宏观经济表现 - 2025年全年GDP增长5.0%，实现增长目标，结构呈“前高后低”、外需好于内需特征 [2] - 2025年12月工业增加值增速回升，医药、专用设备、计算机通信等新动能领域生产提速 [2] - 2025年1-12月固定资产投资延续下跌，全年增速录得负增长 [2] - 2025年12月社会消费品零售总额增速下降，创2023年以来新低，但服务消费改善、以旧换新类商品出现筑底 [2] 对外贸易 - 在2024年12月高基数下，2025年12月出口增速依然强劲，出口金额突破3500亿美元创历史新高 [2] - 非美非转口地出口保持高增速，汽车船舶、集成电路等高附加值产品延续高增态势，成为拉动出口核心引擎 [2] 价格指数与景气度 - 2025年12月CPI与PPI环比双双转正，CPI同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高，主要由食品价格涨幅扩大拉动 [3] - 2025年12月PPI环比转正得益于“反内卷”政策改善供需、大宗商品涨价及消费政策与节前需求支撑 [3] - 受高基数、季节性因素和内需偏弱影响，2026年1月官方制造业和非制造业PMI均低于荣枯线 [3] 财政与货币政策 - 2025年末财政收入大幅下滑，非税收入快速下行，除个税外主要税种均下滑，出口退税波动显著拖累税收收入 [3] - 2025年12月财政支出降幅收窄，民生支出降速，基建支出降幅收窄，广义收入降幅扩大，支出降幅收窄 [3] - 2026年财政赤字率将维持4.0%的较高水平，确保支出力度“只增不减” [3] - 2025年12月金融数据总量稳健，结构分化加剧：居民贷款连续六个月同比少增走弱，企业贷款总量同比多增且结构改善 [3] - 2026年1月15日央行调降结构性货币政策工具利率并扩大额度，强化对重点领域定向支持 [3] - 央行表示2026年降准降息仍有一定空间，但1月信贷“开门红”力度较大，流动性合理充裕，市场预期短期政策加码将保持克制 [3] 外部环境与市场 - 美联储2026年1月FOMC按兵不动，维持基准利率在3.5%-3.75% [4] - 美联储2025年12月FOMC决定首月购买400亿美元3年期以下中短期国债，2026年1月继续维持400亿美元扩表速度 [4] - 沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，未来或推动“降息+缩表”组合，美联储政策取向不确定性增大 [4] - 2026年1月全球股票市场普涨，新兴市场表现突出，A股主要指数均上涨，投资者风险偏好回暖 [4] - 板块层面呈现“科技+周期”双主线特征 [4] - 10年期国债收益率稳定在1.82%左右，较月初小幅下降，国债收益率曲线趋于平坦化，低等级城投债、二永债表现突出 [4] - 大宗商品市场呈现“先扬后抑”震荡上行格局，贵金属与工业金属成为核心上涨动力 [4] - 受美联储政策预期转变及地缘局势缓和影响，市场出现剧烈回调，贵金属单日跌幅创历史纪录 [4] 未来展望 - 受节假日因素影响，2026年2月国内经济预计延续温和复苏，工业生产与出口仍是增长主要支撑 [5] - 美联储政策路径不确定性或引发全球资本流动波动，部分短期涨幅过大的科技与周期个股、贵金属和工业金属需警惕获利回吐引发波动 [5] - 在流动性宽松和政策支持下，债券市场有望保持平稳运行，收益率曲线可能维持当前水平震荡，低等级城投债、中高等级信用债及短端利率债仍有配置价值 [5]

2025年12月及全年外贸数据核心观点 - 2025年12月中国进出口增速超预期反弹，全年进出口总值创历史新高，出口表现强劲，进口规模亦创新高，但增速相对平缓，贸易顺差显著扩大[1][2][3] - 展望2026年，外部环境复杂严峻，全球贸易增长乏力，但中国外贸基本盘稳固，出口增速可能因高基数等因素放缓，但仍具韧性，进口有望在内需政策带动下得到支撑[9][10] 月度外贸表现（2025年12月） - **进出口总值**：以美元计，12月进出口总值6014.2亿美元，同比增长6.2%[1] - **出口表现**：12月出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，增速较11月加快0.7个百分点，大幅超出市场预期[1][4] - **进口表现**：12月进口2436.4亿美元，同比增长5.7%，增速较上月加快3.8个百分点，超出市场预期[1][7] - **贸易顺差**：12月贸易顺差1141.4亿美元[1] 全年外贸表现（2025年全年） - **进出口总值**：以美元计，全年进出口总值6.35万亿美元，同比增长3.2%[2]；以人民币计，全年进出口总值45.47万亿元，增长3.8%，创历史新高[3] - **出口表现**：以美元计，全年出口3.77万亿美元，同比增长5.5%，超出市场预期[2][6]；以人民币计，出口26.99万亿元，增长6.1%[3] - **进口表现**：以美元计，全年进口2.58万亿美元，同比持平[2]；以人民币计，进口18.48万亿元，增长0.5%，规模创历史新高，连续17年成为全球第二大进口市场[3][8] - **贸易顺差**：以美元计，全年贸易顺差1.19万亿美元[2]；以人民币计，贸易顺差8.51万亿元[3] 出口增长驱动因素 - **季节性需求与新兴市场**：12月出口超预期受海外圣诞节季节性备货需求、跨境电商发货力度加大带动，新兴市场成为全年重要支撑，东盟连续3年成为第一大出口市场，对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速快于整体[4] - **产品结构升级与AI热潮**：全球AI投资热潮带动半导体产业链出口高涨，机电产品（如集成电路、存储芯片、高性能计算芯片、液晶设备、音视频设备、手机、电脑）以及汽车、船舶等高附加值产品增速较高，成为拉动出口的核心引擎[5][6] - **市场多元化与贸易转移**：外贸企业积极开拓美国之外的海外市场，对欧盟、“一带一路”共建经济体等地区出口增速大幅加快，有效对冲了对美出口下滑的影响，民营企业灵活性高、抗压能力强[4][6] 进口表现分析 - **12月进口加速原因**：出口超预期对加工贸易进口产生直接带动；国际油价下跌提振原油进口备货需求；国内稳增长政策见效对进口需求产生支撑[7] - **进口结构特点**：12月进口增速靠前的产品以集成电路、高新技术产品为主，科技含量高，但铁矿砂、铜矿砂、钢材等产品进口数量同比增速未明显回升，价格是主要拉动，内需修复基础尚不牢固[7] - **全年进口增速偏低原因**：欧美商品性价比下降；国内投资增速偏低，企业库存周期未出现系统性回补；部分大宗商品（如原油、铁矿砂）国际价格下跌约一成，拉低整体进口增速1.4个百分点[8] 2026年外贸展望 - **外部环境**：全球贸易增长动力不足，地缘政治等因素导致环境严峻复杂，世贸组织将2026年全球货物贸易增长预期大幅下调至0.5%[9] - **出口展望**：高基数可能拖累同比增速，但出口规模预计维持在较高水平，增速可能小幅上行，全年增速有望维持在4%，对美出口拖累或收窄，非美市场（东盟、拉美、欧盟、非洲）拉动效应可能减弱[9][10] - **进口展望**：出口减速可能波及进口动能，但国内扩内需政策加力，消费、投资增速加快，有望对消费品和大宗商品进口需求带来一定拉动[10]