9月12日，国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。财政部部长蓝佛安介绍，财政政策统筹考虑防 风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足。蓝佛安称，我国政府负债率处于合理区间，风险安 全可控。至上年末，政府全口径债务总额92.6万亿，政府负债率68.7%。 蓝佛安表示，下一步财政部门将继续保持政策的连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，加强对形势的前瞻研判，做好 政策储备，主动靠前发力，为经济社会高质量发展贡献财政力量。蓝佛安称，继续落实好一揽子化债举措，提前下达部 分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。 发行5000亿元特别国债，为大型商业银行注入资本金 蓝佛安表示，财政宏观调控总体要稳，但在形势变化较大时，也要及时调整、增强针对性灵活性。比如，更加注重促进 微观经济循环，通过支持地方置换存量隐性债务、发行专项债券支持土地储备和收购存量商品房用作保障性住房等，畅 通地方和企业资金链条，打通循环堵点。再比如，加强财政与货币等政策协同，形成政策合力。今年专门发行5000亿元 特别国债，为大型商业银行注入资本金，预计可撬动信贷投放约6万亿元。 ...

蓝佛安表示，财政宏观调控总体要稳，但在形势变化较大时，也要及时调整、增强针对性灵活性。比 如，更加注重促进微观经济循环，通过支持地方置换存量隐性债务、发行专项债券支持土地储备和收购 存量商品房用作保障性住房等，畅通地方和企业资金链条，打通循环堵点。再比如，加强财政与货币等 政策协同，形成政策合力。今年专门发行5000亿元特别国债，为大型商业银行注入资本金，预计可撬动 信贷投放约6万亿元。 这两年安排超长期特别国债1.5万亿元推动"两重"建设 蓝佛安表示，这两年安排超长期特别国债1.5万亿元，推动"两重"建设。五年来共安排地方政府专项债 券19.4万亿元，支持建设项目15万个；安排中央预算内投资3.3万亿元，支持水利、交通等基础设施建 设，以政府投资有效带动社会投资。 "十四五"以来财政政策力度更加给力，财政赤字率从2.7%提高到今年的4% 蓝佛安表示，"十四五"以来，财政政策力度更加给力。赤字率从2.7%提高到3.8%，今年进一步提高到 4%；安排新增地方政府专项债券额度19.4万亿元；新增减税降费及退税返税超10万亿元。 9月12日，国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。财政部部长蓝佛安 ...

财政收入 - 7月一般公共预算收入同比增长2.7%，较6月（-0.3%）加快3.0个百分点[1][3] - 7月税收收入同比增长5.0%（前值1.0%），非税收入同比下降12.9%（前值降幅扩大9.2个百分点）[4][5] - 1-7月一般公共预算收入累计同比增速回正至0.1%（前值-0.3%）[7] - 1-7月一般公共预算收入完成年初预算的61.8%，略低于过去五年同期平均进度62.2%[7][8] 财政支出 - 7月一般公共预算支出同比增长3.0%（前值0.4%），增速回升2.6个百分点[1][8] - 1-7月一般公共预算支出同比增长3.4%，支出进度为全年预算的54.1%（低于五年平均54.4%）[9] - 7月政府性基金支出同比增长42.4%（前值增速回落36.8个百分点）[11] - 1-7月政府性基金支出累计同比增长31.7%（前值30.0%）[1][11] 专项债与土地市场 - 1-7月新增专项债发行量2.78万亿元，同比增加1万亿元[11] - 7月土地出让金收入同比增长7.2%（前值21.9%），政府性基金收入同比增长8.9%[10][11]

财政收支表现 - 6月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，较5月放缓0.4个百分点[1] - 6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓2.2个百分点[1][9] - 1-6月政府性基金收入累计同比下降2.4%，支出累计同比上涨30.0%[1][10] 收入结构分析 - 6月税收收入同比增长1.0%，非税收入同比下降3.7%，显示收入结构边际改善[4][5] - 增值税收入同比增长5.0%，个人所得税增长6.8%，增速分别较上月放缓1.1和5.5个百分点[6] - 印花税收入同比大幅增长30.7%，受股市成交活跃度上升提振[6] 支出进度与结构 - 1-6月一般公共预算支出完成全年预算的47.6%，低于过去五年同期平均水平48.1%[7][9] - 6月基建类支出同比下降8.8%，民生类支出中社保和就业支出增长8.3%[9] 政府性基金动态 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，土地出让金收入增长21.9%[10] - 6月政府性基金支出同比增长79.2%，主要受专项债发行加快拉动[10] - 上半年新增专项债发行量2.16万亿元，同比增加6672亿元[10] 政策展望 - 政治局会议要求加快政府债券发行使用，提高资金效率[2][12] - 下半年可能上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行或提高专项债额度[2][12]

财政赤字率 - 2025年第一季度克罗地亚预算赤字率为2 7%，环比上升0 6个百分点 [1] - 第一季度欧元区国家预算赤字率为2 9%，欧盟国家预算赤字率与之相同 [1] - 19个欧盟成员国出现预算赤字，其中7个成员国财政赤字率超过3%的上限 [1] - 财政赤字率最低的成员国是卢森堡（0 1%），最高的是罗马尼亚（7 5%） [1] - 法国和比利时的财政赤字率分别为5 6%和5 5% [1] 公共支出与收入 - 第一季度欧元区公共支出占GDP比重为49 5%，环比下降0 4个百分点 [1] - 欧盟公共支出占GDP比重为49 1%，环比下降0 4个百分点 [1] - 欧盟公共收入占GDP比重为46 2%，欧元区为46 6% [1] 财政盈余 - 第一季度欧盟有7个成员国实现预算盈余 [1] - 塞浦路斯财政盈余额占GDP比重最大，为5 6% [1]

经济增长预测 - 摩洛哥经济预计2025年增速达4.4%，2026年达4%，农业复苏与强劲内需为主要驱动力 [1] - 农业增加值预计2025年增长4.7%，2026年增长3.3%，分别对GDP增长贡献0.5和0.3个百分点 [1] - 非农产业预计2025年和2026年分别增长4.3%和4.0%，工业、建筑业和服务业为主要驱动力 [2] 农业表现 - 2024/2025农业季谷物产量预计达440万吨，同比增长41% [1] - 农业增长主要受益于春季降雨充沛和干旱情况缓解 [1] 非农产业细分表现 - 第二产业预计2025年和2026年分别增长4.2%和4.1%，每年为GDP贡献1.1个百分点 [2] - 化工产业预计2025年和2026年分别增长6.6%和5.1% [2] - 采矿业预计2025年和2026年分别增长7.1%和5.7% [2] - 纺织业预计2025年和2026年分别增长2.8%和3.1% [2] - 建筑业预计2025年和2026年分别增长4.9%和4.1%，受益于非洲杯、世界杯、地震后重建和住房项目 [2] - 第三产业预计2025年和2026年分别增长4.4%和4%，对GDP贡献度为2.3和2.1个百分点 [2] 内需与消费 - 内需预计2025年和2026年分别增长5.4%和4.6%，对GDP贡献度达5.8和5个百分点 [2] - 家庭消费预计2025年和2026年分别增长3.6%和3.4% [2] - 政府消费增速维持在4%左右 [2] - 固定资产投资2025年和2026年预计增长9.8%和7.2%，2024年增长10.9% [2] 贸易与财政 - 商品进口增速持续高于出口，贸易赤字占GDP比重从2024年19.1%攀升至2026年20.1% [3] - 经常账户赤字预计维持在1.8%-1.9%区间 [3] - 财政收入预计提升至GDP的19.3%（2025年）和19.4%（2026年） [3] - 财政赤字率预计从2024年4%降至2026年3.4%，政府债务占比同步改善 [3] 货币政策 - 2025年非金融部门信贷预计增长7% [3] - 广义货币供应量增速保持6%以上 [3] - 外汇储备可覆盖5个月进口需求 [3]

美国债务成本分析 - 美国预算案预计在未来一个月内国会休会前敲定 对长期债券收益率的担忧将持续存在 [1] - 共和党内部可能在未来几周内因达成协议压力而做出妥协 [1] - 即使计入2500-3000亿美元关税收入 财政赤字率仍将维持在GDP的7%左右 [1] - 对美国债务水平上升的担忧短期内难以减轻 [1] - 特朗普政府预计不会推行增税或实质性支出削减 降低赤字的唯一可能性在于借贷成本显著下降 [1]

中美关税战终局 - 中美关税战进入缓和与谈判期，或开启长期拉锯战，终局取决于经济韧性与财政空间[1][8] - 关税战短期在贸易，长期看经济和财政，美国经济金融风险影响关税战烈度，中国财政空间决定应对冲击能力[8][9] 财政空间影响因素 - 财政空间受经济性质、赤字率、政府债务水平、利率及付息压力、通胀程度影响[10] - 赤字率长期均值反映对债务可持续性关注，政府债务存量制约财政空间，利率和通胀影响举债空间[10][11][12][13] 中美财政空间对比 - 2004 - 2024年中国财政赤字率均值为3.5%，美国联邦政府为6.0%，美国政府为7.4%，中国注重预留未来空间[15][16] - 2024年末中国政府负债率为60.9%（含隐性债务69.0%），美国联邦政府为124.1%，美国政府为130.1%；中国政府债务率为244.6%，美国联邦政府为704.2%，美国政府为472.0%[15][20][23] - 2025年5月中国政府债券加权平均发行利率为1.68%，美国国债加权平均发行利率为4.29%；2024年中国政府债务利息支出占GDP比重为1.6%，美国为4.7%[15][32][41] - 2025年5月中国CPI同比增速为 - 0.1%，PPI同比增速为 - 3.3%，美国CPI同比增速为2.4%，中国政府债务引发高通胀风险低[51] 结论与建议 - 中国财政空间大于美国，有底气打赢关税战，中长期应推动改革，释放经济活力，夯实财政基础[2][52]

财政赤字控制目标 - 美国财长贝森特表示希望在特朗普总统任期结束前将财政赤字率控制在4%以下 [1]

2025年财政政策核心观点 - 2025年狭义财政赤字率目标设定为4.0%，为近年最高水平，目标赤字规模同比增长39.4%，增幅为过去十年最高 [1][6] - 中央财政赤字占比进一步提升至86%（2019年为66%），中央对地方转移支付规模10.3万亿元已超中央财政收入目标9.7万亿元 [1][8] - 广义财政赤字率预计在8.6%-9.3%区间，高于2024年的8.0%，包含新增专项债3.6万亿元（扣除化债部分）、超长期特别国债1.3万亿元等 [2][15][16] - 准财政赤字率（含政策性银行、城投、央企等）中枢预计18.4%-19.1%，高于去年17.5%，政金债净融资有望达1.8-1.9万亿元 [2][21][22] 财政结构特征 - 中央财政承担更多赤字并通过转移支付支持地方，2025年中央赤字占比86%较去年提升4个百分点，转移支付规模连续五年超中央税收收入 [1][8] - 专项债结构优化，扣除8000亿元用于化债后剩余2.8万亿元投向项目，宁夏已申请退出债务高风险省份名单 [2][21][23] - 央企新增5000亿元稳增长专项债中约2500亿元将在2025年使用，补充超长期特别国债 [22] 财政实施节奏 - 一季度政府债净融资同比增168%，特殊再融资债进度达67%，但项目类专项债和特别国债发行尚未加速 [3][23] - 预计二季度超长期特别国债将完成70%发行进度，上半年新增专项债进度有望达49%-60% [3][24] - 普通国债一季度净融资1.47万亿元同比204%，进度达30%为历史同期最快 [23] 财政溢出效应 - 企业拖欠款清偿将改善现金流，地方政府专项债将部分用于消化拖欠账款，涉及14.8万亿元融资平台经营性债务 [4][25][26] - 财政乘数有望提升，去年水利项目撬动信贷能力偏弱，今年基建特征变化或带动信贷扩张 [6][30] - 用于项目的预算内债务资金规模约4.4万亿元，与去年持平，但准财政资金可作为有效补充 [30]