第三战略成长曲线关键基础零部件 实现营收1 3亿元 规模相对稳定 [8] 市场表现与估值 - 股价表现今年至今绝对收益30 2% 相对深圳成指超额收益5 6% [3] - 以2025年8月28日收盘价计 总市值6 711 46亿元 发行股数810 56百万股 流通股781 31百万股 [4] - 预测PE分别为95 5 74 9 62 9倍 PB维持在1 8倍左右 [5][7][10]

实际控制人变更 - 公司实际控制人由淄博市财政局变更为自然人韩永光 标志着国资控制时代结束 [2] - 控股股东上层股权结构变动 淄博匠图持有的上市公司股份数量不变 控股股东仍为淄博匠图 [6] - 淄博财金以16.2亿元转让所持淄博展恒99%基金份额给海南鹤平 较2021年入主成本实现1.48亿元增值 增幅达10.05% [6][7] 股价表现与市场预期 - 市场对实际控制人变更及潜在业务协同的预期推动股价从12.43元/股上涨至23.18元/股 涨幅达86.5% [2] - 市值从约56.66亿元上涨至约105.67亿元 [2] 新实控人背景与业务协同 - 新实控人韩永光在机器人领域布局深厚 身兼遨博智能董事等职务 [2] - 遨博智能在协作机器人领域出货量连续5年中国第1、世界第2 国内市场占有率超过36% [10] - 韩永光关联企业的协作机器人与公司智能物流仓储装备可共同构成完整场景解决方案 [10] - 新实控人将利用技术优势和产业资源优势赋能公司产业迭代升级 为智慧仓储物流行业研发具身智能解决方案 [10] 公司业绩表现 - 近3年业绩持续下滑：2022-2024年营收分别为11.43亿元、8.72亿元、8.07亿元 净利润分别为3971万元、-2.43亿元、-2.57亿元 [7] - 2025年上半年业绩扭亏为盈：营业收入5.39亿元 同比增长24.90% 净利润594.54万元 同比增长113.96% [7] - 业绩承压源于行业竞争激烈、技术迭代迅速、下游行业周期影响及国有控股决策灵活性不足等问题 [12] 战略转型方向 - 公司将进军具身智能赛道 培育新的利润增长点 [3][10] - 新实控人将助力公司拓宽在高端智能制造领域的业务版图 [10] - 公司早在8月1日已提名韩永光为第九届董事会非独立董事候选人 [10] 国资退出背景 - 淄博财金退出符合国资保值要求 转让控制权是明智之举 [4][8] - 国资未能为公司提供推动业务成长的优势经营性资源 [8] - 国资能将16.2亿元资金投向本地其他战略产业 实现资源优化配置 [8]

核心观点 - 公司坚持一体两翼八大业务战略 构建三个战略成长曲线 推动高质量发展 基于AI视觉识别技术处于验证阶段并完成算法平台优化 [1] - 公司通过长期分红和股份回购强化市值管理 累计现金分红16.83亿元 未来将拓展第二第三战略成长曲线业务 [2] - 2025年上半年扣非净利润同比激增700.11% 远超营业收入24.04%增速 各业务板块均实现双位数增长 海外收入占比超40% 公司预计业绩增长可持续 [3][5] 业务表现 - 智能物流装备收入1.2亿元 同比增长130% [3] - 智能自助终端收入3.4亿元 同比增长62% [3] - 打印扫描业务收入2.7亿元 同比增长34% [3] - 服务运营业务收入1.9亿元 同比增长13% [3] - 海外市场收入5.3亿元 同比增长近40% 占比42% [3][4] - 国内市场收入7.5亿元 同比增长15% [3] - 2025年半年度预计净利润3470万元-3820万元 同比增长100%-120% 实现连续5个报告期净利润同比增长超50% [5] 战略布局 - 一体业务作为第一战略成长曲线夯实聚焦 服务运营业务作为第二战略成长曲线向下游拓展 关键基础零部件业务作为第三战略成长曲线向上游延伸 [8] - 公司优化海外销售渠道 巩固海外生产基地 参加海外展会提升竞争力 [4] - 储备数字人民币相关产品和解决方案 部分设备支持数字人民币 [6] 运营管理 - 公司制定市值管理制度细化管理职责与方式 年初至今股票收盘价累计涨幅约30% [7] - 不同报告期产品销售结构和客户群体变动导致毛利率变动 [9] - 2025年年初至今产能利用率较为充分 对增长快速产品确保及时交付 [10]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入12.8亿元，同比增长24% [6] - 扣非净利润同比增长700.11%，远超营收增速 [3] - 归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比增长115% [6] - 累计现金分红16.83亿元（含2024年度分红及回购注销金额） [2] 业务板块表现 - 智能物流装备收入1.2亿元，同比增长130% [4] - 智能自助终端收入3.4亿元，同比增长62% [4] - 打印扫描业务收入2.7亿元，同比增长34% [4] - 服务运营业务收入1.9亿元，同比增长13% [4] 区域市场表现 - 海外市场收入5.3亿元，同比增长近40%，占比达42% [4][5] - 国内市场收入7.5亿元，同比增长15% [4] 战略规划 - 坚持"一体两翼、八大业务"战略 [2][3][7] - 构建三个战略成长曲线：第一曲线（主体业务）支撑2-3年增长 [8]、第二曲线（服务运营）打造3-5年增长点 [8]、第三曲线（关键基础零部件）培育5-7年竞争优势 [8] - 推动AI技术在视觉识别、物流分拣算法等场景落地 [2][3] 海外拓展举措 - 拓展中亚快递柜、欧洲快递柜、美洲打印扫描产品 [5] - 推进泰国工厂扩产及产品转产 [5] - 参加全球展会（美国、东南亚、欧洲、中亚） [5] 市值管理 - 通过分红、股份回购、投资者交流强化市值管理 [2][9] - 2025年初至8月股价累计涨幅约30% [7] - 制定《市值管理制度》细化管理职责与方式 [7] 技术研发 - 开发AI视觉识别技术（含隐私保护）处于验证阶段 [2] - 突破物流自动化分拣行业算法难题 [2] - 数字人民币产品已根据客户需求适配 [6] 运营情况 - 2025年产能利用率较为充分 [9] - 通过供应链优化保障物流装备、自助终端等产品交付 [9] - 毛利率变动受产品结构、客户群体变化影响 [9]

公司治理动态 - 公司于2025年8月26日召开第九届第七次董事会会议 审议包括选举第九届董事会董事长在内的议案 [1] - 会议采用现场结合通讯方式在公司会议室举行 [1] 财务与经营结构 - 2024年全年营业收入中智能物流装备占比99.86% 其他业务仅占0.14% [1] - 公司当前市值为94亿元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业呈现爆发态势 [1] - 宠物智能设备领域创新活跃 出现具备通讯功能的宠物智能手机产品 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入12.8亿元，同比增长24% [3] - 归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比增长115% [3] - 国内市场收入7.5亿元，同比增长15%，占总收入58% [4] - 海外市场收入5.3亿元，同比增长近40%，占总收入42% [4][7] - 海外业务毛利率近40%，较国内同类业务高10%-15% [7] 业务板块表现 - 打印扫描业务收入2.7亿元，同比增长34%，占总收入21% [3] - 智能自助终端收入3.4亿元，同比增长62%，占总收入27% [3] - 智慧金融设备收入1.7亿元，同比下降23%，占总收入13% [3] - 智能物流装备收入1.2亿元，同比增长130%，占总收入9% [4] - 服务运营业务收入1.9亿元，同比增长13%，占总收入15% [4] - 关键基础零部件收入1.3亿元，基本稳定，占总收入11% [4] 市场与战略 - 海外市场通过中亚快递柜、欧洲快递柜、美洲打印扫描产品拓展取得成效 [7] - 泰国工厂专用打印扫描产品线年产能达几十万台规模 [9] - 新零售业务收入包括商品销售/供应链服务（主要部分）和营销/增值服务 [6] - 金融机具海外市场拓展至东南亚、南美及一带一路地区 [9] - 国内金融机具存量CRS设备约50-60万台，进入批量更新周期 [8] 产品与技术进展 - 智能快递柜在欧洲及一带一路市场保持高速增长 [3] - 智能货柜中标多个国内头部品牌项目，冷藏展示柜实现突破 [3] - 物流装备成为国内头部电商物流商传站项目首席供应商 [4] - 自研伺服系统、电滚筒产品入围头部电商及快递物流企业 [4] - 金融业务聚焦银行网点转型与海外商业零售两大场景 [7]

公司董事会会议 - 第九届第六次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年营业收入中智能物流装备占比99.86% [1] - 其他业务收入占比0.14% [1]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股1,485.7116万股，发行价格每股35.62元，募集资金总额52,921.05万元 [1] - 扣除承销保荐费用4,602.45万元及其他发行费用1,633.96万元后，实际募集资金净额46,684.64万元 [1] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为24,063.22万元，包含利息收入净额2,333.65万元及未赎回理财产品4,000.00万元 [1] 募集资金管理情况 - 公司设立多个募集资金专项账户，分别与工商银行、招商银行、交通银行等机构签署三方监管协议 [1] - 全资子公司合肥井松机器人在兴业银行开设专项账户，并签订四方监管协议 [1] - 账户具体余额：工商银行账户未披露金额，合肥科技农村商业银行账户余额12,317.94万元，兴业银行账户未单独披露，合计余额24,063.23万元 [1][2] 募集资金实际使用情况 - 截至2025年6月30日，实际使用募集资金17,952.27万元 [2] - 主要支出项目：补充流动资金12,002.80万元，研发中心建设3,503.80万元，智能物流系统生产基地技改2,448.47万元 [1] - 闲置资金管理：2024年5月批准32,000万元现金管理额度，2025年5月批准27,000万元额度，当前持有工行结构性存款2,000万元（年化2.3%）和申万证券收益凭证1,000万元（年化2.4%） [2] 募投项目变更情况 - 终止"智能物流系统生产基地技术改造项目"，将其剩余资金及超募资金转入新项目"年产10000台套智能物流装备生产线一期项目" [2][3] - 变更后新项目总投资38,924.97万元，其中募集资金投入22,295.46万元 [3] - 变更原因：原项目产能不足、行业爆发式增长需求及技术迭代加速 [4] 项目投资进度 - 研发中心建设项目累计投入35,038.00万元，完成进度44.58%，未达预期进度 [3] - 智能物流技改项目累计投入2,448.47万元后终止 [1][3] - 新生产线项目尚未投入资金，计划2027年6月达到预定使用状态 [3][4]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入12.79亿元，同比增长24.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比增长114.6% [1] - 海外市场收入5.33亿元，占总收入的42% [1] 战略成长曲线 第一战略成长曲线 - 实现营收9亿元，同比增长32% [1] - 智能物流装备业务收入1.2亿元，同比增长130%，中标多家知名快递物流企业 [1] - 智能自助终端业务收入3.4亿元，同比增长62%，国内中标多个头部品牌智能货柜项目，海外智能快递柜在欧洲及"一带一路"市场高速增长 [1] 第二战略成长曲线 - 实现营收1.9亿元，同比增长13% [2] - 新零售综合运营业务收入同比增长近30%，自营点位破万个，会员总量接近翻倍 [2] 第三战略成长曲线 - 实现营收1.3亿元，保持稳定，伺服系统、电滚筒等产品在头部企业测试进展顺利 [2] 全球化布局 - 深耕"一带一路"、欧洲、南美市场，拓展东南亚和中亚市场 [2] - 泰国工厂扩产稳妥推进，全球化供应能力提升 [2] 研发与管理 - 聚焦客户需求，迭代关键产品，升级多个软件平台，推进纸币识别新平台等前瞻技术研发 [2] - 通过精益生产、采购成本控制提升运营效率，探索AI工具应用助力数字化转型 [2]