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化工“反内卷”系列报告(四):产能投放高峰已过,供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复
开源证券· 2025-07-24 14:45
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 产能投放高峰已过,供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复[4] - 展望未来,伴随供需格局的逐步改善,2025年开始有机硅行业盈利水平也或将随之修复[45] 根据相关目录分别进行总结 有机硅:产品性能优异,应用领域广泛 - 有机硅指含有Si - C键、且至少有一个有机基直接与硅原子相连的化合物,具备粘结密封性、耐高低温性、耐候性等优异性能[12] - 产业链分上、中、下游三个环节,上游为原材料工业硅及一氯甲烷,中游为各类有机硅单体、中间体及聚合物,下游将聚合物加工成制品用于终端应用领域[12] 供给端:行业投产高峰已过,短期内供给端出现一定扰动 - 2022 - 2024年有机硅行业在建项目集中落地,每年新增产能分别达77.5、7、72万吨,产能增速分别为41%、3%、26%,未来新增产能有限,供给格局有望改善[4] - 截至2024年12月,国内有机硅行业总产能344万吨(折DMC),产能CR5、CR8分别达60%、79%,集中度较高[17] - 目前在建/规划新增产能仅有新疆起亚的80万吨/年,预计2026年底投产,但投产进程有不确定性,供给端竞争压力有望缓解[4][20] - 7月20日山东淄博某化工企业突发火灾,该企业有机硅DMC产能约30万吨/年(约占行业总产能9%),2024年产量约32万吨(约占2024年行业总产量14.4%),此次事故或扰动供给端,推动盈利短期内修复[4][27] 需求端:内需与出口稳步增长,新能源领域贡献主要增量 内需:有机硅需求稳步增长,下游地产有望企稳,新能源需求旺盛 - 2017 - 2024年,国内有机硅DMC表观消费量由89.32万吨提升至181.64万吨,CAGR达10.7%,2022 - 2024年分别同比增长14.7%、11.1%、20.9%[5][28] - 2024年国内有机硅DMC下游消费中,建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比25.2%、23.0%、14.6%、11.5%[5][28] - 一揽子政策提振房地产市场,有机硅下游地产领域需求或将企稳[32] - 国内有机硅人均消费量与欧美日韩等有差距,增长潜力大,新能源汽车、光伏等新兴产业带动有机硅需求释放,未来有望贡献重要增量,如光伏装机1GW用胶量约1200 - 1500吨,新能源汽车用胶量是普通乘用车近7倍,单车用量超20kg[34][38] 进出口:国内有机硅出口持续增长,2024年出口量同比增长34.2% - 2010 - 2024年,国内有机硅DMC出口量由5.11万吨提升至54.57万吨,2024年同比增长34.2%,进口量由19.61万吨下降至10.88万吨[5][42] - 海外有机硅企业面临成本、环保压力,产能收缩,国内有机硅产业有成本优势,未来出口量有望稳步增长[5] 盈利预测与投资建议 - 过去三年国内有机硅盈利承压,未来供给端新增产能有限且投产不确定,需求端地产需求企稳,新兴领域贡献增量,出口稳步增长,2025年开始盈利水平或修复[45] - 推荐标的为合盛硅业、兴发集团;受益标的为三友化工、新安股份、东岳硅材、鲁西化工、恒星科技等[6][45]
建材ETF(159745)涨超2.2%,淡季价格承压但旺季修复预期升温
每日经济新闻· 2025-07-24 10:46
建材ETF(159745)涨超2.2%,淡季价格承压但旺季修复预期升温。 天风证券指出,水泥价格在8月旺季需求启动后价格有望提涨,当前水泥行业估值处于低位(PB仅 0.7倍,位于过去三年17%分位数),政策预期升温叠加工信部推动建材行业稳增长工作方案,有望催 化估值修复。2025年上半年行业预计实现利润总额150亿~160亿元,头部企业业绩改善显著,主要受益 于:(1)企业稳价增利意识提升,水泥均价同比上涨约20元/吨;(2)需求降幅收窄(产量同比下滑 4.3%);(3)煤炭成本同比下降约200元/吨。政策推动供给端优化及需求旺季临近,行业盈利修复趋 势明确。 每日经济新闻 (责任编辑:董萍萍 ) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱: news_center@staff.hexun.com 建材ETF(159745)跟踪的是建筑材料指数(931009),该指数从沪深市场中选取从事建筑材料生 产、销售等相关业务的上市公司证券作为指数样本,以反映建筑材料 ...
火电板块迎来“高光时刻” 11家相关上市公司上半年业绩向好
证券日报· 2025-07-17 00:47
火电行业业绩增长 - 截至7月16日,A股市场已有12家火电板块上市公司发布2025年上半年业绩预告,其中8家预计净利润同比增长,3家预计扭亏为盈 [1] - 广东宝丽华新能源预计上半年净利润5.2亿元至5.8亿元,同比增长42.08%至58.48% [1] - 上海电力预计上半年净利润17.54亿元至20.87亿元,同比增长32.18%至57.27% [1] - 广州恒运企业集团预计上半年净利润1.78亿元至2.58亿元,同比增长94%至181% [2] 业绩增长驱动因素 - 动力煤价格降低是多家公司上半年盈利能力提升的主要因素 [1] - 广东省全社会用电量同比增长带动发电量、上网电量同步增加 [1] - 通过提质增效、强化全要素挖潜,燃料成本和资金成本持续下降 [1] - 投资收益同比上升、汕头光伏项目投产以及燃煤价格同比下降综合影响 [2] - 煤价降幅远大于电价调整幅度,价差持续扩大 [2] 行业政策动态 - 甘肃省拟建立发电侧容量电价机制,煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行 [2] - 火电和电网侧储能容量电价将从100元/每年每千瓦提升至330元/每年每千瓦 [2] 行业转型趋势 - 火电行业逐步向高效、低碳方向升级,探索与储能技术结合 [3] - 火电资产产业地位与资源价值加速凸显,在电力供应紧张时段可获得稀缺性定价 [3] - 行业向"发电+调节"综合服务模式转型,"高现货电价+利用小时优化+容量保障收益"有望成为主流方向 [3]
变革举措释放积极效应 山东钢铁预计上半年扭亏为盈
证券日报· 2025-07-08 23:44
业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现扭亏为盈,利润总额为2.93亿元左右,比2024年同期增利约13.54亿元 [1] - 归属于母公司股东的净利润和扣非净利润分别约为1271万元和1869万元,与2024年同期相比增利分别约为9.81亿元和9.95亿元 [1] - 第二季度归母净利润和扣非净利润分别约为2712万元和3688万元,较一季度分别增长约4154万元和5506万元 [1] 经营措施 - 公司深入推进"1+6+N"变革求生系列措施,积极效应正加速释放 [1] - 优化生产组织,确保优势产线高效满负荷运转,狠抓效率提升 [2] - 强化算账经营,上半年吨钢降本达60元以上 [2] - 创新经营体运行机制,全面推行"战略采购+公开竞价"采购模式,购销差价较去年同期提升200元/吨以上 [2] 成本与销售策略 - 把握主要原材料价格同比显著回落的有利时机,通过强化供应商谈判和精准把握采购节奏,有效降低采购成本 [2] - 销售端依托精准市场研判,持续优化产品结构,聚焦高附加值产品比例提升,积极抢抓高效优质订单 [2] 行业趋势 - 业绩向好反映钢铁行业从传统粗放式发展向精细化、市场化方向转型 [2] - 在成本端改善和需求端潜在增长的双重因素影响下,行业下半年盈利有望继续修复 [2]
基础化工行业动态研究:草甘膦价格上涨,关注农药市场修复机会
国海证券· 2025-07-02 23:39
核心观点 - 草甘膦行业库存去化、需求修复、价格底部回升,全球最大草甘膦企业孟山都存在破产可能,国内同行有望受益,看好农药行业盈利改善机会,维持“推荐”评级 [6][7][8] 行业表现 - 近1个月、3个月、12个月基础化工行业表现分别为5.0%、3.2%、16.4%,沪深300表现分别为2.7%、1.5%、13.6% [4] 草甘膦价格情况 - 7月1日草甘膦原药价格为2.48万元/吨,较4月初上涨0.18万元/吨,95%原粉主流成交参考2.47 - 2.5万元/吨,港口FOB 3540 - 3570美元/吨,97%原粉主流成交参考2.55 - 2.57万元/吨 [5] 草甘膦行业供需及库存情况 - 供给端2024年 - 2025H1无新增产能,开工率决定弹性,华东、华中部分企业低负荷运行,主流企业大多正常开工但供应排单、可接单空间不足、现货偏紧 [6] - 需求端5月起下游采购意愿积极,国内制剂商采购增加,出口需求后续有望提升,10月左右是出口旺季启动时间 [6] - 截至6月27日,草甘膦行业库存4.0万吨,较4月初下降4.3万吨,工厂库存加速消化 [6] 孟山都相关情况 - 2018年拜耳以630亿美元收购孟山都,其“农达”涉及致癌争议多次被起诉,拜耳曾拟支付101 - 109亿美元和解,约6.7万起案件悬而未决,若和解失败将申请破产 [7] - 2025年孟山都有38万吨草甘膦产能,全球市占率32%,若破产重组国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业有望受益 [7] 行业评级及投资策略 - 2025年年初以来多个农药品种价格上涨,草甘膦价格见底回升具代表性,认为农药企业盈利有望持续修复,维持农药行业“推荐”评级 [8] 重点关注个股 - 江山股份:国内四大草甘膦生产企业之一,2024年底有草甘膦原药产能7万吨/年,枝江基地新型除草剂项目试生产 [9] - 兴发集团:国内草甘膦龙头,2024年底草甘膦产能23万吨/年,具备原材料黄磷自主配套 [9] - 新安股份:2024年底拥有8万吨草甘膦产能 [10] - 扬农化工:国内农药行业龙头,2024年底有3万吨IDA法草甘膦,原药产品组合丰富,葫芦岛项目有望带动成长 [10] - 广信股份:国内光气化农药细分行业龙头,2024年底拥有2万吨草甘膦产能 [10] - 和邦生物:2024年底拥有5万吨草甘膦产能、20万吨双甘膦产能,具备成本优势 [10] - 利尔化学:2024年底有草铵膦产能1.85万吨,是国内最大氯代吡啶类除草剂企业,积极布局精草铵膦 [10] - 利民股份:杀菌剂和杀虫剂供需格局良好,价格自2024年下半年上涨,拥有5000吨草铵膦产能以及2000吨精草铵膦产能 [10] 重点关注公司盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/07/02股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |江山股份|600389.SH|19.99|0.52|1.10|1.64|38.44|18.16|12.17|未评级| |兴发集团|600141.SH|20.93|1.45|1.85|2.32|14.97|11.83|9.41|买入| |新安股份|600596.SH|8.35|0.04|0.26|0.50|219.5|76.30|40.21|未评级| |扬农化工|600486.SH|58.70|2.98|3.44|3.96|19.43|15.6|13.54|买入| |广信股份|603599.SH|10.77|0.86|1.12|1.4|14.01|9.43|7.55|买入| |和邦生物|603077.SH|1.78|0.004|-|-|468.42|-|-|未评级| |利尔化学|002258.SZ|11.32|0.27|0.53|0.71|30.74|16.77|12.43|买入| |利民股份|002734.SZ|18.85|0.23|1.05|1.19|34.65|12.67|11.16|买入| [11] 行业基本面数据 - 截至2024年底全球主要草甘膦生产企业产能合计119万吨,涉及拜耳、兴发集团等多家企业 [13]
德方纳米(300769):2024年报及一季报:经营性单吨净利环比改善,静待盈利回暖
长江证券· 2025-05-23 16:41
报告公司投资评级 - 买入(维持)[6] 报告的核心观点 - 公司2024年全年营收下降、利润亏损,2025Q1营收回升但仍亏损,不过单吨净利环比改善,随行业盈利修复和公司自身发展,盈利有望企稳回升 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年全年营业收入76.1亿元,同比下降55%;归母净利润 -13.4亿元;扣非净利润 -13.7亿元 [2][4] - 2024Q4营业收入10.8亿元,同比 -59.4%,环比 -50.6%;归母净利润 -5.2亿元;扣非净利润 -5.2亿元 [2][4] - 2025Q1营业收入20.0亿元,同比 +5.9%,环比 +85.1%;归母净利润 -1.7亿元;扣非净利润 -1.8亿元 [2][4] 产品产能与销售 - 公司现有产能26.5万吨磷酸铁锂,11万吨磷酸锰铁锂,5000吨补锂剂,2024年磷酸盐系正极材料销量22.57万吨,同比增长5.52% [10] - 2025Q1磷酸盐系正极材料销量6.15万吨,同比增长36.85%,环比增长5.65%,第四代高压密铁锂正极材料已批量出货,出货占比或提升 [10] 盈利与费用情况 - 2024年全年毛利率 -4.64%,同比下降4.83pct;四项费用率10.22%,同比提升2.67pct,单吨盈利承压 [10] - 2025Q1单季度毛利率0.30%,同比提升0.27pct,环比提升14.36pct;四项费用率8.33%,同比下降4.59pct,环比下降9.96pct,经营性单吨净利环比改善 [10] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|7613|10125|12555|15066| |归母净利润(百万元)|-1338|18|363|636| |EPS(元)|-4.81|0.07|1.30|2.27| |经营活动现金流净额(百万元)|143|306|1844|2350| [15]
透过财报,展望光伏行业供给侧走势
长江证券· 2025-05-19 07:30
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 光伏板块处于基本面和资金面双重底部,有长期配置价值和短期估值修复机会,机构持仓低位,2025Q1重仓市值占A股总持仓比例仅1.83%,与2020年行情启动前相当,提示底部布局机会,关注新技术和供需改善线条 [2][8][35] - 2025年光伏行业经营压力增大,6 - 7月组件排产或为阶段低点,下半年加速出清,产业链盈利修复核心在于硅料供需改善 [7][34] 根据相关目录分别进行总结 财报:供给侧出清加速,企业延续分化 - 资产负债表:公司短期可用资金压力大,多数主链公司速动比率小于1,部分公司“现金及现金等价物余额 + 交易性金融资产金额”小于“短期借款 + 一年内到期的流动负债”;长期资金方面,多数公司短期可用资金规模小于长期借款规模,2025Q1行业资产负债率为72.4%,同比提升9.2pct,从银行新增借款难,2025年企业亏损或使资产负债率进一步提升 [6][18][21] - 现金流量表:2025Q1主产业链经营活动现金流量净额为 - 43亿元,同比转好;投资活动现金流量净额缩减,2025Q1规模为 - 156亿元;筹资活动产生的现金流量净额为298亿元,缩量明显,企业分化,通威和头部一体化组件企业筹资现金流流入,二三线企业基本无新增流入,小厂筹资现金流有风险 [6][23] - 其他方面:2025Q1光伏行业存货约1984亿元,同比下降22.7%,库存策略更理性;2024年光伏主产业链从业人员减少超12.9万人,研发、管理、销售费用降低,2025年降本控费效果有望延续;2024H2以来诸多电池组件企业将股权出售给国资委背景企业,供给过剩根源在上游硅料,盈利修复核心在于硅料出清及终端需求增长 [24][28][32] 结论:夜色将褪未褪,资金与技术浇筑企业希望 - 2025年光伏行业经营压力大于2024年,6 - 7月组件排产或为阶段低点,下半年加速出清,产业链盈利修复核心是硅料供需改善,随着硅料产能退出、政策推动、海外需求增长、国内需求恢复,硅料供需改善方向将明确,资金和技术领先的龙头企业有希望 [7][34]