投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 2025H1业绩表现 - 2025上半年实现营业收入9.35亿元 同比增长23.51% 归母净利润0.98亿元 同比增长5.53% [2][6] - 2025年第二季度单季度实现营业收入6.18亿元 同比增长27.73% 归母净利润0.56亿元 同比下滑2.42% [2][6] - 上半年增收不增利主要受股权激励费用影响 扣除股份支付影响后的净利润为1.16亿元 同比增长25.95% [12] 业务运营与战略发展 - 完成对捷芯隆高科洁净系统有限公司68.39%股份的私有化并购 并表收入贡献约1.75亿元 贡献净利润0.29亿元 [12] - 捷芯隆为洁净室墙壁和天花板系统供应商 与公司有产业链协同效应 双方在主要客户及销售区域方面多有重叠 [12] - 通过业务整合有利于拓展公司业务尤其是海外业务的发展 [12] - 公司现有产能利用率已持续处于饱和状态 募投项目分批投产后预计产销量将稳步增长 [12] 财务指标分析 - 2025上半年综合毛利率为27.6% 同比下降2.0个百分点 [12] - 中国大陆业务毛利率下降3.1个百分点至26.4% 海外业务毛利率提升3.2个百分点至33.0% [12] - 上半年期间费用率同比基本持平 现金流改善明显 收现比提升14.3个百分点至100.7% [12] 股权激励计划 - 2024年8月发布覆盖高管及核心技术人员的股权激励预案 授予价格为15.60元/股 [12] - 业绩考核目标分为两档：100%归属要求2024-2026年收入分别不低于20亿元、27.5亿元、38亿元 对应增速32.9%、37.5%、38.2% [12] - 80%归属要求2024-2026年收入不低于17亿元、22.5亿元和29亿元 对应增速13%、32.4%、28.9% [12] 行业前景与业绩预测 - 半导体行业国产化替代趋势加速 半导体产业向东南亚地区迁移趋势明显 [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元和3.3亿元 [12] - 当前股价对应PE分别为29倍、24倍和20倍 [12]

股权激励计划调整 - 公司第四期股权激励计划因2024年业绩未达考核目标 触发部分限制性股票回购注销条件 [2][9] - 本次涉及回购注销的限制性股票合计68.04万股 包括首次授予第三个解锁期及预留授予第二个解锁期部分 [1][10] - 回购价格因2024年度权益分派（每股派息0.0496元）调整 首次授予部分调整为19.03元/股 预留授予部分调整为15.61元/股 [10] 回购价格调整依据 - 根据激励计划规定 回购价格需因派息调整 公式为P=P0-V（P0为原价 V为每股派息额） [10] - 调整前首次授予回购价格为19.08元/股 预留授予为15.66元/股 [10] - 最终回购总价需在调整后价格基础上加算银行同期存款利息 [1][10] 历史行权与注销情况 - 第四期激励计划首次授予股票期权行权价曾因2022年度利润分配从46.50元/份调整为38.66元/份 [6] - 2024年因业绩未达标 公司已注销第二批行权期股票期权45.72万份及限制性股票38.88万股 [8] - 2025年5月15日已完成第三、四期激励计划中合计110.40万份股票期权的注销 [9] 程序履行与合规性 - 本次回购事项已通过董事会及监事会审议 并获得律师事务所法律意见认可 [3][12][13] - 公司已履行债权人通知程序 未收到异议 将依法办理后续注销及注册资本变更手续 [12] - 回购资金来源于公司自有资金 不会对经营业绩产生实质性影响 [10][11]

核心观点 - 上海至纯洁净系统科技股份有限公司调整第四期股权激励计划中部分限制性股票回购价格 因2024年业绩未达考核目标及实施2024年度权益分派 [1][7][8] - 调整后第四期股权激励首次授予第三个解锁期限制性股票回购价格为19.03元/股加银行同期存款利息 预留授予第二个解锁期回购价格为15.61元/股加银行同期存款利息 [7][10] - 本次调整涉及回购注销限制性股票合计68.04万股 使用公司自有资金支付回购价款 [9][11] 股权激励计划批准与授权 - 公司第四期股票期权与限制性股票激励计划于2022年经董事会、监事会及股东大会审议通过 并于2022年完成首次授予132万份股票期权和108万股限制性股票的登记工作 [5] - 2023年2月公司授予预留权益 以19.14元/股授予10名激励对象27万股限制性股票 以38.27元/股授予15名激励对象33万份股票期权 [5] - 因2022年度利润分配 公司调整第四期股权激励行权价格 首次授予股票期权行权价格由46.50元/份调整为38.66元/份 预留授予股票期权行权价格由38.27元/份调整为31.80元/份 [5] 回购价格调整原因 - 公司2024年业绩未达到第四期股权激励设定的业绩考核目标 导致相应股票期权和限制性股票行权及解锁条件未成就 [7][8] - 公司实施2024年度权益分派 每股派发现金红利0.0496元 根据激励计划规定需相应调整限制性股票回购价格 [7][10] - 调整后回购价格计算公式为P=(P0-V)×(1＋n) 其中P0为调整前授予价格 V为每股派息额 n为每股转增股本或送股比例 [9][10] 回购具体安排 - 本次回购涉及第四期股权激励首次授予第三个解锁期和预留授予第二个解锁期的限制性股票 合计68.04万股 [9] - 回购价格调整前 首次授予第三个解锁期限制性股票回购价格为19.08元/股 预留授予第二个解锁期为15.66元/股 [10] - 最终回购总价为调整后回购价格乘以回购注销股份数加上银行同期存款利息 [9] 公司治理程序 - 公司第五届董事会第十一次会议和第五届监事会第十二次会议审议通过调整限制性股票回购价格议案 [7][11] - 监事会认为本次调整符合相关法律法规及激励计划规定 不会对公司正常生产经营产生重大影响 不损害股东利益 [11] - 公司已办理完成第三、四期股权激励计划合计110.40万份股票期权的注销事宜 [7]

核心观点 - 上海至纯洁净系统科技股份有限公司调整第一期员工持股计划受让价格 因2024年度利润分配实施 价格从11.83元/股下调至11.78元/股 [1][4][5] 调整批准与授权 - 2024年10月29日召开职工代表大会征求员工意见 [3] - 2024年10月29日董事会和监事会审议通过员工持股计划相关议案 [3] - 2024年12月23日临时股东会审议通过员工持股计划 [3] - 2025年8月28日董事会和监事会审议通过受让价格调整议案 根据股东会授权无需再次提交审议 [4] 价格调整具体内容 - 公司实施2024年度利润分配 每股派发现金红利0.05元（含税） [4] - 2025年7月15日完成2024年度A股权益分派 [5] - 根据员工持股计划规定 需对除权除息事项作相应调整 [5] - 采用差异化分红计算 每股现金红利实际为0.0496元 计算公式：（379,510,709股×0.0501元）÷383,644,650股 [5] - 调整后受让价格计算公式：（11.83-0.0496）÷（1+0）=11.78元/股 [5] 法律合规性 - 调整事项符合《试点指导意见》《自律监管指引第1号》及公司员工持股计划规定 [4][5][6] - 公司需继续履行相关信息披露义务 [6]

股份回购方案调整 - 公司于2024年10月28日通过董事会决议，计划使用专项贷款及自有资金以集中竞价方式回购股份，回购价格上限为33.65元/股，回购资金总额介于8,000万元至16,000万元之间，回购期限为12个月[1] - 回购股份拟用于未来员工持股计划或股权激励[1] - 因2024年度利润分配方案实施每股派发现金红利0.05元（含税），公司对回购价格上限进行相应调整[1][2] 回购价格调整细节 - 调整后回购价格上限从33.65元/股降至33.60元/股，计算公式为：(原价格-每股现金红利)/(1+流通股份变动比例)，其中每股现金红利经摊薄调整后为0.0496元[2] - 差异化分红计算中，参与分配的股本总数为379,510,709股，实际分派每股现金红利0.0501元，总股本为383,644,650股[2] - 价格调整起始日为2025年7月15日，与权益分派除权（息）日同步[1][3] 其他执行事项 - 除价格上限调整外，回购方案的其他条款保持不变[3] - 公司将严格遵循《公司法》《证券法》及交易所规则履行信息披露义务[4]

利润分配方案调整 - 公司2024年度利润分配方案调整为每股派发现金红利0.0501元（含税），原为0.05元（含税），调整原因是股份回购导致参与分配的股本总数变动 [1][5] - 调整后利润分配总额为19,013,486.52元（含税），与原定总额19,015,035.45元基本持平，差异源于四舍五入调整 [5] - 参与分配的股本总数为379,510,709股，因回购账户新增790,000股，总不参与分配的股份增至4,133,941股 [3][5] 股份回购进展 - 2025年6月公司回购400,000股，占总股本0.10%，最高价23.86元/股，最低价23.50元/股，支付金额944.97万元 [9] - 截至2025年6月末累计回购2,784,601股，占总股本0.73%，最高价25.85元/股，最低价23.50元/股，累计支付6,937.65万元 [9] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，回购期限为2024年10月28日至2025年10月27日，资金总额介于8,000万至16,000万元 [7] 原始利润分配方案 - 2024年度股东会审议通过利润分配预案：每股派发现金红利0.05元（含税），占归母净利润比例80.58%，原定分红总额19,015,035.45元 [2] - 原方案明确若总股本变动（如回购股份），将维持现金分红总额不变并调整每股分配比例 [2]

业绩预告更正概况 - 公司发布2024年年度业绩预告更正公告 业绩适用于盈利但净利润同比下降50%以上情形 [1][2] - 更正后预计2024年度归属于上市公司股东净利润为2000万元至3000万元 较上年同期减少34727.73万元至35727.73万元 同比下降92.05%至94.70% [2][5] 前次业绩预告数据 - 前次预告预计2024年度归属于母公司所有者净利润为9000万元至13500万元 较上年同期减少24227.73万元至28727.73万元 同比下降64.22%至76.14% [4] - 前次预告预计扣除非经常性损益后净利润为5000万元至7500万元 较上年同期减少2706.16万元至5206.16万元 同比下降26.51%至51.01% [4] 更正后业绩数据 - 更正后预计2024年度归属于母公司所有者净利润为2000万元至3000万元 同比下降92.05%至94.70% [5] - 更正后预计扣除非经常性损益后净利润为-6000万元至-4000万元 较上年同期减少14206.16万元至16206.16万元 同比下降139.19%至158.79% [5] 上年同期业绩基准 - 2023年归属于母公司所有者净利润为37727.73万元 扣除非经常性损益后净利润为10206.16万元 [6] - 2023年每股收益为1.059元 [7] 业绩更正主要原因 - 新增对其他应收款中存在回收风险的款项进行单项计提信用减值准备 减少合并报表归属于母公司所有者净利润 [8][9] - 对应收账款可回收性进行更审慎评估 将应收账款坏账准备率调高两个百分点 增加计提坏账准备金额 减少合并报表归属于母公司所有者净利润 [8][9]